BO GIAO DUC VA DAO TAO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ KHOA QUAN TRI KINH DOANH
Fis
ĐỒ AN TOT NGHIEP
}
FÌqmA hơn 4#» Wa ne ù "vom lu 3í Man ` lu hun - hy
¬
As tai
VAI TRO CUA NGAN HANG THUONG MAI
Trang 2BO GIAO DUC & DAO TAO Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam
: Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc
BẠI HỌC DẪN LẬP KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ VP: 110 CAO THẮNG Q.3 TPHCM -
ĐT : 8 332.875- 8.324.277
ỹ
Khoa : ÔU4n.JÊ1 Kt Kort eatin mia WU LUAN AN TẾT NGHEED
Độ môn : eceeeosieeeree Chủ ý : Sinh viên phải dán tờ giấy này vào trang thứ nhất của bản thuyết mình
Họ và tên MENA Lint MSSV:
Ngành " d<«<'ÃỶ .,Ơ Lớp ANG TR cesses
1 Đầu đề hiận án :
để;
¬ ike eat Đao
se Nhiệm vụ :
a Số liệu ban đầu :
b Nội dụng :
* Phần tính tốn và thuyết mình :
Trang 33 Ngày giao nhiém vu ludn én : Cf 4/ = 4499
4 Ngay hoàn thành nhiệm vụ : vowel eek EK
5 Họ tên người hướng dẫn : —
UREN 2 PIS AE wen FE
QD vecsessecseesessessnseaeesasatessecsstssussuseeserssavessesens
“` “
Nội dung và yêu cầu LATN đã được thông qua
Ngày ££ thang A ndm BY Leo © Chu nhiém khéa
~ a
(Ky va ghi rgvho tén)
78 bu thand Th
PHAN DANH CHO KHOA, BO MON
STONER Te Neen e reer anes eet een e enon eee eb ee nee tad enEeeeeeneereeeareneeD s5 6 800606000000 906.6 6 60600600 6 008.606 2.6 0.6 k:Á 6 4 S0 4 66 9.6 4° 00 8 0 6 6 0.0 0 0:00 8 0 6 8 0 Đền g m6 b8
NGƯỜI HƯỚNG DẪN CHÍNH
Trang 4Loi cam on
Qua thời gian học tại khoa Quản Trị - Trường Đại Học Dân Lập Kỹ Thuật Công Nghệ Thành Phố Hồ Chí Minh, em xin chân thành cảm ơn qúy thấy, gáy
cô đã tận tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức cho em đạt kết quả tốt trong học
tập
Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn Phó Giáo Sự - Phó Tiến Sĩ Lê Văn Tê
đã dành nhiều thời gian, công sứe hướng dẫn cho em hoàn thành luận văn này Em cũng xin chân thành cảm ơn toà soạn báo Kinh Tế Sài Gòn và các cô chú, anh chị trong phòng tư liệu đã nhiệt tình chỉ dẫn, cung cấp tài liệu và cập
nhật những kiến thức thực tế để cho luận văn này thêm phong phú
Em xin chân chân thành cảm on sự giúp đỡ, động viên cuả gia đình và bè
bạn đã giúp em vượt qua nhiều khó khăn trong học tập
Thang 12/1999
Sinh vién thuc hién |
Trang 5
Nhận xét cuả giáo sư hướng dẫn
Trang 6
[\kibo Xr cos gras vie Phar bibs -
~ we / M a
-®- Ping Asan ahh Se 2=o At ats Arar, |
o- V7er Vary hug ug VAS Aad dey, 3x» |
ep vy Cua WH Be AS RS Che qua Ino
Nine thal the yy May KAca, 0 VA cor gua
yeu ot Wer var dd TICK va CG DEK &
Ae que ne me" 5 VV, 27 SA rưi ~~
\/ hồ /Ê“z# Gre bien’ hte oo Phu Lb Dabs feck
li _ doc _ rẽ ti tuân VA, nay 2,
de mist 6 2ý “kén
- 2 2x2 ^Z 1 2
+ @ Mu Ga day 4£ cho Aưen Luar, Van’ g |
Ay, Phg plur ve ney done , Ut Per As nubs
ọ ~ 2 Le vo’ Nd bas Ve th
te, CELA lua, yarn ~F0 VO
_ / eh a ~ A
x Muia P đụ ĐÁ bier sgh Om Bay
chums ) ⁄2Š Sai „Ác ber ke | "y$p -
VU Coo” [vga i Ƒ » tý mad hee thy lianly
! Chaxp Khe ;
; Ran
x Bot Ain 3 8,5— (Tar Rus ?
⁄ ‹⁄2
Trang 7
LOI MG DAU
* Ly do chon dé tai
* Phương pháp nghiên cứu
* Giới hạn để tài
1 Nhu cầu vốn cho nên kinh tế và nguồn huy động vốn .o-<c<ssssssesrsssssssse Í 1 Nhu cầu vốn cho nền kinh tế -cccc<csccccce ¬ ƠỎ weed
2 Nguồn huy động vốn "
II.Vai trò cuả thị trường chứng khoán đối với nền kinh 'tế -. <ss<ese<seseesesssss Ủ
1 Thị trường chứng khốn là cơng cụ tài trợ vốn cho nền
kinh tế - sa, serene "— m
2 Thị trường chứng khoán là nơi hấp dẫn đối với các nhà
đầu tư và kinh đoanh đt —— 13 3 Thị tường chứng khoán là câu nối giữa cung câu về vốn
và tạo tính thanh khoản cao .- 49H Hy ve key "¬- L1 1151 1 gen gen 16 4 Thị trường chứng khoán là công cụ đo lường giá trị tài sản
cua các doanh nghiệp và sức mạnh kinh tế cuả một quốc gia -. .-‹s «‹c-«+ 7
L Những nghiệp vụ đương nhiên cuả ngân hàng thương mại
hỗ trợ cho hoạt động cuả thị trường chứng khốn « ceesseeeeersseseeeeseeeoe 2)
1 Nghiệp vụ thanh toán
2 Nghiệp vụ tín dụng — KH khien 24
Trang 8II Những nghiệp vụ trực tiếp cuả ngân hàng thương mại
trong hoạt động cuả thị trường chứng khoán .o s<<s <5 ss°s<5S5E555565696959565856550 28 I2) 800) 1a 8 e 28 2 Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán - ‹ - 29
III Những nghiệp vụ gián tiếp đối với hoạt động cuả thị
trường chứng khốn thơng qua cơng ty chứng khỐI eosssesseosesSskSsesSSASssessesse 30 1 Bảo lãnh phát hành chứng khốn - «Sàn HH HT TT HT Hành 31 2 Tư vấn đầu tư chứng khoán cho khách hàng 2222 +x+x2 xxx xExereeeserree 35 3 Môi gidi mua ban chitng khodn cho khach hang 0.0 sccssseceseeceseeseecesseceneesereetsaeesatens 39 4 Mua bán chứng khoán cho chinh minh 200.0 cscccssccsseessteeeetesserseaeecencnsetesens
5 Quản lý đanh mục đầu tư 5< <ktSn 2z k1 41923 1717113 211 13x 1n kg g1 se 46
1 Các giải pháp thúc đẩy sự hình thành và phát triển
thị trường chứng khoán Việt Na TH TH G0 0600450 0681658014048001 06 47 1 Tạo chứng khoán cho thị trường chứng khoán . 2H HH HH key 47 2 Thành lập các công ty môi giới chứng khoán c3 ng H0 188 ng 49
3 Tăng nhu cầu chứng khoán 5 s25 S2 1211212125351 3115 51413110113 xe prirsr 50
4 Tạo lập mdi (rường lành mạnh cho thị trường chứng khoán sen se 52 II On định hệ thống ngân hàng- Điều kiện cần cho phát triển
thị trường chứng khoán Việt ÏNaIM co S0< G4 9 9.4903 T0Y 9 00 688448048660601806142086 33 1 Một số khó khăn hiện nay cuả các ngân hàng thương mái ccccscs- 53
2 Can d6i mdi manh mé hé théng ngén hang, .ccccccsessessssscssesecsecsessessssnssesssesesveneeseeneens 57 IIL Một số ý kiến về nghiệp vụ cuả ngân hàng thương mại
trên thị trừờng chứng khốn Việt Nam, .o- «<< HH BH nh nan nen sa 59 1 Vai trò cuả ngân hàng thương mại đối với các doanh nghiệp
Ho 012000/1):8.15 10000008886 59
2 Ngân hàng thương mại thực hiện nghiệp vụ chiết khấu trái
phiếu giúp thị trường sơ cấp phát triỂn . . -< S313 1k ngàn net 60
3 Đánh giá thể thức thanh tốn và quy chế tín dụng cuả các
0:80 01/))(9:150i,) 01088 61
Trang 9
LỜI MỞ ĐẦU
e Ly do chon dé tai
Hệ thống ngân hàng thương mại là một định chế tài chính trung gian chủ
yếu hoạt động kinh doanh tiển tệ có nhiễu khả năng và điểu kiện thuận lợi
hơn các tổ chức trung gian tài chính khác trong việc thúc đẩy sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán tại Việt Nam Các nước có thị trường chứng
khốn phát triển có thể chứng minh ngân hàng thương mại có thể tham gia
vào nhiều nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán như: đầu tư, kinh doanh
chứng khoán trong và ngoài nước, tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán và các dịch vụ khác có liên quan đến chứng khoán Với một nên kinh tế chưa thật sự phát triển như nước ta, cùng nhiễu nguyên nhân
khách quan khác, các ngân hàng thương mại Việt Nam chưa thực hiện được
các nghiệp vụ trên mà chủ yếu làm 3 nghiệp vụ: huy động vốn, cho vay và nghiệp vụ ngân hàng quốc tế (tài trợ xuất nhập khẩu là chính)
Do bị ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng kinh tế trong khu vực, hoạt động
sản xuất kinh doanh cuả Việt Nam có chiều hướng chựng lại, lĩnh vực tài
chính tiển tệ cũng không tránh khỏi tác động đó, đồng tiễn Việt Nam phải
điểu chỉnh tỷ giá để tạo sức cạnh tranh trong khu vực và phải đi đến việc
chấn chỉnh lại hoạt động ngân hàng, nhất là các ngân hàng thương mại cổ
phần nhằm thích hợp với tình hình mới, các ngân hàng thương mại gặp khơng
ít khó khăn trong quá trình huy động vốn cũng như giải ngân nguồn vốn trong
khi nền kinh tế đang rất cần vốn
Ngày 11/07/1998 chính phủ ban hành nghị quyết số 127/QĐ-TTG thành
lập hai trung tâm giao dịch chứng khoán tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, và
mới đây chính phủ giao cho Ủy ban chứng khoán nhà nước trễ nhất là ngày
31/12/99 phải đưa Trung tâm giao dịch chướng khốn TP Hồ Chí Minh vào hoạt động Đây là cơ hội để cho các ngân hàng thương mại có thêm nghiệp vụ
mới, một lối thoát nhằm tăng doanh số trong chiểu hướng đa dạng hoá các hoạt động cuả ngân hàng Vì vậy luận văn tốt nghiệp này muốn để cập đến
một số nghiệp vụ cuả ngân hàng thương mại Việt Nam sẽ tham gia vào thị
trường chứng khoán với tựa đề:
“VAI TRÒ CUÁ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TRONG TIẾN TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ VẬN HÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG
Trang 10
e Phương pháp nghiên cứu
Sự ra đời cuả thị trường chứng khoán là đỉnh cao cuả nên kinh tế thị
trường phát triển, nên hoạt động cuả nó có mối liên hệ mật thiết với hoạt
động cuẩ ngân hàng và chịu sự tác động mạnh mẽ bởi nhiều yếu tố kinh tế, chính trị, xã hội và liên hệ nhiều đến các học thuyết kinh tế hiện đại Do
đó trong quá trình nghiên cứu để đảm bảo tính khoa học và khách quan, các phương pháp được sử dụng song hành và đan xen lẫn nhau, bao gồm:
phương pháp thống kê được dùng trong việc thu thập số liệu làm cơ sở cho
việc phân tích, phương pháp phân tích giúp đưa ra những luận cứ khoa học có tính thuyết phục và khả thi trong để tài, ngồi ra cịn có các phương pháp khác như: phương pháp tổng hợp, phương pháp suy đoán
>,
e Giới hạn đề tài „
Hiện nay thị trường chứng khoán Việt Nam mới thành lập trên giấy tờ và mới có những quy định cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khốn, cịn thiếu những quy định về hoạt động cuả thị trường chứng khoán mà cụ thể là sự tham gia cuả ngân hàng thương mại trên thị trường Do đó, luận văn để cập đến những nghiệp vụ cuả ngân hàng thương mại theo quy định hiện hành cuả ngân hàng nhà nước mà chúng sẽ hõ trợ cho hoạt động cuả
thị trường chứng khoán Những nghiệp vụ khác đề tài cũng để cập đến với
tính cách gợi ý Nội dung chính mà luận văn sẽ nêu gồm 3 chương:
chương I: Nhu cầu vốn cho nên kinh tế và vai trò cuả thị trường chứng khoán trong huy động vốn
chương II: Những nghiệp vụ cuả ngân hàng thương mại liên quan
đến thị trường chứng khoán
chương IH: Một số ý kiến nhằm sử dụng ngân hàng thương mại như
là một thành phần quan trọng trong thị trường chứng khoán
Trang 11
Với kết cấu như trên, luận văn sẽ góp phần làm sáng tỏ vai trò cuả ngân
hàng thương mại trong quá trình hình thành và phát triển thị trường chứng khoán tại VIỆT NAM, đồng thời chỉ rõ từng nghiệp vụ trên thị trường chứng
khoán nên tham gia như thế nào
a
Do trình độ chuyên môn cuả một sinh viên sắp ra trường còn hạn hẹp
nên bài viết không tránh khỏi những thiếu sót, người viết rất mong được sự
thơng cắm, góp ý cuả quý thầy cô và bạn đọc
TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 12 năm 1999
Sinh viên thực hiện
Trang 13
I NHU CAU VON CHO NEN KINH TE VA NGUON HUY DONG
VON
1 Nhu cầu vốn cho nền kinh tế
Kinh nghiệm cuả các quốc gia trong khu vực trong những thập kỷ
qua cho thấy muốn phát triển nền kinh tế thì phải đầu tư, muốn đầu tư phải có thị trường vốn, qua đó người cung ứng vốn gặp gỡ người cần vốn, và như vậy cần phải thông qua nhiễu biện pháp để khuyến khích phát triển thị trường vốn, trong đó có những biện pháp phát triển thị trường tín
dụng dài hạn và thị trường chứng khoán
Một quốc gia đang phát triển, đang hướng tới một nền kinh tế thị
trường như Việt Nam hiện nay thì việc tạo ta các công cụ của thị trường vốn và qua đó tổ chức một thị trường chứng khoán là khâu then chốt trong giai đoạn đầu và cả quá trình phát triển sau này
Về cơ bản đến nay thị trường vốn thực thụ cuả Việt Nam chưa được
hình thành Tổng giá trị chứng khốn có mặt trên thị trường hiện nay
không thể đáp ứng được nhu cầu cuả nền kinh tế, bởi theo đánh giá cuả
ngân hàng thế giới (WB), Việt Nam muốn gia tăng GDP nhanh hơn trong giai đoạn 5 năm tiếp theo thì cần phải có 40-45 tỷ USD von dau tu (tap -
chí ngân hàng, số 5/1998)
Với phác hoạ trên, có thể thấy rằng tuy mục tiêu tăng trưởng kinh tế
cuả Việt Nam đến năm 2003 chưa thật sự vượt qua ngưỡng đói nghèo,
tức là nước ta vẫn nằm trong những nước có thu nhập bình quân đầu
người thấp hơn 600 USD Nhưng chỉ với mục tiêu đó thơi thì khả năng
cung cấp đủ vốn cho nhu cầu đâu tư phát triển nước nhà thật sự là một
vấn để nan giải cho các nhà hoạch định chính sách tài chính quốc gia
2 Nguồn huy động vốn
Đối với các nước đang trong thời kỳ phát triển thì vốn bao giờ cũng là nguồn lực khan hiếm, vì vậy tìm kiếm vốn bao giờ cũng chiếm vị trí
Trang 14
Nguồn vốn có thể được huy động từ trong và ngoài nước Vốn trong nước
được xem là nền tảng cơ bản, là nguồn vốn chủ yếu cho sự phát triển và
hiện đại hoá đất nước Trong khi đó nguồn vốn ngồi nước được xem là nền tảng khởi đâu, là đòn bẫy đặc biệt đối với sự phục vụ cho việc thu hút công nghệ tiên tiến từ nước ngoài Hai nguồn này ln gắn bó mật thiết với nhau, hỗ trợ lẫn nhau, trong đó nguồn vốn trong nước không
ngừng được mở rộng phạm vi đầu tư và quy mơ tích lũy
Đối với Việt Nam khi bước vào cơng nghiệp hố cũng không vượt khỏi quy luật chung cuả thế giới Việt Nam đã, đang và sẽ dựa vào
nguồn vốn trong và ngoài nước Nhưng để đáp ứng được nhu cầu về vốn như đã phân tích ở trên, từ nay đến năm 2003 khả năng huy động vốn được bao nhiêu từ 2 nguồn này
2.1 Nguồn vốn trong nước
Xét về mặt chiến lược thì vốn trong nước là nguồn vốn chủ yếu và
vững chắc Sử dụng vốn trong nước cũng có nghiã là thành quả đạt được sẽ không bị lọt ra ngoài, sử dụng vốn trong nước cũng có nghiã là làm giàu cho chính dân tộc mình Nguồn vốn này khơng nhỏ, nó xuất phát từ
tiết kiệm trong nước
a/ Nguôn tiết kiệm từ dân chúng
Theo dự báo cuả cục thống kê và nhiều chuyên gia thì lượng tiền
nhàn rỗi còn khá nhiều, thực tế đã chứng minh qua các đợt thu đổi tiền tệ
cho thấy nguồn vốn bằng tiễn trong dân chúng chiếm tỷ trọng rất lớn so với tổng khối lượng tiễn tệ trong lưu thơng Ngồi ra cịn một khối lượng lớn là vàng và quý kim Theo thống kê cuả hội đồng vàng thế giới, chi trong quý hai năm 1999, khối lượng vàng tiêu thụ ở Việt Nam là 13 tấn, trong khi đó hổi quý một, khối lượng vàng được đưa vào Việt Nam lên đến con số 15 tấn (KTSG s& 38/99) Tuy nhiên nguồn vốn này chỉ trở thành nguôn tiết kiệm có thể huy động dưới dạng tài sản chính Nếu như
mức lạm phát cao hoặc khơng có nhiều hình thức huy động phong phú thì
nguồn vốn này sẽ bị thất thoát do dân chúng chuyển sang mua vàng dự
Trang 15
Theo ước tính cuả Tổng cục thống kê, nguồn vốn trong dân hiện nay
chiếm khoảng 6-8 tỷ USD và được phân bổ như sau:
Mua vàng cất giữ 44%
Mua nhà đất và cải thiện sinh hoạt 20%
Bỏ vào các dự án làm ăn ngắn hạn 19%
Gửi tiết kiệm ngắn hạn 17%
(Nguồn: Tổng cục thống kê)
Từ những số liệu trên cho thấy tỷ lệ vốn huy động từ dân chúng rất nhỏ Để tỷ lệ này ngày càng cao hơn, cần phải ổn định được giá trị đồng
nội tệ và tổ chức lại hệ thống ngân hàng thương mại có tính cạnh tranh b/ Nguồn tiết kiệm cuả các doanh nghiệp
Nguồn này bao gồm vốn khấu hao cơ bản và lợi nhuận để dành tái đầu tư Nguồn vốn này đối vối nước ta còn tương đối thấp do quy mô cuả
doanh nghiệp cả về cơ cấu vốn và lĩnh vực hoạt động chưa lớn mạnh, để
khuyến khích các nhà đâu tư tái đầu tư, ngày 16/07/99 Bộ Tài Chính đã
ban hành thông tư 89 về việc hoàn toàn bộ số thuế thu nhập doanh
nghiệp nếu họ sử dụng toàn bộ thu nhập này để tái đầu tư vào các dự án được khuyến khích Mức hồn thuế theo thông tư này là 100% nếu đầu
tư vào các dự án có thuế suất thuế thu nhập là 10%, hoàn thuế 75% nếu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 15% và hoàn 50% thuế nếu thuế suất là 20% Theo một số chuyên gia kinh tế ước lượng, nguồn tiết
kiệm cuả các doanh nghiệp có thể đạt 600-750 triệu USD (K7SG số 32/99)
c/ Nguôn tiết kiệm cuả chính phủ
Là phân chênh lệch giữa thu và chi thường xuyên cuả ngân sách Mấy năm qua việc quản lý ngân sách đã khá hơn, tuy nhiên những thất
thoát trong các nguồn thu và chi còn rất lớn, vì vậy gần đây chính phủ
Trang 16
phải phát hành 4000 tỷ đồng trái phiếu để bù đắp bội chỉ ngân sách Do đó cần tổ chức lại hệ thống tài chính, hệ thống kiểm toán cũng như làm trong sạch bộ máy nhà nước, tiết kiệm chỉ tiêu để có được nguồn thu một
cách tốt nhất, tránh được thất thu ngân sách cho chính phủ
Như vậy khả năng huy động vốn tiết kiệm trong nước trong giai
đoạn tới là bao nhiêu ? Nếu lấy tỷ lệ tiết kiệm cho đầu tư các năm qua là
10% (cao hơn số ADB ước tính ), tốc độ tăng trưởng bình quân là 9,5% trong những năm sắp tới và tỷ lệ tích luỹ nội điạ ( tỷ lệ tiết kiệm cho đầu
tư và GDP ) được nâng dẫn từ 10%, 20% và 25% từ nay đến 2003, nếu so vơi các nước trong khu vực thì tỷ lệ này khơng phải là cao Tuy nhiên để
đạt được tỷ lệ này đòi hỏi phải tiết kiệm, thậm chí khắc khổ trong chỉ
tiêu toàn xã hội, có thể lập bảng tính như sau:
GDP TÍCH LUỸ NỘI ĐỊA
Năm | Tốc độpháttriển | TỷUSD | %sovớiGDP| USD Tỷ
1993 —_ 13 1994 8,8 14,1 10: 141 1995 9,5 15,4 10 1,54 1996 9,3 16,8 10 1,68 1997 9,0 18,3 10 1,83 1998 9,0 19,9 15 2,98 1999 9,5 21,8 15 3,27 2000 9,5 23,8 20 4,76 2001 9,5 26,1 20 5,22 2002 9,5 28,6 25 7,5 2003 9,5 31,1 25 7,82 1994-2003 9,31 229,1 16,44 37,66
Như vậy với tốc độ tăng trưởng bình quân 9,3%/năm và tỷ lệ tích
Trang 17
trong nước có thể cung cấp một lượng vốn khoảng 37,7 ty USD
Qua những phân tích trên có thể thấy nguồn vốn huy động từ nền
kinh tế trong nước rất lớn Câu hỏi cần đặt ra lúc này là làm thế nào để thu hút được nguồn vốn không nhỏ này vào công cuộc đầu tư, một nguồn
vốn hồn tồn tích cực cả về lý thuyết lẫn thực tế Có hai giải pháp cơ
bản:
- Thứ nhất: Phải bằng chính sách phát triển kinh tế nhiễu thành
phần, khuyến khích phát triển khu vực kinh tế tư nhân, trong đó đặc biệt
phát triển hình thức cơng ty cổ phần
- Thứ hai: Phải bằng luật pháp, thiết lập các định chế tài chính, thơng qua đó tạo khả năng huy động vốn hữu hiệu nhất
Các giải pháp này trong thời gian qua ta đã làm, đã thu được mét sé
kết quả nhất định, nhưng khả năng còn rất tiểm tàng Với chính sách phát triển kinh tế nhiều thành phân, thời gian qua đã có sự thay đổi cơ bản cơ
cấu thành phần kinh tế, theo số liệu thống kê cho thấy, số dự án cuả dân doanh đã chiếm đến 37,3% trong tổng số các dự án được hưởng ưu đãi
dau tu (KTSG số 5/99), tuy nhiên để khuyến khích đầu tư trong nước,
cần nhanh chóng giảm bớt thủ tục đối với khu vực dân doanh trong việc tham gia đầu tư, đối với các nhà đầu tư nhỏ và các nhà đầu tư không sử
dụng vốn nhà nước có thể khơng nhất thiết đòi hỏi họ phải có quyết định đầu tư hoặc giấy phép đầu tư
2.2 Nguồn vốn ngoài nước
Trong điểu kiện thực tế hiện nay ở nước ta, việc thu hút từ bên ngoài là rất quan trọng, nó có nhiễu ưu điểm: Nguồn vốn này có thể nói
là 'vô tận” đi liền với chúng là công nghệ kỹ thuật hiện đại và phương pháp quản lý tiên tiến Nhưng bên cạnh đó cũng có những nhược điểm
Trang 18
khác sau một thời gian sử dụng nguồn vốn nước ngoài, khi nền kinh tế đi
vào ổn định thì phải chi trả cho phần doanh lợi từ nguồn đó, tức là phải chuyển một số vốn bằng ngoại tệ trong nước ra nước ngoài, và như vậy sẽ làm mất cân đối cán cân thanh toán ngoại hối Ngồi ra cịn yếu tố bảo vệ các nhà sản xuất trong nước, tránh sự lệ thuộc về kinh tế
a/ Nguồn vốn vay và viện trợ
Cần phân biệt hai đối tượng vay là nhà nước và doanh nghiệp, phần
lớn doanh nghiệp đi vay nước ngoài đều chịu lãi suất thương mại, do đó việc tính tốn hiệu quả sử dụng vốn là rất quan trọng Phần nhà nước đi
vay có ý nghiã đặc biệt, vì đây là những nguồn vốn cuả các tổ chức tài
chính- tiễn tệ quốc tế hoặc chính phủ các nước cho vay ưu đãi, lãi suất
thấp, thời hạn trả nợ dài, chính nguồn vốn này sẽ góp phần tích cực vào
việc thực hiện chính sách điều chỉnh cơ cấu kinh tế và mục tiêu tăng trưởng
Trong các tài khoá 1997-1999, WB dự kiến cho Việt Nam vay
khoảng 500 triệu nhằm hỗ trợ về kỹ thuật và tư vấn trong các lĩnh vực kinh tế- xã hội và để bổ sung nguồn vốn phát triển, từ 1993 đến nay Việt
Nam đã tranh thủ được nguốn vốn ODA (vốn viện trợ phát triển chính thức) lên đến 11,3 tỷ USD, trong đó đã giải ngân được 4,61 tỷ USD Vừa
qua, hội nghị tư vấn các nhà tài trợ đã quyết định cho Việt Nam vay 2,2
ty USD trong năm 1999, (K7SG số 3/99)
Nhật Bản là nước cung cấp vốn ODA lớn nhất cho Việt Nam với tổng cam kết tài trợ đến 548,85 tỷ yen, trong đó viện trợ khơng hồn lại khoản 69 ty yen (KTSG số 5/99) Những khoản vốn dài hạn trên là rất quý trong bối cảnh cán cân thương mại nước ta vẫn tiếp tục mất cân đối và đặc biệt trong bối cảnh khủng hoảng tài chính khu vực
Thực tế cho thấy, tiểm năng vốn từ nước ngoài còn rất lớn, đòi hỏi
phẩi có sự tiếp nhận và quản lý thật tốt thì việc sử dụng mới có hiệu quả,
