Tiểu luận kết thúc môn học Thẩm Định Dự Án Phân tích hiệu quả của một dự án dựa trên những thông số có sẵn, dựa trên những phân tích về: _ Doanh thu dự kiến của dự án _ Đánh giá hiệu quả dự án dựa trên phương pháp tính giá vốn _ Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV) _ Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư (TIP) _ Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm vốn CSH (EPV) Ngoài ra, kết hợp với phân tích độ nhạy 1 chiều và 2 chiều để đưa ra những kết luận cuối cùng
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA QUẢN TRỊ & TIỂU LUẬN KẾT THÚC MÔN HỌC MÔN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THEO TÌNH HUỐNG CHO SẴN Giảng viên hướng dẫn : Phan Thị Thu Hương Sinh viên thực : Phạm Quốc Duy Lớp học phần : MAN502010 – CL002 Mã sinh viên : 31191021448 – STT: 11 TP Hồ Chí Minh, tháng 12/2021 Mục lục CHƯƠNG 1: SỰ CẦN THIẾT TRONG ĐẦU TƯ DỰ ÁN CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN .1 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CỦA DỰ ÁN 2.1 Doanh thu dự kiến dự án: 2.2 Đánh giá hiệu dự án dựa phương pháp tính giá vốn 2.3 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm toàn vốn chủ sở hữu (AEPV): .2 2.4 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư (TIP): 2.5 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm vốn CSH (EPV): CHƯƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN NPV CHƯƠNG PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 4.1 Phân tích độ nhạy chiều với giá bán: .7 4.2 Phân tích độ nhạy chiều với giá bán lạm phát đến NPV: CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .9 CHƯƠNG 1: SỰ CẦN THIẾT TRONG ĐẦU TƯ DỰ ÁN Dựa phân tích đánh giá để nhà đầu tư đưa quy ết đ ịnh có nên đầu tư hay khơng Việc đầu tư mang lại nhiều lợi cho nhà đầu tư, giúp gia tăng s ố v ốn m ột cách nhanh chống Nhưng kèm với lợi ích nh ững r ủi ro kèm, nên nhà đ ầu t c ần phân tích thật xác để đưa định đầu tư tốt CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN Một dự án đầu tư với thông số cho sau: Vốn đầu tư Đất Cơ sở vật chất MMTB Thời gian hữu dụng Vốn lưu động AR AP CB Năm0 20.000 Tr VND 30.000 Tr VND 10 năm (Khấu hao đều) 15% Dthu 20% Khoản mua hàng năm 10% Khoản mua hàng năm SLSX hàng 10% năm Tồn kho thành phẩm Tài trợ Vốn vay Kỳ hạn vay Lãi suất vay cố định (FRM): rD Thực Danh nghĩa Số kỳ trả nợ gốc (CAM) 40% 9,20% 13,57% Tổng mức đầu tư năm năm năm năm Doanh thu Sản lượng thiết kế 100.000 sp/năm Giá bán dự kiến 0,48 trVNĐ/sp Thông số khác Tỷ lệ lạm phát 4%/năm (Theo số liệu trích dẫn: https://lodongxu.com/ty-le-lam-phat-viet-nam-qua-cac-nam2/) Cùng số thơng số khác trích dẫn bảng excel CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CỦA DỰ ÁN 2.1 Doanh thu dự kiến dự án: Doanh thu dự kiến Năm Sản lượng sản xuất Tồn kho thành phẩm Sản lương tiêu thụ Giá bán sản phẩm Doanh thu 70.000 7.000 63.000 0,499 31.450 90.000 9.000 81.000 0,519 42.053 100.000 10.000 90.000 0,540 48.594 Chi phí hoạt động dự án Năm Tổng chi phí trực tiếp Chi phí đầu vào trực tiếp Khấu hao Giá thành đơn vị sản phẩm Giá vốn hàng bán Chi phí quản lý - Bán hàng 14.648,0 17.601,6 18.748,1 11.648,0 14.601,6 15.748,1 3.000,0 3.000,0 3.000,0 0,209 0,196 0,187 