LỜI NÓI ĐẦU Đề án môn học LỜI NÓI ĐẦU Tỷ giá hối đoái giữ một vai trò đặc biệt quan trọng trong đời sống kinh tế của mỗi quốc gia cũng như các quan hệ thương mại quốc tế thông qua việc phản ánh tương[.]
Đề án mơn học LỜI NĨI ĐẦU Tỷ giá hối đối giữ vai trị đặc biệt quan trọng đời sống kinh tế quốc gia quan hệ thương mại quốc tế thông qua việc phản ánh tương quan giá trị đồng tiền nước khác Cùng với phát triển mạnh mẽ thương mại quốc tế, ngày tỷ giá hối đối trở thành cơng cụ điều tiết vĩ mơ quan trọng quốc gia vũ khí lợi hại chiến tranh thương mại khốc liệt giới Ở Việt Nam thời gian qua, để thúc đẩy kinh tế phát triển, Nhà nước thay đổi cách linh hoạt phương pháp điều hành tỷ giá Từ chỗ giữ cố định, “đông cứng” thời gian dài, đến tỷ giá hối đối hình thành cách khách quan theo tín hiệu thị trường có điều tiết Nhà nước Thực tế chứng minh rằng, chế điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp với đặc điểm tình hình mục tiêu phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, để chế điều hành tỷ giá thực phát huy tác dụng cần thiết phải có cải cách việc quản lý tỷ giá hối đoái Làm để tỷ giá hối đoái sát hợp với tín hiệu thị trường, theo hướng điều tiết Nhà nước, khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, nâng cao uy tín đồng tiền tiến tới đồng Việt Nam có khả chuyển đổi Đề tài nghiên cứu khoá luận: “Tỷ giá hối đối sách điều hành tỷ giá NHTW Việt Nam” lựa chọn từ yêu cầu, địi hỏi Nhằm góp phần nhỏ vào nghiên cứu lý luận vấn đề tỷ giá hối đoái, nên nội dung đề tài dừng lại nghiên cứu việc điều hành tỷ giá NHTW Việt Nam số giải pháp nhằm nâng cao hiệu cơng tác quản lý tỷ giá hối đối thời gian tới Bên cạnh đó, hạn chế thời gian, thơng tin trình độ lý luận nên q trình viết khơng tránh khỏi sai sót định Em mong nhận bảo hướng dẫn thầy cơ, bạn bè để hồn thiện việc học tập nghiên cứu Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới thầy giáo hướng dẫn PGS.TS Lê Đức Lữngười trực tiếp hướng dẫn bảo cho em thời gian qua SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài công 50 Đề án môn học NỘI DUNG CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI I Tỷ giá hối đoái Khái niệm tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái so sánh mặt giá hai đồng tiền hai nước khác Cũng gọi tỷ giá hối đối giá đồng tiền tính giá đồng tiền khác Cơ sở hình thành tỷ giá hối đoái a Thuyết ngang giá vàng -Trước năm 1850, nhiều quốc gia giới theo đuổi chế độ tiền tệ song vị: bạc vàng hai loại tiền tệ thức lưu hành toán thương mại quốc gia, tỷ giá hối đối hình thành sở so sánh hàm lượng vàng bạc.Năm 1850, khám phá hai mỏ vàng Mỹ Úc, lượng vàng khai thác đổ dồn quốc gia châu Âu Nếu trước có Anh tiến hành vàng hóa tốn năm 1851, Pháp số quốc gia khác theo bước chân Anh Đồng bạc bị loại khỏi toán chế độ vị vàng bắt đầu -Tỷ giá đồng tiền xác định khối lượng vàng định.Hay nói cách khác quốc gia ấn định giá vàng theo đồng tiền -Tỷ giá hối đối đồng tiền xác định dựa nguyên tắc ngang giá vàng.tức thông qua giá vàng ấn định tính đồng tiền -Có thể tổng qt hóa cơng thức sau Tỷ giá hối đối (đồng A/đồng B) = Hàm lượng vàng đơn vị tiền A/ Hàm lượng vàng đơn vị tiền B -Sự chuyển đổi không hạn chế số đồng tiền vàng hay ngược lại từ vàng tiền theo giá vàng quốc gia ấn định Sự chuyển đổi áp dụng cho người nước ngoài.Để đảm bảo chuyển đổi vàng tiền tệ, Ngân hàng trung ương trì khối lượng dự trữ vàng tương đương với số lượng tiền phát hành.Số lượng tiền phát hành phải đảm bảo vàng 100% SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học -Vàng xuất hay nhập không hạn chế,được tự mua bán thị trường giới -Tỷ giá thị trường ngoại hối dao động không đáng kể xung quanh mức tỷ giá sở vị vàng.Biên độ dao động tỷ giá vào khoảng 1% xung quanh mức tỷ giá sở vị vàng tương đương với chi phíchuyên chở bảo hiểm chuyên chở vàng quốc gia.Hành động kinh doanh chênh lệch tỷ giá làm tăng cung bảng Anh thị trường ngoại hối ,dẫn đến bảng Anh giảm xuống ,có xu hướng trở mức tỷ giátrên sở vị vàng Do Bảng Anh định giá cao nên nhà nhập Mỹ toán nhập từ Anh bằng cách vận chuyển vàng sang Anh ,và nhà nhập Anh toán nhập từ Mỹ cách chuyển bảng Anh đô la Mỹ.Điều làm tăng cung bảng Anh thị trường ,làm cho bảng Anh giảm giá -Hệ thống vị vàng nguyên tắc ,duy trì ổn định cán cân tốn dài hạn.Đối với quốc gia thâm hụt cán cân tốn,xuất dịng vàng chảy ,lượng tiền lưu thông giảm ->Tác động làm giá tiền lương nước giảm.(thiếu lượng tiền mặt để mua hàng hoá ,làm cho hàng hoá bị giảm giá ).Tiền lương giảm hàng hoá tiêu dùng giảm ,tác động làm cho lãi suất lại tăng (do thiếu tiền mua hàng họ phải đến ngân hàng để vay ,cho nên lãi suất lúc tăng lên).Giá lương nước giảm có tác động làm cho hàng hóa rẻ hơn,nhập giảm ,xuất tăng.Lãi suất tăng thu hút vốn chảy vào,cán cân toánđược cải thiện trở trạng thái cân Đối với quốc gia thặng dư cán cân tốn,xuất dịngvàng chảy vào làm lượng tiền lưu thông tăng ->Tác động làm giá tiền lương tăng Giá tiền lương tăng tác động làm cho hàng hoá đắt hơn,xuất giảm nhập tăng.Lãi suất giảm kích thích luồng vốnchảy ,giảm thặng dư cán cân toán ,cán cân tốn có xu hướng trở trạng thái cân b Thuyết ngang giá sức mua - Thời kì vị vàng qua đi, tiền giấy đảm nhận toàn chức toán, với việc giấy bạc không tự đổi vàng theo hàm lượng vàng ấn SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài công 50 Đề án môn học định, ngang giá vàng khơng cịn sở hình thành tỷ giá hối đoái, thay vào việc so sánh hai đồng tiền với thực so sánh sức mua hai loại tiền tệ Tỷ giá hối đối hình thành chế ngang giá sức mua đời - Tỷ giá hối đoái hai loại tiền tệ điều chỉnh cho giá loại mặt hàng thị trường nội địa hai nước có mức giá tương đương - Quy luật ngang giá sức mua: Tỷ giá thị trường phải xác định dựa sở ngang giá sức mua -Quy luật giá: Hàng hoá giống có quy đồng tiền - Thị trường ngoại hối có biến động mạnh mẽ có nhiều người tin tỉ giá hối đoái ngang giá sức mua phản ánh cân giá trị dài hạn Nếu sử dụng tỷ giá thị trường, khơng có điều chỉnh kết có sai lệch giá hàng hố dịch vụ phi thương mại các nước nghèo thường thấp nhiều so với nước phát triển - Việc tính tốn ngang giá sức mua phức tạp thực tế có khác biệt lớn mức giá quốc gia, chênh lệch giá thực phẩm lớn so với chênh lệch giá nhà ở, không biến động nhiều giá dịch vụ giải trí Người dân quốc gia khác có thói quen tiêu dùng khác tức có giỏ hàng hố khác Vì việc so sánh giá giỏ hàng hoá khác thông qua số giá cần thiết Đây lại nhiệm vụ khó khăn mơ hình mua bán chí hàng hoá mua bán thị trường khác nước.Ngoài ra, tiến hành so sánh ngang giá sức mua thời kì cần tính đến tác động nhân tố