TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TỶ LỆ LẠM PHÁT LIÊN HỆ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013 2018 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU CHUNG 4 CHƯƠNG 2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 5 2 1 Một số khái niệm cần làm rõ 5 2 2 Các nghiên cứu trước 6 CH[.]
TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TỶ LỆ LẠM PHÁT LIÊN HỆ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013-2018 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 2.2 Một số khái niệm cần làm rõ Các nghiên cứu trước CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TỶ LỆ LẠM PHÁT GIAI ĐOẠN 2013 – 2018 3.1 Thực trạng nợ công giai đoạn 2013 – 2018 3.2 Thực trạng lạm phát giai đoạn 2013 – 2018 3.3 Tác động nợ công đến tỷ lệ lạm phát 11 CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ VÀ KIẾN NGHỊ 13 4.1 Đối với sách lạm phát 13 4.2 Đối với mục tiêu hạn chế tăng trưởng nợ công 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu IMF WB GDP NHNN NHTM ICOR Ý nghĩa Quỹ tiền tệ quốc tế Ngân hàng giới Tổng sản phẩm quốc nội Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại Hệ số sử dụng vốn Các thành viên nhóm STT Họ tên Nguyễn Thị Bích Nguyễn Xuân Lương Mã sinh viên 11160584 Mức độ tham gia Mục 2.2; Chương 4; Chỉnh sửa bố cục, nội dung toàn viết; Thuyết trình Chương 1; Mục 2.1; Phân tích, bổ sung nội dung Chương 3; Thuyết trình 11163202 Nguyễn Thị 11164806 Thu Thảo Đinh Việt Hưng 11162146 Hoàng Xuân 11165044 Thưởng Mục 3.3 Mục 3.1; Slide Mục 3.2: Slide CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG Việt Nam đối mặt với tình hình lạm phát cao thời gian dài, giai đoạn 2006 - 2010 với tỷ lệ lạm phát mức hai số, đỉnh điểm năm 2008 tỷ lệ lạm phát xấp xỉ 23% (theo Tổng Cục Thống kê) Về mặt lý thuyết, mức lạm phát thấp có tác dụng kích thích kinh tế phát triển, lạm phát mức cao gây hậu nghiêm trọng cho kinh tế Lạm phát làm giảm sút sản xuất, giảm sút nguồn thu thuế; gây bất ổn cung cầu quan hệ mua bán lưu thơng hàng hóa; làm hệ thống tiền tệ tín dụng bị rối loạn khó kiểm sốt…Nói chung, lạm phát gây khó khăn cho tồn đời sống kinh tế - xã hội quốc gia Chính thế, Chính phủ ln xem việc kiềm chế lạm phát mục tiêu hàng đầu năm gần Tuy nhiên, hầu phát triển phải vay nợ để tài trợ thâm hụt ngân sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Do đó, tồn mối quan hệ nợ công quốc gia tỉ lệ lạm phát Trong báo Nguyễn Thị Thanh Hoa (T6/2018) đăng tải tạp chí điện tử Bộ Cơng Thương, tác giả đưa ví dụ để minh hoạ cho thực trạng nợ công Việt Nam sau: “Nếu thu nhập gia đình bạn 10 triệu đồng/1 tháng chi tiêu tháng 15 triệu đồng (chi tiêu vượt mức lương) cần phải vay thêm triệu đồng phục vụ chi tiêu Cứ vậy, tháng nợ thêm triệu đồng Con số ngày tăng lên, ngày người vay khó xoay sở khoản vay lãi vay.” Tình trạng nợ cơng Việt Nam tương tự ví dụ Chính vậy, nghiên cứu này, nhóm tập trung vào việc phân tích, đánh giá thực trạng lạm phát nợ công Việt Nam giai đoạn 2013-2018; đánh giá tác động nợ cơng