Microsoft Word BC ngành B�S FIX2 (1) BÁO CÁO NGÀNH 05/6/2021 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Luận điểm đầu tư Triển vọng ngành Bất động sản khả quan trong dài hạn Nền kinh tế duy trì được đà tăng trưởng, vĩ mô ổ[.]
NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN BÁO CÁO NGÀNH 05/6/2021 Luận điểm đầu tư: Triển vọng ngành Bất động sản khả quan dài hạn Nền kinh tế trì đà tăng trưởng, vĩ mô ổn định, yếu tố nhân học thuận lợi Nguồn vốn FDI quay trở lại ngành BĐS số nút thắt pháp lý gỡ bỏ Chính sách lãi suất thấp tiếp tục trì hỗ trợ cho người vay mua nhà Xu hướng ngành Giá Bất động sản tiếp tục tăng cao thời gian tới bối cảnh nguồn cung hạn chế Dịch chuyển sang Bất động sản vùng ven Cổ phiếu tiêu biểu Bất động sản Khu công nghiệp: SIP, TIP Bất động sản dân cư: DIG, BCG Ngành Bất động sản Khu cơng nghiệp có bước chuyển Hình 1: Thay đổi số ngành Bất động sản VN-Index từ 2007 – 4/6/2021 Bảng 1: Thay đổi VN-Index số ngành BĐS theo năm Bất động VN-Index sản 500% Từ đầu 2021 4/6/2021 2020 400% 300% 200% 100% 0% -100% VN-Index Bất động sản 24.18% 22.63% 11.10% 14.19% 2019 15.54% 7.76% 2018 16.07% -10.37% 2017 56.94% 46.46% 2016 10.78% 15.75% 2015 -3.82% 6.35% 2014 17.15% 8.15% 2013 8.66% 20.62% 2012 20.97% 18.21% 2011 -38.29% -27.66% 2010 -7.52% -6.27% 2009 119.88% 57.91% 2008 -61.37% -65.73% 2007 116.48% 22.34% Nguồn: Fiinpro, TPS Research Hình 2: Thay đổi giá cổ phiếu từ đầu năm doanh nghiệp tiêu biểu 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% SIP TIP DIG BCG Nguồn: Fiinpro, TPS Research BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Chúng đánh giá triển vọng ngành Bất động sản khả quan dài hạn Việt Nam kinh tế tăng trưởng tốt khu vực giới Công tác chống dịch hiệu bối cảnh vĩ mô ổn định giúp GDP Việt Nam trì đà tăng trưởng với 2.91% năm 2020, trội so với kết suy giảm hầu khu vực giới IMF dự báo tăng trưởng GDP tiếp tục tích cực năm 2021 với 6.5% Hình 3: Tăng trưởng GDP Việt Nam so với quốc gia khác khu vực năm 2020 Vietnam China South Korea Indonesia Japan Malaysia Singapore Thailand India Philippines -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% Nguồn: TPS Research VN-Index tăng trưởng 23.59% so với đầu năm mức tốt khu vực kì vọng tích cực kinh tế vĩ mơ Mặc dù vậy, P/E VN-Index mức thấp lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tốt hơn, doanh nghiệp VN30 Về dài hạn, TTCK Việt Nam hấp dẫn so với khu vực Hình 4: Tăng trưởng VN-Index so với số số quốc gia khu vực từ đầu năm (2/6/2021) Bảng 2: P/E VN-Index so với số số quốc gia khu vực 30% 20% 10% 0% 1/1/2021 -10% 2/1/2021 3/1/2021 4/1/2021 5/1/2021 6/1/2021 -20% Vietnam Japan India China Malaysia Philippines South Korea Singapore Indonesia Thailand 4/1/2021 2/6/2021 Vietnam 16.93 17.09 China 46.95 46.31 Indonesia 18.89 21.60 Malaysia 19.64 16.12 Singapore 11.91 13.81 Thailand 19.81 18.86 India 30.22 29.06 Philippines 22.99 24.06 Nguồn: Reuters, TPS Research BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 BẤT ĐỘNG SẢN DÂN CƯ Dân số thành thị tăng cao thúc đẩy nhu cầu nhà Tỷ lệ thị hóa Việt Nam đạt 36.63% năm 2019, mức thấp so với nước khu vực dự báo đạt 50% vào năm 2030 Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng dân số thành thị cao kèm với thu nhập bình quân gia tăng thúc đẩy nhu cầu mua nhà người dân Hình 5: GDP bình quân (USD - giá hành) Việt Nam so với quốc gia khu vực năm 2019 12.000 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 GDP bình quân đầu người Hình 6: Tỷ lệ thị hóa tốc độ tăng trưởng dân số thành thị VN so với quốc gia khu vực năm 2019 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Tăng trưởng Tỷ lệ thị hóa Tăng trưởng dân số thành thị Nguồn: World Bank, TPS Research Dòng vốn FDI dần quay trở lại ngành BĐS Trong quý 1/2021, tổng vốn đăng kí FDI ngành BĐS đạt 600 triệu USD, tăng 127.36% so với kì; chiếm 5.9% tổng vốn đầu tư đăng kí nhờ kì vọng tích cực khả kiểm sốt dịch, ngồi mơi trường đầu tư cải thiện số nút thắt sách bất động sản tháo gỡ: Nghị 164/NQ-CP, Nghị định 148 sửa đổi, bổ sung số nghị định quy định chi tiết thi hành Luật đất đai chuyển tiếp Luật đầu tư 2014 2020 tác động tích cực đến tình hình cấp mới/ điều chỉnh dự án đầu tư nước Việt Nam Bên cạnh đó, giải ngân vốn đầu tư công tháng đầu năm mức cao giai đoạn 2017 – 2021 nhân tố quan trọng giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hình 7: Tổng vốn đăng kí, vốn thực FDI tăng trưởng giai đoạn 2015 – Q1/2021 (triệu USD) 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Hình 8: Vốn/ Dự án đăng kí cấp mới, tăng thêm ngành BĐS giai đoạn 2015 – Q1/2021 (triệu USD) 40.000 150 20.000 100 50 -20.000 FDI_Tổng vốn đăng ký FDI_Vốn đăng ký tăng thêm FDI_Tổng Vốn Đăng ký FDI_Vốn thực FDI_Số dự án cấp Tăng trưởng Vốn đăng kí Tăng trưởng Vốn thực FDI_Số lượt dự án tăng vốn Nguồn: Fiinpro, TPS Research Chính sách lãi suất thấp tiếp tục trì giúp hỗ trợ thị trường bất động sản Trong năm 2020, Ngân hàng Nhà nước lần cắt giảm lãi suất điều hành nhằm hỗ trợ kinh tế trước khó khăn đến từ dịch Covid Các ngân hàng liên tục cắt giảm lãi suất từ đầu năm đến cung cấp gói vay mua nhà ưu đãi nhằm kích thích nhu cầu người dân BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Chúng cho rằng, mặt lãi suất tiếp tục trì mức thấp thời gian tới điều tiếp tục hỗ trợ cho thị trường bất động sản có đến 80% người mua nhà có nhu cầu vay vốn ngân hàng Bảng 3: Khảo sát lãi suất cho vay mua nhà số ngân hàng Khoản mục so sánh VIB Lãi suất ưu đãi 5/21 (%/năm) 12/20 BIDV TCB LPB TPB VPB VCB CTG EIB STB OCB 8.3 7.3 6.69 7.5 6.9 6.9 6.79 7.7 8.5 5.99 8.3 7.49 8.29 6.9 6.9 7.5 7.7 11 11.5 6.99 Biên độ lãi suất 5/21 LSTK 12T + 3.9% LSTK 24T + 3.5% LSCS + 1.8% LSTK 13T + 3.75% LSTK 12T + 3.5% LSCS + 4% LSTK 24T + 3.5% LSTK 36T + 3.5% LSTK 24T + 3.5% LSTK 13T + 4.7% LSTK 13T + 3.5% sau ưu đãi 12/20 LSTK 12T + 3.9% LSTK 24T + 3.5% LSCS + 4.39% LSTK 13T + 3.75% LSTK 12T + 3.5% LSCS + 4% LSTK 24T + 3.5% LSTK 36T + 3.5% LSTK 24T + 3.5% LSTK 13T + 4.7% LSTK 13T + 3.9% Nguồn: batdongsan.com.vn, TPS Research BẤT ĐỘNG SẢN KHU CÔNG NGHIỆP: BƯỚC CHUYỂN MÌNH Hoạt động dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam thúc đẩy nhu cầu thuê đất Nhờ kiểm soát tốt dịch Covid 19, tác động từ sách thuế quan Mỹ hàng hóa từ Trung Quốc chiến lược nhà sản xuất nhằm giảm thiểu phụ thuộc vào thị trường nhất, nhiều doanh nghiệp đa quốc gia bắt đầu dịch chuyển nhà máy sang Việt Nam Làn sóng thúc đẩy nhu cầu thuê đất công nghiệp gia tăng Giá thuê tỷ lệ lấp đầy KCN tỉnh thành sản xuất lớn tăng cao bối cảnh nguồn cung đất cơng nghiệp cịn hạn chế Việc liên tục đón sóng đầu tư giúp tỷ lệ lấp đầy giá thuê đất KCN tiếp tục gia tăng Tại tỉnh trọng điểm miền Nam, Tỷ lệ lấp đầy bình quân đạt 84.5%, 90% tỉnh thành trọng điểm miền Nam miền Bắc với giá thuê bình quân tăng từ 20 – 30% năm 2020 XU HƯỚNG NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Giá BĐS tiếp tục tăng thời gian tới khó xảy bong bóng Nguồn cung hạn chế nguyên nhân thúc đẩy giá BĐS tăng cao Nguồn cung bất động sản tiếp tục khan lượng hộ hoàn thành mức thấp kể từ Q1 – 2020 với 4.5 nghìn vấn đề pháp lý hạn chế quỹ đất Nguồn cung khan nhu cầu tăng cao khiến giá bán tăng mạnh thời gian vừa qua Bảng 4: Giá bán BĐS thị trường TP.HCM Hà Nội Q1/2021 (USD/m2) Nhà phố TP.HCM % tăng giá 3,199 Hà Nội Biệt thự 7.10% % tăng giá 3,958 4% Nhà phố thương mại % tăng giá 6,230 5.30% 1,461 USD/m2 hộ mở bán mới, tăng 7% theo năm 3% theo quý Nguồn: CBRE, TPS Research Hình 9&10: Căn hộ thương mại cấp phép (nghìn căn) 125,4 19,5 12,1 7,6 6,7 3,3 70,3 5,3 38,2 20,5 Bắc Trung Q4-20 16,3 Nam Q1-21 Q1-20 Q2-20 Q3-20 Q4-20 Q1-21 BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Hình 11&12: Căn hộ thương mại triển khai (nghìn căn) 306,1 121,4 92,4 92,2 87 233,3 246,8 243,3 73 197,9 37,9 Trung Bắc Q4-20 Nam Q1-21 Q1-20 Q2-20 Q3-20 Q4-20 Q1-21 4,3 5,3 Q4-20 Q1-21 Hình 13&14: Căn hộ thương mại hồn thành (nghìn căn) 25,9 2,9 18,1 1,6 1,8 1,6 0,8 Bắc Trung Q4-20 Q1-21 8,9 0,8 Nam Q1-20 Q2-20 Q3-20 Nguồn: Vietdata, TPS Research Trong Q1 – 2021, có 25,836 giao dịch BĐS thành công (chung cư, nhà riêng lẻ, đất nền), giảm 29.1% so với Q4/2020 Trong đó, Hà Nội giao dịch 5,571 căn, giảm 33.3% so với Q4/2020 tăng 377.4% so với Q1/2020 TP.HCM giao dịch 3,449 căn, giảm 66.1% so với Q4/2020 tăng 22.5% so với Q1/2020 TP.HCM tiếp tục nơi có giao dịch BĐS sơi động tồn lượng cung tiêu thụ hết Điểm khác biệt thị trường: Ở Hà Nội, người mua chủ yếu để (khoảng 80%) TP.HCM, người mua để chiếm khoảng 25%, lại nhằm mục đích đầu cho thuê BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Hình 15: Lượng cung giao dịch thành công nhà nước (bao gồm chung cư, nhà ở, đất – nghìn căn) 36,9 35,8 35,6 29,7 25,7 29,3 26 25,4 19,5 13 Q1-20 Q2-20 Q3-20 Nguồn cung Q4-20 Q1-21 Giao dịch thành công Nguồn: Vietdata, TPS Research Hình 16: Nguồn cung (theo miền) Hình 17: Giao dịch thành cơng (theo miền) 22,2% 23,3% Bắc 55,5% 22,2% 43,4% Trung Bắc Trung Nam Nam 31,9% Nguồn: Vietdata, TPS Research BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Hình 18: Nguồn cung giao dịch thành cơng Hà Nội Hình 19: Nguồn cung giao dịch thành công TP.HCM 13,3 10,2 10,2 9,4 7,4 8,3 6,7 7,1 5,6 2,8 1,4 1,2 Q1-20 Q2-20 6,7 3,4 2,8 3,4 1,1 Q3-20 Nguồn cung Q4-20 Q1-20 Q1-21 Q2-20 Q3-20 Nguồn cung Giao dịch thành công Q4-20 Q1-21 Giao dịch thành công Nguồn: Vietdata, TPS Research Dư nợ bất động sản mức an toàn Cuối Q1/2021, dư nợ cho vay Bất động sản đạt 1.84 triệu tỷ đồng, tăng 3% so với cuối năm 2020, cao không đáng kể so với tốc độ tăng trưởng tín dụng chung 2.93% Ngồi ra, tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng BĐS chậm lại tỷ trọng dư nợ BĐS/ tổng dư nợ tín dụng trì mức ổn định với khoảng 19.5% cho thấy cho vay BĐS kiểm soát chặt chẽ khơng phải ngun nhân khiến giá BĐS tăng mạnh thời gian gần Trong ngắn trung hạn, nguồn cung hộ tiếp tục bị khan lượng cấp phép mức thấp lượng triển khai nhiều bị gián đoạn dịch Covid – 19 quay trở lại Khan nguồn cung nguyên nhân khiến giá bất động sản tăng mạnh thời gian qua, dư nợ bất động sản mức an toàn nên chưa đáng lo ngại khả xảy bong bóng bất động sản thời gian tới Hình 20: Dư nợ tín dụng ngành BĐS tổng dư nợ tín dụng từ 2015 – Q1/2021 (triệu tỷ đồng) 10 - Hình 21: Tăng trưởng dư nợ tín dụng ngành BĐS tỷ trọng dư nợ bất động sản/ Tổng dư nợ tín dụng 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2017 2015 2016 2017 Tổng dư nợ tín dụng 2018 2019 2020 Q1-2021 Dư nợ tín dụng ngành BĐS 2018 2019 2020 Q1-2021 Tỷ trọng dư nợ BĐS/ Tổng dư nợ tín dụng Tăng trưởng dư nợ tín dụng BĐS Nguồn: Vietdata, TPS Research Xu hướng dịch chuyển sang đất dự án BĐS tỉnh thành lân cận TP.HCM Hà Nội Do hạn chế nguồn cung khiến giá hộ thị trường Hà Nội TP.HCM tăng cao, dòng tiền dần dịch chuyển sang đất dự án BĐS tỉnh thành lân cận có mức giá thấp gây tượng sốt đất nhiều tỉnh thành thời gian qua BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 CƠ HỘI ĐẦU TƯ Nhìn chung, ngành Bất động sản tiềm để đầu tư dài hạn Xét ngắn trung hạn, đánh giá cao triển vọng ngành Bất động sản KCN so với ngành Bất động sản dân cư Chúng sử dụng phương pháp định giá RNAV P/E với tỷ trọng tương đương để xác định giá mục tiêu cổ phiếu tiềm Ngành Bất động sản KCN: Chúng tơi chọn doanh nghiệp có hoạt động tài lành mạnh với quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn, có kế hoạch gia tăng quỹ đất năm 2021 mức định giá hợp lý Bảng 5: Tổng quan doanh nghiệp BĐS Khu công nghiệp Q1/2021 – cập nhật ngày 4/6/2021 Mã CK Tên Sàn BCM KBC SIP IDC ITA TID NTC SZC TLP LHG HPI VC3 IDV TIP HOSE HOSE UPCOM HNX HOSE UPCOM UPCOM HOSE UPCOM HOSE UPCOM HNX HNX HOSE Becamex IDC TCT Đô thị Kinh Bắc Đầu tư Sài Gịn VRG IDICO Đầu tư CN Tân Tạo Tổng Cơng ty Tín Nghĩa KCN Nam Tân Uyên Sonadezi Châu Đức Thương mại