Facebook @Dethivaonganhang www facebook com/dethivaonganhang www ThiNganHang com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 PHẦN 1 LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ 1 Khái niệm chung về nghiệp vụ[.]
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang PHẦN 1: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ Khái niệm chung nghiệp vụ thị trường mở Sau suy thoái kinh tế năm 1920-1921, cục dự trữ liên bang Mĩ-NHTW (viết tắt FED) thiếu vốn nghiêm trọng, nguồn thu nhập trước FED chủ yếu thu từ nghiệp vụ chiết khấu, hậu khủng hoảng kinh tế làm lượng tiền vay chiết khấu giảm sút, dẫn tới giảm nguồn thu FED bí tiền đành bn bán chứng khốn kiếm lãi để tiếp tục hoạt động Trong thực mua chứng khoán, nhiên nhà điều hành thị trường tiền tệ phát thấy dự trữ ngân hàng tăng lên khoản cho vay tiền gửi tăng lên gấp bội Kết FED rút học bổ ích từ thực tế vơ tình việc mua bán chứng khốn sinh lãi làm thay đổi số tiền tệ nhạy bén Thuật ngữ “thị trường mở” lần xuất Mỹ vào năm 20 kỷ XX nghiệp vụ bắt đầu thi hành Các nghiệp vụ ngân hàng trung ương Mỹ thị trường mở so với cơng cụ khác có phạm vi rộng nước có thị trường giấy tờ có giá lớn Anh nghiệp vụ TTM đóng vai trò quan trọng từ năm 30 Ngân hàng Raykh Đức bắt đầu thi hành sách tiền tệ từ năm 1933 Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) ? Mặc dù khái niệm TTM tiếp cận từ thời kỳ đổi hoạt động ngân hàng nay, song để trả lưòi câu hỏi khơng người mơ hồ Để trả lời câu hỏi tiếp cận với số quan điểm vể NVTTM sau: Theo quan điểm nước Anh: “NVTTM việc NHTW mua bán trái phiếu dài hạn Chính phủ thị trường trái phiếu có bảo đảm để làm tăng giảm www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang mức cho vay ngân hàng Khi mua thị trường mở, NHTW toán cho cá nhân tổ chức bán trái phiếu cho NVTTM chứng khốn ngắn hạn thực thị trường tín phiếu Nơi mà NHTW bán mua trái phiếu phủ kỳ phiếu thương mại để tác động đến lãi suất trì ổn định thị trường” Theo quan điểm Mỹ: “ NVTTM việc mua bán loại chứng khốn thị trường tài thực FED “ Theo tài liệu trường đại học VICTORIA NEWREALAND: “ Một NVTTM xảy NHTW thay đổi số tiền tệ việc mua bán chứng khoán thị trường mở” Theo quan điểm TTM thị trường giao dịch loại chứng khoán ngắn hạn dài hạn Tuỳ vào nước mà loại chứng khoán giao dịch khác loại hình thời hạn đồng thời việc định chủ thể tham gia rộng gồm tổ chức tín dụng, tổ chức phi tín dụng, doanh nghiệp cá nhân… Còn nước NVTTM cịn chưa phát triển có NVTTM tổ chức tín dụng khác tham gia ( ví dụ Việt Nam) Tuỳ thuộc vào điều kiện nước mà phủ quy định khác hàng hoá, chủ thể tham gia, quy chế hoạt động TTM Chính khác định khái niệm NVTTM nước Ví dụ: Đối với điều kiện Việt Nam Để đáp ứng yêu cầu đổi điều hành CSTT, TTM Việt Nam thức vào hoạt động từ ngày 12/07/2000, đánh dấu bước phát triển quan trọng điều hành CSTT NHTW theo phương pháp gián tiếp phù hợp với thông lệ quốc tế xu phát triển kinh tế đất nước Do công www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang cụ khái niệm nội dung hoạt động Trong điều kiện Việt Nam , NVTTM hiểu sau: “NVTTM nghiệp vụ NHTW thực mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn” ( “Nghiệp vụ Ngân hàng Trung ưng - Đại học KTQD” ) Theo điều 8, định số 85/200/QĐ -NHNN14 ngày 9/3/2000 Thống Đốc ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành quy chế NVTTM, có quy định giấy tờ có giá giao dịch gồm: + Tín phiếu kho Bạc + Tín phiếu NHTW + Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thống Đốc NHNN quy định cụ thể thời kỳ Quy định cho thấy thời kỳ cụ thể, loại giấy tờ có giá sử dụng NVTTM nước ta tăng thêm ngồi tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng giấy tờ có giá ngắn hạn Tóm lại “ NVTTM nghiệp vụ thực NHTW mà nội dung cụ thể mua vào bán loại chứng khoán – loại chứng khốn khơng bị giới hạn thời hạn TTM, thơng qua NHTW tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng gián tiếp tới lãi suất thị trường” Do tính chất thời hạn cơng cụ sử dụng NVTTM nên NVTTM không thực thị trường tiền tệ ( thị trường cơng cụ tài ngắn hạn) mà cịn thực thị trường vốn (thị trường cơng cụ tài dài hạn) hay nói cách khác thực thị trường tài www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Trong khái niệm khơng có thời hạn chủ thể tham gia TTM cá nhân hay tổ chức Vì đối tượng mà NHTW mua bán NHTW thực sách tiền tệ (CSTT) tác động đến số tiền tệ làm tăng giảm lượng tiền cung ứng kinh tế , mà cụ thể hoạt động hình trình bày phần Hàng hoá chủ thể tham gia NVTTM 2.1.Hàng hoá 2.1.1.Phạm vi hàng hoá giao dịch TTM Về nguyên tắc, tài sản mua bán TTM chúng tài sản chấp Tuy nhiên, khác với tái cấp vốn thơng qua hình thức cho vay có đảm bảo chỗ tài sản chấp NVTTM phải tài sản có khả khoản cao (tức khả chuyển sang tiền mặt tài sản) đảm bảo quản lý dễ dàng đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt ý mong muốn Tài sản hội đủ điều kiện cơng cụ tài thuật ngữ gọi giấy tờ có giá sử dụng NVTTM nước có thời hạn khác 2.1.2 Một số hàng hoá giao dịch TTM Việt Nam Theo điều 8, định số 85/2000/QĐ-NHNN14 loại giấy tờ có giá giao dịch thơng qua TTM gồm: Tín phiếu kho bạc Tín phiếu ngân hàng Nhà nước Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn Thống đốc NHNN quy định cụ thể thời kì www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Như có giấy tờ có giá ngắn hạn sử dụng để giao dịch TTM Thực tế Việt Nam số nước khác thị trường tài chưa phát triển nên NVTTM chưa có khả sử dụng giấy tờ có giá dài hạn làm cơng cụ Về lâu dài, điều kiện pháp lý cho phép phạm vi giấy tờ có giá mở rộng khơng gồm loại ngắn hạn mà loại trung dài hạn xem xét làm cơng cụ giao dịch, với điều kiện cơng cụ có khả khoản cao Vì nói giấy tờ có giá trung dài hạn sử dụng TTM điều kiện cho phép ? Ta biết hành vi mua vào bán giấy tờ có giá hoạt động thường xuyên TTM Lúc mua vào lúc khác bán ra, chí NHTW thực hành vi mua lại sau hành vi bán thực phát mua nhiều đưa tiền vào lưu thông mức cần thiết Và ngược lại thay hành vi bán hành vi mua cảm thấy “ ngột ngạt, nghẽn tắc” hoạt động kinh tế khơng đủ cần thiết lưu thông mà nguyên nhân NHTW bán số lượng giấy tờ có giá q lớn Chính hành vi mua bán trao đổi thường xuyên giấy tờ có giá tạo khả kết nối nhiều nguồn vốn ngắn hạn thành vốn trung dài hạn để thoả mãn nhu cầu chủ thể kinh tế thị trường vốn Một kinh tế có thị trường chứng khốn, có thị trường tài phát triển tính chất dài hạn nguồn vốn tồn phía người phát hành mà chất nguồn vốn dài hạn chuỗi nguồn ngắn hạn tạo thành Chúng ta không e ngại mua chứng khốn trung dài hạn vốn bị đọng lại chỗ Thời hạn giấy tờ có giá khơng mâu thuẫn với u cầu nhanh nhạy CSTT có phương thức giao dịch theo hợp đồng mua lại TTM xử lý cách thích hợp Như nói phạm vi hàng hố TTM khơng bị giới hạn Việt Nam nước khác khơng nằm ngồi quy luật chung Khi thị trường tài www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang phát triển giấy tờ có giá có giá trung dài hạn sử dụng làm công cụ NVTTM Việt Nam 2.2 Chủ thể tham gia NVTTM 2.2.1 Phạm vi thành viên tham gia NVTTM Chủ thể tham gia NVTTM đa dạng phong phú Tuy vậy, tuỳ thuộc vào quy định riêng nước mà thành viên tham gia vào NVTTM khác Thông thường chủ thể tham gia bao gồm : NHTW, tổ chức tín dụng, tổ chức phi tín dung, doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân… khơng phải tất chủ thể tham gia mà phải có điều kiện cần thiết Có điều kiện để xem xét phạm vi thành viên, là: - Thứ : NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lượng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tìên gửi , mặt lý thuyết thành viên tham gia mua bán trường hợp mở rộng khơng gồm tổ chức tín dụng mà cịn tổ chức khác, chí cá nhân miễn họ có tiền mặt tiền gửi - Thứ hai : sở pháp lý cho phép tổ chức tín dụng hoạt động theo hướng đa hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ - Thứ ba: khả chuyển tải hệ thống tốn cá nhân khơng có séc tiền tài khoản gửi NHTW khơng thể tham gia mua bán thị trường mở, tổ chức tín dụng(TCTD) khơng có mạng kết nối với NHTW điều kiện giao dịch mạng khơng thể trở thành thành viên 2.2.2 Điều kiện tham gia thị trường mở Việt Nam www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Chủ thể tham gia nghiệp vụ TTM Việt Nam, quy định sau: + NHTW tham gia với tư cách vừa người tổ chức vừa người điều hành thị trường, vừa người trực tiếp mua bán thị trường + Các thành viên khác TCTD thành lập hoạt động theo luật TCTD bao gồm : TCTD Nhà nước, TCTD cổ phần, TCTD hợp tác, TCTD phi ngân hàng, TCTD nước phép hoạt động Việt Nam Theo điều 5, định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 9/3/2000 thành viên tham gia TTM phải có điều kiện sau: - Có tài khoản tiền gửi NHTW - Có nối mạng máy tính với NHTW - Có tình hình tài lành mạnh, đảm bảo khả toán - Chấp hành quy định NVTTM - Có đăng kí tham gia NVTTM Các tổ chức tín dụng đượcNHTW cơng nhận thành viên tham gia NVTTM cấp mã số chữ kí cho người đại diện qua máy tính, máy Fax mã số chữ kí cho người đại diện tổ chức tín dụng người tham gia giao dịch thực chế độ bảo mật với giao dịch Nội dung hoạt động thị trường mở Để hiểu nội dung hoạt động thị trường mở ta tìm hiểu khía cạnh: phương thức mua bán giấy tờ có giá phương thức đấu thầu 3.1.Phương thức mua bán thị trường mở Tuỳ thuộc vào trạng thái khối lượng thị trường, NHTW tiếp cận NVTTM hai hướng : www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Dự báo thấy cung tiền tệ cần tiếp tục điều chỉnh NHTW - mua vào bán chứng khốn theo hình thức mua đứt bán đoạn(mua bán hẳn) - Nếu dấu hiệu yêu cầu cần tạm thời thay đổi dự trữ tiền tệ dự trữ thời gian tới thiếu ổn định NHTW thực giao dịch tác động lên cung tiền tệ hợp đồng mua lại trường hợp muốn tăng dự trữ tạm thời giao dịch mua bán đảo ngược muốn giảm dự trữ tam thời Như có hai hình thức giao dịch chủ yếu hình thức mua bán hẳn hình thức mua bán có thời hạn * Mua - bán hẳn : việc mua bán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá từ bên bán cho bên mua không kèm theo thoả thuận mua, bán lại Với phương thức này, thực với loại hàng hố mà thời hạn cịn lại (tức thời gian tốn cịn lại giấy tờ có giá ngắn hạn tính từ ngày giấy tờ có giá mua, bán thông qua nghiệp vụ TTM đến hạn toán ) tối đa theo quy định thời kỳ(ở Việt Nam 90 ngày) * Mua bán có kỳ hạn(giao dịch có thời hạn): việc bên bán bán chuyển giao giấy tờ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá sau thời gian định Theo cách chia này, hình thức mua bán có thời hạn bao gồm hai hình thức hợp đồng mua lại bán – mua đảo ngược mà nước thường hay sử dụng Trong đó, hợp đồng mua lại sử dụng trường hợp NHTW muốn tăng dự trữ tạm thời cịn hình thức bán- mua đảo ngược sử dụng trường hợp NHTW muốn giảm dự trữ tạm thời www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang