Báo cáo " Bản chất pháp lí của hợp đồng quyền chọn qua sở giao dịch hàng hoá " pdf

Các loại hợp đồng thơng mại 58 tạp chí luật học số 11/2008 Ths. Nguyễn Thị Yến * ua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng hoỏ l hot ng ph bin cỏc nc cú nn kinh t th trng phỏt trin. S giao dch hng hoỏ u tiờn trờn th gii ó ra i Chicago (M) t nm 1848, (1) tip n l cỏc s giao dch hng hoỏ ca Anh, Phỏp, c, Trung Quc, Thỏi Lan, Singapore Hng hoỏ c trao i qua s giao dch hng hoỏ cỏc nc rt a dng, t hng hoỏ nụng sn, kim loi, vng, du m n cỏc cụng c ti chớnh. Cỏc bờn khụng ch mua bỏn hng hoỏ m cũn mua bỏn quyn chn mua, quyn chn bỏn i vi hng hoỏ (gi chung l quyn chn). Bi vit ny bn v bn cht phỏp lớ ca hp ng quyn chn qua s giao dch hng hoỏ theo phỏp lut Vit Nam hin hnh. Th nht: V khỏi nim, khon 3 iu 64 Lut thng nm 2005 quy nh: Hp ng v quyn chn bỏn hoc quyn chn mua l tho thun, theo ú bờn mua quyn cú quyn c mua hoc c bỏn mt hng hoỏ xỏc nh vi mc giỏ nh trc (gi l giỏ giao kt) v phi tr mt khon tin nht nh mua quyn ny (gi l tin mua quyn). Bờn mua quyn cú quyn chn thc hin hoc khụng thc hin vic mua hoc bỏn hng hoỏ ú. V bn cht, hp ng v quyn chn bỏn hoc quyn chn mua cng ging cỏc hp ng thụng thng, bi vỡ õy l s tha thun, thng nht ý chớ gia cỏc bờn giao kt nhm phỏt sinh quyn v ngha v phỏp lớ cho cỏc bờn. Tuy nhiờn, vỡ hp ng quyn chn l hp ng c giao dch thụng qua s giao dch hng hoỏ, tc l thụng qua ch th trung gian nờn phi tuõn th quy ch hot ng ca s giao dch hng hoỏ. iu ú cú ngha l vic giao dch hp ng c thc hin theo nguyờn tc khp lnh khi cỏc lnh ú tng thớch vi nhau v giỏ, khi lng v thi im t lnh. Nh vy, khi hai lnh mua quyn v bỏn quyn ó c khp (hay núi cỏch khỏc l khi hp ng quyn chn ó c thit lp), bờn bỏn v bờn mua vn khụng cú c hi bit mỡnh ó mua quyn chn mua, quyn chn bỏn lụ hng ny ca ai. Do ú, s dng thut ng Hp ng v quyn chn bỏn hoc quyn chn mua l tha thun, theo ú bờn mua quyn cú quyn l khụng tht s chun xỏc. Hp ng quyn chn (cng nh hp ng kỡ hn) nờn c nh ngha l s thng nht ý chớ gia cỏc bờn giao kt hp ng. (2) Th hai: V c im, hp ng quyn chn cú mt s c trng c bn sau: - V cỏc ch th cú liờn quan n vic giao kt v thc hin hp ng, theo Lut thng mi nm 2005 v Ngh nh ca Chớnh ph s 158/2006/N-CP ngy 28/12/2006 quy M * Ging viờn Khoa phỏp lut kinh t Trng i hc Lut H Ni Các loại hợp đồng thơng mại tạp chí luật học số 11/2008 59 nh chi tit Lut thng mi v hot ng mua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng hoỏ (gi tt l Ngh nh s 158), cỏc ch th cú liờn quan n vic giao kt v thc hin hp ng quyn chn cng ging nh hp ng kỡ hn, c th bao gm: khỏch hng, thnh viờn kinh doanh, thnh viờn mụi gii, trung tõm thanh toỏn v trung tõm giao nhn ca s giao dch hng hoỏ. (3) - i tng ca hp ng quyn chn khụng phi l hng hoỏ m l quyn chn mua, quyn chn bỏn i vi hng hoỏ. Gi s, khỏch hng n s giao dch hng hoỏ t lnh mua mt quyn chn mua vi giỏ 50 triu ng mua 100 tn go kỡ hn 2 thỏng (kớ hp ng vo ngy 01/5/2008, giao hng vo 01/7/2008), giỏ 305 USD/tn. Nu cú ngi bỏn (hay ngi vit) chp nhn lnh mua ny, s giao dch hng hoỏ s khp lnh v hp ng v quyn chn mua ó c giao kt. n ngy giao hng, giỏ go trờn th trng cú th tng lờn hoc gim xung so vi giỏ go m ngi ú ó cam kt trong hp ng. Nu cú li cho mỡnh, khỏch hng ny s yờu cu giao hng trờn thc t hoc thanh toỏn tin chờnh lch. Ngi mua ó mt khon tin 50 triu ng mua quyn chn mua i vi 100 tn go, khon tin ny chc chn ngi bỏn quyn chn mua ó c hng. Bự li, ngi mua quyn chn mua c li vỡ mua c hng vi giỏ r hn hoc c hng chờnh lch giỏ cao hn so vi s tin mua quyn m h ó b ra. Ngc li, nu khụng cú li cho mỡnh, ngi mua quyn chn mua s khụng thc hin vic mua hng theo hp ng quyn chn ó giao kt. H chc chn ó mt khon tin mua quyn nhng i li khụng phi chu khon tin chờnh lch cao hn so vi s tin mua quyn trờn. Trng hp mua quyn chn bỏn cng ỏp dng tng t. Nh vy, hp ng quyn chn l mt hp ng gia hai bờn - ngi mua v ngi bỏn - trong ú cho ngi mua quyn nhng khụng phi l ngha v, mua mt ti sn no ú vo mt ngy trong tng lai vi giỏ ó ng ý vo ngy hụm nay. (4) Hay hp ng quyn chn l hp ng cho phộp ngi mua nú cú quyn nhng khụng bt buc, c mua hoc c bỏn: (i) Mt s lng xỏc nh cỏc n v ti sn c s; (ii) Ti hay trc mt thi im xỏc nh trong tng lai; (iii) Vi mt mc giỏ xỏc nh ngay ti thi im tha thun hp ng. (5) i tng ca hp ng quyn chn l quyn chn bỏn, quyn chn mua gn vi vic mua hoc bỏn lng hng hoỏ xỏc nh vi mc giỏ nh trc hoc quyn khụng thc hin vic mua, bỏn hng hoỏ nu ngi gi quyn chn ri vo th bt li hn so vi thi im giao kt hp ng. - Giỏ c ca hp ng quyn chn khụng phi giỏ tr cho lụ hng m khỏch hng mun mua m l phớ quyn chn hay cũn gi l tin mua quyn (premium). Khon tin ny do bờn mua quyn ngh v bờn bỏn quyn chp nhn, khụng phi l giỏ hng hoỏ c s giao dch hng hoỏ cụng b theo ngy. Khon tin ny s c chuyn vo ti khon ca bờn bỏn quyn ngay sau khi lnh mua quyn, bỏn quyn c khp hay ngay sau khi hp ng quyn chn c giao kt v khụng hon Các loại hợp đồng thơng mại 60 tạp chí luật học số 11/2008 tr nu bờn mua khụng thc hin hp ng. Núi cỏch khỏc, hp ng quyn chn mua, quyn chn bỏn cho phộp dn ngha v v mt bờn - bờn bỏn quyn. Khi ó nhn khon tin bỏn quyn (chn mua hoc chn bỏn), bờn bỏn quyn b rng buc v ngha v theo hp ng. Nu giỏ c th trng bin ng theo hng bt li cho bờn bỏn quyn (cao hn hoc thp hn so vi giỏ ó tha thun trong hp ng), bờn bỏn quyn vn phi thc hin ngha v ca mỡnh nu bờn mua quyn thc hin vic nhn hng (i vi quyn chn mua) v giao hng (i vi quyn chn bỏn). Trng hp ny, bờn bỏn quyn s gp ri ro, vỡ khon tin m bờn bỏn quyn thu c l gii hn nhng ri ro v giỏ c th trng l khụng gii hn. Nu giỏ c th trng bin ng theo hng cú li cho bờn bỏn quyn, bờn mua quyn khụng thc hin hp ng quyn chn ó giao kt, bờn bỏn quyn cng ch c li trong phm vi khon tin bỏn quyn hay phớ quyn chn ó c nhn. iu ny ũi hi bờn bỏn quyn phi cú tim lc kinh t mnh v phi cú d oỏn tt v s bin ng giỏ c trong tng lai khụng b ri ro quỏ cao ng thi vn thu c li nhun t vic bỏn, mua hng hoỏ v bỏn quyn chn mua, quyn chn bỏn i vi hng hoỏ. Cũn i vi bờn mua quyn, ri ro ca h ó c hn ch trong khon tin mua quyn m h ó tr cho bờn chp nhn bỏn quyn, nu mt, h ch mt khon phớ ny, cũn nu c, h s c nhiu hn khon phớ ó b ra. Nh vy, khỏc vi hp ng kỡ hn, hp ng quyn chn khụng phi l giao dch trung hũa. hp ng kỡ hn, khon tin m bờn mua nhn c chớnh l khon tin m bờn bỏn mt i do bin ng giỏ c. Ngc li, hp ng quyn chn, khon tin m bờn bỏn quyn v mua quyn nhn c khi giỏ c bin ng khụng phi lỳc no cng bng nhau v ri ro nhiu hn thuc v bờn bỏn quyn. - Mc ớch ca hp ng quyn chn l hn ch ri ro cho c bờn bỏn v bờn mua quyn. Nu trong hp ng kỡ hn, n thi im giao hng, bờn bỏn bt buc phi giao v bờn mua bt buc phi nhn hng hoỏ hoc thanh toỏn khon tin chờnh lch, cho dự giỏ c trờn th trng ó thay i khin mt bờn khụng cũn cú li trong hp ng. Nhng vi hp ng quyn chn, i vi bờn mua quyn, h cú quyn thc hin hoc khụng thc hin hp ng m h ó giao kt. S la chn khụng thc hin hp ng khụng b coi l vi phm hp ng. Nh vy, khon phớ quyn chn thc s l khon tin bo him ri ro cho bờn mua quyn, nu giỏ c bin ng mnh, h cng ch chu ri ro l khon tin phớ m mỡnh ó tr m khụng phi chu ton b ri ro t hp ng. Bờn bỏn quyn cng c li t hp ng quyn chn, bi vỡ nu s bin ng giỏ c trờn th trng khụng quỏ mnh, khụng vt quỏ khon phớ quyn chn m h ó nhn c thỡ h s c li. Ngc li, nu s bin ng th trng theo hng bt li, khon tin bỏn quyn thu c s bự p cho h mt phn ri ro, trong khi hp ng kỡ hn, ri ro ny hon ton khụng c bự p. Nh vy, sau khi thc hin vic mua v bỏn quyn chn, mc dự ngha v v s b ng trong vic thc hin hp ng u Các loại hợp đồng thơng mại tạp chí luật học số 11/2008 61 thuc v bờn bỏn quyn nhng li ớch v c hi gim thiu ri ro trong quan h mua bỏn hng hoỏ ó c chia cho c hai bờn. Hay núi cỏch khỏc, hp ng quyn chn l s t bo him cho c hai bờn khi thc hin vic mua hng hoỏ trong tng lai qua s giao dch hng hoỏ. Th ba: V phõn loi, cú nhiu tiờu chớ khỏc nhau phõn loi quyn chn. Da vo v th ca ngi mua, cú th chia thnh quyn chn mua (call option) v quyn chn bỏn (put option). Quyn chn mua trao cho ngi mua quyn nhng khụng phi ngha v, c mua hng hoỏ xỏc nh trong tng lai vi mc giỏ tha thun vo ngy giao kt hp ng. Quyn chn bỏn trao cho ngi mua quyn nhng khụng phi ngha v, c bỏn lng hng hoỏ xỏc nh trong tng lai vi mc giỏ tha thun vo ngy giao kt hp ng. Da vo thi im thc hin quyn chn, cú th chia thnh quyn chn kiu Chõu u (European option) v quyn chn kiu M (American option). Quyn chn kiu chõu u ch cho phộp ngi mua quyn cú quyn thc hin hp ng quyn chn vo ngy ỏo hn ca hp ng. Quyn chn kiu M cho phộp ngi mua quyn cú quyn thc hin hp ng quyn chn bt kỡ thi im no trc ngy ỏo hn ca hp ng. Trờn thc t, cỏc nh kinh doanh thng la chn quyn chn kiu M vỡ kiu quyn chn ny linh hot hn, ỏp ng tt hn yờu cu ca ngi nm gi quyn chn. Khi th trng bin ng theo hng cú li, ngi nm gi quyn chn cú th nhanh chúng thc hin quyn, tt toỏn v th ca mỡnh m khụng phi i n ngy ỏo hn hp ng. Ngoi ra, da vo i tng quyn chn, cú th chia thnh: Quyn chn trờn th trng hng hoỏ, quyn chn trờn th trng ti chớnh v quyn chn trờn th trng ngoi hi. Da vo cỏch thc thc hin quyn chn cú th chia thnh: Quyn chn trờn th trng tp trung v quyn chn trờn th trng phi tp trung Thc tin Vit Nam hin nay cha ra i s giao dch hng hoỏ m mi ch cú Trung tõm giao dch c phờ Buụn Ma Thut (Buon Ma Thuot Coffee Exchange Center - BCEC) c thnh lp v chun b i vo hot ng. Tuy nhiờn, trong Quy ch t chc hot ng ca Trung tõm giao dch c phờ Buụn Ma Thut (ban hnh kốm theo Quyt nh ca y ban nhõn dõn tnh k Lk s 84/Q-UBND ngy 15/01/2007 v vic phờ duyt Quy ch t chc hot ng ca Trung tõm giao dch c phờ Buụn Ma Thut ) v ỏn k thut t chc hot ng ca Trung tõm giao dch c phờ Buụn Ma Thut (ban hnh kốm theo Quyt nh ca y ban nhõn dõn tnh k Lk s 2029/Q-UBND ngy 01/11/2006 v vic phờ duyt ỏn k thut t chc hot ng ca Trung tõm giao dch c phờ Buụn Ma Thut), BCEC l ni giao dch mua bỏn cỏc loi c phờ ht nhõn sn xut ti Vit Nam, theo phng thc u giỏ tp trung, cụng khai; gm giao dch mua bỏn giao ngay v giao dch mua bỏn giao sau theo cỏc kỡ hn. Nh vy, BCEC cha t chc cỏc giao dch quyn chn, bao gm quyn chn mua v quyn chn bỏn i vi Các loại hợp đồng thơng mại 62 tạp chí luật học số 11/2008 mt hng c phờ nhõn ht sn xut ti Vit Nam. Hay mt s ngõn hng thng mi Vit Nam hin nay nh: Ngõn hng u t v phỏt trin Vit Nam (BIDV), Ngõn hng thng mi c phn k thng Vit Nam (Techcombank), cụng ti c phn mụi gii thng mi chõu (ATB) thuc Ngõn hng ngoi thng Vit Nam (Vietcombank) ang l cỏc nh mụi gii cho cỏc cụng ti c phờ v cao su Vit Nam bỏn hng trờn th trng Lodon (LIFFE) v th trng New York (NYBOT) nhng cỏc cụng ti ny ca Vit Nam cng ch mi giao dch cỏc hp ng tng lai (futures contract) m cha giao dch cỏc hp ng quyn chn (options contract). Vic mua bỏn quyn chn mua, quyn chn