Đang tải... (xem toàn văn)
Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài chính Tiền Tệ Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài chính Tiền Tệ LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hiện nay, với sự hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, bên cạnh những cơ hội để phá[.]
Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh nay, với hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, bên cạnh hội để phát triển, kinh tế Việt Nam nói chung thị trường tài nói riêng phải đối mặt với nhiều rủi ro ngày gia tăng Trong đó, Việt Nam, chưa chủ động việc quản lý rủi ro Thị trường chứng khốn Việt Nam ví dụ điển hình Trong thời gian qua, với phát triển nhanh chóng, thị trường chứng khốn góp phần khơng nhỏ việc huy động vốn cho phát triển kinh tế, trở thành phận thiếu kinh tế Việt Nam Tuy nhiên phát triển nhanh thị trường chứng khoán bộc lộ rủi ro tiềm ẩn cho công chúng đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ (chiếm 70%) Khi thị trường chứng khoán giai đoạn suy thối, nhà đầu tư khơng thể trụ vững thị trường dẫn đến bán ạt để bảo toàn vốn sớm rút khỏi thị trường, làm cho thị trường ngày trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ Trong khủng hoảng tài chính, hạn chế dễ nhận thấy rằng: Việt Nam không nhà đầu tư chứng khoán mà nhà đầu tư khác (vàng, ngoại tệ) thiếu chủ động quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Các cơng cụ tài phái sinh đời để giúp nhà đầu tư bảo tồn vốn tình hình biến động bất lợi cho việc đầu tư Một công cụ hạn chế rủi ro hữu hiệu áp dụng hầu phát triển hợp đồng quyền chọn Mặc dù có vai trị to lớn, thiết thực, đông đảo giới đầu tư giới quan tâm, hợp đồng quyền chọn mẻ, chưa thực phổ biến với công chúng Việt Nam Việc nghiên cứu nhằm tăng cường sử dụng hợp đồng quyền chọn phát triển thị trường quyền chọn vấn đề cần thiết nay, tạo sở cho thị trường tài phái sinh Việt Nam phát triển Do đó, em định lựa chọn đề tài: “Kiến nghị giải pháp phát triển thị trường quyền chọn Việt Nam” Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại NHTMCP: Ngân hàng thương mại cổ phần OTC: Thị trường chứng khoán phi tập trung WTO: Tổ chức thương mại giới TCTD: Tổ chức tín dụng TCTC: Tổ chức tài Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN VÀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.1 LÝ THUYẾT VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN 1.1.1 Khái niệm phân loại hợp đồng quyền chọn a Khái niệm: Hợp đồng quyền chọn công cụ tài phái sinh cho phép người mua có quyền, không bắt buộc phải mua phải bán số lượng xác định đơn vị tài sản sở (underlying assets) mức giá xác định (strike price) vào ngày đáo hạn (expiration date) khoảng thời gian xác định tương lai Ngược lại, người bán quyền chọn, họ bắt buộc mua bán tài sản sở vào thời điểm xác định tương lai theo thỏa thuận hai bên Hợp đồng quyền chọn dựa vào tài sản sở (underlying asset) bao gồm: loại hàng hóa (dầu, vàng, gạo, cà phê, ngũ cốc…), dịch vụ (tiền điện, cước viễn thơng…) tài sản tài (trái phiếu, cổ phiếu, ngoại tệ, lãi suất…) Hợp đồng quyền chọn quy định quyền giao hay nhận mà khơng bắt buộc thực nghĩa vụ kèm với điều khoản phí phải trả gọi phí quyền chọn Hợp đồng quyền chọn đóng vai trị cơng cụ phịng ngừa rủi ro, đồng thời công cụ kinh doanh b Phân loại hợp đồng quyền chọn Theo quyền người mua: Hợp đồng quyền chọn chia thành: Hợp đồng quyền chọn mua hợp đồng quyền chọn bán - Hợp đồng quyền chọn mua (call option): Là thỏa thuận giao dịch lượng tài sản sở định, người mua call options (A) trả cho người bán call Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ options (B) khoản tiền, gọi giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn (options premium) A có quyền mua không bắt buộc phải mua lượng tài sản sở theo mức giá thoả thuận trước vào ngày khoảng thời gian xác định tương lai B nhận tiền từ A nên B có trách nhiệm phải bán lượng tài sản sở với giá thực thỏa thuận vào ngày đáo hạn (nếu quyền chọn kiểu Châu Âu) ngày khoảng thời gian từ ngày ký hợp đồng đến ngày đáo hạn (nếu quyền chọn kiểu Mỹ), A muốn thực quyền mua Vào ngày thực quyền (thường ngày kết thúc hợp đồng), sau xem xét với mức giá giao tài sản sở ngày này, thấy có lợi cho mình, tức giá tài sản sở lớn giá thực hiện, A thực quyền để mua lượng tài sản sở mức giá thực hiện, thị trường bán lại với giá cao để thu khoản lợi nhuận Nếu thấy giá tài sản sở giá thực hiện, A khơng cần phải thực quyền mua mình, chịu lỗ tiền phí quyền chọn - Hợp đồng quyền chọn bán (put option): Là thỏa thuận giao dịch lượng tài sản sở định, theo người mua Put options (C) trả cho người bán Put options (D) khoản tiền, gọi giá trị quyền chọn bán hay phí Put options C có quyền khơng phải nghĩa vụ phải bán lượng tài sản sở theo mức giá thỏa thuận trước (giá thực hiện) vào ngày khoảng thời gian xác định tương lai D nhận tiền từ C, nên có nghĩa vụ phải mua lượng tài sản sở mức giá thực vào ngày đáo hạn (nếu quyền chọn kiểu Châu Âu) ngày khoảng thời gian từ ngày ký hợp đồng đến ngày đáo hạn (nếu quyền chọn kiểu Mỹ), C muốn thực quyền bán Vào ngày thực quyền (thường ngày kết thúc hợp đồng), sau xem xét giá giao tài sản sở thị trường, thấy có lợi cho mình, tức mức giá nhỏ giá thực hiện, C thực quyền để bán lượng tài sản sở với giá thực sau mua thị trường với giá thấp để thu Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ khoảng lợi nhuận Nếu thấy giá giao cao giá thực hiện, C không cần phải thực quyền chọn bán mình, chịu lỗ tiền phí quyền chọn Theo thời điểm thực quyền chọn Hợp đồng quyền chọn chia thành: Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ - Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu (European Style Option): quyền chọn cho phép người nắm giữ hợp đồng thực quyền mua bán vào ngày đáo hạn hợp đồng (expiration date) - Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ (American Style Option): quyền chọn cho phép người nắm giữ thực quyền mua bán vào thời điểm thời gian hiệu lực hợp đồng, kể từ ngày ký kết hợp đồng đến ngày đáo hạn hợp đồng Theo thị trường giao dịch Hợp đồng quyền chọn chia thành: Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường tập trung Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường phi tập trung - Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường tập trung: Là quyền chọn tiêu chuẩn hóa quy mơ, số lượng, giá thực ngày đáo hạn, giao dịch thị trường tập trung Chicago Board of Trade, thị trường chứng khốn New York…Do đó, tính minh bạch thị trường cao, thể chỗ giá cả, số lượng hợp đồng giao dịch công bố chi tiết vào cuối ngày giao dịch, làm liệu tham khảo cho ngày giao dịch cho nhiều mục đích khác Đặc biệt, hợp đồng quyền chọn dễ dàng chuyển nhượng nhà đầu tư, điều cho thấy tính khoản cao hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường tập trung kiểu Trên giới, thị trường giao dịch quyền chọn theo kiểu chiếm tỉ trọng lớn, khoảng 98% tổng giá trị giao dịch quyền chọn giới Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ - Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường phi tập trung (OTC): Là thỏa thuận mua bán hai bên, theo quyền chọn người bán đưa theo thỏa thuận với người mua nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể người mua, chúng không giao dịch sở giao dịch tập trung Hợp đồng thường giao dịch đối tác liên ngân hàng, ngân hàng với khách hàng cá nhân, doanh nghiệp Do hợp đồng quyền chọn khơng chuẩn hóa, chi tiết hợp đồng thỏa thuận bên, nên tính linh hoạt hợp đồng cao, đáp ứng nhu cầu cá biệt khách hàng Dù vậy, giao dịch quyền chọn phi tập trung kiểu chiếm khoảng 2% giá trị giao dịch quyền chọn giới Theo tài sản sở Theo cách phân loại có vơ số loại hợp đồng quyền chọn, lý thuyết, tài sản sở phát sinh quyền chọn dựa Do đó, phân thành nhóm sau: - Đối với hàng hóa: bao gồm quyền chọn cà phê, vàng, xăng dầu, sắt, thép, ngũ cốc, khí đốt… - Đối với dịch vụ: gồm quyền chọn tiền taxi, tiền điện, cước viễn thông… - Đối với tài sản tài chính: gồm quyền chọn ngoại tệ, lãi suất, cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ, hợp đồng kì hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi, số chứng khoán… Hiện nay, giới, giao dịch quyền chọn dựa tài sản tài chiếm tỉ trọng lớn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ… Bên cạnh đó, hàng hóa đặc biệt quan trọng nên quyền chọn vàng dầu chiếm tỉ trọng lớn Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ Mặc dù giao dịch quyền chọn phi tập trung chiếm khoảng 2% tổng giá trị giao dịch quyền chọn giới Nhưng Việt Nam nay, thị trường quyền chọn mẻ, chưa phát triển nên giao dịch quyền chọn phi tập trung chiếm tỉ trọng tuyệt đối, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ 1.1.2 Đặc điểm hợp đồng quyền chọn Mặc dù có nhiều tiêu chí để phân loại hợp đồng quyền chọn, song loại hợp đồng quyền chọn có đặc điểm sau: Những yếu tố cấu thành quyền lựa chọn: - Tên tài sản sở khối lượng mua theo quyền - Loại quyền (quyền chọn mua hay quyền chọn bán) - Thời hạn quyền: tất quyền lựa chọn niêm yết có ngày hết hạn cố định - Mức giá thực theo quyền : người mua quyền mua tài sản sở từ người viết quyền (trong trường hợp quyền lựa chọn mua) bán tài sản sở cho người viết quyền (trong trường hợp quyền lựa chọn bán) Những mức giá liên quan đến quyền lựa chọn - Giá thị trường hành loại tài sản sở - Giá tài sản sở thực theo quyền - Giá quyền lựa chọn (phí quyền chọn) Đối với quyền chọn mua, giá thực thấp giá hành tài sản sở quyền gọi tiền (in the money – ITM), tức người có quyền có lợi từ việc thực quyền Nếu giá thực giá thị trường, quyền Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ trạng thái hòa vốn (at the money – ATM) cao hơn, gọi tiền (out of money) Đối với quyền chọn bán, ngược lại, người thực quyền có lợi giá bán thực quyền cao giá thị trường tài sản sở bị tiền giá thực quyền thấp giá thị trường tài sản sở Hợp đồng quyền chọn quy định quyền giao hay nhận mà không bắt buộc bên phải thực nghĩa vụ Tùy theo loại mà hợp đồng quyền chọn thực thời điểm trước ngày đáo hạn đến ngày đáo hạn 1.1.3 Vai trò rủi ro hợp đồng quyền chọn giao dịch a Vai trò hợp đồng quyền chọn Là bốn cơng cụ tài phái sinh bản, hợp đồng quyền chọn có vai trị quan trọng: - Hợp đồng quyền chọn công cụ để quản trị rủi ro Quyền chọn công cụ để quản trị rủi ro có mức tỉ giá, giá cả, lãi suất mức cố định phù hợp với nhà đầu tư, công cụ để phân phối lại rủi ro nhà đầu tư Các cá nhân hay tổ chức với mức ngại rủi ro cao, sử dụng options để chuyển phần lớn rủi ro tới nhà đầu Giá hợp đồng quyền chọn có quan hệ với giá tài sản sở thị trường giao Do đó, hợp đồng quyền chọn sử dụng để làm giảm hay tăng rủi ro việc sở hữu tài sản giao Mặt khác, nhà đầu tư khác có yêu cầu mức lợi tức khác nên mức độ rủi ro mà họ chấp nhận khác Hợp đồng quyền chọn cho phép người ngại rủi ro cao chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận nó, nhà đầu cơ.Vì vậy, hợp đồng quyền chọn nói riêng Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ thị trường quyền chọn nói chung hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư hợp đồng quyền chọn sử dụng cơng cụ bảo hiểm hiệu rủi ro biến động tỉ giá, giá cổ phiếu - Hợp đồng quyền chọn cung cấp thông tin độ bất ổn tài sản sở giao Các thị trường kỳ hạn giao sau nguồn thông tin quan trọng giá Đặc biệt, thị trường giao sau xem công cụ chủ yếu để xác định giá giao tài sản Có nhiều mức giá xảy tài sản, nhiên, giá hợp đồng giao sau đáo hạn sớm thường xem giá giao Giá hợp đồng giao sau kỳ hạn chứa thông tin giá giao mong đợi tương lai Mặc dù hợp đồng quyền chọn không cung cấp dự báo giá giao tương lai cách trực tiếp Nhưng chúng cung cấp thông tin quý giá độ bất ổn rủi ro tài sản sở giao - Hợp đồng quyền chọn công cụ kinh doanh: Hiện nay, giá tài sản sở biến động ngày, giờ, với chức cố định giá, hợp đồng quyền chọn nhà đầu tư sử dụng cho việc kinh doanh chênh lệch giá thị trường thường xuyên hiệu Sự tồn hội kinh doanh chênh lệch giá có nghĩa giá số tài sản sở tạm thời vi phạm quy luật kinh tế Các nhà đầu tư kiếm lợi nhuận vượt mức hợp lý thị trường ứng với mức rủi ro cho trước khả chịu rủi ro cao, khả phân tích, dự báo tốt để sử dụng hợp đồng quyền chọn mua tài sản sở mức giá cố định (thấp giá tài sản sở thị trường giao ngay) bán lại thị trường giao với mức giá cao theo dự đốn ngược lại b Những rủi ro giao dịch hợp đồng quyền chọn Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ Mặc dù có điểm vượt trội so với cơng cụ tài phái sinh khác, hợp đồng quyền chọn chứa đựng rủi ro tiềm tàng lớn Tùy thuộc loại hợp đồng quyền chọn khác nhau, tùy thuộc vào mục đích trạng thái kinh doanh sẵn có mua hay bán – giao dịch hợp đồng quyền chọn, tùy thuộc sở hạ tầng tài chính, tùy thuộc mơi trường kinh doanh mà người mua, người bán phải đối diện với rủi ro tài khác với mức độ rủi ro định Ví dụ, xét riêng lẻ nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ: + Đối với người mua quyền chọn mua: Lỗ nhiều mức phí quyền chọn, lãi lớn (như Hình vẽ 1) Hình vẽ 1: Khả lãi – lỗ người mua quyền chọn mua ngoại tệ + Đối với ngưới bán quyền chọn mua ngoại tệ: Lãi tối đa phí quyền chọn, lỗ lớn (như Hình vẽ 2) 10 Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ Tương tự với Eximbank, giao dịch quyền chọn triển khai từ đầu năm 2006 cuối năm 2007 có hợp đồng quyền chọn mua ký kết khách hàng nước với ngân hàng trị giá 200 lượng vàng Trong đó, nghiệp vụ kỳ hạn lại thu hút đến 65 nghìn lượng vàng với 338 hợp đồng ký kết nghiệp vụ ngân hàng triển khai vào đầu năm 2006 Tuy nhiên, theo báo cáo đầu 2010 Trung tâm giao dịch vàng Việt Nam (VGB), bối cảnh khủng hoảng tài nay, quan tâm công chúng quyền chọn vàng cải thiện Số hợp đồng quyền chọn vàng tăng lên 10.000 hợp đồng (theo số liệu tổng hợp cuối 2009) kèm theo giá hợp đồng quyền chọn tăng gần gấp đôi, nhanh mức tăng 12% số lượng hợp đồng quyền chọn vàng Như vậy, nhà đầu tư có nhìn tích cực quyền chọn vàng, sở để thị trường vàng Việt Nam phát triển c Quyền chọn chứng khoán Từ thị trường chứng khoán đời ngày 20/7/2000, văn pháp lý để tạo lập, vận hành quản lý thị trường quan nhà nước ban hành nhiều Nhưng nhìn chung thiếu sót, bất cập cịn nhiều, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ, đường phát triển trưởng thành Ngày 29-6-2006, luật chứng khốn thức Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam thơng qua có hiệu lực thi hành từ 1-1-2007, đánh dấu bước chuyển thị trường chứng khoán Việt Nam Chứng khoán chủ yếu giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu cổ phiếu công ty Tuy nhiên, đến nay, chưa có văn pháp lý thức quy định, hướng dẫn hay cho phép thực quyền chọn cổ phiếu Tất giai đoạn dự thảo, ngoại trừ số cơng văn cho phép số tổ chức thí điểm triển khai nghiệp vụ Cơng ty chứng khốn Vietcombank (VCBS) Đồng thời, đại phận nhà đầu tư thị trường cịn hạn chế trình độ am hiểu cơng cụ quản lý rủi ro có quyền chọn cổ phiếu Do đó, nhu cầu nhà đầu tư sử dụng quyền chọn chứng khốn khơng cao khiến cho doanh thu từ hoạt động VCBS nhỏ Tuy 17 Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ nhiên, đầu tháng 3/2010, Phó chủ tịch UBCK Nhà nước Nguyễn Đoan Hùng cho biết, tương lai gần, UBCK xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh Như vậy, có quyền hy vọng thời gian tới, hợp đồng quyền chọn thị trường chứng khoán phát triển d Quyền chọn lãi suất Ngày 8/7/2004, BIDV ngân hàng NHNN cho phép thực giao dịch quyền chọn lãi suất Theo đó, giao dịch quyền chọn lãi suất phép thực khoản vay vay trung hạn (5 năm) USD EUR thực doanh nghiệp hoạt động Việt Nam, NHTM hoạt động Việt Nam NHNN cho phép ngân hàng nước Sau BIDV hàng loạt NHTM khác phép thực nghiệp vụ Đặc biệt ngày 13/8/2007, NHNN có cơng văn số 8854/NHNN-CSTT cho phép ngân hàng Tokyo-Mitsubishi UFJ phép cung cấp sản phẩm quyền chọn lãi suất ngoại tệ Tuy nhiên, nay, kiến thức hiểu biết doanh nghiệp quyền chọn lãi suất phòng chống rủi ro lãi suất thấp Phần lớn nguồn vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nguồn vay nợ từ bên ngồi, đặc biệt tín dụng ngân hàng Đối với doanh nghiệp có hợp đồng tín dụng trung, dài hạn có giá trị lớn lãi suất cố định doanh nghiệp tham gia hoạt động xuất nhập thường xuyên phải đối mặt với nguy rủi ro thị trường lớn rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái Nhưng việc nhận thức cịn hạn chế, doanh nghiệp sẵn lòng tham gia vào nghiệp vụ dẫn đến khó khăn cho NHTM việc phát triển quyền chọn lãi suất 2.1.2 Đánh giá việc thực hợp đồng quyền chọn Việt Nam a Những kết đạt thực hợp đồng quyền chọn Việt Nam Thứ nhất, phát triển quyền chọn VND thể tích cực điều hành sách tiền tệ Việt Nam 18 Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ Hiện nay, việc NHNN cho phép triển khai quyền chọn đồng ngoại tệ, điển hình USD VND bước đột phát việc cung ứng thêm cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường tiền tệ nước ta cho thân đồng nội tệ Mặc dù, thời gian qua, biến động tỷ giá USD VND tương đối ổn định, hợp đồng quyền chọn trở thành công cụ phịng chống rủi ro có hiệu quả, khơng nâng cao vị VND, thể điều hành sách tiền tệ ngày linh hoạt, phản ánh theo tín hiệu thị trường NHNN Bên cạnh đó, ngân hàng có thêm dịch vụ đa dạng để cung cấp cho khách hàng, phải cạnh tranh với ngân hàng nước điều kiện hội nhập Thứ hai, thúc đẩy kinh tế Việt Nam phát triển thông qua phát triển thị trường tài Trong điều kiện hội nhập ngày sâu rộng, với tham gia tích cực chủ động vào thị trường tài quốc tế, Việt Nam ngày phát triển ứng dụng hợp đồng quyền chọn quyền chọn ngoại tệ, quyền chọn vàng, lãi suất…nhằm giúp doanh nghiệp ngồi nước có nhiều hội, nhiều lựa chọn kinh doanh, đầu tư phòng ngừa rủi ro Những lợi mà thị trường quyền chọn mang lại làm cho thị trường tài ngày thu hút thêm nhiều luồng vốn hơn, đồng thời giúp nhà đầu tư quản trị rủi ro, kiếm lợi nhuận cao Tất điều giúp kinh tế Việt Nam ngày khởi sắc, đứng top nước có tốc độ phát triển kinh tế nhanh khu vực Châu Á Ngày nhiều nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường Việt Nam, với xuất tập đồn tài chính, công ty đa quốc gia không giúp cho thị trường tài mà thị trường phái sinh cịn mẻ Việt Nam có nhiều hội để phát triển Thứ ba, hội để phát triển kinh tế Việt Nam hội nhập vào kinh tế giới Năm 2007, Việt Nam bước vào sân chơi lớn WTO, kèm theo ký kết, hiệp ước buộc phải thay đổi sách để phù hợp Với chủ động tham gia hội nhập vào kinh tế quốc tế, kinh tế Việt Namchịu tác động 19 Cao Anh Tuấn Đề án Lý thuyết Tài - Tiền Tệ kinh tế phát triển Mỹ, Nhật, EU; bị ảnh hưởng mạnh biến số kinh tế có diễn biến phức tạp tỷ giá, lãi suất Mặt khác, việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước diễn buộc doanh nghiệp phải đứng vững nội lực khơng mong chờ nhiều vào trợ giúp Chính phủ trước Vì vậy, điều kiện hội nhập, hợp đồng quyền chọn ngày thể vai trò quan trọng công cụ quản lý rủi ro hiệu Thứ tư, yêu cầu ngày cao công khai minh bạch hóa thơng tin Ngày nay, kinh tế ngày phát triển, tính cạnh tranh ngày cao, vấn đề cơng khai hóa, minh bạch hóa thông tin thị trường, kinh tế ngày đòi hỏi, yêu cầu cao Việc thành lập thị trường quyền chọn Việt Nam giúp hoạt động diễn nhanh mạnh mẽ Khi đó, nhà đầu tư có hội tiếp cận thị trường cách công so với trước đây, giảm độc quyền, phân biệt giao dịch bí mật thị trường, đồng thời nâng cao hiệu hoạt động quảng bá sản phẩm ngân hàng, công ty chứng khốn… b Những khó khăn triển khai thực hợp đồng quyền chọn Việt Nam Trải qua 10 năm thực giao dịch hợp đồng quyền chọn, thí điểm thực song tồn nhiều khó khăn, xuất phát từ nhiều phía Thứ nhất, khung pháp lý hợp đồng quyền chọn Việt Nam chưa hoàn thiện phần lớn giao dịch quyền chọn quyền chọn ngoại tệ Việt Nam chưa có khung pháp lý hồn chỉnh kinh doanh hợp đồng quyền chọn Hệ thống pháp luật Việt Nam hành chưa có văn quy phạm pháp luật độc lập điều chỉnh cách thức tổ chức hoạt động thị trường giao dịch hợp đồng quyền chọn hoạt động cung cấp dịch vụ quyền chọn TCTD, ngoại trừ hai quy chế kinh doanh hối đoái kinh doanh vàng TCTD NHNN ban hành Ngoài ra, nay, phần lớn giao dịch hợp đồng quyền chọn quyền chọn ngoại tệ thực NHTM doanh nghiệp có nhu cầu phịng ngừa rủi ro 20 ... giao dịch quyền chọn diễn sàn giao dịch tập trung họ thành viên sở giao dịch quyền chọn PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VIỆT NAM 2.1 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VIỆT NAM 2.1.1... đồng quyền chọn thị trường quyền chọn Việt Nam a Quyền chọn tiền tệ Trong thời gian qua Việt Nam, quyền chọn tiền tệ công cụ phái sinh thị trường đón nhận nhiều ưu điểm vốn có Các giao dịch quyền. .. tích cực quyền chọn vàng, sở để thị trường vàng Việt Nam phát triển c Quyền chọn chứng khoán Từ thị trường chứng khoán đời ngày 20/7/2000, văn pháp lý để tạo lập, vận hành quản lý thị trường quan