HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI Nới lỏng định lượng Tìm hiểu về chính sách tiền tệ được các quốc gia sử dụng trong 10 năm trở lại đây Giảng viên Ths Nguyễn Trầ[.]
Bả o m ật HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN MƠN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI Nới lỏng định lượng - Tìm hiểu sách tiền tệ quốc gia sử dụng 10 năm trở lại Giảng viên: Ths Nguyễn Trần Khánh Sinh viêm thực hiện: Lê Ngọc Trà My MSV: 7123102040 Lớp: QLC12 HÀ NỘI - 2021 Bả trang o MỤC LỤC m MỞ ĐẦU ật NỘI DUNG .1 Nới lỏng định lượng: 1.1 Khái niệm: .1 1.2 Phân tích khái niệm 1.3 Bản chất nới lỏng định lượng: .2 1.4 Ưu điểm nới lỏng định lượng: .2 1.5 Nhược điểm nới lỏng định lượng: 1.5.1 Có thể dẫn đến lạm phát: .3 1.5.2 Không mang đến tác động mạnh mẽ: .3 1.5.3 Một hậu tiêu cực khác nới lỏng định lượng làm giảm giá trị đồng nội tệ 2.Tiền tệ thắt chặt: 2.1.Khái niệm 2.2.Ưu điểm thắt chặt tiền tệ: 2.3.Nhược điểm thắt chặt tiền tệ: .5 2.3.1.Tạo áp lực lên tăng trưởng, tạo sức ép lên việc làm thu nhập người dân: 2.3.2 Khởi phát đẩy mạnh đua tăng lãi suất: 2.3.3 Trở ngại cho thu hút vốn gián tiếp: 2.3.4 Đồng tiền lên giá: 3.So sánh công cụ nới lỏng định lượng thắt chặt tiền tệ: 3.1.Giống nhau: .6 3.2.Khác nhau: Bả o 4.Trong giai đoạn 10 năm trở lại đây, nước giới sử dụng công cụ i lỏng định lượng hay tiền tệ thắt chặt? m ật KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO Bả o MỞ ĐẦU m ật Như biết, kinh tế thị trường thường xuyên biến động Trong giai đoạn 10 năm trở lại đây, phải đối mặt với khủng hoảng, suy thoái kinh tế, lạm phát kéo dài, đồng tiền giá với tác động lớn từ đại dịch COVID - 19, thiếu hụt xăng dầu căng thẳng quân Nga Ukraina Đối mặt với ảnh hưởng đó, để nhằm đối phó với suy thối kinh tế, Chính phủ đưa sách phù hợp tạo tác động lành mạnh giúp tăng trưởng, bình ổn kinh tế thị trường Một số Nới lỏng định lượng NỘI DUNG Nới lỏng định lượng: 1.1 Khái niệm: Nới lỏng định lượng hay QE (Quantitative Easing) việc Ngân hàng trung ương bơm tiền vào kinh tế cách mua lại chứng khoán loại từ Chính phủ ngân hàng thương mại. Nới lỏng định lượng sách tiền tệ độc đáo Với cách thức thực phân bổ tiền tệ khắc phục kinh tế Tạo bước đột phá lợi ích thực Trong ngân hàng trung ương thực hoạt động thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng thực Mang đến biến đổi sản xuất tạo việc làm Từ thúc đẩy tăng lên thu nhập Tính chất cung cầu thể với vịng tác động mang đến hiệu Thơng qua cách thức thực mua trái phiếu phủ chứng khoán khác thị trường Là khoản đầu tư vào nhu cầu chung kinh tế Tạo việc làm, thu nhập thúc đẩy nhu cầu ngày cao người tiêu dùng Giúp tăng cung tiền khuyến khích cho vay đầu tư Mang đến kết giảm lãi suất thúc đẩy tăng trưởng kinh tế lạm phát 1.2 Phân tích khái niệm Các