XNK Thanh Lễ KCN Long Hậu Khu công nghiệp Hiệp Phước Tập đồn Nam Mê Kơng PT Hạ tầng Vĩnh Phúc PT KCN Tín Nghĩa Vốn hóa (tỷ P/E đồng) 53,820.00 16,676.49 13,562.12 11,490.00 6,990.50 5,656.20 4,798.05 3,880.00 2,478.41 2,030.49 1,584.00 1,275.23 1,149.47 1,079.13 25.58 23.29 11.49 37.00 33.96 30.78 15.57 18.31 15.59 12.01 6.56 48.43 7.05 6.83 P/B Doanh Tăng trưởng Tăng trưởng Dòng tiền từ Biên lợi LNST thu doanh thu LNST HĐKD nhuận 3.31 1,398.93 467.90 1.62 2,001.96 714.54 5.35 1,331.01 208.58 3.12 1,046.20 80.20 0.65 177.22 57.58 2.89 1,764.91 41.06 6.03 68.22 112.74 2.89 178.25 79.55 1.01 2,920.12 82.02 1.54 110.23 32.67 7.22 104.62 9.43 1.78 5.11 13.95 2.54 22.72 23.05 1.78 96.79 39.98 13.79% 260.19% 22.37% -0.84% 87.90% -6.07% 63.45% 47.65% 2.41% -46.59% 37.62% -47.97% -45.20% 211.95% 40.84% 658.52% 339.79% 9.29% 126.61% 32.06% 48.25% -48.27% 3607.52% 17.35% 135.34% 0.00 -235.32 256.02 244.18 128.49 200.83 94.07 138.16 476.05 397.93 -2.29 -354.54 0.00 93.77 ROE 28.94% 12.80% 25.49% 6.67% 24.16% 46.06% 9.53% 7.17% 28.86% 1.91% 2.62% 5.83% 106.22% 43.61% 43.20% 16.78% 1.61% 6.34% 30.89% 13.48% 47.02% 170.39% 22.45% 3.67% 137.99% 38.64% 49.37% 26.49% Tổng nợ vay/Tổng tài sản 0.30 0.24 0.02 0.18 0.02 0.31 0.13 0.43 0.34 0.07 0.02 0.22 0.02 0.00 Nguồn: Fiinpro, TPS Research SIP: CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG Một chủ đầu tư KCN lớn miền Nam với tổng diện tích đất KCN khoảng 3,300 gồm KCN Phước Đông Tây Ninh với 2,190 ha, KCN Lộc An – Bình Sơn Đồng Nai gần 500 ha, KCN TP.HCM gần 600 SIP có kế hoạch mở rộng KCN Phước Đơng giai đoạn với tổng diện tích 933 KQKD trì đà tăng trưởng Trong Q1/2021, SIP đạt 1,331 tỷ đồng doanh thu 208.58 tỷ đồng LNST, tăng 22.37% 339.79% so với kì; dịng tiền từ HDKD trì ổn định Khoản mục người mua trả tiền trước tăng 72% so với đầu năm 2021, đạt 859 tỷ đồng Doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh với lượng tiền mặt dồi dào, nợ vay, biên lợi nhuận ROE liên tục cải thiện trì mức cao ngành Mức định giá hợp lý Giá mục tiêu vòng năm: 221,600, tăng 29.2% so với giá đóng cửa 171,500 vào ngày 4/6/2021 TIP: CTCP Phát triển KCN Tín Nghĩa Trong Q1/2021, TIP đạt 96.79 tỷ đồng doanh thu, tăng 211.95% 39.98 tỷ đồng LNST, tăng 135.34% so với kì Doanh nghiệp gần không vay nợ, ROE, biên lợi nhuận mức cao TIP triển khai dự án Khu dân cư Thạnh Phú quy mô 64.6 chợ đầu mối Nông sản Dầu Giây giai đoạn quy mô nâng sở hữu lên 50% cổ phần CTCP Thương mại xây dựng Phước Tân – sở hữu dự án Khu dân cư Núi dịng dài có diện tích 156 Định giá mức hấp dẫn Mặc dù TIP đặt kế hoạch kinh doanh suy giảm năm đánh giá cao triển vọng doanh nghiệp dài hạn Giá mục tiêu vòng năm: 57,600, tăng 38.8% so với giá đóng cửa 41,500 vào ngày 4/6/2021 BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Ngành Bất động sản dân cư: Vì dự án Hà Nội TP.HCM bị chậm triển khai dịch Covid 19 vấn đề pháp lý dẫn đến nguồn cung tiếp tục bị hạn chế thời gian tới nên ưu tiên chọn doanh nghiệp BĐS có quỹ đất lớn tỉnh lân cận với hoạt động tài lành mạnh mức định giá hợp lý Bảng 6: Tổng quan doanh nghiệp BĐS dân cư Q1/2021 – cập nhật ngày 4/6/2021 Mã CK Tên Sàn VIC VHM NVL PDR KDH DXG NLG DIG FLC HPX HDG VPI SJS KOS CRE AGG SCR HDC BCG CEO QCG NBB HTN HQC NRC NTL D2D SGR NDN TIG ITC VinGroup HOSE Vinhomes HOSE Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) HOSE BĐS Phát Đạt HOSE Nhà Khang Điền HOSE Địa ốc Đất Xanh HOSE BĐS Nam Long HOSE DIC Corp HOSE Tập đoàn FLC HOSE Đầu tư Hải Phát HOSE Tập đồn Hà Đơ HOSE Đầu tư Văn Phú - Invest HOSE SUDICO HOSE Công ty KOSY HOSE Bất động sản Thế Kỷ HOSE Bất động sản An Gia HOSE Sacomreal HOSE Phát triển Nhà BR-VT HOSE Bamboo Capital HOSE Tập đoàn CEO HNX Quốc Cường Gia Lai HOSE 577 CORP HOSE Hưng Thịnh Incons HOSE Địa ốc Hoàng Quân HOSE Tập đồn Danh Khơi HNX Đơ thị Từ Liêm HOSE Phát triển Đô thị số HOSE Địa ốc Sài Gịn HOSE PT Nhà Đà Nẵng HNX Tập đồn Đầu tư Thăng Long HNX Đầu tư kinh doanh Nhà HOSE Vốn hóa (tỷ đồng) P/E 409,274.10 343,754.20 151,227.12 39,817.94 21,877.28 14,926.67 11,467.88 11,438.58 10,152.97 10,024.34 7,096.65 6,810.00 5,945.45 4,604.37 4,339.19 4,063.05 3,593.96 3,531.99 2,828.21 2,779.27 2,239.55 2,112.75 1,831.84 1,825.38 1,747.92 1,640.63 1,624.95 1,620.00 1,557.79 1,354.64 1,157.57 P/B 61.45 13.03 33.36 30.32 18.15 472.25 10.13 16.52 8.18 32.96 6.40 21.84 116.49 118.17 11.56 9.66 21.68 13.21 5.86 -29.71 61.93 6.14 4.37 256.02 9.41 5.66 6.10 23.82 4.21 15.73 8.31 Doanh LNST thu 5.04 23,294.42 3.77 12,986.44 4.71 4,506.62 7.48 586.11 2.63 836.48 2.24 2,953.69 1.73 235.76 2.41 500.42 1.06 2,486.65 3.06 249.94 2.13 1,353.86 2.46 135.14 2.79 159.18 2.66 223.03 2.03 2,040.88 2.40 342.74 0.77 50.33 2.90 295.89 1.20 633.86 0.96 142.02 0.55 346.71 1.20 162.19 1.40 1,159.80 0.42 73.10 1.84 2.93 1.39 50.01 1.60 87.79 2.27 6.23 1.52 49.83 1.28 194.40 0.64 157.64 867.70 5,477.76 701.22 251.07 206.70 711.79 366.31 43.03 42.56 70.51 401.54 6.16 28.01 8.73 122.68 7.16 36.96 78.45 162.72 -38.08 19.35 32.39 37.75 1.05 -23.24 13.32 47.11 -10.62 48.13 33.22 22.47 Tăng Biên lợi Tổng nợ Tăng trưởng Dòng tiền từ trưởng nhuận ROE vay/Tổng doanh thu HĐKD LNST tài sản 51.57% 71.71% -12,666.06 4.01% 5.18% 0.32 99.20% -28.35% -2,253.11 34.39% 31.15% 0.11 372.28% 131.77% 1,814.19 49.92% 13.11% 0.29 -6.89% 58.82% -81.94 33.94% 24.33% 0.13 19.31% 33.57% -808.16 25.84% 15.10% 0.16 390.86% 659.73% -516.47 9.38% 0.35% 0.28 -43.35% 213.17% 54.93 54.00% 15.06% 0.13 90.88% 616.61% -175.10 25.56% 15.43% 0.13 -47.84% -1,380.89 19.08% 11.23% 0.18 -30.53% 107.75% -355.47 27.07% 9.07% 0.34 25.16% 71.97% 245.84 27.11% 27.38% 0.48 69.67% 164.96% 35.52 14.23% 10.73% 0.30 291.75% 350.95% 0.00 5.81% 2.37% 0.09 24.64% 43.12% -384.04 2.06% 2.15% 0.26 656.70% 190.25% -238.32 9.84% 18.10% 0.34 699.79% 930.26% 901.15 21.97% 19.95% 0.22 -63.90% -22.23% 85.79 20.85% 3.42% 0.24 96.26% 84.63% -244.29 27.07% 23.05% 