Phương pháp luận Xếp hạng Tín nhiệm Công ty tài chính phi ngân hàng

Phương pháp luận Xếp hạng Tín nhiệm Cơng ty tài phi ngân hàng Cập nhật tháng 1/2022 Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Kết luận chung Phương pháp luận phát triển FiinRatings góp ý, sửa đổi chuyên gia từ S&P Global Ratings Đây tiêu chí trình bày phương pháp luận FiinRatings để xác định điểm XHTN (“XHTN”) đơn vị phát hành (Issuer Credit Rating - ICR) công cụ nợ (‘Issue Rating’) cơng ty tài phi ngân hàng (CTTC) Việt Nam Bộ tiêu chí nhằm mục đích hướng dẫn chung để giúp công ty, nhà đầu tư thành viên tham gia thị trường khác hiểu cách FiinRatings xem xét yếu tố định lượng định tính việc đưa kết xếp hạng • Bộ tiêu chí đưa khung phân tích chung nêu rõ bước việc xây dựng mốc XHTN độc lập (Stand-Alone Credit Profile - SACP) mốc XHTN đơn vị phát hành (ICR) cơng ty tài chính, tn theo quy chuẩn thơng lệ quốc tế • FiinRatings sử dụng cách tiếp cận dựa nguyên tắc để xếp hạng giám sát xếp hạng nội địa, tuân theo quy chuẩn thông lệ quốc tế Những tiêu chuẩn chung áp dụng cho việc xếp hạng tất loại hình doanh nghiệp loại tài sản Tuy nhiên, loại hình đơn vị phát hành cơng cụ nợ, FiinRatings có tiêu chí riêng cụ thể để đưa XHTN • FiinRatings đưa mức XHTN cho đơn vị phát hành cơng cụ nợ, đồng thời đảm bảo tính so sánh tương quan kêt XHTN nhóm ngành tính so sánh theo thời gian Điều nghĩa là, với ký hiệu mốc điểm XHTN mà FiinRatings quy định biểu thị mức tín nhiệm chung đơn vị phát hành công cụ nợ nội địa đánh giá lĩnh vực khác thời điểm khác • Phương pháp tiếp cận FiinRatings để xếp hạng cơng ty tài bao gồm việc đánh giá toàn diện tiêu cốt lõi (các tiêu ảnh hưởng lớn đến mức tín nhiệm cơng ty tài chính), tiêu bổ sung FiinRatings phân tích đưa kịch dự phóng hiệu hoạt động cơng ty tài dựa tiêu q trình thực XHTN • Nếu q vị có câu hỏi/ thắc mắc nào, xin vui lịng liên hệ Bộ phận Chăm sóc khách hàng chúng tơi qua website https://fiingroup.vn/ContactUs/ email fiinratings@fiingroup.vn Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Nội dung Phạm vi Xếp hạng Tín nhiệm Phương pháp luận • Xếp hạng Đơn vị phát hành • Xếp hạng Cơng cụ nợ Các tiêu chí Định lượng Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings NỘI DUNG Phạm vi Xếp hạng Tín nhiệm Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Phạm vi Xếp hạng Tín nhiệm Phạm vi tiêu chí Phạm vi Xếp hạng Tín nhiệm Mơ hình hoạt động phổ biến CTTC Việt Nam Xếp hạng Tín nhiệm Đơn vị phát hành Cơng ty tài phi ngân hàng (CTTC) Việt Nam có hoạt động cốt lõi cung cấp dịch vụ sản phẩm cho vay tiêu dùng cá nhân, cấp phép đăng ký giám sát hoạt động Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) Sản phẩm cho vay tiêu dùng CTTC bao gồm sảm phẩm cho vay tín chấp sản phẩm vay tiền măt, thẻ tốn thẻ tín dụng, sản phẩm cho vay khách hàng cá nhân khác nhằm phục vụ mục đích tiêu dùng mua phương tiện di chuyển, phương tiện thương mại, mặt hàng tiêu dùng lâu bền v.v • Định nghĩa: Xếp hạng tín nhiệm đơn vị phát hành FiinRatings quan điểm dự phóng mức độ tín nhiệm tổng thể doanh nghiệp XHTN quốc gia XHTN doanh nghiệp XHTN đơn vị phát hành • Phạm vi đánh giá: Ý kiến ​này tập trung vào lực sẵn sàng đáp ứng cam kết tài đến hạn • Ngồi phạm vi: Nó khơng áp dụng cho nghĩa vụ tài cụ thể nào, khơng tính đến chất cam kết cụ thể nghĩa vụ nợ, tình trạng phá sản, ưu đãi theo luật định, tính hợp pháp khả thực thi nghĩa vụ Xếp hạng Tín nhiệm Cơng cụ nợ • Định nghĩa: Xếp hạng Tín nhiệm cơng cụ nợ FiinRatings quan điểm dự phóng mức độ tín nhiệm đơn vị phát hành nghĩa vụ tài cụ thể, chương trình tài trợ cụ thể (bao gồm xếp hạng khoản nợ trung hạn thương phiếu) • Đối tượng đánh giá: Phương pháp xem xét mức độ tín nhiệm doanh nghiệp bảo lãnh, doanh nghiệp bảo hiểm điều khoản tăng cường tín dụng khác nghĩa vụ nợ, đơn vị tiền tệ khoản nợ • Phạm vi đánh giá: Ý kiến ​này phản ánh quan điểm FiinRatings lực sẵn sàng đáp ứng cam kết tài đơn vị phát hành nghĩa vụ nợ đến hạn bao gồm đánh giá điều khoản, chẳng hạn tài sản chấp thứ tự ưu tiên, ảnh hưởng đến việc toán trường hợp vỡ nợ Phương pháp luận XHTN áp dụng cho loại hình doanh nghiệp có đăng ký hoạt động kinh doanh cho vay cầm đồ cầm cố tài sản, đơn vị cung cấp dịch vụ cho vay tiêu dùng thay (như P2P lending) không quản ý giám sát NHNN Thông thường, công ty tham gia vào hoạt động mà trước cung cấp tổ chức phi ngân hàng như: cung cấp khoản vay nhỏ, dịch vụ chuyển tiền mặt dịch vụ tiêu dùng liên quan khác cho khách hàng khơng có khả tiếp cận ngân hàng thương mại truyền thống, phụ thuộc nhiều vào khoản vay ngắn hạn Mơ hình hoạt động CTTC tiêu dùng Việt Nam không bao gồm hoạt động cung cấp dịch vụ cho vay mua nhà hay bất động sản, khoản tài trợ cho dự án đơn vị phát triển bất động sản Phương pháp luận không áp dụng cho tổ chức công ty môi giới chứng khoán, kinh doanh dịch vụ sản phẩm bảo hiểm hay tổ chức tài phi ngân hàng mà cho vay doanh nghiệp Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Nội dung Phương pháp luận • Xếp hạng Đơn vị phát hành Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Khung xếp hạng tín nhiệm Đơn vị phát hành Khung xếp hạng tiêu chí xếp hạng FiinRatings xây dựng với hỗ trợ S&P Global Ratings điều chỉnh cho thị trường Việt Nam Khung xếp hạng cho công ty tài phi ngân hàng Bước Bước Step YẾU TỐ MÔI TRƯỜNG KINH DOANH YẾU TỐ NỘI TẠI YẾU TỐ HỖ TRỢ Vị kinh doanh Sức khỏe tăng trưởng kinh tế Ma trận Rủi ro Ngành Ngân hàng Việt Nam Mốc xếp hạng ngành ngân hàng Hạ điểm Mốc xếp hạng ngành Công ty tài tiêu dùng Ảnh hưởng từ Tập đồn / Cơng ty mẹ Cơ cấu vốn, Địn bẩy & Khả sinh lời Vị Rủi ro XHTN đơn lẻ Nguồn vốn & Thanh khoản Ảnh hưởng từ Chính Phủ XHTN đơn vị phát hành Các ảnh hưởng khác Phân tích so sánh tương quan Nguồn: FiinRatings Ghi chú: • Xếp hạng ngành (Anchor): rủi ro kinh tế ngành mà công ty ngành phải đối mặt • Hồ sơ XHTN đơn lẻ (“SACP”): mức độ tín nhiệm đơn vị phát hành trường hợp khơng có can thiệp yếu tố bên ngồi • XHTN đơn vị phát hành (“ICR”): mức độ tín nhiệm tổng thể đơn vị phát hành rà sốt đánh giá thơng tin liên quan Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Bước 1- Xác định mốc XHTN CTTC Bước quy trình XHTN xác định mốc XHTN ngành cơng ty chứng khốn, cách hạ bậc so với mốc XHTN ngành Ngân hàng MỐC XẾP HẠNG CƠNG TY TÀI CHÍNH TIÊU DÙNG (CTTC) – Thiếu hỗ trợ từ NHNH Việt Nam, điều làm tăng rủi ro khoản rủi ro huy động vốn liên quan tới CTTC – Bối cảnh cạnh tranh chi phí vay thấp đến từ nhóm ngân hàng cạnh tranh CTTC – Thiếu giám sát NHNN mức tín nhiệm CTTC dễ bị ảnh hưởng uy tín doanh nghiệp Hạ mốc xếp hạng so với mốc XHTN ngành ngân hàng Mốc XHTN ngành Ngân hàng Việt Nam Rủi ro ngành Ngân hàng Sức khỏe tăng trưởng kinh tế Rất tốt AAA/AA+ Tốt AA+/AA Phù hợp AA/AA- Trung bình AA-/A+ Kém Rủi ro thấp Rủi ro thấp AA/AA- AA-/A+ A+/A A/A- A-/BBB+ Rủi ro cao A+/A A/A- A-/BBB+ BBB+/BBB BBB/BBB- BBB-/BB+ BBB+/BBB BBB/BBB- BBB-/BB+ BB+/BB BB/BB- BB+/BB BB/BB- BB-/B+ B+/B Rủi ro cao Rủi ro cao Các yếu tố kinh tế Khả chống chọi Cơ cấu độ ổn định kinh tế, tính linh hoạt sách vĩ mô kinh tế Rất Các yếu tố ngành ngân hàng Khung pháp lý Quy định pháp luật công tác giám sát ngành Ngân hàng, phát triển khung pháp lý liên quan Môi trường cạnh tranh Khẩu vị rủi ro ngành ngân hàng; độ ổn định ngành; diện yếu tố làm biến dạng thị trường Nguồn vốn toàn hệ thống Các nguồn vốn nước ngoài; thị trường vốn nước; rủi ro huy động vốn; vai trị phủ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Bước 2- Yếu tố nội tại: Điều chỉnh từ mức XHTN ngành Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành FiinRatings thực điều chỉnh từ Mốc XHTN ngành cơng ty chứng khốn để xác định Mức XHTN đơn lẻ Các yếu tố điều chỉnh xét tới Vị kinh doanh; Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời; Vị rủi ro; Nguồn vốn Thanh khoản Việc điều chỉnh từ Mốc xếp hạng ngành làm tăng/ giảm mức điểm so với mốc ban đầu Bảng minh họa cách FiinRatings thực điều chỉnh cho yếu tố nội công ty chứng khoán Mức điều chỉnh HỒ SƠ DOANH NGHIỆP Vị thể Rủi ro Vị kinh doanh Vốn, đòn bẩy Khả sinh lời Rất tốt (+2 / +1) Vị kinh doanh mức độ ổn định kinh doanh tốt đáng kể so với đơn vị ngành Cơng ty có khả chịu biến động mạnh kinh doanh Các yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời mạnh đáng kể so với mức trung bình, thể khả vượt trội việc chịu đựng thua lô tạo lợi nhuận Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả vượt trội đối phó với biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Khơng có CTTC đánh giá mức điểm đặc thù ngành không huy động tiền gửi cá nhân ngân hàng phụ thuộc vào nguồn vốn bán buôn Tốt (+1/ 0) Vị kinh doanh mức độ ổn định kinh doanh tốt mức trung bình Doanh nghiệp có khả chống chịu biến động tốt so với đơn vị khác có Mốc XHTN Đánh giá Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời cho kết tích cực, khả chịu đựng thua lỗ sinh lời tốt so với mức trung bình ngành Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả đối phó tốt với biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Hồ sơ huy động nguồn vốn tốt với mức trung bình ngành, khả quản lý khoản mức hiệu so với mức trung bình ngành, niềm tin nhà đầu tư vào doanh nghiệp mức cao Phù hợp (0 / -1) Hồ sơ rủi ro kinh doanh mức tương đương với đơn vị có Mốc XHTN Đánh giá Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời cho kết trung lập, Các hệ số phận tích thường mức tương đương với mức trung bình Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả đối phó mức trung bình đến biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Cơ cấu vốn khoản mức tương đương so với mức trung bình ngành Khả khoản tốt đáp ứng yêu cầu hoạt động bình thường đạt yêu cầu tuẩn thủ kể thị trường có diễn biến xấu Trung bình (-1 / -2 / -3) Hồ sơ rủi ro kinh doanh mức trung bình Doanh nghiệp dễ bị tác động điều kiện kinh doanh bất lợi Đánh giá yếu tố điều chỉnh cho thấy yếu tương đối so với mức trung bình ngành Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả thấp trung bình việc đối phó với biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Cơ cấu vốn khoản mức thấp so với mức trung bình ngành Khả khoản tốt đáp ứng yếu cầu hoạt động đạt yêu cầu tuẩn thủ điều kiện thị trường bình thường Tuy nhiên, áp lực khoản xảy thị trường biến động tiêu cực Yếu (-3 / -4) Cơng ty chứng khốn có khả chống chịu tác động đáng kể so với mức trung bình Các yếu tố đánh giá thể khả yếu rõ rệt so với mức trung bình ngành Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả đối phó yếu đáng kể đến biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Khả huy động vốn khoản đáng kể so với mức trung bình Doanh nghiệp có khó khăn liên tục việc đảm bảo khoản đạt yêu cầu tuân thủ Rất yếu (-5 / -6) Mốc XHTN chưa phản ánh hồ sơ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp, mơ hình kinh doanh với khả chống chịu tác động Đánh giá Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời yếu, thấp mức yêu cầu tối thiểu quan quản lý Hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng đáng kể khơng có thêm nguồn vốn từ bên ngồi Các yếu tố rủi ro nội doanh nghiệp thể khả đối phó yếu với biến động kinh tế thể đánh giá yếu tố Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Khả khoản niềm tin nhà đầu tư vào doanh bị xói mịn, có khả cao việc nhận hỗ trợ khoản từ bên ngồi Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Nguồn vốn Thanh khoản Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Bước 2- Yếu tố nội tại: Vị kinh doanh Yếu tố điều chỉnh Vị kinh doanh, nhằm xác định mức xếp hạng đơn lẻ, dùng để đánh giá vị hoạt động kinh doanh công ty so với công ty ngành Vị kinh doanh công ty thể độ ổn định tương đối hoạt động kinh doanh khả chống chọi với điều kiện bất lợi FiinRatings đánh giá vị kinh doanh tổng thể theo thang điểm gồm sáu bậc, từ “Rất tốt” đến “Rất kém”, cách kết hợp điểm Mức độ ổn định kinh doanh Mức độ đa dạng hóa Mức độ ổn định kinh doanh đánh giá khả trì hoạt động kinh doanh đối mặt với biến động thị trường kinh tế, mức độ đa dạng hóa giúp củng cố làm suy yếu triển vọng mức độ ổn định kinh doanh Yếu tố Ban lãnh đạo Quản trị doanh nghiệp, đánh giá mức “Trung bình” “Kém”, giới hạn mức điểm trần vị kinh doanh, nhiên không làm ảnh hưởng tới đánh giá tổng thể Đánh giá FiinRatings Ban lãnh đạo Quản trị doanh nghiệp dựa hiểu biết mục tiêu, triết lý quản trị, chiến lược ảnh hưởng đến kết kinh doanh tài cơng ty Ma trận đánh giá Vị kinh doanh 1.2 Mức độ đa dạng 1.1 Mức độ ổn định Rất tốt Tốt Phù hợp Trung bình Kém Rất Tốt Rất tốt/ Tốt Tốt Tốt/ Phù hợp Phù hợp/ Trung bình Trung bình/ Kém Kém/ Rất Phù hợp Tốt/ Phù hợp Tốt/ Phù hợp Phù hợp Trung bình Kém Rất Trung bình Tốt/ Phù hợp Phù hợp/ Trung bình Phù hợp/ Trung bình Trung bình Kém Rất Kém Phù hợp/ Trung bình Phù hợp/ Trung bình Trung bình/ Kém Trung bình/ Kém Kém Rất Quản trị điều hành Tốt Phù hợp Yếu Trung bình Hệ thống điều hành Tích cực Trung bình Tiêu cực Quy trình lập kế hoạch chiến lược Sự quán chiến lược với khả tổ chức điều kiện thị trường Khả theo dõi, điều chỉnh kiểm soát việc thực chiến lược Tính tồn diện tiêu chuẩn quy trình quản lý rủi ro tổ chức Chính sách tài Hiệu hoạt động Hiệu hoạt động ban lãnh đạo