Lợi nhuận và rủi ro

LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Khái niệm về lợi nhuận  Lợi nhuận (return) là kết quả đầu tư vào một tài sản tài chính  Đầu năm 2011, giả sử bạn đầu tư vào cổ phiếu X với giá 30.000 đ. Đến cuối năm bạn nhận được cổ tức 1.000 đ, và giá cổ phiếu tăng lên 32.000 đ. Đo lường lợi nhuận  Lợi nhuận = 1.000 + (32.000 -30.000) = 3.000 đ  Tỷ lệ lợi nhuận =  Lợi nhuận được đo lường bằng số tuyệt đối và số tương đối. %10 000.30 000.3 = Lợi nhuận kỳ vọng Trường hợp Xác suất Lợi nhuận Kinh tế hoạt động tốt 30% 20% Kinh tế bình thường 40% 10% Kinh tế xấu 30% -10% 100% 7% Xem xét một cổ phiếu với khả năng sinh lợi như sau Lợi nhuận kỳ vọng  Lợi nhuận kỳ vọng là bình quân gia quyền của các trường hợp lợi nhuận có thể xảy ra với trọng số là xác suất của từng trường hợp. = 30%.20% + 40%.10% + 30%.(-10%) = 7% R Rủi ro  Rủi ro là khả năng lợi nhuận thực tế khác với lợi nhuận kỳ vọng  Rủi ro cao nghĩa là xác suất xảy ra lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng sẽ cao, và vì vậy xác suất xảy ra lợi nhuận cao hơn kỳ vọng cũng cao.  Rủi ro và lợi nhuận song hành, lợi nhuận phải tương xứng với rủi ro. Rủi ro Trường hợp Xác suất Lợi nhuận X Lợi nhuận Y Kinh tế tốt 30% 20% 40% Kinh tế bình thường 40% 10% 10% Kinh tế xấu 30% -10% -30% 100% 7% 7% Xem xét 2 cổ phiếu X và Y với lợi nhuận kỳ vọng như sau Đo lường rủi ro  Phương sai  Độ lệch chuẩn 2 σσ = ( ) ∑ = −= n i ii RRp 1 2 2 σ Phương sai và độ lệch chuẩn càng lớn thì lợi nhuận thực tế càng xa giá trị kỳ vọngrủi ro cao Phương sai và độ lệch chuẩn là thước đo sự biến động của giá trị so với bình quân và được dùng để đo lường rủi ro. Đo lường rủi ro  Với các chứng khoán có lợi nhuận kỳ vọng khác nhau, để có thể so sánh rủi ro phải sử dụng hệ số biến đổi  Hệ số biến đổi R CV σ = Hệ số biến đổi-ví dụ  CP X có lợi nhuận kỳ vọng 15%, độ lệch chuẩn 5%. Cổ phiếu Y có lợi nhuận kỳ vọng 30%, độ lệch chuẩn 8%. CV X = 5%/15% = 0.33 CV Y = 8%/30% = 0.27 CP X tuy có độ lệch chuẩn thấp hơn, nhưng rủi ro trên từng đơn vị lợi nhuận cao hơn, nghĩa là so với Y, CP X rủi ro hơn. [...]... có thể đa dạng hóa Rủi ro thị trường Số lượng chứng khoán Lợi ích đa dạng hóa Số lượng chứng khoán trong danh mục càng nhiều, rủi ro danh mục càng giảm Rủi ro bao gồm 2 phần: Rủi ro có thể đa dạng hóa (rủi ro hệ thống) có thể triệt tiêu qua đa dạng hóa danh mục đầu tư Đây là những rủi ro riêng biệt của chứng khoán Rủi ro không thể đa dạng hóa còn gọi là rủi ro thị trường, rủi ro hệ thống gắn với... thích rủi ro Mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro của một chứng khoán  Nhà đầu tư sẽ tối thiểu hóa rủi ro bằng việc đa dạng hóa đầu tư  Chỉ có rủi ro hệ thống của chứng khoán là được bù đắp bằng lợi nhuận Mô hình CAPM   CAPM xác định lợi nhuận cần phải có của một chứng khoán tương xứng với rủi ro hệ thống của chứng khoán ấy Công thức: r = rf + β.(rm – rf) r: lợi nhuận đòi hỏi của chứng khoán rf : lợi. .. lợi nhuận phi rủi ro β: hệ số beta rm: lợi nhuận thị trường Mô hình CAPM  rf : lợi nhuận của chứng khoán phi rủi ro (trái phiếu chính phủ) rm : lợi nhuận từ danh mục thị trườn  (rm – rf) : phần bù rủi ro thị trường  Hệ số β đo lường mức độ biến động của chứng khoán so với thị trường, tức là phản ảnh rủi ro hệ thống của chứng khoán  Hệ số beta     β = 1: chứng khoán có rủi ro giống như rủi ro. .. 