xây dựng mô hình cảnh báo khủng hoảng tài chính cho việt nam

xây dựng mô hình cảnh báo khủng hoảng tài chính cho việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUYấN ĐỂ THỰC TẬP ĐỀ TÀI: XÂY DỰNG MÔ HÌNH CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHO VIỆT NAM TP.HCM, tháng 4 năm 2010 MỤC LỤC Chương 1. Cơ sở lý luận về khủng hoảng tài chính 1 1.1Các mô hình khủng hoảng tài chính 1 1.1.1Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis) 1 1.1.2.Khủng hoảng ngân hàng (Banking crisis) 5 1.2.Các mô hình khủng hoảng kép 5 1.2.1.Khủng hoảng kép loại một 5 1.2.2.Khủng hoảng nợ và khủng hoảng kép loại hai 6 1.3.Các mô hình cảnh báo khủng hoảng 6 1.3.1.Mô hình probit 6 1.3.2.Neuro fuzzy 7 1.3.3.Mô hình tiếp cận dấu hiệu (signal approach) 11 1.4.Lựa chọn mô hình 15 Chương 2.Ứng dụng mô hình tiếp cận tín hiệu (signal approach ) để cảnh báo khủng hoảng cho Việt Nam 16 2.1.Cơ sở dữ liệu 16 2.2 Xây dựng chuỗi chỉ số cảnh báo khủng hoảng 16 2.2.1.Tóm tắt lại phương pháp 16 2.2.2.Lựa chọn biến số cho mô hình 17 2.2.3.Thực nghiệm 21 2.3.Qua kết quả nhìn nhận khả năng nền kinh tế rơi vào khủng hoảng 25 2.3.1.Phương pháp luận 25 2.3.2.Áp dụng 25 Chương 3:Nhận xét và các khuyến nghị thêm về mô hình 29 3.1 Nhận xét kết quả dự báo của mô hình 29 3.2 Những nhược điểm của mô hình 32 3.3 Khuyến nghị về mặt mô hình 32 Kết luận 33 Chương 1. Cơ sở lý luận về khủng hoảng tài chính 1.1Các mô hình khủng hoảng tài chính Nhiều nhà nghiên cứu đồng ý hiện tại có hai nguyên nhân chính tạo nên một cuộc khủng hoảng tài chính. Nguyên nhân thứ nhất là sự mất cân đối trong trong cán cân thanh toán khi thâm hụt tài sản vãng lai quá lớn không được bù đắp bằng các nguồn thu ngoại tệ dẫn đến việc mất cân đối cung cầu trên thị trường ngoại hối tạo cơ hội cho các cuộc tấn công tiền tệ.Nguyờn nhõn thứ hai là sự mất thanh khoản của hệ thống NHTM. Từ đó ta có hai nhóm khủng hoảng như sau: (1) Khủng hoảng tiền tệ (2) Khủng hoảng ngân hàng 1.1.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis) Khủng hoảng tiền tệ là trạng thái mà ở đó một cuộc tấn công vào đồng tiền nội tệ dẫn đến sự thâm hụt phần lớn dự trữ ngoại tệ và làm mất giá nhanh chóng đồng tiền nội tệ hoặc buộc các cơ quan chức năng phải cú cỏc biện pháp phòng vệ bằng cách sử dụng một lượng dự trữ ngoại tệ lớn hoặc nâng cao mức lãi suất Cơ chế khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ nhất đuợc khỏi quỏ như sau (1) : Hình 1: Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ nhất Dựa vào mô hình ta có thể thấy khủng hoảng tiền tệ bắt nguồn từ tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dào của chính phủ và thâm hụt mậu dịch. Thông thường ở các nước xảy ra khủng hoảng, cơ chế tỷ giá hối đoái là cố định, với tình trạng thâm hụt nêu trên chớnh phủ không còn đủ dự trữ ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu sử dụng và buộc phải phá giá đồng nội tệ. Đến lúc này các chủ nợ đứng trước nguy cơ nội tệ phá giá sẽ đồng loạt rút tiền gây ra sự thao chạy của dòng vốn nước ngoài.Mọi thứ tác động dây chuyền càng khiến cuộc khủng hoảng trở nên tồi tệ. Điểm đặc biệt là ngay trước khi dự trữ ngoại hối cạn kiệt, sự suy yếu của các yếu tố kinh tế vĩ mô trở thành tín hiệu cho các cuộc tấn công mang