nhu cầu nới lỏng diễn nhu cầu tiêu dùng hoạt động sản xuất khơng thúc đẩy Do khơng có thu nhập khơng có tiền thực cho mục đích tiêu dùng Người dân thực tiết kiệm số tiền cịn lại Khi mua trái phiếu phủ, tức thực khoản cho vay phủ Giúp nhu cầu công nhà nước thực Và mang đến giao dịch hay hợp tác tạo việc làm cho doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh Từ thúc đẩy việc làm tạo thu nhập Giúp nhu cầu thực tế đảm bảo Và cán cân cung cầu giúp trì hoạt động hay giá thị trường Bả o Hoặc ngân hàng trung ương mua chứng khoán khác thị trường Cũng tương tự tìm kiếm hội cho đầu tư lợi nhuận tìm kiếm Doanh nghiệp có khả thúc đẩy tài thực sách phù hợp sản xuất Đảm bảo cho nhu cầu khả thực tế người tiêu dùng Từ cải thiện thị trường điều chỉnh lại giá trị kinh tế m ật Khi ngân hàng thực hoạt động Họ hướng đến lợi ích lớn cho người vay Giúp họ có hội đầu tư hay kinh doanh để cải thiện kinh tế Các khoản vay thực nhiều hơn, lãi suất thấp Đảm bảo người tiêu dùng có khả chi tiêu, phục vụ nhu cầu Bên cạnh doanh nghiệp tìm kiếm vị nguồn cung Các ý nghĩa thực mong muốn thúc đẩy đa dạng giao dịch Từ thúc đẩy kinh tế phát triển, giá giá trị phản ánh với nhu cầu ngày cao 1.3 Bản chất nới lỏng định lượng: Các ngân hàng trung ương tăng cung tiền cách mua trái phiếu phủ chứng khốn khác Việc tăng cung tiền có tác động tương tự tăng cung tài sản khác Khi cung tiền phản ánh nhu cầu khả cao Nó làm giảm chi phí tiền, mở hội đáp ứng nhu cầu hiệu Nới lỏng định lượng làm tăng cung tiền cách mua tài sản lượng dự trữ ngân hàng tạo Để cung cấp thêm khoản cho ngân hàng Chi phí tiền thấp đồng nghĩa với lãi suất thấp Khi ngân hàng thực mục đích cho vay với tiêu chuẩn thấp Chiến lược sử dụng lãi suất gần Khi đó, ngân hàng trung ương có cơng cụ để tác động đến tăng trưởng kinh tế Bởi nhu cầu vay vốn ngày nhiều, khó khăn tìm kiếm lợi nhuận hay thu nhập vân chưa khắc phục kịp thời Khoản đầu tư có lợi nhuận khơng đáng kể giá trị tiền phản ánh thấp Khả trả nợ khó khăn Lúc ngân hàng trung ương tìm cách tăng lưu hoạt có hạn định cách mua vào trái phiếu dài hạn để mở rộng tầm hiệu 1.4 Ưu điểm nới lỏng định lượng: Dễ cho ngành nghề thương mại dễ hoạt động Khi lãi suất ngắn hạn mức gần khơng Thì hoạt động thị trường mở thơng thường nhằm tác động tới lãi suất khơng cịn hiệu Thay vào đó, ngân hàng trung ương nhắm tới việc mua số lượng tài sản định Vừa đảm bảo cho khả thi thực nghĩa vụ bên liên quan Vừa mang đến lợi ích tác động trực tiếp nên nhu cầu khả họ Khi ngân hàng trung ương mua trái phiếu ngân hàng tư đẩy giá trị trái phiếu tăng lên Bởi tiềm nhìn nhận thống Nhà đầu tư Bả o khác có nhu cầu tập chung lên trái phiếu Khi giá trị nhận để thực sản xuất kinh doanh có nhiều thuận lợi Trong lợi nhuận (yield) giảm, lúc lượng tiền sở lớn Các khoản vốn huy động giúp doanh nghiệp nhanh chóng điều chỉnh, khắc phục rủi ro Phương thức khác cách thức kích thích thường dùng mua bán cơng trái ngắn hạn để giữ lãi suất tầm kiểm sốt m ật Gia tăng lưu hoạt có khả giữ lạm phát mức hữu ích Điều phối cân đối tốt yếu tố giá hay giá trị Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) phương thức giúp giảm thiểu tác động xấu Khủng hoảng tài tháng năm 2007 Nếu việc nới lỏng định lượng tính hiệu Chính phủ sử dụng sách tài khóa để tiếp tục mở rộng cung tiền Khi trái phiếu phát hành mua nhanh chóng Chính phủ sử dụng hoạt động đầu tư công Thông qua hợp tác cung cấp sản phẩm, dịch vụ doanh nghiệp Thúc đẩy yếu tố việc làm, lợi nhuận hay thu nhập cải thiện Các hoạt động bắt buộc phải tiến hành nhằm tác động vào kinh tế Tìm kiếm mục đích ổn định, tăng trưởng Trên thực tế, nới lỏng định lượng chí làm mờ ranh giới sách tài tiền tệ Bởi ý nghĩa thực sách phản ánh mục đích sử dụng khác nguồn ngân sách Trong thực tế phải sử dụng vào cải thiện kinh tế Nếu tài sản mua bao gồm trái phiếu phủ dài hạn phát hành để tài trợ cho chi tiêu thâm hụt ngược chu kì Thì hoạt động dài hạn làm thay đổi mục tiêu đặt với kinh tế Khoảng thời gian dài, sách khơng đảm bảo thực hiệu 1.5 Nhược điểm nới lỏng định lượng: 1.5.1 Có thể dẫn đến lạm phát: Nếu ngân hàng trung ương tăng cung tiền gây lạm phát Khi mà dòng tiền sử dụng lớn hoạt động Càng tăng cung tiền, lạm phát có nguy xảy nhanh Bởi tiền nhiều dẫn đến nhu cầu tăng cao Thúc đẩy bên cung tăng giá tìm kiếm lợi nhuận lớn Do giá trị phản ánh giai đoạn tăng Trong trường hợp xấu nhất, ngân hàng trung ương sử dụng nới lỏng định lượng gây lạm phát mà không tăng trưởng kinh tế Khi chưa cải thiện kinh tế giá trị dịng tiền bất ổn định Dẫn tới giai đoạn gọi lạm phát đình đốn 1.5.2 Khơng mang đến tác động mạnh mẽ: Mặc dù hầu hết ngân hàng trung ương tạo phủ đất nước họ Nhằm thực số vai trò giám sát theo quy định Tuy nhiên ngân hàng khác có vai trị lợi ích độc lập Ngân hàng trung ương Bả o buộc ngân hàng tăng cường cho vay buộc người dân phải vay đầu tư Do hoạt động mình, khoản cho vay khơng thể đáp ứng hết nhu cầu Cũng nhiều nhà đầu tư lo ngại với hệ thị trường Cho nên thúc đẩy vay vốn hay đầu tư không mang đến hiệu tuyệt đối m ật Nếu nguồn cung tiền tăng không chảy qua ngân hàng vào kinh tế Nới lỏng định lượng khơng mạng lại hiệu ngoại trừ việc dẫn tới chi tiêu thâm hụt phủ Khi hiệu thực chi tiêu phủ không hiệu 1.5.3 Một hậu tiêu cực khác là nới lỏng định lượng có thể làm giảm giá trị đồng nội tệ Đây hệ phản ánh với lạm phát Đối với nhà sản xuất, điều giúp kích thích tăng trưởng Vì hàng hóa xuất rẻ thị trường tồn cầu Các nhu cầu thúc đẩy mạnh lợi nhuận tìm đồng nội tệ lớn Tuy nhiên, giá trị nội tệ giảm làm cho hàng hóa dịch vụ nhập đắt Các nhu cầu khác hàng nhập khó khăn Khi yếu tố tăng giá, số ngành hay lĩnh vực làm tăng chi phí sản xuất mức giá tiêu dùng [ 1, tr9] Tiền tệ thắt chặt: 2.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ thắt chặt trong tiếng Anh là Tight Monetary Policy Chính sách tiền tệ thắt chặt bao gồm loạt hành động ngân hàng trung ương thực nhằm làm chậm lại kinh tế tăng trưởng nóng, hạn chế chi tiêu kinh tế tăng tốc nhanh hay kiềm chế lạm phát leo thang Ngân hàng trung ương thắt chặt sách tiền tệ cách tăng lãi suất ngắn hạn thơng qua thay đổi sách lãi suất chiết khấu (đối với Mỹ lãi suất quĩ liên bang) Lãi suất tăng làm chi phí vay tăng, khiến cho việc vay trở nên hấp dẫn Ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt bằng nghiệp vụ thị trường mở Lãi suất quĩ liên bang nhiều kinh tế giới sử dụng làm lãi suất Lãi suất quĩ liên bang tăng kéo theo lãi suất vay tăng toàn kinh tế Lãi suất tăng làm cho việc vay trở nên hấp dẫn khoản toán lãi vay tăng theo, bao gồm hình thức vay nợ khoản vay cá nhân, chấp lãi suất thẻ tín dụng Việc tăng lãi suất làm cho việc tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn, lãi suất tiết kiệm tăng theo. Bả o Chính sách tiền tệ thắt chặt có thể sử dụng phối hợp với sách tài khóa thặt chặt, quan lập pháp phủ ban hàng cách tăng thuế cắt giảm chi tiêu phủ [ 2, tr9] m Trong mơi trường chính sách tiền tệ thắt chặt, việc giảm cung tiền giúp kìm hãm đáng kể ngăn chặn lạm phát leo thang ật 2.2 Ưu điểm thắt chặt tiền tệ: Làm chậm kinh tế tăng trưởng cao khiến đồng tiền giá Làm tăng giá trị của đồng nội tệ 2.3 Nhược điểm thắt chặt tiền tệ: 2.3.1 Tạo áp lực lên tăng trưởng, tạo sức ép lên việc làm thu nhập người dân: Quyết định thắt chặt tiền tệ tạo áp lực tăng lãi suất ngân hàng, tăng chi phí vay mượn cho sản xuất kinh doanh tình hình nền kinh tế cần nhiều vốn để phát triển, sụt giảm đáng kể tỷ lệ tăng trưởng kinh tế 2.3.2 Khởi phát đẩy mạnh đua tăng lãi suất: Quyết định rút tiền khỏi lưu thơng tín phiếu tiếp thêm lượng cho cuộc đua tăng lãi suất của ngân hàng Cuộc đua khiến nhiều người bắt đầu quan tâm trở lại với việc đem tiền gửi ngân hàng vì lãi suất tiền gửi tăng cao Tuy nhiên, nếu lãi suất huy động của ngân hàng tăng lãi suất đầu khó mà đứng n Như vậy, chi phí vay mượn cho sản xuất kinh doanh tăng lên Ở có hai tình xảy Một là doanh nghiệp chuyển hết phần chi phí tăng thêm này vào giá bán và vậy, giá cả khơng khơng giảm mà tăng thêm, khiến mục tiêu giảm lạm phát thắt chặt tiền tệ thực Việc doanh nghiệp chuyển chi phí vay mượn vào giá hay không phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát người dân khả có các nguồn hàng thay thế trên thị trường Không thể xem thường, không giám sát kỹ khâu q trình lưu thơng hàng hóa, tránh tình trạng hàng rẻ mà doanh nghiệp vẫn thích bán giá mắc người dân tình trạng lo