Nội dung gồm : I. Khái niệm, đặc điểm, cấu trúc của thị trường chứng khoán thứ cấp II. Thị trường chứng khoán tập trung (sở giao dịch chứng khoán) III. Thị trường chứng khoán phi tập trung (thị trường OTC) (Nội dung được biên soạn theo thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam)
CHƯƠNG IV THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỨ CẤP Nội dung: I Khái niệm, đặc điểm, cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp II Thị trường chứng khoán tập trung (sở giao dịch chứng khoán) III Thị trường chứng khoán phi tập trung (thị trường OTC) I Khái niệm, đặc điểm, cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp 1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán thứ cấp thị trường giao dịch chứng khoán phát hành thị trường chứng khoán sơ cấp Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý I Khái niệm, đặc điểm, cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp 1.2 Đặc điểm - TTTC có tính chất của TT cạnh tranh hoàn hảo - Là TT có tính chất liên tục - Khối lượng và nhịp độ giao dịch gấp nhiều lần so với TTSC - Hoạt động chủ yếu TTTC là các nhà đầu tư thự c hiệ n chuyể n giao quyề n sở hữ u chứ n g khoán và tiền cho Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý I Khái niệm, đặc điểm, cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp 1.3 Cấu trúc - Theo tính chất tổ chức thị trường + Thị trường chứng khoán tập trung + Thị trường chứng khoán phi tập trung - Theo loại hàng hóa giao dịch thị trường + Thị trường cổ phiếu + Thị trường trái phiếu + Thị trường chứng khốn phái sinh (những nước có TTCK phát triển mức độ cao) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý II Thị trường chứng khoán tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) 2.1 Khái niệm, chức nguyên tắc hoạt động 2.2 Mơ hình tổ chức cấu tổ chức Sở GDCK 2.3 Thành viên sở giao dịch chứng khoán 2.4 Niêm yết chứng khoán SGD chứng khoán 2.5 Giao dịch chứng khoán SGD chứng khoán Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý II Thị trường chứng khoán tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) 2.1 Khái niệm, chức nguyên tắc hoạt động 2.1.1 Khái niệm Sở giao dịch chứng khoán pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật thực việc tổ chức giao dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 2.1 Khái niệm, chức nguyên tắc hoạt động 2.1.2 Chức - Cung cấp, đảm bảo sở vật chất kĩ thuật cho việc giao dịch chứng khoán - Tổ chức niêm yết giám sát chứng khoán niêm yết, tổ chức niêm yết - Tổ chức giám sát chặt chẽ q trình giao dịch chứng khốn đảm bảo quy chế, công bằng, công khai, minh bạch - Giám sát chặt chẽ người tham dự vào trình giao dịch Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 2.1 Khái niệm, chức nguyên tắc hoạt động 2.1.3 Nguyên tắc hoạt động Sở giao dịch chứng khoán hoạt động dựa nguyên tắc bản: - Nguyên tắc trung gian: Mọi hoạt động giao dịch phải thơng qua cơng ty chứng khốn, nhà mơi giới - Nguyên tắc đấu giá: Giá giao dịch thị trường định, đảm bảo công với đối tượng - Nguyên tắc công khai: Công khai hoạt động cơng ty niêm yết, tình hình giao dịch thị trường với tiêu chí: xác, kịp thời đầy đủ Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý II Thị trường chứng khoán tập trung (Sở giao dịch chứng khốn) 2.2 Mơ hình tổ chức cấu tổ chức Sở GDCK 2.2.1 Mơ hình tổ chức Sở giao dịch chứng khoán nước giới tổ chức hình thức phổ biến: - Hình thức sở hữu nhà nước - Hình thức sở hữu thành viên - Hình thức cơng ty cổ phần Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý II Thị trường chứng khốn tập trung (Sở giao dịch chứng khốn) 2.2 Mơ hình tổ chức cấu tổ chức Sở GDCK 2.2.1 Mơ hình tổ chức - Hình thức sở hữu nhà nước Theo mơ hình phủ đứng thành lập, quản lý sở hữu toàn hay phần vốn Sở giao dịch chứng khoán (Việt Nam …) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 10 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ Là việc NĐT gửi khoản tiền chứng khoán chấp nhận ký quỹ để đảm bảo nghĩa vụ toán giao dịch chứng khoán phái sinh Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 123 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ NĐT cần quan tâm loại ký quỹ sau: - Ký quỹ ban đầu (Initial Margin-IM): - Ký quỹ biến đổi (Variation Margin - VM): - Ký quỹ trì yêu cầu (Margin Requirement MR) - Giá trị tài sản ký quỹ hợp lệ (VKQ) - Tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ (AR) = MR/VKQ Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 124 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ - Ký quỹ ban đầu (Initial Margin-IM): Là khoản “đặt cọc” để đảm bảo thực nghĩa vụ toán tương lai hợp đồng Mức ký quỹ ban đầu = Giá giao dịch x Hệ số nhân Hợp đồng x Số vị x Tỷ lệ ký quỹ ban đầu - Hệ số nhân: 100.000 VND - Giá giao dịch: Đầu ngày giao dịch: Giá tham chiếu Trong ngày giao dịch: Giá khớp gần Cuối ngày giao dịch: Giá cuối - Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: 17% Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 125 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh Tỷ lệ ký quỹ ban đầu VSD điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ ban đầu tối thiểu cho sản phẩm hợp đồng tương lai số VN30 từ mức 10% lên 13% với hiệu lực áp dụng từ 18/07/2018 Hiện VSD quy định tỷ lệ ký quỹ ban đầu tối thiểu cho sản phẩm hợp đồng tương lai số VN30 từ mức 13% lên 17% với hiệu lực áp dụng từ 15/12/2022 Trái phiếu phủ 2.5% Trái phiếu phủ từ ngày E+1 5% Ngày E: Ngày giao dịch cuối HĐTL TPCP Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 126 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ - Ký quỹ biến đổi (Variation Margin - VM): Là giá trị xác định theo quy định Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) tính vào giá trị ký quỹ trì u cầu trường hợp lãi lỗ vị danh mục đầu tư tài khoản Khách hàng trạng thái lỗ Ký quỹ biến đổi = (Vị x Giá khớp gần - Vị đầu ngày x Giá cuối ngày giao dịch liền trước - Vị khớp phiên x Giá khớp) x Số nhân hợp đồng Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 127 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ - Ký quỹ trì yêu cầu (Margin Requirement - MR) Là tổng giá trị ký quỹ mà Khách hàng phải nộp để trì vị mà Khách hàng nắm giữ tính tốn phiên giao dịch cho danh mục vị tài khoản giao dịch CKPS MR = IM + VM Ký quỹ biến đổi (VM) tính vào ký quỹ yêu cầu trường hợp trạng thái lỗ Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 128 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ - Giá trị tài sản ký quỹ hợp lệ (VKQ) Là giá trị ký quỹ tiền, chứng khoán xác định theo mức giá tỷ lệ chiết khấu theo quy định Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 129 2.5.8 Giao dịch chứng khoán phái sinh * Ký quỹ - Tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ (AR) Là tỷ lệ giá trị ký quỹ trì yêu cầu với tổng giá trị tài sản ký quỹ hợp lệ AR = MR/VKQ Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 130 2.5.8 Giao dịch chứng khốn phái sinh * Ví dụ ký quỹ Ngày 16/06/2023, nhà đầu tư mở vị bán 10 hợp đồng VN30F2307 giá 1000 Tài sản ký quỹ NĐT (VKQ) 230,000,000 Ký quỹ ban đầu (IM) = 1000 x 100,000 x 10 x 17% = 170,000,000 VND Cuối ngày 16/6, giá VN30F2307 đóng cửa 1010, giao dịch trạng thái lỗ: Ký quỹ biến đổi (VM) = (1010 x 10 - 1000 x 10) x 100,000 = 10,000,000 VND Ký quỹ trì (MR) = 170,000,000 + 10,000,000 = 180,000,000 VND Tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ (AR) = 180,000,000/230,000,000 = 78.26% < 80%, mức an toàn Mở phiên ngày 17/06/2023, hệ thống tính lại: Ký quỹ ban đầu (IM) = 1010 x 100,000 x 10 x 17% = 171,700,000 VND Tại thời điểm 9:25 ngày 17/06, với giá VN30F2307 1050: Ký quỹ biến đổi (VM) = (1050x10 - 1010x10)x100,000 = 40,000,000 VND Ký quỹ trì (MR) = 171,700,000 + 40,000,000 = 211,700,000 VND Tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ (AR) = 211,700,000/230,000,000 = 92.04%, cảnh báo > 80% Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 131 III Thị trường chứng khoán phi tập trung (thị trường OTC) 3.1 Khái niệm 3.2 Đặc điểm 3.3 Vai trò Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 132 III Thị trường chứng khoán phi tập trung (thị trường OTC) 3.1 Khái niệm Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng cơng ty chứng khốn Biên soạn: ThS Đỗ Văn Q 133 3.2 Đặc điểm - Là thị trường khơng có trung tâm giao dịch - Các giao dịch chủ yếu là mua bán các chứng khoán của các công ty chưa được niêm yết tại sở GDCK - Điều kiện để CK công ty tham gia thị trường OTC lỏng nhiều so với điều kiện tham gia SGD - Cơ chế xác lập giá thị trường OTC chủ yếu dựa sở thương lượng, thoả thuận giá bên mua bên bán - Các cổ phiếu mua thị trường OTC có Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 134 độ rủi ro cao so với CP mua SGD CK 3.3 Vai trò - Thúc đẩy hỗ trợ TTCK tập trung phát triển - Hạn chế thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo ổn định lành mạnh TTCK - Tạo thị trường cho Công ty vừa nhỏ, CK chưa đủ điều kiện niêm yết - Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho nhà đầu tư Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 135 136 137