Phương pháp đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp tài chính Financial Information

FiinRatings: Phương pháp đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp tài Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Mục Lục Giới thiệu Tổng quan phương pháp Yếu tố đánh giá Đo lường yếu tố Phân bổ yếu tố vào mức đánh giá Xác định vùng hạng mức tín nhiệm định thẻ điểm Thảo luận điểm yếu tố Yếu tố 1: Rủi ro quốc gia 10 Yếu tố : Rủi ro ngành 11 Yếu tố phụ A: Triển vọng phát triển ngành 12 Yếu tố phụ B: Mức độ biến động ngành 12 Yếu tố phụ C: Mức độ cạnh tranh 13 Yếu tố phụ D: Rủi ro pháp lý 13 Yếu tố : Rủi ro kinh doanh 13 Yếu tố phụ A: Quy mô 14 Yếu tố phụ B: Hồ sơ doanh nghiệp 14 Yếu tố 4: Rủi ro quản trị 15 Yếu tố : Rủi ro tài 17 Yếu tố phụ A: Lợi nhuận 17 Yếu tố phụ C: Chính sách tài 20 Yếu tố điều chỉnh 22 Yếu tố phụ 1: Chiến lược đầu tư thâu tóm 23 Yếu tố phụ 2: Kiểm soát tài 23 Yếu tố phụ 3: Quản lý khoản 23 Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Yếu tố phụ 4: Rủi ro liên quan tới ngoại tệ 23 Yếu tố phụ 5: Độ nhạy cảm với rủi ro kiện 24 Thẻ điểm mẫu chế tính kết xếp hạng 25 Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Giới thiệu Phương pháp giải thích cách tiếp cận FiinRatings việc đánh giá rủi ro tín nhiệm doanh nghiệp tài Doanh nghiệp tài doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực tài tổ chức tài trung gian ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm Những doanh nghiệp cung ứng cho kinh tế dịch vụ tài chính, tiền tệ, tín dụng, bảo hiểm Phương pháp minh họa thẻ điểm – tài liệu liệt kê yếu tố phân tích đánh giá tín nhiệm diễn giải cách kết hợp kết phân tích yếu tố Phiếu điểm dùng chuyên viên phân tích Hội đồng xếp hạng tín nhiệm FiinRatings để đánh giá mức độ tín nhiệm doanh nghiệp phát hành Tuy nhiên, thẻ điểm sử dụng khung đánh giá (không phải mô hình đánh giá chi tiết), khơng bao gồm tất yếu tố cần xem xét cho tất doanh nghiệp Ngoài ra, kết xếp hạng tín nhiệm đánh giá lực sẵn sàng tuân thủ nghĩa vụ trả nợ tương lai doanh nghiệp chủ nợ, thẻ điểm sử dụng liệu lịch sử Do đó, kết xếp hạng cuối điều chỉnh tăng/ giảm dựa kết tính thẻ điểm, trường hợp Hội đồng xếp hạng tín nhiệm cho điều phù hợp Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Tổng quan phương pháp Yếu tố đánh giá Bốn yếu tố đánh giá thẻ điểm: - Yếu tố 1: Rủi ro quốc gia - Yếu tố 2: Rủi ro ngành - Yếu tố 3: Rủi ro kinh doanh - Yếu tố 4: Rủi ro quản trị - Yếu tố 5: Rủi ro tài Mỗi yếu tố bao gồm yếu tố phụ có tác động tới kết xếp hạng tín nhiệm theo trọng số khác Để xếp hạng yếu tố yếu tố phụ, đánh giá định lượng định tính thực Phương thức đánh giá mô tả chi tiết phần Thảo luận Điểm yếu tố tài liệu Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Bảng 1: Danh sách yếu tố yếu tố phụ quy trình đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp Yếu tố Yếu tố phụ Tăng trưởng kinh tế Độ ổn định trị Yếu tố 1: Rủi ro quốc gia Rủi ro liên quan tới hệ thống tài Rủi ro pháp lý Triển vọng phát triển ngành Độ biến động ngành Yếu tố 2: Rủi ro ngành Mức độ cạnh tranh ngành Rủi ro pháp lý Yếu tố 3: Rủi ro kinh Quy mô doanh Hồ sơ doanh nghiệp Chiến lược kinh doanh Yếu tố 4: Rủi ro quản trị Giám sát quản lý rủi ro Rủi ro nhân Tỉ suất lợi nhuận Yếu tố 5: Rủi ro tài Địn bẩy khả chi trả Ngồi yếu tố nêu trên, FiinRatings xem xét số nhân tố điều chỉnh Những nhân tố phần lớn mang tính định lượng xem xét họp Hội đồng xếp hạng tín nhiệm, gồm: Chiến lược đầu tư thâu tóm Kiểm sốt tài Quản lý khoản Rủi ro liên quan tới ngoại tệ Rủi ro kiện Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Đo lường yếu tố Phần “Thảo luận điểm yếu tố” trình bày cách tiếp cận FiinRatings tính điểm yếu tố phụ Phần giải thích lý phân tích yếu tố quan trọng việc đánh giá tín nhiệm Cụ thể, phần liệt kê liệu cần thiết, cách tính tốn (yếu tố định lượng) đánh giá (yếu tố định tính) số đại diện yếu tố phụ Phân bổ yếu tố vào mức đánh giá Khi yếu tố phụ tính tốn đánh giá, kết phân vào năm mức rủi ro, từ Rất Cao (VH) đến Rất Thấp (VL) Sau đó, điểm yếu tố xác định cách tổng hợp kết yếu tố phụ theo trọng số, phân vào năm cấp độ tương tự Bảng 2: Cấp độ rủi ro dùng phương pháp Xác định vùng hạng mức tín nhiệm định thẻ điểm Yếu tố “Rủi ro kinh doanh” yếu tố “Rủi ro tài chính” tổng hợp lại để tính sức khỏe tài nội sinh doanh nghiệp Sức khỏe tài nội sinh thể xếp hạng tín nhiệm độc lập doanh nghiệp Việc làm theo bảng ma trận Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Bảng 3: Kết hợp yếu tố yếu tố để tính sức khỏe tài nội sinh doanh1 Sức khỏe tài nội sau tổng hợp với Yếu tố “Rủi ro ngành” theo bảng ma trận sau để xác định khoảng xếp hạng tín nhiệm sơ định thẻ điểm Bảng 4: Kết hợp sức khỏe tài nội doanh nghiệp với rủi ro ngành Từ khoảng kết xếp hạng tín nhiệm sơ tính thẻ điểm, yếu tố điều chỉnh xem xét để xác định khoảng xếp hạng tín nhiệm điều chỉnh Mỗi khoảng bao gồm 03 bậc xếp hạng tín nhiệm Ma trận thể khung đánh giá Cần thử nghiệm với liệu doanh nghiệp Việt Nam Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Kết xếp hạng tín nhiệm cuối cùng, biểu thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm, thường khoảng xếp hạng tín nhiệm điều chỉnh Trong số trường hợp có, kết cuối nằm ngồi vùng Đối với vùng xếp hạng tốt xấu (AAA đến AA- CC+ đến C) nhất, có 04 bậc xếp hạng nằm vùng Kết xếp hạng cuối bầu chọn theo hình thức biểu thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm hợp đồng xếp hạng Bảng 5: Tóm tắt phương pháp đánh giá xếp hạng tín nhiệm Thảo luận điểm yếu tố Phần thảo luận yếu tố yếu tố phụ dùng phương pháp, giải thích chúng quan trọng việc đánh giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating Trong phương pháp luận cho doanh nghiệp phát hành phi tài này, yếu tố sau xem xét: Rủi ro quốc gia Rủi ro ngành Rủi ro kinh doanh a Quy mô b Hồ sơ doanh nghiệp Rủi ro tài a Tỉ suất lợi nhuận b Đòn bẩy khả trả nợ c Chính sách tài Ngồi ra, yếu tố điều chỉnh thảo luận Yếu tố 1: Rủi ro quốc gia Rủi ro quốc gia nguy đối mặt với thiệt hại hoạt động kinh doanh lợi nhuận doanh nghiệp, bắt nguồn từ tình trạng kinh tế, hệ thống trị, hệ thống tài hệ thống pháp lý quốc gia mà doanh nghiệp gặp phải có hoạt động kinh doanh tài sản đặt quốc gia Theo đó, kinh tế tăng trưởng, bình ổn trị, trợ cấp ưu đãi… tạo thuận lợi giúp tổ chức phát hành phát triển Ngược lại, kinh tế trì trệ, bất ổn trị, sách bất lợi, sở hạ tầng phát triển… thách thức làm giảm lợi nhuận tăng rủi ro hoạt động doanh nghiệp Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 10 Bảng 6: Rủi ro quốc gia: Yếu tố phụ Điểm yếu tố phụ Yếu tố phụ Tăng trưởng kinh tế VL L M H VH Ổn định trị VH H M L VL Rủi ro hệ thống tài VH H M L VL Hệ thống pháp lý VH H M L VL Tăng trưởng kinh tế: đánh giá mức thu nhập, triển vọng phát triển, tính đa dạng biên độ biến động kinh tế, điều chỉnh cho rủi ro tiền tệ rủi ro khách quan khác Ổn định trị: đánh giá hiệu quả, ổn định khả dự đoán tổ chức trị lập pháp; độ minh bạch, độ tin cậy mức trách nhiệm tổ chức đó, liệu quy trình Rủi ro liên quan tới hệ thống tài chính: đánh giá điểm mạng điểm yếu hệ thống ngân hàng thị trường vốn Hệ thống pháp lý: đánh giá tính chặt chẽ đầy đủ hệ thống pháp luật quốc gia Yếu tố : Rủi ro ngành Rủi ro ngành đánh giá môi trường kinh doanh doanh nghiệp – cung cấp bối cảnh cho việc đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp cụ thể Rủi ro ngành giải thích lý hai cơng ty có sức khỏe tài nội sinh (rủi ro kinh doanh rủi ro tài chính) tương tự hoạt động hai ngành khác lại có kết xếp hạng tín nhiệm khác Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 11 Bảng 7: Rủi ro ngành: Yếu tố phụ Điểm yếu tố phụ Yếu tố phụ Triển vọng phát triển ngành VL L M H VH Độ biến động ngành VH H M L VL Mức độ cạnh tranh ngành VH H M L VL Rủi ro pháp lý ngành VH H M L VL Yếu tố phụ A: Triển vọng phát triển ngành Doanh nghiệp hoạt động ngành có mức tăng trưởng cao kì vọng chứng kiến doanh thu lợi nhuận tăng nhanh so với doanh nghiệp hoạt động ngành giai đoạn chín muồi Tuy nhiên, hoạt động môi trường tăng trường cao điều kiện đủ để xác định công ty có rủi ro tín dụng thấp Nó mắt xích chuỗi yếu tố phụ cần phân tích, với biến động tính bền vững tăng trưởng dài hạn Yếu tố phụ B: Mức độ biến động ngành Các ngành công nghiệp chu kỳ ngành phụ thuộc nhiều vào hiệu suất kinh tế giá hàng hóa Các doanh nghiệp hoạt động ngành sản xuất tổng hợp (ví dụ: sản xuất ô tô), bất động sản, bán lẻ lĩnh vực dầu mỏ, kim loại nông nghiệp tiếp xúc với biến động chu kì kinh tế giá hàng hóa, bị ảnh hưởng đáng kể tới mức độ tín nhiệm Nhìn chung, ngành cơng nghiệp theo chu kỳ có khả chịu đựng thấp Chú ý điểm tính ngược lại cho yếu tố phụ Ngành có triển vọng tăng trưởng thấp đánh giá vào mức “Rất thấp” (VL), triển vọng tăng trưởng cao đánh giá vào mức “Rất cao” (VH) Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 12 mức địn bẩy tăng dần, có thay đổi bất lợi doanh thu chi phí làm tăng rủi ro tín dụng Tương tự, doanh nghiệp hoạt động ngành có nguồn cầu kết ổn định có rủi ro tín dụng thấp Yếu tố phụ C: Mức độ cạnh tranh Các doanh nghiệp hoạt động ngành có mức độ cạnh tranh khốc liệt có khả tăng doanh thu lợi nhuận cách bền vững Có vài dấu hiệu thể cường độ cạnh tranh cao: độ phân mảnh ngành cao, thị phần gần doanh nghiệp ngành, rào cản gia nhập thấp, rào cản rời ngành cao, tính chất hàng hóa sản phẩm / dịch vụ, khách hàng dễ dàng thay đổi nhà cung cấp dễ dàng, lực sản xuất dư thừa Các luật lệ làm thay đổi mức độ cạnh tranh ngành Một doanh nghiệp hoạt động ngành có mức độ cạnh tranh cao phải đối mặt với rủi ro tín dụng cao Yếu tố phụ D: Rủi ro pháp lý Việc phân tích vai trị phủ ngành quan trọng – cần xác định phủ đóng vai trị hỗ trợ hay vai trị kiểm sốt nhiều mặt ngành Ngồi ra, điều quan trọng để đánh giá độ nhạy cảm hiệu suất ngành sách phủ liên quan đến trợ cấp, thuế hạn chế thương mại thuế khác Can thiệp kiểm sốt q mức gây biến động doanh thu lợi nhuận, làm tăng rủi ro tín dụng cho cơng ty Yếu tố : Rủi ro kinh doanh Vị kinh doanh doanh nghiệp yếu tố quan trọng việc đánh giá rủi ro tín nhiệm Rủi ro kinh doanh đánh giá theo phương pháp luận, cách so sánh quy mô hồ sơ tổng thể doanh nghiệp phát hành với công ty đối thủ liên quan Hồ sơ tổng thể doanh nghiệp đánh giá yếu tố đặc điểm cạnh tranh doanh nghiệp so với công ty ngành, thị phần công ty Sự đa dạng hàng hóa, cụ thể sản phẩm / dịch vụ, da dạng thị trường địa lý xem xét Ngồi ra, khả kiểm sốt chi phí tổ chức phát hành đánh giá Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 13 Yếu tố phụ A: Quy mô Tại cần xem xét? Khả tạo doanh thu doanh nghiệp phát hành yếu tố thiết yếu để đánh giá cường độ thị trường, tầm quan trọng thị trường mà doanh nghiệp hoạt động sức chịu đựng doanh nghiệp Các doanh nghiệp có doanh thu lớn thường có khả chịu cú sốc theo chu kì ngành tốt Họ có linh hoạt cao việc điều chỉnh theo trường hợp cung cầu thay đổi Doanh nghiệp có doanh thu lớn dễ dàng tận dụng lợi kinh tế nhờ quy mô việc mua nguyên liệu tiết kiệm chi phí quản lý chi phí tài chính, pháp lý, thuế kế toán Nguồn tiền tạo nhiều tái đầu tư vào doanh nghiệp để giảm tỉ lệ nợ vay, từ giúp doanh nghiệp thâm nhập vào thị trường sâu giảm chi phí vốn Cách đo lường? Doanh thu tạo giai đoạn gần ước tính tốt để xác định doanh thu tạo năm sau so với công ty khác ngành chu kì phát triển Tuy nhiên, Hội đồng xếp hạng tín nhiệm hợp đồng cân nhắc dự đoán doanh thu tương lai dựa yếu tố khác đội ngũ quản lý công ty, dự đốn ước tính chun viên phân tích FiinRatings Yếu tố phụ B: Hồ sơ doanh nghiệp Tại cần xem xét? Thơng qua đánh giá định tính hồ sơ kinh doanh, xác định khả tồn doanh nghiệp Hội đồng xếp hạng tín nhiệm xem xét yếu tố sau: - Thị phần dự kiến - Lợi cạnh tranh so với đối thủ - Sự khác biệt đa dạng danh mục sản phẩm / dịch vụ (sản phẩm, thị trường, địa lý) - Khả kiểm soát chi phí Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 14 Cách đo lường? Khi đánh giá yếu tố Hồ sơ doanh nghiệp, FiinRatings so sánh cách định lượng đặc tính doanh nghiệp so với đối thủ khác Mỗi yếu tố phụ, sau cho điểm, phân trọng số để tính điểm Hồ sơ doanh nghiệp Bảng 8: Hồ sơ doanh nghiệp: Các yếu tố phụ Điểm yếu tố phụ Yếu tố phụ Thị phần VH H M L VL Lợi cạnh tranh VH H M L VL VH H M L VL VH H M L VL Sự khác biệt đa dạng danh mục sản phẩm Khả kiểm sốt chi phí Yếu tố 4: Rủi ro quản trị Mặc dù mơi trường kinh doanh có ảnh hưởng quan trọng tới tín nhiệm, thành cơng hay thất bại doanh nghiệp phụ thuộc vào yếu tố quản lý Là người trực tiếp điều hành công ty, phận quản lý ban quản trị nắm vai trò quan trọng đảm bảo hiệu suất hoạt động tài Thơng qua việc đánh giá tính tồn vẹn hệ thống quản trị (bao gồm chiến lược thị trường, hệ thống quản lí tài rủi ro hiệu quản lý), đánh giá độ bền vững tổ chức kinh doanh doanh nghiệp Một doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm cao có máy quản trị mạnh Để đánh giá rủi ro quản trị, FiinRatings dựa vào yếu tố phụ đây: Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 15 Bảng 9: Rủi ro quản trị: Các yếu tố phụ Điểm yếu tố phụ Yếu tố phụ Chiến lược kinh doanh Giám sát quản lý rủi ro Rủi ro nhân VH H M L VL VH H M L VL VH H M L VL Yếu tố phụ A: Chiến lược kinh doanh Chiến lược kinh doanh đưa gợi ý kết kinh doanh công ty tương lai FiinRatings đánh giá tổng quan chiến lược kinh doanh thông qua đánh giá trình lập chiến lược, độ phù hợp chiến lược với tình hình thị trường tình hình cơng ty khả ban quản trị việc theo dõi, điều chỉnh thực thi chiến lược Một chiến lược kinh doanh tốt cần tích hợp hài hịa mục tiêu tài mục tiêu hoạt động, có giả thiết dự đốn sát với thực tế Bên cạnh đó, với cơng ty có chiến lược phù hợp với tình hình thị trường tình hình cơng ty thường hoạt động tốt đối thủ Cuối cùng, chiến lược hiệu có ban quan lý có khả theo dõi tuân thủ sát kế hoạch lập Yếu tố phụ B: Giám sát kiểm soát rủi ro Yếu tố phụ xác định khuynh hướng quản trị rủi ro bảo thủ hay hăng thông qua việc đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro doanh nghiệp Một doanh nghiệp tốt có sách quản lý rủi ro tồn diện kĩ lưỡng, có quy trình chuẩn hóa để phát hiện, theo dõi, chọn lọc giảm thiểu rủi ro Ngược lại, doanh nghiệp khơng có có quy định mức độ rủi ro nhận bậc xếp hạng tín nhiệm thấp Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 16 Yếu tố phụ C: Rủi ro nhân FiinRatings đánh giá rủi ro nhân qua ba khía cạnh: hiệu quản lý hoạt động, chuyên môn kinh nghiệm ban quản lý, chiều sâu chiều rộng ban quản lý Doanh nghiệp có lịch sử hồn thành kế hoạch đặt tốt chứng minh doanh nghiệp hoạt động có hiệu có rủi ro hoạt động thấp doanh nghiệp khác Điều quan trọng phải xác định khó khăn mà máy quản trị phải đương đầu giải Ngoài ra, cần xem xét đến khả thay đổi tương lai hệ thống quản trị Sự thay đổi đến từ kiện bất ngờ mua bán sát nhập, mở rộng kinh doanh, trả cổ tức đến từ độ cam kết làm theo sách cơng bố nhà quản trị Do đó, đánh giá tín nhiệm, FiinRatings dựa vào hồ sơ ban quản lý doanh nghiệp để đưa dự đoán rủi ro xảy tương lai yếu tố quản lý Yếu tố : Rủi ro tài Do cấu trúc lợi nhuận tài sản doanh nghiệp tài (tổ chức tín dụng, bảo hiểm) khác với doanh nghiệp phi tài chính, FiinRatings tiến hành đánh giá rủi ro tài cho doanh nghiệp tài theo số riêng Yếu tố phụ A: Lợi nhuận Tại cần xem xét? Quy mô chất lượng lợi nhuận yếu tố trọng yếu định độ tin cậy doanh nghiệp tài chính, lợi nhuận nguồn trực tiếp mà doanh nghiệp tài dùng để chi trả nghĩa vụ tài chính, để bù đắp cho rủi ro tài sản (nợ xấu, đầu tư thua lỗ ) để đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 17 Cách đo lường? FiinRatings sử dụng Tỷ lệ thu nhập lãi – (Net Interest Margin) Tỷ lệ kết hợp để đo tỉ suất lợi nhuận tổ chức tài doanh nghiệp bảo hiểm Độ biến động tỉ suất lợi nhuận xem xét kỹ lưỡng - Đối với tổ chức tín dụng: “Tỉ lệ thu nhập lãi thuần“ (NIM) tính cách lấy thu nhập chia cho Tài sản sinh lãi (Tiền gửi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam + Tiền gửi lại Tổ chức tín dụng khác + Tiền gửi khách hàng + Phát hành giấy tờ có giá) Đối với doanh nghiệp bảo hiểm: "Tỉ lệ kết hợp“ tổng tỷ lệ bồi thường (lấy tổng chi bồi thường bảo hiểm thuộc trách nhiệm giữ lại chia cho doanh thu phí bảo hiểm thuần) tỷ lệ chi phí hoạt động kinh doanh bảo hiểm (lấy tổng chi phí hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu phí bảo hiểm thuần) Chỉ tiêu đánh giá mức độ lãi / lỗ hoạt động kinh doanh bảo hiểm doanh nghiệp Doanh nghiệp có tỉ lệ kết hợp thấp tỉ suất lợi nhuận cao Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 18 Bảng 10: Các yếu tố phụ đánh giá tỉ suất lợi nhuận cho doanh nghiệp phi tài Yếu tố phụ Tỉ suất lợi Tổ chức tín dụng Doanh nhuận Chỉ số đo yếu tố Rất cao phụ (VH) NIM (%) Độ biến Độ biến động động tỉ suất NIM vòng lợi nhuận năm qua Tỉ suất lợi Tỉ lệ kết hợp nhuận nghiệp bảo Độ biến hiểm động tỉ suất lợi nhuận (%) Độ biến động tỷ lệ chi phí kết hợp vòng năm qua Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 19 Bình Cao (H) thường (M) Thấp (L) Rất thấp (L) Bảng 11: Đòn bẩy khả chi trả: Các số cho doanh nghiệp tài Yếu tố phụ Rất cao (VH) Cao (H) Bình thường (M) Thấp (L) Rất thấp (L) CAR Tổ chức tín dụng NPL LDR Biên khả toán / biên Doanh nghiệp bảo hiểm khả tốn tối thiểu Tổng phí bảo hiểm / vốn chủ sở hữu Yếu tố phụ C: Chính sách tài Được đánh giá giống với doanh nghiệp phi tài Tại cần xem xét? Chính sách tài yếu tố rộng chủ yếu đánh giá định tính Yếu tố phụ tập trung vào phản ứng ban quản lý hội đồng quản trị nhiều vấn đề khác Yếu tố quan trọng quan điểm ban quản lý hội đồng rủi ro tài liên quan chặt chẽ tới mức nợ rủi ro phát sinh từ thay đổi bất lợi cấu trúc vốn cấu trúc tài chính, ảnh hưởng trực tiếp tới đánh giá mức độ tín nhiệm công ty Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 20 Các vấn đề sau dược đánh giá: • Cam kết chủ sở hữu / ban quản lý cơng ty • Chính sách địn bẩy, quản lý rủi ro lãi suất rủi ro tiền tệ • Đánh giá cách ban quản lý sử dụng dòng tiền qua giai đoạn khác chu kỳ kinh tế • Thành cơng trong khứ ban quản lý ghi chép lần đạt mục tiêu kinh doanh kiểm sốt địn bẩy • Ghi chép lần đạt mục tiêu kinh doanh kiểm sốt địn bẩy tốt q khứ ban quản lý • Phản ứng ban quản lý thay đổi môi trường khoản, cú sốc từ thị trường tín dụng, áp lực cạnh tranh thách thức pháp lý • Ghi chép cân lợi ích cổ đơng chủ nợ Cách đo lường? Vì đánh giá định tính, câu trả lời cho câu hỏi thu thập xếp theo mức độ bảng ma trận bên Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 21 Bảng 12: Đánh giá rủi ro sách tài Yếu tố phụ Rất cao (VH) Dự đốn có sách tài bảo thủ; số Chính liệu ổn sách định; làm theo tài mục tiêu tín dụng cách quán lâu dài Cao (H) Dự đốn có sách tài đốn trước mà bảo vệ lợi ích chủ nợ Mặc dù có rủi ro thấp, tác động tới đòn bẩy nhỏ ngắn hạn; cam kết mạnh mẽ theo sách tài định Bình thường (M) Dự đốn có sách tài cân lợi ích chủ nợ cổ đơng; xếp hạng tín nhiệm có khả bị thay đổi có số