bỏn i vi mt loi hng hoỏ cú th vn din ra trờn th trng phi tp trung (th trng mua bỏn ngoi s giao dch hng hoỏ) Vit Nam nhng cha cú iu kin trin khai ti BCEC cng nh th trng hp ng tng lai v quyn chn th gii. Thi gian gn õy, mt s ngõn hng trong nc ó bt u giao kt v thc hin hp ng quyn chn i vi vng, ngoi t (vớ d: Ngõn hng HSBC, Ngõn hng Techcombank); mt s cụng ti chng khoỏn ó ỏp dng hp ng quyn chn i vi mua bỏn chng khoỏn. Tuy nhiờn, hot ng ny cha thc s ph bin v mi ch ỏp dng vi mt s loi hng hoỏ c bit k trờn, hn na cng cha cú iu kin giao dch qua s giao dch hng hoỏ Vit Nam. Túm li: Hp ng quyn chn thc cht l s phỏt trin mc cao hn ca hp ng tng lai, qua ú cho phộp cỏc bờn mua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng hoỏ vi giỏ c tha thun vo thi im hin ti nhng giao hng v thanh toỏn c din ra vo thi im trong tng lai v bờn mua quyn cú quyn la chn ti u thụng qua vic tr khon phớ nht nh. õy thc s l cụng c hiu qu phũng trỏnh ri ro cho cỏc ch th giao kt hp ng giao sau, khi m vi hp ng tng lai h ó khụng th lm c. Tuy nhiờn, õy l loi hp ng cú nhiu c thự, ũi hi cỏc nh sn xut, ch bin, kinh doanh phi cú nhng hiu bit nht nh; iu kin kinh t-xó hi phi phỏt trin n mc nht nh v phỏp lut v loi hp ng ny phi thc s hon thin mi cú iu kin trin khai trờn thc t Vit Nam. Hi vng tng lai khụng xa, õy s l cụng c bo him ri ro hiu qu m cỏc nh kinh doanh s tỡm n, s dng v loi hp ng ny s phỏt trin mnh m nc ta ging nh nú ó v ang phỏt trin cỏc nc cú nn kinh t th trng phỏt trin hin nay./. (1).Xem: TS. Bựi Lờ H, TS. Nguyn Vn Sn, TS. Ngụ Th Ngc Huyn, ThS. Nguyn Th Hng Thu, Gii thiu v th trng Future v Option, Nxb. Thng kờ, H Ni, 2000, tr.12. (2).Xem: ThS. Nguyn Th Yn, Bn cht phỏp lớ ca hp ng kỡ hn, Tp chớ lut hc, s 6/2008. (3).Xem: ThS. Nguyn Th Yn, Bn cht phỏp lớ ca hp ng kỡ hn, Tp chớ lut hc, s 6/2008, tr. 54. (4).Xem: TS. Nguyn Th Ngc Trang, Qun tr ri ro ti chớnh, Nxb. Thng kờ, H Ni, 2006, tr. 36. (5).Xem: Nguyn Minh Kiu, Nguyn Xuõn Thnh, Chng trỡnh ging dy kinh t Fulbright, niờn khoỏ 2006 - 2007, Bi ging 14: Hp ng quyn chn. . loại hợp đồng thơng mại tạp chí luật học số 11/2008 59 nh chi tit Lut thng mi v hot ng mua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng hoỏ (gi tt l Ngh nh s 158), cỏc ch th cú liờn quan n vic giao. cha cú iu kin giao dch qua s giao dch hng hoỏ Vit Nam. Túm li: Hp ng quyn chn thc cht l s phỏt trin mc cao hn ca hp ng tng lai, qua ú cho phộp cỏc bờn mua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng. loại hợp đồng thơng mại 58 tạp chí luật học số 11/2008 Ths. Nguyễn Thị Yến * ua bỏn hng hoỏ qua s giao dch hng hoỏ l hot ng ph bin cỏc nc cú nn kinh t th trng phỏt trin. S giao