Trang 19
b/ Vốn đầu tư trực tiếp
Từ khi luật đầu tư nước ngoài ra đời tại Việt Nam (29/12/1987), số dự án đầu tư nước ngoài được cấp phép ở nước ta đã gia tăng mạnh, riêng
những năm gần đây có sút giảm do sự tác động từ cuộc khủng hoảng kinh
tế khu vực, có thể thấy qua bảng thống kê sau:
SỐ DỰ ÁN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐƯỢC CẤP PHÉP
Năm Số dự án Tổng vốn đầu tư | Tổng vốn pháp định
(triệu USD) (triệu USD)
1990 108 839,0 407,5 1991 151 13223 663,6 1992 197 2165,0 1418,0 1993 268 2861,0 1529,5 1994 343 3765,6 1729,9 1995 370 6530,8 2986,6 1996 325 8497,3 2940,8 1997 313 4001,6 1976,0 1998 275 3897,4 1975,2
(Nguồn: Niên giám thống kê 1998, cục thống kê TP HCM)
Đến cuối 7/99, tổng vốn đăng ký đầu tư nước ngoài tại Việt Nam là 1,092 tỷ USD (kể cả tăng vốn), trong đó tổng vốn thực hiện là 896 triệu USD (KTSG số 32/99) Trong các quốc gia có đầu tư trực tiếp tại Việt Nam, các nước trong khu vực có tổng vốn đầu tư nhiều hơn Sau đây là
10 quốc gia đầu tư lớn nhất tại Việt Nam:
Tên nước Số dự án Vốn đầu tư (triệu USD)
Trang 20Island 73 1719,25 Phap 96 1505,12 Nga 29 1404,16 Malaysia 63 1346,09 My 75 1127,34
(Nguồn: Bộ kế hoạch và đầu tư)
Để khuyến khích đầu tư trực tiếp, ngày 16/17/1999, Bộ Tài Chính
đã ban hành thông tư 89 với nội dung: Các nhà đầu tư nước ngồi có thể được hoàn toàn bộ thuế thu nhập nếu sử dụng toàn bộ thu nhập này để
tái đầu tư vào các dự án được khuyến khích
Như vậy, với một đạo luật đầu tư được đánh giá là cởi mở và ở một
đất nước được đánh giá là có tiểm năng thì những con số ở trên chưa phải là lý tưởng, đó khơng phải là những con số mà phiá Việt Nam cũng như các nhà đầu nước ngoài mong muốn, họ muốn con số này phải cao hơn Số vốn đầu tư chưa cao do nhiều nguyên nhân, nhưng trong đó có một yếu tố cơ bản là hai bên đều thiếu thông tin và phiá Việt Nam tiếu khả
năng luân chuyển vốn Có lẽ chính phủ nên có quy chế cho cơ quan quản lý nhà nước được cấp những thông tin không thuộc phạm vi bí mật cuả ngành, cuả quốc gia và thu lệ phí để phục vụ cho công tác thu thập và
xử lý tin tức Việc quản lý thông tin kinh tế như hiện nay không giúp ích gì cho đa số các doanh nghiệp trong và ngoài nước mà chỉ có lợi cho một
số ít người nắm thông tin
c/ Vốn đầu tư gián tiếp
Đầu tư gián tiếp ngày càng đóng vai trị quan trọng đối với các nước
đang phát triển Riêng Việt Nam, đầu tư gián tiếp còn chiếm vị trí thứ yếu so với đâu tư trực tiếp trong tổng số vốn đầu tư nước ngoài Sáu quỹ
đầu tư là Beta Vietnam Fund (Anh), Lazard Vietnam Fund (Pháp), Templeton Vietnam Opportunities Fund (MY), Vietnam Fund (Singapore), Vietnam Frontier Fund (Mj-Phdp) va Vietnam Enterprise Investment LTD (do Dragon Capital quan ly) d4 dau ty vao Viét Nam
với số vốn gần 400 triệu USD huy động từ các nhà đầu tư bên ngoài, khi
Trang 21
đó họ nghĩ rằng với một đất nước có nhiều cơ hội đầu tư như Việt Nam
thì việc sử dụng số tiển này khơng khó Nhưng thực tế lại không dễ dàng , các nhà quản lý đầu tư nhận ra rằng họ không biết đầu tư vào đâu
(KTSG 41/99)
Sở dĩ đầu tư gián tiếp gặp nhiều khó khăn do Việt Nam chưa có thị trường chứng khốn nên các quỹ đầu tư buộc phải đầu tư vào từng dự án
riêng lẽ Các quỹ chỉ góp vốn chứ không tham gia điều hành, nên họ chỉ
là những nhà đầu tư phụ có tỷ lệ góp vốn rất thấp Vì vậy để có thể đầu tư được nhiều vốn, giảm được chi phí thuê chuyên viên quản lý dự án đầu tư, các quỹ khi vào Việt Nam đều muốn nhắm đến các dự án có quy
mơ lớn, trong khi thực tế vốn trung bình cuả một dự án tại Việt Nam chỉ vào khoảng 10 triệu USD Ngoài việc xem xét quy mô vốn, các quỹ cũng
đòi hỏi dự án đầu tư phải có tỷ suất lợi nhuận cao Những nguyên nhân
này đã làm cho các quỹ gặp khó khăn trong việc tìm dự án
II VAI TRÒ CUẢ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI
NÊN KINH TẾ
Sự tạo lập và duy trì thị trường chứng khốn có ý nghiã đặc biệt
quan trọng đối với sự phát triển kinh tế cuả mỗi nước có nền kinh tế thị trường Nó là kênh cung ứng các nguồn vốn trung hạn và đài hạn cho nhà
nước và các doanh nghiệp, nó là một yếu tố hạ tầng quan trọng nhất, một
cơng cụ có lợi thế rất căn bản so với các công cụ khác Chính vì thế các
nước có nền kinh tế phát triển theo cơ chế thị trướng đều tổn tại một thị
trường chứng khoán và vai trị cuả nó trong nên kinh tế như sau:
1 Thị trường chứng khoán là công cụ tài trợ vốn cho nền kinh
^
tê
Kinh nghiệm các nước phát triển theo cơ chế thị trường trên thế giới
cho thấy họ phải tuân thủ quy luật khắt khe cuả thị trường: quy luật giá
trị, quy luật cạnh tranh và quy luật cung cầu Do các quy luật này chỉ phối đã tạo ra môi trường cạnh tranh đối với các doanh nghiệp và luôn
Trang 22
kinh tế, trong các lĩnh vực, trong các vùng, khu vực, điều này dẫn đến sự
tất yếu khách quan về nhu cầu luân chuyển vốn với đúng nghiã cuả nó Nhu cầu này bắt đâu từ hai phiá: Từ những người cần vốn và những
người có vốn, và công cụ thuận lợi nhất để thực hiện việc luân chuyển
vốn nói trên là các chứng khoán được mua bán tự do trên thị trường
chứng khoán
1.1 Đối với các doanh nghiệp
Trên thương trường các doanh nghiệp muốn tổn tại và chiếm ưu thế
cạnh tranh cần phải có một khối lượng vốn rất lớn, đặc biệt là vốn trung
hạn và đài hạn để tăng quy mô sản xuất kinh doanh, đổi mới trang thiết bị máy móc, dây chuyển hiện đại nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm,
từ đó có thể hạ giá thành sản phẩm ở đầu ra Để đáp ứng nhu cầu về vốn
các doanh nghiệp thường sử dụng một số giải pháp căn bản sau:
a/ Có kế hoạch tích tụ vốn từ các khoản khấu hao cơ bản tài sản cố
định, lợi nhuận để dành tái đầu tư Tuy nhiên giải pháp này có nhược điểm là mất thời gian khá đài mới có thể đủ lượng vốn cần thiết, đa số là
không đáp ứng được nhu cầu về vốn vì khơng kịp thời
b/ Giải pháp thứ hai là vay vốn trung hạn và dài hạn từ các tổ chức
tín dụng, nhưng cũng có một số mặt hạn chế Các ngân hàng thương mại chủ yếu chỉ cho vay ngắn hạn, lượng vốn dùng để cho vay dài hạn chiếm tỷ trọng rất nhỏ không đáp ứng được nhu cầu về vốn cho các doanh nghiệp Ngân hàng chỉ cho vay với những điều kiện nhất định về quy
mơ, về mục đích sử dụng vốn vay, thời hạn thanh toán nợ vay và lãi tiền
vay Mặt khác, đối với các dự án đầu tư bằng vốn vay dài hạn trong thời
gian đầu chưa có lợi nhuận hoặc có nhưng ít, thì lãi suất tiền vay là một
gánh nặng đối với các doanh nghiệp
c/ Giải pháp thứ ba là vay trực tiếp nước ngoài, gặp phải một số hạn
Trang 23
không trả được nợ vay
đ/ Giải pháp thứ tư là có thể phát hành trái phiếu, cổ phiếu để huy
động vốn trực tiếp từ các cá nhân, các tổ chức kinh tế trong và ngồi
nước, hoặc cơng ty có thể bán trực tiếp trên thị trường chứng khốn thơng qua các cơng ty môi giới hay công ty kinh doanh chứng khoán Việc phát
hành trái phiếu hay cổ phiếu là một giải pháp ưu việt hơn so với các giải
pháp đã nêu:
- Nó thu hút được nguồn vốn nhàn rỗi từ những người có vốn trong và ngồi nước, có thể đáp ứng được nhu cầu vốn lớn cho doanh nghiệp
một cách nhanh chóng, tiết kiệm được chỉ phí
- Đối với các công ty cổ phần, phát hành trái phiếu bán trên thị trường chứng khoán để huy động vốn không phải lo lắng trả nợ như đi vay ở các tổ chức tín dụng vì vốn cổ phần là vốn góp, nó tổn tại suốt
trong thời gian hoạt động cuả công ty
- Mặt khác, doanh nghiệp thu hút được vốn đầu tư nước ngoài, đáp
ứng nhu cầu về vốn cuả mình, đồng thời nhà nước có thể kiểm sốt vốn
đầu tư nước ngoài qua việc mua bán trên thị trường chứng khốn có tổ
chức và có thể khống chế việc tham gia quản lý và kiểm soát cuả các cơng ty có vốn đầu tư nước ngoài bằng cách khống chế mức bán chứng
khốn cho người nước ngồi Như vậy giải pháp này có nhiều thuận lợi
hơn so với đầu tư trực tiếp
1.2 Đối với ngân sách nhà nước
Ngân sách nhà nước thường ở tình trạng bội chi, không đảm bảo chi
cho các dự án có tâm cỡ quốc gia đang là vấn để nan giải đối với các nước đang phát triển, trong đó có Việt Nam Để bù đắp sự thiếu hụt ngân
sách, nhà nước có thể sử dụng các cách sau:
z⁄/ Phát hành thêm tiển giấy: Do quy luật lưu thông tiền tệ, cách
Trang 24
các thành phần kinh tế và tầng lớp dân cư
b/ Vay từ các tổ chức, chính phủ các nước, ngân hàng thế giới (WB),
quỹ tiển tệ quốc tế (ME), ngân hàng phát triển châu A (ADB) cách
này không dễ dàng vì phải chịu nhiều điều kiện ràng buộc của tổ chức cho vay, dễ dẫn đến sự lệ thuộc về kinh tế
c/ Thu hút vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngồi có nhiều ưu điểm, tuy
vậy cũng có khơng ít nhược điểm là: Tốc độ lạm phát tăng nhanh theo
chiểu tỷ lệ thuận với sự gia tăng khối lượng nội tệ Mặt khác, các cân
thanh toán ngoại hối sẽ mất cân đối đáng kể khi phải chi trả một phân
doanh lợi với khối lượng ngoại tệ không nhỏ từ trong nước chuyển ra nước ngoài
đ/ Phát hành trái phiếu dài hạn vay nợ trực tiếp từ dân chúng và các
tổ chức kinh tế trong, ngoài nước có tính ưu việt hơn hết: Đáp ứng nhu
cầu vốn trung hạn và dài hạn để bù đắp sự thiếu hụt ngân sách, thực hiện các dự án phát triển kinh tế-xã hội, giúp tăng trưởng kinh tế Không phải
thông qua ngân hàng để phát hành tiền giấy vào trong lưu thông , dễ tạo
áp lực lạm phát
1.3 Đối với các đô thị, thành phố lớn
n định và phát triển kinh tế là mục tiêu hàng đầu cuả một thành
phố lớn Nền kinh tế tăng trưởng hay suy thoái trước hết phụ thuộc vào
chính sách và các biện pháp can thiệp cuả chính quyển địa phương Bất
cứ một thành phố nào cũng phải có ngân sách, ngân sách thành phố càng
lớn thì chương trình phát triển kinh tế xã hội càng dễ thành cơng
Để có vốn chi tiêu, chính quyển địa phương phải thực hiện chính sách thuế Thuế là biện pháp quan trọng nhất để tạo ngân sách Nhưng
thông thường thuế không đủ chi tiêu, do đó phải có nguồn thu khác, đó là
trái phiếu đô thị Về kinh tế, việc phát hành trái phiếu vay tiền cuả dân
là biện pháp thường xuyên, được xem là thiết thực và lành mạnh Các
Trang 25
SSeS
từ đân chúng và các nhà đầu tư được sử đụng vào mục đích: xây dựng cơ
sở hạ tầng và tăng phúc lợi xã hội
Những cơng trình cân thiết cho sự phát triển kinh tế xã hội tư nhân
không thể làm được hoặc không đủ sức làm, trong điều kiện bội chỉ ngân sách thì chỉ có thể thực hiện bằng việc phát hành trái phiếu có mục đích
Khơng có thị trường chứng khoán , thành phố cũng có thể phát hành
được trái phiếu, nhưng đó chỉ là những trái phiếu ngắn hạn và trung hạn,
nói chung việc phát hành sẽ phức tạp vì khả năng thanh khoản cuả trái
phiếu gặp nhiều khó khăn Có thị trường chứng khoán với thị trường
phát hành tập trung và thị trường mua đi bán lại tấp nập thì việc phát
hành trái phiếu sẽ rất thuận lợi
2 Thị trường chứng khoán là nơi hấp dẫn các nhà đầu tư và
kinh doanh
2.1 Các tầng lớp dân chúng
Trước đây do cơ chế huy động vốn không hợp lý, số tiền tiết kiệm cuả dân chúng khi chưa sử dụng đến, họ thường cất giữ ở nhà dưới dạng
vàng, ngoại tệ mạnh, đá quý hoặc các vật có giá khác tuỳ theo tình hình
kinh tế và cách suy đoán cuả họ Trong trường hợp này khoản tiển tiết
kiệm cuả họ nằm bất động, không sinh lời, không an tồn, đơi khi cịn bị
mất giá Còn một số thì gửi vào ngân hàng và được hưởng mức lãi suất do ngân hàng quy định Nếu gơi tiết kiệm không kỳ hạn thì mức lãi suất
rất thấp, còn gửi tiết kiệm có kỳ hạn thì mức lãi suất có cao hơn nhưng
gặp khó khăn là người gởi tiền muốn rút vốn tiền gửi cuả mình khi chưa
đến hạn vì những lý do nào đó, thì họ sẽ khơng được hưởng lãi Ngồi ra
cịn một số người ham lợi đã đầu tư một cách đây rủi ro (cho vay với lãi
suất cao)
Khi có thị trường chứng khoán, dân chúng có thể lựa chọn mua trái
phiếu hoặc cổ phiếu bằng tiền để dành cuả mình, cách này có nhiều điều
Trang 26
- Nếu mua trái phiếu, họ sẽ được hưởng mức lãi suất nhất định Nếu
họ mua cổ phiếu sẽ được hưởng khoản cổ tức do các công ty cổ phần trả,
cổ tức càng cao khi hoạt động sản xuất kinh doanh cuả công ty có hiệu
quả
- Dân chúng mua cổ phiếu, trái phiếu thấy hấp dẫn hơn nữa bởi sự trồi sụt về giá trên thị trường Khả năng sinh lời nhiều hay ít tuỳ thuộc
vào cách tính tốn cuả họ vào lúc giá chứng khoán tăng hay giảm
- Người mua cổ phiếu là người sở hữu một phần vốn cuả công ty,
ngoài việc được hưởng cổ tức qua hoạt động sản xuất kinh doanh cuả
công ty, họ còn được tham gia vào hoạt động cuả cơng ty, quyền kiểm sốt công ty, quyền được cung cấp thông tin
- Người mua chứng khoán bất cứ lúc nào cũng có thể rút vốn về
bằng cách bán các chứng khốn đó trên thị trường chứng khoán dùng
tiển chi tiêu vào mục đích khác hoặc để đầu tư và kinh doanh vào một
loại chứng khốn nào đó mà họ ưng ý nhất, có lợi nhuận cao hơn hoặc
giảm lỗ Điều này được thực hiện dễ dàng thông qua các công ty môi giới hay kinh doanh chứng khốn Vì vậy đã giải quyết được mối ưu tư cuả dân chúng là sợ đồng tiền cuả mình nằm bất động, gặp nhiều rủi ro Như
vậy, khi thị trường chứng khoán ra đời đã khuyến khích dân chúng tiết
kiệm một khoản thu nhập cuả mình để mua cổ phiếu và trái phiếu có nhiều lợi ích hơn
2.2 Đối với các doanh nghiệp
Do đặc điển vận động cuả chu kỳ sản xuất kinh doanh, có lúc các
doanh nghiệp có những khoản vốn tạm thời nhàn rỗi (thuế doanh thu
chưa nộp, tiền mua hàng chưa đến kỳ thanh toán, vốn tích luỹ từ lợi
nhuận để tái đầu tư ) Những khoản này thường được các doanh nghiệp
Trang 27
Khi có thị trường chứng khốn, doanh nghiệp có thể sử dụng nguồn
vốn nhàn rỗi này mua chứng khoán, lúc nào cần tiền để chỉ tiêu có thể
bán lại trên thị trường Trong trường hợp hoạt động sản xuất kinh doanh
cuẩ công ty gặp nhiều khó khăn, khơng có lời hoặc lời ít hơn so với đầu
