các chỉ số chứng khoán của việt nam và thế giới

cac chi so chung khoan cua viet nam va the gioi

Mục lục:

1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

1.1 Khái niệm

Chỉ số giá chứng khoán là chỉ số giá phản ánh xu hướng phát triển của thị trườngchứng khoán, thể hiện xu hướng thay đối của của giá cổ phiếu và tình hình giao dịchtrên thị trường Đơn giản, chỉ số gía chứng khoán là giá bình quân cổ phiếu tại mộtngày nhất định so với ngày gốc

1.2 Phương pháp tính chỉ số gía chứng khoán

1.2.1 Những vấn đề cơ bản trong việc xây dựng chỉ số giá chứng khoán

Trong quá trình xây dựng chỉ số giá chứng khoán chúng ta phải giải quyết 5 vấn

đề cơ bản sau đây:

 Chọn phương pháp

Chọn phương pháp thực chất là chọn một trong các phương pháp tính chỉ số nào,

cụ thể hơn là chọn phương pháp tính bình quân giản đơn hay gia quyền, nếu gia quyềnthì chọn loại gia quyền nào (sẽ được làm rõ ở phần 1.2.2) Phương pháp được chọn sẽảnh hưởng trực tiếp đến việc chọn quyền số

 Chọn rổ chứng khoán đại diện

Rổ chứng khoán đại diện là tập hợp những chứng khoán được chọn làm đại diện

để đưa vào tính toán chỉ số khi chúng ta không tính cho tất cả các chứng khoán Tuynhiên rổ chứng khoán có thể bao gồm tất cả các chứng khoán mẫu 100%, hoặc mộtnhóm chứng khoán

 Chọn thời gian và giá trị thời điểm gốc

Giá trị thời điểm gốc có thể là một con số cụ thể như 10, 50, 100, 1000 hay một con sốbất kỳ nào khác Thời điểm gốc cũng thường được chọn và thay đổi vào những thờigian là các điểm mốc đánh dấu sự phát triển, thay đổi lớn của thị trường hoặc có thểlấy ngày đầu năm của năm ngân sách;

 Xử lý đảm bảo tính liên tục của chỉ số.

1.2.2 Các phương pháp tính chỉ số giá chứng khoán

1.2.2.1 Phương pháp bình quân giản đơn

 Phương pháp bình quân số học

I =

Trong đó : Pi : thị giá cổ phiếu i

N : số loại cổ phiếu cần tính

 Phương pháp bình quân nhân giản đơn

1.2.2.2 Phương pháp bình quân gia quyền

Chỉ số bình quân gia quyền là chỉ số bình quân được tính có sự tham gia của khốilượng, có nghĩa là biến động giá của những nhân tố có tỷ trọng khối lượng trong tổngthể càng lớn thì ảnh hưởng càng nhiều đến chỉ giá chung và ngược lại

Trang 3 / 40

Trong đó:

I: chỉ số giá bình quân gia quyền

pi: gía thời kỳ báo cáo

p0 : giá thời kỳ gốc

Trong phương pháp bình quân gia quyền có 2 cách tính đó là phương phápPascher và phương pháp Laspeyres

 Phương pháp Paascher

Đây là loại chỉ số giá cổ phiếu thông dụng nhất và nó là chỉ số giá bình quân giaquyền giá trị với quyền số là số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ tính toán Kết quảtính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số thời kỳ tính toán

Chỉ số giá bình quân Paascher là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị lấy quyền

số là quyền số thời kỳ tính toán, vì vậy kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số(cơ cấu chứng khoán niêm yết) thời tính toán

 Phương pháp Laspeyres

Chỉ số giá bình quân Laspeyres là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị, lấyquyền số là số cổ phiếu niêm yết thời kỳ gốc Như vậy kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơcấu quyền số thời kỳ gốc

 Chỉ số giá Fisher

Chỉ số giá bình quân Fisher là chỉ số giá bình quân nhân giữa chỉ số giá Passcher

và chỉ số giá Laspayres: Phương pháp này trung hoà được yếu điểm của hai phươngpháp trên, tức là giá trị chỉ số tính toán ra phụ thuộc vào quyền số của cả 2 thời kỳ: Kỳgốc và kỳ tính toán

