Thực trạng sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp

Bài khóa luận về thực trạng sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp đối với các doanh nghiệp theo pháp luật Việt Nam trong những năm gần đây.

MỤC LỤC

Danh mục từ viết tắt……… … 2

CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN CỦA HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP VÀ HỢP NHẤT DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM

1.1 Khái niệm và hình thức sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm về sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp………31.1.2 Các hình thức sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp……… 4

1.2 Các vấn đề pháp lý cơ bản trong hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp

ở Việt Nam:

1.2.1 Trình tự, thủ tục sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp 71.2.2 Một số vấn đề pháp lý mà nhà ĐTNN gặp phải khi thực hiện việc sáp nhập, hợp

nhất doanh nghiệp tại VN……… 9

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP, HỢP NHẤT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM

2.1 Tình hình về hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp ở VN hiện nay:

2.1.1 Tình hình chung………122.1.2 Xu hướng chung trong giai đoạn 2011-2015………15

2.2 Một số lĩnh vực trong hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp

2.2.1 Sáp nhập, hợp nhất trong lĩnh vực ngân hàng……….182.2.2 Sáp nhập, hợp nhất trong các tổ chức kinh doanh chứng khoán:………22

CHƯƠNG III: LỢI ÍCH – RỦI RO CỦA HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP VÀ HỢP NHẤT DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT

3.1 Những lợi ích và rủi ro trong hoạt động sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp……253.2 Hướng hoàn thiện pháp luật……….29

1

KẾT LUẬN……… ……….30 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 31

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ SÁP NHẬP VÀ HỢP NHẤT DOANH NGHIỆP

1.1.Khái niệm và hình thức sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm về sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp

Khi nói đến vấn đề sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp, người ta hay đề cập đến hoạt động

M&A Đây là từ viết tắt của “Merge and Acquisition”, nghĩa là “mua bán và sáp nhập” hay “thâu tóm hợp nhất” công ty, để chỉ hoạt động kinh doanh và quản trị rất phổ biến ở

các nền kinh tế phát triển Tuy nhiên, M&A mới chỉ được biết đến ở Việt Nam trongvòng khoảng 10 năm trở lại đây (từ sau năm 2000, thông qua việc thực thi Luật Doanhnghiệp 1999)

Hiện nay, pháp luật Việt Nam vẫn chưa có một khái niệm chung về M&A mà chỉ cónhững quy định được ban hành rải rác trong các văn bản pháp luật khác nhau Khái niệm

“sáp nhập” và “mua lại" doanh nghiệp chỉ được quy định như hai quy trình độc lập trongcác giao dịch kinh tế liên quan Tựu chung, hoạt động M&A được pháp luật Việt Namđiều chỉnh bởi hai nhóm chính: Nhóm quy định về thủ tục (quy trình thủ tục, hồ sơ, thẩmquyền giải quyết) và nhóm quy định về nội dung (các điều kiện, hạn chế, các nghiệp vụtrong việc tiến hàng M&A).1

Trong bộ luật Dân sự Việt Nam 2005 chỉ quy định thế nào là “hợp nhất pháp nhân”, “sápnhập pháp nhân” (Điều 94 BLDS 2005) Bên cạnh đó, trong Luật doanh nghiệp 2005 –dưới góc độ là đạo luật điều chỉnh trực tiếp các hoạt động của doanh nghiệp, cũng chỉ cónhững quy định liên quan đến M&A như một phương thức tổ chức lại doanh nghiệp.Trong đó có thể kể đến các hoạt động như “hợp nhất” (Điều 152); “sáp nhập” (Điều 153);

1 Vũ Bá Phú (2011), Tập Trung kinh tế và môi trường cạnh tranh, Đặc san báo Đầu tư, Bộ Kế hoạch và Đầu tư (Vietnam M&A Outlook 2011), tr.6.

