Tác động của cấu trúc vốn và tài sản vô hình đến giá trị doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỮU QUỐC TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ TÀI SẢN VƠ HÌNH ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TỐN TP Hồ Chí Minh, năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỮU QUỐC TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN VÀ TÀI SẢN VƠ HÌNH ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành : Kế tốn Mã số chuyên ngành : 8340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Người hướng dẫn khoa học: TS.GVC VÕ MINH LONG TP Hồ Chí Minh, năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Luận văn “Tác động cấu trúc vốn tài sản vơ hình đến giá trị doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” nghiên cứu độc lập tơi chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ sở giáo dục đào tạo Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tôi, hướng dẫn TS.GVC Võ Minh Long, kết nghiên cứu trung thực Không có sản phẩm/ nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định TP Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 10 năm 2022 Người cam đoan Nguyễn Hữu Quốc i LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, xin dành cảm ơn sâu sắc đến Thầy TS.GVC Võ Minh Long tận tình hướng dẫn tơi suốt thời gian thực luận văn Bản thân ý thức rằng, khơng có hướng dẫn, hỗ trợ, động viên nhắc nhở từ thầy, hành trình tơi khó kết thúc Tơi ln trân trọng gặp gỡ, trao đổi với thầy tất khía cạnh luận văn Thầy ln dành quan tâm để đọc góp ý chi tiết câu chữ luận văn cho Ngồi ra, tơi trân trọng biết ơn Q Thầy/ Cơ trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh trang bị cho nhiều kiến thức quý báu thời gian học tập, bên cạnh tơi xin chân thành cảm ơn thầy Đỗ Kim Đoàn hỗ trợ nhiệt tình để tơi lấy liệu nghiên cứu từ Fiinpro Tôi gửi lời cảm ơn chân thành đến tất Quý Thầy Cô hội đồng mà bảo vệ, sẵn sàng đóng góp ý kiến để luận văn tơi hồn thiện từ hình thức đến nội dung Cuối cùng, tơi xin kính chúc q Thầy/ Cơ ln dồi sức khỏe thành công nghiệp giảng dạy cao quý Xin chân thành cảm ơn TP Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 10 năm 2022 Tác giả Nguyễn Hữu Quốc ii TÓM TẮT Nghiên cứu thực nhằm đánh giá tác động cấu trúc vốn tài sản vơ hình đến giá trị doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, tập trung giải hai vấn đề chính: (i) đo lường mức độ tác động cấu trúc vốn tài sản vô hình đến giá trị doanh nghiệp, (ii) đề xuất số hàm ý sách để làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Nghiên cứu tiến hành với liệu cân gồm 111 công ty xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2020 Dựa lý thuyết truyền thống cấu vốn Durand, lý thuyết MM, lý thuyết cân (Trade – of theory), lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (TOT), lý thuyết trật tự phân hạng (POT), lý thuyết tín hiệu, lý thuyết giới hạn khả sản xuất tăng trưởng kinh tế, luận văn xây dựng giả thuyết mơ hình nghiên cứu nhằm giải mục tiêu nghiên cứu đề Sau thực phương pháp hồi quy (Pooled OLS, FEM, REM) để đo lường tác động cấu trúc vốn tài sản vơ hình đến giá trị doanh nghiệp thực kiểm định Cuối phương pháp GLS phù hợp nhất, mơ hình trước vi phạm tượng phương sai thay đổi có tượng tự tương quan Kết hồi quy phương pháp GLS cho thấy: Cấu trúc vốn với biến đại diện (DA, SDA, LDA) có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp (EV), tài sản vơ hình (IA) khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp (EV) Ngồi ra, biến tỷ lệ tài sản cố định (TANG), tỷ số khả toán ngắn hạn (CR), quy mơ tài sản (SIZE) tác động tích cực biến tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA), tốc độ tăng trưởng doanh thu (GRTH), tăng trưởng GDP (GDP), lạm phát (INFL) tác động tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp (EV) iii SUMMARY This study was conducted to assess the impact of capital structure and intangible assets on the value of construction industry enterprises listed on the Vietnamese