tính đầu cơ vào đồng nội tệ và đẩy nhanh quá trình khủng hoảng. Mô hình khủng hoảng tiền tệ của Krugman nêu trên đã đưa ra một cách giải thích khá thuyết phục về quá trình sụp đổ của tỷ giá hối đoái cố định khi dự trữ ngoại tệ cạn kiệt. Tuy vậy, trong rất nhiều cuộc khủng hoảng tiền tệ (đặc biệt đối Thâm hụt ngân sách Tài trợ bằng cách phát hành thêm tiền Sức ép lên tỷ giá hối đoái cố định NHTW bán dự trữ ngoại hối để duy trì tỷ giá hối đoái cố định Dự trữ ngoại hối suy giảm Tấn công đầu cơ Khủng hoảng tiền tệ Xuất phát điểm là các chính sách kinh tế vĩ mô không ổn định và duy trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định với những nền kinh tế phát triển), chính phủ rõ ràng có đủ dự trữ ngoại hối để bảo vệ tỷ giá nhưng đã không làm như vậy. Ngược lại, do những mối quan ngại về tác động lãi suất cao và thất nghiệp nên chính phủ nhiều nước đã thả nổi tỷ giá khi bị các nhà đầu cơ tấn công (1) . Vì vậy, Obsfeld (1994) đã phát triển mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ hai, mục đích là để giải thích cho cuộc khủng hoảng của Hệ thống Tiền tệ châu Âu (EMS) bùng nổ trong năm 1992. Hình 2: Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ hai (Mô hình kỳ vọng xoay vòng) Theo Obsfeld, việc quyết định bảo vệ tỷ giá hối đoái cố định có cả lợi ích và chi phí. Đứng trước sức ép phải thả nổi tỷ giá, nếu chính phủ quyết định bảo vệ tỷ giá cố định thì lợi ích có được sẽ là uy tín về chính sách trong dài hạn. Nhưng việc bảo vệ tỷ giá tạo ra nhưng tác động tiêu cực tới nền kinh tế vì thường thì lãi suất phải tăng lên. Lãi suất tăng, trước hết làm suy giảm tăng trưởng kinh tế và gây ra thất nghiệp. Một tác động tiêu cực khác là đối với hệ thống ngân hàng, lãi suất cao buộc các ngân hàng phải trả lãi cao hơn cho các nguồn vốn huy động. Những đối tượng vay nợ theo lãi suất thả nổi sẽ gặp khó khăn về khả năng thanh toán. Tỷ lệ nợ 1 () Ozkak và Sutherland (1993). Kỳ vọng thị trường: chính phủ có thể rời bỏ tỷ giá cố định để thực hiện chính sách kinh tế khác (như giảm thất nghiệp) Kỳ vọng thị trường: chính phủ có thể rời bỏ tỷ giá cố định để thực hiện chính sách kinh tế khác (như giảm thất nghiệp) Các nhà đầu cơ tấn công đồng nội tệ Tấn công xảy ra tạo kỳ vọng đồng nội tệ có thể bị phá giá và làm tăng lãi suất chính phủ thấy lãi suất tăng lên gây ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng và tình trạng thất nghiệp nên thả nổi tỷ giá KỲ VỌNG XOAY VÒNG khó đòi và tình trạng vỡ nợ vì thế gia tăng làm ảnh hưởng tới năng lực tài chính và khả năng thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997 lại không thể giải thích tốt bởi mô hình thế hệ thứ hai. Các nước Châu Á không có vấn đề thất nghiệp hay nợ chính phủ nào đáng kể trước khi khủng hoảng xảy ra nờn khụng cần phải loại bỏ chính sách tỷ giá hối đoái cố định để thực thi chính sách tiền tệ mở rộng. Vì vậy, Krugman, Radelet và Sachs (1998) đã đưa ra mô hình khủng hoảng thế hệ thứ ba rút ra từ cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997. Hình 3: Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ ba Hệ thống tài chính nội địa: Tập trung vào ngân hàng Giám sát yếu kém Tâm lý ỷ lại Hệ thống tài chính nội địa: Tập trung vào ngân hàng Giám sát yếu kém Tâm lý ỷ lại Dòng vốn nước ngoài chảy vào: Nợ có mệnh giá bằng ngoại tệ và kỳ hạn ngắn gia tăng Dòng vốn nước ngoài chảy vào: Nợ có mệnh giá bằng ngoại tệ và kỳ hạn ngắn gia tăng Chính sách kinh tế vĩ mô: Tỷ giá hối đoái cố định Chính sách kinh tế vĩ mô: Tỷ giá hối đoái cố định Phân bổ vốn sai lệch: Đầu tư quá mức Bong bóng giá tài sản Tham nhũng Phân bổ vốn sai lệch: Đầu tư quá mức Bong bóng giá tài sản Tham nhũng Tình hình kinh tế vĩ mô Tỷ giá hối đoái thực bị nâng cao Thâm hụt thương mại gia tăng Tình hình kinh tế vĩ mô Tỷ giá hối đoái thực bị nâng cao Thâm hụt thương mại gia tăng Tình hình tài chính Tỷ lệ nợ khó đòi cao Mất cân xứng về kỳ hạn giữa tài sản nợ và tài sản có Tình hình tài chính Tỷ lệ nợ khó đòi cao Mất cân xứng về kỳ hạn giữa tài sản nợ và tài sản có KHỦNG HOẢNG KHỦNG HOẢNG Tấn công đầu cơ Vốn chảy ra ngoài Ngân hàng và doanh nghiệp phá sản 1.1.2Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis) Theo quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) định nghĩa thì: “Khủng hoảng ngân hàng là trạng thái các ngân hàng lâm vào tình trạng rút tiền ồ ạt và bị phá sản. Các ngân hàng buộc phải dừng việc thanh toán các cam kết của mình, hoặc để tránh tình trạng này, chính phủ buộc phải can thiệp bằng các biện pháp hỗ trợ đặc biệt. Khủng hoảng ngân hàng có thể bựng phỏt tại một ngân hàng và lan truyền ra toàn bộ hệ thống”. Demirguc-Kunt and Detragiache xác định một cuộc khủng hoảng ngân hàng có khả năng xảy ra khi : - Tỷ lệ nợ xấu chiếm hơn 10% tổng tài sản của ngân hàng - Giỏ trị cỏc gúi giải cứu vượt quá 2% GDP - Các sự cố phát sinh do việc quốc hữu húa cỏc ngân hàng trong đó chính phủ kiểm soát một lượng vốn quá lớn - Các chỉ số cảnh báo vượt quá mức cho phép như : đóng băng các khoản tiền gửi ngân hàng , việc ngưng hoạt động quỏ lõu của các ngân hàng , xuất hiện rộng rãi cỏc gúi bảo hiểm tiền gửi 1.2 Các mô hình khủng hoảng kép 1.2.1 Khủng hoảng kép loại một Thập niên “rối loạn” tài chính trong những năm 1990 đã khiến các nhà nghiên cứu không còn xem xét khủng hoảng tiền tệ như một sự kiện độc lập, mà hiện nay, đã có nhiều công trình đi vào nghiên cứu mối tương quan giữa khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng. Khi khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng xảy ra đồng thời với nhau, người ta gọi tình huống này là khủng hoảng kép loại một (2) . Kiểm định thực nghiệm trong giai đoạn 1997–1998 cho thấy, khủng hoảng ngân hàng và khủng hoảng tiền tệ bùng nổ mạnh mẽ vào cùng một thời điểm ở Thái 2 () Từ năm 1976 đến năm 2002 đã có 38 quốc gia trải qua khủng hoảng kép loại một, nghĩa là một cuộc khủng hoảng tiền tệ theo sau khủng hoảng ngân hàng. Những cuộc khủng hoảng này được ghi nhận bởi Kamisky và Reinhart (1999), Reuven Glick và Michael Hutchison (2001). Lan, Indonesia, Malaysia và Hàn Quốc. Các đợt tấn công đầu cơ vào đồng Baht xảy ra vào tháng 7 năm 1997 đã làm chính phủ Thái Lan phải bảo vệ đồng tiền của mình bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối. Khi dự trữ ngoại hối gần cạn kiệt, Thái Lan buộc phải thả nổi tỷ giá. Khủng hoảng nhanh chóng lan ra các nước Đông Á khác. Đồng nội tệ của Hàn Quốc, Indonesia, Malaysia và Philipines đều chịu sức ép. Sự phá giá đồng nội tệ ở các nước này cùng với lãi