3

“mua lại cổ phần” (Điều 89,90);… Các quy định liên quan đến M&A cũng được nêu ratrong một số Luật chuyên ngành khác như Luật cạnh tranh, Luật đầu tư …

Nói như vậy để thấy sáp nhập và hợp nhất thực ra là một trong những hình thức của M&A

mà pháp luật Việt Nam đã cố gắng quy định để phù hợp với xu thế phát triển kinh tế thếgiới và hoàn thiện hơn hệ thống pháp lý của mình

Trong Luật Doanh nghiệp 2005, thuật ngữ “sáp nhập” và “hợp nhất” được quy định khá

cụ thể, chúng được xem là một trong những hình thức cơ bản của việc tổ chức lại doanhnghiệp Theo đó,:

• Sáp nhập là việc một hoặc một số công ty cùng loại có thể sáp nhập vào một công ty

khác bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công tynhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.2

• Hợp nhất là việc hai hoặc một số công ty cùng loại có thể hợp nhất thành một công ty

mới bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công tyhợp nhất, đồng thời chấm dứt tồn tại của các công ty bị hợp nhất.3

1.1.2 Các hình thức sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp:

Việc phân loại các hình thức sáp nhập sẽ được căn cứ theo các tiêu chí sau đây:

 Dựa theo mối quan hệ cạnh tranh giữa các bên, có 3 hình thức sáp nhập: sáp nhập ngang, sáp nhập dọc và sáp nhập tổ hợp 4 :

- Sáp nhập theo chiều ngang là sự sáp nhập hay hợp nhất giữa hai công ty kinh doanh

và cạnh tranh trên cùng một dòng sản phẩm, trong cùng một thị trường Kết quả từ những

vụ sáp nhập kiểu này sẽ đem lại cho bên sáp nhập cơ hội mở rộng thị trường, kết hợpthương hiệu, giảm chi phí cố định, tăng cường hiệu quả của hệ thống phân phối và hậucần

2 Khoản 1, điều 153, Luật Doanh nghiệp 2005

3 Khoản 1, điều 152 Luật doanh nghiệp 2005

4 Nguyễn Đình Cung – Lưu Minh Đức (2008), “Thâu tóm và hợp nhật nhìn từ khía cạnh quản trị công ty: Lý luận, kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn Việt Nam”, Tạp chí Quản lý kinh tế, (Số 7+8)

4

- Sáp nhập theo chiều dọc là sự sáp nhập hoặc hợp nhất giữa hai công ty nằm trên cùng

một chuỗi giá trị, dẫn tới sự mở rộng về phía trước hoặc phía sau của công ty sáp nhậptrên chuỗi giá trị đó Sáp nhập theo chiều dọc đem lại cho công ty tiến hành sáp nhập lợithế về đảm bảo và kiểm soát chất lượng nguồn hàng hoặc đầu ra sản phẩm, giảm chi phítrung gian, khống chế nguồn hàng hoặc đầu ra của đối thủ cạnh tranh

- Sáp nhập tổ hợp bao gồm tất cả các loại sáp nhập khác (thường hiếm khi có hình thức

hợp nhất) Sáp nhập tổ hợp được phân thành 3 nhóm:

+ Sáp nhập tổ hợp thuần túy: hai bên không hề có mối quan hệ nào với nhau, như một

công ty thực phẩm mua công ty thời trang

+ Sáp nhập bành trướng về địa lý là hai công ty sản xuất cùng một loại sản phẩm nhưng

tiêu thụ trên hai thị trường hoàn toàn cách biệt về địa lý

+ Sáp nhập đa dạng hóa sản phẩm: hai công ty sản xuất hai loại sản phẩm khác nhau

nhưng cùng ứng dụng một công nghệ sản xuất hay tiếp thị gần giống nhau, ví dụ mộtcông ty sản xuất bột giặt mua lại một công ty sản xuất chất tẩy rửa vệ sinh Sáp nhập tổhợp không phổ biến bằng hai loại hình trước

 Dựa vào cấu trúc doanh nghiệp thì có khá nhiều hình thức sáp nhập khác nhau Tuy nhiên, nếu dựa vào mối quan hệ giữa hai công ty tiến hành sáp nhập 5 thì có những hình thức chủ yếu sau:

- Sáp nhập cùng ngành (hay sáp nhập theo chiều ngang): diễn ra đối với hai công ty

cùng cạnh tranh trực tiếp và chia sẻ cùng dòng sản phẩm và thị trường

- Sáp nhập dọc: diễn ra đối với các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng như giữa một

công ty với khách hàng hoặc nhà cung cấp của công ty đó

- Sáp nhập mở rộng thị trường: diễn ra đối với hai công ty bán cùng loại sản phẩm, nhưng ở những thị trường khác nhau.

- Sáp nhập mở rộng sản phẩm: diễn ra với hai công ty bán những sản phẩm khác nhau,

nhưng có liên quan với nhau trong cùng một thị trường

5 Nguyễn Thường Lạng – Nguyễn Thị Quỳnh Thư (2008), “Một số vấn đề về sáp nhập, mua lại doanh nghiệp và tình hình Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng, tr.15

5

- Sáp nhập kiểu tập đoàn: diễn ra khi hai công ty không có cùng lĩnh vực kinh doanh,

nhưng muốn đa dạng hóa hoạt đọng kinh doanh đa ngành đa nghề

 Dựa trên cách thức cơ cấu tài chính, có hai hình thức sáp nhập là 6 :

- Sáp nhập mua: loại hình này xảy ra khi một công ty mua lại một công ty khác Việc

mua công ty được tiến hành bằng tiền mặt hoặc thông qua một số công cụ tài chính

- Sáp nhập hợp nhất: cả hai công ty được hợp nhất dưới một pháp nhân mới và một

thương hiệu công ty mới được hình thành Tài chính của hai công ty sẽ được hợp nhấttrong công ty mới

b Hợp nhất:

Dựa vào quan hệ cạnh tranh giữa các bên liên quan thì hợp nhất gồm 3 loại:

- Hợp nhất doanh nghiệp theo chiều ngang: là sự hợp nhất giữa hai doanh nghiệp

kinh doanh và cùng cạnh tranh trực tiếp, chia sẻ cùng dòng sản phẩm, cùng thị trường.Kết quả từ việc hợp theo hình thức này sẽ mang lại cho bên hợp nhất cơ hội mở rộng thịtrường, tăng hiệu quả trong việc kết hợp thương hiệu, giảm chi phí cố định, tang cườnghiệu quả hệ thống phân phối

- Hợp nhất doanh nghiệp theo chiều dọc: là sự hợp nhất giữa hai chuỗi doanh nghiệp

nằm trên cùng giá trị, dẫn tới sự mở rộng về phía trước hoặc phía sau của doanh nghiệphợp nhất trên một chuỗi giá trị đó

Hình thức hợp nhất này được chia thành hai nhóm nhỏ:

+ Hợp nhất tiến: trường hợp này xảy ra khi một doanh nghiệp mua lại một doanh nghiệp

của khách hàng mình, ví dụ doanh nghiệp may mặc mua lại chuỗi cửa hàng bán quần áolẻ

+ Hợp nhất lùi: trường hợp này xảy ra khi một doanh nghiệp mua lại nhà cung cấp của

mình, ví dụ doanh nghiệp sữa mua lại doanh nghiệp sản xuất bao bì, đóng chai hoặcdoanh nghiệp chăn nuôi bò sữa…Hợp nhất theo chiều dọc đem lại cho doanh nghiệp tiếnhành hợp nhất lợi thế về đảm bảo và kiểm soát chất lượng nguồn hàng hoặc đầu ra sản

6 Nguyễn Thường Lạng – Nguyễn Thị Quỳnh Thư (2008), “Một số vấn đề về sáp nhập, mua lại doanh nghiệp và tình hình Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng, tr.15

6

phẩm, giảm chi phí trung gian, khống chế nguồn hàng hoặc đầu ra của đối thủ cạnhtranh…

- Hợp nhất doanh nghiệp tổ hợp: bao gồm tất cả các loại hợp nhất khác (thường

hiếm khi có hợp nhất) Mục đích của hợp nhất theo hình thức này nhằm giảm thiểu rủi ronhờ đa dạng hóa, cắt giảm chi phí và cải tiến hiệu quả…Hợp nhất tổ hợp dược chia làm

ba nhóm:

• Hợp nhất tổ hợp thuần túy: trường hợp này khi hai doanh nghiệp không có mối quan hệ

nào với nhau, như một công ty thiết bị y tế mua một công ty thời trang

• Hợp nhất bành trướng về địa lý: hai doanh nghiệp cùng sản xuất một loại sản phẩm

nhưng tiêu thụ trên tiêu thụ trên hai thị trường hoàn toàn cách biệt về địa lý, ví dụ mộttiệm ăn ở Hà Nội mua một tiệm ăn ở Thái Lan