lượng khiêm tốn lần đạt mục tiêu kinh doanh khả hồi phục khiêm tốn trước cú sốc Thấp (L) Dự đoán có sách tài có lợi cho cổ đông cho chủ nợ; số lần đạt mục tiêu kinh doanh thấp hơn; khả phục hồi thấp trước cú sốc thay đổi khả khoản Rất thấp (L) Dự kiến có sách tài tạo rủi ro tái cấu nợ điều kiện kinh tế khác Yếu tố điều chỉnh Những yếu tố điều chỉnh giúp Hội đồng xếp hạng tín nhiệm tích hợp đánh giá định tính khác vào thẻ điểm cung cấp cho đối tượng tham gia thị trường hiểu quan điểm FiinRatings yếu tố Quan điểm điều hình thành qua họp với ban quản lý công ty, từ phân tích tương đối doanh nghiệp công ty hoạt động ngành Kết xếp hạng tín nhiệm điều chỉnh yếu tố tăng nhiều bậc, giảm nhiều bậc Phương pháp luận bao gồm năm yếu tố điều chỉnh giúp tinh chỉnh đánh giá sức khỏe nội sinh doanh nghiệp Đó là: Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 22 Yếu tố phụ 1: Chiến lược đầu tư thâu tóm Chiến lược đầu tư kế hoạch tương lai ban quản lý xem xét yếu tố điều chỉnh Việc thâu tóm củng cố sức khỏe kinh doanh doanh nghiệp lên kế hoạch đầy đủ có tính dài hạn Phương pháp cho phép phân tích gợi ý khả xảy hoạt động thâu tóm, mua lại cổ phiếu, cam kết mạnh mẽ theo mục tiêu đòn bẩy Phương pháp cho phép điều chỉnh kết xếp hạng lên nhiều bậc Yếu tố phụ 2: Kiểm sốt tài Yếu tố điều chỉnh xem xét vấn đề có xảy liên tục quy trình báo cáo tài doanh nghiệp Ví dụ điều chỉnh báo cáo tài phát hành, chậm trễ nộp báo cáo, thay đổi đột ngột cơng ty kiểm tốn, dấu hiệu thất bại kiểm soát nội Điều chỉnh làm giảm kết xếp hạng, giảm xuống nhiều bậc Yếu tố phụ 3: Quản lý khoản Sự linh hoạt tài doanh nghiệp phản ánh qua yếu tố điều chỉnh Tính linh hoạt thể qua giới hạn tín dụng chưa sử dụng doanh nghiệp, khoản đầu tư có tính khoản cao mối quan hệ tốt với ngân hàng, tổ chức tài trung gian Yếu tố phụ làm tăng kết xếp hạng lên nhiều bậc Yếu tố phụ 4: Rủi ro liên quan tới ngoại tệ Yếu tố phụ tích hợp rủi ro phát sinh chi phí doanh thu doanh nghiệp ghi nhận theo loại tiền tệ khác Ví dụ cơng ty bán sản phẩm / dịch vụ cho thị trường nội địa có khoản chi phí mua hàng lớn ghi nhận ngoại tệ Một doanh nghiệp đối mặt với biến động rủi ro tín dụng lớn so với doanh nghiệp tiêu chuẩn có cấu doanh thu chi phí đa dạng Rủi ro ngoạt tệ xuất phát từ khoản phải trả ngoại tệ không bảo đảm, đặc biệt doanh nghiệp có doanh thu hầu Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 23 hết từ đồng tiền nội địa Yếu tố điều chỉnh làm giảm kết xếp hạng nhiều xuống bậc phản ánh rủi ro tín dụng cao Yếu tố phụ 5: Độ nhạy cảm với rủi ro kiện Yếu tố điều chỉnh tích hợp khả xuất kiện khơng dự đốn trước gây giảm sút đột ngột mức độ tín nhiệm doanh nghiệp phát hành Thông thường, kiện đặc biệt bao gồm: bị thôn tính sát nhập thủ địch, bán tài sản, tách công ty, tái cấu trúc vốn, v…v… Các khoản nợ tiềm số liệu tài ngồi bảng đưa vào xem xét lúc đánh giá yếu tố điều chỉnh Yếu tố điều chỉnh làm giảm kết xếp hạng nhiều xuống bậc gợi ý khả có thay đổi đột kết xếp hạng Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 24 Thẻ điểm mẫu chế tính kết xếp hạng Financial Information  Business Information  Research  Credit Rating 25