ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH VÀ ƯỚC LƯỢNG RỦI RO HỆ THỐNG CHO CÔNG[.]
ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH VÀ ƯỚC LƯỢNG RỦI RO HỆ THỐNG CHO CƠNG TY CỔ PHẦN VINHOMES Nhóm - Lớp L01 GVHD: Phạm Tiến Minh MSSV Họ Tên 1911883 Đặng Thị Thảo Phương 1912642 Phạm Thiên Ân 1915089 Huỳnh Quốc Thuận Thanh 1912323 Nguyễn Thành Trung Tp.HCM, 05/2020 Bảng phân công nhiệm vụ thành viên STT Mã số Họ tên Nhiệm vụ phân công h % Điểm Hồn SV thành Phần 3: Ước tính rủi ro hệ thống beta 1911883 Đặng Thị Thảo Phương - Thu thập lịch sử giá cổ phiếu - Ước tính tỷ suất sinh lợi cổ 100 phiếu - Ước tính, so sánh beta Kết luận chung cho tồn Phần 2: Phân tích báo cáo tài - Phân tích tỷ số tài xu 1912642 Phạm Thiên Ân hướng ba năm 2018-2020 - Phân tích so sánh cho năm 100 2020 - Đưa nhận xét dựa kết phân tích Kết luận chung cho tồn Phần 2: Phân tích báo cáo tài 1915089 Huỳnh Quốc Thuận Thanh - Tìm kiếm báo cáo tài 100 - Tính tốn nhóm tỷ số tài Lời mở đầu 1912323 Nguyễn Thành Phần 1: Tóm tắt hoạt động Trung cơng ty, tổng quan thị trường h 90 BTL h MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU PHẦN 1: TĨM TẮT THƠNG TIN TỔNG QUAN, HOẠT ĐỘNG CHÍNH CỦA CƠNG TY, TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG HIỆN NAY CỦA CÔNG TY CP VINHOMES (VHM) 1.1 THÔNG TIN CHUNG .2 1.2 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG .3 PHẦN 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 2.1 TÍNH TỐN VÀ PHÂN TÍCH NHĨM TỶ SỐ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CP VINHOMES .6 2.2 PHÂN TÍCH VÀ SO SÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN VINHOMES (VHM) VỚI CÔNG TY CÙNG NGÀNH 15 PHẦN 3: ƯỚC TÍNH RỦI RO HỆ THỐNG 21 3.1 LỊCH SỬ GIÁ CỐ PHIẾU CỦA VINHOMES VÀ CHỈ SỐ VNI THEO NGÀY 21 3.2 ĐÁNH GIÁ 21 3.3 KẾT LUẬN CHUNG .22 TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 h LỜI MỞ ĐẦU Khi kinh tế vận hành, hệ thống tài thước đo, lề để đánh giá mức độ phát triển thịnh vượng kinh tế Nền kinh tế cấp độ vĩ mơ kinh tế quốc gia, tổ chức giới hay tầm vi mô kinh tế chủ thể, doanh nghiệp Và với môn học tài doanh nghiệp, nghiên cứu trình hình thành sử dụng cải doanh nghiệp nhằm mục tiêu tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu Nói cách khác, hoạt động liên quan đến việc huy động vốn sử dụng nguồn vồn để đầu tư vào tài sản doanh nghiệp nhằm tạo lợi nhuận cho chủ sở hữu doanh nghiệp Người làm tài doanh nghiệp quản lý dòng tiền doanh nghiệp phục vụ cho hoạt động tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp Những cơng việc tài doanh nghiệp bao gồm việc đọc báo cáo tài chính, quản lý dịng tiền, phân tích báo cáo lợi nhuận lỗ để từ tạo bảng cân đối kế tốn dòng tiền lưu chuyển doanh nghiệp Bài phân tích tài Cơng ty Cổ phần Vinhomes cho thấy mức độ tăng trưởng, sức khỏe tài cơng ty qua năm 2018, 2019, 2020 so với doanh nghiệp khác ngành Từ có nhìn tổng quan ngành thị trường bất động sản qua năm kể Nội dung phân tích động phần, tính tốn dựa số liệu từ báo cáo tài kiểm tốn Cơng ty Cổ phần Vinhomes năm 2018, 2019 2020 với hỗ trợ phần mềm Excel kiến thức trình bày mơn Tài doanh nghiệp h PHẦN 1: TĨM TẮT THƠNG TIN TỔNG QUAN, HOẠT ĐỘNG CHÍNH CỦA CƠNG TY, TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG HIỆN NAY CỦA CÔNG TY CP VINHOMES (VHM) 1.1 THƠNG TIN CHUNG Tên doanh nghiệp: Cơng ty Cổ phần Vinhomes Tên viết tắt: VINHOMES Tên tiếng Anh: VINHOMES.JSC Mã CK: VHM Ngành nghề: Bất động sản Trụ sở chính: Tịa nhà văn phịng Symphony, phố Chu Văn Mân, khu đô thị sinh thái Vinhomes Riverside, phường Phúc Lợi, Quận Long Biên, TP Hà Nội Mã số thuế: 01022671977 Vốn điều lệ: 33,495,139,180,000 đồng Vinhomes công ty phụ trách mảng hoạt động đầu tư kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng hạng mục liên quan tập đoàn Vingroup 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Được thành lập vào năm 2008 với tên gọi công ty CP Đô thị BIDV – PP Tháng 3/2009, công ty đổi tên thành công ty CP phát triển đô thị Nam Hà Nội Tháng 11/2011, công ty đăng ký giao dịch sàn chứng khoán với mã giao dịch NHN, đến năm 2016 chưa đạt 100 cổ đông nên vào tháng công ty tiến hành hủy đăng ký công ty đại chúng chấp nhận vào tháng 7/2017 Năm 2018, công ty đổi tên thành công ty CP Vinhomes Với định hướng chuyên nghiệp hóa, tập trung hóa, cơng ty mẹ Vingroup tái cấu tập đồn, theo mảng bất động sản, nhà Vinhomes chịu trách nhiệm đầu tư kinh doanh Vinhomes niêm yết cổ phiếu sàn chứng khoán HOSE với mã VHM, trở thành doanh nghiệp niêm yết có giá trị vốn hóa lớn thứ hai Việt Nam h 1.1.2 Hoạt động Vinhomes cơng ty tập đồn Vingroup – CTTP mảng đầu tư, kinh doanh quản lý bất động sản, hoạt động lĩnh vực phát triển, chuyển nhượng vận hành bất động sản nhà phức hợp phân khúc trung cao cấp Bốn loại hình bất động sản nhà chủ lực Vinhomes bao gồm: (1) hộ - chung cư; (2) Shophouse; (3) Shopoffice (4) Biệt thự Vinhomes cung cấp chuỗi dịch vụ quản lý BĐS, cho thuê dịch vụ liên quan tư vấn thiết kế, giám sát thi công Cơ cấu doanh thu từ hoạt động bán hàng cung cấp dịch vụ Vinhomes năm 2020 12.45 48.5 31.5 5.95 1.6 Chuyển nhượng BDS Cho thuê BDS đầu tư cung cấp dịch vụ khác Cung cấp dịch vụ quản lý BDS Cung cấp dịch vụ quản lý, tư vấn bán hàng phát triển dự án Cung cấp dịch vụ tổng thầu hoạt động khác Hình1.1 Nguồn: Báo cáo tài hơp quý năm 2020 Vinhomes Một số dự án bật Vinhomes năm 2020 2021: Vinhomes Grand Park – quận (loại hình phát triển khu thị, có quy mơ 365 ha) Vinhomes Ocean Park – Gia Lâm, Hà Nội (loại hình phát triển khu thị, có quy mơ 420 ha) Vinhomes Smart City – quận Nam Từ Liêm (loại hình phát triển khu thị, có quy mơ 281 ha) Vinpearl Grand World - Phú Quốc (quy mô 85 ha) 1.2 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG 1.2.1 Phạm vi hoạt động phân khúc khách hàng h Hiện Vinhomes hoạt động nước – Việt Nam, cụ thể hoạt động tập trung chủ yếu TP Hồ Chí Minh, Thủ Đơ Hà Nội số thành phố lớn, khu du du lịch tiếng nước ngày mở rộng phạm vi hoạt động tỉnh thành khác Các loại hình bất động sản Vinhomes chủ yếu nhắm tới phân khúc khách hàng cao cấp với thu nhập cao, sinh sống khu vực đô thị lớn nơi mà Vinhomes hoạt động Bên canh Vinhomes có dự án hộ nhà trung cấp nhắm vào đối tượng có thu nhập vừa phải so với khách hàng thuộc phân khúc cao cấp Bên cạnh đó, loại hình dịch vụ khác thường bố trí khu du lịch nghỉ dưỡng nhằm phục vụ khách du lịch khu đô thị Vinhomes nhằm chủ yếu phục vụ cộng đồng cư dân Vinhomes 1.2.2 Thị phần Tháng năm 2021, Công ty cổ phần Vinhomes (VHM) cơng bố báo cáo tài năm 2020 Trong đó, tổng doanh thu hợp đạt 70.890 tỷ đồng, tăng 37% so với kỳ năm 2019 nhờ tăng hoạt động bàn giao bán lẻ bán buôn bất động sản Riêng quý IV, doanh thu Vinhomes đạt 21.500 tỷ đồng, tăng 54% chủ yếu công ty bước vào thời kỳ bàn giao bốn dự án Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Grand Park, Vinhomes Smart City Vinhomes Symphony Bên cạnh hoạt động kinh doanh khác cho thuê, cung cấp dịch vụ quản lý bất động sản, dịch vụ tổng thầu Vinhomes nắm giữ 22% thị phần bất động sản nhà Việt Nam Thị phần BĐS nhà Việt Nam năm 2016 - Q1 2020 Đất Xanh 4% Ecopark Novaland Khác 2% 2% 2% Hưng Thịnh 22% Vinhomes 68% Vinhomes Hưng Thịnh Đất Xanh Ecopark Novaland Khác Hình 1.2 Biểu đồ thể thị phần bất động sản nhà Việt Nam từ 2016 đến h Quý - 2020 Về lượng quỹ đất nắm giữ, Vinhomes đứng đầu thị trường bất động sản Việt Nam Tính tới năm 2020, quỹ đất Vinhomes lên tới 16200 đất xây dựng – tương đương với 14600 sàn bán Quỹ đất năm 2020 số doanh nghiệp BĐS 18000 16000 16200 14000 12000 10000 8000 6000 5000 4500 4000 2000 Vinhomes Novaland Hưng Thịnh 813 701 469 Đầu tư LDG Nam Long Phát Đạt Quỹ đất (ha) Hình 1.3 Biểu đồ cột thể quỹ đất năm 2020 doanh nghiệp bất động sản 1.2.3 Vị cạnh tranh Là công ty trực thuộc Tập đồn Vingroup, Vinhomes có nhiều thuận lợi việc tham gia triển khai dự án BĐS, có mối quan hệ chặt chẽ với đối tác kinh doanh BĐS công ty mẹ hưởng lợi từ hệ sinh thái Vingroup Cụ thế, xoay quanh lĩnh vực cốt lõi BĐS, hệ sinh thái Vingroup hệ thống khép kín đồng bộ, từ trường học, sở y tế tới khu vui chơi giải trí, mua sắm, trung tâm thương mại Ngồi ra, Vinhomes chủ động tạo chuỗi giá trị tăng thêm cần thiết dịch vụ quản lý đô thị chuyên nghiệp, tận tâm, an ninh hoạt động gắn kết cộng đồng thân thiện Ngoài lợi quỹ đất rộng đề cập trên, lợi cạnh tranh Vinhomes đến từ vị trí địa lý Tất dự án Vinhomes xây dựng vị trí đắc địa với hạ tầng đồng thành phố lớn Hà Nội, Hải Phịng, TP HCM có tiềm phát triển tiềm lực kinh tế cao, đồng thời thuận lợi cho việc kinh doanh, mua bán, di chuyển, vui chơi h Là công ty Tập đồn đa ngành sở hữu nhiều cơng ty phủ rộng nhiều lĩnh vực, ngành nghề có giá trị thương hiệu cao Vingroup, vị Vinhomes thể nhận thức người Việt Nam Khi nhắc đến Vinhomes, người ta thường nghĩ tới hộ cao cấp, tiện nghi bậc nhất, đại, đẳng cấp…và dịch vụ hậu chăm sóc khách hàng chu đáo PHẦN 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 2.1 TÍNH TỐN VÀ PHÂN TÍCH NHĨM TỶ SỐ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CP VINHOMES Bảng 2.1 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty Vinhomes từ 2018 đến 2020 Đơn vị tiền: đồng Năm Tên tài khoản Tài sản ngắn hạn 2018 91,202,543,546 2019 2020 139,555,054,10 102,312,109,00 0 121,556,853,39 103,385,277,00 Nợ ngắn hạn 42,872,273,595 Tồn kho 36,858,428,958 60,296,848,451 42,983,662,000 13,332,299,326 13,713,651,000 119,688,756,46 197,241,028,03 215,326,377,00 132,525,984,87 126,196,462,00 Tiền mặt tài khoản tương đương tiền Tổng tài sản 3,515,372,453 Tổng nợ 71,543,881,481 Vốn chủ sở hữu 48,144,874,987 64,715,043,165 89,129,915,000 Nợ dài hạn 28,671,607,886 10,969,131,484 22,811,185,000 EBIT 22,101,356,043 32,123,392,120 39,518,409,000 Chi phí lãi 2,382,621,895 2,377,698,198 3,001,572,000 Khấu hao 261,531,600 351,845,776 541,936,000 Giá vốn hàng bán 28,603,257,862 24,171,323,480 45,610,660,000 h Vòng quay vốn lưu động tài sản cố định lại giảm mạnh, đáng ý: - Vòng quay vốn lưu động tỷ số đo lường mức độ hiệu công ty sử dụng vốn lưu động để hỗ trợ bán hàng tăng trưởng Cơng ty Vinhomes có vịng quay vốn lưu động thấp cho thấy doanh nghiệp đầu tư vào nhiều khoản phải thu hàng tồn kho để hỗ trợ bán hàng mình, điều dẫn đến q nhiều khoản nợ khó địi hàng tồn kho lỗi thời - Vòng quay tài sản cố định đo lường hiệu sử dụng tài sản cố định doanh nghiệp, cho biết tài sản dài hạn doanh nghiệp sử dụng để tạo doanh thu Đối với công ty Vinhomes, tỷ số giảm, kết việc đầu tư mức vào tài sản cố định mà khơng mang lại hiệu mong đợi Vòng quay tổng tài sản giúp nhà đầu tư hiểu hiệu doanh nghiệp việc tạo doanh thu cách sử dụng tài sản họ Hiệu suất sử dụng tổng tài sản Vinhomes có giảm 0.6 năm 2019 vào năm 2020 tăng lên gần mức cũ năm 2018, nên coi tăng không đáng kể, cho thấy hiệu hoạt động công ty vào năm 2020 tăng Nhận xét: Thời gian kỳ tồn kho VHM có tăng năm qua lượng tăng so với giá vốn hàng bán, dẫn đến vòng quay tồn kho tăng Hay nói cách khác, VHM cần thời gian để bán lượng sản phẩm so với lúc trước Kỳ thu tiền bình quân giảm, cho thấy hiệu thu hồi công nợ cải thiện, thời gian thu hồi nợ ngắn Kỳ tốn bình quân cải thiện đáng kể, giảm 57% thời gian so với trước (176 ngày so với 409 ngày) Cũng dễ hiểu tỷ trọng nợ phải trả VHM kiểm soát năm qua, dẫn đến áp lực giảm thời gian trả nợ dễ dàng cắt ngắn Tuy vậy, cần so sánh với trung bình ngành để thấy rõ việc Vinhomes làm tốt hay chưa 2.1.4 Tỷ số khả sinh lợi (profitability ratios) Bảng 2.1.4 Tính tốn tỷ số khả sinh lợi 12 h (Đơn vị: %) Chỉ số tài Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Tỷ lệ LN ròng DT 0.38 0.47 0.39 LN tổng TS (ROA) 0.12 0.12 0.13 LN vốn (ROE) 0.31 0.37 0.32 0.5 0.47 0.45 0.4 0.35 0.3 0.38 0.39 0.37 0.32 0.31 0.25 0.2 0.15 0.12 0.12 0.13 2018 2019 2020 0.1 0.05 Tỷ lệ lợi nhuận ròng doanh thu Lợi nhuận vốn (ROE) Lợi nhuận Tổng tài sản (ROA) Hình 2.2 Các tỷ số khả sinh lợi giai đoạn 2018-2020 Tỷ suất sinh lời thước đo tài nhà phân tích đầu tư sử dụng để đo lường đánh giá khả tạo thu nhập (lợi nhuận) công ty doanh thu, bảng cân đối tài sản, chi phí hoạt động vốn chủ sở hữu cổ đông khoảng thời gian cụ thể Chúng cho thấy cách mà công ty sử dụng tài sản để tạo lợi nhuận giá trị cho cổ đông Tỷ lệ lợi nhuận ròng doanh thu cho biết đồng DT có khả tạo đồng LN từ hoạt động kinh doanh Như vậy, sức sinh lợi từ LN ròng thước đo rõ lực DN việc sáng tạo lợi nhuận lực cạnh tranh Ở đây, ta thấy lực Vinhomes từ 2018 sang 2019 có tiến năm 2020 gần trở lại tỷ lệ cũ (39%) 13 h Tỷ lệ lợi nhuận vốn ROE tỷ số quan trọng cổ đơng đo lường khả cơng ty việc kiếm lợi tức từ khoản đầu tư cổ phần Tỷ lệ tăng thu nhập ròng cao tạo từ sở tài sản lớn tài trợ nợ ROE VHM có xu hướng tương tự tỷ lệ lợi nhuận ròng: tăng vào năm 2019 lại trở cũ vào năm 2020 (32%) Có thể ảnh hưởng Covid19 mà bất động sản bị trì hỗn, khơng có dự án vướng thủ tục cấp phép, làm tăng chi phí khấu hao giảm lợi nhuận Điều thấy rõ thành phố lớn TP Hồ Chí Minh, Hà Nội,… nhu cầu nhà tăng cao nguồn cung lại hạn chế, cân khiến giá bất động sản nằm mức cao từ mức độ cạnh tranh tăng mạnh, kết lợi nhuận doanh thu vốn công ty giảm Tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản ROA giúp xem mức độ hiệu công ty triển khai tài sản để tạo doanh số lợi nhuận, công ty tích lũy nhiều tài sản, cơng ty tạo nhiều doanh thu lợi nhuận tiềm năng, lợi nhuận tăng với tốc độ nhanh tài sản, cuối làm tăng ROA Tỷ lệ VHM gần khơng có biến động giai đoạn ba năm, có nghĩa tốc độ tăng/giảm tài sản lợi nhuận Vinhomes tương đương 2.1.5 Tỷ số giá thị trường (market performance ratios) Bảng 2.1.5 Tính tốn tỷ số giá thị trường Chỉ số tài Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 4.41 7.26 8.42 18.81 12.02 9.00 5.77 4.44 2.79 Tỷ số EPS (đơn vị: nghìn đồng) Tỷ số PE (đơn vị: lần) Tỷ số giá thị trường giá bút toán (đơn vị: lần) 14 h 20 18.81 18 16 14 12.02 12 10 5.77 4.44 2.79 2018 2019 Tỷ số PE 2020 Tỷ số giá thị trường giá bút toán Hình 2.3 Tỷ số PE giá thị trường giá bút toán giai đoạn 2018-2020 Tỷ lệ giá thị trường giúp đánh giá tình trạng kinh tế cơng ty giao dịch cơng khai đóng vai trị việc xác định cổ phiếu bị định giá cao, định giá thấp hay định giá cơng Ngồi ra, việc đánh giá cung cấp cho ban lãnh đạo ý tưởng nhà đầu tư nghĩ hoạt động công ty triển vọng tương lai Tỷ lệ giá thị trường sử dụng để phân tích xu hướng cổ phiếu Tỷ số EPS đo lường thu nhập rịng cơng ty cổ phiếu lưu hành, cho biết khả sinh lời công ty nhà đầu tư Tỷ số VHM năm 2020 tăng gần lần so với 2018, đạt 8420 đồng năm 2020 Tỷ số PE tỷ số để định giá công ty đo lường giá cổ phiếu so với thu nhập cổ phiếu (EPS) Mặc dù khả sinh lời hấp dẫn sức khỏe tài khơng đánh giá cao cổ phiếu VHM thị trường đánh giá cao so với giá trị nội doanh nghiệp, so với ngành thị trường chung (gấp 18.81 lần vào năm 2018) Với cổ phiếu có số PE cao mà khả tăng trưởng không đánh giá cao VHM đầu tư vào chứa đựng nhiều rủi ro sớm muộn thị trường đưa với giá trị thật (tỷ số PE giảm dần vào năm kế tiếp) Với tỷ số giá thị trường giá bút tốn, nhà phân tích so sánh giá trị thị trường công ty với giá trị sổ sách Năm 2018, giá trị thị trường cổ phiếu VHM 15 h lớn gấp 5.77 lần so với giá trị sổ sách nó, có chiều hướng giảm liên tục 2.79 lần, giảm xấp xỉ nửa năm 2020 Có thể lý để thu hút nhiều nhà đầu tư Nhận xét: Giá cổ phiếu thị trường VHM đắt đỏ Điều cho thấy DHG nhà đầu tư ý, kỳ vọng cao tiềm phát triển doanh nghiệp tương lai Nhưng nhìn chung, kỳ vọng ngày giảm qua năm số PE tỷ số giá thị trường giá bút tốn có xu hướng giảm qua năm 2.2 PHÂN TÍCH VÀ SO SÁNH CƠNG TY CỔ PHẦN VINHOMES (VHM) VỚI CÔNG TY CÙNG NGÀNH Ba cơng ty ngành nhóm chọn gồm: - NVL: cơng ty Cổ phần Tập đồn Đầu tư Địa ốc Nova (Novaland Group) - KDH: công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền - PDR: công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 2.2.1 Nhóm số khoản Bảng 2.2.1 Các số khoản VHM công ty đối thủ năm 2020 Tỷ số khoản VHM NVL KDH PDR Trung bình 0.99 3.63 3.09 2.49 3.07 0.57 0.87 1.35 0.36 0.86 0.13 0.37 0.28 0.01 0.22 -0.01 0.57 0.63 0.42 0.54 Tỷ số toán thời (đơn vị: lần) Tỷ số toán nhanh (đơn vị: lần) Tỷ số tốn tiền mặt (đơn vị: lần) VLĐ rịng/Tổng TS 16 h