suất gia tăng đã khiến nhiều doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn và thậm chí có một số không ít phải phá sản, điều này tác động trực tiếp lờn tớnh thanh khoản của hệ thống ngân hàng và dẫn tới khủng hoảng ngân hàng. 1.2.2 Khủng hoảng nợ và khủng hoảng kép loại hai Khủng hoảng nợ (debt crisis) là tình trạng một quốc gia, thông thường là các nước đang phát triển không có khả năng chi trả các khoản nợ vay đến hạn ( 3 ) . Một điểm thú vị của khủng hoảng nợ là nú khụng diễn ra một mình mà thường đi kèm với khủng hoảng tiền tệ, tạo nên hiện tượng khủng hoảng kép và người ta gọi là khủng kép loại hai. Nhiều quốc gia (gần đây như Argentina, Ecuador và Nga) đã phải đối mặt với những vấn đề trong cán cân thanh toán cùng một thời điểm với việc phải đương đầu với những khoản nợ tới hạn. 1.3 Cỏc mô hình cảnh báo khủng hoảng 1.3.1 Mô hình probit Mô hình Probit được xây dựng dựa trên việc tính toán mức độ ảnh hưởng của các biến số kinh tế vĩ mô (được đại diện bằng một ma trận X đóng vai trò biến giải thích trong mô hình) lên xác suất xảy ra khủng hoảng . Ở đõy yêu cầu phải xây dựng 3 phương trình theo mô hình Probit khác nhau để mô tả tương tác của từng biến số kinh tế ứng với từng loại khủng hoảng ( theo đó mô hình này phân khủng hoảng tài chính ra làm 3 loại : khủng hoảng tiền tệ , khủng hoảng ngân hàng , khủng hoảng nơ ). Sau đây chúng ta sẽ trình bày chi tiết trường hợp của khủng hoảng tiền tệ. Hai trường hợp còn lại cũng xây dựng tương tự. 3 () The United Church of Canada/L’Eglise Unie du Canada, “Understanding the debt crisis”, 2006. Trong mô hình khủng hoảng tiền tệ, biến số phụ thuộc là một biến số nhị phân, nhận một trong hai giá trị 1 hoặc 0. Ta có phương trình hồi qui: CCt = α + β X Theo mô hình Probit, chúng ta có mô hình xác suất như sau: Pt = F(CCt) = F(α + β X) Với Pt là xác suất CCt nhận giá trị 1, X là ma trận tập hợp các biến kinh tế và F(Ii) là hàm số phân phối chuẩn tích lũy thể hiện như sau : dzeIiF n t . 2 1 )( 2/ 2 ∫ ∞− − Π = Nú chính là hàm mật độ phân phối xác suất và giúp chúng ta tính được giá trị xác suất xảy ra khủng hoảng. Thực hiện biến đổi xác suất, ta sẽ có phương trình hồi qui hoàn chỉnh hơn như sau: F-1(Pt) = α + β X = CCt với F-1(Ii) là hàm số nghịch đảo của hàm số F(Ii), chính là hàm số: 2/ 2 2 1 )(1 t eIiF Π =− Theo phương pháp hồi qui, thực hiện hồi qui với biến phụ thuộc là CCt và các biến độc lập là X (X ở đây là một tập hợp gồm các biến số kinh tế từ X1, X2, X3 … Xn), ta sẽ xác định được ma trận hệ số α và β. Với α và β đã biết, mô hình sẽ cho chúng ta biết ứng với một mức giá trị X nào đó, xác suất xảy ra khủng hoảng sẽ là bao nhiêu cũng như một thay đổi trong X sẽ đem lại thay đổi trong Pt là bao nhiêu – thông qua hàm số F(α + β X). Lưu ý rằng ở đây các giá trị X phải ứng với thời điểm t – 1 (nghĩa là dùng biến số kinh tế thời điểm t – 1 dự báo cho xác suất khủng hoảng thời điểm t) . Tương tự như vậy, đối với khủng hoảng ngân hàng và khủng hoảng nợ chúng ta cũng cú cỏc phương trình hồi qui: DCt=F-1(Pt)=α+βX BCt = F-1(Pt) = α + β X 1.3.2 Neuro fuzzy Logic mờ căn bản xem xét khả năng một chủ thể có thuộc về một tập hợp mà ta đang xem xét hay không . Cho S là một tập hợp và x là một phần tử của tập hợp đó. Một tập con mờ F của S được định nghĩa bởi một hàm tư cách thành viên μ F (x) đo “mức độ” mà theo đó x thuộc về tập F. Trong đó 0 ≤ μ F (x) ≤ 1. Khi μ F (x) = 0 nghĩa là x hoàn toàn không thuộc tập F. Khi μ F (x) = 1 nghĩa là x thuộc F hoàn toàn. Sự khác biệt giữa logic mờ và những mô hình đã thành công truyền thống nằm ở những quy luật mà logic mờ mô tả thông qua việc sử dụng những biến ngôn ngữ thay cho biến số. Ngoài ra, những biến ngôn ngữ này được mô tả bởi những giới hạn riêng . Ví dụ, một quy luật của logic mờ đơn giản có thể được mô tả như sau: Nếu xuất khẩu thấp và dự trữ ở mức trung bình Thì khả năng xảy ra khủng hoảng tiền tệ là cao Ta có xuất khẩu, dự trữ và khủng hoảng tiền tệ là các biến ngôn ngữ; thấp, trung bình và cao là các biến mô tả. Mỗi mô tả có một hàm đi kèm. Một mô hình logic mờ được xây dựng bởi một loạt mối liên hệ “Nếu-Thỡ” để mô tả mối liên quan giữa các biến đầu ra và đầu vào. Quá trình để xây dựng một mô hình logic mờ bao gồm các bước chính: mờ hóa, suy luận và khử tính mờ. 1.3.2.1 Mờ hóa Bước đầu tiên trong việc xây dựng một mô hình logic mờ là định nghĩa một cách rõ ràng các biến ngôn ngữ với các mô tả “nếu-thỡ”.Một biến ngôn ngữ có thể được miêu tả theo nhiều cách khác nhau. Ví dụ, ta có thể dùng ba mô tả cao, trung bình, thấp để miêu tả xuất khẩu và dự trữ. Mỗi một tả đi kèm với một hàm đáp ứng như trong bảng số liệu 2a và 2b. Có bốn hàm thường được dùng: Z, Λ, Π và S (Von Altrock, 1996). Vì không có quy luật cụ thể nên chúng ta cũng không có cơ sở để có thể chọn loại hàm nào và phần dẫn nhập thể hiện không có sự khác biệt thật sự rõ ràng cho bốn loại hàm trên nên chúng ta chọn loại thường được dùng nhất, kiểu Λ. [...]... suất xảy ra khủng hoảng thực nghiệm Hình: chuỗi xác suất khủng hoảng thực nghiệm Để làm tăng thờm tính hiệu quả cảnh báo của mô hình chúng tôi đề xuất thờm cỏc mức cảnh báo khủng hoảng tương ứng với xác suất xảy ra khủng hoảng Ở đây chúng tôi đề xuất bốn mức cảnh báo : Xác suất xảy ra Mức cảnh khủng hoảng Pt báo 0 – 0.33 Xanh 0.33 – 0.6 Vàng 0.6 – 0.9 Cam > 0.9 Đỏ Ý nghĩa của các mức cảnh bảo như... suất xảy ra khủng hoảng nằm trong khoảng từ 0-0.33 thị trường tài chính Việt Nam nằm trong mức cảnh báo xanh an toàn Khi xác suất xảy ra khủng hoảng nằm trong khoảng 0.33-0.6 mức cảnh báo khủng hoảng nâng từ mức xanh lên đỏ báo hiệu những bất ổn đang gia tăng mạnh trên thị trường tài chính Các nhà điều hành chính sách vĩ mô cần lưu ý và có những biện pháp khắc phục ngay Khi mức xác suất khủng gia tăng... đồng giữa các báo cáo và mô hình Chúng ta thấy rằng việc IEU liên tục xếp hạng yếu cho các khu vực tài chính của Việt Nam từ 2008 đến nay cùng với những đánh giá của HSBC về viễn cảnh kinh tế VN thì phù hợp với những cảnh báo của mô hình đang nghiên cứu về khả năng khủng hoảng cao cho Việt Nam trong giai đoạn sắp tới 3.2 Những nhược điểm của mô hình Do việc gặp khó khăn về số liệu nên mô hình trên chúng... khi đó kinh tế Việt Nam cũng chỉ mới phát triển trong khoảng thời gian gần đây do đó chúng tôi loại bỏ mô hình này Cả hai mô hình còn lại đều đã hoạt động khá tốt tại các quốc gia được theo dõi tuy nhiên chúng tôi lựa chọn mô hình tiếp cận dấu hiệu ( signal approach ) để xây dựng mô hình cảnh báo khủng hoảng cho Việt Nam vì những lý do sau : -Mô hình neuro fuzzy chỉ được kiểm nghiệm bời Lin , Khan ,... nào không có khủng hoảng đã được loại khỏi mẫu ) vì vậy tính đại diện của mô hình này sẽ cao hơn và nó tổng quát hơn mô hình neuro fuzzy -Chúng ta đang xây dựng một mô hình cảnh báo khủng hoảng với mục đích là truyền tải thông tin đến những nhà điều hành chính sách vĩ mô để họ biết tình trạng nền kinh tế đang yếu ra sao để họ có những chính sách điều chỉnh kịp thời nên đòi hỏi một mô hình có tính cơ... cho việc hoạt động tốt của mô hình cần thiết phải có một trung tâm xử lý dữ liệu đám ứng đủ yêu cầu cho mô hình cả về số lượng cũng như độ chính xác Mô hình này được xây dựng dựa trên các nước đã xảy ra khủng hoảng do đó khi áp dụng vào Việt Nam có khả năng xảy ra độ trễ của cửa sổ dự báo do đặc thù kinh tế mỗi nước mỗi khác do đó cần có thời gian để kiểm nghiệm lại độ chính xác của các cửa số dự báo. .. nên hiểu mô hình này như là một công cụ tất yếu để dự báo khủng hoảng, tốt hơn nú nờn được xem như là một dụng cụ hỗ trợ trong việc xem xét sự yếu kém của các bộ phận trong nội tại nền kinh tế có khả năng gây ra khủng hoảng ở mức nào Mô hình này cần khẳng định một lần nữa là được xây dựng trên cơ sở các biến vĩ mô chỉ có tác dụng cảnh báo Chúng tôi cũng hy vọng với việc xây dựng được mô hình này sẽ... năng xảy ra khủng hoảng không điều kiện là, P (khủng hoảng) =(A+C)/(A+B+C+D), khả năng xảy ra khủng hoảng dựa có điều kiện quy định bởi tín hiệu là, P (khủng hoảng/ S)=A/(A+B) Tỷ số nhiễu của tín hiệu: ω= B /( A + B ) C /(C + D ) 1.4 Lựa chọn mô hình Trong ba mô hình trờn thỡ mô hình probit hiện nay áp dụng là không khả thi lắm do nó đòi hỏi một lượng lớn mẫu quan sát trong khi đó kinh tế Việt Nam cũng chỉ... để tính cho Việt Nam Cũng tương tự cho việc ước lương giá trị ngưỡng khả thi chúng tôi sử dụng giá trị trung gian như là một giá trị tính toán hợp lý cho độ nhiễu và cho giá trị chỉ số khủng hoảng Bảng: chuỗi chỉ số khủng hoảng thực nghiệm Năm St13 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 3.39 4.34 4.88 5.9 2.35 4.65 5.88 3.92 5.27 4.86 6.82 St13 Hình: chuỗi chỉ số cảnh báo khủng hoảng. .. bảo sự chính xác cho dữ liệu xử lý chúng tôi chỉ lựa chọn số liệu báo cáo của các tổ chức uy tín như : IFS ( Tổ chức thống kê tài chính quốc tế thuộc IMF ) , IEU ( cơ quan tình báo kinh tế Anh ) , Tổng cục thống kê Việt Nam ( TCTK ) , US Treasury Department ( Cục ngân khố Mỹ ) , BLS ( Cục thống kê lao động Mỹ ) 2.2 Xây dựng chuỗi chỉ số cảnh báo khủng hoảng 2.2.1 Tóm tắt lại phương pháp Mục đích chính . TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUYấN ĐỂ THỰC TẬP ĐỀ TÀI: XÂY DỰNG MÔ HÌNH CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHO VIỆT NAM TP.HCM, tháng 4 năm 2010 MỤC LỤC Chương 1. Cơ sở lý luận về khủng hoảng tài chính. 11 1.4.Lựa chọn mô hình 15 Chương 2.Ứng dụng mô hình tiếp cận tín hiệu (signal approach ) để cảnh báo khủng hoảng cho Việt Nam 16 2.1.Cơ sở dữ liệu 16 2.2 Xây dựng chuỗi chỉ số cảnh báo khủng hoảng 16 2.2.1.Tóm. chính 1 1.1Các mô hình khủng hoảng tài chính 1 1.1. 1Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis) 1 1.1.2 .Khủng hoảng ngân hàng (Banking crisis) 5 1.2.Các mô hình khủng hoảng kép 5 1.2.1 .Khủng hoảng kép loại