lạm phát. Niêm yết tỷ giá Theo tập quán kinh doanh tiền tệ ngân hàng, tỷ giá hối đoái thường yết sau: SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học a Niêm yết tỷ giá trực tiếp (USD/VND= 21030/21036) - Một số lượng cố định ngoại tệ biểu số lượng biến đổi nội tệ - Đồng tiền yết giá ngoại tệ, đồng tiền định giá nội tệ - Đa số nước biểu diễn theo phương pháp trực tiếp đồng USD đồng tiền yết giá b Niêm yết tỷ giá gián tiếp (GPB/USD= 1,5300/1,5832 ) - Một số lượng cố định nội tệ biểu số lượng biến đổi ngoại tệ - Đồng tiền yết giá nội tệ, đồng tiền định giá ngoại tệ - England (GBP), Autraylia (AUD), New zealand (NZD), (IEP), SDR EUR sử dụng phương pháp gián tiếp, USD đồng tiền định giá Các loại tỷ giá *Căn theo đối tượng xác định + Tỷ giá thức: tỷ giá NHTW cơng bố; có tác dụng tỷ giá dùng để tính thu thuế xuất nhập hoạt động khác có liên quan + Tỷ giá thị trường: tỷ giá hình thành thị trường hối đoái *Căn theo phương tiện chuyển ngoại hối + Tỷ giá thư hối: tỷ giá ngoại hối mà ngân hang chuyển tiền thư +Tỷ giá điện hối: xem tỷ giá thức đồng thời xem tỷ giá sở để xác định loại tỷ giá khác VD: tỷ giá séc, hối phiếu trả tiền sau= tỷ giá điện hối- lãi phát sinh từ ngày phát hành séc, hối phiếu đến lúc trả tiền *Căn vào việc quản lý ngoại hối + Tỷ giá cố định tỷ giá hình thành chế độ tiền tệ Bretton Wods Tỷ giá cố định tỷ giá Nhà nước ấn định cố định tương quan giá nội tệ ngoại tệ Tỷ giá cố định áp dụng cách cứng nhắc, SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án môn học biến động tỷ giá cố định phải xoay quanh mức tỷ giá với biên độ dao động nhỏ Nhà nước cho phép Nhà nước tổ chức quyền định thay đổi lại tỷ giá có biến động lớn ngang giá sức mua đồng tiền + Tỷ giá thả tỷ giá hình thành tự phát thị trường mà Nhà Nước không chịu trách nhiệm quản lý biến động tỷ giá Được ưa chuộng sau hệ thống Bretton Wood sụp đổ, tỷ giá thả xác lập dựa cung cầu ngoại hối, vận động hàng ngày tỷ giá thả phản ánh xác luân chuyển luồng tiền tệ quốc gia +Tỷ giá thả có điều kiện tỷ giá hình thành quan hệ cung cầu thị trường có quản lý điều tiết Nhà nước nhằm ổn định tỷ giá thị trường * Căn vào đối tượng hợp đồng xuất nhập + Tỷ giá xuất tỷ giá so sánh tổng giá vốn hàng xuất tính tiền sàn tàu tiền nội địa so với ngoại tệ thu theo giá FOB cảng xuất + Tỷ giá nhập tỷ giá so sánh tổng giá bán hang nhập tính theo nội tệ so với ngoại tệ phải trả tính theo giá CIF cảng nhập *Căn vào giá trị tỷ giá + Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá ngoại tệ biểu theo giá trị mà khơng tính đến lạm phát + Tỷ giá hối đoái thực tế tỷ giá ngoại tệ biểu theo giá trị có tính đến tác động lạm phát sức mua cặp tiền tệ phản ánh giá hàng hóa tương quan bán nước ngồi hàng tiêu thụ nước II Tác động tỷ giá hối đoái kinh tế Tỷ giá hối đối giữ vai trị đặc biệt quan trọng đời sống kinh tế quốc gia quan hệ quốc tế thông qua việc phản ánh tương quan giá trị đồng tiền nước khác Vì loại giá đặc biệt, giá SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học đồng tiền nên tác động đến mặt khác đời sống kinh tế xã hội phạm vi rộng Nó làm tăng giảm, mở rộng hay thu hẹp hoạt động kinh tế đối ngoại Tác động tỷ giá hối đoái tới hoạt động xuất nhập _ Sự biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động ngoại thương thông qua kênh giá Dựa tỷ giá hối đoái, tính giá xuất nhập loại hàng hoá nước theo tiền tệ nước khác Vì vậy, tỷ giá thay đổi kéo theo thay đổi giá hàng hoá xuất nhập Chẳng hạn tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ giá Sự biến động có lợi cho hoạt động xuất giá xuất hàng hố dịch vụ nước giảm tương đối thị trường nước ngoài, với điều kiện giá hàng hố dịch cụ giữ mức ổn định thị trường nội địa Do đó, góp phần làm tăng khả cạnh tranh hàng hố, dịch vụ nước Khi tỷ giá hối đoái tăng, giá hàng nhập đắt lên tương đối thị trường nội địa với điều kiện giá nhập ổn định Chính mà số nước sử dụng sách phá giá đồng nội tệ để hạn chế nhập Tuy nhiên tỷ giá hối đoái tăng cao ảnh hưởng lớn tới hoạt động nhập mặt hàng thiết yếu, phục vụ cho nghiệp phát triển kinh tế xã hội Vì phải tùy thuộc vào chiến lược kinh tế quốc gia giai đoạn mà áp dụng sách tỷ giá hối đối phù hợp _ Khi tỷ giá hối đoái giảm tức đồng nội tệ lên giá so với ngoại tệ giá hàng hóa nội địa tính ngoại tệ trở nên cao hơn, nhà xuất gặp khó khăn tiêu thụ sản phẩm thị trường giới Hiệu kinh tế đạt thời kì bị giảm sút thu hẹp ngành xuất khẩu.Mặt khác giá hàng hóa nhập tính nội tệ trở nên rẻ thị trường nội địa, nhập khuyến khích, mở rộng cạnh tranh với hàng hóa nước Điều làm cán cân thương mại bị thiếu hụt mà nhu cầu ngoại tệ tăng cao, sản xuất nước bị thu hẹp ngành sản SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án môn học xuất, nạn thất nghiệp tăng với suy giảm sản lượng nước, gây cân đối bên bên kinh tế Tác động tỷ giá hối đoái tới đầu tư tín dụng quốc tế _ Đối với hoạt động đầu tư trực tiếp nước (FDI): tỷ giá hối đoái tác động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước ngồi đầu tư góp vốn liên doanh tính theo đồng tiền nước nhận đầu tư Bên cạnh đó, tỷ giá cịn tác động tới khoản lợi nhuận chuyển nước nhà đầu tư trình sản xuất kinh doanh họ.Vì với biến động tỷ giá hối đối nhiều có ảnh hưởng tới định đầu tư nước _ Đối với hoạt động đầu tư gián tiếp loại hình đầu tư vào lĩnh vực mua bán kinh doanh loại chứng khốn có giá… Khi tỷ giá hối đối thay đổi, tác động lên giá loại chứng khoán thị trường Khi tỷ giá hối đoái tăng lên nhà đầu tư mua vào loại chứng khoán niêm yết đồng tiền lên giá, để biến động tỷ giá ảnh hưởng tới quyền lợi họ Ngược lại tỷ giá hối đoái đồng tiền giảm tức đồng tiền bị giá so với ngoại tệ, chủ đầu tư “ bán tháo’’ chứng khoán niêm yết đồng tiền xuống giá để mua loại chứng khốn có giá đầu tư sang kênh khác Tác động tới kinh tế khơng nhỏ, đặc biệt nước có thị trường chứng khốn phát triển _ Tín dụng quốc tế hiểu việc chuyển quyền sử dụng vốn chủ thể nước sang cho chủ thể nước khác nhằm mục đích kinh doanh theo ngun tắc hồn trả, có kỳ hạn đền bù Vì biến động tỷ giá có ảnh hưởng tới người vay người cho vay +Đối với người nước cho vay ngoại tệ, tỷ giá hối đoái giảm làm giảm giá trị khoản tiền cho vay tiền lãi thu so với mức họ hưởng Khi tỷ giá tăng người cho vay lợi từ gia tăng giá trị khoản vốn cho vay tiền lãi thu + Đối với người vay tỷ giá ngoại tệ tăng lên giá trị khoản nợ tiền lãi phải trả đương nhiên tăng theo ( vay ngoại tệ) Khi SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học thường có xu hướng muốn chuyển tài khoản họ ngân hàng sang tài khoản ngoại tệ lên giá để bảo tồn lượng tiền có trước biến động tỷ giá Như biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới lĩnh vực đời sống kinh tế xã hội III Những nhân tố ảnh hưởng lên tỷ giá Quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường -Cung cầu ngoại tệ thị trường nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến biến động tỷ giá hối đoái Cung cầu ngoại tệ lại chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố khác có cán cân toán quốc tế Nếu cán cân toán quốc tế dư thừa dẫn đến khả cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ ngược lại Sự cân cán cân toán quốc tế lại phụ thuộc vào nguốn cung cầu ngoại tệ cấu thành nên cán cân toán quốc tế Khi kinh tế có mức tăng trưởng ổn định nhu cầu hàng hoá dịch vụ nhập tăng nhu cầu ngoại tệ cho toán hàng nhập tăng lên Ngược lại, kinh tế rơi vào tình trạng suy thối hoạt động sản xuất kinh doanh xuất nhập bị đình trệ làm cho nguồn cung ngoại tệ giảm Trong nhu cầu nhập chưa kịp thời điều chỉnh ngắn hạn việc giảm cung ngoại tệ đẩy tỷ giá lên cao Mức chênh lệch lãi suất -Mức chênh lệch lãi suất nước yếu tố thứ hai ảnh huờng đến tỷ giá hối đoái Lãi suất cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ, lãi suất đóng vai trị quan trọng việc ấn định tỷ giá hối đoái cách hợp lý - Theo lý thuyết ngang giá lãi suất, đồng tiền quốc gia có lãi suất thấp định bù kỳ hạn cho hợp đồng kỳ hạn đồng tiền quốc gia khác có lãi suất cao hơn,hay cân thị trường hối SV: Phạm Minh Đức Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học đối địi hỏi có ngang tiền lãi, lợi tức hai loại tiền gửi tương đương quy đồng tiền -Thực tế chứng minh chênh lệch lãi suất nguyên dẫn đến biến động tỷ giá hối đoái Lãi suất cao hấp dẫn luồng vốn nước chảy vào nước, lãi suất nội tệ cao lãi suất ngoại tệ nước ngồi dịng vốn ngắn hạn chảy vào chủ yếu làm chuyển hóa lượng ngoại tệ sang nội tệ để hưởng lãi cao hơn, dẫn đến cung ngoại tệ tăng làm đồng ngoại tệ giảm giá, nội tệ tăng giá Trường hợp ngược lại cho hiệu ứng ngược lại Tổng quát ta thấy lãi suất nước cao lãi suất nước dẫn đến nhập tiền tệ, cịn lãi suất nước ngồi cao dẫn đến xuất tiền tệ với điều kiện lãi suất xem xét phải cân nhắc dựa lãi suất thực tế có lãi suất thực tạo nên nhập xuất vốn, từ gây tác động thực tới tỷ giá hối đối Lãi suất tỷ giá có quan hệ chặt chẽ với việc điều hành sách lãi suất khơng hiệu gây bất lợi nội tệ bị giá gây nguy lạm phát chảy máu ngoại tệ, đầu tiền tệ… Mức chênh lệch lạm phát -Mức chênh lệch lạm phát hai nước ảnh hưởng đến biến động tỷ giá Giả sử điều kiện cạnh tranh lành mạnh, suất lao động hai nước tương đương nhau, chế quản lý ngoại hối tự do, tỷ giá biến động phụ thuộc vào mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Nước có mức độ lạm phát lớn đồng tiền nước bị giá so với đồng tiền nước lại - Chênh lệch lạm phát dựa vào thuyết ngang giá sức mua đồng tiền Theo thuyết này, mức giá nước tăng lên tương đối so với mức tăng giá nước khác dài hạn làm cho đồng tiền nước giảm giá ngược lại Như vậy, yếu tố chênh lệch lạm phát có ảnh hưởng đến biến động tỷ giá dài hạn Ngoài yếu tố nêu tỷ giá hối đối cịn chịu ảnh hưởng yếu SV: Phạm Minh Đức 10 Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học Kết hợp với nguồn ngoại tệ ngồi luồng thức hịa trộn dẫn đến đầu chênh lệch tỷ giá kiếm lời nảy sinh VD: Vào quý IV/1997 tỷ giá công bố NHNN 11.170-11.175 VND/USD, với biên độ phép 10% tỷ giá giao dịch thường xuyên thị trường ngoại tệ lien ngân hàng là: 11.175 x 1.10= 12.292-12.293 VND Tỷ giá thấp khoảng 7-8 % so với tỷ giá thực tế thị trường _ NHNN ý thức việc lên quay trở lại điều chỉnh tỷ giá hối đối thức tăng khoảng 5,6% từ 11.175 lên 11.800 VND/USD( theo Quyết định 37 ngày 14/2/1998 Thủ tướng Chính phủ), giúp có lợi toán đối ngoại giảm bớt mức độ VND bị đánh giá cao, tạo điều kiện rút ngắn khoảng cách chênh lệch tỷ giá thị trường ngoại tệ liên ngân hàng với thị trường tự Lúc tỷ giá giao dịch lien ngân hàng là: 11.801x 1,10=12.981 VND/USD _Khoảng cách chênh lệch thị trường tự với thị trường lien ngân hàng giảm xuống Xét mức chênh lệch hai loại tỷ giá hai thị trường, lẫn chênh lệch lãi suất nội ngoại tệ có bước điều chỉnh hợp lý( xu hướng giảm dần lãi suất tiền gửi ngoại tệ, tăng nhẹ giữ mức cao lãi suất tiền gửi nội tệ) so với tốc độ trượt giá VND lâu rủi ro tỷ giá hối đối nói chung vào mức thấp so với nhiều năm trước Tình hình diễn biến tạo điều kiện tốt cho kinh doanh ngân hàng, ổn định tâm lý người gửi tiền nhà đầu tư doanh nghiệp Tuy nhiên, áp lực cầu ngoại tế lớn lên tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại thường xuyên bám sát trần, chí tăng giảm theo đồng _ Như điều chỉnh tỷ giá thức biên độ giao dịch năm 1997-1998 thu hẹp khoảng cách thị trường tự thị trường ngoại tệ lien ngân hàng Điều tạo tiền đề quan trọng cho bước tiếp theo, thống tỷ giá thức tỷ giá lien ngân hàng vào tháng 2/1999 SV: Phạm Minh Đức 19 Lớp: Tài cơng 50 Đề án mơn học Giai đoạn từ tháng 2/1999 đến tháng 12/2002 _ Giá đối ngoại đồng nội tệ bối cảnh tồn cầu hóa kinh tế, tỷ giá ln có ảnh hưởng sâu rộng tới tất lĩnh vực kinh tế- trị- xã hội quốc gia Chính giai đoạn dự trữ ngoại tệ thấp, tâm lý sùng bái ngoại tệ thể vấn nạn la hóa cao, ổn định đồng nội tệ chưa có sở vững việc thực thi chế độ tỷ giá hối đối có tính chất hành tương đối ổn định phương thức hiệu Cụ thể đồng nội tệ bị đặt giá trị hiệu kinh tế quốc gia thị trường quốc tế bị bóp méo, cán cân thương mại khơng có điều kiện cân bằng, kỳ vọng phá giá tâm lý găm giữ, đầu ngoại tệ xuất Chính việc theo đuổi chế điều tiết tỷ giá phản ánh giá trị đồng nội tệ mục tiêu quản lý kinh tế vĩ mô Việt Nam khơng nằm ngồi quỹ đạo kinh tế Sự đời Quyết định số 64/1999/QĐ- NHNN7 ngày 25/2/1999 khởi đầu cho chế điều tiết tỷ giá sở thị trường _ Tình hình tài tỷ giá thức giai đoạn thể rõ nét thông qua phản ứng thị trường đợt điều chỉnh tăng biên độ giảm tỷ giá thức NHNN Tất đợt điều chỉnh có chung xu diễn biến giảm đến mức tối đa cho phép tỷ giá VND Điều có nghĩa tỷ giá thức khơng phản ánh giá trị đồng nội tệ thị trường, nên có hội tỷ giá liên tục giảm đến mức tối đa cho phép Sự mở rộng biên độ dao động thực kiểm nghiệm hiệu tỷ giá thức NHNN cơng bố Chỉ tỷ giá thức điều chỉnh tỷ giá thị trường liên ngân hàng, mức tỷ gía thức cộng với biên độ dao động tối đa cho phép vào ngày 7/8/1998, tỷ giá giao dịch thực tế dao động tương đối ổn định khung cho phép so với tỷ giá thức Điều khẳng định tỷ giá thức lúc phần phản ánh tình hình thị trường ngoại tệ _ Trong mơi trường cung cầu ngoại tệ tương đối cân năm 1999, ngân hàng thương mại hoạt động bình thường sở nội dung SV: Phạm Minh Đức 20 Lớp: Tài cơng 50