8% 5% 6.5% 30% Lợi nhuận- rủi ro của danh mục đầu tư   Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục = 50%.8% + 50%.5%= 6.5% Rp Rủi ro của danh mục = 0.3 (-5%-6.5%)2 + 0.5 (10%-6.5%)2 + 0.2 (15%-6.5%)2 = 0.006 2 σp 0.077 = 7.7% σ p = 0.006 = Rủi ro của danh mục đầu tư Từ kết quả tính toán cho thấy:  Rủi ro của danh mục đầu tư không phải bằng bình quân rủi ro các chứng khoán có trong danh mục  Rủi ro tổng hợp của.. .Rủi ro Rủi ro được xem xét dưới 2 góc độ:  Rủi ro vốn có của từng chứng khoán  Rủi ro của chứng khoán khi kết hợp với các chứng khoán khác trong danh mục đầu tư Lợi nhuận- rủi ro của danh mục đầu tư Xét danh mục đầu tư gồm 2 chứng khoán sau (50%-50%): Trường hợp Xác suất Lợi nhuận A Lợi nhuận B Danh mục Kinh tế xấu 20% -30% -5% Kinh tế bình 50%... SML có lợi nhuận tương xứng với rủi ro hệ thống của chứng khoán Các chứng khoán nằm bên ngoài SML đang có giá đắt hoặc rẻ khi so với rủi ro  Cổ phiếu FAS có beta 1.3, lợi nhuận phi rủi ro là 6%, lợi nhuận thị trường 12% Dự kiến FAS đem lại lợi nhuận 15% trong năm tới Cho ý kiến về việc đầu tư vào FAS ? Đo lường beta  σi β = ρ i ,M  σ  M      ρi,M : hệ số tương quan giữa chứng khoán i và thị... làm giảm rủi ro 2 Lợi ích đa dạng hóa    Đa dạng hóa đầu tư (đầu tư vào nhiều chứng khoán khác nhau) làm giảm rủi ro của danh mục đầu tư xuống so với bình quân rủi ro các chứng khoán có trong danh mục Mức độ giảm của rủi ro của danh mục phụ thuộc vào hệ số tương quan của các chứng khoán có trong danh mục Hệ số tương quan âm đem lại tác dụng đa dạng hóa tốt hơn Lợi ích của đa dạng hóa σp Rủi ro có thể... tranh… Rủi ro hệ thống tác động đến tất cả chứng khoán trên thị trường Thái độ với rủi ro    Bạn lựa chọn như thế nào giữa 2 khoản đầu tư sau: Chứng khoán X chắc chắn đem lại lợi nhuận 10% Chứng khoán Y có thể lời 30% hoặc lỗ 10% với xác suất ngang nhau Thái độ với rủi ro    Nếu chọn X bạn là người không thích rủi ro Nếu không thấy khác biệt giữa X và Y bạn là người trung lập với rủi ro Nếu... giống như rủi ro của danh mục thị trường β > 1: chứng khoán có rủi ro cao hơn mức chung của thị trường β < 1: chứng khoán có rủi ro cao hơn mức chung của thị trường β < 0: chứng khoán biến động ngược chiều với thị trường Ví dụ xác định r bằng CAPM   Cổ phiếu HighNet có beta 1.2, lợi nhuận phi rủi ro 5%, lợi nhuận thị trường 12% Mức sinh lợi đòi hỏi của nhà đầu tư đối với HighNet là ? Đường SML  Đồ... = ρ i ,M  σ  M      ρi,M : hệ số tương quan giữa chứng khoán i và thị trường σi : độ lệch chuẩn của lợi nhuận chứng khoán I  σM : độ lệch chuẩn của lợi nhuận thị trường  Tính beta trong thực tế   Dùng phương pháp hồi quy dựa trên dữ liệu lịch sử lợi nhuận của chứng khoán i theo lợi nhuận của thị trường Hệ số góc của đường thẳng thu được là beta Ví dụ tính beta của ASI Năm 1 2 3 4 5 6 7 8 . 7% R Rủi ro  Rủi ro là khả năng lợi nhuận thực tế khác với lợi nhuận kỳ vọng  Rủi ro cao nghĩa là xác suất xảy ra lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng sẽ cao, và vì vậy xác suất xảy ra lợi nhuận. lợi nhuận cao hơn kỳ vọng cũng cao.  Rủi ro và lợi nhuận song hành, lợi nhuận phải tương xứng với rủi ro. Rủi ro Trường hợp Xác suất Lợi nhuận X Lợi nhuận Y Kinh tế tốt 30% 20% 40% Kinh tế. hơn, nhưng rủi ro trên từng đơn vị lợi nhuận cao hơn, nghĩa là so với Y, CP X rủi ro hơn. Rủi ro Rủi ro được xem xét dưới 2 góc độ:  Rủi ro vốn có của từng chứng khoán  Rủi ro của chứng