Lãi đơn I=P r n (P tiền gốc; n số chu kì thanh toán; r lãi suất cho 1 chu kỳ) Lãi kép Fvn = PV(1+r)n (PV tiền gốc; r lãi suất cho 1 chu kì; n số chu kỳ thanh toán) Lãi suất danh nghĩa Kỳ ghép lãi Kỳ.
Lãi đơn: I=P.r.n (P: tiền gốc; n: số chu kì toán; r: lãi suất cho chu kỳ) Lãi kép: Fvn = PV(1+r)n (PV: tiền gốc; r: lãi suất cho chu kì; n: số chu kỳ tốn) Lãi suất danh nghĩa: Kỳ ghép lãi # Kỳ công bố Lãi suất thực: Kỳ ghép lãi = Kỳ công bố (được bỏ lạm phát) 1+ n + Mối liên hệ: r = 1+i – (i: tỷ lệ lạm phát; n: ls danh nghĩa; r: ls thực) r Lãi suất hiệu lực: EAR = (1+ m )m – (r: ls danh nghĩa; m: số lần ghép lãi) CHƯƠNG Dịng tiền nhất: “Chuỗi tiền tệ có giá trị thời kỳ” Dòng tiền khơng nhất: “Chuỗi tiền tệ có giá trị phát sinh không thời kỳ” + Đầu kỳ: “Kỳ toán thực thời điểm gốc” + Cuối kỳ: “Kỳ toán cách thời điểm thực sau thời điểm gốc kỳ” - Giá trị tiền tệ theo thời gian: + Hiện giá: “Là giá trị tính đổi thời điểm dòng tiền tương lai” CFn => CF0 > Dịng tiền khơng nhất: Cuối kỳ: PVn = CF1 (1+r)-1 + CF2 (1+r)-2 +…+ CFn (1+r)-n Đầu kỳ: PVn = CF1 (1+r)-n + CF2.(1+r) > Dòng tiền nhất: Cuối kỳ: PVn = A/r {1 – (1+r)-n } Đầu kỳ: PVn = (A/r) (1+r) {1 – (1+r)-n} > Dịng tiền vơ hạn: PV = CF/r > Dịng tiền tăng vơ hạn: PV = CF/ (r-g) : g tốc độ tăng trưởng dòng tiền; r ls áp dụng cho thời kỳ + Giá trị tương lai: “Là giá trị khoản tiền đơn đạt khoảng thời gian với lãi suất cho trước” CF1 => CFn > Dòng tiền không nhất: Cuối kỳ: FVn = CF1.(1+r)n-1 + CF2.(1+r)n-2 +…+ CFn Đầu kỳ: FVn = CF1.(1+r)n + CF2.(1+r)n-1 +…+ CFn.(1+r) > Dòng tiền nhất: CF Cuối kỳ: FVn = r {(1+r)-n -1} CF Đầu kỳ: FVn = r (1+r) {(1+r)n – 1} CHƯƠNG Các nguồn vốn doanh nghiệp/dự án: + Vốn chủ sở hữu: Vốn CP thường, CP ưu đãi, CP giữ lại, CP thường phát hành theo hình thức quyền mua cp + Vốn vay: Các tổ chức tín dụng, phát hành trái phiếu DN - Chi phí sử dụng vốn: “Là chi phí mà doanh nghiệp phải trả sử dụng vốn đối tượng cấp vốn” , “Là tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán DN” K = Rf +RP (Rf: suất sinh lợi phi rủi ro; RP: suất sinh lợi đền bù rủi ro) - Các loại chi phí vốn: Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường: D1 + Mơ hình Gordon: KE = P + g = D0.( 1+ g) +g P0 D1: Cổ tức toán năm thứ 1; D0: Cổ tức toán tại: P0: Thị giá (Ex-div); g: Mức tăng trưởng cổ tức (thu nhập) + Mơ hình CAPM: KE = Rf + RP = Rf + (Rm – Rf).Bi Rf: Suất sinh lời phi rủi ro; Rm: suất sinh lời kỳ vọng thị trường; Bi: hệ số rủi ro cp; RP: rủi ro tăng thêm; KE: Chi phí vốn cp thường/tỷ suất sinh lời đòi hỏi với cp > Hệ số rủi ro Bi = Covarian(Ri , Rm) Variance( Rm) D1 D 0.(1+ g) + Mới phát hành: KE = P 0.( 1−F) +g = P 0.( 1−F) +g Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi: + Lai vốn vay + vốn cổ phần + Không trừ tính thuế thu nhập DN: Tránh thuế kép + Kp = Dp/Pp Dp + Phát hành mới: Kp = Pp (1−F) Chi phí sử dụng vốn vay: Kd => Dùng ct gần (KD1 > KD > KD2_chênh 0,5) + KDAT = Kd (1 – T) : Vốn vay từ tổ chức tín dụng (sau thuế) P 0−P ) n + KDBT = : Vay từ phát hành trái phiếu (Trước thuế) P 0+ 0,6.