Chuyên môn kinh nghiệm ban lãnh đạo Quản trị bề rộng bề sâu Hệ thống quản trị Trung bình Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Tiêu cực Hiệu hội đồng quản trị/ hội đồng thành viên Quyền sở hữu kiểm sốt Văn hóa quản trị Các vi phạm pháp luật, thuế vấn đề pháp lý khác Truyền thơng nội Kiểm sốt nội Chế độ báo cáo tài tính bạch 10 Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Bước 2- Yếu tố nội tại: Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Vốn, đòn bẩy lợi nhuận (CLE) yếu tố thứ hai hồ sơ tín nhiệm, đánh giá khả chống chịu công ty thua lỗ hay khả cung cấp bảo vệ cho chủ nợ cấp cao Vốn, Đòn bẩy Khả sinh lời Đánh giá vốn đòn bẩy Rất tốt Tốt Phù hợp Trung bình Yếu Rất yếu Đánh giá Khả sinh lời Tốt Phù hợp Trung bình Yếu Rất tốt Rất tốt Rất tốt tốt Tốt phù hợp Tốt Tốt Tốt phù hợp Phù hợp Tốt phù hợp Phù hợp Phù hợp trung bình Phù hợp trung bình Phù hợp trung bình Trung bình Trung bình Trung bình Trung bình yếu Yếu Yếu Yếu yếu Yếu yếu Rất yếu Rất yếu Rất yếu Nguồn vốn đòn bẩy thể mức độ bảo vệ cho chủ nợ từ việc giảm thiểu thua lỗ rủi ro tín dụng từ rủi ro khác Việc phân tích mức an toàn vốn bao gồm đánh giá chất lượng giá trị vốn, đệm vốn so với mức an toàn vốn quy định, mức độ vốn điều chỉnh theo rủi ro sách vốn ban lãnh đạo Việc phân tích đánh giá khả sử dụng địn bẩy tài dựa danh mục tài sản CTTC triển vọng danh mục tài sản FiinRatings cho lực sử dụng đòn bẩy CTTC FiinRatings cho CTTC mà tập trung vào nhóm tài sản rủi ro rủi ro thấp, thể qua mức biến động thấp nợ hạn chi phí tín dụng, có khă sử dụng đòn bẩy tốt so với CTTC tập trung vào loại tài sản rủi ro cao Đánh giá mức độ an toàn vốn quan điểm dự phóng dựa mức độ địn bẩy Bên cạnh đó, FiinRatings đánh giá triển vọng tăng trưởng tài sản sở CTTC khả tăng vốn từ nội từ thị trường vốn Khả sinh lời yếu tố quan trọng việc tạo tăng trưởng giảm thiểu thua lỗ Hồ sơ thu nhập cho biết khả đơn vị định giá rủi ro dự kiến Khả sinh lời tương ứng với mức độ rủi ro giúp giảm thiểu rủi ro CTTC Ngoài ra, việc trì ổn định khả sinh lời ảnh hưởng trực tiếp đến lực huy động vốn nợ vốn chủ sở hữu Tính ổn định bền vững thu nhập thông số quan trọng việc đánh giá mức tín nhiệm CTTC Yếu tố lực sinh lời cần xem xét với Yếu tố Chất lượng tài sản CTTC CTTC có loại tài sản rủi ro thường kèm với lực sinh lời tốt hơn, để bù lại mức rủi ro làm dày đệm vốn giảm thiểu thua lỗ Trong q trình phân tích đánh giá mức tín nhiệm CTTC, FiinRating tính tốn điều chỉnh lại số đợn vị đánh giá, so sánh với lịch sử hoạt động với doanh nghiệp ngành Việc phân tích lịch sử lực hoạt động sở để FiinRatings đưa dự phóng triển vọng mức tín nhiệm CTTC tương lai Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 11 Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Bước 2- Yếu tố nội tại: Chất lượng tài sản Yếu tố nội thứ ba Chất lượng tài sản, yếu tố quan trọng đánh giá rủi ro hoạt động cơng ty tài phi ngân hàng tổ chức tín dụng khác Các cơng ty tài (CTTC) Việt Nam có rủi ro nội lớn chất lượng tài sản nhắm tới phân khúc khách hàng chưa tiếp cận dịch vụ ngân hàng, nhóm khách hàng tiềm chiếm tỉ lệ lớn tỉ lệ tổng dân số Việt Nam Để trì chất lượng tài sản, CTTC cần có biện pháp kiểm sốt hoạt động chặt chẽ, thực hành quản lý rủi ro nghiêm ngặt sách thu hồi nợ hiệu Chất lượng tài sản suy yếu dẫn đến chi phí tín dụng tăng cao, ảnh hưởng đến lợi nhuận làm giảm đệm vốn cho doanh nghiệp Những vấn đề ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng, gây ảnh hưởng đến hiệu sử dụng nguồn vốn sẵn có, gây tác động tiêu cực tới khả toán dài hạn Khi đánh giá chất lượng tài sản, FiinRatings xem xét sách quy trình phê duyệt, thẩm định khoản vay, cấp phê duyệt mức tín dụng, phân khúc khách hàng mục tiêu, quy trình thu hồi nợ CTTC Năng lực quản lý hệ thống thông tin tổng việc quản lý rủi ro tín dụng đưa sách để khắc phục điều kiện khó khăn thua lỗ FiinRatings xem xét đánh giá Bên cạnh đó, FiinRatings xem xét chất lượng danh mục cho vay CTTC qua qua việc đánh giá vị rủi ro, mứcđộ phức tạp đa dạng Tính đa dạng đánh giá dựa đa dangj địa bàn hoạt động, tỉ lệ trả chậm, mức độ tài sản không sinh lời cấu tài sản, chi phí tín dụng, chi phí xóa sổ nợ tỉ lệ thu hồi Chất lượng tài sản CTTC Rất tốt Tốt Phù hợp Trung bình Yếu Rất yếu Chất lượng tài sản CTTC Chính sách, Quy trình thẩm định, phê duyệt khoản vay Kinh nghiệm khả xử lý thua lỗ Khẩu vị rủi ro Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Độ phức tạp & Đa dạng Tỷ lệ trả chậm thu hồi 12 Bước 2- Yếu tố nội tại: Nguồn vốn tính khoản Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Yếu tố điều chỉnh thứ tư Nguồn vốn khoản, nhằm đánh giá khả huy động vốn với khả trì khoản điều kiện bình thường giai đoạn khó khăn cơng ty tài Phân tích Nguồn vốn khoản dựa việc phân ttichsveef việc quản trị để cân đối thời hạn nguồn vốn việc sử dụng vốn Đánh giá Nguồn vốn bao gồm xem xét sức khỏe tính ổn định nguồn vốn CTTC so với mức trung bình ngành Phân tích tính khoản thường xem xét khả CTTC việc đáp ứng nhu cầu khoản điều kiện kinh tế thị trường bất lợi trường hợp điều kiện bị kéo dài Nguồn vốn khoản Tính khoản Nguồn vốn Tốt Tốt Tốt/ Phù hợp Tốt/ Phù hợp Phù hợp/ Trung bình Tốt Phù hợp Trung bình Kém Tiêu chí Đánh giá Phù hợp Tốt/ Phù hợp Tốt/ Phù hợp Phù hợp/ Trung bình Trung bình/ Kém Trung bình Tốt/ Phù hợp Phù hợp/ Trung bình Trung bình/ Kém Kém Tích cực Kém Phù hợp/ Trung bình Trung bình/ Kém Kém Rất Kém Rất Kém Rất Kém Rất Kém Rất Kém Rất Kém Tiêu cực Tính ổn định đa dạng nguồn vốn Ổn định đa dạng so với doanh nghiệp ngành Bất ổn định đa dạng so với doanh nghiệp ngành Mức độ bị tác động niềm tin nguồn vốn Ít bị tác động so với doanh nghiệp ngành Phụ thuộc vào nguồn vốn nhạy cảm giá Khả tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng Có khả tiếp cận nguồn vốn ngân hàng vốn liên ngân hàng ổn định Không tiếp cận nguồn vốn ổn định từ ngân hàng Tính chất phù hợp nguồn vốn với Hồ sơ tài sản Phù hợp Không phù hợp dẫn đến bất cân xứng tài sản nợ Rủi ro tái cấp vốn Khơng có Rủi ro tái cấp vốn đáng kể tương lai gần Khả khoản Tốt so với doanh nghiệp ngành Kém so với doanh nghiệp ngành đơi có nhu cầu lớn bất thường ngắn hạn vốn để bù đắp khoản Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 13 Bước 2- Yếu tố nội tại: So sánh tương quan Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Phân tích so sánh tương quan yếu tố phân tích cuối phương pháp luận định điểm XHTN cho doanh nghiệp Yếu tố xem xét chất lượng tín dụng tổng thể vị doanh nghiệp so với doanh nghiệp ngành Phân tích so sánh tương quan làm tăng giảm mốc XHTN bản, dựa phân tích tổng quan chúng tơi đặc điểm tín dụng qua tiêu chí xem xét để đưa điểm XHTN đơn lẻ Điều liên quan đến việc đưa đánh giá tổng quát hồ sơ tín dụng độc lập doanh nghiệp, chúng tơi đánh giá đặc điểm tín dụng cách tổng thể cân nhắc yếu tố chưa đề cập Đánh giá mức tích cực nâng mức điểm xếp hạng đánh giá tiêu cực dẫn đến việc hạ mức tín nhiệm so với mốc XHTN Việc ứng dụng phân tích xếp hạng tương quan phản ánh nhu cầu tinh chỉnh kết xếp hạng, sau xem xét yếu tố điều chỉnh khác Một đánh giá tích cực tiêu cực thường xun xuất Điểm XHTN đơn lẻ tăng giảm bậc giữ khơng đổi Nhìn chung, so sánh doanh nghiệp với doanh nghiệp khác lĩnh vực quốc gia nơi doanh nghiệp hoạt động Cụ thể hơn, nhóm doanh nghiệp ngành cơng ty chứng khốn có mức điểm XHTN đơn lẻ tương đương (có thể chênh lệch bậc) Tuy nhiên nhóm doanh nghiệp xét bao gồm doanh nghiệp khác ví dụ như: • Các CTTC Việt Nam có mức SACP gần với mức xếp hạng tín nhiệm ngành ngân hàng • Các CTTC thuộc lĩnh vực quốc gia khác không đủ thông tin CTTC nội địa, CTTC khu vực giới tạo tổng thể so sánh tốt • Các cơng ty khác có hoạt động liên quan đến lĩnh vực tài tiêu dùng Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 14 Phương pháp luận xếp hạng tín nhiệm A Xếp hạng đơn vị phát hành Bước 3: Yếu tố hỗ trợ Sau đưa điểm XHTN đơn lẻ, FiinRatings cân nhắc ảnh hưởng từ yếu tố bên lên doanh nghiệp để đưa mức điểm XHTN đơn vị phát hành Bước nhằm giải phần quan trọng liên quan đến yếu tố hỗ trợ bên khung phương pháp luận, Một yếu tố ảnh hưởng đến xếp hạng khả nhận hỗ trợ (hoặc tác động tiêu cực) từ công ty mẹ Tập đồn Hình bên thể bước để đưa mức điểm XHTN đơn vị phát hành điểm đánh giá sức khỏe tài thành viên Tập đoàn Điều liên quan đến việc đánh giá chất lượng tín dụng tổng quan Tập đồn, điểm XHTN đơn lẻ thành viên Tập đoàn, vị doanh nghiệp công ty mẹ cơng ty khác Tập đồn Bước 5a Đưa mức XHTN dựa phương pháp luận xếp hạng tập đồn Bước Xác định cơng ty thành viên Tập đoàn Bước Xác định mức điểm tín nhiệm Tập đồn Bước Xác định vị thành viên Tập đoàn - Vai trò nòng cốt - Tầm quan trọng chiến lược cao; - Tầm quan trọng chiến lược; - Tầm quan trọng trung bình; - Khơng có ảnh hưởng chiến lược Bước Xác định mức điểm XHTN đơn lẻ thành viên Tập đồn có liên quan (nếu cần) Bước 5b Đưa mức XHTN dựa yếu tố hỗ trợ từ phủ Bước 5c Đưa mức XHTN dựa bảo lãnh tín dụng (nếu có) Bước 5d Đưa mức điểm cao từ mức điểm bước 5a, 5b,5c dựa khả hấp thụ lỗ Bước Áp dụng ràng buộc (như đánh giá khả chuyển đổi) để đưa mức XHTN đơn vị phát hành cuối Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings GCP: Hồ sơ tín dụng tập đồn SACP: Hồ sơ tín dụng độc lập ALAC: Khả hấp thụ lỗ T&C: Khả chuyển đổi 15 Nội dung Phương pháp luận Xếp hạng Công cụ nợ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 16 Phương pháp luận B Xếp hạng Công cụ nợ Khung XHTN Công cụ nợ Khi có XHTN đơn vị phát hành, chúng tơi tiến hành xếp hạng Cơng cụ nợ đơn vị phát hành • • • Xếp hạng đơn vị phát hành: Ước tính chung mức độ tín nhiệm Công ty Xếp hạng công cụ nợ: Xếp hạng cụ thể cho cơng cụ tài (ví dụ: trái phiếu doanh nghiệp, cơng cụ nợ khơng có bảo đảm) Xếp hạng công cụ nợ = Xếp hạng đơn vị phát hành +/- Yếu tố tăng giảm công cụ nợ (Yếu tố định tính định lượng) Khung XHTN công cụ nợ XHTN công cụ nợ, mức độ khác