Báo Cáo Ngành Bia 072017 Câu Chuyện Thoái Vốn Nhà Nước Và Diện Mạo Mới Cho Ngành Bia Việt Nam .Pdf

www fpts com vn BÁO CÁO NGÀNH BIA 07/2017 CÂU CHUYỆN THOÁI VỐN NHÀ NƯỚC VÀ DIỆN MẠO MỚI CHO NGÀNH BIA VIỆT NAM “ Mức độ cạnh tranh sẽ tiếp tục gia tăng với sự đổ bộ ồ ạt của các hãng bia ngoại; tuy nh[.]

BÁO CÁO NGÀNH BIA 07/2017 CÂU CHUYỆN THOÁI VỐN NHÀ NƯỚC VÀ DIỆN MẠO MỚI CHO NGÀNH BIA VIỆT NAM “… Mức độ cạnh tranh tiếp tục gia tăng với đổ ạt hãng bia ngoại; nhiên kiện Nhà nước thoái vốn khỏi hai Tổng công ty xu hướng tiêu thụ cao cấp hóa động lực thúc đẩy phát triển tăng trưởng cho toàn ngành…” Đỗ Phương Thảo Chuyên viên phân tích E: thaodp@fpts.com.vn P: (08) − 6290 8686 − Ext: 7582 www.fpts.com.vn BÁO CÁO NGÀNH BIA TIÊU ĐIỂM: NGÀNH BIA THẾ GIỚI  Ngành bia giới nhìn chung bước vào giai đoạn trưởng thành bão hòa, với CAGR 20112015 vào khoảng -0,7% Cơ cấu tiêu thụ dịch chuyển từ quốc gia phát triển với văn hóa bia lâu đời sang quốc gia phát triển có ngành bia non trẻ Tính đến năm 2015, tỷ trọng tiêu thụ bia Châu Á chiếm 35% tổng sản lượng bia tiêu thụ toàn giới Lượng tiêu thụ bia tập trung nước Nga, Brazil, Ấn Độ, Trung Quốc… với động lực thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ việc tự hóa thương mại, thu nhập đầu người tăng cấu dân số có tỷ trọng người độ tuổi lao động cao Đi ngược lại với xu hướng giảm ngành bia giới khu vực châu Á cịn có Châu Phi, với lượng tiêu thụ tăng đặn qua năm liền với bùng nổ dân số tình hình kinh tế khu vực có tăng trưởng mạnh Trong giai đoạn 20152020, Châu Phi dự kiến khu vực có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất, khoảng 5,2%/năm Châu Á tiếp tục thị trường tiêu thụ bia lớn giới, với lượng tiêu thụ kỳ vọng tăng từ 63,3 tỷ lít lên 90 tỷ lít vào năm 2020  Ngành bia giới miêu tả hai xu hướng xu hướng hợp kỷ 20th xu hướng tồn cầu hóa từ cuối kỷ 20th Cụ thể, tính đến năm 2015, bốn hãng bia lớn nắm giữ gần 50% thị phần toàn giới  Bia loại hàng hóa có vịng đời sản phẩm ngắn, thời hạn sử dụng từ tháng đến năm Do vậy, cung cầu ngành có đặc thù thường nhau, khơng có độ trễ, lượng tồn kho không đáng kể cung dễ thay đổi theo cầu  Về đầu vào ngành bia, nguyên vật liệu chủ yếu sản phẩm nông nghiệp (lúa mạch, hoa bia, ngũ cốc…) có sản lượng biến động mạnh phụ thuộc nhiều vào yếu tố thời tiết Chất lượng chủng loại nguyên liệu mang tính trọng yếu, định đến hương vị chất lượng bia thành phẩm, chi phí nguyên phụ liệu đầu vào chiếm chưa đến 30% chi phí sản xuất ngành bia giới  Đến thời điểm năm 2015, Trung Quốc quốc gia có sản lượng sản xuất bia lớn giới, theo sau Mỹ Brazil Cũng năm này, Việt Nam lọt vào danh sách 10 nước có sản lượng sản xuất bia lớn giới vị trí thứ 8, chiếm 2,42% tổng sản lượng bia toàn cầu  Về tiêu thụ, Trung Quốc tiếp tục quốc gia tiêu thụ bia nhiều giới năm 2015 Việt Nam vị trí thứ Tuy nhiên mức tiêu thụ bình qn đầu người cao thuộc quốc gia Tây Âu Cộng hòa Séc, Đức, Áo… vào khoảng 100 lít/người/năm  Xu hướng tiêu thụ tới ngành bia giới tập trung vào phân khúc bia cao cấp, trào lưu bia thủ công xu hướng đa dạng trải nghiệm uống Cùng với mối quan tâm người tiêu dùng sức khỏe ngày gia tăng thúc đẩy đời phát triển sản phẩm bia ít/khơng cồn NGÀNH BIA VIỆT NAM  Với ngành bia non trẻ, dân số có tỷ trọng người độ tuổi lao động cao thu nhập bình quân đầu người đà tăng đặn, Việt Nam đánh giá thị trường tiêu thụ bia đầy tiềm Tăng trưởng ngành bia Việt Nam kỳ vọng trì số CAGR 6% giai đoạn 2015-2020, cao mức CAGR Châu Á 3,09%, có dấu hiệu giảm nhiệt so với giai đoạn tăng trưởng hai chữ số 2000-2014  Chuỗi giá trị ngành bia Việt Nam bắt đầu việc nhập gần 100% nguyên liệu đầu vào từ quốc gia sản xuất châu Âu, Úc… khiến cho doanh nghiệp gặp khó khăn www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA việc chủ động nguồn cung phải chịu rủi ro tỷ giá, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận doanh nghiệp ngành  Sản lượng sản xuất bia Việt Nam giai đoạn 2001-2015 liên tục tăng trưởng với số CAGR mức chữ số, CAGR năm gần 10,93% Đến năm 2015, Việt Nam thị trường sản xuất bia lớn thứ ba châu Á, sau Trung Quốc Nhật Bản với sản lượng đạt 4,6 tỷ lít  Trong nhóm đồ uống có cồn, bia sản phẩm người Việt lựa chọn nhiều nhất, chiếm 97% tổng sản lượng đồ uống có cồn tiêu thụ năm 2015 Bia trung cấp phân khúc tiêu thụ nhiều Việt Nam Hoạt động mạnh chiếm thị phần nhiều phân khúc doanh nghiệp nội địa Sabeco, Habeco… Trong giai đoạn 2015-2020, bia trung cấp nội địa phân khúc có lượng tiêu thụ nhiều nhất, kỳ vọng tăng trưởng mức CAGR 7,1%, cao mức trung bình ngành Tuy nhiên phân khúc bia cao cấp lại phân khúc có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất, thúc đẩy xu hướng tiêu dùng cao cấp hóa phổ biến tồn cầu ảnh hưởng đến thị trường tiêu dùng Việt Nam, với thu nhập người dân tăng nhu cầu thể đẳng cấp vị xã hội Phân khúc lại sân chơi hãng bia ngoại với Heineken vị trí dẫn đầu dự báo tăng trưởng với CAGR 2015-2020 7,2% Phân khúc bình dân nội địa có CAGR 2015-2020 đạt 3,7%, thấp nhiều so với tăng trưởng kỳ vọng hai phân khúc trên, thể rõ rệt xu hướng tiêu thụ cao cấp hóa  Ngành bia Việt Nam chịu chi phối kiểm sốt Nhà nước với sách tun truyền, tác động làm giảm tiêu thụ rượu bia, bật lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt Bên cạnh đó, việc Việt Nam hồn thành triển khai đàm phán ký kết nhiều hiệp định thương mại tự với bên, cam kết cắt giảm thuế quan cho mặt hàng nhập gia tăng cạnh tranh lên ngành bia nội địa Các hãng bia ngoại nhờ có hội gia nhập vào thị trường, sản phẩm bia ngoại nhập ạt vào thị trường Việt Nam, tạo áp lực cạnh tranh gay gắt lên doanh nghiệp ngành, đặc biệt phân khúc bia cao cấp  Tỷ suất sinh lời rủi ro tiềm tàng ngành bia Việt Nam tiếp tục bị ảnh hưởng bốn yếu tố biến động giá nguyên liệu nhập khẩu; cạnh tranh ngành làm gia tăng chi phí sản xuất, chi phí quảng cáo; sách tuyên truyền phòng chống tác hại bia rượu; lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt lên 60% năm 2017 65% năm 2018; cuối xu hướng tiêu dùng cao cấp hóa KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ  Trong ngắn hạn (dưới năm): khuyến nghị tích cực mã cổ phiếu SAB, WSB, SMB, BSQ, THB Đây doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh tốt cịn tiềm tăng trưởng Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu ngành bia hưởng lợi từ việc thoái vốn nhà nước khỏi Tổng Công ty Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gịn (Sabeco) Tổng Cơng ty Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội (Habeco) dự kiến hoàn tất năm 2017  Trong trung dài hạn (1-5 năm): Khuyến nghị tích cực ngành bia Việt Nam Sau tư nhân hóa, hoạt động tái cấu trúc diễn phạm vi tồn ngành quy mơ độ lớn hai Tổng cơng ty phủ sóng khắp nước Các khoản đầu tư mạnh khối tư nhân, đặc biệt từ hãng bia ngoại để xây dựng thêm nhà máy, nâng cấp dây chuyền sản xuất, nâng cao chất lượng bia thành phẩm kỳ vọng động lực tăng trưởng cho ngành bia Việt Nam vòng năm tới www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CAGR Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm USDA Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ TTĐB Tiêu thụ đặc biệt TTCK Thị trường chứng khoán LDLK Liên doanh liên kết FTA Hiệp định thương mại tự www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA MỤC LỤC TỔNG QUAN NGÀNH BIA THẾ GIỚI I Sơ lược lịch sử phát triển ngành Bia giới qua giai đoạn II Vòng đời ngành Bia giới 12 III Chuỗi giá trị ngành Bia giới 16 IV Các yếu tố tác động đến cầu xu hướng tiêu thụ ngành Bia giới 32 V Đánh giá triển vọng ngành Bia giới 36 B TỔNG QUAN NGÀNH BIA VIỆT NAM 37 I Lịch sử hình thành ngành Bia Việt Nam 37 II Vòng đời ngành Bia Việt Nam 38 IV Môi trường kinh doanh 54 V Mức độ cạnh tranh ngành Bia Việt Nam 59 C TRIỂN VỌNG NGÀNH BIA VIỆT NAM 62 I Phân tích SWOT ngành Bia Việt Nam 62 II Xu hướng triển vọng ngành Bia Việt Nam 63 NGÀNH VIỆT NAM III Chuỗi giá trị ngành Bia Việt Nam 39 NGÀNH THẾ GIỚI A III Khuyến nghị đầu tư 65 CẬP NHẬT CÁC CÔNG TY NGÀNH BIA VIỆT NAM 66 I Cập nhật số tài quan trọng công ty 66 II Cơ cấu cổ đông sở hữu công ty bia Việt Nam 67 III Hiệu hoạt động công ty ngành 68 IV Tình hình tài 74 V Dòng tiền 80 VI Cập nhật thông tin công ty 83 www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | DOANH NGHIỆP D BÁO CÁO NGÀNH BIA A TỔNG QUAN NGÀNH BIA THẾ GIỚI I Sơ lược lịch sử phát triển ngành Bia giới qua giai đoạn Nhiều chứng khảo cổ cho thấy giọt bia giới xuất từ khoảng 7000 năm trước ngày trở nên phổ biến khu vực có khí hậu thích hợp cho việc trồng ngũ cốc Vào kỷ 8, phát triển thịnh vượng Công giáo khiến cho nhiều tu viện xây dựng lên, nhiều số trở thành sở sản xuất bia rượu Cũng giai đoạn này, đổi quan trọng quy trình làm bia người Tây Âu tạo ra, cụ thể việc sử dụng hoa bia (tên khoa học Humulus Lupulus) để bảo quản, làm cân vị malt tạo hương vị đặc trưng cho bia Đến kỷ 12 13, sản xuất bia trở thành hoạt động thương mại Trước đó, tu viện nơi bia sản xuất để sử dụng buôn bán với mức tiêu thụ bia lên đến 5l/ngày/người Điều số nguyên nhân nguồn nước thời kỳ nhiễm khiến cho tu sĩ lựa chọn uống bia thay nước, hay chế độ ăn ỏi tu sĩ khiến cho họ chọn uống bia để cung cấp cho thể thêm chất dinh dưỡng Bên cạnh đó, bia thời cịn thường dùng cho nghi lễ tơn giáo, hội họp xã hội dùng làm thuốc kháng sinh chữa bệnh Kể từ kỷ 14, tu viện dần vị trung tâm ngành bia, thay vào sở bn bán bia tăng lên số lượng thị phần Điều Cách mạng Cải Cách diễn Châu Âu vào kỷ 16th, nhiều tu viện Cơng giáo bị đóng cửa với hoạt động sản xuất bia tu viện dừng lại, thay vào sở bia tư nhân Sự chuyển đổi hoạt động sản xuất bia từ tu viện sang sở kinh doanh tư nhân tạo tăng trưởng cho ngành Một số chuyên gia cho giai đoạn từ năm 1450 đến đầu kỷ 17 thời kỳ vàng ngành bia giới Sự phát triển có nhờ hương vị chất lượng bia cải thiện nâng cao nhờ phát hoa bia, dây chuyền sản xuất hiệu kênh phân phối phát triển Đồng thời cạnh tranh sở tư nhân theo chế thị trường động lực khiến cho ngành bia phát triển Rất nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cung cầu đóng góp cho phát triển ngành bia thời kỳ Vào thời kỳ đầu Trung Đại, nhiều người uống bia vào dịp lễ tết họ uống miễn phí Thu nhập người thấp để khiến cho cầu bia cao Cầu bia tăng vào cuối kỷ 14 kỷ 15, sau đại dịch Cái chết Đen (The Black Death), khiến cho dân số Châu Âu sụt giảm Thu nhập tăng lên vào kỷ 15 khiến cho cầu bia tăng theo Bên cạnh đó, sau đại dịch Cái chết Đen, thị trấn vốn có mở rộng thị trấn tạo nên mang lại hội phát triển cho ngành bia Cầu bia tăng lên người dân uống bia thay nước nhận thức nguồn nước thời bị nhiễm trầm trọng Do vậy, ngày có nhiều người chọn bia, thứ thức uống làm từ nước đun sôi, thay nước thơng thường Một lý khác khiến cầu bia tăng thời số lượng ngày nhiều thương gia di chuyển thị trấn khu vực buôn bán Cũng thời kỳ này, quy định, điều lệ bắt đầu đặt ngành bia: nhiều quy định thuế áp đặt lên sở sản xuất bia, rõ cách thức, quy trình sản xuất bia loại nguyên liệu cho phép sử dụng sản xuất bia… Điều luật nối tiếng bia đề vào năm 1487 Đức có tên “Reinheitsgebot” (Luật Tinh khiết) có hiệu lực tận cách 20 năm, quy định rõ bia sản xuất từ lúa mạch, hoa bia nước tinh khiết Trong thời kỳ Đầu Cận đại, bia mang địa phận lãnh thổ Châu Âu nhà thám hiểm bắt đầu có chuyến tìm kiếm vùng đất đồng thời, công thức làm bia người Châu Âu truyền lại cho người dân vùng đất họ qua Nhờ đó, ngành bia có hội lan rộng tồn cầu Việc tồn cầu hóa mặt giúp sở bia mở rộng thị trường tiêu thụ, mặt khác lại khiến cho bia châu Âu phải cạnh tranh với thức uống khác đến từ lãnh thổ trà, nước dừa café Cạnh tranh khơng đến từ nước ngồi mà cịn hữu www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA thị trường nội địa, nhờ hệ thống giao thông vận chuyển phát triển, sản phẩm rượu tiếp cận với nhiều đối tượng khách hàng từ tạo áp lực cạnh tranh lên bia Thế kỷ 18 19 giai đoạn có nhiều phát kiến khoa học đóng góp vào quy trình sản xuất bia Cụ thể:  Các hiểu biết men bia giúp sản xuất thêm nhiều loại bia kiểm soát tốt quy trình ủ bia Một cải tiến trội thời kỳ quy trình ủ bia có mang tên “lagering” Trước phương pháp ủ bia phát hiện, nấm men thường rải lên bề mặt bia, quy trình gọi “lên men từ phía trên” (top-fermented) Ngược lại, để sản xuất bia lager, quy trình “lên men từ đáy” (bottem-fermentation) – men bia chìm xuống đáy thùng ủ bia, sử dụng Bia lager có màu sáng loại bia khác Loại bia đời nhận ủng hộ tích cực người dùng Trong giai đoạn năm 1880, ngành bia giới diễn chuyển đổi xu hướng tiêu thụ từ bia lên men từ sang bia lên men từ đáy (lager) Với phát quy trình lên men từ đáy này, ngành bia Châu Âu thức bước vào giai đoạn cơng nghiệp hóa  Bên cạnh đó, cải tiến liên quan đến máy nước cho phép sử dụng loại máy móc chạy nước phức tạp trình ủ bia, đồng thời giảm chi phí vận chuyển bảo quản Nhờ đó, hoạt động xuất bia khỏi Châu Âu, Mỹ, Canada, Úc trở nên dễ dàng với chi phí thấp  Sự đời tủ lạnh cho phép nhà máy sản xuất bia lager, loại bia cần làm lạnh, năm thay sản xuất mùa đơng Tóm lại, nhờ tiến cơng nghệ, nhà máy bia kiểm sốt mơi trường ủ bia tốt Hơn nữa, cải tiến xuất lúc với phát nấm men bia, nhờ đó, cơng ty bia sản xuất nhiều loại bia với chất lượng tốt quanh năm chi phí thấp trước nhiều  Những phát kiến tạo bình thủy tinh lon kim loại đựng bia giúp việc vận chuyển bảo quản bia tốt sau đóng chai Thế kỷ 19 đến 20 lại thời kỳ tăng trưởng suy giảm, hợp toàn cầu hóa Tăng trưởng suy giảm: Vào kỷ 19: ngành bia tăng trưởng mạnh mẽ đặc biệt vào năm cuối kỷ 19 Chiến tranh giới I nổ (Chiến tranh giới Ià thời kỳ suy giảm mạnh nguồn cung ngũ cốc toàn cầu) Đến đầu kỷ 20, sản xuất bia giảm mạnh giai đoạn 1915-1950, số lý sau Sản lượng bia giảm 70% thời kỳ Chiến tranh Thế Giới I (1914-1918) Chiến tranh Thế giới II (1939-1945) Ngành bia bị ảnh hưởng trầm trọng, đặc biệt vùng bị chiếm đóng Châu Âu (Bỉ Pháp) Nhiều người dân phải di cư khiến cho ngành bia lâm vào tình trạng thiếu nhân lực Hơn nữa, máy móc thiết bị, phương tiện lại cịn bị qn chiếm đóng trưng dựng khiến cho nhiều sở bia phải đóng cửa Ngành bia Đức chịu ảnh hưởng từ Chiến tranh Thế giới I ngành khác ưu tiên sản xuất hơn, ví dụ ngành sản xuất phục vụ chiến tranh Cũng thời kỳ này, ngũ cốc, thực phẩm thực ăn chăn nuôi trở nên vơ khan đắt đỏ tồn Châu Âu Bên cạnh đó, giới cịn có số kiện khác đại khủng hoảng (1930-1940) – giai đoạn suy thối kinh tế tồn cầu nguyên nhân khiến cho cầu bia giảm mạnh; hay kiện Cơn Bão Đen diễn vào năm 1930 Mỹ Canada với tượng bão, lốc hạn hán triền miên gây nhiều thiệt hại nghiêm trọng cho hệ sinh thái nông nghiệp khu vực, khiến cho lượng cầu lương thực giảm giá ngũ cốc tăng góp phần làm giảm sản lượng bia năm 1930 Sau Chiến tranh Thế giới II, ngành bia tăng trưởng mạnh mẽ trở lại giai www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA đoạn 1950-1980 Châu Âu Mỹ Điều công nghệ phát triển thu nhập tăng khiến cho cầu bia nhờ tăng theo Từ năm 1980: Tiêu thụ bia đầu người giảm toàn giới, người tiêu dùng chuyển sang sử dụng sản phẩm khác có nhiều lựa chọn thu nhập tăng lên Bên cạnh đó, sản lượng bia tiếp tục tăng số nước Cụ thể, sản lượng bia tiếp tục tăng Mỹ dân số tăng từ di cư; hay Bỉ, sản lượng bia tăng nhờ tích cực thực hoạt động xuất để bù đắp cho cầu nước giảm Sự tăng trưởng ngành bia giới dịch chuyển từ nước phát triển sang quốc gia phát triển Tiêu thụ bia quốc gia phát triển tăng mạnh 20 năm gần đây, tăng mạnh Nga, Brazil, Ấn độ Trung Quốc Sản lượng sản xuất bia giới, 1996-2015 3.54% 1.79% (tỷ lít) 190.0 5.87% 4.94% 4.92% 170.0 5.37% -0.46% 193.3 7.0% -0.05% 6.0% 169.6 160.2 5.0% 150.0 4.0% 0.70% 3.0% 130.0 2.0% 110.0 1.0% 90.0 0.0% Sản lượng bia giới 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 -2.0% 1997 -1.0% 50.0 1996 70.0 -1.53% Tăng trưởng Nguồn: Barth-Haas Group Report Biến động sản lượng bia giới vịng 20 năm trở lại chia làm hai giai đoạn: + 1996-2006: Tốc độ tăng trưởng sản lượng sản xuất bia giới biến động xu hướng tăng Vào năm 1998, tăng trưởng sản lượng bia giới đạt 0,7% (thấp vịng năm tính kể từ năm 1990) phần lớn ngành bia Châu Á bị ảnh hưởng khủng hoảng tài khu vực vào năm 1997-1998 Tuy nhiên sang đến năm 1999, sản lượng bia tăng 4,5% so với năm trước – số cao kể từ năm 1990, nhờ vào phát triển mạnh mẽ thị trường bia Đông Âu việc Châu Á dần phục hồi sau khủng hoảng tài Trong giai đoạn 2000-2005, tăng trưởng toàn ngành chủ yếu đến từ tăng trưởng thị trường bia Trung Quốc Nga Đặc biệt, vào năm 2002, Trung Quốc thức vượt qua Mỹ để trở thành quốc gia sản xuất bia lớn giới với số 23 tỷ lít bia, chiếm 16% tổng sản lượng bia toàn cầu Trong năm 2006, sản lượng bia giới tăng từ 160 tỷ lít lên đến 169,6 tỷ lít (tăng 5,87% so với năm trước – cao giai đoạn 1996-2015) Tăng trưởng năm 2006 Châu Á có nhờ phát triển thị trường bia Trung Quốc, Việt Nam, Thái Lan; Châu Âu Nga Ukraine; Châu Mỹ Mexico, Brazil, Peru, Venezuela; tăng trưởng Châu Phi thúc đẩy Nigeria Nam Phi + 2007-2015: sản lượng sản xuất bia giới tăng với tốc độ giảm dần Sản lượng bia tiếp tục trì xu hướng tăng năm 2007, 2008 với tốc độ tăng năm 5,37% 1,79% Đến năm 2009, sản lượng bia toàn giới giảm 0,05% so với năm trước sản lượng bia hầu công nghiệp Châu Âu giảm Đến năm 2010 2011, sản lượng bia bắt đầu tăng trở lại với tăng trưởng mạnh mẽ Châu Á Châu Phi sản lượng khu vực Châu Mỹ lại có dấu hiệu đứng yên Châu Âu thể xu hướng giảm năm liên tiếp, khiến cho tăng trưởng sản lượng bia toàn cầu đạt mức 3,54% năm 2011 Đặc biệt, hai năm 2014, 2015 lần www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA kể từ sau Chiến tranh Thế Giới II, sản lượng bia giới giảm hai năm liên tiếp Tình hình kinh tế trị giới bất ổn ảnh hưởng mạnh đến ngành bia giới Trong năm 2014, sản lượng bia Châu Âu Châu Á giảm, đặc biệt Trung Quốc với mức giảm 14 tỷ lít Châu Mỹ Châu Phi ghi nhận sản lượng tăng Sang đến năm 2015, tổng sản lượng bia sản xuất khu vực Châu Âu, Châu Á, Châu Mỹ giảm chủ yếu Sản lượng bia sản xuất năm quốc gia dẫn đầu giới Trung Quốc, Mỹ, Brazil, Đức Nga giảm trừ Đức Tính đến năm 2015, quy mơ sản xuất toàn ngành bia giới vào khoảng 193,3 tỷ lít Về tiêu thụ, khoảng kỷ 15-16, tiêu thụ bia mức cao nhờ thu nhập tăng, thị hóa, mối quan ngại nguồn nước bị ô nhiễm Theo số nghiên cứu, lượng tiêu thụ bia bình quân giai đoạn vào khoảng 200-400 lít/người/năm nhiều nước Bỉ, Hà Lan Đức (Urgent 2001) Con số cao nhiều so với mức tiêu thụ bia bình quân đầu người với mức cao 145 lít/người năm 2015 Cộng hịa Séc Đến kỷ 17, lượng tiêu thụ bia lại giảm mạnh xuất nhiều sản phẩm thay trà, cà phê, nước có ga Đồng thời, thời kỳ này, phát triển công nghệ chưng cất rượu kích thích sản xuất loại rượu nặng với quy mô lớn Tiêu thụ bia lại tăng trưởng mạnh mẽ trở lại kỷ 19 nhờ vào đột phá công nghệ ủ bia với quy trình lên men từ đáy, tạo loại bia lager ưa chuộng tiêu thụ Tuy nhiên, đến kỷ 20, tiêu thụ bia lần bị giảm hai Chiến tranh Thế giới I II Sản lượng tiêu thụ bia giới, 1997-2015 (tỷ lít) 200 6% 180 160 4% 140 120 2% 100 80 0% 60 40 -2% 20 -4% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -2.83% Lượng tiêu thụ bia giới Tăng trưởng Nguồn: Kirin Holdings Tình hình tiêu thụ bia giới 20 năm trở lại có dấu hiệu chững lại, đặc biệt giai đoạn 2007-2015 Tuy lượng tiêu thụ tăng số tuyệt đối tăng với tốc độ giảm dần Cụ thể, lượng tiêu thụ bia toàn giới năm 2015 đạt khoảng 180 tỷ lít, giảm 2,5% so với mức tiêu thụ năm 2014 Xu hướng hợp từ kỷ 20: Bức tranh thị trường bia kết trình hợp kỷ 20th Có thể nói rằng, hai Chiến tranh Thế giới đóng vai trò lớn việc thúc đẩy xu này, đặc biệt Châu Âu Nhiều công ty bia có nhà máy bị phá hủy chiến tranh buộc phải lựa chọn việc đóng cửa hoạt động hợp với công ty bia khác Kết thời kỳ sau chiến tranh, nhiều công ty bia lựa chọn giải pháp hợp để có đủ khả tài cho mục đích tái đầu tư máy móc thiết bị Ví dụ, sau Chiến tranh Thế giới I, số lượng sở bia Anh giảm từ 6447 năm 1900 xuống 567 vào năm 1950 Qui mô sở sản xuất bia tăng từ 0,9 triệu lít vào năm 1900 thành 7,4 triệu lít năm 1950 Từ năm 1950 đến năm 1980, số lượng sở bia Anh tiếp tục www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | BÁO CÁO NGÀNH BIA giảm giảm từ 567 xuống 142 sở, đồng thời, qui mơ trung bình nhà máy tăng từ 7,4 triệu lít lên tới 48,1 triệu lít năm 1980 Vào năm 1950 1960, trình sáp nhập cơng ty bia cịn kích thích phát triển khoa học công nghệ, cụ thể quy trình tự động hóa sản xuất đóng gói bia thành phẩm Các tiến địi hỏi cơng ty bia phải có quy mơ đủ lớn để đạt lợi chi phí loại cơng ty nhỏ lẻ khỏi thị trường phải hợp để tồn Một mặt, hoạt động sáp nhập mang lại cho công ty bia hội để đạt lợi qui mô, tăng thị phần tận dụng mạng lưới phân phối hợp Mặt khác, sóng sáp nhập mạnh mẽ lại khiến cho thị trường trở nên thiếu đa dạng, gây khó khăn cho công ty muốn gia nhập ngành khiến người tiêu dùng gặp bất lợi vị nhà cung cấp Thị phần hãng bia lớn, 2003 Others, 56.8% AnheuserBusch, 8.5% SABMiller , 7.6% Asahi , 2.0% Carlsberg , 2.0% Tsingtao , 2.2% AmBev, Adolph 4.0% Coors , 2.6% Grupo Modelo, 2.6% Heineken , Interbrew, 6.0% 5.7% Cho đến đầu năm 1990, hoạt động sáp nhập hầu hết diễn nước, sau mở rộng toàn cầu đặc biệt thông qua thương vụ M&A với qui mô lớn Đến năm 2003, ngành bia giới tương đối phân mảnh, với 8,5% thị phần đủ khiến cho Anheuser-Busch đạt vị dẫn đầu thị trường nửa thị phần giới phân chia cho tập đoàn bia nhỏ Vào khoảng thời gian này, tập đoàn bia lớn giới, Anheuser-Busch, SABMiller, Interbrew, Heineken AmBev chiếm khoảng 32% thị phần Nguồn: Euromonitor Thị phần hãng bia lớn, 2015 Others, 35.6% AnheuserBusch Inbev, 21.2% SABMiller, 9.9% Kirin Holdings, 2.2% Heineken , 9.7% Beijing China Res Molson Yanjing , Snow Tsingtao , Coors , 3.0% 2.5% Breweries, 3.6% 6.1% Carlsberg , 6.2% Nguồn: Barth-Haas Group Report Trong suốt 10 năm trở lại đây, hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp bia diễn đặn, tập trung vào hội hợp để cắt giảm chi phí, củng cố vị để gia nhập vào thị trường bia đầy tiềm Sự kiện Interbrew mua lại AmBev thành lập Inbev vào năm 2004 vụ sáp nhập Inbev Anheuser-Busch năm 2008 tạo tập đoàn bia lớn giới, AB InBev, chiếm 21% thị phần bia toàn giới vào năm 2015 Bốn hãng bia lớn chiếm lĩnh gần 50% thị trường giới thay số 32% vào năm 2003 Tính đến năm 2015, AB InBev dẫn đầu ngành bia tồn cầu, theo sau SABMiller, Heineken Carlsberg Vào tháng 10/2016, AB Inbev hoàn tất q trình thâu tóm SABMiller với giá trị lên tới 106 tỷ USD, trở thành thương vụ hợp lớn thứ ba lịch sử Như vậy, vòng 40 năm, kể từ ngày tạo từ hai công ty bia nhỏ Bỉ (Công ty bia Piedboeuf Artois, sản xuất 70 350 triệu lít/năm vào năm 1971), đến 2016, AB Inbev trở thành hãng bia lớn giới, dự đốn thu 60% lợi nhuận tồn ngành sản xuất 1/3 sản lượng bia giới, bỏ xa đối thủ lại Heineken Carlsberg www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 10 BÁO CÁO NGÀNH BIA Hàng tồn kho Nhóm Cơng ty con, 2015-2016 120 HTK 2015 HTK 2016 Vòng quay 2015 16.0 Vòng quay 2016 14.0 14.03 100 12.0 80 10.0 10.06 60 8.0 7.44 6.0 40 4.0 5.23 20 2.0 0.0 WSB SMB BSP BSQ SBL SB1 THB BHP SAB BTB HAD BHN Vịng quay hàng tồn kho hầu hết cơng ty LDLK khơng có biến động q lớn phần lớn đầu (trừ sản phẩm tự doanh) hai tổng cơng ty kiểm sốt thu mua theo kế hoạch đề BSQ SBL hai cơng ty có vịng quay tăng mạnh, từ 10,06 lên 14,03 từ 5,23 lên 7,44 nhờ vào tăng trưởng ấn tượng doanh thu năm 2016 với mức tăng 25,33% BSQ 13,43% SBL, từ khiến cho giá vốn tăng theo Tỷ đồng 2000 Khoản phải trả & Khoản phải thu Khoản phải trả Nhóm Tổng cơng ty, 2013-2016 33 ngày 40 38 36 1800 35 31 1600 27 30 1400 29 28 1200 1000 25 800 15 600 200 2014 2015 2016 SAB Khoản phải trả 2013 14 13 600 10 500 2014 2015 BHN Số ngày Phải trả 2016 10 400 8 300 12 200 100 0 10 400 ngày 700 20 22 2013 Tỷ đồng Khoản phải thu Nhóm Tổng cơng ty, 2013-2016 2013 2014 2015 2016 SAB Khoản phải thu 2013 2014 2015 2016 BHN Số ngày phải thu Số ngày phải trả hai Tổng công ty rơi vào khoảng 30 ngày Chỉ số nhìn chung có xu hướng giảm giai đoạn 2013-2016 Tính đến năm 2016, số ngày phải trả Sabeco Habeco 28-29 ngày Điều tình trạng khan nguyên vật liệu đầu vào khiến cho doanh nghiệp phải chủ động thay đổi sách mua hàng, rút ngắn thời hạn trả tiền hàng để có đủ nguồn nguyên vật liệu kịp thời Số ngày phải thu doanh nghiệp hoạt động ngành hàng tiêu dùng nhìn chung tương đối thấp đặc thù ngành có vịng quay sản phẩm tốc độ tiêu thụ nhanh nên thời gian việc doanh nghiệp bán hàng nhận tiền ngắn Cụ thể, số ngày phải thu Sabeco thường ngày giai đoạn 2013-2015 giảm xuống ngày năm 2016 Tương tự vậy, số ngày phải thu Habeco mức thấp, giảm từ 13 ngày năm 2013 xuống ngày năm 2014 tăng dần hai năm Trong năm 2016, số ngày phải thu Habeco 10 ngày Việc số ngày phải thu tăng lên cho thấy cơng ty nới lỏng sách bán hàng nỗ lực kích thích tiêu thụ, cải thiện tình hình tăng trưởng ì ạch sản lượng doanh thu bán hàng www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 77 BÁO CÁO NGÀNH BIA Các công ty & LDLK chủ yếu mua nguyên vật liệu đầu vào từ Tổng công ty bán thành phẩm cho công ty thương mại công ty hai Tổng công ty Do vậy, số ngày phải thu phải trả nhóm cơng ty phụ thuộc vào sách bán nguyên vật liệu thu mua sản phẩm đầu Sabeco Habeco Hiệu suất sinh lời Hiệu suất sinh lời ROE, ROA Nhóm Tổng Công ty, 2012-2016 40% 37.4% 35.8% ROE ROA 35% 30% 23.5% 26.4% 25% 20% 24.3% 22.5% 21.7% 18.3% 16.7% 15.7% 15% 15.8% 12.9% 11.2% 12.5% 15.6% 12.2% 10.3% 9.5% 10% 9.6% 8.1% 5% 0% 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 SAB 2015 2016 BHN Hiệu suất sinh lời ROE Sabeco nhìn chung có xu hướng tăng giai đoạn 2012-2016 (chỉ giảm năm 2013) nhờ vào việc doanh thu tăng trưởng tốt quản lý chi phí hiệu với tỷ trọng loại chi phí doanh thu có tăng qua năm tăng với tốc độ giảm dần Chỉ số ROA tăng giai đoạn 2012-2016 cho thấy khoản đầu tư lớn Sabeco năm qua tập trung xây dựng nhà máy nâng cao chất lượng dây chuyền sản xuất mang lại hiệu định Tính đến năm 2016, Sabeco có ROE 37,4% ROA 24,3% Ngược lại với xu hướng tăng trưởng tích cực trên, ROE ROA Habeco lại giảm dần Mặc dù nỗ lực quản lý chi phí, tiết kiệm loại chi phí sản xuất quản lý đồng thời đẩy mạnh chi cho hoạt động quảng bá sản phẩm tăng trưởng doanh thu Habeco không cải thiện năm vừa qua Chính việc bị giành giật thị phần từ công ty bia nước hãng bia ngoại gây giảm sút tiêu thụ sản phẩm bia Hà Nội, ảnh hưởng xấu đến hiệu suất sinh lời Habeco ROE ROA Habeco năm 2016 12,2% 8,1%, thấp Sabeco nhiều Hiệu suất sinh lời ROA Nhóm Cơng ty & LDLK, 2016 18% ROA 16.0% 16% 14% 12.8% 11.9% 12% 9.4% 10% 9.8% 7.4% 8% 6% 4.9% 3.4% 4% 2.3% 1.6% 2% 0% WSB SMB BSP BSQ SAB SBL SB1 THB BHP BTB HAD BHN ROA nhóm cơng ty có khác biệt công ty trực thuộc Sabeco cơng ty thuộc Habeco Nhóm cơng ty SAB có ROA mức cao, với WSB, SMB SBL ba công ty sử dụng tài sản hiệu Trong năm 2016, số ROA WSB, SMB SBL đạt 11,9%, 16% 12,8% Hoạt động WSB SBL vượt trội so với công ty www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 78 BÁO CÁO NGÀNH BIA lại nhờ tập trung vào sản phẩm thuộc phân khúc trung cao cấp, có biên lợi nhuận lớn SMB lại đạt hiệu kinh doanh năm 2016 nhờ mảng tự doanh mang lại kết tốt Trong ROA cơng ty thuộc Habeco thấp, từ 1%-4% ROA HAD năm 2016 9,8%, cao so với công ty hệ thống khác Tuy nhiên, số kết việc sử dụng tài sản hiệu mà tài sản năm khấu hao gần hết Phân tích Du Pont Phân tích Dupont Nhóm Tổng cơng ty, 2012-2016 40% 37.44% 35.77% 2.5 35% 2.0 30% 25% 26.37% 23.49% 21.69% 22.49% 1.5 18.30% 20% 15.77% 15.63% 1.0 15% 12.19% 10% 0.5 5% 0% 0.0 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 SAB 2014 2015 2016 BHN Tỷ suất LNST ROE Vòng quay TTS Địn bẩy TC Trong giai đoạn 2012-2016, Sabeco có hiệu suất sinh lời cao Habeco chủ yếu đến từ biên lợi nhuận tăng dần (được cải thiện nhờ tăng trưởng lượng tiêu thụ đầu quản lý chi phí hiệu quả) với vịng quay tài sản tăng ln mức cao vịng quay tài sản Habeco Điều có nghĩa chiến lược đầu tư xây dựng mở rộng nhà máy Sabeco mang lại kết tốt cho Tổng cơng ty, góp phần gia tăng hiệu suất sinh lời cho Sabeco Ngược lại, ROE Habeco thể xu hướng giảm rõ rệt, biên lợi nhuận sau thuế địn bẩy tài giảm dần, vịng quay tài sản tăng nhẹ Phân tích Dupont Nhóm Công ty & LDLK, 2016 Tỷ suất LNST 25% ROE Đòn bẩy TC Vòng quay TTS 4.5 23.3% 20% 4.0 19.6% 22.2% 3.5 16.6% 3.0 15% 12.64% 14.9% 11.0% 2.0 8.8% 10% 7.7% 2.5 1.5 5.4% 1.0 5% 0.5 2.8% 0% 0.0 WSB SMB BSP BSQ SAB SBL SB1 THB BHP BTB HAD BHN Có thể thấy WSB, SMB SBL cơng ty có ROE nhỉnh hẳn cơng ty & LDLK khác WSB có ROE cao từ tỷ suất lợi nhuận sau thuế địn bẩy tài chính, điều khiến cho cơng ty có rủi ro tài cao Ngược lại, SMB có địn bẩy thấp lại đạt hiệu cao sử dụng tài sản, sản phẩm đầu tiêu thụ tốt khiến cho ROE SMB năm 2016 đạt www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 79 BÁO CÁO NGÀNH BIA 23,3%, cao nhóm cơng ty Mặt khác, SB1 có ROE năm 2016 mức 7,7% mảng tự doanh cịn gặp nhiều khó khăn, chưa tạo lập thị trường tiêu thụ vững Mặt khác, ROE năm 2016 nhóm cơng ty Habeco thấp nhiều ROE THB BHP thấp biên lợi nhuận sau thuế thấp BTB có ROE cao hơn, mức 8,8% không đến từ hiệu kinh doanh mà địn bẩy tài cao BTB có kế hoạch xây thêm nhà máy nên có khoản vay nợ lớn, từ kéo địn bẩy tài tăng cao HAD có ROE cao nhóm cơng ty Habeco có biên lợi nhuận sau thuế cao V Dòng tiền Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Dòng tiền HĐKD Nhóm Tổng cơng ty, 2014-2016 CFO tỷ đồng 3,500 18% CFO/Doanh thu 2,899 3,000 16% 15.8% 14.2% 2,500 14% 2,158 11.5% 12% 2,000 10% 1,447 7.9% 1,500 1,368 8% 6% 827 1,000 2.7% 500 3.0% 295 - 4% 2% 0% 2014 2015 2016 2014 SAB 2015 2016 BHN Dòng tiền Sabeco Habeco giai đoạn 2014-2016 bị ảnh hưởng mạnh áp lực nộp bổ sung thuế TTĐB khiến cho tỷ trọng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh thu Sabeco Habeco giảm dần CFO/Doanh thu Sabeco giảm từ 11,5% xuống 2,6% vào năm 2016 năm Sabeco nộp 3295,31 tỷ thuế TTĐB vào ngân sách Tương tự vậy, số Habeco giảm từ 15,8% năm 2014 xuống 3% năm 2016 năm Habeco thực nộp 4461,45 tỷ đồng thuế TTĐB vào ngân sách Nhà nước Dòng tiền HĐKD Nhóm Cơng ty & LDLK, 2014-2016 tỷ đồng 400 300 2014 36.85% 29.13% 40% 2015 30% 2016 26.72% CFO/Doanh thu 2016 18.14% 200 20.06% 14.76% 5.08% 100 20% 10.53% 10% 0.65% 0% WSB SMB -100 -200 www.fpts.com.vn BSP BSQ SAB SBL SB1 -18.36% THB BHP BHN BTB HAD -10% -20% -30% Bloomberg− FPTS | 80 BÁO CÁO NGÀNH BIA CFO WSB SB1 năm 2015 âm phải nộp thuế TTĐB hộ Tổng công ty, khoản Sabeco hoàn trả vào năm 2016 CFO BSP âm năm 2014 khoản phải thu từ phía Tổng cơng ty tăng mạnh Trong năm 2016, CFO SBL âm công ty thực trả nợ người bán đặc biệt nộp khoản thuế TTĐB 398,3 tỷ Tỷ trọng CFO/Doanh thu nhóm cơng ty & LDLK Sabeco năm 2016 mức cao so với nhóm cơng ty ty Habeco, trung bình khoảng 20%-25% Riêng BSQ có CFO cao đột biến năm 2016, khiến cho số CFO/Doanh thu lên đến 36,85% hoàn lại khoản thuế TTĐB 146,61 tỷ đồng nộp hộ Công ty mẹ CFO/Doanh thu năm 2015 nhóm cơng ty Habeco thấp nhiều so với công ty & LDLK lại thuộc Sabeco, chủ yếu rơi vào khoảng 10% Dịng tiền nhóm cơng ty bị ảnh hưởng chủ yếu biến động khoản phải thu phải trả với Tổng công ty Bia Hà Nội Dòng tiền từ hoạt động đầu tư Dịng tiền đầu tư Nhóm Tổng cơng ty, 2012-2016 SAB tỷ đồng 2012 2013 2014 500 BHN 2015 382.7 300 2016 2012 2013 2015 2016 CFI Tiền đầu tư cho TSCĐ 100 -331.0 -100 -280.9 -300 -238.3 -424.2 -500 -900 -762.1 -308.7 -489.0 -482.4 -955.8 -325.7 -467.1 -538.5 -874.8 -971.1 -1,300 -299.9 -429.9 -494.7 -700 -1,100 2014 -845.1 -1,110.9 Hoạt động đầu tư tài sản cố định Sabeco tăng giai đoạn 2012-2014 Đây giai đoạn mà công ty đẩy mạnh đầu tư mở rộng công suất xây dựng nhà máy nhắc đến phân Sang đến 2015, dòng tiền đầu tư cho tài sản cố định giảm từ 955,8 tỷ xuống 308,7 tỷ khiến cho CFI Sabeco năm dương Năm 2016, CFI Sabeco âm công ty đầu tư vào tài sản, nhà máy mà khoản tiền gửi có kỳ hạn năm với lãi suất 4,5%-7,2% tăng từ 692,8 tỷ năm 2015 lên đến 3174,3 tỷ đồng Dòng tiền chi cho đầu tư tài sản cố định kỳ vọng không tăng đột biến vài năm tới số lượng nhà máy khắp nước Sabeco nhiều (23 nhà máy) nhiều nhà máy chưa khai thác hết công suất Habeco đầu tư mạnh cho tài sản cố định giai đoạn 2012-2014 Dòng tiền đầu tư cho tài sản cố định từ năm 2015 bắt đầu giảm từ 538,5 tỷ xuống gần 300 tỷ Bù lại, dòng tiền đầu tư tăng 2015 2016 BHN tăng tiền gửi ngắn hạn từ 409,6 tỷ năm 2014 lên đến 1837,9 tỷ tính đến cuối năm 2016 www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 81 BÁO CÁO NGÀNH BIA Dịng tiền đầu tư Nhóm Cơng ty & LDLK, 2014-2016 SAB tỷ đồng 30 WSB SMB BSP BHN BSQ SBL SB1 THB BHP BTB HAD -20 -70 2014 -120 2015 2016 -170 -220 -270 -320 Dòng tiền đầu tư Nhóm Cơng ty & LDLK chủ yếu dùng để đầu tư tài sản cố định WSB năm 2013 2014 chi tổng cộng 718,69 tỷ đồng để đầu tư xây dựng nâng cấp hai nhà máy bia Cần Thơ Sóc Trăng Nhà máy Sóc Trăng thức vào hoạt động từ tháng 01/2014 dây chuyền đồng nhà máy bia Cần Thơ thức vào hoạt động từ tháng 11/2014 Sang đến 2015, 2016, WSB thực số khoản đầu tư nhỏ để nâng cấp thiết bị máy móc sản xuất với tổng số tiền đầu tư cho tài sản số định hai năm 87 tỷ đồng CFI năm 2015 WSB dương việc lý giải thể nhà máy bia Sóc Trăng cũ mang cho doanh nghiệp 37,7 tỷ đồng Chi đầu tư tài sản cố định SMB tăng giai đoạn 2014-2016, đặc biệt năm 2016, SMB triển khai đầu tư dây chuyền chiết bia lon công suất nhà máy bia Đắk Lắk lên 70triệu lít/năm với tổng giá trị đầu tư 103,19 tỷ đồng Đây lý cho khiến cho CFI năm 2016 SMB tăng Về phía BSP, đầu tư năm 2016 tăng doanh nghiệp đầu tư mua thêm máy móc thiết bị mới, chuyển đổi sử dụng vỏ lon 202 thay thùng giấy RSC sang thùng Wrap Around BSQ, SBL SB1 không đầu tư lớn giai đoạn 2014-2016 số dự án đầu tư cải thiện nâng cấp máy móc thiết bị nhà máy Nhóm công ty Habeco giai đoạn 2014-2016 khơng có khoản đầu tư q lớn ngồi chi để bảo trì mua số loại máy móc Riêng BHP giai đoạn 2012-2014 thực dự án di dời khu vực sản xuất số (Lạch Tray, Hải Phòng) sang nhà máy số (Quán Trữ, Hải Phòng) khiến cho CFI cao đột biến HAD có CFI tăng dần năm gần máy móc thiết bị lỗi thời nên phải đầu tư đại hóa dây chuyền sản xuất Dịng tiền từ hoạt động tài Dịng tiền tài Nhóm Tổng cơng ty, 2012-2016 SAB tỷ đồng 2012 2013 -500 -1,000 -1,500 -1,172.3 -2,000 -2,500 -2,230.0 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 2014 BHN 2015 2016 2012 -256.2 -979.9 2013 -505.5 2014 -281.8 2015 -514.4 2016 -240.6 -1,359.5 -4,207.1 CFF Sabeco biến động chủ yếu khoản trả nợ vay trả cổ tức Đặc biệt, năm 2016, Sabeco phải trả nợ tổng cộng 4336,1 tỷ trả 3757,5 tỷ đồng tiền cổ tức khiến cho dòng tiền CFF năm tăng đột biến Dịng tiền tài Habeco chủ yếu dùng để trả nợ vay trả cổ tức www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 82 BÁO CÁO NGÀNH BIA Cả hai doanh nghiệp có xu hướng giảm vay dài hạn, gia tăng vay ngắn hạn đồng thời gửi tiền với kỳ hạn ngắn Trong giai đoạn 2012-2016, vay dài hạn Sabeco giảm từ 1444,6 tỷ xuống 164,4 tỷ đồng vay dài hạn Habeco giảm từ 736,13 tỷ xuống 446 tỷ đồng Điều khiến cho áp lực trả nợ hàng năm giảm dần dịng tiền trả nợ hai Tổng cơng ty chủ yếu dùng để chi trả cho khoản vay ngắn hạn Dịng tiền tài Nhóm Cơng ty & LDLK, 2014-2016 SAB 100 WSB SMB BSP BHN BSQ SBL SB1 THB BHP BTB HAD -100 2014 2015 2016 -200 -300 -248.8 Nhìn chung, dịng tiền tài Nhóm cơng ty LDLK thường âm chủ yếu áp lực trả nợ vay chi trả cổ tức Riêng CFF WSB năm 2016 có biến động đột biến năm cơng ty vay thêm khoản gần 899 tỷ đồng phần lớn vay ngắn hạn phải trả năm Điều làm tăng dòng tiền trả cho khoản vay WSB từ 63,9 tỷ năm 2015 lên đến 1090,4 tỷ năm 2016 Bên cạnh đó, cơng ty thực trả nợ trước tiến độ nợ vay từ hai dự án đầu tư lớn nhà máy bia Cần Thơ Sóc Trăng, khiến cho CFF WSB năm -248,8 tỷ VI Cập nhật thông tin công ty Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gịn (HOSE: SAB) Tổng Cơng ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gịn (HOSE: SAB) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 151.021.719.303.000 Giá đóng cửa gần 235.500 Giá cao 52 tuần 237.500 Giá thấp 52 tuần 132.000 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) Cổ đông lớn Tỷ lệ sở hữu Bộ Công Thương 89,59% 641,2812 32,4 Sản phẩm Sabeco chuyên sản xuất kinh doanh sản phẩm bia, rượu nước giải khát với cấu doanh thu có bia chiếm tỷ trọng lớn (98% năm 2016) phần lại rượu nước giải khát Các sản phẩm bia chủ lực Sabeco gồm có: Bia Lon Sài Gòn 333; Bia Chai Sài Gòn 355; Bia Chai Sài Gòn 450; Bia Chai Sài Gòn 330; Bia Lon Sài Gòn 330 thuộc thương hiệu 333 Export, Saigon Export, Saigon Lager Beer Saigon Special Ngoại trừ Saigon Lager Beer tiêu thụ nước, thương hiệu lại xuất sang 27 thị trường bia giới Malaysia, Nhật, Anh, Pháp, Mỹ… Về mảng rượu nước giải khát, Sabeco tiếng với nước giải khát Sá Xị rượu Bình Tây www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 83 BÁO CÁO NGÀNH BIA Điểm mạnh     Sabeco có thị phần tiêu thụ lớn thị trường nhiều năm chưa có dấu hiệu suy giảm thị phần Sở hữu thương hiệu bia Sài Gòn lâu đời với 142 năm lịch sử nguồn gốc, tên mang tính đại diện cho quốc gia, dân tộc Thương hiệu bia Sài Gòn từ lâu trở nên quen thuộc với đông đảo hệ người tiêu dùng Việt Sở hữu 23 nhà máy sản xuất bia, 01 nhà máy sản xuất rượu 01 nhà máy sản xuất nước giải khát với tổng cơng suất 1,8 tỷ lít/năm Cụ thể, Sabeco có nhà máy miền Bắc, 15 nhà máy xây dựng miền Nam Bên cạnh hệ thống phân phối bán hàng rộng khắp với 01 CTCP Thương mại Bia Sài Gòn, 10 CTCP Thương mại Bia Sài Gòn khu vực quản lý 44 chi nhánh toàn quốc, 08 Tổng kho phục vụ lưu trữ điều phối sản phẩm, 800 Nhà phân phối Cấp I 32000 điểm bán khắp nước Toàn sản phẩm Sabeco CTCP Vận Tải Giao nhận Bia Sài Gòn chịu trách nhiệm vận chuyển Nhờ độ phủ mạnh, sản phẩm bia Sabeco dễ dàng tiếp cận với tầng lớp đối tượng khách hàng nông thơn thành thị Đây lợi cạnh tranh Sabeco so với hãng bia khác, khiến cho Sabeco trở nên vô hấp dẫn nhiều hãng bia thương vụ thoái vốn diễn Bộ Công Thương Tiềm lực tài vững mạnh khiến cho Sabeco ln sẵn sàng cho hoạt động đầu tư trọng yếu cần lượng vốn lớn xây dựng thêm nhà máy, cải tiến máy móc thiết bị hoạt động quảng cáo hình ảnh thương hiệu sản phẩm Điểm yếu    Biên lợi nhuận bị ảnh hưởng mạnh tình trạng nguồn cung giá nguyên vật liệu đầu vào Hình ảnh thương hiệu bia Sài Gịn từ lâu gắn liền gần gũi với tầng lớp người dân lao động Việt Nam, với dòng bia trung cấp, gây khó khăn cho doanh nghiệp nỗ lực xâm nhập vào phân khúc bia cao cấp mang lại biên lợi nhuận cao cho toàn ngành Các sản phẩm bia cao cấp Sabeco chưa thể cạnh tranh với sản phẩm hãng bia ngoại khác Rủi ro đầu tư   Rủi ro đến từ hàng bia ngoại xâm nhập ạt vào thị trường với kiện thuế nhập cắt giảm nhờ vào hiệp định thương mại tự Động lực tăng trưởng toàn ngành bia Việt Nam nói chung Sabeco nói riêng khơng cao trước ngành bia Việt Nam đạt đến quy mô lớn, tốc độ tăng trưởng lượng tiêu thụ bia có dấu hiệu chững lại sức ép cạnh tranh ngành ngày lớn Nhóm công ty & LDLK:  Công ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Miền Tây (UPCoM: WSB) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Miền Tây (UPCoM: WSB) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 787.350.000.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 54.300 Sabeco 51% Giá cao 52 tuần 94.900 4,83% Giá thấp 52 tuần 36.000 Robert Alexander Stone KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) www.fpts.com.vn 14,5 8,4 Bloomberg− FPTS | 84 BÁO CÁO NGÀNH BIA WSB sở hữu hai nhà máy Cần Thơ Sóc Trăng với tổng cơng suất 100 triệu lít/năm Năm 2016, WSB sản xuất vượt cơng suất với sản lượng 119,64 triêu lít/năm, tăng 22,08% yoy, doanh thu đạt 903,02 tỷ đồng vượt kế hoạch 23,82% lợi nhuận sau thuế đạt 109,4 tỷ đồng tương đương vượt 78,98% kế hoạch Quý I/2017, WSB thu 244,19 tỷ đồng Doanh thu, tăng 24% yoy đạt 32% kế hoạch doanh thu năm 2017 Lợi nhuận sau thuế Quý I/2017 34,88 tỷ đồng, tăng 60% yoy đạt 47% kế hoạch LNST 2017  Công ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Miền Trung (UPCoM: SMB) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Miền Trung (UPCoM: SMB) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 835.706.144.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 28.000 Sabeco 32% Giá cao 52 tuần 54.800 CTCP TM Địa Ốc Việt 12,55% Giá thấp 52 tuần 23.000 Công ty TNHH MTV Sổ số kiến thiết Phú Yên 5,37% Capital Shine Limited 5,32% VP Tỉnh ủy Bình Định 2,41% KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) 29,84665 11,3 SMB sở hữu nhà máy Đắk Lắk, Qui Nhơn Phú Yên với tổng cơng suất 143 triệu lít/năm Năm 2016, SMB tiêu thụ 154,4 triệu lít bia Sài Gịn bia tự doanh lượng tiêu thụ bia Sài Gòn tăng 2,3% yoy tiêu thụ bia tự doanh tăng 49,3% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 821,54 tỷ đồng, tăng 8,4% yoy đạt mức cao kỷ lục Lợi nhuận sau thuế đạt 103,67 tỷ đồng, tăng 30% yoy Trong vòng tháng đầu năm 2017, SMB thu tổng cộng 414,13 tỷ đồng Doanh thu, tăng 2,7% yoy đạt gần 40% kế hoạch doanh thu năm 2017 Lợi nhuận sau thuế 6T.2017 42,29 tỷ đồng, tăng 1,6% Đặc biệt, riêng Quý II/2017, doanh thu SMB đạt 254,29 tỷ đồng, tăng 12,4% yoy Lợi nhuận sau thuế Quý II/2017 33,42 tỷ đồng, tăng 43,31% yoy Tăng trưởng đột biến đến từ xu hướng tiêu thụ bia lon tăng lên khu vực miền Trung dây chuyền chiết lon đầu tư nhà máy bia Đắk Lắk bắt đầu vào hoạt động từ 15/05/2017 mang lại nguồn doanh thu lớn cho SMB Quý II/2017  Công ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Quảng Ngãi (UPCoM: BSQ) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Quảng Ngãi (UPCoM: BSQ) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 1.062.000.000.