sợ tăng giá Cịn tình thứ hai, là chi phí sản xuất kinh doanh tăng lên, mà doanh nghiệp khơng thể chuyển phần chi phí vào giá bán họ chịu nhiều khó khăn, dẫn đến thua lỗ, giảm quy mô kinh doanh 2.3.3 Trở ngại cho thu hút vốn gián tiếp: Bả o Các quy định thắt chặt tiền tệ tạo cảm giác cho nhà đầu tư là nhà nước cho "hy sinh" các thị trường vốn và thị trường chứng khoán để chống lạm phát Điều có khả làm xói mịn niềm tin của nhà đầu tư m ật 2.3.4 Đồng tiền lên giá: Áp lực tăng giá đồng tiền gây ảnh hưởng không nhỏ cho xuất Hậu chung làm cho xuất bị giảm sút mạnh hàng xuất bị giảm sức cạnh tranh So sánh công cụ nới lỏng định lượng thắt chặt tiền tệ: 3.1 Giống nhau: Thứ nhất, hai công cụ có tác dụng giúp bình ổn kinh tế Thứ hai, thực điều kiện có ràng buộc ngân sách Thứ ba, có cơng cụ sử dụng để thực thuế chi tiêu phủ Thứ tư, cơng cụ sử dụng kinh tế có dấu hiệu bất ổn nhằm khắc phục thất bại thị trường Cuối cùng, cơng cụ phủ ban hành thực 3.2 Khác nhau: Nới lỏng định lượng thực theo nguyên tắc: Để tăng nhu cầu tăng trưởng kinh tế, phủ cắt giảm thuế tăng chi tiêu (dẫn đến thâm hụt ngân sách cao hơn) Thắt chặt tiền tệ thực theo nguyên tắc: Để giảm nhu cầu giảm lạm phát, phủ tăng thuế suất cắt giảm chi tiêu (dẫn đến thâm hụt ngân sách nhỏ hơn) [ 3, tr9] Trong giai đoạn 10 năm trở lại đây, nước giới sử dụng công cụ nới lỏng định lượng hay tiền tệ thắt chặt? Từ sau năm 2008, khủng hoảng tài tồn cầu suy thối kinh tế có dấu hiệu bước vào giai đoạn thoái trào Tuy nhiên, từ năm 2015 trở lại đây, tín hiệu tiêu cực kinh tế giới lấn át tín hiệu lạc quan gây nguy hiểm cho phục hồi vốn chậm chạp giới: sụp đổ thị trường bất động sản nợ nước ngoài, tan rã liên minh Châu Âu, vai trò ngày mờ nhạt suy giảm kinh tế Mỹ kinh tế, trị khu vực, mối đe dọa với trỗi dậy mạnh mẽ chủ nghĩa cực hữu… Trong bối cảnh này, phủ nhận việc Ngân hàng Trung ương (NHTW) có khả tiếp tục phải đối mặt với vịng xốy tài Vấn đề đặt việc nước xử lý đổ vỡ mà Bả o việc xây dựng chế phòng ngừa cảnh báo nguy xảy khủng hoảng Đặc biệt, vấn đề trọng tâm cần điều chỉnh NHTW nước chưa xem xét cách kỹ lưỡng coi trọng m ật Cuộc khủng hoảng tài 2008-2009 bắt nguồn từ đổ vỡ khoản cho vay chấp mua nhà chuẩn ngân hàng Mỹ nhanh chóng lan truyền sang tổ chức tài nhóm tài sản khác, lan tỏa phủ bóng đen lên hầu hết quốc gia Đây coi đợt suy thoái kinh tế kéo dài nghiêm trọng kể từ “đại khủng hoảng” thập niên 1930. Những ngân hàng khổng lồ lâu đời sống sót qua khủng hoảng tài kinh tế trước đây: Lehman Brothers, Morgan Stanley, Citigroup, AIG… bị trục trặc, ngân hàng nằm ngồi nước Mỹ nhanh chóng rơi vào vịng xốy khủng hoảng. Thanh khoản cạn kiệt, lãi suất tăng cao, tâm lý lo sợ hạn chế tiêu dùng người dân kéo theo tình trạng khó khăn cho doanh nghiệp kinh doanh sản xuất, khiến khủng