Tỷ giá hối đoái

Lêi nãi ®Çu Lời nói đầu Sau tại đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI Nhà nước ta bắt đầu thực hiện công cuộc đổi mới kinh tế, từng bước xoá bỏ cơ chế kế hoạch hoá tập trung chuyển dần sang cơ chế thị trư[.]

Lời nói đầu Sau đại hội Đảng tồn quốc lần thứ VI Nhà nước ta bắt đầu thực cơng đổi kinh tế, bước xố bỏ chế kế hoạch hoá tập trung chuyển dần sang chế thị trường có quản lý Nhà nước Từ đến qua 10 năm đổi Việt nam thu thành tựu kinh tế to lớn, thể qua loại tiêu kinh tế vĩ mô: Tăng trưởng GDP liên tục (tỷ lệ trung bình hàng năm khoảng 7%); lạm phát giảm (từ hai số số); giảm thâm hụt ngân sách; tăng tiết kiệm nước, dự trữ ngoại tệ Đặc biệt XNK tăng gấp lần nhịp độ tăng trưởng GDP, đạta 180 USD đầu người, vượt qua ngưỡng cửa nước phát triển ngoại thương Vậy điều tạo nên phát triển mạnh vững Một nguyên nhân góp phần vào kết đáng tự hào phải kể đến sách quản lý tỷ giá hối đối Việt Nam Chóng ta xây dựng khơng ngừng hồn thiện chế độ tỷ giá - ln tạo nên thích ứng cần thiết với "nhịp đập" phát triển đất nước Cũng biến sè kinh tế vĩ mô khác, tỷ giá vấn đề khó nhạy cảm Bất kỳ thay đổi tỷ giá không đem lại tác động tích cực ngược laị điều mà nhà hoạch định mong muốn Bởi vậy, khó tiếp cận từ góc nhìn cụ thể Trong nội dung viết này, chắn tiếp xúc lần đầu tránh khỏi điều bỡ ngỡ, chúng em - sinh viên nghiên cứu, hay nói hơn, tìm hiểu vấn đề cố gắng đưa mét nhìn tổng qt, xuất phát từ góc độ khác đến tỷ giá Mục đích khơng phải đổ vạch rõ chất, ý nghĩa, nội dung kinh tế tỷ giá, khơng phải để chứng minh vai trị "quan trọng" tỷ giá, mà xuất phát từ tổng hoà mối quan hệ tác động phức tạp tỷ giá với toàn kinh tế quốc dân yếu tố khách quan bên ngoài, với vai trị cơng cụ quản lý kinh tế vĩ mơ, từ có nhìn khách quan sinh động tỷ giá Điều vơ cần thiết tiến trình nhận thức, đánh giá làm, thận trọng cân nhắc làm làm điều chỉnh sách tỷ giá, tạo dựng chế tác động việc thay đổi tỷ giá, định hướng cho mục tiêu phát triển ổn định tỷ giá, định hướng cho mục tiêu phát triển ổn định kinh tế đất nước Chương I Tỷ giá hối đối - Một nhìn tổng thể I Tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối Tỷ giá hối đoái: quan hệ tỷ lệ giá trị đồng tiền nước với nước khác Hay nói khác tỷ giá giá đơn vị đơn vị tiền tệ nước tính tiền tệ nước khác Thơng thường, thuật ngữ "Tỷ giá hối đối" ngầm hiểu số lượng đơn vị tiền nội tệ cần thiết để mua đơn vị ngoại tệ Riêng Mỹ Anh thuật ngữ sử dụng theo nghĩa ngược lại Số lượng đơn vị ngoại tệ (nước ngồi) cần thiết để mua đồng đơla đồng bảng Việt Nam, tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam công bố theo thông lệ quốc tế số đơn vị đồng Việt Nam (VND) cần thiết để mua đơn vị tiền nước chẳng hạn 15.468 đ/USD Các tỷ giá hối đoái chủ yếu xác nhận thông qua lực lượng thị trường cung cầu tiền Bất kỳ làm tăng cầu tiền thị trường ngoại hối làm giảm cung có xu hướng làm cho giá trị quốc tế (tỷ giá hối đoái) tăng lên ngược lại Như vậy, giao động tỷ giá hối đoái dịch chuyển đường cung cầu thị trường ngoại hối Và phản ứng dây chuyền, biến động tỷ giá hối đoái lại tác động đến kinh tế nước Có nhiều nguyên nhân dẫn đến dịch chuyển đường cung cầu thị trường ngoại hối, có nguyên nhân chủ yếu là: + Cán cân thương mại: điều kiện khác không đổi nhập nước tăng đường cung vẽ nước Êy dịch chuyển sang phía phải ngược lại Nếu xuất nước tăng đường cầu tiền nước dịch chuyển sang phải ngược lại + Tỷ lệ lạm pháta tương đối: Nếu tỷ lệ lạm phát nước cao tỷ lệ lạm phát nước khác nước cần nhiều tiền để mua lượng tiền định nước Điều làm cho đường cung tiền dịch chuyển sang phải tỷ giá hối đoái giảm xuống + Sự vận động vốn: Khi người nước ngồi mua tài sản tài chính, lãi suất có ảnh hưởng mạnh Khi lãi suất nước tăng lên cách tương đối so với nước khác tài sản tạo tỷ lệ tiền lời cao có nhiều người dân nước muốn mua tài sản Êy Điều làm cho đường cầu tiền nước dịch sang phải làm tăng tỷ giá hối đoái Đây ảnh hưởng quan trọng tới tỷ giá hối đoái nước phát triển cao (đặc biệt Mĩ) ******** + Dự trữ đầu ngoại tệ: tất làm dịch chuyển đường cung cầu tiền tệ Đầu gây thay đổi lớn tiền, đặc biệt điều kiện thông tin đại cơng nghệ máy tính đại trao đổi hàng tỷ đôla giá trị tiền tệ ngày II Vai trị tỷ giá hối đối mối quan hệ tỷ giá cán cân toán Chịu ảnh hưởng nguyên nhân trên, tỷ giá hối đoái lại tác động ngược trở lại loạt cân nước, mà trực tiếp cán cân thương mại cán cân toán: - Cán cân thương mại (hay xuất khÈu ròng) xác định theo công thức : NX = X - IM Ta thấy cán cân thương mại thặng dư xuất lớn nhập (X>IM) thâm hụt nhập lớn xuất (IM >X) Tỷ giá hối đoái yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến xuất rịng (NX) Thật vậy, tỷ giá hối đối tác động đến khả cạnh tranh sản phẩm thị trường quốc tế Một giá sản phẩm nội địa rẻ tương đối, so với sản phẩm loại thị trường quốc tế khả cạnh tranh tăng lên, xuất có xu hướng tăng lên đồng nghĩa nhập giảm xuống.Vây xuất ròng (NX) tăng, tổng cầu tăng lên sản lượng cân tăng lên, ngược lại Như vậy, thay đổi tỷ giá hối đoái tác động đến cân cán cân thương mại, tác động đến sản lượng, việc làm giá Mở rộng tác động tỷ giá hối đối đến cán cân tốn có mối quan hệ lãi suất tỷ giá hối đoái Khi lãi suất tăng lên, đồng tiền nội địa trở nên có giá trị hơn, tỷ giá hối đối đồng tiền nội địa tăng lên, điều kiện tư vận động cách tự tư nước ngồi tràn vào thị trường nước, giả định cán cân thương mại cân cán cân tốn kết dư (thặng dư) Ngược lại, tỷ giá hối đoái đồng tiền nước giảm, cán cân toán thâm hụt Như tỷ giá hối đoái biến số quan trọng tác động đến cân cán cân thương mại cán cân tốn, tác động đến sản lượng, việc làm cân kinh tế nói chung Chính vậy, số nước giới cịn trì chế độ tỷ giá cố định , cịn phần lớn nước theo đuổi sách tỷ giá hối đối thả có quản lý nhằm giữ cho tỷ giá hối đoái biến động phạm vi định, để ổn định phát triển kinh tế Câu hỏi đặt có chế độ tỷ giá nào, phải giới tồn hệ thống tỷ giá khác Chúng xây dựng sở tính ưu việt hay hạn chế chúng III Các hệ thống tiền tệ quốc tế Thế giới có ba kiểu hệ thống dùng để thiết lập tỷ giá hối đoái là: Hệ thống tỷ giá cố định, hệ thống tỷ giá thả (các tỷ giá thị trường linh hoạt) hệ thống tỷ giá thả có quản lý a Hệ thống tỷ giá cố định: BreHon Woods (1944 - 1971) Tháng 7/1944 hội nghị tiền tệ tài quốc tế tổ chức Bretton Woods (bang Newhampshire Mỹ), 44 nước thông qua Hiệp định Bretton woods thiết lập nên hệ thống tỷ giá cố định điều chỉnh, đồng đơla giữ vai trị chủ chốt (hệ thống tiền tệ Bretton Woods) thành quĩ tiền tệ quốc tế với chức ban đầu giữ gìn ổn định tỷ giá đảm bảo hợp tác lĩnh vực tiền tệ Tóm lại hội nghị hoạch định "một hệ thống tỷ giá hối đối có trật tự thuận lợi cho luồng thương mại tù do" Hệ thống có yếu tố sau: - Giá trị đồng đôla Mỹ cố định theo vàng (35$/1ouncc) - Tiền nước tham gia hệ thống cố định theo đồng đôla Mỹ Các NHTW nước ngày có trách nhiệm trì tỷ giá hối đối họ việc mua bán đơla thị trường ngoại tệ - Qũy tiền tệ quốc tế (IMF) tạo để quản lý hệ thống làm số chức NHTW quốc tế (đảm bảo trì nước tỷ giá, cho vay hỗ trợ dự trữ không đủ NHTW nước tham gia ) Song hệ thống vấp phải số khó khăn: - Dự trữ không tương xứng: qui mô thương mại quốc tế tăng lên nhanh chóng gây nên vận động tiền tồn năm 50 60 - Các điều chỉnh tỷ giá theo xu hướng lâu dài: Các tỷ lệ tăng trưởng xuất tỷ lệ lạm phát khác nước gây nên thay đổi dài hạn giá trị tương đối tiền tệ - Các khủng hoảng mang tính đầu cơ: Khi rõ ràng đồng tiền đánh giá cao hay thấp so với tỷ giá nhà đầu mua bán lượng tiền lớn theo dự đoán họ thay đổi tỷ giá hối đoái, áp lực ngày lớn ngân hàng trung ương lượng tiền ngoại tệ lớn nhằm trì tỷ giá thay đổi Và kết cục ngày 15/8/1971, Mỹ định chấm dứt việc qui đổi đơla vàng, tiếp đợt phá giá mạnh đồng đôla Mỹ vào tháng 12/1971 tháng 2/1973 dám đánh dấu kết thúc hệ thống tiền tệ Bretton woods b Các hệ thống tỷ giá hối đoái thả (linh hoạt): Nguyên lý hệ thống là: cho phép tỷ giá hối đoái xác định hoàn toàn lực lượng cung cầu thị trường khơng có can thiệp vào phủ Về mặt lý thuyết, tỷ giá cần điều chỉnh cách tự động theo thay đổi lạm phát, cán cân thương mại luồng vốn trì "sự ngang sức mua" cho mua lượng hàng định từ lượng tiền hai nước (ví dụ: chia rượu vang giá 10đôla Mỹ 40 phrăng Pháp tỷ giá hối đối phrăng đôla Nếu chai rượu vang giá 15đôla Mỹ 45phrăng Pháp tỷ lệ hối đối phrăng đôla Từ 1971 Mỹ số nước khác cho phép tiền họ thả hoàn toàn phần lớn Mặc dầu tỉ giá hối đoái thả gặp phải khó khăn trước năm 1971 nhiều nhà kinh tế củng cố việc tỷ giá hối đối thả tự dự tính tỷ giá tương đối ổn định đầu giữ chúng sát với ngang sức mua Trong thực tế tỷ giá chao đảo mạnh tách rời khỏi ngang sức mua thời kỳ dài Lý là: Có vận động vốn khác biệt lãi suất nước gây mục tiêu cuả sách nước làm cho nước theo đuổi sách tiền tệ khác nhau, chúng làm lãi suất thực tế khác làm cho luồng vốn lớn chảy vảo nước có lãi suất cao, đẩy tỷ giá hối đoái nước lên điều kiện thương mại - Đầu tiền tệ quốc tế dẫn tới việc tăng giảm lớn tỷ giá hối đoái thay đổi không liên quan đến điều kiện thương mại - Sù thay đổi cấu kinh tế Các giá trị tương đối nhiều hàng hoá thay đổi với phát triển ngành công nghiệp suy giảm ngành cũ làm cho giá trị trao đổi thực tế thay đổi so với giá trị dự kiến thông qua sù ngang sức mua c Các hệ thống tỷ giá thả có quản lý (không nhất) Một hệ thống tỷ giá thả có quản lý hệ thống tỷ giá hối đối phép thay đổi phù hợp với điều kiện thị trường, phủ phải can thiệp vào để ngăn ngừa không cho vận động ngồi giới hạn định Một số nước chấp nhận thực "khối tiền tệ" họ tìm cách trì tỷ giá cố định với đồng tiền thuộc khối, lại cho phép khối thay đổi với lực lượng thị trường cách tương nước bên ngồi khối Ví dụ điều hành hệ thống tiền tệ Châu Âu (EMS) thành lập ngày 13/3/1979 thay rắntiền tệ sau hội nghị Brôme (7/4/1978) Brusselles (5/12/1978) (con rắn tiền tệ châu âu thiết lập ngày 21/4/1972 - ngày ký hiệp định Bale nhằm hạn chế biến động tỷ giá đồng tiền thành viên) Hệ thống dựa nguyên tắc tỷ giá ổn định đồng tiền tham gia hệ thống tiền tệ, xoay quanh đồng Ecu (đồng Ecu tính sở giả tiền tệ gồm đồng tiền nước tham gia cộng đồng Châu âu Mỗi đồng tiền xác định tỷ giá cố