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 23.600 Sabeco 66,56% Giá cao 52 tuần 38.000 Nguyễn Thị Hạnh 3,95% Giá thấp 52 tuần 21.300 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) 45 14 Nhà máy Bia Sài Gòn – Quảng Ngãi có tổng cơng suất 120 triệu lít/năm Năm 2016, BSQ tiêu thụ 112,85 triệu lít bia, tăng 20% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 955,59 tỷ đồng, tăng 25,3% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 84,89 tỷ đồng, tăng 2,4% yoy Quý I/2017, BSQ thu 235,59 tỷ đồng doanh thu, tăng 9,62% yoy thực 28,4% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế quý I/2017 www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 85 BÁO CÁO NGÀNH BIA 19,33 tỷ đồng, tăng gấp hai lần lợi nhuận sau thuế kỳ năm ngoái đạt 33% kế hoạch năm 2017  Công ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Nghệ Tĩnh (UPCoM: SB1) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Nghệ Tĩnh (UPCoM: SB1) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 147.000.000.000 Giá đóng cửa gần 14.000 Giá cao 52 tuần 31.800 Giá thấp 52 tuần 12.100 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) Cổ đông lớn Tỷ lệ sở hữu Sabeco 54,73% 10,5 8,1 Nhà máy Bia Sài Gịn – Nghệ Tĩnh có cơng suất 50 triệu lít/năm Năm 2016, SB1 tiêu thụ 50,2 triệu lít bia, tăng 3,8% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 296,2,59 tỷ đồng, tăng 1,8% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 12,5 tỷ đồng, giảm 40% yoy  Công ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Phú Thọ (UPCoM: BSP) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Phú Thọ (UPCoM: BSP) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 310,000,000,000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 24.800 Sabeco Giá cao 52 tuần 52.000 Võ Sỹ Dởng 8,43% Giá thấp 52 tuần 24.800 CTCP Bia, Rượu Sài Gòn – Đồng Xuân 6,82% KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) 31% 12,5 9,7 Nhà máy Bia Sài Gòn – Phú Thọ có cơng suất 50 triệu lít/năm Năm 2016, BSP tiêu thụ 50 triệu lít bia, tăng 25% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 478,6 tỷ đồng, tăng 8,3% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 37,91 tỷ đồng, tăng 0,8% yoy Quý I/2017, BSP thu 121,82 tỷ đồng doanh thu, tăng 22,2% yoy thực 24,5% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế quý I/2017 13,44 tỷ đồng, tăng 382% yoy đạt 30,5% kế hoạch năm 2017  Công ty Cổ phần Bia Sài Gịn – Bạc Liêu (UPCoM: SBL) Cơng ty Cổ phần Bia Sài Gòn – Bạc Liêu (UPCoM: SBL) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 230.630.400.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 19.200 WSB 20% Giá cao 52 tuần 37.000 Sabeco 10% Giá thấp 52 tuần 19.200 Nguyễn Thị Phương Khanh 6,5% KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) www.fpts.com.vn Phạm Thị Hồng Hạnh 5,06% 12,012 4,4 Bloomberg− FPTS | 86 BÁO CÁO NGÀNH BIA Nhà máy Bia Sài Gịn – Bạc Liêu có cơng suất 50 triệu lít/năm Năm 2016, SBL tiêu thụ 53,6 triệu lít bia, tăng 19,11% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 321,03 tỷ đồng, tăng 13% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 39,36 tỷ đồng, giảm 19% yoy Trong tháng đầu năm 2017, SBL thu 139,69 tỷ đồng doanh thu, giảm 17,1% yoy thực 48,1% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế 6T.2017 16,56 tỷ đồng, giảm 26,5% yoy Hoạt động kinh doanh SBL bị ảnh hưởng nghiêm trọng xâm lấn thị trường bia Larue Nhìn chung, công ty chủ yếu sản xuất loại bia Sài Gòn với đầu vào đầu chịu chi phối quản lý Sabeco Cụ thể, Tổng Cơng ty bia Sài Gịn chịu trách nhiệm nhập nguyên liệu đầu vào bán lại cho công ty LDLK hệ thống mà khoản phải trả nhóm cơng ty thường giao dịch với bên liên quan, mà cụ thể Sabeco số công ty & LDLK khác thuộc hệ thống Nhiệm vụ công ty & LDLK quản lý thực khâu sản xuất chuối giá trị Về đầu ra, Sabeco thực thu mua tồn sản lượng bia Sài Gịn mà cơng ty & LDLK sản xuất, chịu trách nhiệm cho khâu quảng cáo tiếp thị tiêu thụ sản phẩm Do khoản phải thu nhóm cơng ty phần lớn giao dịch với bên liên quan chi phí bán hàng thấp Cũng bị kiểm sốt sản lượng sản xuất, nhà máy nhóm cơng ty rơi vào tình trạng dư thừa cơng suất đầu bị hạn chế theo định mức mà Công ty mẹ quy định Ngồi sản xuất bia Sài Gịn theo kế hoạch Tổng công ty, SMB SB1 hai cơng ty có thêm mảng tự doanh số sản phẩm đồ uống khác Cụ thể, SMB sản xuất thêm loại bia khác bia Lowen, bia Qui Nhơn, bia hơi, nước uống đóng chai, sữa bắp, rượu Serepok… Ngồi ra, SMB cịn gia cơng sản phẩm cung cấp dịch vụ kho cho Pepsico Tương tự SMB, SB1 có hoạt động tự doanh sản phẩm bia đồ uống mang thương hiệu Vida Nhờ vịng quay tài sản hai cơng ty so với cơng ty nhóm có phần hơn, khai thác hiệu công suất dư thừa nhà máy sản xuất Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội (HNX: BHN) Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội (HNX: BHN) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) Giá đóng cửa gần 18.265.840.000.000 78.800 Giá cao 52 tuần 225.800 Giá thấp 52 tuần 54.600 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) Cổ đông lớn Tỷ lệ sở hữu Bộ Công Thương 81,79% Carlsberg 17,51% 231,8 24,4 Sản phẩm Cũng Sabeco, Habeco sản xuất kinh doanh sản phẩm bia chủ yếu, sản lượng sản xuất tiêu thụ mảng rượu nước đóng chai chiếm tỷ trọng nhỏ Các sản phẩm Habeco bao gồm loại bia chai bia lon Trúc Bạch, bia Hà Nội bia Hà Nội Bên cạnh đó, cơng ty cịn hồn thành đầu tư xây dựng hệ thống sản xuất nước tinh lọc thức đưa vào hoạt động từ năm 2014 Sản phẩm dây chuyền đặt tên UniAqua có mặt hầu hết tỉnh phía Bắc miền Trung Về mảng rượu, Habeco sản xuất phân phối sản phẩm Vodka Hà Nội, Lúa Mới, Nếp mới… www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 87 BÁO CÁO NGÀNH BIA Điểm mạnh     Là ba doanh nghiệp có thị phần tiêu thụ bia lớn nước Sở hữu thương hiệu bia Hà Nội lâu đời quen thuộc với người tiêu dùng Tổng cơng suất tồn hệ thống đạt 800 triệu lít/năm Sở hữu 17 cơng ty công ty liên kết chịu trách nhiệm sản xuất thương mại khắp tỉnh từ miền Bắc đến miền Trung Về hệ thống phân phối, Habeco có 03 Cơng ty Thương mại khoảng 345 đại lý phân phối câp khắp nước Cũng tương tự Sabeco, Habeco có lực tài vững mạnh, dễ dàng tiếp cận với khoản vay vốn lớn, thuận lợi cho hoạt động đầu tư mở rộng quảng bá hình ảnh thương hiệu Điểm yếu     Biên lợi nhuận bị ảnh hưởng mạnh tình trạng nguồn cung giá nguyên vật liệu đầu vào Bia Hà Nội dần thị phần vào tay hãng bia khác bị thay nhận thức thói quen tiêu thụ người dân Việt Nam Hình ảnh thương hiệu bia Hà Nội từ lâu gắn liền gần gũi với tầng lớp người dân lao động Việt Nam, với dòng bia trung cấp, gây khó khăn cho doanh nghiệp nỗ lực xâm nhập vào phân khúc bia cao cấp mang lại biên lợi nhuận cao cho toàn ngành Các sản phẩm bia cao cấp Habeco chưa thể cạnh tranh với sản phẩm hãng bia ngoại khác Rủi ro đầu tư   Rủi ro đến từ hàng bia ngoại xâm nhập ạt vào thị trường với kiện thuế nhập cắt giảm nhờ vào hiệp định thương mại tự Trong năm gần đây, thị phần doanh thu biên lợi nhuận ròng Habeco liên tục giảm cho thấy động lực tăng trưởng khơng cịn Doanh nghiệp gặp khó khăn việc kích thích tiêu thụ đầu nỗ lực đầu tư lớn cho hoạt động quảng cáo tiếp thị Dư địa tăng trưởng Habeco năm tới tương đối thấp, đặc biệt bối cảnh cạnh tranh gay gắt xu hướng tiêu thị người dân dần chuyển sang dòng sản phẩm bia ngoại Nhóm cơng ty Khác với cấu sản phẩm nhóm cơng ty LDLK Sabeco, hầu hết công ty Habeco có mảng tự doanh, sản xuất thêm sản phẩm bia mang thương hiệu địa phương Đặc biệt, văn hóa tiêu thụ miền Bắc ưa chuộng bia hơi, công ty thường sản xuất kinh doanh thêm mặt hàng  Công ty Cổ phần Bia Thanh Hóa (HNX: THB) Cơng ty Cổ phần Bia Thanh Hóa (HNX: THB) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 211.354.545.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 18.500 Habeco 55% Giá cao 52 tuần 24.500 Ngô Quế Lâm 45% Giá thấp 52 tuần 16.000 Lương Xuân Dũng 6,13% CTCP Chứng khoán NH Đầu tư Phát triển Việt Nam 3,69 % KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) www.fpts.com.vn 11.42457 20,2 Bloomberg− FPTS | 88 BÁO CÁO NGÀNH BIA CTCP Bia Thanh Hóa có hoạt động sản xuất kinh doanh sản phẩm mang thương hiệu bia Thanh Hóa bao gồm bia loại, bia chai, bia lon (chiếm 70% sản lượng bia sản xuất nhà máy) sản xuất bia Hà Nội theo kế hoạch đặt Tổng cơng ty Nhà máy bia Thanh Hóa có cơng suất 70 triệu lít/năm Năm 2016, THB tiêu thụ 64,55 triệu lít bia, tăng 0,7% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 582,14 tỷ đồng, tăng 6,5% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 11,86 tỷ đồng, giảm 19,8% yoy Trong tháng đầu năm 2017, THB thu 267,72 tỷ đồng doanh thu, tăng 5,8% yoy thực 44% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế 6T.2017 5,05 tỷ đồng, giảm 0,4% yoy  Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Thái Bình (UPCoM: BTB) Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Thái Bình (UPCoM: BTB) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 92.294.712.000 Giá đóng cửa gần 12.000 Giá cao 52 tuần 20.300 Giá thấp 52 tuần 7.700 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) Cổ đông lớn Tỷ lệ sở hữu Habeco 66,31% 7.69122 13 Cũng tương tự THB, BTB sản xuất bia chai Hà Nội và tự sản xuât, kinh doanh thêm bia Thái Bình Trong năm 2016, lượng tiêu thụ bia Hà Nội tổng sản lượng công ty 68% tỷ trọng tiêu thụ bia Thái Bình 32% Hiện nhà máy BTB có cơng suất 50 triệu lít/năm Năm 2016, BTB tiêu thụ 34,6 triệu lít bia, tăng 4,5% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 186,59 tỷ đồng, tăng 4,7% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 8,2 tỷ đồng, tăng 23,5% yoy Trong tháng đầu năm 2017, BTB thu 75,72 tỷ đồng doanh thu, tăng 5,8% yoy thực 38% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế 6T.2017 498 triệu đồng thay lỗ 1,5 tỷ đồng kỳ năm 2016  Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Hải Phòng (UPCoM: BHP) Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Hải Phịng (UPCoM: BHP) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 93.218.403.000 Giá đóng cửa gần 10.700 Giá cao 52 tuần 35.900 Giá thấp 52 tuần 7.200 KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) Cổ đông lớn Tỷ lệ sở hữu Habeco 65,01% 9.17929 22.7 Hai nhà máy BHP có tổng cơng suất 75 triệu lít/năm Sản phẩm BHP bia hơi, với tỷ trọng lượng tiêu thụ chiếm đến 78% Theo sau bia chai Hà Nội chiếm 19% bia chai Hải Phòng chiếm 3% tổng lượng tiêu thụ năm 2016 Năm 2016, BHP tiêu thụ 49,9 triệu lít bia, giảm 1,6% yoy Doanh thu năm 2016 đạt 391,6 tỷ đồng, tăng 1,59% yoy lợi nhuận sau thuế đạt 4,44 tỷ đồng, tăng 18,53% yoy www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 89 BÁO CÁO NGÀNH BIA  Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Hải Dương (HNX: HAD) Công ty Cổ phần Bia Hà Nội – Hải Dương (HNX: HAD) – 24.07.2017 Vốn hóa (VND) 150.800.000.000 Cổ đơng lớn Tỷ lệ sở hữu Giá đóng cửa gần 37.700 Habeco 55% Giá cao 52 tuần 58.000 Đặng Thị Nguyệt 3,84% Giá thấp 52 tuần 33.900 AFC VF Limited 3,5% KLĐLH (triệu cổ phiếu) P/E (4 quý gần nhất) 9,8 HAD có cơng suất 50 triệu lít/năm Trong năm 2016, HAD tiêu thụ 36,78 triệu lít bia, giảm 2,4% yoy tỷ trọng tiêu thụ bia Hải Dương 66% bia Hà Nội 34% Doanh thu năm 2016 đạt 189,2 tỷ đồng, giảm 4,4% yoy giải thích sản lượng tiêu thụ bia chai giảm Đồng thời lợi nhuận sau thuế đạt 17,11 tỷ đồng, giảm 19,8% yoy sản lượng tiêu thụ giảm thuế TTĐB tăng doanh nghiệp không tăng giá bán Trong tháng đầu năm 2017, HAD thu 74,43 tỷ đồng doanh thu, giảm 4,8% yoy thực 39,8% kế hoạch năm 2017 Lợi nhuận sau thuế 6T.2017 6,33 tỷ đồng, giảm 9,6% yoy lý vừa nhắc đến www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 90 BÁO CÁO NGÀNH BIA Tuyên bố miễn trách nhiệm Các thông tin nhận định báo cáo cung cấp FPTS dựa vào nguồn thông tin mà FPTS coi đáng tin cậy, có sẵn mang tính hợp pháp Tuy nhiên, chúng tơi khơng đảm bảo tính xác hay đầy đủ thông tin Nhà đầu tư sử dụng báo cáo cần lưu ý nhận định báo cáo mang tính chất chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhiệm định FPTS dựa vào thơng tin báo cáo thông tin khác để định đầu tư mà khơng bị phụ thuộc vào ràng buộc mặt pháp lý thông tin đưa Tại thời điểm thực báo cáo phân tích, FPTS nắm giữ 40 cp THB Chun viên phân tích khơng nắm giữ cổ phiếu công ty đề cập báo cáo thời điểm thực báo cáo Các thơng tin có liên quan đến chứng khốn khác thơng tin chi tiết liên quan đến cố phiếu xem https://ezsearch.fpts.com.vn cung cấp có u cầu thức Bản quyền © 2010 Cơng ty chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trụ sở Chi nhánh Tp Hồ Chí Minh Chi nhánh Tp Đà Nẵng Số 52 đường Lạc Long Quân, Quận Tây Hồ, thành phố Hà Nội ĐT: (84.4) 773 7070 / 271 7171 Fax: (84.4) 773 9058 Tầng - Tòa nhá Bến Thành TimeSquare 136-138 Lê Thị Hồng Gấm, Quận 1, Tp.Hồ Chí Minh ĐT: (84.8) 290 8686 Fax: (84.8) 291 0607 100 Quang Trung, Quận Hải Châu, Tp Đà Nẵng, Việt Nam ĐT: (84.511) 3553 666 Fax: (84.511) 3553 888 www.fpts.com.vn Bloomberg− FPTS | 91 ... 36 BÁO CÁO NGÀNH BIA B TỔNG QUAN NGÀNH BIA VIỆT NAM I Lịch sử hình thành ngành Bia Việt Nam So với bề dày lịch sử kéo dài từ cách 7000 năm ngành bia giới, ngành bia Việt Nam bắt đầu muộn Vào... NGÀNH BIA VIỆT NAM 62 I Phân tích SWOT ngành Bia Việt Nam 62 II Xu hướng triển vọng ngành Bia Việt Nam 63 NGÀNH VIỆT NAM III Chuỗi giá trị ngành Bia Việt Nam ... phần Ngành giới, công nghệ yếu tố trọng yếu ngành bia quy trình sản xuất bia Việt Nam giống quy trình sản xuất chung giới  Năng lực sản xuất ngành bia Việt Nam Bản đồ nhà máy bia Việt Nam Nguồn: