Thực trạng thị trường CK VN hiện nay

kkLuận văn : Thực trạng thị trường CK VN hiện nay

Tỷ giá hối đoái Mục lục Lời mở đầu Néi dung Ch¬ng 1: Tỉng quan lý ln vỊ tû giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái 1.Tỷ giá hối đoái 1.1 Tỷ giá hối đoái 1.2 Các loại tỷ giá thị trờng 1.3 Vai trò tỷ giá hối ®o¸i nỊn kinh tÕ më 1.4 C¸c u tố tác động đến tỷ giá hối đoái 1.5 Tầm quan trọng tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái tiền đề ,mục tiêu cho việc hoạch định sách tỷ giá hối đoái10 2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 10 2.2 Lựa chọn chế độ TGHĐ 12 Chơng Sự ảnh hởng sách tỷ giá hối ®o¸i tíi tèc ®é ph¸t triĨn kinh tÕ cđa ViƯt Nam 21 1.Sự hình thành vận động tỷ giá sách TGHĐ giai đoạn trớc tháng 3/1989 thời kế hoạch hoá , tập trung kinh tế 21 Sự vận động tỷ giá sách TGHĐ từ tháng 3/1989 đến nay, thời kì kinh tế vận hành theo chế thị trờng với định hớng xà hội chủ nghĩa 24 2.1 Giai đoạn từ 1989-1992 24 2.2 Giai đoạn cố định tỷ giá 1993-1996 25 2.3 Giai đoạn từ tháng 7/1997 đến ngày 26/2/1999 30 2.4 Giai đoạn từ 26/2/1999 đến 33 Chơng Một số giải pháp kiến nghị 34 1.Một số nhận định chung 34 Định hớng điều hành sách tỷ giá NHNNVN 36 3.Một số giải pháp 37 Kết luận 41 Tỷ giá hối đoái Lời mở đầu Với phát triển nh vị b·o cđa nỊn kinh tÕ thÕ giíi , c¸c mèi quan hƯ kinh tÕ trªn mäi lÜnh vùc cđa nớc ngày đợc mở rộng nớc , vấn đề toán ,định giá , so sánh ,phân tích đánh giá mặt giá trị hiệu trở nên phức tạp nhiều Đơn vị toán không tiền tệ nớc mà phải sử dụng loại ngoại tệ khác liên quan đến việc trao đổi tiền nớc khác Tiền nớc đợc quy định theo pháp luật nớc đặc điểm riêng ,vì phát sinh nhu cầu tất yếu phải so sánh giá trị ,sức mua đồng tiền nớc với ngoại tệ ngoại tệ với Hoạt động chuyển đổi đồng tiền thành đồng tiền khác trình quan hệ nớc nhóm nớc với đà làm nảy sinh phạm trù tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế nhạy cảm phức tạp Kinh tế thị trờng thờng xuyên vận động tỷ giá hối đoái nh tợng kinh tế khác biến động lẽ tất nhiên ,là hợp với quy luật vận động vật ,của tợng Tuy nhiên diễn biến có tính bất thờng , khác lạ tợng kinh tế tất phải nguyên nhân ,hoặc trục trặc làm cho tợng kinh tế diễn chệch hớng theo logic bình thờng Điều làm phải thận trọng xem xét nguyên nhân từ phía,một cách toàn diện ®Ĩ cã nhËn thøc , quan ®iĨm ®óng ®¾n , làm sở tin cậy cho việc điều chỉnh hoạt động thực tiễn Nghiên cứu vận động tỷ giá hối đoái vấn đề phức tạp nhng đầy mẻ hấp dẫn , bối cảnh kinh tế phát triển vận động không ngừng Do , để lựa chọn đề tài nghiên cứu đề án môn học Lý thuyết Tài - Tiền tệ , đà lựa chọn việc tìm hiểu "Tỷ giá hối đoái quản lý tỷ giá hối đoái Việt Nam nay" Cơ cấu viết gồm chơng : Chơng Tổng quan lý luận tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái Chơng Sự ảnh hởng sách tỷ giá hối đoái tới tốc độ phát triển kinh tế Việt Nam Tỷ giá hối đoái Chơng Một số giải pháp kiến nghị Tỷ giá hối đoái Nội dung Chơng tổng quan lý luận tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái 1.1 Tỷ giá hối đoái gì? Khái niệm tỷ giá hối đoái phức tạp tiếp cân từ góc độ khác Xét phạm vi thị trờng nớc ,các phơng tiện toán quốc tế đợc mua bán thị trờng hối đoái tiền tệ quốc gia nớc theo tỷ giá định Do hiểu tỷ giá giá đơn vị tiền tệ đợc biểu số lợng đơn vị tiền tệ nớc khác số lợng ngoại tệ nhận đợc đổi đơn vị nội tệ số lợng nội tệ nhận đợc đổi đơn vị ngoại tệ Các nớc có giá trị đồng nội tệ thấp giá trị ngoại tệ thờng sử dụng cách thứ hai Chẳng hạn Việt Nam ngời ta thờng nói đến số lợng đồng Việt nam nhận đợc đổi ®ång USD ,DEM hay mét FFR …Trong thùc tÕ ,c¸ch sử dụng tỷ giá nh thuận lợi Tuy nhiên nghiên cứu lý thuyết cách định nghĩa thứ thuận lợi Tỷ giá hối đoái đợc định nghĩa khía cạnh khác ,đó quan hệ so sánh hai tiền tệ hai nớc với Một đồng tiền hay lợng đồng tiền đổi đợc đồng tiền khác đợc gọi tỷ lệ giá trao đổi đồng tiền với hay gọi tắt tỷ giá hối đoái hay ngắn gọn tỷ giá Nh ,trên bình diện quốc tế ,có thể hiểu cách tổng quát : tỷ giá hối đoái tỷ lệ giá trị đồng tiền so với Tỷ giá hối đoái Tỷ giá dùng để biểu so sánh quan hệ mặt giá đồng tiền nớc khác Có hai loại giá : giá nớc (giá quốc gia ) phản ánh điều kiện cụ thể sản xuất nớc riêng biệt ,và giá ngoại thơng ( giá quốc tế ) phản ánh điều kịên sản xuất phạm vi giới Do phạm vi ,điều kiện sản xuất cụ thể nớc phạm vi giới khác nên hàng hoá có hai loại giá : giá quốc gia giá quốc tế Giá trị quốc gia đợc biểu dới hình thức giá nớc đơn vị tiền tệ nớc Giá trị quốc tế biểu qua giá quốc tế ngoại tệ thị trờng giới Tiền tệ vật ngang giá chung toàn khối lợng hàng hoá dịch vụ nớc Vì sức mua đồng tiền đợc phản ánh đầy đủ quan hệ tái sản xuất nớc ®ã ,hay nãi c¸ch kh¸c ,søc mua cđa mét ®ång tiền mức giá toàn loại hàng hoá dịch vụ nớc định.Tỷ giá thể tơng quan mặt giá nớc giá giới Do khác hai loại giá nớc giá giới mà tiền tệ vừa làm thớc đo giá trị quốc gia vừa làm thớc đo giá trị quốc tế Trong hoạt đọng kinh tế đối ngoại tính đến vấn đề hiệu kinh tế ,thì phảI thờng xuyên so sánh đối chiếu hai hình thức giá với : giá quốc gia giá quốc tế Muốn phải chuyển từ đồng tiền sang đồng tiền khác , phải so sánh giá trị đồng tiền nớc với ngoại tệ thông qua công cụ tỷ giá Tỷ giá dùng để tính toán toán xuất , nhập ( không dùng để ổn định giá hàng hoá sản xuất nớc ) Tỷ giá hàng xuất lợng tiền nớc cần thiết để mua lợng hàng xuất tơng đong với đơn vị ngoại tệ Tỷ giá hàng nhập số lợng tiền nớc thu đợc bán lợng vàng nhập có giá trị đơn vị ngoại tệ Tỷ giá tỷ lệ so sánh đồng tiền với Do muốn so sánh giá trị đồng tiền với ,cần phải có vật ngang giá chung làm vị để so sánh Tiền tệ vật ngang giá chung để biểu giá trị hàng hoá ,nhng đến lợt cần so sánh giá đồng tiền phải tìm vật ngang giá chung làm vị để so sánh 1.2 Các loại tỷ giá thông dụng thị trờng Để nhận biết đợc tác động tỷ giá hối đoái hoạt động kinh tế nói chung ,hoạt động xuất nhập nói riêng ,ngời ta thờng phân loại tỷ giá theo tiêu thức sau : * Dựa tiêu thức đối tợng quản lý : Tỷ giá hối đoái Tỷ giá thức : loại tỷ giá đợc biết dến nhiều tỷ giá đợc nêu phơng tiện thông tin đại chúng ngân hàng công bố thức thị trờng để làm sở tham chiếu cho hoạt động giao dịch , kinh doanh ,thống kê Tỷ giá thị trờng : tỷ giá đợc hình thành thông qua giao dịch cụ thể thành viên thị trờng Tỷ giá danh nghĩa : tỷ lệ giá trị đồng tiền so với ,đồng đổi đợc đồng Tỷ giá thực: tỷ giá phản ánh tơng quan giá hàng hoá hai nớc đợc tính theo hai loại tiền hai nớc giá trị tính đồng tiền hàng xuất so với giá hàng nhập v.v * Dựa kỹ thuật giao dịch : có hai loại tû gi¸ : Tû gi¸ mua/b¸n trao ngay, kÐo theo việc thay đổi khoản tiền Tỷ giá mua/bán kỳ hạn ,kéo theo việc trao đổi khoản tiền vào ngày tơng lai xác định Bên cạnh ,trong trình theo dõi hoạt động kinh doanh ngân hàng ,ngời ta đa khái niệm tỷ giá : Tỷ giá điện hối : tức tỷ giá chuyển ngoại hối điện ,thờng đợc niêm yết ngân hàng Tỷ giá điện hối tỷ giá sở để xác định loại tỷ giá khác Tỷ giá th hối : tỷ giá chuyển ngoại hối th Tỷ giá sec hối phiếu trả tiền : đợc mua bán theo tỷ sở xác định tỷ giá điện hối trừ số tiền lÃi giá trị toàn sec hối phiếu phát sinh theo số ngày cần thiết bu điện để chuyển sec từ nớc sang nớc khác theo số ngày kể từ lúc ngân hàng bán hối phiếu đến lúc hối phiếu đợc trả tiền Tỷ giá hối phiếu có kỳ hạn tỷ giá ®iƯn hèi trõ ®i sè tiỊn l·i ph¸t sinh tÝnh từ lúc ngan hàng bán hối phiếu đến lúc hối phiếu đợc trả tiền Thời hạn thờng thời hạn trả tiền ghi hối phiếu cộng với thời gian chuyển tờ hối phiếu từ ngân hàng bán hối phiếu đến ngân hàng đồng nghiệp nớc nợ hối phiếu Thông thờng lÃi suất đợc tính theo mức lÃi suất nớc mà đồng tiền đợc ghi hối phiếu 1.3 Vai trò tỷ giá hối đoái kinh tế mở Tỷ giá hối đoái Đối với quốc gia hay nhãm quèc gia ( nÕu cã sù liªn kết có đồng tiền chung ) tỷ giá hối đoái mà họ quan tâm hàng đầu tỷ giá đồng tiền quốc gia ,hay nhóm quốc gia (đòng nội tệ) với đồng tiền quốc gia khác ( đồng ngoại tệ) Tỷ giá giữ vai trò quan trọng ®èi víi mäi nỊn kinh tÕ.Sù vËn ®éng cđa nã có tác động sâu sắc mạnh mẽ tới mục tiêu,chính sách kinh tế vĩ mô quốc gia thể hai điểm sau : Thứ nhất, TGHĐ ngoại thơng:Tỷ giá đồng nội tệ ngoại tệ quan trọng quốc gia trớc tiên tác động trực tiếp tới giá hàng hoá xuất nhập quốc gia đó.Khi đồng tiền quốc gia tăng giá(Tăng trị giá so với đồng tiền khác)thì hàng hoá nớc nớc trở thành đắt hàng hoá nớc nớc trở nên rẻ hơn.Ngợc lại đồng tiền nớc sụt giá,hàng hoá nớc nớc trở nên rẻ hởn hàng hoá nớc nớc trở nên đắt hơn(các yếu tố khác không đổi).Tỷ giá tác động đến hoạt động xuất nhập tác động tới cán cân toán quốc tế,gây thâm hụt thặng d cán cân Thứ hai,TGHĐ sản lợng, công ăn việc làm, lạm phát.Tỷ giá hối đoái không quan trọng tác động đến ngoại thơng ,mà thông qua tỷ giá có tác động đến khía cạnh khác kinh tế nh mặt giá nớc ,lạm phát khả sản xuất , công ăn việc làm hay thất nghiệp Với mức tỷ giá hối đoái 1USD =10500VND năm 1994 thấp mức 1USD = 13500VND năm 1998 ,tức tiền Việt Nam sụt giá giả định mặt giá giới không đổi ,thì không cã xe nhËp khÈu tÝnh thµnh tiỊn ViƯt Nam tăng làm tất sản phẩm nhập rơi vào tình trạng tơng tự có nguyên vật liệu ,máy móc cho sản xuất Nếu yếu tố khác kinh tế không đổi,thì điều tất yếu làm mặt giá nớc tăng lên Nếu tỷ giá hối đoái tiếp tục có gia tăng liên tục qua năm ( đồng nội tệ Việt Nam liên tục giá ) có nghĩa lạm phát đà tăng Nhng bên cạnh , lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa nguồn lực nớc ,thì tăng giá hàng nhập giúp tăng khả cạnh tranh cho lĩnh vực , giúp phát triển sản xuất từ tạo thêm công ăn việc làm , giảm thất nghiệp ,sản lợng quốc gia tăng lên Ngợc lại , yếu tố khác không đổi lạm phát giảm ,khả cạnh tranh lĩnh vực nớc có xu hớng giảm ,sản lợng quốc gia giảm ,thất nghiệp kinh tế tăng lên tỷ gá hối đoái giảm xuống ( USD giảm giá hay VND tăng giá ) Tỷ giá hối đoái 1.4 Những nhân tố tác động tới tỷ giá: Về dài hạn có nhân tố tác động tới tỷ giá :Năng suất lao động,mức giá tơng đối thị trờng nớc,thuế quan hạn mức nhập khẩu,a thích hàng nội so với hàng ngoại - Năng suất lao động(NSLĐ)trong nớc đóng vai trò quan trọng việc ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái đồng nội tệ.NSLĐtrong nớc tăng lên tơng đối so với nớc ngoài, đồng nghĩa với việc nhà kinh doan hạ giá thành sản phẩm,dich vụ tơng đối so với hàng ngoại nhập,dẫn đến gia tăng mức cầu hàng nội dịa so với hàng ngoại nhập,làm cho hàng nội địa bán tốt giá đồng nội tệ tăng lên(TGHĐ)giảm xuống ngợc lại Thực tế thị trờng giớiTGHĐ đồng tiền phụ thuộc khăng khít vào NSLĐ tơng đối nớc đó.Một kinh tế phát triển có NSLĐ cao thời kì thờng ảnh hởng trực tiếp đến tăng giá đồng tiền nớc - Mức giá tơng đối thị trờng nớc nhân tố quan trọng ảnh hởng trực tiếp đếnTGHĐ.Theo thuyết mức giá tơng đối,khi mức giá hàng nội địa tăng tơng đối so với hàng ngoại nhập cầu hàng nội địa giÃmuống đồng nội địa có xu hớng giảm giá hàng nội bán đợc tốt ngợc lại làm đồng nội tệ có xu hớng tăng giá,bởi hàng nội đíÃe vấn bán tốt với giá trị cao đồng nội tệ - Thuế quan hạn mức nhập lhẩu công cụ kinh tế mà phủ dùng để điều tiết hạn chế nhập khẩu.Chính công cụ nhiều hay đà tác động làm tăng giả cảcủa hàng ngoại nhập,làm giảm tơng đối nhu cầu với hàng nhập khẩu, góp phần bảo hộ khuyến khích tiêu dùng hàng sản xuất nớc.Những công cụ mà nhà nớc dùng để hạn chế nhập ảnh hởng làm cho tỷ giá hối đoái đồng nội tệ có xu hớng giảm lâu dài - Ưa thích hàng nội so với hàng ngoại Nếu ham thích ngời nớc mặt hàng nớc tăng lên cầu hàng nội tăng lên làm đồng nội tệ tăng giá,bởi hàng nội địa bán đợc nhiều với giá cao đồng nội tệ.Cầu hàng xuất nớc tăng lên làm cho đồng tiền nớc giảm giá 1.5 Tầm quan trọng tỷ giá Bất kì quốc gia luôn tìm cách để đạt đợc hai mục tiêu lớn kinh tế : Đó mục tiêu cân ngoại (cân băng ngoại th- Tỷ giá hối đoái ơng) mục tiêu cân nội(cân sản lợng,công ăn việc làm lạm phát) Ta biết rằng, tỷ giá tác động đến giá tơng đối hàng hoá nớc hàng hoá nớc Khi đồng tiền nớc tăng giá ( Tăng giá trị so với đồng tiền khác ) hàng hoá nớc nớc trở lên đắt hàng hoá nớc trở lên rẻ hơn(giá nội địa hai nớc giữ nguyên ) Ngợc lại, đồng tiền nớc sụt giá , hàng hoá nớc nớc trở lên rẻ hàng hoá nớc nớc trở lên đắt Từ tỷ giá ảnh hởng tới trình sản xuất xuất nhập quốc gia trở thành yếu tố ¶nh hëng tíi viƯc thùc hiƯn mơc tiªu lín kinh tế Điều nhận thấy cách rõ ràng xem xét kinh tế Việt Nam Hiện nay,đồng VND đợc coi tăng giá tơng đối so với đồng tiền khu vực ( đồng tiền nớc giảm giá so với đồng USD ) nên giá hàng Việt Nam thị trờng quốc tế cao so với hàng hoá chủng loại nớc khu vực dẫn đến bị cạnh tranh cách gay gắt thực tế tổng kim ngạch xuất nớc ta năm 2000 tháng đầu năm 2001 không tăng mà có tăng tăng lợng nhỏ Chính sách tỷ giá hối đoái tiền đề, mục tiêu cho việc hoạch định sách tỷ giá hối ®o¸i 2.1 ChÝnh s¸ch tû gi¸ hèi ®o¸i 2.1.1 Khái niệm: Chính sách TGHĐ hệ thống công cụ dùng để tác động tới cung cầu ngoại tệ thị trờng từ giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới mục tiêu cần thiết Về , sách tỷ giá hối đoái tập trung trọng vào hai vấn đề lớn : vấn đề lựa chọn chế độ ( hệ thống ) tỷ giá hối đoái ( chế vận động tỷ giá hối đoái ) vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái 2.1.2 Mục tiêu sách tỷ giá hối đoái Trong kinh tế mở động hoạch định sách mục tiêu cân đối