11 ❖ Hợp đồng kỳ hạn Khái niệm Hợp đồng kỳ hạn (forward contract) là những thoả thuận được ký hôm nay giữa hai bên tham gia nhằm mục đích trao đổi hàng hóa tại một thời điểm xác định trong tương lai,[.]
11 ❖ Hợp đồng kỳ hạn Khái niệm: Hợp đồng kỳ hạn (forward contract) thoả thuận ký hơm hai bên tham gia nhằm mục đích trao đổi hàng hóa thời điểm xác định tương lai, thoả thuận/hợp đồng thực mua bán hàng hóa hay tài sản tài thời điểm tương lai với mức giá xác định trước Đặc điểm: ▪ Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận cá nhân (qua thị trường phi tập trung) hai tổ chức tài tổ chức tài khách hàng cơng ty ▪ “Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian kể từ ký đến đáo hạn hợp đồng gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn Giá hợp đồng kỳ hạn cố định suốt thời kỳ hiệu lực hợp đồng ▪ Đối với công cụ phái sinh này, rủi ro tín dụng xuất người mua người bán, người mua bị lỗ giá giao thời điểm đáo hạn giảm so với giá thực ngược lại, giá biến động mạnh lãi/lỗ lớn ❖ Hợp đồng tương lai Khái niệm: Hợp đồng (future contract) cam kết (agreement) bên - bên mua (long party) bên bán (short party) để mua sản phẩm (underlying) với mức giá định mà việc giao hàng (delivery) xảy thời điểm xác định tương lai (Vũ Minh, 2013) Ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn thời điểm xác định tương lai Kỳ hạn hợp đồng xác định từ ngày ký hợp đồng đến ngày toán Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá tương lai So sánh hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn: ▪ Giống nhau: 12 Bản chất hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai phương thức cam kết trước việc giao hàng tương lai Hợp đồng tương lai hình thức hợp đồng kỳ hạn tiêu chuẩn thực thị trường tập trung Cả hai loại hợp đồng ký kết mua bán vào ngày tương lai với mức giá thỏa thuận hôm ▪ Khác nhau: So với hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai giảm thiểu rủi ro tín dụng hợp đồng tương lai chuẩn hoá cao hơn, giá cả, số lượng, thể thức toán, kỳ hạn, ngày đáo hạn, … chi tiết hợp đồng đảm bảo trung tâm toán bù trừ, định chế tài đóng vai trị (thường ngân hàng thương mại) Việc ký kết hợp đồng tương lai chuẩn hóa giúp cho việc ký kết hợp đồng diễn nhanh chóng, đảm bảo an tồn mặt pháp lý hơn, đồng thời có tính khoản cao Do hợp đồng tương lai cho phép thị trường tương lai tương đối động linh hoạt so với thị trường kỳ hạn “Nếu hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận trực tiếp hai bên hợp đồng hợp đồng tương lai lập sở giao dịch hàng hóa thực thơng qua tổ chức trung gian gọi trung tâm tốn bù trừ (clearing house) Với vai trị trung gian mình, trung tâm tốn bù trừ tách riêng rẽ phi định danh hợp đồng tương lai, từ giúp giải vấn đề liên quan đến chi phí phát sinh việc khơng thực hợp đồng gây ❖ Hợp đồng quyền chọn Khái niệm: Hợp đồng quyền chọn (option contract) hợp đồng cho phép bên (người mua) có quyền mua (call option) bán (put option) tài sản với mức giá định khoảng thời gian định (Vũ Minh, 2013) Hợp đồng quyền chọn loại hợp đồng đảm bảo cho chủ sở hữu quyền, nghĩa vụ, để mua bán lượng định hàng hóa sở Phân loại: ▪ Căn vào nghĩa vụ tài sản sở: 13 Hợp đồng quyền chọn mua (call option) thỏa thuận cho phép người cầm hợp đồng có quyền mua sản phẩm từ nhà đầu tư khác với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng Hợp đồng quyền chọn bán (put option) thỏa thuận cho phép người cầm hợp đồng có quyền bán sản phẩm cho nhà đầu tư khác với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng ▪ Căn vào thời hạn giao hàng giá tham khảo thực quyền chọn bán: Hợp đồng kiểu Mỹ (American style): người mua hợp đồng quyền chọn có quyền thực hợp đồng vào thời điểm trước hợp đồng hết hạn Hợp đồng kiểu châu Âu (European style): người mua hợp đồng quyền chọn thực hợp đồng vào thời điểm hợp đồng hết hạn Đặc điểm: ▪ Điểm khác hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng tương lai quyền chọn cho phép bên sở hữu quyền thực hợp đồng không bắt buộc phải thực Đây điểm hấp dẫn hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư đưa lựa chọn có lợi cho hợp đồng đáo hạn Ngồi ra, hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường tập trung phi tập trung ▪ Giống với hợp đồng tương lai, hai bên giao dịch hợp đồng quyền chọn không cần giao dịch trực tiếp với mà thông qua thành viên đăng ký trung tâm giao dịch, thỏa thuận mua bán hợp đồng quyền chọn khớp hồ sơ hai bên thống với giá thực hiện, phí quyền chọn, ngày đáo hạn Nếu người mua hợp đồng quyền chọn mua mong muốn giá sản phẩm hợp đồng tăng lên ngày đáo hạn người mua hợp đồng lựa chọn bán lại hy vọng giá xuống, cao giá định trước họ từ chối quyền bán chịu quyền phí ❖ Hợp đồng hốn đổi Khái niệm: 14 “Hợp đồng hoán đổi (swap contract) thỏa thuận mua bán đồng thời tài sản gốc tương tự nghĩa vụ tương đương với số tiền vốn mà việc hoán đổi giao dịch tài cho phép hai bên tham gia điều kiện thuận lợi mong muốn Thực chất hợp đồng cho phép hai bên chi trả lẫn vài khoản mục dòng tiền quãng thời gian cụ thể” Các loại hợp đồng hoán đổi: hợp đồng hoán đổi lãi suất, hợp đồng hoán đổi tiền tệ hợp đồng hoán đổi hàng hoá So sánh với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai: Hợp đồng hốn đổi cơng cụ sáng tạo muộn cơng cụ trên, với mục đích ban đầu để đưa cơng cụ có chi phí thấp hợp đồng quyền chọn Các hợp đồng hốn đổi thường giao dịch bên ngồi thị trường giao dịch tập trung nên có đầy đủ đặc tính tương tự cơng cụ phái sinh thị trường phi tập trung Điều kiện tiên hợp đồng hoán đổi hai bên có lợi tương đối mà phía bên quan tâm, hai bên phải có lành mạnh tương đối ngang tài Hợp đồng hoán đổi thỏa thuận hai bên trao đổi dòng tiền (cash flow) dựa giá trị hàng hóa sở Đối với hợp đồng hốn đổi, thực tế khơng có trao đổi hàng hóa hai bên thực hợp đồng 1.1.1.2 Động sử dụng công cụ phái sinh Đảm bảo nguồn vốn cho hội đầu tư Công cụ phái sinh giúp phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận kiếm lợi nhuận Hai bên tham gia giao dịch chia sẻ rủi ro cho rủi ro mức họ chấp nhận, tăng khả huy động vốn giảm chi phí sử dụng vốn Giảm chi phí liên quan đến khó khăn tài Quản lý rủi ro làm giảm xác suất chi phí khó khăn tài cơng ty cách giảm tiền mặt biến động dòng chảy Bao nhiêu lợi ích nhận cách giảm chi phí từ quản lý rủi ro phụ thuộc vào hai yếu tố: khả gặp phải cố (nếu cơng ty khơng hedge), chi phí khó khăn tài