Đang tải... (xem toàn văn)
1 M Đ U 1 Lý do chọn đ tài Từ thực tiễn công cuộc phát triển nền kinh tế đất n ớc theo định h ớng xã hội ch nghĩa và những kinh nghiệm thu đ ợc qua quá trình chỉ đạo, điều hành sản xuất kinh doanh, ch[.]
1 M Đ U Lý chọn đ tài Từ thực tiễn công phát triển kinh tế đất n ớc theo định h ớng xã hội ch nghĩa kinh nghiệm thu đ ợc qua trình đạo, điều hành sản xuất kinh doanh, xác định đ ợc cải cách doanh nghiệp Nhà n ớc cách triệt để yêu cầu có tính định để tăng c ng động lực phát triển sản xuất thúc đẩy Doanh nghiệp Nhà n ớc (DNNN) hoạt động có hiệu Một ph ơng thức cải cách Doanh nghiệp Nhà n ớc tiến hành Cổ phần hóa (CPH) Doanh nghiệp Nhà n ớc M c tiêu, yêu cầu c a việc chuyển công ty nhà n ớc thành công ty cổ phần đ ợc Đảng Nhà n ớc ta xác định rõ Nghị định số 109/2007/NĐ_CP c a Chính ph Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng doanh nghiệp nhà n ớc hoạt động lĩnh vực th ơng mại, kinh doanh xuất nhập Trong bối cảnh kinh tế ngày hội nhập với kinh tế giới, xu h ớng tồn cầu hóa việc cạnh tranh doanh nghiệp n ớc ngày gay gắt Một vấn đề tình trạng thiếu vốn kinh doanh Vì để tự ch tình hình tài chính, cơng ty thực ch tr ơng c a Nhà n ớc cổ phần hóa doanh nghiệp nhằm tăng c ng nguồn lực tài cho cơng ty để trì, m rộng quy mô kinh doanh nhằm đ a công ty ngày phát triển hội nhập với kinh tế c a n ớc ta giới Xác định giá trị c a doanh nghiệp b ớc quan trọng việc cổ phần hóa doanh nghiệp.Vì cần phải nghiên cứu kỹ việc xác định giá trị doanh nghiệp để thực quy trình cổ phần hóa doanh nghiệp Đó lý lựa chọn đề tài nghiên cứu M c đích nghiên c u -Về lý luận: Hệ thống lại, trình bày tóm tắt để có nhận thức đầy đ việc xác định giá trị doanh nghiệp nhằm ph c v cổ phần hóa Công ty - Về thực tiễn: Khảo sát, đánh giá thực trạng công tác xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Luan van Đ i t ng, ph m vi nghiên c u - Đối t ợng nghiên cứu` c a đề tài lý luận thực tiễn việc xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng - Phạm vi nghiên cứu: Thu thập liệu, số liệu từ Báo cáo tài Cơng ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng qua năm 2004-2008 Ph ng pháp nghiên c u đ tài Thu thập thông tin, liệu thực tế nhằm m c đích ph c v việc xác định giá trị doanh nghiệp công ty: Sử d ng số liệu thứ cấp - Dữ liệu nội bộ: Báo cáo tài – thu thập số liệu từ năm 2004 - 2008, định cổ phần hóa, biên xác định giá trị DN, ph ơng án cổ phần hóa c a cơng ty - Dữ liệu chung bên ngoài: Các văn bản, nghị định c a Chính ph cổ phần hóa doanh nghiệp nhà n ớc N i dung c a lu n vĕn Nội dung c a luận văn chia thành 03 ch ơng: - Ch ơng 1: Cơ s lý thuyết c a việc xác định giá trị doanh nghiệp - Ch ơng 2: Đặc điểm Công ty Th ơng Mại QNĐN kinh nghiệm công tác xác định giá trị DNNN chuyển đổi thành Công ty cổ phần địa bàn Tp Đà Nẵng - Ch ơng 3: Tổ chức xác định giá trị DN Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Luan van CH NG C S LÝ THUY T C A VI C XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P 1.1 GIÁ TR DOANH NGHI P VÀ NHU C U XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P 1.1.1 Khái ni m giá tr doanh nghi p - Giá trị doanh nghiệp khái niệm khác với giá bán doanh nghiệp thị tr ng Giá trị doanh nghiệp đ ợc đo độ lớn c a khoản thu nhập mà doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu t Giá bán doanh nghiệp mức giá đ ợc hình thành thị tr ng, cịn chịu tác động c a yếu tố cung cầu” hàng hóa doanh nghiệp”, cung cấp tiền tệ thị tr ng Nó khoảng cách xa so với đánh giá c a chuyên gia kinh tế nhà đầu t Việc quản lý thị tr ng “mua bán doanh nghiệp” khơng tốt, dẫn đến tình trạng giá bán doanh nghiệp giá ảo, mức giá hình thành yếu tố đầu cơ, phản ánh khơng thu nhập thực mà doanh nghiệp có khả tạo cho ch s hữu nhà đầu t khác có vốn nghiệp Đó mầm mống c a kh ng hoảng kinh tế - Giá trị doanh nghiệp đơn giản khái niệm đ ợc nhà đầu t , chuyên gia sử d ng việc đánh giá tổng thể khoản thu nhập mà doanh nghiệp đ a lại Giá trị doanh nghiệp tồn khơng có việc mua bán chuyển nh ợng Giá trị doanh nghiệp chịu ảnh h Trong có nhiều yếu tố khách quan, th ng c a nhiều yếu tố ng xuyên thay đổi khó định l ợng Việc định l ợng yếu tố nhiều phải ấn định cách ch quan Do vậy, cần phải có chuyên gia thẩm định giá trị Yêu cầu khả c a chuyên gia cao: bên cạnh chuyên môn, kinh nghiệm nhạy cảm nghề nghiệp cịn phải có đạo đức nhằm đảm bảo tính trung thực, vơ t , khách quan, cho kết hợp lý Nh từ nhận định trên, kết luận giá trị DN nh sau: - Giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu t trình kinh doanh Luan van - Giá trị thực tế c a doanh nghiệp toàn tài sản có c a doanh nghiệp th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp có tính đến khả sinh l i c a doanh nghiệp 1.1.2 Xác đ nh giá tr doanh nghi p - Xác định giá trị DN việc điều tra chi tiết đánh giá hoạt động c a công ty nhằm xác định giá trị hữu tiềm c a doanh nghiệp - Xác định giá trị DN tính tốn với độ tin cậy cao khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo trình sản xuất kinh doanh, làm s cho hoạt động giao dịch thông th ng c a thị tr ng - Xác định giá trị DN: + Nhằm trợ giúp cho trình chuyển đổi cấu vốn ch s hữu: ● Cổ đông nhà đầu t muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình c a cơng ty tr ớc đ a định cuối ● Các hội tiềm phát triển cho t ơng lai ● Đặc biệt khoản nợ ngồi dự kiến, ví d vấn đề thuế, nguy tiềm ẩn kiện t ng, tranh chấp + Chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu công chúng lần đầu(IPO): ● Thị tr ng Chứng khoán áp đặt số yêu cầu qui tắc định ch ng loại thông tin mà công ty buộc phải công khai văn IPO (đ ợc gọi cáo bạch) ● Qui trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” phải xác định đ ợc hoạt động cốt lõi c a công ty hội nh nhân tố r i ro + Cải thiện tình hình hoạt động chung c a công ty tr ớc thực trạng hoạt động hiệu quả: ● Quá trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu c a công ty ● Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu c a cơng ty, q trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” Luan van công c nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “m khoá” hội, tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông t ơng lai Nh theo quan điểm trên, việc xác định giá trị DN đánh giá tài sản giá trị c a yếu tố tổ chức - mối quan hệ l ợng hóa khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu t 1.1.3 Nhu c u xác đ nh giá tr doanh nghi p Trong kinh tế thị tr ng, nhu cầu đánh giá xác định giá trị loại hàng hóa địi hỏi hồn tồn tự nhiên Trong điều hành kinh tế vĩ mô nh hoạt động quản trị kinh doanh cần thiết thông tin giá trị doanh nghiệp - Định giá doanh nghiệp xuất phát từ yêu cầu hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp Đây loại giao dịch diễn có tính chất th ng xuyên phổ biến chế thị tr ng, phản ánh nhu cầu đầu t trực tiếp vào sản xuất kinh doanh, nhu cầu tài trợ cho tăng tr yếu tố bên ngoài, nhằm tăng c ng phát triển ng khả tồn môi tr ng tự cạnh tranh Để thực giao dịch đó, địi hỏi phải có đánh giá phạm vi rộng lớn yếu tố tác động tới doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp yếu tố có tính chất định, trực tiếp để ng i ta th ơng thuyết với tiến trình giao dịch mua bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ doanh nghiệp - Giá trị doanh nghiệp loại thông tin quan trọng để nhà quản trị phân tích, đánh giá trước định kinh doanh tài có liên quan đến doanh nghiệp đ ợc đánh giá Nội dung c a quản trị tài doanh nghiệp, xét cho phải tăng đ ợc giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp phản ánh lực tổng hợp, phản ánh khả tồn phát triển c a doanh nghiệp Vì vậy, vào nhà quản trị kinh doanh thấy đ ợc khả cạnh tranh c a doanh nghiệp mình, khả cạnh tranh c a doanh nghiệp khác Theo đó, giá trị doanh nghiệp thích hợp, s để đ a định kinh doanh, tài cách đắn Luan van - Trong cách nhìn c a nhà đầu t , c a ng i cung cấp, thông tin giá trị doanh nghiệp cho người ta đánh giá tổng quát uy tín kinh doanh, khả tài vị tín dụng để từ có s đ a định đầu t , tài trợ có tiếp t c cấp tín d ng cho doanh nghiệp hay không - Giá trị doanh nghiệp loại thông tin quan trọng quản lý kinh tế vĩ mô: Giá c a loại chứng khoán đ ợc định b i giá trị thực c a doanh nghiệp có chứng khốn đ ợc trao đổi, mua bán thị tr ng Vì vậy, ph ơng diện quản lý kinh tế vĩ mô, thông tin giá trị doanh nghiệp quan trọng để nhà hoạch định sách, tổ chức, hiệp hội kinh doanh chứng khoán đánh giá tính ổn định c a thị tr ng, nhận dạng t ợng đầu cơ, thao túng thị tr ng, thâu tóm quyền kiểm sốt doanh nghiệp để từ đ a sách điều tiết thị tr ng cách phù hợp Ngồi ra, q trình chuyển đổi chế quản lý kinh tế, xác định giá trị doanh nghiệp b ớc quan trọng để quốc gia tiến hành cải cách DNNN nh : cổ phần hóa, sáp nhập, hợp hay giao, bán, khốn cho thuê Có thể nói, hoạt động quản lý giao dịch kinh tế thông th chế thị tr ng ng đặt yêu cầu cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp Đó u cầu có tính chất tình huống, địi hỏi có tính chất th ng nhật hoạt động SXKD Chúng mối quan tâm c a loại ch thể, là: Nhà n ớc, nhà đầu t nhà quản trị doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp, vậy, đòi hỏi tất yếu quốc gia muốn xây dựng phát triển kinh tế theo chế thị tr 1.2 CÁC Y U T ng TÁC Đ NG T I GIÁ TR DOANH NGHI P Giá trị doanh nghiệp chịu tác động b i nhiều yếu tố 1.2.1 Kh nĕng sinh l i c a doanh nghi p Khi xác định giá trị tài sản để đầu t , thực chất nhà đầu t không mua tài sản mà muốn s hữu dịng thu nhập tài sản mang lại t ơng lai Do đó, khả sinh lợi c a doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu c a nhà đầu t mua doanh nghiệp Luan van 1.2.2 Xu th c a s tĕng tr ng l i nhu n t ng lai Đầu t có nghĩa mua t ơng lai, hoạt động có tính r i ro Chỉ có xu tăng tr ng c a lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo t ơng lai cao mức lợi tức hấp dẫn đ ợc nhà đầu t 1.2.3 S lành m nh c a tình hình tài Một doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh làm giảm r i ro c a đồng vốn đầu t , hay nói cách khác nhà đầu t đánh giá cao hội đầu t t ơng đối an tồn Những doanh nghiệp có tiềm lực tài yếu khó tìm đ ợc ng i mua phải bán với giá thấp Nhà đầu t trả giá thấp để đạt đ ợc tỉ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức r i ro mà họ phải gánh chịu 1.2.4 Hi n tr ng c a tài s n h u hình Tài sản hữu hình trang thiết bị cũ hay mới, trình độ cơng nghệ nh ảnh h ng trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm dịch v t ơng lai, đồng th i ảnh h tr ng đến khả cạnh tranh c a chúng thị ng mặt chi phí sản xuất chất l ợng Điều định thị phần c a doanh nghiệp, trực tiếp ảnh h ng đến dòng doanh thu lợi nhuận mong đợi kiếm đ ợc t ơng lai Nếu hàng tồn kho không phù hợp với h ớng hoạt động chi phí giải hàng tồn kho làm tăng chi phí hoạt động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp 1.2.5 Tài s n vơ hình Các mối quan hệ hợp tác, nguồn lực đặc quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, phát minh sáng chế, quyền, nhãn hiệu hàng hóa, yếu tố tác động đến khả sinh lợi c a doanh nghiệp Các công ty danh tiếng dễ dàng thành công tung sản phẩm thị tr ng Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín bao gi giá cao sản phẩm loại khác c a công ty vô danh Bên cạnh yếu tố nhân đ ợc kể đến định giá doanh nghiệp Trong th i đại ngày nay, thứ đ ợc định b i lực hoạt động c a ng nghệ nh i Doanh nghiệp nhanh chóng đạt đ ợc trình độ cơng đối th , nhiên để có đ ợc đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình, có Luan van thái độ đắn lao động, địi hỏi doanh nghiệp phải có sách nhân phù hợp, phải xây dựng đ ợc văn hoá tổ chức đặc tr ng cần thiết mà điều khơng thể thực th i gian ngắn Do vấn đề ng i lao động sản xuất hoạt động quản lý quan trọng, định lợi nhiều mặt c a doanh nghiệp Yếu tố đ ợc quan tâm định giá lẽ tất nhiên, định suất lao động, yếu tố chi phí c a đầu vào, đồng th i định đến q trình đổi cơng nghệ hồn thiện sản phẩm nh khả thích ứng c a doanh nghiệp thay đổi c a môi tr 1.3 CÁC PH ng kinh doanh NG PHÁP XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P Các ph ơng pháp ch yếu xác định giá trị doanh nghiệp 1.3.1 Ph ng pháp giá tr tài s n thu n - Ph ơng pháp gọi ph ơng pháp giá trị nội hay mơ hình định giá tài sản, đ ợc xây dựng dựa nhận định: + Doanh nghiệp giống nh loại hàng hóa thơng th ng + Sự hoạt động c a doanh nghiệp bao gi đ ợc tiến hành s l ợng tài sản có thực Những tài sản diện rõ ràng c thể tồn c a doanh nghiệp, chúng cấu thành thực thể c a doanh nghiệp - Tài sản c a doanh nghiệp đ ợc hình thành b i tài trợ vốn c a nhà đầu t thành lập doanh nghiệp cịn đ ợc bổ sung trình phát triển sản xuất kinh doanh Cơ cấu nguồn tài trợ để hình thành tài sản khẳng định thừa nhận mặt pháp lý quyền s hữu lợi ích c a nhà đầu t số tài sản Chính vậy, giá trị doanh nghiệp đ ợc tính tổng giá trị thị tr ng c a số tài sản mà doanh nghiệp sử d ng vào sản xuất kinh doanh - Ph ơng pháp xác định: Tổng giá trị tài sản doanh nghiệp th ng không thuộc ng i ch s hữu doanh nghiệp mà chúng cịn đ ợc hình thành trái quyền khác nh : trái ch cho doanh nghiệp vay vốn, tiền l ơng ch a đến kỳ hạn trả, thuế ch a đến kỳ hạn nộp, khoản ứng tr ớc c a khách hàng, khoản bán chịu c a nhà Luan van cung cấp, tài sản thuê Do vậy, giá trị doanh nghiệp đ ợc coi tổng giá trị tài sản cấu thành doanh nghiệp, nh ng để thực giao dịch mua bán doanh nghiệp, ng i ta phải xác định giá trị tài sản thuần-thuộc ch s hữu doanh nghiệp Theo đó, cơng thức tổng quát đ ợc xây dựng nh sau: Vo = V T - VN (1.1) Trong đó: Vo: Giá trị tài sản thuộc ch s hữu doanh nghiệp VT: Tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp sử d ng vào SXKD VN: Giá trị khoản nợ Theo công thức (1.1) ng i ta suy diễn hai cách tính c thể giá trị tài sản (Vo) nh sau: + Cách thứ nhất: Dựa vào số liệu tài sản cấu nguồn vốn phản ánh bảng cân đối kế toán th i điểm đánh giá để xác định cách: lấy tổng giá trị tài sản phản ánh phần tài sản trừ khoản nợ phải trả bên nguồn vốn ● Đây cách tính tốn đơn giản, dễ dàng Nếu nh việc ghi chép phản ánh đầy đ nghiệp v kinh tế phát sinh, doanh nghiệp chấp hành tốt quy định c a chế độ kế tốn giá trị tài sản tính tốn đ ợc số liệu có độ tin cậy số vốn theo sổ sách ch s hữu đ ợc huy động vào SXKD Nó mức độ độc lập mặt tài chính, khả tự ch điều hành SXKD c a ch doanh nghiệp, thích hợp để nhà tài trợ đánh giá khả an toàn c a đồng vốn đầu t , đánh giá vị tín d ng c a doanh nghiệp ● Mặc dù ng i ta đánh giá giá trị doanh nghiệp theo nhiều cách khác Song, theo cách minh chứng cho bên liên quan thấy đ ợc rằng: đầu t vào doanh nghiệp đ ợc đảm bảo giá trị c a tài sản có doanh nghiệp, khơng phải “có thể” nh nhiều ph ơng pháp khác Xác định giá trị doanh nghiệp theo ph ơng pháp thơng tin, số liệu mang tính lịch sử có tính chất tham khảo Luan van 10 + Cách thứ hai: Xác định giá trị tài sản theo giá thị tr ng Ngay doanh nghiệp thực tốt chế độ kế toán Nhà n ớc quy định số liệu bảng cân đối kế tốn đ ợc lập vào th i điểm không phản ánh giá trị thị tr ng c a toàn số tài sản doanh nghiệp, với lý sau: ● Toàn giá trị c a tài sản phản ánh bảng cân đối kế toán số liệu đ ợc tập hợp từ sổ kế toán, bảng kê Các số liệu phản ánh trung thực chi phí phát sinh th i điểm xảy nghiệp v kinh tế khứ c a niên độ kế tốn Đó chi phí mang tính lịch sử, khơng cịn phù hợp th i điểm định giá doanh nghiệp, khơng có lạm phát ● Giá trị lại c a TSCĐ phản ánh sổ kế toán cao hay thấp ph thuộc vào việc doanh nghiệp sử d ng ph ơng pháp khấu hao nào, ph thuộc vào th i điểm mà doanh nghiệp xác định nguyên giá lựa chọn tuổi thọ kinh tế c a TSCĐ Vì vậy, giá trị TSCĐ phản ánh sổ kế toán th giá thị tr ng không phù hợp với ng th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp ● Trị giá hàng hóa, vật t , cơng c lao động tồn kho dùng sản xuất, mặt ph thuộc vào cách sử d ng giá hạch toán giá mua đầu kỳ hay giá thực tế bình quân Mặt khác, ph thuộc vào lựa chọn tiêu thức phân bổ chi phí khác cho số hàng hóa dự trữ Do vậy, số liệu kế toán phản ánh giá trị c a loại tài sản đ ợc coi khơng có đ độ tin cậy th i điểm đánh giá doanh nghiệp Đó số lý bản, nh ng đ để giải thích: Vì giá trị tài sản phản ánh bảng cân đối kế toán đ ợc coi tài liệu tham khảo trình đánh giá lại toàn tài sản theo giá thị tr ng th i điểm xác định giá trị doanh nghiệp Để xác định giá trị tài sản theo giá thị tr ng, tr ớc hết ng i ta loại khỏi danh m c đánh giá tài sản khơng cần thiết khơng có khả đáp ứng yêu cầu c a SXKD Sau tiến hành đánh giá số tài sản lại nguyên tắc sử d ng giá thị tr ng để tính cho tài sản loại tài sản c thể, nh sau: Luan van ... định giá trị doanh nghiệp - Ch ơng 2: Đặc điểm Công ty Th ơng Mại QNĐN kinh nghiệm công tác xác định giá trị DNNN chuyển đổi thành Công ty cổ phần địa bàn Tp Đà Nẵng - Ch ơng 3: Tổ chức xác định. .. luận thực tiễn việc xác định giá trị Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng - Phạm vi nghiên cứu: Thu thập liệu, số liệu từ Báo cáo tài Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng qua năm 2004-2008 Ph... chức xác định giá trị DN Công ty Th ơng Mại Quảng Nam Đà Nẵng Luan van CH NG C S LÝ THUY T C A VI C XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P 1.1 GIÁ TR DOANH NGHI P VÀ NHU C U XÁC Đ NH GIÁ TR DOANH NGHI P