nhau, dựa phân tích S&P Global Ratings điểm sau: • Khả tốn - khả tính sẵn sàng đáp ứng cam kết nghĩa vụ tài của bên có nghĩa vụ, phù hợp với điều khoản nghĩa vụ; • Bản chất điều khoản nghĩa vụ tài chính, cam kết đưa ra; • Tính đảm bảo vị trí tương đối nghĩa vụ tài trường hợp phá sản, tái cấu trúc thỏa thuận khác theo luật phá sản luật khác ảnh hưởng đến quyền chủ nợ Xếp hạng công cụ nợ đánh giá rủi ro vỡ nợ kết hợp đánh giá thâm niên tương đối/khả phục hồi sau trường hợp vỡ nợ Các nghĩa vụ nợ thường đánh giá thấp nghĩa vụ nợ cao cấp, để phản ánh mức độ ưu tiên thấp trường hợp phá sản, nêu (Sự phân biệt áp dụng tổ chức có nghĩa vụ nợ cao cấp, nghĩa vụ nợ bảo đảm không bảo đảm,/ nghĩa vụ nợ công ty điều hành/công ty công ty mẹ.) Xếp hạng đơn vị phát hành tăng/giảm tối đa bậc (trong danh mục) để đưa xếp hạng cuối NPH Thứ tự ưu tiên trả nợ Tài sản bảo đảm Yếu tố định lượng Tỷ lệ thu hồi Giá trị Tài sản Xếp hạng NPH (ICR) Yếu tố điều chỉnh Giao ước Tài Quyền chấm dứt Điều khoản chấp khế ước trái phiếu Các tài sản đảm bảo khác Yếu tố định tính Các điều khoản điều kiện XHTN Công cụ nợ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 17 Nội dung Các Tiêu chí Định lượng Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 18 Các số chính: Các yếu tố đánh giá định lượng Các yếu tố đánh giá định lượng Bảng minh họa số mà FiinRatings sử dụng đánh giá tín nhiệm cơng ty tài phi ngân hàng (NBFC) Lưu ý số mà chúng tơi sử dụng suốt q trình xếp hạng Chỉ số lực kinh doanh Tổng tài sản tăng trưởng hàng năm Tổng cho vay Khách hàng gộp tăng trưởng hàng năm Thu nhập từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng hàng năm Thu nhập ròng tăng trưởng hàng năm Thu nhập từ thu phí hoa hồng/thu nhập từ hoạt động kinh doanh Chỉ số nguồn vốn, đòn bẩy Khả sinh lời Tỉ lệ an toàn vốn báo cáo theo quy định Biên lãi ròng (NIM) điều chỉnh FiinRatings Tỉ lệ chi phí thu nhập Tài sản phịng / Lợi nhuận hoạt động trước dự phòng Nợ dự phòng / Trung bình tổng cho vay gộp Lợi nhuận trung bình tài sản; Lợi nhuận trung bình vốn chủ sở hữu Tỉ lệ chi trả cổ tức Chỉ số chất lượng tài sản Tỉ lệ nợ xấu (Nợ xấu + Nợ cần ý) / Tổng cho vay Khách hàng gộp Dự phòng lỗ cho khoản vay / Tổng cho vay Khách hàng gộp Tỉ lệ quỹ trích lập dự phòng Dự phòng lỗ cho khoản vay / (Nợ xấu + Nợ cần ý) Khoanh nợ ròng / Trung bình tổng cho vay gộp Chỉ số Nguồn vốn khoản Tổng vốn huy động /tổng nợ Tiền gửi khách hàng/tổng nợ Tỉ lệ đảm bảo khả tốn Tỉ lệ nguồn vốn ổn định rịng Nguồn: FiinRatings Lưu ý: Bảng liệt kê vài số số trọng yếu mà FiinRatings sử dụng để phân tích cơng ty tài phi ngân hàng Các số khơng áp dụng cho tất cơng ty tài phi ngân hàng số sử dụng Các yếu tố số liệt kê đóng vai trị quan trọng q trình xếp hạng, tầm quan trọng chúng thay đổi dựa vào tình hình cụ thể cơng ty Do đó, xun suốt quy trình xếp hạng tín nhiệm, FiinRatings thường kết hợp nhiều đánh giá định lượng tập trung vào rủi ro Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 19 Hanoi Head Office 10th Floor, Peakview Tower, 36 Hoang Cau, O Cho Dua, Dong Da, Hanoi, Vietnam Tel: (84-24) 3562 6962 Email: info@fiingroup.vn Ho Chi Minh City Branch 3rd Floor, Profomilk Plaza Building, 51-53 Vo Van Tan, Ward 6, District 3, Ho Chi Minh, Vietnam Tel: (84-28) 3933 3586 Email: info@fiingroup.vn