1.3 Đánh giá từng phương pháp tính chỉ số giá chứng khoán

Ưu điểm Nhược điểm Chỉ số áp dụng Ghi chú Phương pháp

225 của Nhật;

MBI của Ý

Phương pháp này

sẽ tốt khi mức giá của các cổ phiếu tham gia niêm yết khá đồng đều, hay

Nên áp dụng cách tính chỉ số này khi

Trong đó:

IF: chỉ số giá Fisher

IP: chỉ số giá bình quân Passcher

IL: chỉ số giá bình quân Laspeyres

giản đơn (Anh) độ lệch chuẩn khá

Chọn rổ đại diệntheo nhiều tiêuthức, mỗi tiêuthức có nhiều

ưu nhược điểmriêng nên trongnhiều trườnghợp chỉ số nàyphản ánh khôngđúng tình hìnhgiao dịch trênthị trường

Phương pháp

Paascher

Vì phải thường xuyên cập nhật quyền số nên khả năng phản ánh biến động của thị trường sẽtốt hơn

Phải thườngxuyên cập nhậtquyền số (tỷtrọng), và cáchtính cũng phứctập hơn

Các chỉ sốKOSPI (HànQuốc);

S&P500(Mỹ);

FT-SE 100(Anh) ; TOPIX(Nhật) ; CAC(Pháp); TSE(Đài Loan);

Hangseng(Hong Kong);

các chỉ số củaThuỵ Sĩ, vàVN- Index

Phương pháp

Laspeyres

Không phải theodõi liên tục sự biến động của quyền số, vì quyền số đã có sẵn lần tính đầu tiên

Không phản ánh

sự biến độngcủa quyền sốtrên thị trường

Có ít nước ápdụng phươngpháp này, đó làchỉ số FAZ,DAX của Đức

Chỉ số giá

Fisher

Loại trừ được nhược điểm của

2 phương pháp Paascher và Laspeyres mắc phải

Về mặt lý luận

có phươngpháp này,nhưng trongthống kêkhông thấy nó

áp dụng ở bất

kỳ một quốcgia nào

2 SƠ LƯỢC VỀ CÁC CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN CỦA THẾ GIỚI

2.1 Một số chỉ số chứng khoán Châu Á

Chứng khoán Châu Á đang ngày càng thể hiện tầm ảnh hưởng của mình trên thếgiới Một số chỉ số chính của Châu Á có thể kể đến đó là Nikkei 225 của Nhật; Kospicủa Hàn Quốc, Hang Seng của Hồng Kông và chỉ số MSCI Châu Á Thái Bình Dương

2.1.1 Chỉ số Nikkie 225

Nikkei 225 là chỉ số thị trường chứng khoán cho sàn GDCK Tokyo (Tokyo StockExchange - TSE), là chỉ số quan trọng nhất của thị trường chứng khoán châu Á Nóbao gồm 225 cổ phiếu Blue-chip đại diện cho các công ty ở Nhật, và là một chỉ số tínhtheo giá (đơn vị đồng Yên) Chỉ số này gần giống chỉ số trung bình công nghiệp DowJones ở Mỹ

Chỉ số Nikkei 225 bắt đầu có hiệu lực từ 16 tháng 5 năm 1949, và bắt đầu đượctính toán từ 7 tháng 9 năm 1950 Kể từ năm 1971, báo Nihon Keizai Shimbun (JapanEconomic Journal) nhận trách nhiệm tính toán chỉ số này hàng ngày với cái tên NikkeiDow Jones Stock Average, và được đổi tên vào năm 1985 Chỉ số Nikkei 225 cho cáchợp đồng quyền chọn (Nikkei 225 Futures), được giới thiệu ban đầu trên Sàn giao dịchchứng khoán Osaka (OSE), Chicago Mercantile Exchange (CME), SingaporeExchange (SGX), và ngày nay trở thành một chỉ số cho hợp đồng quyền chọn được cảthế giới công nhận Chỉ số trung bình Nikkei đạt mức cao kỷ lục ngày 29 tháng 9 năm

1989 với 38.958,44 điểm trong ngày giao dịch trước khi đóng cửa với 38.915,87 điểm

Chỉ số Nikkei được thiết lập để phản ánh toàn thị trường, chứ không phải ngànhcông nghiệp cụ thể nào cả Các công ty thành phần của Nikkei 225 được thẩm địnhhàng năm và kết quả thẩm định này sẽ được công bố vào tháng 9 Các sự thay đổi, nếu

có, sẽ được tiến hành vào đầu tháng 10 Sự thay đổi có thể xảy ra bất cứ lúc nào nếu

một cổ phiếu được cho là không đủ điều kiện (như không còn niêm yết, ) Tất cả đềxuất thay đổi sẽ được đăng trên báo Nikkei's Japanese và trên NNI.

2.1.2 Chỉ số Kospi

Là một chuỗi các chỉ số phản ánh tổng thể trung tâm giao dịch chứng khoán HànQuốc và các thành phần của nó Những chỉ số này được tính bằng cách lấy trung bìnhgiá trị vốn hóa thị trường của các thông thành viên

Chỉ số này được giới thiệu vào năm 1983 Giá trị sàn là 100 được thiết lập ngày 4tháng 1 năm 1980 Đến tháng 1 năm 2005, KOSPI gồm 683 công ty Chỉ số KOSPIphổ biến nhất là chỉ số KOSPI 200, bao gồm 200 công ty đại chúng được giao dịchnhiều nhất trên sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc Chỉ số này được xem như phong

vũ biểu cho các thay đổi trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, và được sử dụng để sosánh hoạt động của các nhà đầu tư và các quỹ đầu tư trên thị trường Hàn Quốc Chỉ sốKOSPI 200 đạt mức thấp nhất là 31,96 điểm ngày 16 tháng 6 năm 1988, và đạt mứccao nhất là 190,20 điểm ngày 11 tháng 5 năm 2006

2.1.3 Chỉ số Hang Seng ( Hang seng index)

Chỉ số Hang Seng là chỉ số chứng khoán được xây dựng dựa trên giá trị vốn hóathị trường của các công ty lớn nhất ở Hồng Kông Nó được sử dụng để ghi lại và theodõi những thay đổi hàng ngày của những công ty lớn nhất trên thị trường chứng khoánHồng Kông và là chỉ số biểu chính biểu hiện tình hình hoạt động của toàn bộ thị trườngHồng Kông 40 công ty được tính đại diện cho khoảng 65% giá trị vốn hóa trên thịtrường chứng khoán Hồng Kông

Chỉ số Hang Seng được đưa ra vào ngày 24 tháng 11 năm 1969 và hiện được duytrì bởi công ty HSI Services Limited, đây là một công ty bị nắm giữ 100% bởi ngânhàng Hang Seng - ngân hàng lớn nhất đăng kí và niêm yết tại Hồng Kông xét về giá trịvốn hóa thị trường

2.1.4 Chỉ số MSCI Chấu Á Thái Bình Dương (MSCI Asia Pacific Index)

Morgan Stanley Capital International (MSCI) xây dựng các chỉ số chứng khoáncho các thị trường quốc gia và quốc tế, bao gồm cả nước phát triển, nước đang pháttriển và chỉ số cho các khu vực Việc MSCI xây dựng các chỉ số theo phương phápthống nhất cho phép người tìm hiểu có căn cứ đáng tin cậy để so sánh hoạt động củacác thị trường chứng khoán trên thế giới

Trong số các chỉ số của MSCI, có chỉ số Morgan Standley Capital InternationalAll Countries Asia Pacific Index (MSCI Asia Pacific Index) Chỉ số MSCI Asia Pacific

là chỉ số đo mức độ vốn hóa thị trường trung bình trọng số tự do điều chỉnh của cácchứng khoán ở Australia, Trung Quốc, Ấn Độ, Hong Kong, Indonesia, Nhật Bản,Malaysia, New Zealand, Pakistan, Phillipins, Singapore, Hàn Quốc, Đài Loan và TháiLan Chỉ số MSCI Asia Pacific theo dõi hoạt động của hơn 1050 công ty trong khuvực

2.2 Một vài chỉ số chứng khoán Châu Âu

Nói đến thị trường chứng khoán Châu Âu ta không thể không kể đến Đức, PhápAnh là ba quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển nhất Với ba chỉ số tiêu biểuFTSE 100 ( Anh) ,CAC 40 ( Pháp), DAX 30 (Đức)

2.2.1 Chỉ số FTSE 100

Chỉ số FTSE 100 (đọc là footsie) là chỉ số cổ phiếu của 100 công ty có giá trị vốnhóa lớn nhất được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn (LSE), được bắtđầu từ ngày 3 tháng 1 năm 1984, với điểm sàn là 1000 Các công ty thành phần phảiđáp ứng các yêu cầu của FTSE Group, bao gồm việc đã niêm yết toàn diện trên sànLSE với giá được tính theo đồng bảng Anh hoặc đồng Euro trên SETS (StockExchange Electronic Trading Service), vượt qua các kiểm tra về quốc tịch, mức độbiến động giá tự do (free float) và tính thanh khoản Giao dịch được tiến hành từ 8:00

đến 16:29 (khi phiên đấu giá cuối cùng bắt đầu), và giá đóng cửa được lấy lúc 16:35(mặc dù hầu hết giá đóng cửa của FTSE 100 được lấy lúc 16:36) Giá trị cao nhất củachỉ số FTSE 100 tính đến thời điểm này là 6950,6 điểm, đạt được ngày 30 tháng 12năm 1999.

Chỉ số được xem như phong vũ biểu của nền kinh tế Anh và là chỉ số cổ phiếuhàng đầu ở châu Âu Nó được duy trì bởi FTSE Group, một công ty độc lập mà banđầu là kết quả của sự liên doanh giữa Financial Times và LSE (FTSE chính là viết tắtcủa Financial Times Stock Exchange) Theo website của FTSE Group, 100 công tyFTSE 100 chiếm đến 80% thị trường chứng khoán ở Anh

Bên cạnh FTSE 100 Index, tập đoàn FTSE giới thiệu tiếp FTSE 250 Index (chỉ sốcủa 250 công ty lớn tiếp theo), FTSE Fledgling, the FTSE 350 Index(tổng hợp củaFTSE 100 và FTSE 250), FTSE SmallCap Cuối cùng là FTSE All-Share, là chỉ sốtổng hợp của cả 3 chỉ số FTSE 100 Index, FTSE 250 Index, và FTSE SmallCap Thànhphần của chỉ số này được thay đổi từng quý Những công ty lớn nhất trong FTSE 250

sẽ được đề cử nếu giá trị vốn hóa thị trường của chúng lọt vào top 90 của FTSE 100.Năm 2006, ngưỡng để được đề cử là 2,9 tỷ bảng Anh Đến ngày 29 tháng 9 năm 2006,

6 công ty thành phần lớn nhất của chỉ số FTSE 100 là BP, Royal Dutch Shell, HSBCHoldings, the Vodafone Group, the Royal Bank of Scotland Group andGlaxoSmithKline đều có giá trị trên 60 tỷ bảng

2.2.2 Chỉ số CAC 40

Chỉ số thị trường chứng khoán Pháp, căn cứ trên cổ phiếu của 40 công ty có giátrị vốn hóa thị trường lớn nhất của sàn giao dịch chứng khoán Paris Bourne, Pháp.CAC là viết tắt của Compagnie des Agents de Changem Chỉ số CAC 40 được sử dụngnhư một chỉ số chuẩn so sánh cho các quỹ đầu tư trên thị thường chứng khoán Pháp,đồng thời là công cụ phản ánh tình hình Paris Bourne Chỉ số CAC 40 có những néttương đồng với chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, nó là chỉ số được sử dụngnhiều nhất để phản ánh mức độ và xu hướng chung của thị trường Pháp

Chỉ số CAC 40 được thiết lập ngày 31 tháng 12 năm 1987 với giá trị ban đầu là

1000 điểm Đến ngày 31 tháng 12, chỉ số này được tính theo phương pháp biến động tự

do (free-float weighted index) Mặc dù chỉ số CAC 40 dựa trên các công ty Pháp, 45%

cổ phiếu của chúng được sở hữu bởi các nhà đầu tư nước ngoài, trong đó các nhà đầu

tư Đức chiếm đến 21% Các nhà đầu tư Nhật, Mỹ và Anh cũng đóng vai trò hết sứcquan trọng Một cách lý giải ở đây là các công ty CAC 40 có tính quốc tế hơn nhiều sovới các thị trường khác ở châu Âu Rất nhiều công ty trong số đó kinh doanh ở ngoàinước Pháp (63% lực lượng lao động các công ty CAC 40 ở ngoài nước Pháp)

2.2.3 Chỉ số DAX 30

DAX 30 (viết tắt của Deutsche Aktien Xchange 30, tiền thân của DeutscherAktien-Index 30) là một chỉ số thị trường chứng khoán cho các cổ phiếu blue chip baogồm 30 công ty lớn nhất của Đức giao dịch trên sàn GDCK Frankfurt, căn cứ theo khốilượng giao dịch và giá trị vốn hóa thị trường Giá được tính theo giá trên hệ thống giaodịch điện tử Xetra

L-DAX (Late-DAX) là một chỉ số phản ánh biến động của chỉ số thị trường DAX

30, được sử dụng trên sàn GDCK Frankfurt (Frankfurt Stock Exchange- FSE) sau khi

hệ thống giao dịch điện tử Xetra ngừng hoạt động Chỉ số L-DAX căn cứ chủ yếu vàogiao dịch tại sàn FSE Nếu chỉ số DAX được tính toán từ 9:00 đến 17:30 thì chỉ số L-DAX được tính từ 17:30 đến 20:00 Eurex- thị trường giao dịch các hợp đồng tương lai

và quyền chọn đặt tại Zurich, Thụy Sĩ với chi nhánh tại Frankfurt, Đức, đưa ra chỉ sốDAX cho hợp đồng quyền chọn (ODAX) và hợp đồng tương lai (FDAX) từ 8:00 đến22:00 Bên cạnh chỉ số DAX 30, còn có chỉ số DAX 100 bao gồm 100 cổ phiếu

2.3 Một số chỉ số chứng khoán chính trên thị trường thế giới

Mỹ vẫn luôn là quốc gia có những chỉ số tác động rất lớn tới thị trường chứngkhoán toàn cầu Hai chỉ số căn bản của chứng khoán Mỹ là Chỉ số trung bình công

nghiệp Dow Jones (DJIA/ Dow 30/ Dow Jones/ the Dow) và Chỉ số S&P 500 (S&P500).

2.3.1 Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones (DJIA/ Dow 30/ Dow Jones/ the

Dow)

Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones còn được gọi là DJIA hoặc Dow 30hoặc Dow Jones hoặc The Dow, là một trong những chỉ số của thị trường chứng khoánđược tạo ra bởi người biên tập tờ Wall Street Journal và đồng sáng lập công ty DowJones & Company vào thế kỉ thứ 19 Chỉ số trung bình Dow Jones được tính toán từ 30công ty đại chúng lớn nhất ở Mỹ Cái tên "industrial" chỉ mang ý nghĩa lịch sử bởi vìrất nhiều công ty thời nay trong số 30 công ty này không liên quan gì mấy tới ngànhcông nghiệp nặng

Để không bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng tách cổ phần và các điều chỉnh khác, hiệntại chỉ số Dow Jones là giá trị trung bình trọng số chứ không phải là giá trị trung bìnhthực của tất cả các cổ phiếu hợp thành Tổng của các giá cổ phiếu bộ phận được chiacho cùng 1 ước số, ước số này thay đổi theo thời gian để tạo ra giá trị của chỉ số

Lần đầu tiên ra mắt vào ngày 26 tháng 5 năm 1896, chỉ số trung bình Dow Jonesgiới thiệu giá trị trung bình của 12 loại cổ phiếu từ các ngành công nghiệp quan trọngcủa Mỹ Trong số 12 công ty đó, chỉ còn General Electric đến ngày nay là vẫn nằmtrong nhóm 30 công ty được tính So với thời kì đầu, chỉ số trung bình Down Jones rấtnổi tiếng, nhưng cho đến ngày nay S&P 500 được nhiều người ưa thích hơn do S&P

500 bao gồm nhiều công ty có mức đại biểu chính xác hơn cho thị trường

được lựa chọn ra bởi Ủy ban Chỉ số S&P, một nhóm các nhà phân tích và nhà kinh tếcủa Standard & Poor Chỉ số S&P 500 là chỉ số đo giá trị thị trường - giá trị của mỗi cổphần trong chỉ số cân xứng với giá trị thị trường của nó.

Chỉ số S&P 500 là một trong những chuẩn đánh giá thông thường nhất dành chothị trường chứng khoán Mỹ Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã từng là chỉ

số nổi tiếng nhất cho các cổ phiếu ở Mỹ, nhưng vì nó chỉ chứa 30 công ty, vì vậy hầuhết mọi người tin rằng S&P 500 sẽ phản ánh thị trường tốt hơn và đầy đủ hơn Trênthực tế, nhiều người coi nó là định nghĩa của thị trường Những chỉ số phổ biến kháccủa Standard & Poor là S&P 600, một chỉ số của những công ty có giá trị vốn hóa thịtrường nhỏ từ 300 triệu - 2 tỉ đôla, và S&P 400, một chỉ số của các công ty có mức vốnhóa thị trường trung bình từ 2 - 10 tỉ đôla Một số các sản phẩm dựa trên chỉ số S&P

500 có sẵn trên thị trường dành cho các nhà đầu tư, bao gồm các quỹ chỉ số và ETFs.Tuy nhiên, việc các nhà đầu tư cá nhân mua được chỉ số là rất khó, bởi vì để làm điềunày buộc phải mua cả 500 cổ phiếu của các công ty khác nhau

Nikkei 225 (Nhật); DAX (Đức); FTSE100 (Anh); Hang Seng (Hồng Kông); STI(Singapore); SENSEX (Ấn Độ); TAIEX (Đài Loan); CAC40 (Pháp); TSX (Canada);RTS (Nga); BVSP (Brazil); IPC (Mexico); ASX 200 (Úc); SET (Thái Lan); JCI(Indonesia); VN-Index (Việt Nam)

3 CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

3.1 Chỉ số VN - Index

3.1.1 Khái niệm

Chỉ số chứng khoán Việt Nam ký hiệu là VN-Index VN-Index xây dựng căn

cứ vào giá trị thị trường của tất cả các cổ phiếu được niêm yết.Với hệ thống chỉ số này,nhà đầu tư có thể đánh giá và phân tích thị trường một cách tổng quát Chỉ số VN-Index so sánh giá trị thị trường hiện hành với giá trị thị trường cơ sở vào ngày gốc 28-

7-2000, khi thị trường chứng khoán chính thức đi vào hoạt động và thể hiện mức giábình quân của các cổ phiếu giao dịch tại SGDCK Tp.HCM.

3.1.2 Phương pháp tính chỉ số VN – Index

Chỉ số VN-Index được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tính theo phương phápchỉ số giá bình quân Passcher Đây là loại chỉ số giá cổ phiếu thông dụng nhất và nó làchỉ số giá bình quân gia quyền giá trị với quyền số là số lượng chứng khoán niêm yếtthời kỳ tính toán Kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số thời kỳ tính toán

p t: Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu i

q t: Số lượng niêm yết hiện hành của cổ phiếu i

p o: Giá thị trường vào ngày gốc của cổ phiếu

i = {1,……, n}

Chỉ số được tính toán và công bố sau mỗi phiên giao dịch Trong quá trình đó,

sự biến động về giá cổ phiếu sẽ làm thay đổi giá trị chỉ số, đồng thời được so sánh tănggiảm đối với phiên giao dịch trước bằng % Ngoài ra giá trị thị trường cơ sở trong côngthức tính chỉ số được điều chỉnh trong các trường hợp như niêm yết mới, huỷ niêm yết

và các trường hợp có thay đổi về vốn niêm yết Điều này sẽ làm phát sinh tính không

Chỉ số VN-Index = x 100

liên tục của chỉ số, các trọng số và cơ sở để xác định bình quân thị trường số chia đãthay đổi Do đó, số chia mẫu số trong công thức tính chỉ số trên phải được điều chỉnhnhằm duy trì tính liên tục cần có của chỉ số.

Nguyên tắc điều chỉnh được tính như sau:

số chia mới d = Tổng giá trị thị trường các cổ phiếu sau khi thay đổi / Tổng giá

trị thị trường các cổ phiếu trước khi thay đổi x số chia cũ

Cụ thể, trong trường hợp có cổ phiếu mới được đưa vào niêm yết, số chiamới được tính như sau:

d = Tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yết cũ + giá thị trường của cổ

phiếu mới niêm yết/ Tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yết cũ x số chia cũ

 Ví dụ tính toán chỉ số cụ thể các phiên giao dịch:

Kết quả phiên giao dịch đầu tiên ngày 28 tháng 7 năm 2000

cổ phiếu

Giá thựchiện

Số lượng CK niêm

yết

Giá trị thị trường

VN-Index = x 100 = 100

Vào ngày 2 tháng 8 kết quả giao dịch như sau:

cổ phiếu

Giá thựchiện

Số lượng CK niêm

yết

Giá trị thị trường

VN Index = x 100 = 103,38

Ngày 4-8-00 có thêm hai loại cổ phiếu Hapaco HAP và Transimex TMS được đưa vàogiao dịch, do đó ta phải tìm số chia mới

Vào ngày 4 tháng 8 kết quả giao dịch như sau:

cổ phiếu Giá thựchiện Số lượng CKniêm yết Giá trị thị trường

Điều chỉnh số chia mới d:

d = d 0 P ree Q ree + P sam. Q sam + P hap Q hap + P tms Q tms / P ree Q ree + P sam Q sam

d = x 444.000.000.000 = 488.607.219.010

VN-Index = x 100 = 105,2

1.1.1. Những hạn chế của VN – Index

Từ khi thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam, VN-Index được đặt nhiệm

vụ xác định sự thay đổi bình quân của thị trường Tuy nhiên sau hơn 10 năm thành lậpthị trường, VN-Index đã bắt đầu bộc lộ nhiều bất cập ảnh hưởng đến chuẩn xác củaVn-Index mà nguyên nhân chủ yếu bắt nguồn từ phương pháp tính toán chỉ số

Phương pháp tính VN-Index trước nay chỉ đơn thuần dựa trên giá trị vốn hóa thịtrường của các cổ phiếu thành phần, mà chưa tính đến lượng cổ phiếu thực sự tự do lưuhành trên thị trường, cũng như chưa hạn chế sự ảnh hưởng quá mức của cấu phần có tỷtrọng quá cao trong chỉ số

Sự hạn chế này làm cho VN-Index phản ánh không chính xác sự biến động giácủa chứng khoán Chính vì vậy mà chúng ta đã từng chứng kiến cảnh VN-Index vẫntăng trong khi đa số chứng khoán trên thị trường giảm giá và ngược lại Theo giới

chuyên gia, điểm khuyến khuyết lớn nhất của VN-Index là lấy toàn bộ giá trị vốn hoácủa các công ty làm trọng số [toàn bộ số cổ phiếu được niêm yết của công ty sẽ đượctính vào chỉ số] Bởi trong thực tế có một bộ phận cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng.Điều này dẫn đến trường hợp, vài ba mã cổ phiếu có mức vốn hoá chiếm tỷ trọng lớntrong rổ cổ phiếu tại sàn Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE)song lại có số cổ phiếu giao dịch tự do rất nhỏ đang dễ dàng gây ảnh hưởng đếnchỉ số VN-Index.

Hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” là thuật ngữ các thành viên trên thị trường

mô tả về sự méo mó của chỉ số chính này (tức chỉ cần một vài cổ phiếu lớn giảm điểmthì dù cả trăm cổ phiếu nhỏ tăng điểm thì VN-Index vẫn giảm điểm và ngược lại).Trong một thời gian dài, hầu hết các mã cổ phiếu trên sàn HoSE đã có sự sụt giảmmạnh mẽ, tuy nhiên với khối lượng giao dịch mỗi phiên khối lượng giao dịch từ vàichục nghìn đến vài trăm nghìn đơn vị, bộ ba mã cổ phiếu BVH, MSN, VIC ngượcdòng đi lên cũng đã đủ giữ chân VN-Index thoát khỏi thảm cảnh chung của thị trường

3.2 Chỉ số HNX-Index

3.2.1 Khái niệm

Chỉ số chứng khoán được xây dựng để phản ánh sự biến động giá của toàn bộhoặc một nhóm các chứng khoán được giao dịch trên thị trường Mỗi thị trường chứng

khoán đều công bố một hoặc một vài chỉ số chứng khoán, ví dụ như thị trường Mỹ cóchỉ số DJIA, S&P500, NASDAQ-100…, thị trường Đức có chỉ số DAX, thị trườngPháp có chỉ số CAC…

Hiện nay, SGDCK Hà Nội đang công bố chỉ số giá chứng khoán trên thị trườngniêm yết đó là: chỉ số HNX-Index, (trước đây TTGDCK Hà Nội công bố chỉ số cổphiếu HASTC-Index và biểu đồ HASTC- Index trực tuyến Sau khi chuyển đổi thành

Sở GDCK Hà Nội, chỉ số HASTC-Index được đổi thành HNX-Index.)

Chỉ số này được tính trong phiên giao dịch mỗi khi có một giao dịch cổ phiếuđược thực hiện Như vậy, khi giá thực hiện của mỗi giao dịch cổ phiếu thay đổi thì chỉ

số HNX-Index sẽ thay đổi theo Chỉ số HNX-Index phản ánh sự biến động giá theotừng thời điểm Cuối phiên giao dịch, SGDCK Hà Nội công bố chỉ số HNX-Indexđóng cửa (vào cuối ngày giao dịch) là chỉ số được tính bởi các mức giá đóng cửa củacác cổ phiếu

Chỉ số HNX-Index được tính toán bắt đầu từ ngày chính thức mở cửa phiên giaodịch đầu tiên của thị trường (ngày 14/7/2005), được gọi là thời điểm gốc Chỉ số nàytính toán mức biến động giá của tất cả các cổ phiếu giao dịch trên SGDCK Hà Nội

3.2.2 Phương pháp tính chỉ số HNX – Index

Phương pháp tính chỉ số bằng cách so sánh tổng giá trị thị trường hiện tại vớitổng giá trị thị trường của các cổ phiếu niêm yết tại thời điểm gốc (Ngày mở cửa phiêngiao dịch đầu tiên)

Trong đó:

p t: Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu i

q t: Số lượng niêm yết hiện hành của cổ phiếu i

p o: Giá thị trường vào ngày gốc của cổ phiếu

Tại thời điểm đóng cửa phiên giao dịch thứ hai ngày 18/7/2005:

Stt Mã CK Giá đóng cửa SL cổ phiếu niêm yết Giá trị thị trường

HNX-Index = x 100 =99,48

Chỉ số HNX – INDEX công bố cuối phiên giao dịch là chỉ số tại thời điểm đóngcửa thị trường của phiên giao dịch đó, tính theo mức giá đóng cửa của các cổ phiếu.Khi so sánh chỉ số 2 phiên, mức tăng giảm của chỉ số đóng cửa là mức thay đổi của chỉ

số đóng cửa phiên này với chỉ số đóng cửa phiên trước đó Mức thay đổi của chỉ số phụthuộc vào mức biến động giá đóng cửa của các cổ phiếu trong phiên này so với giáđóng cửa của phiên trước Trong cùng 1 phiên, mức tăng giảm của chỉ số là mức thayđổi của chỉ số hiện tại so với chỉ số đóng cửa của phiên trước đó

Như vậy ta có thể thấy về phương pháp tính toán, cả hai chỉ số VN-Index vàHNX – Index đều sử dụng phương pháp bình quân gia quyền với quyền số là khốilượng chứng khoán thời kỳ tính toán hiện tại (Qit) Tuy nhiên, chỉ số VN – Index

có một điểm khác biệt so với chỉ số HNX-Index về việc sử dụng giá giao dịch của cổphiếu trong tính toán (Pi) Pi trong trường hợp này là giá khớp lệnh của chứng khoán itương ứng, tức là mức giá đạt được khối lượng giao dịch lớn nhất trên thị trường vàlàm cơ sở cho thanh toán mua/bán thành công trong phiên giao dịch Với ý nghĩa

là giá khớp lệnh, Pi vì vậy sẽ là mức giá duy nhất của cổ phiếu i trong phiên giao dịchđược sử dụng để tính toán chỉ số VN-Index (khác với chỉ số HNX-Index trong đó Pi là

các mức giá thực hiện khác nhau tại nhiều thời điểm) SGD chứng khoán Tp HCM áp

dụng các hình thức khớp lệnh giá mở cửa, giá phiên khớp lệnh liên tục và giá đóng cửanên chỉ số Vn-Index sẽ được hiển thị theo 3 đợt, với Pi là giá khớp lệnh dùng để tínhchỉ số Vn-Index cho phiên 1 và phiên 3 (khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa từ8h30- 8h45và giá đóng cửa từ10h30-10h45), và Pi là giá thực hiện tại nhiều thời điểmtrong suốt phiên 2 là khớp lệnh liên tục từ 8h45-10h30