BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN MÔN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI Giáo viên hướng dẫn PGS TS VŨ THỊ MINH HẰNG Nhóm học[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI: Giáo viên hướng dẫn: PGS -TS VŨ THỊ MINH HẰNG Nhóm học viên thực hiện: Đặng Minh Đức Nguyễn Hồng Dịu Nguyễn Thị Phương Duyên Đặng Thị Mai Đức Võ Thị Quỳnh Giao Nguyễn Văn Nguyên Trịnh Thụy Ý Nhi Nguyễn Thị Linh Phương Nguyễn Thanh Ngọc Phương Hà Minh thái 03-2011 MỤC LỤC Contents Chương 1: Diễn biến tỷ giá VND/USD từ năm 2007-3/2011 1/ BIỂU ĐỒ Chương 2: NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ: 10 2.1 Ảnh hưởng tương quan cung ngoại tệ đến tỷ giá: .10 2.2:Ảnh hưởng cầu ngoại tệ 14 2.3.Kim ngạch xuất .15 2.4 Lãi suất 17 2.5 Thị trường vàng 22 2.6 Thị trường chứng khoán: .24 III.Đánh giá sách điều hành tỷ giá NHNN 28 1/ Chính sách tỷ giá NHNN .29 2/Đánh giá sách tỷ giá NHNN 32 3/Kiến nghị giải pháp : 33 Theo nguồn tìm hiểu: 33 Theo quan điểm nhóm: 34 LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế mở, tỷ giá hối đối có ảnh hưởng lớn hoạt động thương mại quốc tế, trạng thái cán cân toán, tốc độ tăng trưởng kinh tế, việc làm lạm phát hầu hết quốc gia giới Là phạm trù kinh tế liên quan đến việc tính tốn so sánh giá trị hai đồng tiền, biến động tỷ giá hối đoái làm thay đổi sức mua hai đồng tiền làm cho giá hàng hoá xuất nhập hai quốc gia quan hệ tỷ giá thị trường quốc tế thay đổi, từ ảnh hưởng đến quy mơ thương mại quốc tế Trong thời gian gần đây, tình trạng kinh tế Việt Nam mô tả ca dao sau: Đau đầu điện Điên đầu (đơ la) Ngây ngơ vàng Ngỡ ngàng đất Ngất tỷ giá Ngã lãi suất Uất giá xăng Những điều cho thấy vai trị tỷ giá hối đối lớn kinh tế quốc gia Xem xét tỷ giá giúp doanh nghiệp nhìn thấy hội khó khăn tỷ giá điều chỉnh, góc độ vĩ mơ giúp phủ Ngân hàng Nhà nước rút học kinh nghiệm để xây dựng sách tỷ giá thời điểm lâu dài bối cảnh tự hóa tài ngày sâu rộng Chính thế, nhóm 13 định chọn đề tài nghiên cứu “Khảo sát tình hình biến động tỷ giá bối cảnh tự hoá tài chính” Vì từ đầu năm 2011 đến thời điểm này, tình hình tỷ giá biến động, sách tỷ giá thực thi, hiệu ảnh hưởng việc tăng tỷ giá chưa có kết rõ rệt nên nhóm định giới hạn phạm vi nghiên cứu đến hết năm 2010 tỷ giá xem xét nghiên cứu VND/USD USD đồng tiền quan tâm Việt Nam đồng tiền giao dịch giới Vì vậy, tên đề tài nghiên cứu thức nhóm 13 ”Khảo sát tình hình biến động tỷ giá VND/USD bối cảnh tự hoá tài từ năm 2007 đến năm 2010” 2-/ Mục tiêu đề tài - Phác hoạ tranh tổng quát diễn biến tỷ giá VND/USD Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2010 - Xem xét vận dụng sách tài NHNN để ổn định tỷ giá, từ đưa đánh giá tính hiệu điều hành tỷ giá NHNN - Rút học kinh nghiệm để xây dựng sách tỷ giá thời điểm lâu dài bối cảnh tự hóa tài ngày sâu rộng 3-/ Phương pháp nghiên cứu Khảo sát số liệu, sách, ảnh hưởng kết thực tế liên quan đến tỷ giá VND/USD từ rút kiến thức kinh nghiệm có liên quan 4-/ Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: tình hình biến động tỷ giá VND/USD bối cảnh tự hố tài - Phạm vi nghiên cứu: Từ năm 2007 đến năm 2010 5-/ Kết cấu đề tài: Đề tài gồm nội dung sau: Chương 1: Diễn biến tỷ giá VND/USD từ năm 2007-2010 Chương 2: Những yếu tố ảnh hưởng đến biến động tỷ giá Chương 3: Đánh giá sách điều hành tỷ giá NHNN học kinh nghiệm rút NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN:……………………………………………… …………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… Chương 1: Diễn biến tỷ giá VND/USD từ năm 2007-3/2011 1/ BIỂU ĐỒ Các mốc điều chỉnh tỷ giá qua giai đoạn Các mốc thể thâm hụt cán cân thương mại 2005-07 : 13.000 - 15.000 VND = USD 2007- 08 : 15.500 - 17.500 VND = USD 2006 -07 tỷ USD 2008-10 : 17.500 – 19.500 VND = USD 2007-08 17 tỷ USD 2010-11: 20.800 VND = USD (trên thị trường tự 2008-09 10 tỷ USD 21.800, ngày 16/02/2011) 2009-10 12 tỷ USD 8/3/2011: 20.865 VND = USD Để khảo sát cách tỉ mỉ rõ ràng,nhóm 13 tập trung khảo sát năm sau 2007- 2008-2009-2010 Năm 2007 Trong nước, tỷ giá USD/VND thị trường từ tháng đến tháng tương đối ổn định biến động nhiều tháng tháng Vào thời điểm tháng tỷ giá mua - bán USD/VND NHTM thị trường tự tăng nhanh nguồn cung ngoại tệ giảm sút, cầu ngoại tệ lại tăng mạnh làm VND giá mạnh Từ tháng 9, nguồn cung ngoại tệ thị trường có chiều hướng tăng mạnh, thị trường ngoại tệ lại có biểu dư thừa ngoại tệ So với thời điểm đầu năm, tỷ giá BQLNH tăng 12đ/USD, mức 16.113đ/USD Tỷ giá NHTM giảm khoảng 20-35đ/USD, giao dịch mức 16.000/16.010/16.030đ/USD Tỷ giá mua bán USD/VND thị trường tự giảm từ 5-35đ/USD so với thời điểm đầu năm giao dịch mức 16.020/16.040đ/USD thị trường Hà Nội 16.050/16.085đ/USD thị trường TP HCM Năm 2008: Năm 2008 giới phân tích tài coi “ năm bất ổn tỷ giá” với biến động tỷ giá rát phức tạp với ảnh hưởng từ yếu tố vĩ mô,cung cầu ngoại tệ chí tin đồn.Chỉ năm 2008, biên độ tỷ giá điều chỉnh lần , mật độ chưa có lịch sử Giai đoạn 1: từ 01/01/2008 đến 25/03/2008 : tỷ giá liên tục giảm mức sàn Tỷ giá USD /VND thị trường liên ngân hàng liên tục sụt giảm (từ mức 16.112đ xuống 15.960 đ / 1USD) Trên thị trường tự ,USD dao động từ mức 15.700- 16.000 đ/ 1USD Giai đoạn : từ 26/03/2008 đến 16/07/2008: tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Trong giai đoạn ,tỷ giá tăng dần đột ngột tăng mạnh từ tháng ,đỉnh điểm đến 19.400 đ/1USD vào ngày 18/06 cách 2600 đ so với mức trần,còn thị trường tự do,cao khoảng 100-150đ,sau dịu lại Ngân hàng nhà nước nới biên độ từ 1% lên +/- 2%(ngày 27/06) kiểm soát chặt bàn thu đổi Giai đoạn 3: từ 17/07/2008 đến 15/10/2008: Giảm mạnh dần vào bình ổn Tỷ giá giảm mạnh từ 19.400đ/USD xuống cịn 16.400đ/USD giao dịch bình ổn quanh mức 16.600đ giai đoạn từ tháng 8-tháng 11 Giai đoạn 4: từ 16/10 đến hết năm 2008: Tỷ giá tăng trở lại Tỷ giá USD/VND tăng đột ngột trở lại từ mức 16.998 sau giảm nhẹ Giao dịch nằm biên độ tỷ giá nhiên, cung hạn chế , cầu ngoại tệ lớn Sau NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% ngày 7/11/2008 tăng tới mức 17.400đ/USD Năm 2009: Tỷ giá USD/VND lại tiếp tục đà tăng trưởng tháng đầu năm, đặc biệt NHNN thực nới rộng biên độ tỷ giá lên +/- 5% khiến cho tyt gia ngoại tệ liên NH có đợt tăng đột biến giao dịch thị trường tự tiến sát 18000đ/USD.Trong bối cảnh nguồn ngoại tệ rịn vào VN +trong tháng đầu năm dường yếu tố khiến tỷ giá USD/VND tăng mạnh lại găm giữ ngoại tệ Giai đoạn 1(từ 01/01/2009-24/11/2009): tỷ giá liên tục tăng Tỷ giá biến động mạnh thị trường tự do.Cụ thể: -từ tháng đến tháng 3: tỷ giá liên ngân hàng dao động khoảng 17.450-17.700đ/USD ,cách giá trần khoảng 0-200đ/USD ,còn thị trường tự cao tỷ giá liên ngân hàng khoảng 100đ -từ tháng đến tháng 9:tỷ giá thị trường dao động khoảng 18.18018500đ/USD -từ tháng 10 đến 25/11/2009 : biến dộng tỷ giá dội từ 18.545đ -19.300đ/USD có lúc đạt đỉnh 20000đ/USD TTTD 19750đ/USD thị trường liên ngân hàng Giai đoạn 2(từ 25/11/2009 đến 12/2009): Tỷ giá bắt đầu giảm quan mức 18.500đ/USD Năm 2010 đến nay: Giá USD tăng mạnh năm 2008 2009 , sang đến tháng 1/2010 lại giảm nhẹ liên tục dao động quanh mức 18.479đ/USD tháng 2/2010 số giá đô la Mỹ thị trường Hà Nội tháng 07/2010 tăng 0,73% so với tháng trước Tính từ đầu tháng đến ngày 17/8/2010, tỷ giá bình quân Liên ngân hàng giữ ổn định mức 18.544đ/USD Nhưng đến ngày 18/8/2010, nhằm góp phần kiềm chế nhập siêu, ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng VNĐ với USD, từ mức 18.544đ/USD lên 18.932đ/USD (tăng 388đồng/USD, xấp xỉ 2,1% so với mức cũ) Biên độ tỷ giá giữ nguyên mức +/-3% Đây lần thứ kể từ đầu năm đến nay, ngân hàng Nhà nước thực tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng Theo mức điều chỉnh tăng trên, ngân hàng thương mại giao dịch mức trần tỷ giá VNĐ/USD 19.500đ/USD (tăng 400đồng/USD so với mức cũ) Hiện nay, tỷ giá đồng đô la Mỹ ngân hàng thương mại niêm yết mua vào 19.465đ/USD, bán 19.480đ/USD, tăng khoảng 380-385đ/USD so với cuối tháng 07/2010; tỷ giá đồng đô la thị trường tự mua vào 19.480đ/USD, bán 19.520đ/USD tăng khoảng 250-270đ/USD so với cuối tháng 07/2010 (ngày 23/8/2010). Nguyên nhân: nhiều nguyên nhân, cụ thể: Trên thị trường tiền tệ, số đo lường sức mạnh đồng đô la Mỹ giảm nhẹ so với sáu loại tiền tệ quốc tế khác Mặt khác, yếu tố tâm lý ổn định tỷ giá đồng đô la Mỹ lớn, áp lực đồng đô la Mỹ cho nhu cầu trả nợ, toán doanh nghiệp cao, nguồn cung không nhiều Đồng thời, việc ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá đồng Việt Nam đồng USD khiến giá đô la Mỹ nước tiếp tục tăng Chương 2: NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ: 2.1 Ảnh hưởng tương quan cung ngoại tệ đến tỷ giá: Như biết, có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến biến động tỷ giá, yếu tố cung ngoại tệ (USD) Cung ngoại tệ đến từ nhiều nguồn khác như: Phát hành trái phiếu quốc tế (một hình thức vay nợ nước ngồi), nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA), Đầu tư trực tiếp (FDI), đầu tư gián tiếp (FPI), kiều hối… Trong năm 2009, Việt Nam có 03 đợt phát hành trái phiếu quốc tế Đợt phát hành thứ vào tháng 3/2009, lần đấu thầu huy động 230,11 triệu USD tổng số 300 triệu USD đưa mời thầu Đợt vào tháng 8/2009, trái phiếu ngoại tệ kỳ hạn dài số lượng bỏ thầu Trong đó, phiên huy động 100 triệu USD/100 triệu USD trái phiếu chào bán kỳ hạn năm; 47 triệu USD/100 triệu USD trái phiếu kỳ hạn năm; 10 triệu USD/50 triệu USD trái phiếu kỳ hạn năm Đợt phát hành thứ 3, thứ vào ngày 29/12/2009, kết huy động 73 triệu USD tổng số 200 triệu USD giá trị trái phiếu gọi thầu, đạt 36,5% 17 pháp thường sử dụng với mong muốn có thay đổi cấp thời tỷ giá Cơ chế tác động công cụ đến tỷ giá hối đoái sau: Trong cân ban đầu cung cầu ngoại tệ thị trường, lãi suất tái chiết khấu thay đổi, kéo theo thay đổi chiều lãi suất thị trường Từ đó, tác động đến xu hướng dịch chuyển dòng vốn quốc tế làm thay đổi tài khoản vốn (trong cán cân toán quốc tế) làm người sở hữu vốn nước chuyển đổi đồng vốn sang đồng tiền có lãi suất cao để thu lợi làm thay đổi tỷ giá hối đoái Cụ thể, lãi suất tăng dẫn đến xu hướng đồng vốn vay ngắn hạn thị trường giới đổ vào nước người sở hữu vốn ngoại tệ nước có khuynh hướng chuyển đổi đồng ngoại tệ sang nội tệ để thu lãi cao Kết tỷ giá giảm (đồng nội tệ tăng) Trong trường hợp ngược lại, muốn tỷ giá tăng giảm lãi suất tái chiết khấu Những hạn chế Tuy nhiên, cách làm có hạn chế định, lẽ lãi suất tỷ giá có mối quan hệ tác động qua lại lẫn cách gián tiếp, mối quan hệ trực tiếp nhân Các yếu tố để hình thành lãi suất tỷ giá không giống Lãi suất biến động tác động quan hệ cung cầu vốn cho vay Lãi suất biến động phạm vi tỷ suất lợi nhuận bình quân tình hình đặc biệt, vượt q tỷ suất lợi nhận bình qn Cịn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định, mà quan hệ lại tình hình cán cân toán dư thừa hay thiếu hụt định Như nhân tố hình thành lãi suất tỷ giá khơng giống nhau, biến động lãi suất (lên cao chẳng hạn) không thiết đưa đến tỷ giá hối đoái biến động theo ( hạ xuống chẳng hạn) Lãi suất lên cao thu hút vốn ngắn hạn nước chạy vào, tình hình trị, kinh tế tiền tệ nước khơng ổn định, khơng thiết thực được, với vốn nước ngồi, vấn đề lúc lại đặt trước tiên đảm bảo an tồn cho số vốn khơng phải vấn đề thu hút lãi nhiều Để minh hoạ vấn đề này, sử dụng hai ví dụ điển hình lịch sử Một là, trước chiến 2, Anh nước điển hình việc sử dụng lãi suất chiết khấu để can thiệp vào thị trường hối đoái thu nhiều kết đáng kể, kinh tế tiền tệ nước Anh lúc ổn định Hai là, lấy khủng hoảng USD thời kỳ 1971-1973 làm ví dụ Tổng thống Mỹ Nixon, phải áp dụng biện pháp khẩn cấp để cứu nguy cho USD cách tăng lãi suất chiết khấu lên cao để thu hút vốn ngắn hạn thị trường tiền tệ quốc tế Vào lúc này, lãi suất thị trường New York cao gấp rưỡi thị trường London, gấp lần thị trường Frankfurk, vốn ngắn hạn không chuyển vào Mỹ mà lại đưa đến Tây Đức Nhật Bản, nước thực sách lãi suất thấp, lúc USD đứng bên bờ nguy giá Như vậy, sách lãi suất chiết khấu có ảnh hưởng định có giới hạn tỷ giá hối đối, tỷ giá lãi suất có quan hệ lôgic quan hệ nhân quả, lãi suất nhân tố định vận động vốn nước Tuy nhiên, không nên hồn tồn coi thường sách chiết khấu Nếu tình hình tiền 17 18 tệ nước đại thể nhau, phương hướng đầu tư ngắn hạn hướng vào nước có lãi suất cao Do vậy, sách lãi suất chiết khấu có ý nghĩa Đồng thời, can thiệp vào tỷ giá phải có thị trường vốn (nhất thị trường vốn ngắn hạn) đủ mạnh, tự linh hoạt: tài khoản vốn mở cửa Quan hệ biện chứng Lãi suất tỷ giá hai yếu tố nhạy cảm kinh tế cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ Lãi suất tỷ giá ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn tác động lên hoạch định kinh tế Sự khập khểnh sách lãi suất tỷ giá gây hậu bất lợi như: nội tệ bị giá gây nguy lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước ngồi…Vì vậy, quản lý vĩ mơ sách lãi suất tỷ giá phải xử lý cách đồng phù hợp với thực trạng kinh tế thời kỳ định Điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá kỹ thuật vi diệu, hai biến số bị tác động nhiều yếu tố tình hình xuất, nhập khẩu, lạm phát, đầu tư nước ngồi, sách, kinh tế, tài phủ, yếu tố tâm lý… Trong trình vận hành hai biến số tác động ngược lại nhằm thúc đẩy kiềm chế phát triển yếu tố yếu tố tác động đến trình hình thành lãi suất tỷ giá kết hàng loạt q trình tương tác khác Vai trị, phương thức, cường độ yếu tố lại phụ thuộc vào mơi trường, hồn cảnh cụ thể nước thay đổi theo giai đoạn phát triển Như vậy, thay đổi lãi suất tỷ giá tùy thuộc nhiều yếu tố, yếu tố lại thường đan xen vào tùy thuộc lẫn thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, có yếu tố bật nguyên nhân làm thay đổi lãi suất tỷ giá có yếu tố trở thành hệ thay đổi lãi suất tỷ giá Chính mối quan hệ biện chứng làm cho việc điều hành xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp Vai trị lãi suất tỷ cơng cụ tích cực phát triển kinh tế, đồng thời cơng cụ kềm hãm phát triển ấy, tùy thuộc vào khôn ngoan hay vụng việc sử dụng chúng Tăng lãi suất: mũi tên trúng nhiều đích Với việc đồng loạt tăng 1% lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu, NHNN lần thể ý chí kiểm sốt tốc độ tăng trưởng, chất lượng tín dụng, giảm cung tiền kinh tế Biện pháp đặc biệt có ý nghĩa mà lạm phát tăng trở lại Tổng cục Thống kê vừa cho biết, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11/2009 tăng mức cao 0.55% so với tháng trước Tính 10 tháng, CPI tăng 5.07%, so với kỳ năm trước tăng 4.35%. Trước đó, số CPI tháng 11 TP.HCM, Hà Nội công bố tăng 0.52 0.55% Trước đây, NHNN kiểm sốt tín dụng loạt biện pháp hành Chẳng hạn, vào ngày 12/11/2009, NHNN có văn số 8883/NHNN-CSTT việc khơng thực lãi suất thỏa thuận với đầu tư bất động sản, tài sản tài kể hoạt động sản xuất kinh doanh Ngoài ra, NHNN có cơng văn u cầu NHTM hạn chế cho vay đầu tư vào lĩnh vực phi sản xuất Nay với việc sử dụng công cụ lãi suất, tác động 18 ... Bộ Tài lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho Tập đồn Dầu khí, Tổng cơng ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà Tổng Công ty lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung dự án lọc hóa dầu Dung Quất, dự án... tục đà tăng trưởng tháng đầu năm, đặc biệt NHNN thực nới rộng biên độ tỷ giá lên +/- 5% khiến cho tyt gia ngoại tệ liên NH có đợt tăng đột biến giao dịch thị trường tự tiến sát 18000đ/USD.Trong... khơng biết, nhiều năm qua Thủ tướng Chính phủ nhiều lần yêu cầu rà soát, đề nghị tập đồn, tổng cơng ty lớn phải bán lại USD vào hệ thống ngân hàng Một phần lớn ngoại tệ khác lại chạy vào nhập vàng