(P−P 0) C+( C: thu nhập định kỳ từ trái phiếu; n: thời hạn trái phiếu P: thị giá trái phiếu; P0: mệnh giá trái phiếu Chi phí vốn bình qn WACC: “ chi phí trung bình tính theo tỷ trọng chi phí vốn thành phần”, “ Lãi suất tối thiểu mà DN cần phải tạo để thoả mãn chủ thể cấp vốn” E D WACC = V KE+ V KD CHƯƠNG 4: Các loại tài sản DN: + TS Ngắn hạn: Tiền + tương đương tiền; phải thu ngắn hạn; hàng tồn kho; đầu tư ngắn hạn; khác + TS Dài hạn: TS cố định (Hữu hình, vơ hình, th tài chính); Phải thu dài hạn; Đầu tư dài hạn; Khác + Ngân sách: Kế hoạch cụ thể dòng tiền vào dòng tiền thời kỳ tương lai + Ngân sách vốn đầu tư dài hạn: Bản phác thảo kế hoạch chi phí cho tài sản cố định DN + Hoạch định ngân sách: Q trình hoạch định chi phí đầu tư vào loại tài sản cố định sở dòng tiền loại tài sản qua năm + Nguyên tắc xác định dòng tiền dự án: Tính đến kiện ngẫu nhiên Bỏ qua chi phí chìm Tính đến chi phí hội Tính đến yếu tố lạm phát CF + Thời gian hoàn vốn (Pay Back Time): Có chiết khấu: “Xét đến giá trị tiền tệ theo thời gian” Khơng có chiết khấu: “ Khơng xét đến giá trị tiền tệ theo thời gian” Dự án loại trừ: Chọn tgian hoàn vốn ngắn Dự án độc lập: Chọn dự án có tgian hồn vốn = Tgian hoàn vốn kỳ vọng > Ưu điểm: Dễ hiểu, dễ tính tốn, dễ áp dụng Ngân sách hạn chế, thu hồi vốn sớm Dòng tiền tín hiệu quan trọng dịng tiền dự án Thanh khoản cao > Nhược điểm: Không xét quy mô dự án, tỷ suất sinh lời dự án Xu hướng chọn dự án ngắn hạn Không xét đến khác biệt rủi ro Khó xác định thời điểm hồn vốn phù hợp Khơng quan tâm đến dịng tiền sau + Hiện giá NPV: “Hiệu số khoản thực thu thực chi tiền suốt tgian thực dự án” NPV = CF0 + CF1 (1+r) + CF2 (1+r)-2 +…+ CFn (1+r)-n Dự án độc lập: NPV >=0 Dự án xung khắc: NPV lớn (dương) > Ưu điểm: Xét đến quy mô dự án Dòng tiền đổi dấu liên tục Lợi nhuận nhóm tính gộp Xét giá trị tiền tệ theo tgian > Nhược điểm: Thể số tuyệt đối khơng phải % Tính tốn phức tạp + Suất sinh lời nội IRR: “Suất chiết khấu dịng tiền rịng xác định dự án 0” CF0 + CF1 (1+IRR)-1 + CF2 (1+IRR)-2 +…+ CFn (1+IRR)-n Chọn IRR1 >IRR>IRR2 (Chênh 0,5) => NPV1, NPV2 => dùng ct gần => KQ + Suất sinh lợi có hiệu chỉnh MIRR: “Suất chiết khấu làm cho giá chi phí dịng tiền = giá tổng giá trị tương lai dòng tiền vào” √ PVcost = FV/(1+MIRR)-n => MIRR = n FV -1 PV FV: Quy năm n (Dòng tiền mang dấu +) PV: Quy năm (Dòng tiền mang dấu - ) + Cơ cấu vốn tối ưu: Vốn vay + Vốn cổ phần ưu đãi + Vốn cổ phần thường + Rủi ro kinh doanh: rủi ro liên quan đến biến động thu nhập ròng từ HĐKD Nhu cầu sản phẩm Giá bán sp Chi phí đầu vào Khả điều chỉnh giá Địn cân định phí Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu + Chi phí – Sản lượng – Lợi nhuận (C-P-V) Chi phí cố định: F Chi phí biến đổi: V Tổng chi phí: TC = V+F = v.Q + F F Điểm hoà vốn Qhv = P−v Doanh thu hoà vốn = P.Qhv = (F.P)/(P-v) + Các cấp bậc đòn bẩy: Đòn bẩy hoạt động: DOL = EBIT + F Q.(P−V ) P−V ¿−F ¿ = EBIT Q ¿ Địn bẩy tài EPS = ( EBIT−I ) (1−T )−PD N EBIT DFL = EBIT−I EBIT: LN trước lãi thuế; I: lãi DN phải trả; T: thuế; PD: Cổ tức cp ưu đãi; N: số cp phổ thơng lưu hành Q.(P−v) Địn bẩy tổng hợp: DTL = DOL DFL = Q ( P−v )−F−I −{ P } 1−T Công thức liên hệ tỷ lệ thu nhập cổ đông EPS cho tăng trưởng doanh thu: EPS1 = EPS0 {1 + (DTL %∆ TR)} CHƯƠNG 6: + Sự trôi tiền: “ Là số tiền phát sinh thời gian chờ ngân hàng cộng/trừ số tiền mà doanh nghiệp phải toán từ/cho khách hàng” + Bất lợi DN nắm giữ tiền: Chi phí quản lý Lạm phát, thay đổi tỷ giá Chi phí hội vốn tiền mặt Bị nghi ngờ lực quản trị ban lãnh đạo doanh nghiệp tiềm phát triển tương lai + Lượng tiền trôi thuần: “ Phản ánh lợi hay bất lợi DN thực hoạt động toán Con số âm: Tiền chuyển nhận > tiền chuyển chi trả Số dư khả dụng < số dư sổ sách => DN bất lợi Con số dương: Tiền chuyển nhận < Tiền chuyển chi tra Số dư khả dụng > số dư sổ sách => DN có lợi + Quản lý dịng tiền: Tăng tốc khoản thu cách: Khuyến khích KH sớm trả nợ Áp dụng toán qua ngân hàng, thẻ tín dụng Thường xun đơn đốc KH toán Tận dụng thời gian chậm trễ tiền chuyển cách: Trì hỗn tốn giới hạn tgian cho phép mà không gây thiệt hại đến lợi ích uy tín DN Giảm tốc độ chi tiêu kỳ khoản chưa thực cần thiết thấy có thiếu hụt tiền mặt + Quy trình thu tiền: “Gồm 03 giai đoạn chính”, cụ thể: KH gửi chi phiếu toán Cty nhận toán Cơng ty gửi phiếu tốn vào ngân hàng Cập nhật số dư khả dụng CHƯƠNG 7: + Tín dụng thương mại: “Là việc bán chịu cho KH gắn liền việc bán sp hay cung cấp dv với thời hạn tốn định” Mục đích: Kích thích KH, tăng DT DN Thắt chặt mối quan hệ với KH Công cụ cạnh tranh Hạn chế: Gánh chịu chi phí: KH khơng trả tiền, chi phí tài trợ, chi phí quản lý+thu hồi nợ => Chính sách tín dụng đánh đổi lợi ích từ việc gia tăng doanh thu chi phí tài trợ tín dụng + Chu kỳ tín dụng: - Độ dài chu kỳ tín dụng: “Phụ thuộc vào 02 yếu tố: Chu kỳ hàng tồn kho chu kỳ khoản phải thu KH” Chu kì hàng tồn kho: Khoảng tgian mà khách hàng cần để mua hàng từ người bán bán Chu kỳ phải thu từ KH: thời gian mà khách hàng nhận toán bán hàng hoá => Kéo dài chu kỳ tín dụng giúp DN tài trợ phần chu kỳ KD KH rút ngắn vòng quay vốn Nếu DN tài trợ vượt chu kỳ KD KH DN tài trợ cho HĐ khác KH - Nhân tố ảnh hưởng đến chu kỳ tín dụng: Nhu cầu sp Rủi ro từ KH Số tiền cấp tín dụng Sự cạnh tranh ngành Phân loại khách hàng + Thời hạn chiết khấu: Là khoảng tgian mà KH hưởng chiết khấu toán trước thời hạn mà DN đặt điều khoản bán hàng + Hợp đồng mua bán có điều kiện: Bên bán sở hữu hàng hố bên mua hồn tất việc tốn CHƯƠNG 8: + Phương pháp hoạch định Phương pháp hồi quy PT: Y = bx + a a, b: tham số hồi quy a: tung độ gốc đt (Y) b: hệ số góc x: doanh thu Y: giá trị phụ thuộc x Khoản phải thu: Y1 = a1 + b1.x Hàng tồn kho: Y2 = a2 + b2.x b= ∑ xi yi ∑ x2 a= Ytb – b.Xtb xi = Xi – Xtb yi = Yi - Ytb ... chịu chi phí: KH khơng trả tiền, chi phí tài trợ, chi phí quản lý+ thu hồi nợ => Chính sách tín dụng đánh đổi lợi ích từ việc gia tăng doanh thu chi phí tài trợ tín dụng + Chu kỳ tín dụng: - Độ... khách hàng” + Bất lợi DN nắm giữ tiền: Chi phí quản lý Lạm phát, thay đổi tỷ giá Chi phí hội vốn tiền mặt Bị nghi ngờ lực quản trị ban lãnh đạo doanh nghiệp tiềm phát triển tương lai... CHƯƠNG 4: Các loại tài sản DN: + TS Ngắn hạn: Tiền + tương đương tiền; phải thu ngắn hạn; hàng tồn kho; đầu tư ngắn hạn; khác + TS Dài hạn: TS cố định (Hữu hình, vơ hình, th tài chính) ; Phải thu