hoảng bước lan rộng từ thị trường tài sang thị trường sản xuất, kéo theo tình trạng suy thối kinh tế tồn cầu Khơng kéo lùi phát triển đầu tàu kinh tế giới Mỹ, lốc tài cịn kéo theo vịng xốy khủng hoảng nợ cơng, Hy Lạp, mở đầu khủng hoảng tài mang tính hệ thống khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu Hàng loạt quốc gia Tây Ban Nha, I-ta-li-a, Bồ Đào Nha… rơi vào tình trạng nợ nần, đình đốn, tăng trưởng suy giảm hầu hết kinh tế Khủng hoảng tài 2008 lốc xoáy mạnh mẽ để lại nhiều dư chấn nặng nề. Ngoài nguyên nhân bề việc lạm dụng địn bẩy tài chính, cấp tín dụng chuẩn tràn lan, sử dụng nhiều công cụ tài rắc rối hay bong bóng tài chính, bất động sản, hiệu vận hành chế máy giám sát công cụ quản trị rủi ro thành viên tham gia thị trường nguyên nhân dẫn tới đổ vỡ hệ thống tài Điều khiến giới thay đổi cách nhìn nhận vai trò NHTW nước trước, sau khủng hoảng *LỊCH SỬ CÁC SỰ KIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CĨ ẢNH HƯỞNG LỚN TRÊN TỒN CẦU Trong lịch sử, có nhiều thời điểm sách tiền tệ gây ảnh hưởng lớn tới nhiều kinh tế tồn tồn cầu, vài ví dụ kể tới: Giai đoạn Đại suy thoái năm 1929 – 1939: Việc cấp tín dụng lỏng lẻo Mỹ dẫn đến tình trạng vay nợ để đầu chứng khốn Và xảy tình trạng vỡ bong bóng, thị trường sụt giảm mạnh gây nên tình trạng hỗn loạn, nợ nần phá sản hàng loạt Bả o Sự kiện khủng hoảng tài châu Á năm 1997: Bắt nguồn từ sách tiền tệ Thái Lan quốc gia xoá bỏ tỷ giá hối đoái cố định với đồng USD Dẫn đến việc đồng Baht Thái giá trị tạo hiệu ứng dây chuyền lên nhiều thị trường tài khắp khu vực châu Á m ật Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2007 – 2008: Xuất phát từ đổ vỡ bong bóng nhà đất Mỹ Kéo theo loạt kiện nợ tín dụng gia tăng, hệ thống tài sụp đổ lan rộng quy mơ tồn cầu Chính sách tiền tệ thắt chặt FED năm 2022: Được Ngân hàng Trung ương Mỹ đưa bối cảnh lạm phát gia tăng kỷ lục tác động của cuộc xung đột Nga Ukraine cùng với nhu cầu gia tăng thời kỳ hậu Covid [4, tr9] KẾT LUẬN Trong gia đoạn 10 năm gần trở lại (từ năm 2011-2021), đa số nước có kinh tế lớn phát triển mạnh mẽ Mỹ, Nhật Bản lựa chọn sử dụng công cụ nới lỏng định lượng để bình ổn thị trường, đưa kinh tế tăng trưởng lành mạnh Ngay thời kì đại dịch COVID - 19, Chính phủ Việt Nam ta lựa chọn sách nới lỏng định lượng nhiên cần linh hoạt sách tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế TÀI LIỆU THAM KHẢO [1]https://kinhtevimo.vn/noi-long-dinh-luong-la-gi-ban-chat-va-nhuocdiem-cua-noi-long-dinh-luong/ [2] https://vietnambiz.vn/chinh-sach-tien-te-that-chat-tight-monetarypolicy-la-gi-20191119100514527.htm [3] https://topkinhdoanh.com/chinh-sach-tai-khoa-that-chat/ [4] http://khoahocnganhang.org.vn/news/vi/khung-hoang-va-suy-thoaikinh-te-thay-doi-cach-tiep-can-ve-vai-tro-cua-ngan-hang-trung-uong-2/