15 (nếu nó xảy ra) Khả năng gặp khó khăn càng lớn thì lợi ích từ quản lý rủi ro càng lớn Stulz (1996), Leland (1998) và Ross (1998) đề xuất rằng với việc giảm xác suất gặp khó khăn tài chính, chi phí[.]
15 (nếu xảy ra) Khả gặp khó khăn lớn lợi ích từ quản lý rủi ro lớn Stulz (1996), Leland (1998) Ross (1998) đề xuất với việc giảm xác suất gặp khó khăn tài chính, chi phí khó khăn tài giảm Nó mang lại lợi ích chắn thuế lớn từ làm tăng giá trị doanh nghiệp Bằng chứng thực nghiệm Froot (1993) Smith Stulz (1985) cung cấp, hỗ trợ cho lập luận lý thuyết xác suất cao tình trạng khó khăn tài làm tăng khả sử dụng phái sinh tài Giảm ưu đãi cho đầu tư mức Froot cộng (1993), Smith Stulz (1985), Mayers Smith (1987), Bessembinder (1991) cho thông qua quản lý rủi ro hiệu quả, vấn đề tiềm ẩn đầu tư bị giảm mà thường phát sinh quản lý trái chủ quản lý muốn tối đa hóa giàu có với chi phí trái chủ từ chối đầu tư vào dự án rủi ro thấp Mặc dù dự án rủi ro thấp đảm bảo an ninh cho trái chủ, mặt khác, lợi nhuận cao khơng thể có thơng qua dự án rủi ro Do đó, khả từ chối dự án tăng, nói chung nâng cao giá trị công ty Điều xung đột phát sinh thay đổi dòng tiền chi phí tài bên ngồi cao cổ đơng chủ nợ giải cách phòng ngừa rủi ro (Mello, Parsons, & Triantis, 1995) Giảm rủi ro người quản lý Lợi ích nhà quản lý dựa lợi nhuận kỳ vọng công ty, nhà quản lý không ưa rủi ro, họ u cầu cơng ty phịng ngừa rủi ro cơng cụ phái sinh họ cho việc tốn chi phí việc phòng ngừa rủi ro tài khoản cá nhân Giảm chi phí để điều chỉnh cấu vốn “Theo Dobson Soenen (1993) có lý dựa chi phí đại diện để giải thích nhà quản lý nên phịng ngừa rủi ro cho cơng ty Đầu tiên, phịng ngừa rủi ro làm giảm khơng chắn cách làm ổn định dòng lưu chuyển tiền tệ làm giảm chi phí nợ công ty Thứ hai, tồn vay 16 nợ, dòng tiền điều chỉnh ổn định đề phịng ngừa rủi ro hối đối có xu hướng giảm rủi ro vấn đề thiếu hội đầu tư (Jensen Smith, 1985) 1.1.2 Sự cần thiết phát triển cơng cụ tài phái sinh Phát triển công cụ phái sinh tất yếu muốn phát triển bền vững thị trường tài Cơng cụ phái sinh ngày phổ biến thị trường tài giới tổ chức tài phi tài chính, tập đồn đa quốc gia, công ty đầu tư, công ty XNK, nhà kinh doanh cá nhân sử dụng công cụ hữu hiệu để ngăn ngừa rủi ro biến động giá nhằm mục đích đầu tư, đầu vào cơng cụ phái sinh để thu lợi nhuận Các hợp đồng phái sinh đánh giá công cụ đặc biệt hiệu việc đề phòng giảm thiểu rủi ro biến động giá thị trường Công cụ phái sinh đóng vai trị quan trọng cơng cụ hỗ trợ doanh nghiệp xuất nhập thỏa mãn nhu cầu phòng vệ rủi ro tỷ giá đặc biệt điều kiện mở cửa hội nhập kinh tế, đáp ứng nguyện vọng, nhu cầu doanh nghiệp XNK ngoại tệ phát sinh khoản thu chi toán quốc tế Tuy nhiên, Việt Nam nhiều doanh nghiệp lạ lẫm với công cụ phái sinh hầu hết doanh nghiệp chưa sử dụng công cụ hay sử dụng chưa hiệu “Không phải doanh nghiệp Việt Nam khơng có nhu cầu áp dụng cơng cụ này, mà chủ yếu khơng doanh nghiệp khơng có thông tin công cụ phái sinh chưa hiểu chất công cụ Nguyên nhân khách quan cho tình hình ngân hàng doanh nghiệp cung cấp chưa trọng đến công tác quảng bá chia sẻ thông tin công cụ phái sinh Như vậy, doanh nghiệp sử dụng lẫn doanh nghiệp cung cấp ngân hàng phải có giải pháp đồng để phát triển công cụ phái sinh, giúp doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận sử dụng cơng cụ phòng