Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nêu luận án trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Quyên ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỒ MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 13 1.1 Phân tích tài hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp.13 1.1.1 Tài doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp .13 1.1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp .19 1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 51 1.2.1 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 51 1.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán .52 1.3 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán số nước giới 57 1.3.1 Tại thị trường chứng khoán Trung Quốc 57 1.3.2 Tại thị trường chứng khoán Singapore 63 1.3.3 Tại thị trường chứng khoán Hàn Quốc 65 1.3.4 Tại thị trường chứng khoán London (LSE) .68 1.3.5 Tại thị trường chứng khoán Mỹ 70 1.3.6 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1: iii CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 78 2.1 Tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .78 2.1.1 Lịch sử hình thành, phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 78 2.1.2 Đặc điểm CTCP niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .83 2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .92 2.2.1 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo quy định pháp luật 92 2.2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 103 2.3 Đánh giá khái quát thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 113 2.3.1 Về phạm vi phản ánh 113 2.3.2 Về số lượng, tên gọi, cách tính tiêu nhóm .114 2.3.3 Về cơng bố tiêu phân tích tài 115 KẾT LUẬN CHƯƠNG .116 CHƯƠNG 3: QUAN ĐIỂM VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .117 3.1 Quan điểm hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 117 3.1.1 Chỉ tiêu phân tích tài phải thể tính cơng khai, minh bạch cho tất đối tượng quan tâm 117 3.1.2 Chỉ tiêu phân tích tài phải đơn giản, dễ hiểu 118 iv 3.2 Giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .118 3.2.1 Hoàn thiện phân hệ tiêu sử dụng để đánh giá khái qt tình hình tài 118 3.2.2 Hoàn thiện phân hệ tiêu sử dụng để phân tích tài chuyên sâu128 3.3 Điều kiện để thực giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 149 3.3.1 Về phía cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .150 3.3.2 Về phía Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 151 3.3.3 Về phía sở giao dịch chứng khốn .154 KẾT LUẬN CHƯƠNG 156 KẾT LUẬN 157 DANH MỤC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Đầy đủ tiếng Việt CTQLQĐTCK Công ty quản lý Quỹ đầu tư chứng khốn CTĐTCK Cơng ty đầu tư chứng khốn CTNY Cơng ty niêm yết NXB Nhà xuất SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK HN Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội SGDCK TPHCM Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TTLKCK Trung tâm Lưu ký Chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vi DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ Danh mục bảng Bảng 1.1: Tổng hợp danh mục hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 54 Bảng 1.2: Danh mục tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Trung Quốc .59 Bảng 1.3: Danh mục tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Singapore 64 Bảng 1.4: Danh mục tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Hàn Quốc 66 Bảng 1.5: Danh mục tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Ln đơn 69 Bảng 2.1: Danh mục công ty cổ phần niêm yết theo thời gian thị trường chứng khoán Việt Nam đến 2010 87 Bảng 2.2: Hệ thống tiêu phân tích tài chủ yếu cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 93 Bảng 3.1- Bảng đánh giá khái quát tình hình huy động vốn .120 Bảng 3.2- Bảng đánh giá khái quát mức độ độc lập tài 121 Bảng 3.3 -Bảng đánh giá khái quát khả toán 124 Bảng 3.4- Bảng đánh giá khái quát khả sinh lợi 126 Bảng 3.5 - Hệ thống tiêu đánh giá khái quát tình hình tài 127 Bảng 3.6 - Bảng phân tích cấu tài sản cơng ty cổ phần niêm yết 130 Bảng 3.7 - Bảng phân tích cấu nguồn vốn công ty cổ phần niêm yết131 Bảng 3.8 - Bảng phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn 133 Bảng 3.9 – Các trạng thái địn bẩy tài 135 Bảng 3.10 - Phân tích biến động địn bẩy tài .135 vii Bảng 3.11 – Phân tích độ nhạy địn bẩy 137 Bảng 3.12 - Bảng phân tích cân tài theo mức độ ổn định 139 nguồn tài trợ 139 Bảng 3.13 – Phân tích rủi ro tốn 140 Bảng 3.14 - Bảng phân tích tình hình tốn CTCP niêm yết .143 Bảng 3.15 - Bảng phân tích tốc độ toán 145 Bảng 3.16 - Bảng phân tích khả tốn theo thời gian 147 Danh mục biểu đồ: Biểu đồ 2.1: Số lượng công ty cổ phần niêm yết HOSE HASTC giai đoạn 2000- 2010 84 Biểu đồ 2.2: Số lượng công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000- 2010 84 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua giai đoạn trầm lắng, suy sụp xuống dốc nghiêm trọng Niềm tin nhà đầu tư vào thị trường dần cạn kiệt khiến cho dòng vốn đổ vào thị trường ngày khan Thị trường chứng khoán giảm điểm liên tục, chí nhiều cổ phiếu hết giá trị nên doanh nghiệp huy động vốn từ việc bán cổ phiếu Đồng thời, chủ trương thắt chặt tiền tệ kèm với tình trạng lãi suất cao khiến doanh nghiệp vay vốn để trì hoạt động sản xuất hàng hóa Giao dịch thị trường chứng khoán xem giai đoạn khó khăn kể từ năm 2006, chí giai đoạn khó khăn từ lúc thành lập đến Thực trạng phản ảnh khó khăn chung kinh tế quan trọng hơn, thể tất phản ứng nhà đầu tư yếu kém, bất cập thân thị trường Bên cạnh nguyên nhân tác động đến thị trường chứng khoán thắt chặt tiền tệ Chính phủ suy giảm tăng trưởng tín dụng, nguyên nhân không phần quan trọng dẫn đến tình trạng trì trệ thị trường chứng khốn thơng tin tài mà cơng ty công bố thiếu minh bạch lệch lạc so với thực tế diễn doanh nghiệp, làm giảm làm lịng tin cơng chúng nhà đầu tư Thêm vào hiểu biết sử dụng số, phương pháp phân tích tài nhà đầu tư cịn hạn chế mà chủ yếu tập trung nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư có tổ chức Việc vận dụng phương pháp phân tích tài để đầu tư thực sự cần thiết Bởi giúp thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng phát triển chun nghiệp ổn định Chất lượng thơng tin nói chung chất lượng thơng tin tài nói riêng doanh nghiệp niêm yết công bố thị trường chứng khoán vấn đề thời hầu hết quốc gia giới Tại quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển, vấn đề thu hút quan tâm giới nghiên cứu nhà hoạch định sách nhà thực hành kế toán Các nghiên cứu thường trọng đến khía cạnh khác thơng tin cơng bố như: Tính hữu ích thơng tin cơng bố, yếu tố mang tính so sánh thông tin công bố, mức độ đáp ứng thông tin đối tượng sử dụng, độ tin cậy thơng tin cơng bố Các tiêu phân tích tài phương rõ ràng hiệu thực trạng thực thể kinh tế Trong thị trường chứng khốn lại kênh huy động vốn lớn doanh nghiệp cho toàn kinh tế Để thị trường chứng khốn “bắt mạch” kinh tế thân kinh tế phải cung cấp thơng tin thiết thực Để thị trường chứng khốn thực “hàn thử biểu” kênh hỗ trợ đắc lực cho kinh tế yêu cầu tất yếu thông tin kinh tế, tài phải cung cấp đầy đủ, rõ ràng trung thực, số phân tích yếu tố quan trọng Ở kinh tế phát triển, hệ thống tiêu tài số biết nói, biết biểu cảm thực trạng tài cơng ty Mỗi đối tượng quan tâm, từ nhà làm sách, nhà đầu tư đến người lao động tìm thấy cần (hoặc chun gia tài cho nên biết) hệ thống tiêu Không dừng lại góc độ nghiên cứu, việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khoán quốc gia qui định nghiêm ngặt Tại thị trường chứng khoán Hồng Kông, London (LSE), Singapore, Nasdaq Nyse (Mỹ), công ty niêm yết buộc phải công bố thông tin liên quan như: Thời gian hoạt động, qui mô vốn, quyền sở hữu cổ phần, hiệu hoạt động, Ngoài ra, tùy thuộc vào sở giao dịch chứng khốn quốc gia, cơng ty niêm yết cịn buộc phải cơng bố tiêu khác như: Các số tài chủ yếu, cấu tài sản nguồn vốn, giao dịch kinh doanh năm gần nhất, số nhà đầu tư tối thiểu, Cùng với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán, yêu cầu minh bạch, công khai thông tin thị trường, tổ chức niêm yết quan tâm đáng kể từ nhà đầu tư mà từ nhà khoa học, nhà nghiên cứu, nhà quản lý Tuy nhiên, số lượng cơng trình nghiên cứu liên quan đến thơng tin cơng bố thị trường chứng khốn Việt Nam có thơng tin phân tích tài - không nhiều, chủ yếu dừng lại mức thơng tin chung (phản ánh giáo trình, tài liệu giảng dạy, tài liệu tham khảo) hay thông tin gắn với doanh nghiệp cụ thể (phản ánh số luận văn thạc sĩ) Tóm lại, tính đến thời điểm (tháng 02/2012), khẳng định Việt Nam chưa có cơng trình nghiên cứu mang tính tồn diện, đầy đủ, chun sâu giải cách đồng vấn đề hệ thống thơng tin phân tích tài công bố công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Phần lớn cơng trình dừng lại phần nhỏ thông tin nghiên cứu báo cáo tài chính, hiệu kinh doanh, cấu tài sản, nguồn vốn, tình hình tài chính, doanh nghiệp, có cơng ty niêm yết Chính vậy, việc nghiên cứu nhằm hồn thiện hệ thống thơng tin phân tích tài cơng bố cơng khai cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam yêu cầu mang tính cấp bách, có ý nghĩa mặt lý luận thực tiễn, thực cần thiết để giúp thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển hướng, đảm bảo tính công khai minh bạch thị trường ... CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .117 3.1 Quan điểm hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 117 3.1.1 Chỉ tiêu. .. hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 13 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN... tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 51 1.2.1 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 51 1.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết