Facebook @Dethivaonganhang www facebook com/dethivaonganhang www ThiNganHang com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 QUYỀN DÒNG TIỀN VÀ NỢ XẤU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM TS Lê Đạt Chí –[.]
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang QUYỀN DÒNG TIỀN VÀ NỢ XẤU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM TS Lê Đạt Chí – Đại Học Kinh Tế Tp.HCM Th.sỹ Phan Thị Thanh Thủy – Ngân hàng OCB TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu hướng đến kiểm định tác động quyền dòng tiền đến nợ xấu Sử dụng phương pháp ước lượng DGMM với liệu ngân hàng TMCP Việt Nam giai đoạn 2007-2014, nghiên cứu đưa chứng thực nghiệm nợ xấu ngân hàng cao quyền dịng tiền cổ đơng kiểm sốt nhỏ Kết ủng hộ quan điểm truyền thống Berle Means (1933), sở hữu phân tán dẫn đến hiệu hoạt động ngân hàng Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng sách giám sát hoạt động ngân hàng lựa chọn cấu trúc sở hữu ngân hàng thương mại để đảm bảo hệ thống ngân hàng vận hành an toàn với mức độ rủi ro tầm kiểm sốt Từ khóa: nợ xấu, cấu trúc sở hữu, quyền kiểm soát, quyền dòng tiền CASH FLOW RIGHTS AND NON-PERFORMING LOANS IN VIETNAMESE COMMERCIAL BANKS ABSTRACT The aim of this research is to investigate the impact of cash flow rights on non-performing loans (NPLs) Using the DGMM estimation with a panel data of Vietnamese joint-stock commercial banks over the 2007-2014 period, the study provides empirical evidence that low levels of cash flow rights of the ultimate owner are associated with high levels of non-performing loans This finding supports the traditional view of Berle and Means (1933) that dispersed ownership reduces banks’ performance The result offers significant implication in making oversight polices of banking activities and choosing ownership structure of commercial banks to ensure a safely operated banking system under which the level of credit risks is to be controlled Keywords: Non-performing loans (NPLs), ownership structure, control rights, cash flow rights www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Giới thiệu Năm 2015 năm cuối đề án tái cấu TCTD giai đoạn 2011-2015 Một nhiệm vụ hàng đầu đặt xử lý khối nợ xấu khổng lồ giúp lưu thơng dịng chảy tín dụng, mở đường cho hồi phục phát triển kinh tế Việt Nam Hơn lúc hết, nghiên cứu nợ xấu thời điểm có ý nghĩa thực tiễn mang tính thời Đề tài tập trung nghiên cứu tác động số nhân tố bên bên ngân hàng nợ xấu, nhân tố trọng tâm cấu trúc sở hữu, đại diện quyền dịng tiền nhóm cổ đơng kiểm sốt ngân hàng Quyền dịng tiền sử dụng nghiên cứu có ưu so với quyền kiểm sốt bổ sung thơng tin quyền lực lợi ích tài cổ đơng kiểm sốt Kết nghiên cứu gợi mở sách liên quan đến hoạt động giám sát ngân hàng lựa chọn cấu trúc sở hữu để đảm bảo hệ thống ngân hàng vận hành an toàn Nghiên cứu bổ sung vào số nghiên cứu định lượng đề tài nhân tố tác động đến nợ xấu hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Sử dụng phương pháp ước lượng DGMM, nghiên cứu khắc phục nhược điểm liệu để đưa chứng thực nghiệm có độ tin cậy cao Nghiên cứu mở rộng định nghĩa người liên quan cách tính nợ xấu để thấy tranh toàn cảnh sở hữu chất lượng tín dụng ngân hàng TMCP Việt Nam Cơ sở lý thuyết phƣơng pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết khung phân tích Cấu trúc sở hữu doanh nghiệp xét khía cạnh mức độ tập trung quyền sở hữu đại diện quyền sở hữu, quyền kiểm sốt hay quyền dịng tiền, có khác biệt định nghĩa, cách tính có mối liên quan với Quyền sở hữu liên quan đến nắm giữ cổ phần Quyền kiểm sốt quyền biểu vấn đề có ảnh hưởng đến doanh nghiệp Quyền dòng tiền quyền hưởng cổ tức lợi ích tài khác Cổ đơng kiểm sốt (chủ sở hữu sau cùng) cổ đơng có tổng quyền kiểm sốt trực tiếp gián tiếp lớn Nghiên cứu sử dụng quyền dịng tiền cổ đơng kiểm sốt để đại diện cho mức độ tập trung sở hữu quyền dịng tiền bổ sung thơng tin quyền lực cổ đơng kiểm sốt lợi ích tài mà cổ đơng kiểm sốt nhận dựa quyền dịng tiền (Leaven Levine, 2009) Hơn nữa, cổ đơng kiểm sốt có quyền dịng tiền khơng tương ứng với quyền kiểm sốt thơng qua cấu trúc sở hữu dạng tháp sở hữu chéo (La Porta cộng sự, 2000) Tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động doanh nghiệp đặt tảng từ nghiên cứu Berle Means (1933) Sở hữu phân tán cổ phần doanh nghiệp dẫn đến kết www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang kinh doanh động giám sát chủ sở hữu ban quản trị công ty yếu Sự tách biệt quyền sở hữu quyền kiểm soát doanh nghiệp kết hợp với phân tán quyền sở hữu dẫn đến chủ thể quản lý, giám sát thường xuyên hoạt động doanh nghiệp cổ đông mà ban điều hành Ban điều hành thực định tạo lợi ích cho khơng có hiệu cổ đơng Tương tự, doanh nghiệp có cấu trúc sở hữu phân tán có rủi ro cao chủ sở hữu có danh mục đầu tư đa dạng hóa (chủ sở hữu không tập trung phần lớn tài sản vào doanh nghiệp) có vị rủi ro cao (Jensen Meckling, 1976; Galai Masulis, 1976; Esty, 1998) Dựa giả định thị trường hiệu quả, Fama (1980) cho sở hữu phân tán không ảnh hưởng đến kết kinh doanh Nghiên cứu Ủy ban Kinh tế Quốc hội UNDP Việt Nam (2013) lập luận sở hữu chồng chéo gây nợ xấu ngân hàng cấu trúc sở hữu chồng chéo tạo khe hở để ngân hàng không tuân thủ nghiêm ngặt giới hạn cấp tín dụng nới lỏng các điều kiện cấp tín dụng cho khách hàng mà cổ đông ngân hàng có quan hệ sở hữu Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tác động mức độ tập trung sở hữu nợ xấu ngân hàng không đồng nhất, mối tương quan đồng biến, nghịch biến khơng có ý nghĩa thống kê Thứ nhất, mức độ tập trung sở hữu có tương quan âm với nợ xấu Innotta cộng (2007) sử dụng mẫu nghiên cứu bao gồm 181 ngân hàng lớn quốc gia châu Âu giai đoạn 1999-2004, mức độ tập trung sở hữu cao có tương quan với chất lượng nợ tốt Srairi cộng (2013) cho thấy mối tương quan nghịch tỷ lệ cổ phần cổ đông lớn rủi ro đo lường tỷ lệ nợ xấu tổng dư nợ, liệu bao gồm 175 ngân hàng quốc gia Trung Đông Bắc Phi Thứ hai, Louzis cộng (2011) phát mối tương quan chiều mức độ tập trung sở hữu nợ xấu mức độ tập trung sở hữu đại diện biến giả 25% 50% phân tích mẫu liệu ngân hàng Hy Lạp Cuối cùng, tác động tỷ lệ sở hữu mức khác đến nợ xấu khác Sử dụng mẫu nghiên cứu ngân hàng Đài Loan giai đoạn 1996-1999, Hu cộng (2004) nợ xấu giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần phủ tăng (lên đến ngưỡng 63,51%) sau giảm xuống Khi nghiên cứu với mẫu liệu gồm 500 ngân hàng 50 quốc gia, Shehzad cộng (2010) tìm thấy mức độ tập trung sở hữu có tác động chiều với nợ xấu cổ đơng kiểm sốt nắm giữ tỷ lệ 10% cổ phần, tác động trái chiều tỷ lệ nắm giữ 50% khơng có ý nghĩa thống kê mức 20% www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Từ sở lý thuyết chứng thực nghiệm, nhóm nghiên cứu xác định khe hở nghiên cứu: Trong nghiên cứu sử dụng biến phụ thuộc nợ xấu, mức độ tập trung sở hữu đo lường tỷ lệ sở hữu quyền kiểm sốt cổ đơng lớn nhất, chưa có nghiên cứu kiểm định mối quan hệ quyền dịng tiền nợ xấu Chưa có nghiên cứu định lượng sử dụng kỹ thuật ước lượng bảng quyền dòng tiền nợ xấu NHTM Việt Nam Nghiên cứu kiểm định tác động cấu trúc sở hữu, đại diện quyền dòng tiền đến nợ xấu NHTM Việt Nam có kiểm sốt nhân tố vĩ mơ vi mơ dựa quan điểm truyền thống Berle Means (1933): sở hữu phân tán dẫn đến hiệu Nhóm nghiên cứu lựa chọn quan điểm nhiều lý thuyết sau đưa quan điểm tương tự Mặt khác, quan điểm Fama (1980) dựa giả định thị trường hiệu mà mẫu dự liệu thực tế không đáp ứng đầy đủ điều kiện Thêm vào đó, nghiên cứu thực nghiệm hệ thống ngân hàng Việt Nam cho thấy sở hữu chồng chéo, dẫn đến cổ đơng kiểm sốt ngân hàng có quyền dịng tiền khơng tương ứng với quyền kiểm sốt ngun nhân nợ xấu cao Vì nghiên cứu kiểm định giả thuyết: H1: Quyền dịng tiền cổ đơng kiểm sốt nghịch biến với nợ xấu ngân hàng 2.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 2.2.1 Mơ hình hồi quy NPLit = β0 + β1NPLi,t-1 + β2CFit + β3GDPt-j + β4RLRt-j + β5SIZEit + νi + εit (*) với j ≥ NPLit: tỷ lệ nợ xấu ngân hàng i cuối năm t Nợ xấu định nghĩa khoản nợ hạn từ chín mươi ngày trở lên khơng cịn dự thu lãi (Alton Hazen, 2001) Tỷ lệ nợ xấu tính nợ xấu chia cho tổng dư nợ (World Bank; Shehzad, 2010; Louzis, 2011) Tại Việt Nam, theo quy định phân loại nợ Quyết định số 493/2005/QĐ-NHNN quy định phân loại tài sản có Thơng tư số 02/2013/TT-NHNN, nợ phân loại từ nhóm đến nhóm Nợ xấu nợ thuộc nhóm 3, Tỷ lệ nợ xấu tỷ lệ nợ xấu so với tổng nợ từ nhóm đến nhóm Cách phân loại nợ Việt Nam khác với định nghĩa dựa vào yếu tố định lượng số ngày q hạn cịn vào yếu tố định tính Từ năm 2013, công ty TNHH MTV Quản lý tài sản TCTD Việt Nam (VAMC) thành lập để mua nợ xấu TCTD “theo giá trị ghi sổ trái phiếu đặc biệt Công ty Quản lý www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang ... sử dụng kỹ thuật ước lượng bảng quyền dòng tiền nợ xấu NHTM Việt Nam Nghiên cứu kiểm định tác động cấu trúc sở hữu, đại diện quyền dòng tiền đến nợ xấu NHTM Việt Nam có kiểm sốt nhân tố vĩ mơ vi... NPLit: tỷ lệ nợ xấu ngân hàng i cuối năm t Nợ xấu định nghĩa khoản nợ hạn từ chín mươi ngày trở lên khơng cịn dự thu lãi (Alton Hazen, 2001) Tỷ lệ nợ xấu tính nợ xấu chia cho tổng dư nợ (World Bank;... thực nghiệm hệ thống ngân hàng Việt Nam cho thấy sở hữu chồng chéo, dẫn đến cổ đơng kiểm sốt ngân hàng có quyền dịng tiền khơng tương ứng với quyền kiểm sốt ngun nhân nợ xấu cao Vì nghiên cứu