CHƯƠNG 5 LÝ THUYẾT LƯỢNG CẦU TÀI SẢN Nội dung chính 1 Những yếu tố ảnh hưởng đến lượng cầu tài sản 2 Lý thuyết lượng cầu tài sản 1 Các yếu tố ảnh hưởng đến lượng cầu tài sản Của cải Suất sinh lời dự k.
CHƯƠNG LÝ THUYẾT LƯỢNG CẦU TÀI SẢN Nội dung Những yếu tố ảnh hưởng đến lượng cầu tài sản Lý thuyết lượng cầu tài sản Các yếu tố ảnh hưởng đến lượng cầu tài sản Của cải Suất sinh lời dự kiến Rủi ro Tính khoản Khi xem xét yếu tố , giả định yếu tố cịn lại khơng thay đổi 1.1 Của cải Định nghĩa Của cải tất nguồn lực kinh tế mà người có được, bao gồm tất tài sản Hình thái biểu - Cá nhân: thu nhập, nhà cửa, khoản tiết kiệm, chứng khoán, vàng, … - Doanh nghiệp: nhà xưởng, máy móc, hàng hóa, lợi nhuận để lại,… - Nền kinh tế: GDP 1 Của cải Của cải (thu nhập) tăng lên Các yếu tố khác ko đổi Lượng cầu tài sản tăng Độ co dãn cầu tài sản theo cải (x): x % thay đổi lượng cầu tài sản = % thay đổi của cải Ý nghĩa: Khi cải tăng/giảm 1% lượng cầu tài sản tăng/giảm x% Mỗi tài sản có có mức độ cầu tăng khác Khi đầu tư, lựa chọn TS có độ biến động mạnh 1 Của cải Căn vào độ co giãn theo cải Tài sản cao cấp - Độ co giãn 1 - Biến động mạnh theo cải Tài sản 1.2 Suất sinh lời dự tính tài sản Suất sinh lời dự tính cho biết nhận tiền lãi số vốn đầu tư vào TS khoảng thời gian định Suất sinh lời dự tính TS cao so với TS thay khác, cầu TS tăng Phụ thuộc vào suất sinh lời dự tính TS Suất sinh lời dự tính tài sản Đo lường suất sinh lời dự tính trung bình tài sản Công thức: 𝑹𝒆 = σ 𝑹𝒊 𝒙 𝒑𝒊 𝑹𝒆: suất sinh lời dự tính trung bình TS Ri: suất sinh lời dự tính trường hợp i TS pi: xác suất xảy suất sinh lời dự tính trường hợp I TS Suất sinh lời dự tính tài sản- Ví dụ PA1: trái phiếu A có ½ thời gian có tỷ suất sinh lời 15% ½ thời gian có tỷ suất sinh lời 5% PA 2: trái phiếu B có ½ thời gian có tỷ suất sinh lời 20% ½ thời gian có tỷ suất sinh lời 1% Trong trường hợp yếu tố khác không đổi - Tính suất sinh lời dự tính trái phiếu A B - Theo bạn, lượng cầu trái phiếu cao ? Suất sinh lời dự tính tài sản- Ví dụ PA 1: 𝑅𝑒 (A) = 15% *1/2 + 5%*1/2 = 10% PA 2: 𝑅𝑒 (B) = 20%*1/2 + 1%*1/2 = 10,5% Vì 𝑅𝑒 (A) < 𝑅𝑒 (B) Lượng cầu trái phiếu B cao trái phiếu A 1.3 Rủi ro- Đa dạng hóa Ngun tắc đa dạng hóa tài sản: Khơng cho tất trứng vào rổ 1.3 Rủi ro- Lợi ích đa dạng hóa Giảm thiểu rủi ro ngoại trừ trường hợp suất sinh lời tài sản tài hồn tồn thay đổi biến động với Suất sinh lời chứng khoán dịch chuyển lợi ích từ đa dạng hóa lớn 1.3 Rủi ro Rủi ro hệ thống (khơng thể đa dạng hóa) Rủi ro phi hệ thống (có thể đa dạng hóa) 1.3 Rủi ro Nhà đầu tư buộc phải chấp nhận Rủi ro hệ thống Tác động chung đến hoạt động thị trường Và bắt nguồn từ yếu tố vĩ mô Là phần rủi ro loại trừ cách đa dạng hóa 1.3 Rủi ro Độc lập với yếu tố mang tính hệ thống ảnh hưởng đến tồn TS Rủi ro phi hệ thống Một phần rủi ro TS loại trừ cách tái cấu, đa dạng hóa danh mục đầu tư Bắt nguồn từ yếu tố cá thể nội doanh nghiệp 1.4 Tính khoản Tính khoản khả chuyển tài sản thành tiền mặt thời gian ngắn với chi phí giao dịch thấp 1.4 Tính khoản Làm để biết tài sản có tính khoản cao hay thấp? Các tiêu chí đánh giá tính khoản tài sản Mức độ sẵn có thị trường để giao dịch, chuyển đổi thành tiền Chi phí giao dịch thấp Mức độ ổn định giá tài sản 1.4 Tính khoản – Ví dụ Sắp xếp tài sản sau theo thứ tự tính khoản giảm dần: Trái phiếu phủ dài hạn, Chấp phiếu, Trái phiếu dài hạn cơng ty, Tín phiếu kho bạc, Thương phiếu, Chứng tiền gửi chuyển nhượng, Tiền gửi EuroDolar Phân loại tài sản theo tính khoản Tài sản có tính khoản cao Tiền tài sản tương đương tiền, chứng khoán, giấy tờ có giá,… Tài sản có tính khoản thấp Bất động sản Tài sản cố định Các khoản đầu tư dài hạn,… 1.4 Tính khoản Ảnh hưởng tính khoản đến lượng cầu tài sản Các yếu tố khác giữ nguyên, tính khoản TS cao TS thay khác cầu tài sản tăng lên TS có tính khoản cao thị trường TS có nhiều người mua người bán, ngược lại với TS có tính khoản thấp Đa dạng hóa tài sản danh mục bao gồm TS có tính khoản cao TS có tính khoản thấp Lý thuyết lượng cầu tài sản (The demand of assets theory) Tại phải học lý thuyết lượng cầu tài sản? Là cơng cụ để phân tích động thái hoạt động chủ thể tham gia thị trường tài (CP, NHTW, nhà đầu tư,…) Giải thích nguyên nhân biến động của yếu tố gây ảnh hưởng đến biến động lãi suất Giải thích nhu cầu loại tài sản, trình cung cầu tiền tệ,… Lý thuyết lượng cầu tài sản Nội dung : Nếu yếu tố khác giữ nguyên không đổi Lượng cầu tài sản thường tỷ lệ thuận với lượng cải nhà đầu tư nắm giữ Lượng cầu loại tài sản tỷ lệ thuận với suất sinh lời dự kiến loại tài sản so với tài sản thay khác Lượng cầu loại tài sản tỷ lệ nghịch với mức độ rủi ro loại tài sản so với loại tài sản thay khác Lượng cầu loại tài sản tỷ lệ thuận với tính khoản loại tài sản so với loại tài sản thay khác Lý thuyết lượng cầu tài sản Tóm tắt nội dung Yếu tố Của cải Suất sinh lời dự tính (so với tài sản khác) Rủi ro tương đối (so với tài sản khác) Tính khoản tương đối (so với tài sản khác) Thay đổi Thay đổi của yếu tố lượng cầu Tài liệu tham khảo [1] Nguyễn Văn Luân, Trần Viết Hoàng, Cung Trần Việt, Các nguyên lý tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính, NXB ĐHQG TP HCM 2007 (Chương 5) [2] Frederic S Mishkin, Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài chính, dịch tiếng Việt, NXB Khoa học kỹ thuật 1995 (Chương 5) [4] Frederic S Mishkin, The economics of money, banking and financial markets, 7th edition (Chapter 5) [5] Các số tạp chí: Tài tiền tệ, Thị trường tài tiền tệ,… [6] Các website: www.vneconomy.vn, www.cafef.vn,