13.183,2 17.306,2 18.633,4 4.717,4 6.307,9 7.289,1 2.2 Đánh giá hiệu dự án dựa phương pháp tính giá vốn Giá vốn hàng bán NPV(TIP) PP nhập trước xuất trước (FIFO) 13.183,2 17.306,2 18.633,4 16.539,24 28,673% 33,730% PP nhập sau xuất trước (LIFO) 13.183,2 17.210,5 18.560,6 16.522,97 28,661% 33,715% 13.183,2 17.297,4 18.626,8 16.537,74 28,672% 33,729% PP BQGQ IRR(TIP) IRR(EPV) Ta thấy tính giá vốn hàng bán theo phương pháp FIFO NPV(TIP), IRR(TIP), IRR(EPV) lớn phương pháp LIFO BQGQ nên chọn tính giá vốn hàng bán theo phương pháp FIFO 2.3 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm toàn vốn chủ sở hữu (AEPV): Trường hợp không ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 0,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu 31.449,6 42.052,6 48.594,1 0,0 Chênh lệch AR(trừ) (4.717,4) (1.590,5) (981,2) 7.289,1 Thanh lý MMTB Thanh lí tồn kho 1.874,8 Giá trị đất thu hồi 23.397,2 Khoản chi 50.000,0 14.728,9 20.455,1 24.567,0 22.824,4 2.303,7 Đầu tư đất 20.000,0 Đầu tư MMTB 30.000,0 Chi phí đầu vào trực tiếp 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 Chi phí quản lý- bán hàng 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 Chênh lệch AP(trừ) (3.273,1) (908,8) (425,5) 4.607,4 Chênh lệch CB 1.636,5 454,4 212,8 (2.303,7) 12.003,3 20.007,1 24.788,5 54.824,4 2.709,8 3.687,7 4.534,3 0,0 9.293,5 16.319,4 20.254,1 54.824,4 NCFt trước thuế (-)Thuế TNDN (50.000,0) CFt-AEPV sau thuế (50.000,0) Trường hợp có ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 0,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu 31.449,6 42.052,6 48.594,1 0,0 Chênh lệch AR(trừ) (4.717,4) (1.590,5) (981,2) 7.289,1 Thanh lý MMTB 24.567,0 Thanh lí tồn kho 1.874,8 Giá trị đất thu hồi 23.397,2 Khoản chi 50.000,0 14.728,9 20.455,1 22.824,4 2.303,7 Đầu tư đất 20.000,0 Đầu tư MMTB 30.000,0 Chi phí đầu vào trực tiếp 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 Chi phí quản lý- bán hàng 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 Chênh lệch AP(trừ) (3.273,1) (908,8) (425,5) 4.607,4 Chênh lệch CB 1.636,5 454,4 212,8 (2.303,7) 12.003,3 20.007,1 24.788,5 54.824,4 0,0 1.843,8 4.534,3 0,0 12.003,3 18.163,2 20.254,1 54.824,4 NCFt trước thuế (-)Thuế TNDN CFt-AEPV sau thuế (50.000,0) (50.000,0) 2.4 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư (TIP): Trường hợp không ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 0,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu Chênh lệch AR(trừ) Thanh lý MMTB Thanh lí tồn kho Giá trị đất thu hồi Khoản chi Đầu tư đất Đầu tư MMTB Chi phí đầu vào trực tiếp Chi phí quản lý- bán hàng Chênh lệch AP(trừ) Chênh lệch CB NCFt trước thuế (-)Thuế TNDN CFt-TIP sau thuế 31.449,6 (4.717,4) 48.594,1 (981,2) 50.000,0 14.728,9 20.455,1 22.824,4 20.000,0 30.000,0 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 7.289,1 24.567,0 1.874,8 23.397,2 2.303,7 0,0 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 (3.273,1) 1.636,5 12.003,3 2.167,1 9.836,2 542,7 (908,8) 454,4 20.007,1 3.325,9 16.681,2 361,8 (425,5) 212,8 24.788,5 4.353,4 20.435,0 180,9 4.607,4 (2.303,7) 54.824,4 0,0 54.824,4 0,0 (50.000,0) (50.000,0) 0,0 Lá chắn thuế (TS) 42.052,6 (1.590,5) Trường hợp có ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 0,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu 31.449,6 42.052,6 48.594,1 0,0 Chênh lệch AR(trừ) (4.717,4) (1.590,5) (981,2) 7.289,1 Thanh lý MMTB 24.567,0 Thanh lí tồn kho 1.874,8 Giá trị đất thu hồi 23.397,2 Khoản chi 50.000,0 14.728,9 20.455,1 22.824,4 2.303,7 Đầu tư đất 20.000,0 Đầu tư MMTB 30.000,0 Chi phí đầu vào trực tiếp 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 Chi phí quản lý- bán hàng 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 Chênh lệch AP(trừ) (3.273,1) (908,8) (425,5) 4.607,4 Chênh lệch CB 1.636,5 454,4 212,8 (2.303,7) 12.003,3 20.007,1 24.788,5 54.824,4 0,0 1.662,9 4.353,4 0,0 (50.000,0) 12.003,3 18.344,1 20.435,0 54.824,4 0,0 0,0 180,9 180,9 0,0 NCFt trước thuế (-)Thuế TNDN CFt-TIP sau thuế (50.000,0) Lá chắn thuế (TS) 2.5 Kế hoạch ngân lưu theo quan điểm vốn CSH (EPV): Trường hợp không ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 20.000,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu 31.449,6 42.052,6 48.594,1 0,0 Chênh lệch AR(trừ) (4.717,4) (1.590,5) (981,2) 7.289,1 Thanh lý MMTB 24.567,0 Thanh lí tồn kho 1.874,8 Giá trị đất thu hồi 23.397,2 Vốn vay 20.000,0 Khoản chi 50.000,0 26.276,2 32.256,7 34.749,0 2.303,7 Đầu tư đất 20.000,0 Đầu tư MMTB 30.000,0 Chi phí đầu vào trực tiếp 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 Chi phí quản lý- bán hàng 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 Chênh lệch AP(trừ) (3.273,1) (908,8) (425,5) 4.607,4 Chênh lệch CB 1.636,5 454,4 212,8 (2.303,7) Thuế TNDN 2.167,1 3.325,9 4.353,4 0,0 Trả nợ gốc lãi (CAM) 9.380,3 8.475,7 7.571,2 0,0 455,9 8.205,5 12.863,8 54.824,4 CFt-EPV (30.000,0) Trường hợp có ưu đãi thuế TNDN Năm Khoản thu 20.000,0 26.732,2 40.462,2 47.612,9 57.128,1 Doanh thu 31.449,6 42.052,6 48.594,1 0,0 Chênh lệch AR(trừ) (4.717,4) (1.590,5) (981,2) 7.289,1 Thanh lý MMTB 24.567,0 Thanh lí tồn kho 1.874,8 Giá trị đất thu hồi 23.397,2 Vốn vay 20.000,0 Khoản chi 50.000,0 24.109,2 30.593,8 34.749,0 2.303,7 Đầu tư đất 20.000,0 Đầu tư MMTB 30.000,0 Chi phí đầu vào trực tiếp 11.648,0 14.601,6 15.748,1 0,0 Chi phí quản lý- bán hàng 4.717,4 6.307,9 7.289,1 0,0 Chênh lệch AP(trừ) (3.273,1) (908,8) (425,5) 4.607,4 Chênh lệch CB 1.636,5 454,4 212,8 (2.303,7) Thuế TNDN 0,0 1.662,9 4.353,4 0,0 Trả nợ gốc lãi (CAM) 9.380,3 8.475,7 7.571,2 0,0 2.623,0 9.868,4 12.863,8 54.824,4 CFt-EPV (30.000,0) Từ phân tích ta rút nhận xét: Khi khơng có ưu đãi thu ế NPV < có ưu đãi thuế Từ ta chọn hình thức có ưu đãi thuế TNDN CHƯƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN NPV Năm CFt-AEPV (50.000,0) NPVAEPV@rU=16.48% IRR(AEPV) 16.291,43 28,49% Năm CFt(TIP) Giá trị dự án 12.003,3 18.163,2 20.254,1 54.824,4 Lá chắn thuế lãi vay 2 0,00 0,00 180,91 180,91 0,00 (50.000,0) 12.003,3 18.344,1 20.435,0 54.824,4 66.539,2 65.501,6 57.952,2 47.067,7 %D 0,40 0,30 0,20 0,12 0,00 %E 0,60 0,70 0,80 0,88 1,00 16,48% 16,48% 16,48% 16,48% WACC1 = %E*rE+%D*rD = rU NPV(TIP)@WACC1= rU= 16.48% 16.539,24 Năm WACC2 = %E*rE+%D*rD*(1-t) PV(CFt_AEPV) (50.000,0) NPV(AEPV) @WACC2 16.539,24 IRR(TIP) 28,67% Năm 16,48% 16,20% 16,17% 16,48% 10.305,0 13.419,0 12.881,2 29.934,0 CFt tài trợ (D) 20.000,0 Giá trị nợ (D) (9.380,3) (8.475,7) (7.571,2) 0,0 20.000,0 13.333,3 6.666,7 0,0 NPV(D) @rD=13.57% 0,0 IRR(D) 0,1 Năm CFt(EPV) (30.000,0) 2.623,0 9.868,4 12.863,8 Tỷ lệ D/E 42,97% 25,56% 13,00% 0,00% 17,73% 17,22% 16,86% 16,48% 2.228,0 7.150,5 7.976,3 29.184,5 NPV(EPV)@rE IRR(EPV) (30.000,0) 16.539,24 33,73% 51.285,5 54.824,4 PV(NCFt-EPV) 52.168,3 Giá trị vốn CSH E rE 46.539,2 47.067,7 NPV(TIP) với WACC1 = NPV (AEPV) với WACC2 16.539,24 NPV(TIP) với WACC1 = NPV(EPV) với rE 16.539,24 CHƯƠNG PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 4.1 Phân tích độ nhạy chiều với giá bán: 0,4 0,3 0,3 0,359486 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 NPV IRR(TIP) 16.539,24 IRR(EPV) 28,67% 33,73% -2.674,39 14,54% 14,82% -1.301,99 15,53% 16,11% 0,00 16,48% 17,34% 70,41 16,53% 17,41% 1.442,81 17,53% 18,72% 2.815,22 18,53% 20,04% 4.187,62 19,54% 21,36% 5.560,02 20,54% 22,70% 6.932,42 21,55% 24,05% 8.304,83 22,57% 25,41% 9.677,23 23,58% 26,77% 11.049,63 24,59% 28,15% 12.422,03 25,61% 29,53% 13.794,44 26,63% 30,92% 15.166,84 27,65% 32,32% 16.539,24 28,67% 33,73% 17.911,64 29,70% 35,15% 19.284,05 30,72% 36,57% 20.656,45 31,75% 38,00% 22.028,85 32,78% 39,44% 23.401,26 33,81% 40,88% 24.773,66 34,84% 42,33% 26.146,06 35,87% 43,79% 0,5 27.518,46 36,90% 45,25% Khi giá bán đạt 0,3594869 dự án bắt đầu sinh lời 4.2 Phân tích độ nhạy chiều với giá bán lạm phát đến NPV: 16.539,24 0% 2% 4% 6% 8% 0,34 -2.413,02 -2.546,19 -2.674,39 -2.797,92 -2.917,02 0,35 -1.032,05 -1.169,58 -1.301,99 -1.429,56 -1.552,55 0,359487 278,07 136,39 0,00 -131,40 -258,09 0,36 348,92 207,02 70,41 -61,20 -188,09 0,37 1.729,90 1.583,62 1.442,81 1.307,16 1.176,38 0,38 3.110,87 2.960,23 2.815,22 2.675,52 2.540,84 0,39 4.491,84 4.336,83 4.187,62 4.043,88 3.905,31 0,40 5.872,82 5.713,44 5.560,02 5.412,24 5.269,78 0,41 7.253,79 7.090,04 6.932,42 6.780,60 6.634,24 0,42 8.634,77 8.466,64 8.304,83 8.148,96 7.998,71 0,43 10.015,74 9.843,25 11.396,71 11.219,85 0,45 12.777,69 12.596,46 0,46 14.158,66 13.973,06 0,47 15.539,63 15.349,66 0,48 16.920,61 16.726,27 0,49 18.301,58 18.102,87 0,50 19.682,55 19.479,48 9.517,32 10.885,6 12.254,0 13.622,4 14.990,7 16.359,1 17.727,4 19.095,8 9.363,18 0,44 9.677,23 11.049,6 12.422,0 13.794,4 15.166,8 16.539,2 17.911,6 19.284,0 10.727,64 12.092,11 13.456,58 14.821,04 16.185,51 17.549,97 18.914,44 Với giá bán mức 0,359487 tỷ lệ lạm phát 4% dự án bắt đầu sinh lợi CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN Với phân tích kèm việc tính tốn file excel nhà đ ầu t nên cân nhắc đầu tư vào dự án Với rủi ro kèm có th ể khác ph ục đ ược m ột dự án đáng đầu tư -H ết ... 0,34 -2 .413,02 -2 .546,19 -2 .674,39 -2 .797,92 -2 .917,02 0,35 -1 .032,05 -1 .169,58 -1 .301,99 -1 .429,56 -1 .552,55 0,359487 278,07 136,39 0,00 -1 31,40 -2 58,09 0,36 348,92 207,02 70,41 -6 1,20 -1 88,09... Thông số khác Tỷ lệ lạm phát 4%/năm (Theo số liệu trích dẫn: https://lodongxu.com/ty-le-lam-phat-viet-nam-qua-cac-nam2/) Cùng số thơng số khác trích dẫn bảng excel CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CỦA... đất Đầu tư MMTB Chi phí đầu vào trực tiếp Chi phí quản l? ?- bán hàng Chênh lệch AP(trừ) Chênh lệch CB NCFt trước thuế (-) Thuế TNDN CFt-TIP sau thuế 31.449,6 (4.717,4) 48.594,1 (981,2)