bên bên Trong tỷ giá hối đoái lại Tỷ giá hối đoái yếu tố có khả ảnh hởng trực tiếp đến cân đối nên việc hoạch định sách tỷ giá phải trực tiếp nhắm đến hai mục tiêu Trên hai nhóm mục tiêu mà sách tỷ giá cuối phải hớng đến Tuy nhiên giai đoạn định , sách tỷ giá có thêm mục tiêu cụ thể nh : thờng xuyên xác lập trì mức tỷ giá cân , trì bảo vệ giá trị đồng nội tệ, tiến tới thực đầy đủ chức đồng tiền ( bao gồm việc thực khả chuyển đổi đồng tiền) ,gia tăng dự trữ ngoại tệ Bây lần lợt xem xét hai mục tiêu : cân nội cân ngoại * Mục tiêu cân nội : Là trạng thái nguồn lực quốc gia đợc sử dụng đầy đủ, thể toàn dụng nhân công mức giá ổn định Mức giá biến động bất ngờ có tác động xấu đến khoản tín dụng đầu t Chính phủ cần ngăn chặn đợt lên hay xuống phát triển đột ngột tổng cầu để trì mức giá ổn định, dự kiến trớc đợc Vì vậy, tỷ giá hối đoái đợc xem nh công cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu cho Chính phủ việc điều chỉnh giá cả, đặc biệt kinh tÕ, xu thÕ héi nhËp quèc tÕ nh hiÖn * Mục tiêu cân ngoại : Khái niệm "cân ngoại" khó xác định nhiều so với "cân nội", chủ yếu cân đối "tài khoản vÃng lai" Trên thực tế ngời ta xác định đợc "tài khoản vÃng lai" nên cân bằng, thâm hụt hay thặng d thống rằng: không nên có thâm hụt hay thặng d lớn mà Tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế, trị xà hội quốc gia mà Chính phủ phải có cách ®Ĩ ®iỊu chØnh tû gi¸ hèi ®o¸i cđa hä cho phù hợp, hiệu quả, chủ yếu tác động vào hoạt động xuất nhập đầu t xuyên quốc gia 2.1.3 Các công cụ sách tỷ giá hối đoái - Phơng pháp lÃi suất chiết khấu : Đây phơng pháp thờng sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trờng.Với phơng pháp này, tỷ giá hối đoái đạt đén mức báo động cần phải can thiệp NHTƯ nâng cao lÃi suất chiết khấu Do lÃi suất chiết khấu tăng nên lÃi suất thị trờng tăng lên Kết vốn vay ngắn hạn thị trờng giới dồn vào để thu lÃi suất cao Nhờ mà căng thẳng nhu cầu ngoại tệ bớt , làm cho tỷ giá hội tăng LÃi suất quan hệ cung cầu vốn vay định Còn tỷ giá quan hệ cung cầu ngoại tệ định ... nhập quốc gia trở thành yếu tố ảnh hởng tới việc thực mục tiêu lớn kinh tế Điều nhận thấy cách rõ ràng xem xét kinh tế Việt Nam Hiện nay, đồng VND đợc coi tăng giá tơng đối so với đồng tiền khu... 1985: 1SUR=18VND mối tơng quan Dola-Rup xem nh tơng đơng 1:1.Do đó, TGHD thức đồng Việt Nam Dola Mỹ vào năm 1985 1USD=18VND ) Cũng năm này, thị trờng ngoại tệ chợ đen mà chủ yếu thị trờng Dola... giá thị trờng.VD:giai đoạn từ năm 1985 đến 1988, Rup có giá vào khoảng 1500 VND, Dola có giá vào khoảng 3000 VND Trong đó, tỷ giá kết toán nội toán quan hệ xuất nhập mức khoảng 1SUR=150VND 1USD=225VND