stock market, focusing on solving two main issues: i) measure the impact of capital structure and intangible assets on enterprise value, (ii) propose some policy implications to increase enterprise value The study was conducted with balanced data from 111 construction companies on the Vietnamese stock market for the period 2012-2020 Based on the traditional theory of capital structure of Durand; MM theory, trade-of theory, trade-off theory of capital structure (TOT); pecking order theory (POT), signaling theory, the theory of production possibilities limits and economic growth, the thesis has built hypotheses and research models to solve the proposed research objectives After implementing regression methods (Pooled OLS, FEM, REM) to measure the impact of capital structure and intangible assets on enterprise value and perform tests In the end, the GLS method is the most suitable, since the previous models violate variable variance and have autocorrelation Regression results by GLS method show that: Capital structure with representative variables (DA, SDA, LDA) has a positive impact on enterprise value (EV), intangible assets (IA) have no impacted on firm value (EV), enterprise value (EV) In addition, the variables fixed asset ratio (TANG), short-term solvency ratio (CR), asset size (SIZE) have positively affected and, changed the return on assets (ROA), revenue growth rate (GRTH), GDP growth rate (GDP), inflation (INFL) to have a negatively effect on enterprise value (EV) iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC v DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.1.2 Thành phần cấu trúc vốn 2.1.2 Lý thuyết tài sản vô hình 2.1.2.1 Khái niệm tài sản vơ hình 2.1.2.2 Phân loại tài sản vô hình 10 2.1.3 Lý thuyết giá trị doanh nghiệp 12 2.1.3.1 Khái niệm giá trị doanh nghiêp 12 2.1.3.2 Một số phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp 13 2.1.4 Lý thuyết mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp 15 2.1.4.1 Lý thuyết truyền thống cấu vốn Durand 15 v 2.1.4.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller 15 2.1.4.3 Lý thuyết cân (Trade – of theory) 16 2.1.4.4 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade of theory - TOT) 17 2.1.4.5 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory - POT) 19 2.1.5 Lý thuyết mối quan hệ tài sản vơ hình giá trị doanh nghiệp 20 2.1.5.1 Lý thuyết tín hiệu thị trường 20 2.1.5.2 Lý thuyết giới hạn khả sản xuất tăng trưởng kinh tế 21 2.2 Các nghiên cứu trước 21 2.2.1 Nghiên cứu nước 22 2.2.2 Nghiên cứu nước 24 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 Mơ hình nghiên cứu 33 3.1.1 Biến phụ thuộc 33 3.1.2 Biến độc lập biến kiểm soát 33 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 37 3.3 Phương pháp nghiên cứu 40 3.3.1 Thống kê mô tả 40 3.3.2 Kiểm tra ma trận tương quan tượng đa cộng tuyến 40 3.3.3 Hồi quy theo liệu bảng 41 3.3.3.1 Phương pháp hồi quy theo mơ hình gộp (Pooled OLS) 42 3.3.3.2 Phương pháp hồi quy tác động cố định (FEM) 42 3.3.3.3 Phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) 43 3.3.3.4 Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ tổng quát (GLS) 44 3.3.4 Kiểm tra phù hợp mô hình khắc phục khuyết tật mơ hình 44 3.3.4.1 Kiểm định F 44 3.3.4.2 Kiểm định Breusch – Pagan Lagrange Multiplier (LM) 45 3.3.4.3 Kiểm định Hausman 45 3.3.4.4 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 45 3.3.4.5 Kiểm định tượng tự tương quan 46 vi Luan van tot nghiep by Quoc Nguyen Huu Submission date: 30-Oct-2022 05:47PM (UTC+0700) Submission ID: 1927804319 File name: Luan_van_tot_nghiep_2022.10.30.pdf (778.23K) Word count: 24737 Character count: 195349 Luan van tot nghiep ORIGINALITY REPORT 17 % SIMILARITY INDEX 16% INTERNET SOURCES 9% PUBLICATIONS 12% STUDENT PAPERS PRIMARY SOURCES Submitted to Ho Chi Minh City Open University 4% www.vjol.info.vn 2% stdjelm.scienceandtechnology.com.vn 1% Banking Academy 1% text.123docz.net 1% www.tailieudaihoc.com 1% tailieu.vn