BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐOÀN DUY KHÁNH MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG TMCP[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN DUY KHÁNH MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh, năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - ĐOÀN DUY KHÁNH MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Trần Hoàng Ngân Tp.Hồ Chí Minh, năm 2014 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Cơ sở lý thuyết truyền dẫn lãi suất 1.1.1 Lập luận Taylor cách tính lãi suất danh nghĩa 1.1.2 Các khái niệm truyền dẫn lãi suất chế truyền dẫn lãi suất 1.1.3 Các kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ 1.2 Tổng quan lãi suất 10 1.2.1 Lãi suất Việt Nam 10 1.2.2 Lãi suất số quốc gia giới 11 1.3 Cơ chế truyền dẫn lãi suất Việt Nam 13 1.4 Mối quan hệ truyền dẫn lãi suất lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay 14 1.5 Nghiên cứu thực nghiệm chế truyền dẫn lãi suất 15 1.5.1 Các nghiên cứu nước 16 1.5.2 Các nghiên cứu giới 18 Tóm tắt chương 21 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG DIỄN BIẾN VÀ MỐI TƯƠNG QUAN GIỮA LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀ LÃI SUẤT TIỀN GỬI, LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 23 2.1 Dữ liệu nghiên cứu 25 2.2 Diễn biến lãi suất Ngân hàng Nhà nước giai đoạn 2007-2013 25 2.3 Diễn biến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Vietcombank mối tương quan với lãi suất 28 2.4 Phân tích thống kê mơ tả mối quan hệ lãi suất bản, lãi suất huy động cho vay 31 2.5 Diễn biến lãi suất huy động cho vay Vietcombank mối tương quan với trần lãi suất huy động 35 2.6 Diễn biến lãi suất huy động cho vay Vietcombank mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu 39 Tóm tắt chương 43 CHƯƠNG 3: ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 44 3.1 Mơ hình nghiên cứu 44 3.1.1 Kiểm định tính dừng xác định bậc tích hợp 47 3.1.2 Kiểm định đồng liên kết 51 3.1.3 Chọn bước trễ tối ưu cho biến mơ hình 55 3.2 Kế truyền dẫn lãi suất 55 3.2.1 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất dài hạn 55 3.2.2 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất ngắn hạn 58 3.3 Kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu 61 3.3.1 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu dài hạn 62 3.3.2 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu ngắn hạn 63 Tóm tắt chương 64 PHẦN KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT - ADF (Augemented Dickly-Fuller): Kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF CVNH : Lãi suất cho vay ngắn hạn CVTDH : Lãi suất cho vay trung dài hạn ECM (Error Corrected Model): Mơ hình hiệu chỉnh sai số LSCB : Lãi suất LSTCK : Lãi suất tái chiết khấu NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương OLS (Ordinary least square): Phương pháp bình phương bé PP (Phillips Perron) : Kiểm định tính dừng theo phương pháp PP TCTD : Tổ chức tín dụng TG12T : Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng TG18T : Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 18 tháng TG1T : Lãi suất tiền gửi kỳ hạn tháng TG24T : Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 24 tháng TG6T : Lãi suất tiền gửi kỳ hạn tháng TLSHD : Trần lãi suất huy động Vietcombank : Ngân hàng TCMP Ngoại Thương Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG - Trang Bảng 2.1 Bảng 2.2 Kết thống kê mô tả lãi suất bản, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay Ma trận tương quan lãi suất bản, lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay 31 33 Bảng 3.1 Kết kiểm định tính dừng phương pháp ADP 49 Bảng 3.2 Kết kiểm định tính dừng phương pháo PP 50 Bảng 3.3 Tổng hợp kết kiểm định đồng liên kết Johansen 53 Bảng 3.4 Kết lựa chọn độ trễ 55 Bảng 3.5 Kế truyền dẫn lãi suất dài hạn 55 Bảng 3.6 Kế truyền dẫn lãi suất ngắn hạn 58 Bảng 3.7 Kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu dài hạn 62 Bảng 3.8 Kết truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu ngắn hạn 63 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - Trang Hình 2.1 Biến động lãi suất 21 Hình 2.2 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất 22 Hình 2.3 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với trần lãi suất huy động 29 Hình 2.4 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu 33 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - Trang Hình 2.1 Biến động lãi suất 27 Hình 2.2 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất 28 Hình 2.3 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với trần lãi suất huy động 36 Hình 2.4 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu 41 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - Trang Hình 2.1 Biến động lãi suất 21 Hình 2.2 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất 22 Hình 2.3 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với trần lãi suất huy động 29 Hình 2.4 Biến động lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu 33 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài - Cuộc khủng hoảng tài giới năm 2008 có tác động tiêu cực đến kinh tế Việt Nam Nền kinh tế Việt Nam trải qua nhiều khó khăn năm qua như: Hàng tồn kho tăng cao, thị trường bất động sản đóng băng, hệ thống ngân hàng gặp khó khăn khoản tỷ nợ xấu tăng cao Kết thúc năm 2013 kinh tế Việt Nam dần vào ổn định, vấn đề lạm pháp kiểm soát, nhiên kinh tế phải đối mặt với khó khăn thách thức tỷ lệ tăng trưởng GDP thấp (năm 2013 khoảng 5,42%), vấn đề tái cấu trúc kinh tế chưa đạt yêu cầu, hàng loạt doanh nghiệp đóng cửa ngừng hoạt động, tăng trưởng tín dụng khơng đạt mục tiêu (12%), hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng thấp Nổi bậc việc điều hành sách lãi suất linh hoạt ngân hàng nhà nước nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát hay hỗ trợ sản xuất nhằm phục hồi tăng trưởng, nhiên thời gian qua lãi suất huy động cho vay thị trường tiền tệ có biến động phức tạp, cụ thể vào tháng cuối năm 2008 ngân hàng nhà nước thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm chống lạm phát, ngân hàng nhà nước nâng lãi suất lên mức 14%/năm, số ngân hàng thương mại lách luật đẩy lãi suất huy động lên mức từ 17,5%/năm đến 20%/năm, lãi suất cho vay mức từ 25%/năm đến 27%/năm, hay vào tháng năm 2011 lạm phát có dấu hiệu quay trở lại ngân hàng nhà nước qui định mức trần lãi suất huy động 14%/năm, số ngân hàng thương mại gặp khó khăn khoản phá rào trần lãi suất huy động cách chi hoa hồng, chi tiền mặt sổ sách, nhận ủy thác đầu tư trá hình…Đặc biệt vào tháng cuối năm 2013 lên vấn đề số ngân hàng thương mại cho vay với mức lãi suất thấp lãi suất huy động - Với tình hình kinh tế Việt Nam nay, việc hoạch định chế điều hành sách tiền tệ hợp lý có tác động tích cực đến kinh tế Lãi suất công cụ đặt biệt quan trong việc thực thi sách tiền tệ Lãi suất vừa cơng cụ điều tiết vừa xem yếu tố phát tín hiệu định hướng thị trường Sự biến động lãi suất thị trường tác động đến q trình lưu thơng phân bổ vốn đến với chủ thể kinh Lãi suất báo kinh tế quan trọng thu hút quan tâm cộng đồng doanh nghiệp, cá nhân, tổ chức ngồi nước - Tại Việt Nam, có số nghiên cứu chế truyền dẫn tiền tệ nói chung nhiên vấn đề truyền dẫn lãi suất đến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại chưa thu hút quan tâm nghiên cứu thời gian qua Dựa nghiên cứu nhóm tác giả Ming Hua Liu - Dimitri Margaritis Alireza Tourani Rad (2005) tính minh bạch sách tiền tệ chế dẫn truyền từ lãi suất sách sang lãi suất thị trường lãi suất tiền gửi-tiền vay New Zealand giai đoạn 1994-2004, tác giả thực nghiên cứu thực nghiệm mức độ truyền dẫn lãi suất Ngân hàng nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) nhằm mục đích tìm hiểu sâu chế truyền dẫn lãi suất góp phần có thêm nghiên cứu thực nghiệm vấn đề đưa kiến nghị nhằm