• Hợp nhất đa dạng hóa sản phẩm: hai doanh nghiệp sản xuất hai loại sản phẩm khác

nhau nhưng cùng ứng dụng một công nghệ sản xuất hoặc tiếp thị gần giống nhau, ví dụmột doanh nghiệp sản xuất bột giặt mua một doanh nghiệp sản xuất thuốc tẩy vệ sinh.Tuy nhiên, hình thức hợp nhất tổ hợp không phổ biến bằng hai hình thức trên

1.2 Các vấn đề pháp lý cơ bản trong hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp ở Việt Nam:

Bước 1: Các công ty liên quan chuẩn bị hợp đồng sáp nhập và dự thảo Điều lệ công ty

nhận sáp nhập Hợp đồng sáp nhập phải có các nội dung chủ yếu về tên, địa chỉ trụ sởchính của công ty nhận sáp nhập; tên, địa chỉ trụ sở chính của công ty bị sáp nhập; thủ tục

và điều kiện sáp nhập; phương án sử dụng lao động; thủ tục, thời hạn và điều kiện chuyển

7 Khoản 2, điều 153, Luật doanh nghiệp

7

đổi tài sản, chuyển đổi phần vốn góp, cổ phần, trái phiếu của công ty bị sáp nhập thànhphần vốn góp, cổ phần, trái phiếu của công ty nhận sáp nhập; thời hạn thực hiện sáp nhập.

Bước 2: Các thành viên, chủ sở hữu công ty hoặc các cổ đông của các công ty liên quan

thông qua hợp đồng sáp nhập, Điều lệ công ty nhận sáp nhập và tiến hành đăng ký kinhdoanh công ty nhận sáp nhập theo quy định của Luật doanh nghiệp Trong trường hợpnày, hồ sơ đăng ký kinh doanh phải kèm theo hợp đồng sáp nhập

Bước 3: Các công ty chuẩn bị sáp nhập phải gửi hợp đồng sáp nhập đến tất cả các chủ nợ

và thông báo cho người lao động biết trong thời hạn mười lăm ngày, kể từ ngày thôngqua

Sau khi đăng ký kinh doanh, công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại; công ty nhận sáp nhậpđược hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm về các khoản nợ chưa thanhtoán, hợp đồng lao động và nghĩa vụ tài sản khác của công ty bị sáp nhập

Việc sáp nhập công ty cũng phải tuân thủ các quy định về tập trung kinh tế quy định tạiLuật cạnh tranh

• Chủ thể áp dụng đối với việc hợp nhất doanh nghiệp là Công ty Trách nhiệm hữu hạn,công ty cổ phần, công ty hợp danh

• Thủ tục hợp nhất 8:

Bước 1: Các công ty bị hợp nhất chuẩn bị hợp đồng hợp nhất Hợp đồng hợp nhất phải

có các nội dung chủ yếu về tên, địa chỉ trụ sở chính của các công ty bị hợp nhất; tên, địachỉ trụ sở chính của công ty hợp nhất; thủ tục và điều kiện hợp nhất; phương án sử dụnglao động; thời hạn, thủ tục và điều kiện chuyển đổi tài sản, chuyển đổi phần vốn góp, cổphần, trái phiếu của công ty bị hợp nhất thành phần vốn góp, cổ phần, trái phiếu của công

ty hợp nhất; thời hạn thực hiện hợp nhất; dự thảo Điều lệ công ty hợp nhất

Bước 2: Các thành viên, chủ sở hữu công ty hoặc các cổ đông của các công ty bị hợp nhất

thông qua hợp đồng hợp nhất, Điều lệ công ty hợp nhất, bầu hoặc bổ nhiệm Chủ tịch Hội

8 Khoản 2, điều 152, Luật doanh nghiệp

8

đồng thành viên, Chủ tịch công ty, Hội đồng quản trị, Giám đốc hoặc Tổng giám đốccông ty hợp nhất và tiến hành đăng ký kinh doanh công ty hợp nhất theo quy định củaLuật doanh nghiệp Trong trường hợp này, hồ sơ đăng ký kinh doanh phải kèm theo hợpđồng hợp nhất

Bước 3: Các công ty bị hợp nhất phải gửi hợp đồng hợp nhất đến các chủ nợ và thông báo

cho người lao động biết trong thời hạn mười lăm ngày, kể từ ngày thông qua

Sau khi đăng kí kinh doanh công ty hợp nhất, các công ty bị hợp nhất chấm dứt tồn tại.Các công ty hợp nhát được hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm về cáckhoản nợ chưa thanh toán, hợp đồng lao động và các nghĩa vụ tài sản khác của công ty bịhợp nhất

