ĐẦU TƯ QUỐC TẾ CHỦ ĐỀ 10 Đo lường và đánh giá đường biên hiệu quả và mức độ rủi ro của ba danh mục sau 1 cổ phiếu nội địa 2 cổ phiếu nội địa 1 cổ phiếu nội địa, 1 cổ phiếu ngoại Trên cơ sở đó đưa ra n[.]
ĐẦU TƯ QUỐC TẾ CHỦ ĐỀ 10: Đo lường đánh giá đường biên hiệu mức độ rủi ro ba danh mục sau: - cổ phiếu nội địa - cổ phiếu nội địa - cổ phiếu nội địa, cổ phiếu ngoại Trên sở đưa nhận định việc đầu tư cho danh mục Nhóm sinh viên: Lê Thị Ngọc Ánh Tơ Hương Lan Nguyễn Văn Ngun Hồng Thanh Sơn Trần Hải Yến Nguyễn Thị Vân Lớp chuyên ngành: Tài Quốc tế 58 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT CHUNG 1.1 Định nghĩa lợi nhuận rủi ro 1.1.1 Lợi nhuận .3 1.1.2 Rủi ro 1.2 Đo lường rủi ro 1.2.1 Lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn 1.3 Lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư .4 1.4 Đường biên hiệu 1.5 Hệ số beta CHƯƠNG 2: CÁC DANH MỤC ĐẦU TƯ .9 2.1 Danh mục hai cổ phiếu nội địa 2.1.1 2.2 Đánh giá triển vọng ngành Phân tích đánh giá cơng ty 2.2.1 Công ty Dược Hậu Giang (DHG) .9 2.2.2 Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng .17 2.3 Danh mục cổ phiếu nội địa .26 2.3.1 Giới thiệu tập đoàn Vingroup 26 2.3.2 Vị công ty .26 2.3.3 Các lĩnh vực kinh doanh 27 2.3.4 Phân tích tình hình tài cơng ty 28 2.3.5 Phân tích số bản: 33 2.3.6 Phân tích đánh giá rủi ro danh mục 35 2.4 Danh mục cổ phiếu nội địa cổ phiếu nước .35 2.4.1 Công ty TNHH Vận tải Xếp dỡ Hải An 35 2.4.2 Apple Inc 44 CHƯƠNG 3: ĐƯA RA NHẬN ĐỊNH ĐẦU TƯ .56 CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT CHUNG 1.1 Định nghĩa lợi nhuận rủi ro 1.1.1 Lợi nhuận Lợi nhuận (return) thu nhập hay số tiền kiếm từ khoản đầu tư Tỷ suất lợi nhuận (rate of return) tỷ lệ phần trăm thu nhập giá trị khoản đầu tư bỏ Khi nói đến lợi nhuận tức nói đến số tiền kiếm được, cịn nói đến tỷ suất lợi nhuận nói đến số tỷ lệ phần trăm số tiền kiếm so với số tiền bỏ 1.1.2 Rủi ro Rủi ro định nghĩa sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng Giả sử bạn mua trái phiếu kho bạc để có lợi nhuận 8% Nếu bạn giữ trái phiếu đến cuối năm bạn lợi nhuận 8% khoản đầu tư Nếu bạn khơng mua trái phiếu mà dùng số tiền để mua cổ phiếu giữ đến hết năm, bạn có khơng có cổ tức kỳ vọng Hơn nữa, cuối năm giá cổ phiếu lên bạn lời xuống khiến bạn bị lỗ Kết lợi nhuận thực tế bạn nhận khác xa so với lợi nhuận bạn kỳ vọng 1.2 Đo lường rủi ro Để đo lường rủi ro người ta dùng phân phối xác suất với hai tham số đo lường phổ biến kỳ vọng độ lệch chuẩn 1.2.1 Lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn Lợi nhuận kỳ vọng Về mặt thống kê, lợi nhuận kỳ vọng, ký hiệu E(R), định nghĩa sau: n E( R)=∑ Pi Ri i=1 đó: Ri lợi nhuận ứng với biến cố i, Pi xác suất xảy biến cố i n số biến cố xảy Như vậy, lợi nhuận kỳ vọng chẳng qua trung bình gia quyền lợi nhuận xảy với trọng số xác suất xảy Về ý nghĩa, lợi nhuận kỳ vọng chưa xảy ra, lợi nhuận khơng chắn hay lợi nhuận có kèm theo rủi ro Phương sai, độ lệch chuẩn Để đo lường độ phân tán hay sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng, người ta dùng phương sai (σ 2) độ lệch chuẩn (σ) Về mặt thống kê, phương sai định nghĩa sau: n ( σ ) =∑ [ Ri−E ( R ) ] Pi 2 i=1 Độ lệch chuẩn bậc phương sai: σ= √∑ n i=1 [ Ri−E ( R)] Pi Hệ số biến đổi (coefficient of variation) Độ lệch chuẩn cho kết luận khơng xác so sánh rủi ro hai dự án chúng khác quy mô CV= σ E( R) Rủi ro sai biệt giá trị thực tế hay giá trị quan sát so với giá trị kỳ vọng Rủi ro sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng Để đo lường rủi ro trước hết phải xác định lợi nhuận kỳ vọng, xác định độ lệch chuẩn lợi nhuận so với lợi nhuận kỳ vọng Ngoài ra, cần lưu ý loại trừ ảnh hưởng yếu tố qui mô cách sử dụng hệ số biến đổi CV để so sánh mức độ rủi ro khác quy mô lợi nhuận kỳ vọng khác đáng kể 1.3 Lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư Danh mục đầu tư (portfolio) kết hợp hai hay nhiều chứng khoán tài sản khác đầu tư Lợi nhuận danh mục đầu tư Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư trung bình có trọng số lợi nhuận kỳ vọng tài sản hay chứng khoán cá biệt danh mục đầu tư Trọng số tỷ trọng loại chứng khốn cá biệt danh mục đầu tư Gọi E p (R) lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư, cơng thức tính lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư sau: n E p (R)=∑ W j E j ( R ) j =1 đó: Wj tỷ trọng chứng khốn j, E j ( R) lợi nhuận kỳ vọng chứng khốn j, n tổng số chứng khốn có danh mục đầu tư Rủi ro danh mục đầu tư Rủi ro danh mục đầu tư đo lường độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Khi kết hợp nhiều tài sản danh mục đầu tư, lợi nhuận chứng khoán cá biệt có quan hệ với Hiệp phương sai (covariance) đại lượng thống kê dùng để đo lường mức độ tác động qua lại lẫn tỷ suất lợi nhuận hai tài sản cá biệt n COV ( r J , r K )=∑ p i [ r J ,i −E ( r J ) ][ r K ,i−E ( P k ) ] i=1 đó, m tổng số chứng khốn có danh mục đầu tư, W j tỷ trọng chứng khoán j danh mục, W k tỷ trọng chứng khoán k danh mục, σj, k hiệp phương sai lợi nhuận chứng khoán j k Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư phụ thuộc vào mức độ quan hệ hay mức độ tương quan chứng khoán danh mục đầu tư Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư xác định công thức: ρ jk = COV (r j , r k ) σjσk Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục đầu tư gồm hai tài sản J K với tỷ trọng WJ, WK: WK + WJ = E ( R p ) =W J E ( R J ) + ( 1−W J ) E( R K ) Đa dạng hoá danh mục đầu tư nhằm giảm rủi ro Phương châm dựa vào câu phương ngôn “Đừng bỏ tất trứng bạn vào giỏ” (Don’t put all your eggs in one basket) Đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm cắt giảm rủi ro có nghĩa kết hợp đầu tư vào nhiều loại chứng khoán mà chứng khốn khơng có tương quan chiều với cách hoàn hảo, nhờ biến động giảm lợi nhuận chứng khốn bù đắp biến động tăng lợi nhuận chứng khoán Ngồi ra, người ta cịn đa dạng hóa nhằm cắt giảm rủi ro cách đầu tư vào thị trường chứng khốn quốc tế thay tập trung đầu tư vào thị trường chứng khoán quốc gia Cụ thể hơn, giả sử bạn xem xét đầu tư vào đảo quốc, có hai mùa mưa nắng, có hai cơng ty hoạt động: công ty chuyên sản xuất kinh doanh áo mưa công ty chuyên sản xuất kinh doanh kem chống nắng Hệ số tương quan lợi nhuận hai công ty r 1,2 = - 1, sáu tháng mùa nắng cơng ty sản xuất kem chống nắng thu lợi nhuận cao công ty sản xuất áo mưa khơng có lợi nhuận Ngược lại, sáu tháng mùa mưa, công ty sản xuất áo mưa thu lợi nhuận cao công ty sản xuất kem chống nắng khơng có lợi nhuận Là nhà đầu tư khơn ngoan, thay dồn tồn vốn đầu tư vào hai công ty, bạn nên đầu tư vào danh mục gồm 50% cổ phiếu công ty sản xuất kem chống nắng 50% cổ phiếu công ty sản xuất áo mưa Như vậy, quanh năm dù mùa mưa hay mùa nắng bạn có hội kiếm lợi nhuận từ danh mục đầu tư 1.4 Đường biên hiệu Đường biên hiệu miêu tả tập hợp DMĐT có TSSL lớn cho mức độ rủi ro, rủi ro thấp cho mức TSSL Một danh mục mục tiêu nằm dọc theo đường biên dựa hàm lợi ích thái độ hướng đến rủi ro nhà đầu tư Khơng có DMĐT nằm ngồi đường biên hiệu chiếm ưu DMĐT khác đường biên hiệu quả, danh mục có TSSL cao rủi ro gánh chịu lớn DMĐT tối ưu DMĐT đường biên hiệu quả, lợi ích đem lại cho nhà đầu tư cao Các danh mục đầu tư xác định, giảm thiểu tỷ lệ chênh lệch lợi nhuận mức giả định tỷ lệ hoàn vốn dự kiến tạo rủi ro tối thiểu, hệ thống doanh thu rủi ro giả định hình thức parabola Tình trình bày hình: Các nhà đầu tư xem xét danh mục đầu tư nằm phần parabola người tạo doanh thu cao mức rủi ro phê duyệt Các danh mục đầu tư vậy, hệ quả, tạo thành tập hợp danh mục đầu tư hiệu Danh mục đầu tư MVP danh mục đầu tư có rủi ro thấp đạt 1.5 Hệ số beta Hệ số rủi ro beta hệ số đo lường mức độ biến động hay gọi thước đo rủi ro hệ thống chứng khoán hay danh mục đầu tư tương quan với tồn thị trường Beta sử dụng mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) để tính tốn tỷ suất sinh lời kỳ vọng tài sản dựa vào hệ số beta tỷ suất sinh lời thị trường Nếu chứng khốn có hệ số beta: + Bằng 1, mức biến động giá chứng khoán với mức biến động thị trường + Nhỏ 1, mức độ biến động giá chứng khoán thấp mức biến động thị trường + Lớn 1: mức độ biến động giá chứng khoán lớn mức biến động thị trường Cụ thể hơn, chứng khốn có beta 1,2 lý thuyết mức biến động chứng khoán cao mức biến động chung thị trường 20% Công thức tính hệ số beta: Beta = Covar( R i , R m) Var ( R m) Trong đó: • Ri: Tỷ suất sinh lời chứng khốn • Rm: Tỷ suất sinh lời thị trường (ở VN-Index) • Var(Rm): Phương sai tỷ suất sinh lời thị trường • Covar (Ri, Rm): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời chứng khoán tỷ suất sinh lời thị trường CHƯƠNG 2: CÁC DANH MỤC ĐẦU TƯ 2.1 Danh mục hai cổ phiếu nội địa Công ty cổ phần dược Hậu Giang (DHG) Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) 2.1.1 Đánh giá triển vọng ngành Ngành dược ngành có tốc độ phát triển mạnh tương đối ổn định Tốc độ phát triển nhanh nhu cầu đảm bảo sức khoẻ ngày tăng Sản phẩm ngành dược thuộc nhóm sản phẩm thiết yếu nên nhu cầu ln trì ổn định, tăng trưởng biến động nhiều kình tế suy thối Ngồi ra, ngành dược bảo hộ sách Nhà nước nên an tồn bền vững Nhóm ngành triển vọng khác bất động sản, xây dựng cao su Cao su cụ thể sản xuất săm lốp ngành có hệ số nợ thấp chủ yếu nợ ngắn hạn phí lãi vay khơng đáng kể, lợi nhuận biên ngành tốt Đây lợi khơng nhỏ ngành bối cảnh khó khăn chung kinh tế Trái ngược với nhóm ngành trên, nhóm ngành sản xuất tơ, nhựa thép lại nhận dự báo không sáng sủa Quan điểm đầu tư đầu tư vào ngành có vốn hóa thị trường lớn để đảm bảo rủi ro thấp đầu tư mặt giá trị nhận cao tương lai so với ngành khác Nhận thấy ngành dược ngành sản xuất săm lốp ngành có tiềm cao tương lai, nhu cầu tương lai lớn nên dự kiến mang lại tăng trưởng bền vững tương lai Đây ngành chịu tác động điều kiện bất lợi kinh tế Sau cân nhắc kĩ, xem xét tiềm phát triển khả đáp ứng nhu cầu đầu tư dài hạn, định đầu tư vào ngành dược ngành sản suất săm lốp 2.2 Phân tích đánh giá cơng ty 2.2.1 Cơng ty Dược Hậu Giang (DHG) 2.2.1.1 Giới thiệu - Tên công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG (Mã GD: DHG) - Ngành: Dược phẩm - Sàn GD: HOSE - Là công ty TOP đầu 50 công ty niêm yết tốt Việt Nam doForbes chọn năm 2013 2.2.1.2 Vị công ty ngành - Theo IMS, công ty đứng thứ thị trường Dược phẩm Việt Nam, đứng đầu thị trường Generics - Doanh thu hàng sản xuất: Liên tiếp 11 năm qua, Dược Hậu Giang đơn vị dẫn đầu ngành công nghiệp sản xuất thuốc tân dược nước doanh thu hàng sản xuất - Lợi nhuận: Dược Hậu Giang doanh nghiệp hoạt động hiệu ngành - Hệ thống phân phối Công ty trải dài từ Lạng Sơn đến mũi Cà Mau với kênh phân phối đa dạng, cung cấp sản phẩm đến tay người tiêu dùng cách thuận tiện Đây điểm mạnh trội Dược Hậu Giang so với doanh nghiệp ngành vào thời điểm 2.2.1.3 Lĩnh vực kinh doanh - Sản xuất kinh doanh dược; - Xuất khẩu: dược liệu, dược phẩm theo quy định Bộ Y tế; - Nhập khẩu: thiết bị sản xuất thuốc, dược liệu, dược phẩm, trang thiết bị y tế theo quy định Bộ Y tế; - Sản xuất kinh doanh xuất mặt hàng thực phẩm chế biến; - In bao bì; - Dịch vụ nhận chi trả ngoại tệ; - Gia công, lắp đặt, sửa chữa điện, điện lạnh; - Sản xuất, kinh doanh xuất nhập thiết bị sản xuất thuốc tự chế tạo Công ty; 2.2.1.4 So sánh công ty ngành Bảng 2.1: So sánh DHG với công ty ngành Mã CK EPS P/E P/B ROA (%) AMV 6308 2.9 0.8 36 10 ROE (%) 39.2 Beta 0.73