đến lạm phát để từ đề xuất giải pháp nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy phát triển kinh tế CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Một số khái niệm cần làm rõ Lạm phát Lạm phát vấn đề không xa lạ kinh tế hầu hết thành phần tham gia kinh tế chứng kiến trải qua thời kì lạm phát tùy theo mức độ khác Do dẫn đến quan điểm khác định nghĩa lạm phát Dưới vài quan điểm tiêu biểu cho trường phái khác lạm phát Theo C.Marx Tư bản: “ Lạm phát việc tràn đầy kênh, luồng lưu thông tờ giấy bạc thừa, dẫn đến giá tăng vọt.” Ông cho rằng, lạm phát “ bạn đường ” chủ nghĩa tư bản, ngồi việc bóc lột người lao động giá trị thặng dư, chủ nghĩa tư cịn bóc lột người lao động lần cách gây lạm phát, lạm phát làm tiền lương thực tế người lao động giảm xuống Bên cạnh lạm phát cịn việc phát hành thừa tiền giấy vượt mức đảm bảo vàng, bạc, ngoại tệ quốc gia tiền giấy bị giá “Lạm phát tăng lên liên tục mức giá chung kinh tế nguyên nhân chủ yếu dẫn đến lạm phát yếu tố tiền tệ” Đây khái niệm lạm phát nhà kinh tế học trường phái cổ điển tân cổ điển mà tiêu biểu Milton Friedman đưa Các nhà kinh tế học đại mà đại diện tiêu biểu Paul Samuelson lại quan niệm: “Lạm phát gia tăng mức giá chung kinh tế nguyên nhân lạm phát khơng yếu tố tiền tệ mà cịn bao gồm nguyên nhân khác biến động giá nguyên liệu đầu vào quan trọng giá lượng, vật liệu” Với khái niệm này, Paul A Samuelson không đề cập trực tiếp đến tăng lên liên tục mức giá chung nhà kinh tế học trường phái tiền tệ Tuy nhiên, đề cập đến lạm phát ơng đặt mối quan hệ so sánh số giá qua thời kì, năm khác Do đó, đến kết luận quan niệm Samuelson mức giá tăng lên lần coi lạm phát số tác giả quan niệm Từ khái niệm trên, hiểu lạm phát gia tăng liên tục mức giá chung hay giảm giá liên tục sức mua đồng tiền Đây khái niệm hầu hết nhà kinh tế học nước chấp nhận khái niệm nhóm sử dụng tập lớn Nợ công Theo IMF (2010), nợ công hiểu nghĩa vụ trả nợ khu vực cơng Đi kèm với định nghĩa cụ thể khu vực công, bao gồm khu vực Chính phủ khu vực tổ chức cơng Cịn theo WB (2002), nợ cơng tồn khoản nợ Chính phủ khoản nợ Chính phủ bảo lãnh Theo quy định Luật quản lý nợ công năm 2009 Việt Nam, nợ cơng hiểu bao gồm ba nhóm nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Như vậy, nhận thấy định nghĩa nợ công Việt Nam gần giống với mà VN xác định hẹp so với định nghĩa rộng IMF (2010) Trong nghiên cứu này, nợ công xác định theo cách định nghĩa IMF (2010) Theo đó, nợ công bao gồm nợ nước nợ nước 2.2 Các nghiên cứu trước Dựa việc nghiên cứu “Các tác động nợ công đến lạm phát” (Bon Van Nguyen, 2015) với biến cung tiền, GDP thực tế đầu người, đầu tư tư nhân, thu ngân sách, đầu tư chi tiêu phủ, mở cửa thương mại 15 kinh tế phát triển châu Á giai đoạn 1990 – 2012, cho thấy nợ cơng có tác động tích cực mặt thống kê lạm phát Nghiên cứu lập luận để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trì ổn định kinh tế xã hội, hầu hết phủ nước phát triển ngày đầu tư vào giáo dục, y tế sở hạ tầng cách ngân sách phủ Do đó, thâm hụt ngân sách xảy thu ngân sách từ thuế bù đắp cho chi tiêu phủ Khi phủ vay để bù đắp thâm hụt ngân sách ảnh hưởng đến lạm phát Điều chứng tỏ kinh tế lựa chọn châu Á, họ chấp nhận mức lạm phát để vay nợ, tài trợ thâm hụt ngân sách Nghiên cứu khẳng định lại cho kết luận viết Bhara cộng (2009) nhóm tác giả chứng thực có mối quan hệ đáng kể lãi suất quốc gia, thâm hụt ngân sách, nợ nước nợ nước lạm phát Vay nợ đẩy hai lạm phát lãi suất cao Mức nợ cao kinh tế tương quan với lạm phát cao (Reinhart & Rogoff, 2010) Ảnh hưởng mức nợ cao tạo gánh nặng trả nợ khiến nợ trở thành mối đe dọa ổn định kinh tế, đặc biệt nước phát triển (Suleiman & Azeez, 2012) Ogunmuyiwa (2011) chứng minh tỷ lệ nợ GDP phủ có ảnh hưởng đến lạm phát khả toán quốc gia Lopes da Veiga, Ferreira-Lopes & Sequeira (2014) phân tích ý nghĩa nợ cơng tăng trưởng kinh tế lạm phát nhóm 52 người từ châu Phi với chuỗi thời gian từ năm 1950 đến 2012, nhóm tác giả Nastansky sử dụng liệu hàng quý cho Đức giai đoạn 1991- 2010 để điều tra thực nghiệm tương tác nợ cơng lạm phát có kết luận nợ cơng có tác động tích cực đến lạm phát Tại Kenya, thực nghiên cứu “Tác động tới mức lạm phát nợ công, tăng trưởng GDP tỷ lệ lãi suất Kenya” Harmon (2012) giai đoạn 1996 đến 2011 Mức nợ cơng giải thích 15,15% tỷ lệ lạm phát Kenya Đồng thời, nghiên cứu Reinhart Rogoff (2009) khơng tìm thấy mối quan hệ tỷ lệ nợ phủ cao lạm phát số quốc gia tiên tiến (trừ trường hợp Hoa Kỳ), quốc gia phải chịu mức lạm phát trung bình tăng từ 6% năm đến 16,5% năm họ chuyển từ tỷ lệ nợ thấp sang tỷ lệ nợ cao Điều khiến đặt câu hỏi lớn rằng: Liệu có mối quan hệ nợ công lạm phát tất kinh tế khác nhay hay không? Đặc biệt, kinh tế phát triển Việt Nam nay, mức nợ cơng có ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát nào? CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN NỢ CÔNG GIAI ĐOẠN 2013-2018 3.1 Thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2013-2018 Tại Việt Nam, nợ công vấn đề thu hút nhiều quan tâm diễn đàn kinh tế thời gian gần Với nước phát triển Việt Nam, vay nợ xem cơng cụ cần thiết để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư khuyến khích phát triển sản xuất giai đoạn kinh tế cịn có mức tích lũy thấp Tuy nhiên, lạm dụng việc vay nợ sử dụng thiếu thận trọng nguồn tài khoản nợ thành gánh nặng cho tương lai, khiến bền vững kinh tế bị đe dọa Năm 2013 Dư nợ cơng 1528 (nghìn tỷ) 2014 1826 2015 2608 2016 2864 2017 3128 Nợ công/GDP 58 62.2 63.7 61.3 54.5 Bảng 1: Gánh nặng nợ cơng giai đoạn 2013-2017 (Nguồn: Bộ Tài Chính) Nợ cơng có xu hướng tăng từ năm 2013 đến 2017, từ 1.528 nghìn tỷ đồng vào năm 2013 tăng lên gần gấp đôi vào năm 2017 với 3.128 nghìn tỷ Tỷ lệ nợ cơng GDP đạt 54,5% năm 2013 tăng lên 61,3% năm 2017 ước đạt 61,4% GDP năm 2018 Xét theo nguồn gốc vay nợ, nợ nước chiếm tỷ trọng lớn cấu nợ cơng: Năm 2017, nợ nước ngồi chiếm khoảng 45,2% GDP (khoảng 109,9 tỷ USD) Tỷ lệ nợ nước ngồi cao khơng phản ánh khả tích lũy vốn nước hạn chế, phụ thuộc nhiều vào bên ngồi mà cịn tiềm ẩn nguy rủi ro khoản ngoại tệ cho tổ chức tài chính, đặc biệt hệ thống ngân hàng thương mại vấn đề kiểm sốt dịng vốn ngoại tệ khơng hiệu Các khoản nợ nước trước chủ yếu nợ trung dài hạn năm gần đây, tỷ lệ nợ ngắn hạn có xu hướng tăng lên (dưới năm) Việt Nam khỏi nhóm nước có thu nhập thấp nên ưu đãi vay bị cắt giảm, phải chuyển sang vay thương mại, gây khó khăn cho ngân sách nhà nước tỷ lệ trả lãi vay nợ gốc so với tổng thu, chi ngân sách mức cao Mặc khác, nợ nước ngồi cấu nợ cơng Việt Nam chủ yếu tập trung vào loại ngoại tệ USD, JPY, EURO, SRD tạo nguy rủi ro tiềm ẩn gắn với biến động giá trị đồng tiền Mặc dù tỷ lệ nằm mức trần nợ công 65% mà Quốc hội cho phép, quy mô nợ gia tăng khiến mức chi trả nợ lãi vay ngày cao, theo đó, tỷ lệ ngân sách cịn lại đầu tư cho phát triển suy giảm Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp Chính phủ/tổng thu Ngân sách nhà nước tiệm cận đến ngưỡng rủi ro 25% (bao gồm trả cân đối đảo nợ) Nguyên nhân chủ yếu thâm hụt ngân sách cao qua năm khiến nợ công tăng lên nhanh chóng, so với nhiều nước phát triển tỷ lệ nợ cơng Việt Nam thuộc nhóm cao Bên cạnh đó, hiệu sử dụng nợ chưa cao Phần lớn nợ công Việt Nam sử dụng cho mục đích đầu tư, tạo tảng cho phát triển kinh tế bền vững việc sử dụng khoản nợ chưa đạt hiệu cao Vẫn cịn tình trạng chậm trễ, khơng đồng giải ngân vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước nguồn trái phiếu Chính phủ Theo tổng cục thống kê, ước tính vốn đầu tư khu vực nhà nước năm 2017 khoảng 594,9 nghìn tỷ đồng, chiếm 35,7% tổng vốn đầu tư xã hội 3.2 Thực trạng tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 2013-2018 Trong thực tế, có nhiều thước đo để đo lường biến động giá quốc gia, đo lường lạm phát như: CPI, PPI, GDP CPI coi thước đo phổ biến để đo lường lạm phát quan tâm nhiều biến động CPI phản ánh biến động mức sống người dân Do đó, kinh tế có lạm phát có nghĩa có gia tăng liên tục kéo dài CPI Ta có biểu đồ số lạm phát tính theo số giá tiêu dùng CPI Việt Nam giai đoạn 2008-Quý I/2018 sau: (Đơn vị: %) 22.97 20 18.13 15 11.75 10 6.88 6.81 6.04 4.74 4.09 3.53 2.82 2017 Quý 1/2018 0.6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nguồn: Tổng cục Thống kê Bảng 2: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam Nhìn chung, giai đoạn 2012-Quý I/2018 đánh dấu thời kỳ giữ lạm phát ổn định mức thấp 10 năm qua Trước giai đoạn này, tổ chức xếp hạng Moody’s, Fitch Rating, Standard & Poor’s đồng loạt đánh giá tín nhiệm Việt Nam mức “tiêu cực” quan ngại sách kinh tế, dự trữ ngoại hối thực trạng hệ thống ngân hàng Đến giai đoạn 2012-2016, Fitch nâng xếp hạng Việt Nam lên mức BB, Moody’s nâng xếp hạng Việt Nam lên mức B1, tiến gần đến ngưỡng khuyến nghị đầu tư Tổng cục thống kê cho rằng, CPI mức thấp ổn định tạo điều kiện cho sách tiền tệ tích cực, kích thích sản xuất kinh doanh phát triển tạo điều kiện cho giá số mặt hàng Nhà nước quản lý tính đầy đủ theo chế thị trường Một điều đặc biệt số lạm phát qua năm, năm 2015 số lạm phát giảm sâu Lý giải mức lạm phát cực thấp Việt Nam năm 2015, Tổng cục Thống kê nhấn mạnh, lạm phát thấp khơng phải tổng cầu giảm mà hồn tồn yếu tố chi phí đẩy giảm Tổng cục nêu lý sau Thứ nhất, do nguồn cung lương thực, thực phẩm nước dồi dào; sản lượng lương thực giới tăng với cạnh tranh từ nước Thái Lan, Ấn Độ nên việc xuất gạo Việt Nam gặp khó khăn Do đó, giá lương thực Việt Nam ln mức thấp nước khác Tính đến tháng 11/2015, Việt Nam xuất 6,08 triệu gạo; tăng 0,7% lượng giảm 7,4% giá trị so với kỳ năm trước Thứ hai, giá nhiên liệu thị trường giới giảm mạnh, giá dầu Brent xuống mức thấp vòng năm So với năm 2014, bình quân giá dầu Brent năm 2015 giảm khoảng 45,6% Do đó, giá xăng dầu nước điều chỉnh giảm, kéo theo số giá nhóm hàng Nhà vật liệu xây dựng; nhóm Giao thơng năm 2015 giảm 1,62% 11,92% so với năm trước; riêng giá xăng dầu giảm 24,77% so với năm trước góp phần làm giảm CPI chung 0,9% Bên cạnh đó, giá gas sinh hoạt nước điều chỉnh theo giá gas giới, giảm từ tháng đến tháng 9, tăng từ tháng 10 đến hết năm Bình quân năm 2015 giá gas giảm 18,6% so với năm trước Thứ ba, mức độ điều chỉnh giá nhóm hàng Nhà nước quản lý dịch vụ giáo dục, dịch vụ y tế thấp so với năm trước Năm 2015 giá dịch vụ y tế điều chỉnh với mức độ thấp tác động đến CPI khoảng 0,07%; giá dịch vụ giáo dục tác động đến CPI khoảng 0,12% giá điện điều chỉnh tăng 7,5% tác động đến CPI khoảng 0,19% Thứ tư, sở Nghị 01/NQ-CP ngày 3/1/2015 kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2015 Chính phủ, năm 2015 năm có ý nghĩa quan trọng, năm cuối thực Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011-2015, năm tiến hành đại hội Đảng cấp nên ngành cấp tích cực triển khai thực giải pháp nhằm giữ ổn định kinh tế vĩ mô kiểm soát lạm phát NHNN Việt Nam điều hành lãi suất tỷ giá linh hoạt phù hợp với tình hình kinh tế vĩ mơ Năm 2015 tỷ giá điều chỉnh 3% vào ngày 7/1/2015, ngày 7/5/2015 ngày 19/8/2015, biên độ giao dịch tỷ giá tăng lên (+/-)3% nhằm ổn định thị trường ngoại hối, ứng phó kịp thời với tình hình biến động thị trường tài nước có quan hệ thương mại lớn với Việt Nam hỗ trợ xuất Thứ năm, hai năm trước đó, CPI tăng thấp yếu tố tâm lý, chi tiêu người dân tính tốn kỹ hơn, cân nhắc Do đó, người cung cấp hàng hóa, dịch vụ không tăng giá cao vào dịp trước, sau Tết Nguyên đán hay ngày lễ hội năm trước Từ năm 2016, tỷ lệ lạm phát có gia tăng quanh mức 4%, dường trái ngược với xu hướng số lạm phát giảm năm trước biểu hiện, nguyên nhân chủ yếu Nhà nước điều chỉnh tăng mạnh giá dịch vụ y tế, giáo dục Đối với giá y tế, điều chỉnh tăng 30% vào tháng 3/2016 Ngoài ra, lạm phát giảm thấp năm 2015 chủ yếu giá lương thực, xăng dầu giảm mạnh loại giá lại tăng trở lại, tạo thêm áp lực lạm phát năm 2016 Tuy có nhiều yếu tố tác động lạm phát năm 2016 giữ mức 2% tương đối ổn định Thực tế, Moody’s đánh giá mức lạm phát thấp 10 3.3 Tác động nợ công đến lạm phát Việt Nam giai đoạn 2013-2018 Tính đến năm 2017, tỷ lệ nợ/GDP Việt Nam 61,4% (Theo Tổng cục Thống kê), nằm ngưỡng cảnh báo với xu hướng thâm hụt tài khóa gia tăng, việc vay nợ Chính phủ khiến kinh tế