nhằm nâng cao tính hiệu truyền dẫn lãi suất Vietcombank - Bên cạnh đó, luận văn tác giả đo lường thêm mức độ truyền dẫn lãi suất tái chiết khấu Ngân hàng nhà nước làm sở để so sánh, đánh giá với mức độ truyền dẫn lãi suất Ngồi tác giả cịn phân tích đánh giá hiệu chế điều hành trần lãi suất huy động Ngân hàng nhà nước thời gian qua Vì chế điều hành trần lãi suất huy động xem tiếp nối chế điều hành lãi suất Mục tiêu nghiên cứu - Tìm hiểu rõ chế truyền dẫn từ lãi suất vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại 3 - Đo lường mức độ phân tích kết truyền dẫn lãi suất ngắn hạn, trung dài hạn Vietcombank - Từ kết nghiên cứu đề xuất số kiến nghị sách điều hành lãi suất số kiến nghị Vietcombank nhằm nâng cao tính hiệu truyền dẫn lãi suất hiệu hoạt động Vietcombank Câu hỏi nghiên cứu: - Cơ chế truyền dẫn từ lãi suất vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại nào? - Diễn biến thực trạng lãi suất bản, lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Vietcombank thời gian qua sao? - Mức độ truyền dẫn chiều hướng tác động lãi suất đến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn Vietcombank nào? Đối tƣợng nghiên cứu - Lãi suất NHNN Việt Nam - Lãi suất tái chiết khấu chiết khấu NHNN Việt Nam - Trần lãi suất huy động NHNN Việt Nam - Lãi suất tiền gửi kỳ hạn Vietcombank - Lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn Vietcombank Phạm vi nghiên cứu - Các số liệu lãi suất NHNN Việt Nam công bố giai đoạn 2007-2013 - Các số liệu lãi suất tái chiết khấu NHNN Việt Nam công bố giai đoạn 2007-2013 - Các loại lãi suất tiền gửi kỳ hạn lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn Vietcombank công bố giai đoạn 2007-2013 Phƣơng pháp nghiên cứu - Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê mô tả, kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết Johansen, chạy mơ hình hình ECM (mơ hình hiệu chỉnh sai số) để đo lường mức độ truyền dẫn ngắn hạn, chạy mơ hình hồi quy OLS để đo lường mức độ truyền dẫn dài hạn Kết cấu luận văn Luận văn kết cấu sau: - Phần mở đầu - Chương 1: Tổng quan truyền dẫn lãi suất Ngân hàng nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại - Chương 2: Thực trạng diễn biến mối tương quan lãi suất ngân hàng nhà nước lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam - Chương 3: Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất Ngân hàng Nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam - Phần kết luận kiến nghị 5 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Cơ sở lý thuyết truyền dẫn lãi suất 1.1.1 Lập luận Taylor1 cách tính lãi suất danh nghĩa Một lý thuyết để tính tốn lãi suất đưa nhà kinh tế học John Taylor Ông đưa cách tính tốn lãi suất danh nghĩa phù hợp với điều kiện tăng trưởng lạm phát Theo ngân hàng xác định lãi suất ngắn hạn điều kiện kinh tế thay đổi để đạt mục tiêu ổn định kinh tế ngắn hạn kiểm sốt lạm phát dài hạn.Khi sách tiền tệ phản ứng đủ mạnh với lạm phát, cân kinh tế dần xác định Lãi suất danh nghĩa cần điều chỉnh đủ lớn với gia tăng lạm phát nhằm làm tăng lãi suất thực, lãi suất danh nghĩa phải điều chỉnh với thay đổi tỷ lệ lạm phát (kỳ vọng), nhằm xác định cân kinh tế cách ổn định Nếu lãi suất danh nghĩa điều chỉnh khơng đủ lớn kỳ vọng lạm phát gia tăng dẫn đến lãi suất thực giảm lúc kinh tế biến động không đạt trạng thái cân xác định, xuất phát từ hiệu ứng “tự đáp ứng thay đổi kỳ vọng” (self-fulfilling revisions in expectations) Lãi suất giảm làm giảm chi phí vốn, dẫn đến tăng chi tiêu cho đầu tư tiêu dùng qua làm tăng tổng cầu, tổng cầu tăng làm lạm phát thực tế tăng theo Nguyên tắc Taylor mơ theo phương trình it = πt+ r*t + aπ (πt + πt*) + ay (yt - yt*) Trong đó: _ (1) Dựa theo nghiên cứu: Woodford (2003), Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy;Stability, Claudia Kwapil and Johann Scharler, (2006) Interest Rate Pass-Through, Monetary Policy Rules and MacroeconomicStability it: Lãi suất danh nghĩa ngắn hạn mục tiêu Ngân hàng trung ương πt: tỷ lệ lạm phát thực tế r*t: Lãi suất thực điểm cân thị trường πt*: Tỷ lệ lạm phát mục tiêu Ngân hàng trung ương yt: logarit tổng sản lượng GDP thực tế yt*: Logarit tổng sản lượng GDP tiềm aπ> ay> 0, theo Taylor aπ = ay = 0.5 Nguyên tắc Taylor hướng dẫn lạm phát tăng 1% địi hỏi Ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất danh nghĩa 1% (cụ thể, + aπ), aπ> có nghĩa lạm phát tăng lãi suất thực tăng lên để làm giảm bớt kinh tế tăng trưởng nóng có lạm phát cao, để làm điều lãi suất phải tăng cao lạm ngược lại trường hợp kinh tế suy thoái, giảm phát 1.1.2 Các khái niệm truyền dẫn lãi suất chế truyền dẫn lãi suất Kênh lãi suất kênh đề cập đến nhiều lý thuyết kinh tế nhiều năm qua Việc định nghĩa “quá trình truyền dẫn lãi suất” kinh tế, nhìn chung, nhận đồng thuận trí cao nhà nghiên cứu giới Trong nghiên cứu này, trình truyền dẫn lãi suất định nghĩa theo Qayyum Khawaya (2005) trình mà lãi suất bán lẻ (lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi) ngân hàng điều chỉnh trước thay đổi lãi suất sách hay lãi suất thị trường tiền tệ, trình gồm hai yếu tố đặc trưng mức độ tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ Khái niệm “mức truyền dẫn hoàn toàn” hàm ý lãi suất sách tăng lên (hay giảm đi) phần trăm lãi suất bán lẻ tăng lên (hay giảm đi) nhiêu phần trăm Tương tự, thuật ngữ “mức truyền dẫn khơng hồn toàn” hàm ý lãi suất bán lẻ thay đổi lượng so với thay đổi lãi suất sách 1.1.3 Các kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ định nghĩa tác động thay đổi cơng cụ sách tiền tệ ngân hàng trung ương đến thay đổi mức giá sản lượng quốc gia Có nhiều quan điểm khác cách thức phân chia kênh truyền dẫn sách tiền tệ Theo Mishkin (1996), có ba kênh truyền dẫn sách tiền tệ: kênh lãi suất truyền thống, kênh giá tài sản kênh tín dụng Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế khác lại thống chia làm năm kênh truyền dẫn: kênh lãi suất, giá tài sản, tín dụng, kỳ vọng tỷ giá hối đối Trong nghiên cứu này, tác giả tập trung vào kênh truyền dẫn lãi suất Tuy nhiên, để hiểu rõ trình này, cần nắm rõ vận hành kênh tác động cụ thể lãi suất sách thay đổi Kênh lãi suất Kênh lãi suất kênh đề cập tới nhiều lý thuyết kinh tế năm mươi năm qua chế truyền dẫn tiền tệ quan trọng mơ hình IS - LM phái Keynes, tảng cho lý thuyết kinh tế học vĩ mơ Có thể khái qt kênh truyền dẫn lãi suất theo sơ đồ: irY M thể việc nới lỏng sách tiền tệ, khiến lãi suất thực giảm ( ir ), làm giảm chi phí vốn, dẫn đến tăng chi tiêu cho đầu tư (I ), từ dẫn đến tăng tổng cầu tăng sản lượng (Y) Cụ thể, sách tiền tệ cần thắt chặt (hay nới lỏng), ngân hàng trung ương hay nhà chức trách lĩnh vực tiền tệ tăng (hay giảm) lãi suất điều hành (lãi suất sách) ngân hàng định chế tài khác tuân theo cách tăng (hay giảm) lãi suất khoản tiền gửi lãi suất cho vay họ Khi đó, để đối mặt với chi phí vốn cao (hay thấp hơn), người tiêu dùng doanh nghiệp theo điều chỉnh mức tiêu dùng chi tiêu vốn đầu tư, ảnh hưởng đến sản lượng mức độ lạm phát Thay đổi lãi suất sách dẫn đến thay đổi lãi suất thị trường liên ngân hàng Những thay đổi lãi suất thị trường liên ngân hàng sau gây thay đổi lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi ngân hàng Những thay đổi giải thích phần hoạt động quản lý danh mục định chế tài nhằm mục đích trì canh tranh tạo lợi nhuận Tốc độ mức độ truyền dẫn từ lãi suất sách lãi suất thị trường tiền tệ đến lãi suất bán lẻ ngân hàng đặc trưng cho mức độ hiệu sách tiền tệ qua ảnh hưởng đến hệ thống ổn định hệ thống tài Kênh lãi suất coi kênh quan trọng việc truyền dẫn tác động sách tiền tệ tới thị trường tiền tệ Tuy nhiên, cần lưu ý để đạt tác động mong muốn, tác động đến lãi suất thị trường liên ngân hàng hay lãi suất trái phiếu phủ chưa đủ mà thay vào đó, cần tác động vào tất loại lãi suất bán lẻ khác ngân hàng loại lãi suất điều kiện cần thiết để thay đổi hành vi tiêu dùng đầu tư chủ thể kinh tế Như vậy, sách tiền tệ, ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất ngắn hạn Qua tác động đến lãi suất thị trường theo nguyên lý cấu trúc kỳ hạn lãi suất Nhìn chung, hiệu kênh truyền dẫn phụ thuộc vào mức độ phát triển thị trường tài Kênh tín dụng Bernanke Gertler (1995) xác định hai đường mà qua kênh tín dụng vận hành tác động đến kinh tế Con đường thứ thông qua hoạt động cho vay ngân hàng hay cung vốn vay định chế tài nhận tiền gửi Con đường thứ thông qua bảng cân đối kế tốn hãng, tức sách tiền tệ gây ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán người vay Bernanke Gertle nhấn mạnh kênh tín dụng có tác dụng bổ trợ tăng cường tính hiệu cho kênh lãi suất Khi lãi suất sách giảm, nghĩa vụ nợ người vay giảm đó, ngân hàng sẵn lịng cho vay nhiều rủi ro khách hàng giảm nhiều Hệ hoạt động đầu tư tăng lên làm tăng tốc độ phát triển kinh tế đồng thời gây áp lực lạm phát Kênh tỷ giá Chính sách tiền tệ gây thay đổi tỷ giá từ dẫn đến thay đổi giá cả, hoạt động thương mại đầu tư (Coricelli cộng sự, 2006) Việc giảm lãi suất sách làm loại lãi suất nói chung giảm xuống Lợi tức thu từ khoản đầu tư nước giảm tương đối so với khoản đầu tư nước ngồi, dẫn đến dịng vốn chảy nước ngồi Do vậy, đồng nội tệ giá so với đồng ngoại tệ làm cho xuất tăng lên, nhập giảm xuống với tổng cầu tăng lên dẫn đến tăng trưởng kinh tế cao Kênh tài sản Lãi suất giảm làm cho việc đầu tư vào loại cổ phiếu trở nên hấp dẫn so với việc đầu tư vào loại trái phiếu hay loại tài sản hưởng lãi suất cố định khác Việc người đồng loạt tăng đầu tư vào cổ phiếu làm tăng giá loại tài sản Kênh kỳ vọng Kỳ vọng đóng vai trị quan trọng chế truyền dẫn sách tiền tệ Tác động sách tiền tệ thơng qua kênh kỳ vọng chắn tất kênh phụ thuộc vào cách hiểu cơng chúng thay đổi sách tiền tệ Những thay đổi coi tạm thời, diễn thời gian ngắn có tác động thay đổi 10 cho kéo dài tương lai có tác động mạnh đến hành vi doanh nghiệp hộ gia đình (Kazaziovas, 2010) 1.2 Tổng quan lãi suất Các ngân hàng thương mại (NHTM) ấn định lãi suất kinh doanh (huy động cho vay vốn) dựa sở chế điều hành lãi suất ngân hàng nhà nước (NHNN), xu hướng cung - cầu vốn thị trường, lạm phát, mức độ rủi ro lãi suất thị trường tiền tệ quốc tế Trong năm gần đây, thị trường tài - tiền tệ giới có phát triển vượt bậc quy mô chiều sâu, chế điều hành lãi suất Ngân hàng trung ương (NHTW) nước thay đổi theo hướng tự hoá Tuy nhiên, nước, NHTW vào luật định, địa vị pháp lý NHTW, điều kiện bối cảnh phát triển kinh tế - xã hội, thị trường tài - tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ (lạm phát đa mục tiêu) để áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp thời kỳ nhằm giúp thị trường tiền tệ ổn định phát triển, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng phân bổ có hiệu nguồn vốn đến với chủ thể kinh tế 1.2.1 Lãi suất Việt Nam Khái niệm lãi suất Việt Nam định nghĩa theo Khoản 12 Điều Luật NHNN (1997) sau: “Lãi suất lãi suất NHNN cơng bố làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh” Luật NHNH (2010) không đưa khái niệm cụ thể lãi suất Như lãi suất cơng cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng xu hướng biến động cung - cầu vốn thị trường ... Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam - Chương 3: Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất Ngân hàng Nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam - Phần kết luận. .. Ngân hàng nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại - Chương 2: Thực trạng diễn biến mối tương quan lãi suất ngân hàng nhà nước lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay Ngân. .. TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CƠ BẢN CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VÀO LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Cơ sở lý thuyết truyền dẫn lãi suất 1.1.1 Lập luận Taylor1 cách tính lãi