LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính tất yếu của đề tài Nền kinh tế toàn cầu không thể thoát khỏi quy luật tăng trưởng rồi suy tàn Khi khủng hoảng xảy ra, người ta coi đó như hậu quả tất yếu sau một kỳ tăng trưởng nóng[.]
LỜI MỞ ĐẦU Tính tất yếu đề tài: Nền kinh tế tồn cầu khơng thể khỏi quy luật tăng trưởng suy tàn Khi khủng hoảng xảy ra, người ta coi hậu tất yếu sau kỳ tăng trưởng nóng dấu hiệu tốt cho thấy sức sống bắt đầu Từ đó, khủng hoảng coi biện pháp đào thải hiệu để loại bỏ số phần tử yếu kém, lạc hậu có thực khỏe mạnh tồn Có người cho nguyên nhân khủng hoảng cách điều hành kinh tế thiếu hợp lý sau thời gian phát triển nóng Có người lại nói, khủng hoảng kết mưu đồ trị trục lợi số tổ chức, cá nhân có tầm ảnh hưởng tài rộng lớn Keynes - nhà quý tộc đại diện cho tài nước Anh, đồng tác giả với ngân hàng tư tạo Đại Suy thoái năm 1929, lập luận rằng: “ Làm đồng tiền giảm giá, tạo lạm phát liên tục kín đáo tước đoạt phần tài sản công dân Trong q trình bần hóa nhân dân, số người giàu to Khơng có thủ đoạn lại lật đổ quyền cách kín đáo, chắn thành cơng lạm phát Q trình tích lũy nhân tố phá hoại theo quy luật kinh tế Hàng triệu người chưa có người nhận nguồn gốc vấn đề ” Có nhiều dấu hiệu tăng trưởng biện pháp điều tiết nhà hoạch định sách sớm bộc lộ chu kỳ khủng hoảng bắt đầu: Tiền phát minh để phục vụ cho nhu cầu cần thiết việc trao đổi hàng hóa Lịch sử đồng tiền trải qua hàng nghìn năm phát triển với quy định trò chơi mà người ta thường gọi sách tiền tệ Ai nắm quyền kiểm soát đồng tiền nắm quyền kiểm soát vận mệnh quốc gia Điều tiết tiền tệ công cụ mang lại nhiều lợi ích to lớn hậu khó lường địi hỏi nhà hoạch định sách phải biết sử dụng thành thạo tùy biến trường hợp Một chế độ tiền tệ nới lỏng thời gian dài với sách bơm tiền ngồi xã hội, trì vay nợ với lãi suất thấp tạo lượng tiền ảo lớn vượt thực tế giá trị cải xã hội, dẫn đến hậu tất yếu lạm phát Khối lượng hàng hóa xã hội sản xuất có hạn, bị đầu sử dụng vô tội vạ dẫn đến khan đẩy giá thành tăng vọt Giá trị đồng tiền bị giảm sút nghiêm trọng Khi luồng tiền tất nhiên chảy vào nơi lưu giữ mà giá trị bị ảnh hưởng vàng, trái phiếu phủ Tính cân đối tồn cầu nước giàu thực cải vật chất nước giàu tiêu dùng giá trị ảo đồng tiền Nói cách khác, trung tâm khủng hoảng xảy nơi mà kinh tế phát triển dựa đầu dàn trải, luồng vốn chảy vào ạt, chế độ kiểm soát tiền tệ nới lỏng nhằm phát triển kinh tế với giá trị ảo Trên thương trường, đồng tiền sinh lời, luồng vốn lớn tích tụ nơi dẫn đến việc phải xoay xở để tìm phương cách đầu tư Lịng tham người chạy theo lợi nhuận ảo dẫn đến khủng hoảng bong bóng Chính sách hoạch định phát triển kinh tế định chu kỳ khủng hoảng Việc vay mượn luồng vốn từ nước từ tổ chức để phát triển kinh tế thiếu kiểm soát dẫn đến bùng nổ kinh tế ảo xảy khủng hoảng Thay dùng tiền vay mượn để đầu tư vào việc nâng cao giá trị sản xuất, chất xám người nhằm tăng khả cạnh tranh sáng tạo, làm cải vật chất đích thực cho xã hội sau trả gốc nợ vay, số nước lại dùng tiền vay mượn để đầu vào giá trị ảo bất động sản, vẽ dự án để đầu tư bán lại kiếm lời, cho vay lãi, đầu tư vào chứng khoán dẫn đến khủng hoảng kinh tế nói chung khủng hoảng tiền tệ nói riêng tất yếu Cho dù nguyên nhân có sách sai lầm vơ tình hay cố ý việc xác định chất khủng hoảng tăng trưởng giúp ta phòng tránh trước hậu suy thoái kinh tế nặng nề Là quốc gia lớn giới diện tích tự nhiên, dân số quy mơ kinh tế, Nga ngoại lệ khủng hoảng kinh tế tài Sau tan rã Liên Xô, phục hồi nhỏ Nga ảnh hưởng kinh tế thị trường lần diễn vào khoảng năm 1997 Trong năm đó, khủng hoảng tài châu Á lên đến điểm đỉnh việc phá giá đồng Rúp vào tháng năm 1998, làm cho phủ bị vỡ nợ làm suy giảm trầm trọng mức sống tiêu chuẩn phần lớn dân chúng Vì thế, năm 1998 ghi nhận năm suy thoái tăng cường rút vốn khỏi kinh tế Sau thập kỷ phục hồi phát triển, tài Nga lại tiếp tục gánh chịu thử thách từ khủng hoảng kinh tế tồn cầu 2008 Hậu đồng Rup Nga giá liên tục, đẩy ngành công nghiệp vào sụt giảm mạnh, thị trường chứng khoán phải đóng cửa phiên giảm sàn liên tiếp, ngân sách liên bang thâm hụt khoản lớn nỗ lực bảo vệ đồng tiền quốc gia… Vậy người Nga làm để chống chọi vượt qua hai khủng hoảng tiền tệ ấy? Có lẽ việc nghiên cứu vấn đề để tìm câu trả lời thích đáng rút học kinh nghiệm, từ áp dụng q trình phát triển tài tiền tệ Việt Nam việc làm cần thiết Mục đích nghiên cứu: Mục đích nghiên cứu đề tài làm rõ chất khủng hoảng tiền tệ Nga năm vừa qua, nguồn gốc, diễn biến tác động khủng hoảng tới kinh tế Nga ảnh hưởng chúng tới kinh tế khu vực, giới Trong đó, đề tài nhằm tìm vấn đề mang tính quy luật tài tiền tệ, nhân tố tác động qua lại chúng có ảnh hưởng đến tài tiền tệ quốc gia Từ đó, đưa kết luận, đánh giá, học kinh nghiệm để tránh khủng hoảng tương tự Đối tượng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài có đối tượng nghiên cứu chủ yếu khủng hoảng tiền tệ diễn vòng thập kỷ trở lại Nga, cụ thể khủng hoảng tiền tệ năm 1997 2008; phân tích biến động đồng Rup tác động thị trường sách điều tiết Chính phủ Nga; ảnh hưởng khủng hoảng đồng Rup tới kinh tế Nga Bên cạnh đó, đề tài đưa liên hệ tới tình hình tiền tệ Việt Nam thời gian gần Tuy nhiên, cịn nhiều hạn chế trình độ nghiên cứu, hạn chế việc tìm tài liệu liên quan nên đề tài dừng lại mức độ trình bày xem xét vấn đề Phương pháp nghiên cứu: Đề tài sử dụng phương pháp phép biện chứng vật vật lịch sử, phương pháp quy nạp diễn giải, so sánh lịch sử Đặc biệt, phương pháp mơ hình hóa phương pháp phân tích kinh tế học vĩ mô kinh tế học vi mô sử dụng phổ biến tiếp cận vấn đề Việc sử dụng cơng cụ trừu tượng hóa kết hợp với việc phân tích thực trạng diễn biến khủng hoảng Ngồi ra, bên cạnh phân tích khủng hoảng đồng Rup Nga, đề tài đề cập đến thực tiễn Việt Nam có so sánh, liên hệ phù hợp Kết cấu viết: Kết cấu viết gồm có nội dung sau đây: Chương I: Lý luận chung khủng hoảng tiền tệ tổng quan đồng Rup Nga Chương II: Thực trạng khủng hoảng đồng Rup Nga Chương III: Kết luận chung khủng hoảng đồng Rup liên hệ thực tiễn Việt Nam CHƯƠNG I : LÝ LUẬN CHUNG VỀ KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm chung khủng hoảng tiền tệ : Các khủng hoảng tài tiền tệ xảy nhiều nước kể từ năm 1970, đa số nước phát triển Chi phí từ khu vực cơng để giải khủng hoảng trung bình chiếm 10% GDP Ngồi chi phí khắc phục thiệt hại lớn, khủng hoảng tài tiền tệ làm tình hình kinh tế suy thối tồi tệ, hạn chế khoản tiết kiệm quốc gia sử dụng vào hoạt động sản xuất hiệu nhất, hạn chế lựa chọn sách tài khóa làm tăng khả xảy khủng hoảng tài Một nghiên cứu Quỹ Tiền tệ quốc tế ( IMF ) báo cáo phải khoảng năm để tăng trưởng trở lại xu hướng sau khủng hoảng xảy tổng sản lượng giảm trung bình 10% Có nhiều định nghĩa khác khủng hoảng tiền tệ Có khác định nghĩa cách tiếp cận khác Trong đó, có số định nghĩa coi tồn diện hàm chứa nguyên nhân biểu hậu khủng hoảng tài tiền tệ Một số nhà nghiên cứu khủng hoảng cho khủng hoảng cấu bao trùm khu vực sản xuất khủng hoảng chức liên quan đến đổ vỡ, bất ổn định lĩnh vực tiền tệ, tài chính, tín dụng Các thể chế định chế tài chính, tiền tệ khơng cịn đủ khả để thực chức giữ vững tỉ giá hối đoái, kiềm chế lạm phát khoản nợ nước ngoài… năm 70-80, sụp đổ hệ thống tiền tệ tín dụng giới lạm phát quy mơ tồn cầu Hay định nghĩa khác có nội dung tương tự: khủng hoảng tiền tệ rối loan, cân bằng, ổn định hệ thống tiền tệ quốc gia làm cho hệ thống kinh tế khả phát triển bền vững thời gian định Sự ổn định, khả phát triển bền vững xảy thị trường tài chính, tiền tệ thị trường sản xuất hàng hóa dịch vụ Đối với khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 1997-1998, người ta cho “ Khủng hoảng tài tiền tệ tảng băng biểu mâu thuẫn bên kinh tế nước khu vực Đông Nam Á sau thời gian tăng tốc phát triển nóng kinh tế ” Đó phát triển cân đối, đẩy mạnh xuất sở phụ thuộc vào vốn nước tiền đề cần thiết chưa thật ổn định, đặc biệt hệ thống ngân hàng-tiền tệ, lĩnh vực nhạy cảm chứa đựng rủi ro chưa củng cố giám sát mức Trong viết này, chúng em sử dụng định nghĩa khủng hoảng tiền tệ Goldstein, Kaminsky Reinhart “Khủng hoảng tiền tệ trạng thái mà công vào đồng tiền nội tệ dẫn đến thâm hụt phần lớn dự trữ ngoại tệ làm giá nhanh chóng đồng tiền nội tệ ” 1.2 Các lý thuyết khủng hoảng tiền tệ Các khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng châu Mỹ Latinh, châu Âu châu Á gần dấy lên sóng nghiên cứu nguyên nhân gây nên khủng hoảng Nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ bắt đầu với việc xây dựng mơ hình để giải thích khủng hoảng xảy số nước châu Mỹ Latinh vào năm cuối thập kỷ 70 Những mơ hình cho khủng hoảng tiền tệ có nguyên nhân yếu kinh tế Cùng với sụp đổ hệ thống tiền tệ châu Âu vào năm 1992 xuất mơ hình thuộc hệ thứ hai Những mơ hình giải thích ngun nhân xuất khủng hoảng hành động sách Chính phủ hoạt động tự điều chỉnh kỳ vọng thành viên thị trường khả tồn cân nhiều chiều, chí khủng hoảng xảy khơng có yếu kinh tế Các nghiên cứu khủng hoảng kinh tế sôi động kể từ khủng hoảng tài châu Á năm 1997 Những mơ hình thuộc hệ thứ ba cho khủng hoảng tiền tệ xảy suy sụp kinh tế lo sợ tài Một cách tổng quát xem xét lý thuyết khủng hoảng tiền tệ sở tập trung vào mơ hình ba hệ sau 1.2.1 Lý thuyết hệ 1: Mơ hình Krugman giới thiệu vào năm 1979 sau Flood Garber hoàn thiện thêm vào năm 1984 Theo quan điểm mơ hình này, khủng hoảng tiền tệ khơng qn mâu thuẫn sách nước (đặc biệt gắn với tình trạng thâm hụt ngân sách tài trợ in tiền thời gian dài) với sách trì tỷ giá cố định Sự khơng qn tạm thời tồn ngân hàng trung ương (NHTW) dùng dự trữ để giữ vững thị trường an tâm nhà đầu tư Tuy nhiên, khơng thể tồn lâu dài NHTW khơng có đủ dự trữ để giữ tỷ giá thị trường mức ấn định, nhà đầu gây đổ vỡ việc ạt bán nội tệ mua ngoại tệ Như vậy, khủng hoảng tiền tệ theo quan điểm phái kết cục tự nhiên tất yếu (cạn kiệt dự trữ) hành vi bất hợp lý hay thao túng thị trường Mất niềm tin có sở họ thấy bất ổn nhân tố kinh tế vĩ mơ bản: thâm hụt tài khóa, thâm hụt thương mại, tình trạng dự trữ liên tục giảm, nguy NHTW không đủ sức bảo vệ mức tỷ giá cố định Những nhà đầu có trách nhiệm thời điểm đổ vỡ, họ bắt đầu thực hành động tháo chạy khỏi thị trường Khủng hoảng tiền tệ nước Mỹ Latin thập niên 80 90 giải thích tương đối tốt mơ hình Định giá cao nội tệ quốc gia Argentina, Brazil, Mêhicô khiến cho tiêu dùng hàng nhập tăng xuất lại giảm gây thâm hụt tài khoản vãng lai trầm trọng Tiền lương thức tế tăng hàng tiêu dùng nhập giảm khiến cho tỷ lệ tiết kiệm nước giảm sút Với việc cam kết cố định tỷ giá mức lãi suất cao, phủ nước Mỹ Latin dễ dàng huy động nguồn vốn nước để tài trợ chi tiêu Các khoản nợ tích lũy làm tăng dần tính rủi ro giảm dần uy tín cam kết cố định tỷ giá phủ Những bất ổn trị ảnh hưởng lan truyền nước xúc tác để thực hóa khủng hoảng tiền tệ nhóm nước 1.2.2 Lý thuyết hệ 2: Các mơ hình hệ thứ hai lý thuyết khủng hoảng tiền tệ bắt đầu nghiên cứu Obsfeld ( 1986 1996 ) Khủng hoảng mơ hình xảy dịch chuyển từ trạng thái cân sang trạng thái cân khác từ tỷ giá hối đoái cố định sang tỷ giá hối đoái thả hay từ tỷ giá cố định sang tỷ giá hối cố định khác thấp Ví dụ khủng hoảng liên quan đến thâm hụt tài Chính phủ dẫn đến nhà cho vay thu hồi vốn gây sụp đổ tiền tệ Tức nước tự tạo khủng hoảng sau số hàng động nhà đầu Trạng thái cân chuyển đổi từ chế hối đoái cố định sang thả tỷ giá cố định với tỷ giá thấp Mơ hình trọng đến yếu tố kỳ vọng, đồng thuận kỳ vọng đối tượng tham gia thị trường, yếu tố châm ngòi để thực hóa kỳ vọng thành hành động chung thống Mơ hình cho khủng hoảng xảy yếu tố kinh tế vĩ mô chưa đến mức đáng ngại Mơ hình cho phủ theo đuổi sách tỷ giá mối quan hệ đánh đổi với lợi ích kinh tế khác (tối thiểu hóa hàm tổn thất Chính phủ) Nó theo đuổi sách tỷ giá cố định lợi ích thu lớn tổn thất kinh tế khác bị đi, ngược lai từ bỏ tổn thất phải bỏ để theo đuổi chế độ tỷ giá lớn lợi ích thu lại được, phủ hay ngân hàng trung ương đủ sức trì mức tỷ giá cố định Và vậy, tồn nhiều trạng thái cân khác tùy thuộc vào lựa chọn Chính phủ Với quan điểm vậy, thành viên tham gia thị trường kỳ vọng lựa chọn sách Chính phủ Nếu kỳ vọng họ thống cho Chính phủ từ bỏ chế độ giá cố định hay phá giá cơng đầu xảy Tổn thất việc theo đuổi tỷ giá cố định lớn củng cố thêm động từ bỏ cam kết trước tỷ giá Chính phủ Ngược lại, kỳ vọng khơng thống trái ngược áp lực phải từ bỏ tỷ giá khơng lớn Chính phủ khơng, tạm thời chưa từ bỏ tỷ giá cam kết Như vậy, yếu tố kỳ vọng với hàm tổn thất định trạng thái cân Vậy kỳ vọng sinh từ đâu? Mơ hình tâm lý bầy đàn cho có chi phí để thu thập đầy đủ thơng tin, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ Chính vậy, họ thường lựa chọn theo hình bóng lớn thị trường, người xem có thơng tin đầy đủ uy tín tốt thị trường, lựa chọn theo xu chung thị trường Ở phương án thứ nhất, nhà đầu tư lớn gây đổ vỡ thị trường việc đưa thông điệp gây rối loạn thị trường nhằm trục lợi Tuy nhiên, thực tế cho thấy điều ngày khó thơng tin cơng bố rộng rãi chi phí thu thập thơng tin giảm bớt nhà đầu tư nhỏ lẻ Do vậy, kỳ vọng vào xu chung thị trường Và thi trường hiệu xu kỳ vọng phản ánh cách tương đối đắn yếu tố kinh tế vĩ mô tảng 10 ... tệ tổng quan đồng Rup Nga Chương II: Thực trạng khủng hoảng đồng Rup Nga Chương III: Kết luận chung khủng hoảng đồng Rup liên hệ thực tiễn Việt Nam CHƯƠNG I : LÝ LUẬN CHUNG VỀ KHỦNG HOẢNG TIỀN... phân tích khủng hoảng đồng Rup Nga, đề tài đề cập đến thực tiễn Việt Nam có so sánh, liên hệ phù hợp Kết cấu viết: Kết cấu viết gồm có nội dung sau đây: Chương I: Lý luận chung khủng hoảng tiền... khủng hoảng xảy khơng có yếu kinh tế Các nghiên cứu khủng hoảng kinh tế sôi động kể từ khủng hoảng tài châu Á năm 1997 Những mơ hình thuộc hệ thứ ba cho khủng hoảng tiền tệ xảy suy sụp kinh tế