Ngoài ra, vì việc hợp nhất sẽ dẫn đến việc giảm số lượng công ty trên thị trường và có thể

có khả năng dẫn đến hạn chế cạnh tranh nên trước khi tiến hành thủ tục hợp nhất như đãtrình bày ở trên còn phải tuân thủ các quy định về tập trung kinh tế quy định tại Luật cạnhtranh nếu các công ty dự định hợp nhất kinh doanh trên cùng thị trường liên quan

1.2.2 Một số vấn đề pháp lý mà nhà ĐTNN gặp phải khi thực hiện việc sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp tại VN:

Nhằm chuẩn bị cho quá trình xây dựng và phát triển kinh tế sau khi Việt Nam gia nhậpWTO, nhằm thu hút hơn nữa nguồn Đầu tư nước ngoài (ĐTNN) từ các tập đoàn xuyênquốc gia đến từ các nước phát triển phục vụ cho sự nghiệp CNH-HĐH, pháp luật ViệtNam đã có những quy định cụ thể hơn để các NĐTNN có thể tham gia vào các hoạt độngđầu tư, mua bán doanh nghiệp và các hoạt động dịch vụ kèm theo Các hình thức tổ chứclại doanh nghiệp được quy định trong Luật doanh nghiệp 2005 như chia, tách doanhnghiệp; sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp; chuyển đổi doanh nghiệp…đã tạo ra nền tảngpháp lý cho hoạt động này

Tuy nhiên, việc áp dụng các hình thức này trong các cam kết quốc tế mà Việt Nam gianhập còn nhiều khó khăn vì một số nguyên nhân Một trong số đó là do khái niệm doanh

9

nghiệp có vốn ĐTNN và khái niệm dự án đầu tư FDI còn chưa rõ ràng Thủ tục góp vốn

và mua cổ phần cũng như việc quản lý cạnh tranh cũng tồn tại nhiều bất cập Điều nàydẫn đến việc thực thi pháp luật còn yếu

- Những vấn đề pháp lý cơ bản mà nhà ĐTNN đối mặt và quan tâm khi tiến hành sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp tại Việt Nam:

Theo quy định, nhà ĐTNN chỉ có thể nắm giữ tối đa 49% tổng số cổ phiếu của công ty cổphần đại chúng, trừ trường hợp pháp luật chuyên ngành có quy định khác Mức trần là49% cho sở hữu nước ngoài với công ty niêm yết/công ty đại chúng, trừ một số lĩnh vực

cụ thể với tỷ lệ sở hữu nước ngoài dưới 49% (ví dụ với doanh nghiệp là ngân hàng, tỷ lệnày là 30%) Về nguyên tắc, sau khi gia nhập WTO, đã có nhiều cam kết liên quan đếnviệc nới lỏng hoặc xóa bỏ hạn chế sự tham gia của nước ngoài Tuy nhiên, tiến trình nàyvẫn còn chậm và vướng phải nhiều rào cản khác Một minh chứng cụ thể là trong ngànhbán lẻ của Việt Nam, mặc dù thực tế Việt Nam đã cam kết xóa bỏ giới hạn sở hữu kể từnăm 2009, thị trường bán lẻ tại Việt Nam vẫn tồn tại nhiều quy định được xem là giới hạn

sự tham gia của khối nước ngoài

Trong khuôn khổ hệ thống pháp luật Việt Nam, nhiều ngành nghề kinh doanh đòi hỏi phải

có giấy phép kinh doanh đặc thù như: Giấy phép kinh doanh vận chuyển hàng không, giấyphép khai thác khoáng sản… Do đó, khi có dự định mua cổ phần hoặc mua lại doanhnghiệp, nhà đầu tư phải biết doanh nghiệp đó có đủ các giấy phép kinh doanh và giấyphép đó có khả năng gia hạn khi thời gian kinh doanh kết thúc hay không