vệ rủi ro có thêm kênh đầu tư tài hiệu Cơng cụ tài phái sinh dùng nhằm mục đích phịng ngừa rủi ro, nhiên thân cơng cụ chứa đựng nhiều rủi ro sử dụng cách Các cơng cụ tài phái sinh nguyên nhân dẫn đến 17 khoản lỗ lớn cho DN, DN lại chuyển từ “phòng ngừa rủi ro” sang “đầu cơ” sử dụng chúng không phù hợp Các sản phẩm chứa đựng đòn bẩy cao, nghĩa thay đổi nhỏ giá dẫn đến khoản lợi nhuận mức lỗ lớn Sử dụng chúng trường hợp không phù hợp nguy hiểm, tiến hành đầu phải tiến hành phòng ngừa rủi ro sai lầm Tuy vậy, sản phẩm tài phái sinh phát triển mạnh mẽ sử dụng rộng khắp thị trường tài lớn giới, phương thức để DN phòng ngừa rủi ro Việc thực quản trị rủi ro tài kiểm soát chặt chẽ việc sử dụng sản phẩm tài phái sinh, giúp cho DN có cơng cụ phịng ngừa rủi ro tài cách hiệu Cơng cụ phái sinh đóng vai trị quan trọng thị trường tài thị trường hàng hóa việc cho phép người tham gia thị trường kiểm soát việc tiếp cận họ loại rủi ro khác Đây công cụ tài đại, có tính ứng dụng cao thị trường hàng hóa để doanh nghiệp an tâm sản xuất, phát triển kinh doanh mở rộng thị trường Đặc biệt, thời kỳ kinh tế khó khăn, cơng cụ giúp doanh nghiệp bảo tồn lợi nhuận, quản trị rủi ro giao thương quốc tế an tồn hàng hóa trước biến động không lường trước lãi suất, tỷ giá, giá Theo xu phát triển chung kinh tế, theo trào lưu hội nhập kinh tế tài quốc tế, việc sử dụng cơng cụ phái sinh khơng cịn vấn đề xa lạ doanh nghiệp Ngồi việc phịng hộ rủi ro, sản phẩm kênh đầu tư sinh lợi Việc doanh nghiệp tham gia vào thị trường tài phái sinh vừa để bảo vệ vừa giúp cho thị trường phát triển mạnh mẽ đa dạng 1.2 Quản trị rủi ro Quản trị rủi ro q trình tiếp cận có khoa học, tồn diện, liên tục có hệ thống nhằm nhận dạng, kiểm sốt, phịng ngừa giảm thiểu tổn thất, mát, ảnh hưởng bất lợi rủi ro, đồng thời tìm cách biến rủi ro thành hội thành cơng (Đồn Thị Hồng Vân, 2009) 18 Quản trị rủi ro tài doanh nghiệp xem xác định mức độ rủi ro mà doanh nghiệp mong muốn, nhận diện mức độ rủi ro mà công ty phải gánh chịu sử dụng công cụ phái sinh cơng cụ tài khác để điều chỉnh mức độ rủi ro thực theo mức rủi ro mà mong muốn (Nguyễn Thị Ngọc Trang, 2006) Các công việc quản trị rủi ro: ✓ Dự kiến trước với chi phí nhỏ nhất, nguồn lực tài cần thiết đủ trường hợp rủi ro xảy ✓ Kiểm soát rủi ro cách lại bỏ chúng, làm giảm nhẹ chúng chuyển sang tác nhân kinh tế khác ✓ Lường trước hậu rủi ro gây dự kiến giải pháp tổ chức để khắc phục hậu ✓ Nhận dạng đối phó với nguyên nhân hậu rủi ro trình kinh doanh doanh nghiệp Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, rủi ro xảy lúc Vì doanh nghiệp khơng phải phịng chống khắc phục mà phải chủ động tiếp cận, xử lý tình hình kinh doanh Quản trị rủi ro hoạt động thụ động phòng ngừa mà phải hoạt động chủ động việc dự kiến mát xảy tìm cách giảm nhẹ hậu chúng Trước rủi ro biến động bất lợi lãi suất, tỷ giá, giá chứng khốn giá hàng hóa thị trường, việc phòng ngừa rủi ro thiết yếu, đặc biệt doanh nghiệp XNK luôn đối mặt với rủi ro thị trường 1.3 Việc sử dụng cơng cụ phái sinh phịng vệ rủi ro tài Với phát triển mạnh mẽ kinh tế, hoạt động kinh tế diễn đa dạng nhiều hình thức cách thức khác Đầu tư kèm với rủi ro điều tránh khỏi, lợi nhuận tăng cao đồng nghĩa với việc rủi ro tăng cao Cạnh tranh khốc liệt, khơng hồn hảo thị trường bất ổn trị giới mang đến loại rủi ro khác gắn liền với tập