giảm tăng trưởng Đặc biệt ,hậu việc gia tăng tỷ lệ nợ/GDP làm gia tăng tỷ lệ lạm phát , từ gây hệ lụy bất lợi cho kinh tế Có thể thấy, Lạm phát cao làm Chính phủ lợi thuế thu nhập đánh vào người dân, mức độ nợ cơng lớn tác động bất lợi lên mức tích luỹ vốn, lực sản xuất làm giảm tăng trưởng kinh tế Điều xảy thơng qua mức lãi suất dài hạn cao hơn, hệ thống thuế tương lai bị méo mó, lạm phát cao… Nếu tăng trưởng kinh tế bị tác động bất lợi, vấn đề bền vững tài trở nên tồi tệ Điều làm gia tăng rủi ro nỗ lực điều hành sách tài khố nhằm giảm khoản nợ xuống mức bền vững dựa thực tế sau: Thứ nhất, Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, cấu tổng thu Việt Nam, thu từ dầu thô liên tục mức cao (trên 20%), thu từ lĩnh vực xuất nhập 20%, khoản thu nước 50% Nhưng đáng ý thu từ việc bán đất đai cao (khoảng 8%) Có thể thấy khoản thu khơng bền vững Thứ hai, Nguồn thu Chính phủ từ thuế cấu thu thuế chiếm khoảng 40% tổng nguồn thu Đồng thời, tương lai gần, nguồn thu từ thuế bị ảnh hưởng mạnh lộ trình cắt giảm thuế quan từ mặt hàng xuất nhập Cơ cấu tổng chi Việt Nam cho thấy chi đầu tư phát triển mức cao (quanh 30% tổng chi) hiệu đầu tư thấp (thể qua hệ số ICOR doanh nghiệp (DN) nhà nước cao nhiều so với DN FDI tư nhân) Bên cạnh đó, nguồn chi tăng lên mạnh mẽ thời gian tới hạng mục đầu tư cho dân sinh - xã hội tăng lên đáng kể, nhu cầu đầu tư để tăng trưởng phát triển Thứ ba, Mơ hình tăng trưởng Việt Nam dựa vào nguồn vốn chủ yếu Mà nguồn vốn chưa hiệu gây nên lãng phí kéo dài Thứ tư, Trong bảng cấu nợ công Việt Nam công bố IMF cho thấy, mức nợ nước chiếm 60% so với nợ nước Nợ nước cao tác động lên nợ công tăng cao niềm tin giá tiền đồng Việt Nam lớn Con số bảo lãnh nợ Chính phủ thực tế cao nhiều Tính bền vững nợ công không phụ thuộc vào cán cân ngân sách mà phụ thuộc vào số nhân tố khác Đầu tiên tốc độ tăng trưởng GDP Tốc độ tăng GDP cao điều kiện cần để tăng nguồn thu đạt thặng dư ngân sách Tuy nhiên, tăng trưởng GDP tăng yếu tố đầu vào vật chất (vốn lao động) mà khơng tăng suất chắn đến lúc đó, tốc độ tăng trưởng giảm Mức lãi suất cao khiến việc vay tài trợ nợ công trở nên đắt đỏ hơn, ảnh hưởng tới tính bền vững nợ cơng Mức lãi suất, đến lượt mình, lại phụ thuộc vào quan 11 hệ cung cầu thị trường tiền tệ kỳ vọng lạm phát kinh tế Là kinh tế thâm dụng đầu tư, Việt Nam nhu cầu tín dụng ln ln cao lạm phát khó kiềm chế mức thấp Một chứng cụ thể chớm thoát khỏi suy giảm kinh tế số CPI lãi suất Việt Nam tăng nhanh trở lại, cao nhiều so với hầu hết kinh tế khu vực Hệ Chính phủ vay cách phát hành trái phiếu nước, lợi suất phải trả lên tới 11-12% Tương tự vậy, Chính phủ phát hành trái phiếu quốc tế, lợi suất phải trả cao so với đối thủ cạnh tranh (như Indonesia Philippines) mức độ rủi ro cao Bên cạnh đó, với việc Việt Nam gia nhập nhóm nước thu nhập trung bình, khoản vay quốc tế ưu đãi dần khơng cịn mà thay vào khoản vay thương mại với lãi suất cao nhiều Bên cạnh tốc độ tăng GDP, lạm phát lãi suất, mức độ rủi ro nợ công phụ thuộc vào số biến số vĩ mô khác, chẳng hạn mức thâm hụt tài khoản vãng lai dự trữ ngoại hối quốc gia Các tiêu kinh tế vĩ mơ bất ổn sách điều hành gây lịng tin khiến cho tăng chi phí vốn vay, tăng áp lực nợ thị trường ngồi nước Mức độ nợ cơng lớn tác động bất lợi lên mức tích luỹ vốn, lực sản xuất làm giảm tăng trưởng kinh tế Điều xảy thơng qua mức lãi suất dài hạn cao hơn, hệ thống thuế tương lai bị méo mó, lạm phát cao… Nếu tăng trưởng kinh tế bị tác động bất lợi, vấn đề bền vững tài trở nên tồi tệ Điều làm gia tăng rủi ro nỗ lực điều hành sách tài khố nhằm giảm khoản nợ xuống mức bền vững Hiện tại, tỷ lệ nợ/GDP Việt Nam 61,3%, nằm ngưỡng cảnh báo trên, với xu hướng thâm hụt tài khóa gia tăng, việc vay nợ Chính phủ vài năm tới khiến kinh tế giảm tăng trưởng Đặc biệt, hậu việc gia tăng tỷ lệ nợ/GDP làm gia tăng lạm phát Thực tế, gói kích thích kinh tế Việt Nam năm 2009 làm tăng thâm hụt ngân sách nợ công tăng đột ngột ngun nhân tình hình lạm phát 12 CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ VÀ KIẾN NGHỊ Từ phân tích ta thấy, vịng năm trở lại đây, NHNN thành công việc kiềm chế lạm phát, trì ổn định kinh tế vĩ mô Các cú sốc lạm phát khắc phục Từ nước có tỷ lệ lạm phát khu vực Asean liên tục qua năm 2008-2012, từ năm 2013, mức lạm phát Việt Nam mức trung bình khu vực Đặc biệt, năm 2016, NHNN đưa giải pháp hiệu quả, lạm phát kiểm soát ổn định, đạt 1,87%, góp phần quan trọng việc thực kiểm soát lạm phát CPI năm 4,74%, Tuy nhiên, tình hình nợ cơng tốn lớn Tốc độ tăng trưởng nợ công tiếp tục tăng nhanh, vượt so tốc độ tăng trưởng GDP Đồng thời theo khuyến cáo WB nợ cơng Việt Nam nên trì ngưỡng 40% GDP Nếu phân tích sâu khoản mục nợ cơng nhiều năm liền, ta nhận, nợ công chủ yếu bắt nguồn từ vay nợ Chính phủ để tài trợ thâm hụt Ngân sách, đặc biệt nước phát triển Việt Nam thường sử dụng vay nợ nước để bù đắp thâm hụt cán cân thương mại, dẫn đến nợ nước ngồi gia tăng khó kiểm sốt, tạo nguy cho loại rủi ro Chính vậy, nhóm đưa số kiến nghị dựa góc độ: sách lạm phạt mục tiêu hạn chế tăng trưởng nợ cơng 4.1 Đối với sách lạm phát Giảm bớt lượng tiền lưu thông Đối với sách tiền tệ: Để giảm bớt lượng tiền vào lưu thơng sách tiền tệ cần đưa gia số giải pháp ngừng phát hành tiền vào lưu thông nhằm giảm lượng tiền đưa vào lưu thông xã hội, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nâng lãi suất tái chiết khấu lãi suất tiền gửi, NHNN áp dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm bán chứng từ có giá cho NHTM hay bán vàng ngoại tệ cho NHTM Đối với sách tài khóa: Để giảm bớt lượng tiền lưu thơng Bộ Tài Chính cần giảm chi ngân sách đặc biệt chi tiêu thường xuyên đầu tư công tăng tiền thuế tiêu dùng nhằm giảm bớt nhu cầu chi tiêu cá nhân xã hội Gia tăng hàng hóa dịch vụ cung cấp xã hội: Đối với sách tiền tệ: Đưa sách ưu đãi tín dụng thơng qua ưu đãi lãi suất đối tượng hoạt động lĩnh vực sản xuất Đối với sách tài khóa: Bộ Tài Chính đạo tổng cục thuế giảm thuế đầu tư, thuế nhập nguyên vật liệu máy móc thiết bị thuế Thu nhập Doanh nghiệp nhằm giảm bớt chi phí đầu vào lên làm tăng suất lao động 13 4.2 Đối với mục tiêu hạn chế tăng trưởng nợ công Để xử lý hiệu vấn đề nợ cơng cần có phối kết hợp chặt chẽ quan thực thi pháp luật máy chi tiêu công, đặc biệt tổ chức quan trọng Quốc hội Chính phủ Cụ thể: Đối với Quốc hội Cần tăng cường kiểm soát chặt chẽ diễn biến nợ cơng thơng qua việc kiểm sốt thu - chi NS vay nợ, bảo đảm tiêu nằm giới hạn xem xét thơng qua Muốn làm điều Quốc hội cần: (i) Tăng cường vai trò giám sát hoạt động chi tiêu Chính phủ, phát huy vai trị giám sát phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa quốc gia, phối hợp tốt giữ cơng cụ sách giúp thị trường tài bị gây sốc; (ii) Cần có chế báo cáo thẩm định thông tin nợ công Việt Nam; (iii) Xem xét lại tiêu ngưỡng an tồn nợ cơng Việt Nam Đối với Chính phủ: Kết hợp kiểm sốt thu - chi thuế, phí, đặc biệt phải tăng cường hiệu máy thu thuế, thu ngân sách, tránh, giảm thất thoát; nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực tài cơng, đặc biệt nguồn vốn từ Ngân sách, cấu lại chi Ngân sách thực tái cấu trúc đầu tư công đồng thời tái cấu trúc thị trường tài dịch vụ tài chính; mở rộng đa dạng hóa hình thức hoạt động thị trường để động viên nguồn lực nước cho phát triển kinh tế - xã hội, cải thiện môi trường kinh doanh, đăng ký kinh doanh nhằm thức hóa khu vực kinh tế phi thức khu vực có quy mơ kinh tế lớn, chịu mức thuế thấp 14 Tài liệu tham khảo: Bon Van Nguyen, 2015, Các tác động nợ công lạm phát, The Empirical Economics Letters Lopes da Veiga, Ferreira-Lopes & Sequeira, 2014, Nợ công, tăng trưởng kinh tế lạm phát kinh tế châu Phi Ogunmuyiwa, 2011, Nợ cơng có thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nigeria khơng?, Tạp chí nghiên cứu lý thuyết kinh tế Chee-Keong Choong, Evan Lau, Venus Khim-Sen Liew and Chin-Hong Puah, 2010, Liệu khoản nợ có thúc đẩy tăng trưởng kinh tế? Kinh nghiệm Malaysia, Tạp chí quản lý kinh doanh châu Phi Fredrick Tsofa Mweni, Amos Njuguna & Timothy Oketch, 2016, Tác động lạm phát tới nợ cơng, Tạp chí nghiên cứu tài quốc tế Reinhart Rogoff, 2009, Tám kỷ hoảng loạn tài chính, Nhà xuất Đại học Princeton Emmanuel Y.Harmon, 2012, Tác động tới mức nợ công lạm phát, tăng trưởng GDP tỷ lệ lãi suất Kenya, Dự án nghiên cứu Trường Đại học Nairobi Nguyễn Thị Thanh Hoa, 2018, Nợ công Việt Nam nay: Thực trạng, nguyên nhân số giải pháp, Bộ Công Thương Việt Nam 15 ... quan hệ nợ công lạm phát tất kinh tế khác nhay hay không? Đặc biệt, kinh tế phát triển Việt Nam nay, mức nợ cơng có ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát nào? CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN NỢ CÔNG GIAI. .. ổn định Thực tế, Moody’s đánh giá mức lạm phát thấp 10 3.3 Tác động nợ công đến lạm phát Việt Nam giai đoạn 2013- 2018 Tính đến năm 2017, tỷ lệ nợ/ GDP Việt Nam 61,4% (Theo Tổng cục Thống kê), nằm... GIAI ĐOẠN 2013- 2018 3.1 Thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2013- 2018 Tại Việt Nam, nợ công vấn đề thu hút nhiều quan tâm diễn đàn kinh tế thời gian gần Với nước phát triển Việt Nam, vay nợ xem