Phần mở đầu Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD TS Hà Thị Ngọc Oanh PHẦN MỞ ĐẦU I Tính cấp thiết của đề tài Cho đến nay, cà phê vẫn luôn giữ vài trò là một trong những ngành hàng xuất khẩu chủ lực của nước ta và[.]
Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh PHẦN MỞ ĐẦU I- Tính cấp thiết đề tài: Cho đến nay, cà phê ln giữ vài trị ngành hàng xuất chủ lực nước ta chọn mặt hàng trọng điểm cần phát huy giai đoạn 2005 – 2010 Tuy nhiên, năm qua, việc phát triển ngành cà phê bấp bênh Tính chất giá cà phê nước ta phụ thuộc vào giá thị trường giới, vụ rớt giá mạnh khiến cho người trồng cà phê nhà kinh doanh cà phê gánh chịu rủi ro lớn, có dẫn đến phá sản Chính giới, để bảo hộ giá cho nhà sản xuất xuất nông sản, nước thường sử dụng thành công biện pháp xây dựng thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa nơng sản để chủ thể nhà sản xuất, xuất nông sản tham gia giao dịch để san sẻ rủi ro giá hàng hóa cho đối tác khác thị trường cho thị trường quốc tế Các hợp đồng thực thơng qua trung tâm giao dịch hàng hố tập trung lớn Luân Đôn (LIFFE), New York (NYBOT) Vì khơng lý Việt Nam khơng áp dụng hình thức mà phát triển sản phẩm giao dịch cho hàng hoá Việt Nam điều tất yếu cần thiết tương ứng với giai đoạn phát triển kinh tế hội nhập Sự biến động bất thường giá mặt hàng xuất Việt Nam nói chung ngành hàng cà phê nói riêng ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh tồn ngành Cơng ty Chi Nhánh Thực Phẩm Miền Bắc – FONEXIM HCM, đặt u cầu thiết cần có cơng cụ bảo hiểm kinh doanh, đảm bảo cho phát triển bền vững lâu dài hình thức mà cơng ty áp dụng sử dụng hợp đồng tương lai (Futures Contract) để phòng ngừa rủi ro giá SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh Trước tham gia giao dịch này, FONEXIM HCM thực hợp đồng uỷ thác từ đối tác có sẵn nguồn hàng, đối tác gửi hàng cho công ty nhờ công ty thực xuất thu trước 70% tiền hàng sau chốt giá nhờ thu tiếp 30% tiền hàng lại, lợi nhuận thu từ khoảng chênh lệch hoa hồng uỷ thác Hợp đồng dạng gọi Diffirentials Contract, giá hai bên thống giữ khoảng cách biệt so với thị trường LIFFE, mà thường thấp nên gọi nôm na hợp đồng “trừ lùi” Với phương thức này, doanh nghiệp xuất cà phê nói chung FONEXIM HCM nói riêng phần nhiều thua thiệt chênh lệch giá chào bán cà phê Việt Nam với giá giao dịch thị trường kỳ hạn London lớn, mức 100USD/tấn Nay thì, nhờ giao dịch trực tiếp thị trường kỳ hạn London, doanh nghiệp không bị thua thiệt chênh lệch nói trên, thay vào đó doanh nghiệp phải chịu khoản phí khơng đáng kể cho nhà mơi giới (Techcombank) Khoản phí 10 USD/tấn cho mỗi giao dịch 200 lot (lot đơn vị tính cho hợp đồng cà phê nhân) 1000 lot phí giảm cịn USD/tấn Nhận thấy tầm quan trọng thị trường này, năm 2008, công ty tiến hành tham gia giao dịch hợp đồng tương lai cà phê Robusta thị trường kỳ hạn Luân Đôn (LIFFE), ký kết xuất với khách hàng nước tiến hành thu mua cà phê trực tiếp từ nơi trồng cà phê Đắk Lắk, Lâm Đồng…Sau năm tham gia giao dịch, công ty đạt thành cơng bước đầu, bên cạnh có nhiều khó khăn hạn chế định chập chững bước vào thị trường Nghiên cứu hợp đồng tương lai, lợi ích, khó khăn kỹ thuật vận hành thị trường nhằm giúp cho cơng ty phần có nhìn tổng quan hiểu rõ hình thức giao dịch giới Việt Nam SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh với giải pháp để cơng ty thực tốt giao dịch tương lai Đó lý cho đề tài: “SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ ROBUSTA TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY THỰC PHẨM MIỀN BẮC – FONEXIM HCM” II- Mục tiêu nghiên cứu đề tài Tổng quan cơng cụ phịng chống rủi ro biến động giá sử dụng giới: sản phẩm phái sinh thị trường hàng hóa Tổng quan thị trường cà phê năm gần giới Việt Nam; xác định rủi ro mà ngành đối mặt biến động giá cà phê nhân Tìm hiểu khái niệm, mục đích, kỹ thuật vận hành lợi ích từ việc sử dụng hợp đồng tương lai cho giao dịch bn bán cà phê, qua phục vụ cho cơng phịng chống rủi ro biến động giá cà phê giai đoạn Đánh giá cần thiết, khả sử dụng hợp đồng tương lai phân tích tình hình ứng dụng giao dịch hợp đồng tương lai công ty để nhận định kết đạt với khó khăn, hạn chế q trình tham gia giao dịch Thu thập tài liệu liên quan thị trường hàng hoá phái sinh, hợp đồng tương lai cho hoạt động công ty III- Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu tình hình ứng dụng Hợp đồng tương lai vào giao dịch buôn bán cà phê phạm vi chi nhánh công ty thực phẩm miền bắc FONEXIM HCM để đánh giá xem hiệu sử dụng hợp đồng tương lai mang lại lợi ích cho q trình kinh doanh công ty SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh Ngồi cịn nghiên cứu thêm tình hình sử dụng giao dịch hợp đồng tương lai doanh nghiệp khác ngành, từ kết mà họ đạt với thách thức trở ngại ngành Qua đưa giải pháp để áp dụng hiệu hình thức cho doanh nghiệp kinh doanh cà phê nói chung cơng ty FONEXIM HCM nói riêng IV- Phương pháp nghiên cứu Sử dụng phương pháp tổng hợp để thu thập thông tin, sau sử dụng phương pháp logic, thống kê để phân tích, hệ thống hố nhóm thơng tin, qua đối chiếu, so sánh số liệu có Số liệu thu thập từ nguồn thông tin thứ cấp như: báo chí, web, giáo trình, báo cáo ngành hàng cà phê tổ chức thống kê, VICOFA (Hiệp Hội Cà phê – Ca Cao Việt Nam), ICO (Tổ Chức Cà Phê Thế Giới),… Các số liệu báo cáo cơng ty FONEXIM từ phịng Kế Toán V- Kết cấu đề tài Đề tài gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý luận hợp đồng tương lai kinh doanh cà phê Robusta Chương – Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê công ty FONEXIM HCM Chương – Một số đề xuất giải pháp việc sử dụng Hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê công ty FONEXIM HCM Do hạn chế thời gian, tài liệu khả người viết nên nội dung đề tài chắn khó tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận hướng dẫn góp ý tận tình quý thầy cô luận em tốt Em xin chân thành cảm ơn! SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRONG KINH DOANH CÀ PHÊ ROBUSTA I- CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH (DERIVATIVES) Khái niệm: Cơng cụ tài phái sinh hiểu công cụ phát hành sở cơng cụ tài có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro tiềm ẩn, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận giao dịch chia sẻ cho bên Các chứng khoán phái sinh đòn bẩy, làm tăng nhiều giá trị đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng có bốn cơng cụ Hợp đồng kỳ hạn (Forwards Contract), Hợp đồng tương lai (Futures Contract), Hợp đồng quyền chọn (Options Contract) Hợp đồng hóan đổi (Swaps Contract) Các sản phẩm hàng hóa phái sinh 2.1 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards Contract) Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh (theo www.wikipedia.org) Ví dụ: Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động tùy thuộc vào tình hình giá cà phê thị trường giới tình hình thời tiết Năm thời tiết tốt giá cà phê thị trường giới giảm giá cà phê nước giảm theo khiến nông dân trồng cà phê bị thiệt hại Ngược lại, năm thời tiết không tốt giá cà phê thị trường giới tăng giá cà phê nước tăng theo khiến nhà xuất cà phê khó khăn thu mua cà phê nơng dân Để tránh tình trạng bất ổn, nhà xuất cà phê thương lượng ký hợp đồng mua cà phê kỳ hạn với nơng dân Ví dụ, vào đầu vụ, công ty A ký hợp đồng kỳ hạn tháng mua ông X 20 cà phê với giá thỏa thuận trước 15 triệu đồng/ Ông X gọi người bán, công ty A người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng ông X phải bán cho công ty A 20 cà phê với giá thỏa thuận trước 15 triệu đồng/tấn công ty A phải mua 20 cà phê ơng X với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường sau tháng Với giá thỏa thuận biết trước cố định, ông X công ty A có an tâm khỏi phải lo lắng biến động giá cà phê thị trường 2.2 Hợp đồng tương lai ( Futures Contract) Hợp đồng Futures thỏa thuận để mua bán tài sản vào thời điểm xác định chắn tương lai với mức giá xác định (theo www.wikipedia.org) Ví dụ: Cơng ty A ký hợp đồng xuất cà phê cho công ty B giao tháng 11/2009 100 giá 1,350 USD/ Như vậy, đến thời điểm giao hàng, công ty A phải bán cho cơng ty B 100 cà phê với giá 1,350 USD/tấn công ty B phải mua 100 cà phê với giá cho dù giá cà phê vào thời điểm SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh 2.3 Hợp đồng quyền chọn (Options Contract) Options quyền bán mua hạng mục hàng hoá cụ thể như: cổ phiếu, kim loại quý trái phiếu Kho bạc, hợp đồng mua bán tương lai hàng hóa theo giá xác lập trước khoản thời gian (theo www.wikipedia.org) Có hai loại hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn mua (Call Option) hợp đồng quyền chọn bán (Put Option) Quyền chọn mua Người mua quyền chọn trả khoản tiền (gọi phí quyền chọn) cho người bán Người mua có quyền mua (khơng bắt buộc mua) lượng tài sản định theo mức giá thoả thuận trước, thời điểm xác định tương lai Người bán nhận phí quyền chọn có trách nhiệm phải bán lượng tài sản thoả thuận cho người mua, theo mức giá thoả thuận, vào thời điểm xác định tương lai (hoặc trước thời điểm đó) người mua muốn thực quyền chọn mua Ví dụ: Giá cổ phiếu ngân hàng AB thời điểm 100.000 đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư sau phân tích đưa dự báo giá cổ phiếu lên khoảng 200.000 đồng Hiện tại, muốn mua 1000 cổ phiếu AB nhà đầu tư phải bỏ 100.000.000 đồng để mua Giả sử sau thời gian giá cổ phiếu khơng dự báo bị giảm xuống cịn 60.000 đồng nhà đầu tư bị lỗ: 40.000.000 đồng Trong trường hợp này, để vừa giảm thiểu rủi ro mà thực theo dự báo, nhà đầu tư đầu tư vào Quyền chọn mua, cụ thể: mua 1000 cổ phiếu AB với giá 100.000 đồng/cổ phiếu, thời gian tháng với mức phí quyền chọn 20.000 đồng/cổ phiếu x 1000 cổ phiếu = 20.000.000 đồng Trong thời gian tháng trên, giá cổ phiếu AB tăng dự báo lên mức 200.000 đồng/cổ phiếu bạn thu được: 1000 cổ SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh phiếu x 200.000 đồng = 200.000.000 đồng tức bạn lãi 100.000.000 đồng – 20.000.000 đồng phí mua quyền chọn = 80.000.000 đồng Trong trường hợp giá cổ phiếu AB không tăng mà liên tục giảm hết thời gian tháng nhà đầu tư có quyền khơng thực việc mua chịu 20.000.000 đồng tiền phí quyền chọn mua Quyền chọn bán Người nắm giữ lượng tài sản mua phí quyền chọn bán nhà cung cấp quyền chọn bán để đảm bảo tài sản chắn bán mức giá định tương lai Ví dụ: Nhà đầu tư người nắm giữ 1000 cổ phiếu AB với mức giá thị trường 100.000 đồng/cổ phiếu Nhà đầu tư lo lắng giá cổ phiếu giảm xuống cịn 70.000 đồng/cổ phiếu bị 30.000.000 đồng Nhà đầu tư mua quyền chọn bán với mức phí 20.000 đồng/cổ phiếu = 20.000.000 đồng để đảm bảo cổ phiếu lúc bán 100.000 đồng/cổ phiếu Tức giá cổ phiếu giảm xuống 100.000 đồng/cổ phiếu nhà đầu tư có lợi bán cổ phiếu mức cao mức giá cổ phiếu thị trường vào thời điểm Ví dụ khác: Nhà đầu tư muốn bán 1000 cổ phiếu công ty AB khơng nắm tồn số cổ phiếu Nhà đầu tư đặt quyền chọn bán 1000 cổ phiếu công ty AB với mức giá 100.000 đồng/cổ phiếu, giá cổ phiếu cơng ty giảm xuống cịn 60.000 đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư mua lại 1000 cổ phiếu công ty AB với giá 60.000 đồng/cổ phiếu bán lại với mức giá 100.000 đồng/cổ phiếu theo quyền bán mà ông mua Nếu giá cổ phiếu công ty AB tăng lên, nhà đầu tư hủy quyền bán cổ phiếu chịu SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh thiệt hại (số tiền đặt mua quyền bán cổ phiếu AB với mức giá 100.000 đồng/cổ phiếu) Đặc điểm hợp đồng lựa chọn: Khác với hợp đồng mua kỳ hạn hợp đồng mua bán tương lai, hợp đồng quyền chọn không bắt buộc bên phải giao sản phẩm Hợp đồng quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt buộc thực nghĩa vụ Người mua quyền có thể: Thực quyền hay bán quyền cho người mua khác; hay khơng thực quyền Để có quyền này, ký hợp đồng, người cầm hợp đồng phải trả quyền phí ; giá hợp đồng gọi giá thực giá nổ (Strike price); ngày định hợp đồng gọi ngày đáo hạn hay ngày thực (Expiration date, The exercise date hay Maturity ) Người nắm giữ hợp đồng futures Người mua hợp đồng option có quyền dài hạn quyền mua tài sản lựa chọn mua (hay không mua) tài sản với giá định vào thời điểm với giá xác định vào thời điểm xác định xác định tương lai tương lai Người ta tốn chi phí Trên thị trường option, nhà đầu tư phải (ngoại trừ tiền ký quỹ theo yêu trả trước tiền lệ phí giá hợp cầu) tham gia thị trường đồng option futures Có hai kiểu thực hợp đồng quyền chọn, thực hợp đồng quyền chọn theo kiểu Mỹ theo kiểu châu Âu Theo kiểu Mỹ thực quyền chọn vào thời điểm trước ngày đáo hạn Theo kiểu châu Âu thực quyền chọn ngày đáo hạn Hiện thị trường chứng khoán hầu hết thực theo kiểu Mỹ Thị trường giao dịch option chứng khoán lớn Chicago Board Option Exchange (CBOE) Có loại người tham gia thị trường option: SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang Luận Văn Tốt Nghiệp GVHD: TS Hà Thị Ngọc Oanh Người mua quyền chọn mua ( Long Call ) Người bán quyền chọn mua ( Short Call ) Người mua quyền chọn bán ( Long Put ) Người bán quyền chọn bán ( Short Put ) 2.4 Hợp đồng hoán đổi (Swaps Contract) Hợp đồng hoán đổi cam kết song phương, theo nhà đầu tư trao cho vào ngày định số lượng định đồng tiền quốc gia A để lấy số lượng định đồng tiền quốc gia B quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn đến kỳ hạn.(theo www.wikipedia.org) Ví dụ: Để có đủ ngoại tệ đô la Mỹ cho hoạt động đầu tư thị trường Mỹ, Công ty A Việt Nam thoả thuận Hợp đồng hoán đổi với Cơng ty B Mỹ, theo Cơng ty B chuyển cho Công ty A lượng USD định, đổi lại Công ty A cung cấp đồng Việt Nam cho hoạt động đầu tư Công ty B Việt Nam Hợp đồng hoán đổi sử dụng để phòng ngừa rủi ro lãi suất hay đầu vào thay đổi giá hàng hóa sở Các loại hợp đồng Swaps thơng dụng: Hốn đổi lãi suất (Interest Rate Swaps) Hoán đổi tiền tệ (Currency Swaps) Hốn đổi tín dụng (Credit Swaps) Hốn đổi hàng hóa (Commodity Swaps) Hốn đối chứng khoán vốn (Equity Swaps) SVTH: Trần Thị Thiết Lớp 05DQN Trang 10 ... pháp để cơng ty thực tốt giao dịch tương lai Đó lý cho đề tài: “SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ ROBUSTA TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY THỰC PHẨM MIỀN BẮC – FONEXIM HCM? ??... dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê công ty FONEXIM HCM Chương – Một số đề xuất giải pháp việc sử dụng Hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê công. .. giao dịch buôn bán cà phê phạm vi chi nhánh công ty thực phẩm miền bắc FONEXIM HCM để đánh giá xem hiệu sử dụng hợp đồng tương lai mang lại lợi ích cho q trình kinh doanh công ty SVTH: Trần Thị