tư vào thị trường chứng khoán, thì doanh nghiệp có thể chuyển hướng kinh doanh, đùng một phần vốn cua minh để mua trái phiếu hoặc cổ
phiếu cuẩ một công ty làm ăn tốt, lợi nhuận cao hơn Như vậy nguồn vốn
này được sử dụng linh động hơn, có hiệu quả hơn
2.3 Đối với người nước ngoài
Thị trường chứng khốn khơng chỉ hấp dẫn đối với công chúng và các tổ chức kinh tế trong nước mà còn hấp dẫn các nhà đầu tư nước
ngoài Ngày nay, các doanh nhân ở những nước phát triển có xu hướng
đầu tư vốn qua thị trường chứng khốn ở nước ngồi có độ an toàn nhằm
kiếm được nhiều lợi nhuận Muốn làm được điều này họ cần được cung
cấp thông tin đầy đủ, chính xác về điều họ quan tâm Thị trường chứng
khốn có thể đáp ứng yêu cầu này vì thơng qua giá mua bán trên thị
trường cao hay thấp, sẽ cho biết chất lượng kinh doanh cuả từng doanh
nghiệp có chứng khốn lưu thông trên thị trường là tốt hay xấu Qua đó
các nhà đầu tư nước ngồi theo dõi, phân tích và nhận định hoạt động
cuả từng doanh nghiệp, từng ngành để thực hiện đầu tư có hiệu quả Như vậy thị trường chứng khoán đã tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư
nước ngoài thực hiện việc đầu tư dễ dàng Họ có thể bổ vốn để mua trái phiếu chính phủ hay trái phiếu công ty hoặc cổ phiếu cuả các công ty cổ phân mới phát hành lần đâu tiên trên thị trường sơ cấp Và khi thấy đầu
tư vào một loại chứng khốn nào đó khơng có lợi nưã họ dễ dàng bán lại
chúng trên thị trường thứ cấp để rút vốn về nhằm tránh hoặc giảm bớt rủi
ro hoặc đầu tư vào một loại chứng khốn khác có lợi hơn Tất cả những
Trang 28
2.4 Doi véi cdc té chitc tai chinh
Các tổ chức tài chính như quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư, quỹ hưu bổng thu hút vốn chủ yếu từ các khoản đóng cuả dân chúng và cũng phải chỉ trả (trả tiền bảo hiểm, trả tiền hưu trí ) nhưng thường là họ có những khoản tién dư không cần sử dụng ngay Số tiển này luôn được những
người quản trị quan tâm, làm cách nào để nó vừa an tồn, đảm bảo tính
thanh khoản cao khi cần sử dụng, vừa sinh lợi nhiều nhất Thị trường
chứng khoán có thể đáp ứng được yêu cầu trên, những nhà quản lý sử
dụng số tiển này mua chứng khoán để hưởng cổ tức hoặc tiền lãi từ cổ phiếu hay trái phiếu Khi cần rút vốn để đầu tư vào lĩnh vực khác hoặc giải quyết vấn đề thanh khoản, họ dễ dàng bán chúng trên thị trường
chứng khốn
Tóm lại: Thị trường chứng khoán được xem như một trung tâm thu
gom nguồn vốn tiết kiệm cuả từng hộ gia đình, thu hút nguồn vốn to lớn
từ nước ngoài, các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ tạo
thành một nguồn vốn khổng lổ tài trợ cho nền kinh tế mà các phương
thức huy động vốn khác không thể làm được Nó tạo ra cơ hội cho các doanh nghiệp có vốn sản xuất kinh doanh và thu được nhiều lợi nhuận, đồng thời nó góp phần quan trọng trong việc kích thích các doanh nghiệp
nâng cao năng suất lao động, sử dụng vốn linh động và tối ưu Nó giúp
nhà nước giải quyết vấn để thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn để xây dựng các công trình tâm cỡ quốc gia Hiện nay, phần lớn nguồn vốn đầu
tư dài hạn ở các nước phát triển, các nước công nghiệp mới đều do thị trường chứng khoán cuả chính quốc gia đó tạo ra Nói chung, thị trường
chứng khoán hoạt động hưỡ hiệu sẽ cải thiện đời sống kinh tế cuả mỗi
thành viên trong xã hội, tạo điều kiện cho việc phát hành chứng khoán và như vậy nó đã đóng góp vai trò quan trọng trong việc tìm nguồn vốn
nhanh nhất và lớn nhất tài trợ cho nền kinh tế
3 Thị trường chứng khoán là cầu nối giữa cung cầu về vốn và
tạo tính thanh khoản cao
Trang 29
tư có thể nhanh chóng tìm thấy đối tác mua hoặc bán chứng khốn khơng gây ra những biến động tỷ giá quá mức
Với những người có vốn nhỏ không thể đầu tư cho sản xuất, nếu gởi
vào ngân hàng thì khơng thu được nhiều tiễn lãi mà tính thanh khoản lại khơng cao Do đó, tốt nhất là đầu tư vào chứng khốn, nếu đầu tư đúng
thì số lượng tiển vốn đù ít hay nhiều cũng đều đầu tư được và thu được
lãi Nơi đây có mức độ hoạt động rất rộng lớn, đa dạng, lúc nào cũng có
nhu cầu người mua, người bán Chính điểm này sẽ làm cho thị trường
chứng khoán được ổn định, không tạo ra sự biến động về tỷ giá, làm cho
các nhà đầu tư yên tâm
Ngoài ra điểm lợi thế hơn hẳn cua thi trường chứng khoán là tạo ra
tính thanh khoản cao cho các chứng khoán nếu so sánh với việc gởi tiền
tiết kiệm, khi đầu tư vào chứng khốn ngn vốn cuả nhà đầu tư khơng
bất động, có thể chuyển đổi ở bất cứ thời điểm nào mà vẫn được hưởng
lợi tức và có khi còn được hưởng lợi do sự gia tăng giá cuả chứng khoán 4 Thị trường chứng khốn là cơng cụ đo lường giá trị tài sản
cua cdc doanh nghiệp và đo lường sức mạnh kinh tế cuả một quốc gia
Khi các doanh nghiệp tham gia vào thị trường chứng khốn thì phải
cung cấp thơng tin chính xác và đều đặn về tình hình tài chính, tài sản,
năng lực sản xuất cuả mình Các thông tin này phải được công bố công
khai, rộng rãi ra công chúng qua các phương tiện truyền thông và chúng do thị trường chứng khoán quy định nhằm đảm bảo cho các nhà đầu tư
đều có cơ hội như nhau, nghiêm cấm sự quảng cáo không trung thực để
tăng uy tín cuả doanh nghiệp và đặc biệt là các báo cáo tài chính phải có
sự xác nhận cuả cơng ty kiểm tốn độc lập, đảm bảo cho các con số là chính xác Qua các nguồn thông tin này các nhà đầu tư mới tiến hành phân tích và dự đoán triển vọng tương lai cuả từng doanh nghiệp để có
thể quyết định nên đầu tư hay không
Trang 30
trong bối cảnh do thị trường quyết định, nhờ yếu tố này mà tình hình tài
chính cuả doanh nghiệp được xác định nhanh chóng Nếu loại trừ các
nguyên nhân khách quan (tình hình chính trị bất ổn, nền kinh tế trong và
ngoài nước khủng hoảng, lạm phát cao ) mà chỉ số giá chứng khoán vẫn
biến động mạnh điều đó khơng có ngun nhân gì khác ngồi tình hình tài chính khơng lành mạnh, có vấn để gì qua các báo cáo tài chính, các
nhà đầu tư có thể phân tích và thấy được tương lai cuả công ty ngày càng
xấu đi làm giá chứng khoán sụt giảm
Ngồi vai trị đánh giá doanh nghiệp, thị trường chứng khoán cũng được xem là một công cụ đo lường sức mạnh kinh tế cuả một quốc gia
Với phương pháp chỉ số hoá thị giá các loại chứng khoán chủ yếu trong nên kinh tế và việc phân tích nghiên cứu một cách khoa học, có hệ thống
trên thị trường chứng khoán ở từng nước trong mối quan hệ với thị trường
thế giới cho phép dự đoán trước sự biến động kinh tế, tương lai kinh tế
cuả một hoặc nhiễu quốc gia trên thế giới Bên cạnh đó, nghiên cứu sự
biến động thị giá trái phiếu trên thị trường chứng khoán cũng cho phép
tính được một cách gián tiếp tỷ lệ lãi suất mà các nhà kinh doanh chứng khoán thu được qua các khoản cho vay dài hạn dưới hình thức trái phiếu
Đây là một chỉ số nói lên độ tin cậy cuả nhà đầu tư trước diễn biến cuả các rủi ro tiền tệ và rủi ro tài chính
Nhìn chung, vai trò cuả thị trường chứng khoán rất to lớn, song nó chỉ thật sự được phát huy khi thị trường chứng khoán hoạt động tốt Đảm bảo sự lành mạnh cuả thị trường, ta cũng phải thấy được những mặt tiêu
cực cuả nó để hạn chế được mức thấp nhất những rủi ro có thể xảy ra Có như vậy mới tạo điểu kiện cho thị trường chứng khoán phát huy hết vai
trò cuả nó
- Điểu đầu tiên phải nói đến sự đầu cơ chứng khoán Thật ra đây là một hành động có tính tốn, sẵn sàng chấp nhận rủi ro, nhưng nó dễ gây
ra ảnh hưởng dây chuyền làm cho giá chứng khoán tăng hay giảm giả tạo
do có sự cấu kết, tạo ra sự khan hiếm hay thừa thải Về luật pháp thì
Trang 33
I NHỮNG NGHIỆP VỤ ĐƯƠNG NHIÊN CUẢ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI HỖ TRỢ CHO HOẠT ĐỘNG CUẢ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Ngày nay nghiệp vụ kinh doanh cuả ngân hàng thương mại rất phong phú và đa dạng Với việc đưa vào hoạt động hình thức công ty cổ
phần và với sự nới lỏng một số hạn chế mà các ngân hàng phải thực hiện
trước đây, một số lớn các dịch vụ khác nhau do các ngân hàng thương mại và các chi nhánh cuả ngân hàng cung cấp được mở rộng Những đổi
mới gần đây trong nghiệp vụ ngân hàng bao gồm việc đưa vào sử dụng
các công cụ thanh toán (séc, uỷ nhiệm chi, uỷ nhiệm thu, thư tín dụng,
ngân phiếu thanh toán, thẻ thanh toán), mở rộng chính sách tín dụng cho mọi thành phần có nhu cầu vay vốn cùng các dịch vụ có tính chất
chuyên nghiệp hơn đã một phần nào giúp các ngân hàng thương mại có
đủ điều kiện và phương tiện nhằm hỗ trợ cho hoạt động cuả thị trường
chứng khoán sắp được hình thành tại Việt Nam Trong đó có thể nêu ra 3 nghiệp vụ tiêu biểu sau:
1 Nghiệp vụ thanh toán
Trong nghiệp vụ này người mua chứng khốn u câu ngân hàng
trích tiễn trên tài khoản cuả mình để chỉ trả cho người bán Ngân hàng
chỉ thực hiện lệnh khi khách hàng có mở tài khoản tại ngân hàng và tài
khoản này phải có đủ số dư để thanh tốn Có hai hình thức thanh tốn
hiện được áp dụng trong hệ thống ngân hàng Việt Nam là: thanh toán
bằng tiễn mặt và thanh tốn khơng dùng tiền mặt
Hình thanh toán bằng tiển mặt đơn thuần chỉ là việc trả tiền mặt cho người bán chứng khoán hoặc người khác do người bán ủy nhiệm Trên thị trường chứng khốn ít khi sử dụng hình thức này trong các giao địch vì
lượng tiền chuyển trả, chuyển nhượng hàng ngày rất lớn nên khơng tiện
lợi
Hình thức thanh tốn khơng dùng tiền mặt là tập hợp mọi quan hệ
chuyển trả tiền tệ được thực hiện bằng cách trích chuyển từ tài khoản cuả |
Trang 34
người này sang tài khoản cuả người khác dưới sự kiểm soát cuả ngân
hàng mà không dùng đến tiển mặt Trái với hình thức thanh thanh toán
dùng tiền mặt, hình thức thanh tốn không dùng tiền mặt rất được ưa
chuộng trong việc chỉ trả cho các mối giao dịch chứng khốn, vì nó rất tiện lợi cho cả người mua, người bán lẫn người điều hành thị trường Mặt
khác, nó cịn tạo tính thanh khoản cao cho các chứng khoán và làm giảm
một khối lượng lớn tiền mặt được đưa vào lưu thông Điều này đã giúp cho các chứng khốn có tính hấp dẫn hơn và nhờ vậy hoạt động cuả thị
trường chứng khốn thêm sơi động
Hiện nay, các công cụ được dùng trong thanh tốn khơng dùng tiền mặt tại Việt Nam gồm có: séc, ủy nhiệm chi, ngân phiếu thanh tốn, thư
tín dụng, thẻ tín dụng và ủy nhiệm thu
e Sec:
Là lệnh trả tiền cuả người phát hành trả cho người thụ hưởng Trong
thời hạn hiệu lực thanh toán cuả tờ sec, người phát hành sec có nghiã vụ thanh toán cho người thụ hưởng và phải thanh toán ngay khi người thụ hưởng nộp sec vào ngân hàng Sec gồm có các loại:
-_ Sec chuyển khoản: Do chủ tài khoản phát hành để trả trực tiếp cho
người thụ hưởng, thời hạn hiệu lực tối đa là 10 ngày làm việc kể từ ngày
phát hành sec
- Sec bdo chi: Sec chuyén khoản nhưng được ngân hàng xác nhận
có số dư bằng cách chuyển tiễn vào một tài khoản riêng để làm thủ tục
bảo chỉ trước khi giao cho khách hàng, thời hạn hiệu lực tối đa là 15 ngày
làm việc kể từ ngày bảo chi cuả sec
- Sổ sec định mức: Với số tiền ấn định duoc phép phát hành cho cả
sổ sec với mức tối thiểu là 20 triệu đồng và phải mở vào một tài khoản
riêng, thời hạn hiệu lực là 30 ngày làm việc
- Sec cá nhân : Dùng cho giao dịch cá nhân, người phát hành sec với
i }
THU VIES | » oo |
Trang 35
số tiền trên 5 triệu đồng phải mở tài khoản riêng để làm thủ tục bảo chỉ,
thời hạn hiệu lực là 10 ngày làm việc
Việc phát hành sec để rút tiền và ký thác trong cùng một ngân hàng
là sự chuyển tiền từ một tài khoản này sang tài khoản khác Nhưng khi xảy ra với nhiều ngân hàng ở các địa bàn khác nhau buộc phải thực hiện
thông qua hệ thống thanh tốn bù trừ Q trình thanh toán sẽ trở nên
đơn giản, nhanh chóng và ít tốn kém Lý do này đã giải thích được vì sao
thanh tốn khơng dùng tiền mặt được sử dụng thường xuyên trong các giao dịch chứng khốn
© Ủy nhiệm chỉ:
Là lệnh chi tiền cuả chủ tài khoản được lập theo mẫu in sẵn cuả
ngân hàng, yêu cầu ngân hàng trích tiền trên tài khoản cuả mình để chỉ
trả cho người thụ hưởng trong cùng hệ thống ngân hàng hay khác hệ
thống ngân hàng trong cùng địa bàn hoặc khác địa bàn
Trong cùng một ngày làm việc ngân hàng phải hoàn tất lệnh chỉ đó hoặc từ chối thực hiện nếu tài khoắn cuả khách hàng không đủ tiền hoặc
lệnh chi không hợp lệ Đây là hình thức thanh toán chiếm tỷ lệ cao nhất
hiện nay
© Ngân phiếu thanh tốn:
Là cơng cụ thanh toán do ngân hàng nhà nước phát hành có mệnh giá và thời hạn được ¡n sẵn trên từng tờ Ngân phiếu thanh toán không ký danh và chuyển nhượng được
Người nắm giữ ngân phiếu thanh toán được xem là người thụ hưởng,
khi ngân hàng nhận được phải thực hiện ghi có vào tài khoản tiền gởi
Trang 36
e Thu tin dung:
Khi ký kết hợp đồng mua bán, người bán có thể đồi người mua thanh tốn bằng thư tín dụng vì muốn được trả ngay trị giá số hàng đã
giao, phù hợp với đơn đặt hàng hoặc hợp đồng đã ký kết Để thực hiện
hợp đồng, bên mua mở thư tín dụng yêu cầu ngân hàng phục vụ mình trích tài khoản tiền gởi hay tài khoản tiển vay ngân hàng một số tiền
bằng tổng giá trị hàng đặt mua để lưu ký vào một tài khoản riêng
Mức tiền tối thiểu cuả một thư tín dụng là 10 triệu đồng Tiển gởi
thư tín dụng khơng được hưởng lãi và mỗi thư tín dụng chỉ dùng để trả cho một người thụ hưởng Thời gian hiệu lực thanh toán cuả một thư tín
dụng là 3 tháng kể từ ngày ngân hàng bên mua nhận mở thư tín dụng Trong thanh toán nội địa việc giao dịch này chỉ nêu ra trên lý
thuyết, thực tế không được sử dụng thường xuyên đặc biệt là trong giao
dịch chứng khốn vì thủ tục rườm rà
e Thẻ thanh toán:
Thẻ thanh toán do ngân hàng phát hành và bán cho người sử dụng
để trả tiễn mua hàng hoá bằng cách rút tiền mặt tại các chi nhánh cuả ngân hàng , các quây trả tiền tự động hay các đại lý
Hiện nay có 3 loại thẻ thanh toán được áp dụng là thẻ ghi nợ, thẻ ký quỹ thanh toán và thẻ tín dụng Tuy nhiên chúng chưa được sử dụng rộng rãi vì người dân chưa quen hình thức này, mặt khác một số ngân hàng thương mại cũng chưa đáp ứng được nhu cầu này vì chi phí cho máy rút
tiền tự động rất tốn kém
Trang 37
© Ủy nhiệm thu:
Được áp dụng thanh toán giữa người mua và người bán có mở tài khoản trong cùng một chỉ nhánh ngân hàng hay các chi nhánh ngân hàng
trong cùng hệ thống hoặc khác hệ thống Ủy nhiệm thu do người bán lập
gởi vào ngân hàng phục vụ mình yêu cầu thu dùm tiền bán chứng khoán
- Nếu người mua và người bán mở tài khoản ở cùng một ngân hàng: ngân hàng tiến hành ghi có vào tài khoản tiền gởi cuả người bán và ghi nợ vào tài khoản người mua
- Nếu người mua và người bán mở tài khoản ở hai ngân hàng khác
nhau: ngân hàng bên bán gởi trực tiếp ủy nhiệm thu đến ngân hàng bên
mua Khi nhận được giấy này, ngân hàng bên mua trích tiển từ tài khoản
tiền gởi cuả người này trả ngay trong ngày cho người bán để hoàn tất
việc thanh tốn
Trong 6 cơng cụ thanh tốn khơng dùng tiển mặt trên, chỉ có sec, ủy
nhiệm chi và ngân phiếu thanh tốn là thơng dụng Riêng ủy nhiệm thu
và nhất là thể thanh tốn khơng được sử dụng Trong các loại sec thì sec
định mức khơng cịn được sử dụng nữa vì đã có ủy nhiệm chi được sử
dụng rộng tại Việt Nam
Việc sử dụng sec là hình thức thanh toán khá cổ xưa nhưng có nhiều
tiện lợi và khá thông dụng trên thế giới Nhưng tại Việt Nam, sec còn
nhiều hạn chế do các quy định sử dụng quá rườm rà, gị bó, chưa phù hợp
với thông lệ quốc tế do đó chưa được xã hội hố
2 Nghiệp vụ tín dụng
Danh từ “tín dụng” dùng để chỉ một giao dịch nợ về tiển-hàng như
Trang 38
đó Vì yếu tố thời gian là một thành tố quan trọng trong các hành vi này, cho nên một phần nào có sự bất trắc khiến họ tin tưởng lẫn nhau
Trong đời sống kinh tế, tín dụng đã trở thành một nghiệp vụ chuyên nghiệp cuả các ngân hàng thương mại vì ngân hàng đóng vai trị trung
tâm giữa người có tiền và người cần tiền
Nguyên tắc căn bản mà các ngân hàng luôn luôn tơn trọng là mức
an tồn tín dụng Các yếu tố ngân hàng thường xem xét trước khi cho
vay là: uy tín cuả người vay, năng lực trả nợ, khả năng tạo ra lợi tức, giá
trị tài sản thế chấp Với khách hàng là một công ty môi giới chứng khoán hay một nhà kinh doanh chứng khốn cũng khơng ngoại lệ
Do đặc tính trong giao dịch chứng khoán mang tính thời vụ về vốn
luân chuyển, có thể xem người kinh doanh chứng khoán cần những
khoản vốn ngắn hạn cho quá trình mua bán đó Ngân hàng có thể tài trợ cho họ theo 3 cách sau:
2.1 Cho vay ton trữ
Để được vay tiền theo cách này, người vay phải trao cho ngân hàng
một số chứng khoán để bảo đảm cho món nợ Thường thường đó là
những cổ phiếu và trái phiếu Ngân hàng sẽ xem xét một số các yếu tố trước khi thực hiện việc cho vay, một trong những yếu tố quan trọng nhất
là tính thị trường cuả các chứng khoán, việc xác định năng lực thanh toán
cuả đơn vị phát hành cũng quan trọng Các chứng khoán thường được chỉ
trả đầy đủ cá vốn gốc và lãi hoặc cổ tức ổn định, có sự ổn định về giá cả
và sự thừa nhận trên thị trường sẽ tốt hơn cho các chứng khoán Nếu xét
thấy người phát hành có trái phiếu khơng đáp ứng được các khoản chỉ trả lãi hay hoàn trả vốn khi đáo hạn, hoặc người phát hành cổ phiếu khơng thể duy trì cổ tức ổn định, các chứng khốn ấy sẽ khơng được thừa nhận như vật thế chấp đối với các khoản vay vốn cuả ngân hàng thương mại
Trang 39
trên các chứng khoán nhiều hay ít cịn tùy thuộc vào giá trị thị trường các
chứng khốn đó Trái phiếu chính phủ ít có rủi ro tín dụng và được bán một cách dễ dàng, dễ được chấp nhận đối với các khoản cho vay, ngân
hàng có thể cho vay ở mức cao, chẳng hạn 70 — 80% giá trị thị trường các chứng khoán Các chứng khoán do các công ty phát hành thường có
nhiều rủi ro hơn, ngân hàng cho vay ở mức thấp hơn, ví dụ 60 ~ 65% giá thị trường các chứng khốn Nói chung, vốn sẽ được cho vay nhiều đối với các trái phiếu hơn là các cổ phiếu
2.2 Cho vay định mức
Trong hình thức cho vay này ngân hàng cam kết sẽ cho vay một
khoản tín dụng ở một mức tối đa theo yêu cầu cud người vay Để có một
biên vực an toàn, người vay có thể xin cấp số tiển cao nhất trong nhu cầu
chi trả cuả mình trong một thời gian nhất định Trong suốt thời gian vay,
khách hàng có thể yêu câu ngân hàng giãi ngân đến mức tối đa mà ngân hàng đã cam kết Số tiển này có tính chất luân chuyển
Trên thị trường chứng khoán người trung gian chứng khoán (stock broker) giữ một vai trò rất quan trọng trong việc mua bán chứng khoán Khách hàng nhờ người trung gian mua chứng khốn, có thể trả tiền một phần và thiếu chịu phần cịn lại Cơng ty mơi giới chứng khốn có thể cho khách hàng thiếu chịu tới 50% giá thị trường các chứng khoán mà
khách hàng nhờ mua Hẳn nhiên, nếu cho nhiều khách hàng thiếu chịu
như vậy công ty môi giới sẽ bị kẹt vốn Họ chỉ làm được điều này là nhờ có sự tài trợ cuả ngân hàng Ngân hàng tài trợ bằng các cho vay phần
thiếu chịu còn lại để người trung gian có đủ tiền thanh toán với người
bán chứng khoán Nhờ sự tài trợ này, hoạt động cuả thị trường chứng khốn ln sơi động, các chứng khoán được mua và bán dễ dàng, qua đó
mang lại tính thanh khoản cao cho các chứng khoán
2.3 Cho vay triển kỳ
Trang 40
Ngày 15-1-1999, cổ phần cuả công ty X trị giá là 20.600đ, người
đầu cơ ở thị trường chứng khoán cho rằng một tháng nữa cổ phần đó sẽ
lên giá và có thể bán lấy lời Người ấy mua 1000 cổ phần, hạn một tháng, nghiã là đúng ngày 15-2-1999 mới giao
Ngày 15-2-1999 tới và giá trị cuả cổ phần X lên 20.900đ Lúc đó
người đầu cơ nói trên có thể bán lại ngay hết 1000 cổ phần để được lời
300.000đ Nhưng nếu không may, ngày 15-2-1999 giá cổ phần sụt xuống còn 20.000đ, người đâu cơ ở trong trường hợp khó xử: bán cổ phần thì bị
lỗ 600.000đ, ngược lại, không bán cổ phần thì phải có tiền trả cho người
bán ngày 15-1-1999
Để tránh cái lỗ đó, người đầu cơ đến thương lượng với ngân hàng để
xin vay triển kỳ :
Người này yêu cầu ngân hàng mua giúp 1000 cổ phần này theo giá thị trường ngày 15-2-1999 và ứng cho họ số tiển 20.000*1000 =
20.000.000đ Như vậy người đầu cơ chỉ phải bổ ra 600.000đ để có đủ
tiễn trả cho người bán Đồng thời, người này cam kết chuộc lại 1000 cổ
phẩm đó chẳng hạn vào ngày 15-3-1999 theo giá cao hơn một chút, ví dụ
là 20.100, số 100 là hoa hồng cuả ngân hàng Như vậy ngân hàng được
một số tiền chắc chắn là 100.000đ Còn người đầu cơ thì có cách triển kỳ việc đầu cơ cuả mình, rất có thể đến ngày 15-3-1999 giá cổ phần sẽ lên
tới 21.000 lúc đó người đầu cơ sẽ lời được : (400*1000) — 100.000 = 300.000đ
Như vậy ngân hàng đã giúp người đầu cơ lùi lại thời hạn một tháng nữa, vì vậy nghiệp vụ này được gọi là nghiệp vụ cho vay triển kỳ
Nhận xét: theo quy chế hiện nay cuả các ngân hàng thương mại,
chỉ đặt cho vay trong bối cảnh chung cuả nền kinh tế, chưa đi sâu vào