- Thủ tục và hồ sơ đăng ký

Theo quy định của pháp luật Việt Nam, Nhà ĐTNN lần đầu tiên đầu tư vào Việt Namphải nộp dự án đầu tư trong hồ sơ đề nghị cấp giấy chứng nhận đầu tư đồng thời là giấychứng nhận đăng ký kinh doanh Đây là một điều khoản gây nhiều tranh cãi, đặc biệt đối

10

với trường hợp nhà ĐTNN gia nhập thị trường thông qua sáp nhập, hợp nhất doanhnghiệp Thực hiện hoạt động sáp nhập, hợp nhất rõ ràng là hành vi đầu tư nhưng nếu đòihỏi lập dự án đầu tư cho một vụ sáp nhập, hợp nhất quả thực là một điều rất khó Trongtrường hợp nhà ĐTNN mua lại bằng hoặc lớn hơn 49% cổ phần/phần vốn góp của doanhnghiệp mục tiêu, công ty đó phải điều chỉnh đăng ký lại như một công ty có vốn đầu tưnước ngoài; Trường hợp, nhà ĐTNN mua lại cổ phần/ phần vốn góp nhỏ hơn 49%, họ sẽnhận Giấy chứng nhận đầu tư cho phần đầu tư của họ, nhưng không thể gọi là “đồng thời

là Giấy chứng nhận Đăng ký kinh doanh” vì họ không tạo ra một doanh nghiệp mới9

Các giao dịch sáp nhập, hợp nhất cũng phải chịu sự điều chỉnh của pháp luật cạnh tranh.Đối với các giao dịch sáp nhập, hợp nhất tại các doanh nghiệp có vị trí trên thị trường,theo quy định của luật cạnh tranh, việc sáp nhập, hợp nhất nếu dẫn đến thị phần từ 30%đến 50% thì phải được sự chấp thuận của cơ quan quản lý cạnh tranh10 Nếu sáp nhập,hợp nhất mà theo đó công ty hợp nhất, công ty nhận sáp nhập có thị phần trên 50% trongthị trường liên quan thì khả năng sẽ không được chấp nhận, trừ một số trường hợp ngoại

lệ Điều quan trọng là làm sao chính doanh nghiệp có thể xác định thị phần của mình trênthị trường liên quan để chủ động thông báo với cơ quan quản lý cạnh tranh nếu thuộctrường hợp pháp luật quy định? Cơ chế xác định này hiện nay chưa được luật hóa đểdoanh nghiệp và cơ quan quản lý Nhà nước thực hiện11 Trong khi đó Luật DoanhNghiệp (2005) và Nghị định 43/2010/NĐ-CP của Chính phủ về đăng ký doanh nghiệpcũng không quy định trong hồ sơ sáp nhập doanh nghiệp phải bao gồm thông báo gửi tới

cơ quan quản lý cạnh tranh

9 Nguyễn Đình Cung - Lưu Minh Đức (2008), “Thâu tóm và hợp nhất nhìn từ khía cạnh quản trị công ty: Lý luận, kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn Việt Nam”, Tạp chí Quản lý kinh tế, (Số 7+8).

10 Khoản 3 Điều 152 và khoản 3 Điều 153 Luật doanh nghiệp; Điều 18, Điều 20 Luật cạnh tranh.

11 Nguyễn Hưng Quang (2011), Pháp luật điều chỉnh hoạt động M&A, Đặc san báo Đầu tư, Bộ kế hoạch và đầu tư,

tr.12-14

11

Áp dụng đối với một số ngành nghề nhạy cảm như viễn thông, ngân hàng, chứngkhoán…hoặc phải tuân thủ thời gian hạn chế theo Nghị định 01/2010/NĐ-CP về chàobán cổ phần riêng lẻ (12 tháng) và các văn bản pháp luật có liên quan Hạn chế chuyểnnhượng theo quy định của Luật Doanh Nghiệp (2005): “Trong thời hạn ba (03) năm kể từngày công ty được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh, các cổ đông sáng lập củamột công ty cổ phần chỉ được chuyển nhượng cổ phần của mình cho người không phải là

cổ đông sáng lập nếu được sự chấp thuận của đại hội đồng cổ đông”12

Theo quy định của pháp luật Việt Nam, một số hạn chế có thể được áp dụng đốivới người nhận chuyển nhượng, như trường hợp chỉ có tổ chức kinh doanh chứng khoánnước ngoài mới được góp vốn, mua cổ phần thành lập CTCK hoặc chỉ có tổ chức kinhdoanh chứng khoán nước ngoài có nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khoán hoặc tổchức kinh doanh bảo hiểm nước ngoài mới được góp vốn, mua cổ phần thành lập công tyquản lý quỹ với tỷ lệ tham gia góp vốn của bên nước ngoài tối đa là 49% vốn điều lệ

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP, HỢP NHẤT CỦA CÁC DOANH

NGHIỆP Ở VIỆT NAM 2.1 Tình hình về hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp ở VN hiện nay:

Như đã phân tích ở chương I, sáp nhập và hợp nhất thực ra là một trong những hình thứccủa M&A mà pháp luật Việt Nam đã cố gắng quy định để phù hợp với xu thế phát triểnkinh tế thế giới và hoàn thiện hơn hệ thống pháp lý của mình Vì vậy khi đề cập đến tìnhhình sáp nhập và hợp nhất các doanh nghiệp, người ta hay gọi chung là tình hình M&A

12 Khoản 5 Điều 84 Luật Doanh nghiệp 2005.

12

Năm 2005, cùng với chủ trương cổ phần hóa DNNN và tích cực xây dựng hành lang pháp

lý cho đầu tư đáp ứng yêu cầu hội nhập, nền tảng pháp lý cơ bản cho thị trường M&AViệt Nam được thiết lập thông qua các quy định về hợp nhất, sáp nhập của LDN (2005).Liên tiếp sau đó, các văn bản Luật khác như Luật đầu tư (2005), Luật chứng khoán (2006)

ra đời cũng đã góp phần thúc đẩy hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp nói riêng vàhoạt động M&A nói chung diễn ra mạnh mẽ hơn

Để có thể xem xét tình hình sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp trong những năm gần đâydiễn ra như thế nào, ta hãy cùng xem xét thông qua hoạt động M&A đã diễn ra trong thờigian này Cụ thể, theo thống kê từ các tổ chức nghiên cứu M&A như ThomsonReuter,IMAA và AVM Vietnam cho thấy, năm 2011, tổng giá trị các thương vụ M&A đạt 4,7 tỷ

USD, tăng trưởng ấn tượng so với con số 1,7 tỷ USD năm 2010 (xem hình 1, 2 - đồ thị tình hình M&A tại Việt Nam và so sánh tăng trưởng M&A Việt Nam và Châu Á- Thái Bình Dương, nguồn IMAA).

13

Với sự hình thành hành lang pháp lý cần thiết, thị trường M&A Việt Nam phát triển mạnh

mẽ từ năm 2006 “Theo thống kê của hãng kiểm toán Pricewaterhouse (Pwc), số lượngcác thương vụ M&A tăng từ 18 thương vụ với tổng giá trị 61 triệu USD ở năm 2005 lênđến 32 thương vụ tương ứng với 245 triệu USD năm 2006 Năm 2007 là năm sôi động

14

nhất của thị trường M&A Việt Nam đạt 648 triệu USD với tổng số 48 thương vụ”13 Năm

2006, 2007 là hai năm có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhất của Việt Nam trong 10 nămtrở lại đây do cú hích của sự kiện nước ta trở thành thành viên chính thức của WTO (ViệtNam hoàn tất gia nhập WTO ngày 07 tháng 11 năm 2006 và chính thức là thành viênngày 11 tháng 01 năm 2007) Sự kiện này cũng đã làm cho thị trường M&A ở Việt Nam

“hút” mạnh các nhà ĐTNN do việc thực hiện các cam kết quốc tế về đầu tư của Việt Namcùng với những cải thiện tích cực trong hệ thống pháp luật, chính sách ĐTNN cũng nhưmôi trường đầu tư

Năm 2010, các thương vụ M&A tăng đạt tổng giá trị 1,75 tỷ USD từ 345 giao dịch, tăng59% và 17% so với cùng kỳ năm 2009.14 Như vậy, từ năm 1995 đến năm 2010 có tất cả1.350 thương vụ với sự tham gia của các công ty Việt Nam, giá trị đạt được 7,8 tỷ USD.Trong đó, đã ghi nhận 571 thương vụ xuyên quốc gia, với giá trị 5,4 tỷ USD Các thương

vụ xuyên quốc gia đạt 42% về số lượng và 69% về giá trị trong tổng số các thương vụ tạiViệt Nam15

Xét về số lượng thương vụ, các thương vụ liên quan đến doanh nghiệp nội chiếm đa số,với 77% Con số này cho chúng ta thấy, hoạt động M&A và chuyển nhượng diễn ra sôiđộng tại Việt Nam, dù giá trị các thương vụ này không lớn

Các thống kê cho thấy, các thương vụ doanh nghiệp Việt Nam thực hiện thường ở quy mô

2 - 5 triệu USD, một số ít ở mức 10 - 30 triệu USD Tuy nhiên, số thương vụ nhiều cũngchứng tỏ, các doanh nghiệp đã chủ động hơn trong hoạt động M&A và đang tiến hành táicấu trúc các khoản đầu tư của mình Chẳng hạn, chuyển nhượng các dự án hoặc công ty

mà họ đã tham gia trong giai đoạn tăng trưởng nóng trước đây

13 Nguyễn Thường Lạng, Nguyễn Thị Quỳnh Thư (2008), “Một số vấn đề về sáp nhập, mua lại doanh nghiệp và tình hình Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng, (15)

14 http://www.vca.gov.vn/Web/Content.aspx?distid=4071&lang=vi-VN, Theo báo cáo mới nhất của Công ty AVM, một công ty chuyên định giá và có nhiều kinh nghiệm về M&A.

15 Christopher B.Kummer (2011), M&A Việt Nam trong năm 2011: Sẽ có những kỷ lục mới, Đặc san báo đầu tư, Bộ

kế hoạch và đầu tư (Vietnam M&A Outlook 2011) tr.70.

15

Xét về giá trị thương vụ, các thương vụ lớn đều có yếu tố nước ngoài Nhà đầu tư nướcngoài chiếm tỷ lệ 66% giá trị các giao dịch M&A Năm 2011 là năm có nhiều thương vụlớn được ghi nhận, và có thể kết luận về xu hướng nhà đầu tư nước ngoài mua lại cácdoanh nghiệp chất lượng của Việt Nam.

Đầu năm 2012, các thương vụ M&A trong lĩnh vực Tài chính - Ngân hàng, Công tyChứng khoán…đồng loạt nổ ra Chỉ tính riêng 3 tháng đầu năm 2012 thì các thương vụM&A đã mang lại số lượng tiền giao dịch khá lớn đạt khoảng 1,5 tỷ USD Các thương vụđiển hình có thể điểm mặt như là: Thương vụ Eximbank đã đầu tư 100 triệu USD vàoSacombank, Glico đầu tư vào Kinh Đô, Hanel mua lại 100% cổ phần khách sạn Daewoo

Hà Nội, Công ty xây dựng Cotecons phát hành 10 triệu cổ phiếu, trị giá 25 triệu USD choKusto Group, CT Group và GS E&C, thương vụ Doji và Tiền phong bank… cũng đã chothấy toàn cảnh con số của hoạt động M&A năm 2012 Tính trung bình theo mức tăngtrưởng hàng năm trong hoạt động M&A Việt Nam đạt được khoảng 30% Như vậy nếulàm phép tính với con số tăng trưởng đó thì Việt Nam năm 2012 tổng kết sẽ là đạt giá trịgiao dịch: 7,6 tỷ USD Tuy nhiên, với những lý do khách quan nên đến thời điểm này, lànsóng M&A lại có xu hướng lắng xuống khi chưa có thêm diễn biến mới về hoạt độngM&A trong nhiều lĩnh vực, trong đó có cả lĩnh vực Tài chính - Ngân hàng và Chứngkhoán

o Hoạt động sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp mang những đặc điểm riêng trong thời

kỳ kinh tế khó khăn

Hoạt động mua bán, sáp nhập tại Việt Nam trong những năm tới có thể gặp nhiều khókhăn do cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu, tuy nhiên trong thách thức vẫn có cơ hộigiành cho các doanh nghiệp biết tận dụng Khó khăn kinh tế là thử thách với doanhnghiệp này nhưng lại là cơ hội đối với doanh nghiệp khác Những doanh nghiệp khi lâmvào cảnh túng quẫn buộc phải bán tháo có thể sẽ trở thành đối tượng dễ mua Bên bán vàbên mua đều tỏ ra ít khắt khe hơn và vì vậy các cuộc thương thảo mang lại kết quả nhiều

16