định với đồng Ecu, sở xác định tỷ giá đồng tiền với nhau) Tuy gọi tỷ giá cố định tỷ giá đồng tiền phép dao động khoảng 2,25% Các NHTW nước cần can thiệp để giữ tỷ giá ổn định khuôn khổ Mọi thay đổi tỷ giá vượt khỏi khn khổ cịn phải đồng ý tất nước thành viên Các hệ thống gặp phải khó khăn tương tự dẫn tới kết thúc hệ thống Bretton woods như: dự trữ khơng tương xứng, cần có điều chỉnh thường xuyên, khủng hoảng mang tính đầu Cuối vào mùa thu năm 1992, hệ thống tiền tệ châu âu (EMS) sụp đổ áp lực dự trữ khổng lồ đồng bảng Anh Đó giảm xuống giá trị ngang sức mua có di chun lớn tư vào nước Đức, nói mà lãi suất cao gấp đơi Vẫn biết đồng EURO đời, tập hợp sức mạnh toàn khối liên minh tiền tệ châu âu tạo nên thách thức cho tồn giới Có thể coi chấm sáng tranh kinh tế - tài tồn cầu Nhưng khơng thể xóa nhồ mảng tới tranh - khủng hoảng tài - tiền tệ liên tiếp năm gần Khủng hoảng nợ Mêhicô (năm 1994) khủng hoảng tài tiền tệ châu mà bắt nguồn từ Thái Lan (năm 1997) Nó phá hoại ghê gớm kinh tế Châu làm điêu đứng kinh tế toàn cầu Phải việc làm để thiết lập lại cấu kinh tế - tài quốc tế (sau hệ thống Dretton Woods) câu hỏi bỏ ngỏ, mà bật lên vấn đề xác định hệ thống tỷ giá hối đối Phải hồn tồn khơng thể tìm câu trả lời? Để kiếm tìm chế điều hành, quản lý tỷ giá hối đoái, chẳng cách khác trở xuất phát từ việc: "Vậy nguồn ta điều hành, quản lý tỉ giá hối đoái hình thức nào", để từ sâu tìm hiểu, phân tích ảnh hưởng, tác động đến ảnh hưởng tác động ngược trở lại đến mặt Có thể tìm chế quản lý đắn hay Ýt để tìm chế tương thích với điều kiện mục tiêu kinh tế nước ta Chương II Kiếm tìm chế tỷ giá hối đối Một câu trả lời hồn hảo? I Quan điểm chung Nhìn sơ bộ, quan điểm Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) tỷ giá hối đoái xem thất thường Năm 1997, IMF thúc giục quốc gia Châu phá giá thả đồng tiền Năm 1998 IMF cho Nga Brazil vay mượn hàng tỉ đôla để giúp hai nước giữ vững tỷ giá hối đoái họ IMF ca ngợi chế độ ràng buộc chặt chặt chẽ tỷ giá Hồng Kông, đồng thời lại tán dương Singapore sách thả quản lý linh hoạt Sự không kiên định IMF phản ánh sâu sắc bất đồng chế tỷ giá hối đối nhà kinh tế Phải nói nhà hoạch định kinh tế (thuộc nhóm G7, G22, ln tìm cách né tránh vấn đề này, khơng thể đạt trí Xem quan điểm chung có lẽ chưa có quan điểm chung II Tỷ giá hối đoái - thả hay cố định? Thả nổi? Trong giới mà đồng tiền ngày động hơn, quốc gia vừa cố định tỷ giá hối đối vừa giữ vững sách tiền tệ độc lập quốc gia phải lựa chọn bên niềm tin ổn định mà tỷ giá có định đem lại với bên kiểm sốt độc lập với sách tiền tệ tỷ giá thả mang lại Trước đây, nhân tố định lựa chọn quốc gia nhạy cảm quốc gia cú sốc từ bên ngoài, chẳng hạn thay đổi bất ngờ giá hàng hoá Việc thả đồng tiền cho phép quốc gia điều chỉnh để thích nghi trước cú sốc từ bên ngồi thơng qua tỷ giá hối đối nước có đồng tiền cố định giá tiền lương nước chịu sức Ðp nặng nề Tuy nhiên, chế tỷ giá hối đối thả có nhược điểm lớn, chệch hướng định trước trở lên vô ổn định, có khối lượng lớn vốn chảy vào chảy khỏi quốc gia Sự bất ổn gây giá phải trả kinh tế thực Hơn tỷ giá thả làm suy giảm niềm tin vào đồng tiền nhà đầu tư, làm cho việc chống lạm phát trở lên khó khăn Xét theo bề ngồi vấn đề, giới có lưu động đồng vốn, tỷ giá hối đoái linh hoạt dường lựa chọn khả thi Đồng tiền thả buộc công ty nhà đầu tư phải phòng vệ trước lên xuống giá thất thường, không ru ngủ họ với cảm giác ổn định giả tạo, khiến cho ngân hàng thận trọng cho vay Tuy nhiên xem xét kỹ việc lựa chọn chế tỉ giá hối đối khơng rõ ràng, đơn giản độc lập tiền bề thật sự, Ýt nước phát triển có hệ thống tài qui mơ nhỏ, đương đầu với hỗn loạn thị trường bất ngờ, kinh tế phụ thuộc vào đồng vốn nước phải nâng lãi suất cao ngất trời để giữ cho đồng tiền nước khơng sụp đổ Vấn đề lớn đồng tiền thả rủi ro ổn định Đối với kinh tế nổi, thị trường tài nhỏ bé đồng nghĩa với không ổn định tỷ giá hối đoái vấn đề cấu trúc vấn đề tạm thời Nếu quĩ tương hỗ bất ngờ định đầu tư quan trọng tỷ giá hối đối cuả quốc gia tăng nhanh Khởi đầu cho thời kỳ tăng vọt không bền vững ngành bất động sản ngân hàng, để lại hậu to lớn nhà xuất Hay cố định tỷ giá? Các nhà kinh tế ủng hộ tỷ giá hối đoái thả nhận rủi ro ổn định gây Họ đề nghị kinh tế khơng nên khuyến khích dịng chảy vào đồng vốn ngắn hạn để hạn chế đến mức tối thiểu ổn định tỷ giá hối đoái Ýt nước có tài cịn nhỏ bé, tỷ giá hối đoái thả khả thi lâu dài tốc độ hội nhập thị trường vốn chậm lại Một số nhà kinh tế khác lập luận tỷ giá hối đoái thả khơng đem lại hiệu cho nỊn kinh tế nhỏ Họ cho tỷ giá hối đối đựơc ràng buộc chặt chẽ có hiệu đề nghị kinh tế nhỏ lên tìm kiếm an tồn tài ổn định tiền tệ "qui mô" "tính đa dạng" Khi đề cập đến "tính đa dạng" họ muốn đề cập đến mức độ sở hữu nước ngồi thích hợp khu vực tài chính, cịn "qui mơ" muốn nói đến việc liên kết với đồng tiền khu vực Họ cho nước nên nối kết đồng tiền với đồng tiền hàng đầu khu vực, chẳng hạn đồng đôla với quốc gia Châu Mỹ Điều thực nhiều cách khác nhau, gắn chặt đồng tiền với đồng đôla biên độ hẹp lựa chọn hợp lý HồngKông Argentina 10 (hai quốc gia áp dụng chế độ này) chứng tỏ họ chịu đựng dao động lớn niềm tin nhà đầu tư Sở dĩ việc gắn chặt đồng tiền với đồng đơla địi hỏi ngành ngân hàng phải thận trọng khuyến khích sở hữu nước ngồi khu vực tài Một bước mạnh mẽ sử dụng đồng tiên chung Các quốc gia riêng lẻ góp đồng tiền để tạo thành đồng tiền chung (như nước châu âu làm) Như rõ ràng phải có lựa chọn: lựa chọn hội nhập quyền tự chủ quốc gia Những quốc gia tham gia vào liên minh khu vực phải từ bỏ quên tự chủ để đổi lấy hội nhập Ngược lại, quốc gia thả tỷ giá hối đoái giữ vững quyền tự chủ thường phải đánh đổi lại hạn chế hội nhập toàn cầu III Đâu lời kết luận Như vậy, thả tỷ giá cho phép quốc gia theo đổi sách tiền tệ số sách kinh tế vĩ mơ khác xác định trước họ khơng phải dùng để bảo vệ tỷ giá hối đối Tuy nhiên thị trường đẩy đồng tiền thấp xa giá trị thực dẫn đến đổi lạm phát chi phí lớn cho dịch vụ nợ mức cao, gây tổn thất cho khả quốc gia gây thâm hụt lớn cho cán cân thương mại Cố định tỷ giá hối đoái tránh vấn đề nhà chức trách thiết lập thành cơng tỷ giá mức bền vững làm cho thị trường tin khả họ giữ cho mức Hơn cố định tỷ giá hối đối làm giảm chi phí giao dịch thương mại quốc tế đầu tư Ngoài ra, tỷ giá hối đối cố định cung cấp mỏ neo hữu dụng cho việc ổn định giá việc nối quốc gia nhỏp với kinh tế giới (đặc biệt với quốc gia lớn giá tương đối ổn định Mỹ Đức) Tuy nhiên, phủ khơng có khả giữ tỷ giá hối đối mức bền vững luồng vốn tư nhân đổ vào rót nhanh gây áp lực phá giá lớn Một bảo vệ thành công tỷ giá hối đối phải trả giá đắt, đòi hỏi quốc gia phải nâng cao lãi suất làm chậm lại tốc độ tăng trưởng kinh tế Trong kinh tế giới đại với luồng vốn tư nhân khổng lồ, nhà kinh tế ngày đến quan điểm 11 thống quốc gia hưởng lợi từ chế độ tỷ giá cố định hai cách: Kiểm soát hối đoái ngặt nghèo để trực tiếp giới hạn tác hại đầu tư tư nhân, đưa cam kết đáng tin cậy để làm thị trường tin đứng vững dù có tiến cơng đầu dai dẳng mạnh mẽ Cho đến nay, xảy với kinh tế nước cho thấy hệ thống tài quốc tế lại nằm mơi trường giới với chế tỷ giá thả lai có nhiều biến động chế tỷ giá Ên định lại dễ dàng bị tổn thương sức Ðp đầu Trong điều kiện phát triển kinh tế mở cửa, sách tỷ giá tiền tệ ln vấn đề trung tâm nhạy cảm đời sống kinh tế xã hội Chính sách điều tiết tỷ giá theo kiểu chết cứng, ổn định hay thả hồn tồn có tác động tích cực tiêu cực (Trong tiêu cực nhiều đến mục tiêu mà muốn hướng tới nói riêng đến ổn định kinh tế nói chung Điều quan trọng phải đặt sách tỷ giá thống đồng với sách định hướng phát triển chung kinh tế, cần điều chỉnh linh hoạt, kịp thời theo biến động thị trường dựa vào quan hệ cung cầu nước cho cân vĩ mô (xuất - nhập khẩu, tỷ giá - lãi suất - thuế quan; tỷ giá - giá nội địa ) ln hài hồ trì theo hướng tích cực Có lẽ đến lúc chung sách tỷ giá tệ nước "séo cố định vào đồng tiền nứoc khác dù mạnh nhất, biến phủ nước thành tù binh mình, tựa áp dụng sách thả hồn tồn tỷ giá - tức áp dụng cơng cụ kinh tế thị trường phát triển hoàn hảo, vào kinh tế chưa thực hoàn thiện Vậy đâu giải pháp "an toàn hiệu quả" cho Việt Nam, điều phải xuất phát từ thực tiễn định hướng phát triển kinh tế Cho dù tồn nhiều ý kiến khác nhau, bất đồng quan điểm sách tỷ giá hối đối phủ nhận điều rằng: Tỷ giá hối đối cơng cụ quan trọng - chí vũ khí lơi hai thương mại vận hành kinh tế Trên giới thấy vai trò tỷ giá chiến tranh thương mại khốc liệt 12 Mỹ - Nhật - Tây Âu Vẫn biết tỷ giá hối đoái vấn đề nhạy cảm Nhưng cụ thể nhạy cảm biểu Câu trả lời là: Không phải lúc có tất điều kiện thuận lợi cho việc thực thi sách tỷ ngày hôm coi hoàn toàn hợp lý Một lên giá đồng tiền đột phá quan hệ thương mại, hay giá đồng loạt đồng tiền khu vực, hay xáo trộn thân kinh tế nước đỏi hỏi phải có phản ứng tích cực sách tỷ giá Việt Nam, từ chuyển sang kinh tế thị trường mở cửa hội nhập với kinh tế giới, tỷ giá vấn đề nóng bỏng nhiều người quan tâm Chính sách tỷ giá nhà nước ta sử dụng công cụ quản lý kinh tế vĩ mô Trong thực tế cho thấy thời điểm khác nhau, khơng có sách tỷ giá kịp thời, phù hợp gây ảnh hưởng tiêu cực, kìm hãm trình đầu tư nước, làm thâm hụt cán cân thương mại khó thực thành công mục tiêu nhiệm vụ cuả nghiệp cơng nghiệp hố, đại hố thành cơng mục tiêu nhiệm vụ nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá đất nước Và đặt vào hồn cảnh "Sự rồi" giải pháp đưa cịn mang tính chất tình hay buông trôi để hứng chịu tất Trong phạm vi viết này, chúng em xin đề cập đến khía cạnh vấn đề: Phá giá đồng nội tệ, hay Chương III Những ảnh hưởng tích cực tiêu cực việc phá giá nội tệ kinh nghiệm số nước I Nguyên nhân dẫn đến phá giá đồng tiền Đó đồng tiền đánh giá cao hay thấp so với đồng tiền khác Nếu đồng nội tệ định giá cao làm cho nhập trở lên rẻ giả tạo người tiêu dùng xuất trở nên đắt người sản xuất, từ làm giảm sản xuất nội địa, tăng thâm hụt ngân sách tăng thất nghiệp Đặc biệt, việc định giá cao cố định kéo dài nguyên nhân quan trọng gây khủng hoảng tài - tiền tệ làm giảm sức cạnh tranh xuất khẩu, làm tăng mạnh dòng vốn vay bất chấp khả rủi ro tốn, kích thích nhập tiêu dùng mức, kinh tế phát triển nóng thiếu loạt hệ tiêu cực làm theo 13 Ngược lại, nội tệ định giá thấp làm tăng lạm phát, tăng chi phí dịch vụ nợ, tăng giá hàng nhập khẩu, làm tăng nguy phá sản doanh nghiệp, tăng nạn thấp nghiệp, kéo theo ổn định lan truyền toàn đời sống kinh tế - xã hội Việc nhấn mạnh chiều lợi Ých giá trị nội tệ cao thấp đem lại tính đến lợi Ých ngắn hạn chứa đựng tất hiểm hoạ bùng nổ tương lai, khiến toàn kinh tế phải trả giá đắt lợi Ých thu Khi tỷ giá giữ mức hợp lý tạo quan hệ bình đẳng cạnh tranh, phân phối thu nhập, khuyến khích phát triển sản xuất vậy, thực tế phủ nước phải thực điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa cho phù hợp tỷ giá hối đối thực tế Có nhiều phương pháp điều chỉnh tỷ giá, phá giá tiền tệ phương pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa (theo hướng làm giảm giá nội tệ so với đồng ngoại tệ, tạo khẳng định mặt lý thuyết hầu giới áp dụng Tuy nhiên định phá giá tiền tệ phải cân nhắc thận trọng có tính đến tác động tích cực tác động tích cực để có đối sách thích hợp II Những tác động tích cực việc phá giá đồng tệ Trước hết, phá giá giảm giá tương đối hàng xuất khẩu, lâu dài thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập khÈu, cải thiện cán cân thương mại từ tăng khối lượng dự trữ ngoại tệ quốc gia Phá giá làm tăng giá đồng USD, hạn chế việc đầu đồng USD, góp phần ổn định thị trường tiền tệ Vào năm 70 - 80, chu kỳ - năm vào thời điểm biến động kinh tế giới (tăng, giảm giá dầu quốc tế, tăng lãi suất quốc tế) số nước phát triển tiến hành phá giá đợt Tuy nhiên kết đợt phá giá khác Một số quốc gia thành công việc thực phá giá chẳng hạn như: Năm 1979, tình trạng thâm hụt thương mại, phủ Braxin tăng tỷ giá hối đoái lên 30% cán cân thương mại bắt đầu có thặng dư năm 1981 - 1982 Đến tháng 2/1983, phủ lại tăng tỷ giá tiền 30% Kết thật khả quan năm 1984, cán cân thương mại dư thừa 11 tỷ USD cán cân toán quốc tế đạt mức cân lên nhiều năm 14 III Những tác động tiêu cực việc phá giá đồng tệ Việc phá giá mang lại kết tiêu cực, song gây hiệu ghê gớm không lường Một là, phá giá làm tăng thêm lạm phát làm tăng giá vật tư thiết bị nhập, thu hẹp lãi doanh nghiệp sản xuất, ảnh hưởng đến nguồn thu tài dẫn đến bội chi ngân sách làm cho lạm phát khó kiểm sốt Đồng thời lạm phát tăng làm tăng tỷ giá Càng phá giá khơng kiểm sốt tiền tệ đất nước lâm vào vịng xốy mơ hình: phá giá - tăng lạm phát - tăng bội chi ngân sách - tăng lạm phát - phá giá Về vịng xốy sau lớn vịng xốy trước Hai là: Phá giá dẫn đến tăng giá hàng nhập, hạn chế tốc độ tăng trưởng kinh tế, tăng tỷ lệ thất nghiệp Phá giá làm cho giá hàng nhập trở lên đắt Trong đó, hầu phát triển, tỷ lệ "nhập đầu vào" sản xuất rÊt cao họ muốn rút ngắn trình phát triển tận dụng lợi người sau Như phá giá vơ hình dung làm cho giá thành sản xuất tăng, giảm sức cạnh tranh hàng hoá nước Mặt khác, nội tệ giảm giá mạnh khiến cho nhiều chủ đầu tư chuyển dịch tài sản từ nội tệ sang đồng ngoại tệ mạnh (USD) lúc cầu ngoại tệ có nghĩa góc nội tệ giảm Để cân lại kiềm chế lạm phát phá giá phủ phải tăng lãi suất tiền gửi nội tệ, tức lãi suất tín dụng cho sản xuất tăng Hậu chi phí sản xuất tăng, hạn chế tốc độ tăng trưởng, thất nghiệp tăng Tất tình hình tác động xấu đến xuất Mêxicơ ví dụ thất bại việc thực phá giá: Năm 1976, tỷ giá tăng từ 12,5 Peso/1USD tới 22 Peso/1 USD, song tỷ lệ lạm phát cao (1977: 17%; 1981: 28%) nên nhập gia tăng đáng kể , làm cho tỷ giá thực giảm, cán cân thương mại bị thâm hụt Đến năm 1982, Mckico gặp khó khăn tốn nợ, thâm hụt tài 5% GDP, lạm phát lên tới 59% Khi phủ lại định phá giá lần nữa, kết tỷ giá hối đoái thực giảm xuống, cán cân thương mại xấu Gần việc phá giá đồng tệ (từ 3283 peso/1USD lên 7200 peso/1USD) làm cho tính chất khủng hoảng kinh tế, tài trầm trọng (hàng 15 chục tỷ USD chạy nước ngoài, gánh nặng nợ nước tăng 57%, Chính phủ phải vay 20 tỷ USD để hỗ trợ kinh tế theo điều kiện bất lợi ) Nguyên nhân việc phá giá diễn lúc lạm phát mức cao (thời kỳ 1987 - 1994 mức lạm phát trung bình 53,7%), thâm hụt cán cân thương mại lớn (năm 1994 thâm hụt gần 30 tỷ USD) nguồn vốn nước giảm mạnh IV Đâu nguyên nhân Trong trình diễn khủng hoảng tài tiền tệ châu á, nước thuộc thị trường nơi phải trải qua nhiều sức Ðp nặng nề đồng tệ Trong nhiều trường hợp đáng ý nhất, tất nhiên, Châu - điều dẫn tới việc bãi bỏ tỷ giá cố định dẫn tới biến động lớn, tỷ giá nhiều đồng tiền sụt giảm nghiêm trọng vượt khỏi dự đoán xem hợp lý trước xảy khủng hoảng Nhưng trường hợp khác, nhà điều hành trì thành cơng tỷ giá hối đối cố định (Argentina Hồng Kơng) có điều chỉnh với mức độ linh hoạt định (Braxin) có sụt giá với mức độ điều chỉnh linh hoạt (Mexico giai đoạn sau này) thiết l ập lại ổn định tỷ giá hối đối tương đối nhanh chóng sau lần sụt giá ban đầu - (cộng hoà séc) Vậy, điều làm nên thành Khơng khác có phối hợp đồng phạm vi vĩ mô sách có định đắn, tích cực hoàn cảnh, điều kiện cụ thể Một nâng đỡ không cách dẫn đến đổ vỡ khơng đáng có, mà việc bất cập thay đổi tỷ khơng xét đến tình hình tài - tiền tệ nước, kết cục ngược lại mà nhà hoạch định mong muốn Những mâu thuẫn bên trong, vết thương chưa tẩy rửa lại đem băng bó lại, làm tăng thêm tính trầm trọng nguy hiểm Để giải mâu thuẫn này, đặt sách tỷ thành tố sách tiền tệ, giải điều chỉnh mối quan hệ đó, đặc biệt mối quan hệ lãi suất tỷ giá hối đoái Chúng ta xem xét xem hai "bánh xe" công 16 cụ có đồng bộ, cân đối lẫn tác động tới vận hành định hướng "cỗ xe" kinh tế thÕ Chương IX Chính sách tiền tệ tỷ giá hối đoái Thật ra, việc xem xét tỷ giá hối đoái mối quan hệ với sách tiền tệ cần thiết tất quốc gia, dù lớn hay nhỏ, nhằm bảo vệ đảm bảo lợi Ých cho riêng Việt Nam quan tâm đến mối quan hệ khơng nằm ngồi hai mục đích Vấn đề cần tìm hiểu kinh tế nhỏ bé non yếu Việt Nam xu hướng hội nhập kinh tế toàn cầu nay, đe doạ tiềm Èn đến từ đâu mục tiêu, quên lợi Việt Nam cần phải đảm bảo chiến lược phát triển kinh tế mình? Một cách tốt để xem xét vấn đề xuất phát từ thực tiễn xảy kinh tế nước khu vực - nước có nét tương đồng Việt Nam định hướng phát triển kinh tế ổn định, bền vững hướng vào xuất I Trong điều kiện khủng hoảng tài - tiền tệ (nền kinh tế bảo vệ nào)? Đầu tiên xem xét đến việc bảo vệ đồng tiền phải chịu sức Ðp nặng nề Trong trường hợp việc thắt chặt sách tiền tệ nói chung cần thiết Đối với nhà đầu tư, mức lãi suất cao làm tăng lợi nhuận danh nghĩa từ tài sản tính giá trị đồng tiền này, làm cho việc đầu tư trở lên tốn việc tăng chi phí vay tiền Một sách tiền tệ chặt chẽ hỗ trợ cho tỷ giá hối đoái cách giảm bớt dự báo lạm phát tương lai, nhờ giảm bớt dự báo giá đồng tiền Một đối phó mạnh mẽ sức Ðp tiền tệ làm giảm bớt rủi ro vỡ nợ cho dân chúng nước vay ngoại tệ Nhưng khơng có nghĩa việc thắt chặt sách tiền tệ coi đối phó với sức ep lên đồng tiền 17