0.37 64.66% 1851.60% -1,439.22 20.19% 11.17% 0.27 -50.68% -130.49 -12.18% -2.68% 0.27 326.27% -36.23% 6.48 3.32% 0.86% 0.05 10.83% 531.31% -92.78 10.92% 20.22% 0.16 9.48% -67.85% -671.30 6.37% 27.14% 0.34 -47.06% -70.11% 2.67 1.51% 0.16% 0.05 -75.79% -23.72% -505.90 33.84% 11.71% 0.06 20.31% 10.37% -25.46 45.07% 26.21% 0.07 8.60% -3.29% -98.58 73.17% 28.12% 0.00 -45.57% -11.06 101.77% 8.87% 0.15 614.68% 1183.43% 108.85 40.80% 40.24% 0.00 296.44% 121.27% 47.25 17.07% 6.71% 0.02 494.56% 2614.91% -39.40 12.50% 7.35% 0.19 Nguồn: Fiinpro, TPS Research DIG: Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng KQKD tăng trưởng vượt trội với 500.42 tỷ đồng doanh thu 43 tỷ đồng LNST, tăng 90.88% 616.61% so với kì Tỷ lệ nợ vay thấp, khoản mục Người mua trả tiền trước ngắn hạn đạt 2,000 tỷ Q1/2021 Quỹ đất lớn với giá vốn thấp, nhiều dự án có quy mơ lớn Kế hoạch 2021 LNST tăng 60% lên 1,444 tỷ đồng, triển vọng đến từ việc chuyển nhượng dự án (1) Khu đô thị Nam Vĩnh Yên (2) Dự án dân cư thương mại Vị Thanh (2) Khu đô thị sinh thái Đại Phước Mở rộng hoạt động sang Bất động sản KCN góp vốn 1,729 tỷ đồng vào CTCP Đầu tư Đức Hòa III quản lý KCN Đức Hòa III có diện tích 296 Giá mục tiêu vịng năm: 35,300, tăng 26.48% so với giá đóng cửa 27,910 vào ngày 4/6/2021 BCG: CTCP Bamboo Capital KQKD tăng trưởng vượt trội với 633.86 tỷ đồng doanh thu 162.72 tỷ đồng LNST, tăng 64.66% 1,851.6% so với kì Biên lợi nhuận, ROE liên tục cải thiện Các dự án Năng lượng mặt trời có cơng suất lớn bắt đầu phát điện năm VNECO Vĩnh Long Phù Mỹ mang đến dòng tiền dồi ổn định cho dự án đầu tư BCG Các dự án BĐS ghi nhận doanh thu năm 2021: (1) King Crown Village – hoàn tất bàn giao năm (2) Malibu Hội An – mở bán lại vào tháng 6/2021, bắt đầu bàn giao vào tháng 12/2021 để ghi nhận phần doanh thu (3) Amor Riverside Villa – dự kiến bàn giao năm để ghi nhận phần doanh thu Các dự án tiềm khác: (1) King Crown Infinity mở bán đợt tiếp tục mở bán năm (2) Casa Marina Premium (3) King Crown City King Crown Park triển khai năm BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Kế hoạch ĐHCĐ 2021 bao gồm: (1) Chia cổ tức 8% tiền mặt 2% cổ phiếu (2) Chuyển đổi 900 tỷ trái phiếu thành cổ phiếu với giá chuyển đổi 10,000 (3) Phát hành cổ phiếu tỷ lệ 2:1 cho cổ đông hữu (giá phát hành 12,000), dự kiến thực quý 3/2021 (4) Phát hành 60 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho đối tác chiến lược (4) Phát hành trái phiếu với tổng giá trị tối đa 3,000 tỷ đồng Giá mục tiêu vòng năm: 17,400, tăng 25.18% so với giá đóng cửa 13,900 vào ngày 4/6/2021 BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 05/6/2021 Mọi thắc mắc liên quan đến nội dung báo cáo vui lịng liên hệ: Phịng Phân tích Cơng ty CP Chứng khoán Tiên Phong ("TPS") Email: p.pt@tpbs.com.vn Khuyến cáo sử dụng: Báo cáo phân tích (“Báo cáo”) lập phát hành Công ty Cổ phần Chứng Khốn Tiên Phong (“TPS”) Báo cáo khơng trực tiếp gián tiếp phân phối, phát hành sử dụng cho cá nhân, tổ chức khác mà việc phân phối, phát hành sử dụng trái với quy định pháp luật Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thơng tin tham khảo khơng mang tính chất kêu gọi, đề nghị mời chào đầu tư, mua/bán chứng khoán nêu Báo cáo Báo cáo không phép chép, phát hành phân phối lại hình thức khơng chấp thuận trước văn TPS Việc trích dẫn nội dung Báo cáo phải ghi rõ nguồn trích dẫn TPS Mọi ý kiến, quan điểm, khuyến nghị toàn vấn đề, khía cạnh nào, bao gồm khơng giới hạn mã chứng khoán tổ chức phát hành đề cập Báo cáo ý kiến, quan điểm, khuyến nghị cá nhân từ chuyên gia phân tích TPS tham gia vào q trình chuẩn bị lập Báo cáo Theo đó, lợi ích chun gia phân tích đã, khơng liên quan trực tiếp gián tiếp đến ý kiến, quan điểm khuyến nghị đưa chun gia phân tích Báo cáo Các chuyên gia phân tích tham gia vào việc chuẩn bị, lập phát hành Báo cáo khơng có quyền đại diện (dù thực tế, rõ ràng ngụ ý) cho cá nhân, tổ chức đề cập Báo cáo Báo cáo chuẩn bị, soạn thảo sở tham khảo nguồn thông tin, liệu TPS đánh giá đáng tin cậy thời điểm chuẩn bị, soạn thảo Báo cáo Dù vậy, TPS không đại diện đảm bảo tính xác, đắn đầy đủ thơng tin, liệu tham khảo Tồn ý kiến, quan điểm khuyến nghị nêu Báo cáo TPS điều chỉnh, bổ sung, thu hồi thời điểm mà không cần phải cập nhật, thông báo điều chỉnh, bổ sung, thu hồi cho cá nhân, tổ chức nhận Báo cáo Các diễn biến khứ không đảm bảo cho kết tương lai, không đại diện bảo đảm ngụ ý cho diễn biến tương lai mã chứng khoán đề cập Báo cáo Giá mã chứng khoán đề cập Báo cáo lợi nhuận từ mã chứng khốn dao động bị ảnh hưởng trái chiều yếu tố mang tính thị trường, tỷ giá… nhà đầu tư phải ý thức rõ ràng khả thua lỗ đầu tư vào mã chứng khốn đó, bao gồm khoản bị thâm hụt so với vốn đầu tư ban đầu Hơn nữa, mã chứng khoán đề cập Báo cáo khơng có tính khoản cao giá chứng khốn bị biến động lớn có rủi ro cộng dồn TPS trường hợp không chịu trách nhiệm thiệt hại, tổn thất phát sinh từ việc sử dụng dựa vào thơng tin Báo cáo Các mã chứng khốn Báo cáo khơng phù hợp với tất nhà đầu tư nội dung Báo cáo không phục vụ, đề cập đến nhu cầu đầu tư, mục tiêu điều kiện tài nhà đầu tư cụ thể Nhà đầu tư cần tự có đánh giá độc lập, chuyên sâu thực định đầu tư Nếu Báo cáo phân phối phương tiện điện tử e-mail, đăng tải trang web TPS… khơng thể đảm bảo phương thức truyền thơng an tồn khơng xảy lỗi thơng tin bị chặn, bị hỏng, bị mất, bị phá hủy, phát hành chậm trễ, khơng đầy đủ có chứa virus Đồng thời, Báo cáo cung cấp địa trang web chứa liên kết đến trang web bên thứ ba, TPS không xem xét lại không chịu trách nhiệm cho nội dung trang web Địa trang web liên kết cung cấp để thuận tiện cho người đọc nội dung trang web bên thứ ba không đưa vào Báo cáo hình thức Người đọc truy cập vào địa trang web sử dụng liên kết chịu hồn tồn rủi ro phát sinh (nếu có) Tất cá nhân, tổ chức nắm giữ, sử dụng và/hoặc có Báo cáo hình thức phải hiểu rõ, chấp thuận tuân thủ nội dung Khuyến cáo sử dụng