NGUYỄN VIẾT XUÂN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP NĂNG LƢỢNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh Năm 2020 ( BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀ[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIẾT XUÂN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP NĂNG LƢỢNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 NGUYỄN VIẾT XUÂN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP NĂNG LƢỢNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN ĐỨC DŨNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 iii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên: Nguyễn Viết Xuân Sinh ngày 03 tháng 02 năm 1993 huyện Vĩnh Thạnh, tỉnh Bình Định Là học viên cao học khóa XXI Trường Đại Học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã số học viên: 020121190260 Cam đoan đề tài: “Tác động quản trị vốn lƣu động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp ngành công nghiệp lƣợng Việt Nam” Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Luận văn thực Trường Đai Học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự tơi Tp Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 09 năm 2020 Ký tên Nguyễn Viết Xuân LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin chân thành cảm ơn quý Thầy Cô Khoa Ngân hàng Trường Đại Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh suốt thời gian qua quan tâm, dạy dỗ em, giúp đỡ em có kiến thức chuyên ngành góp phần giúp em hoàn thành nghiên cứu Và hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Thầy Phan Đức Dũng - người quan tâm, động viên giúp đỡ em suốt trình thực nghiên cứu Mặc dù có nhiều cố gắng hạn chế kiến thức nên chắn nghiên cứu không tránh khỏi sai sót Em mong nhận góp ý quý Thầy Cô Cuối cùng, em xin chân thành cảm ơn q Thầy Cơ kính chúc q Thầy Cơ sức khỏe thành cơng TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 09 năm 2020 Sinh viên thực Nguyễn Viết Xuân TÓM TẮT Tiêu đề: Tác động quản trị vốn lưu động đến hiệu sinh lợi Doanh nghiệp ngành công nghiệp lượng Việt Nam Tóm tắt: Vốn luân chuyển tiêu đặc biệt quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến tính khoản tính liên tục trình trì hoạt động doanh nghiệp Việc đánh giá mức độ quan trọng quản trị vốn luân chuyển hiệu sinh lợi doanh nghiệp mục tiêu nhiều nghiên cứu tài chính, nhiên chưa có nghiên cứu đánh giá tiêu nhóm ngành cơng nghiệp lượng Việt Nam Nhóm ngành cơng nghiệp lượng Việt Nam bao gồm ngành lượng than, khống sản, dầu khí, điện, sinh khối,…đây nhóm ngành đóng vai trị cốt lõi đóng góp vào phát triển kinh tế, có đủ nguồn lực để thực cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Luận văn sử dụng liệu bảng 32 doanh nghiệp phi tài thuộc nhóm ngành công nghiệp lượng niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2010 – 2018 nhằm mục đích xem xét tác động vốn luân chuyển đến khả sinh lợi công ty Thông qua việc ước lượng mô hình, đặc biệt sử dụng phương pháp ước lượng GLS, kết cho thấy có mối quan hệ ngược chiều quản trị vốn luân chuyển (được đo lường chu kỳ chuyển đổi tiền mặt) hiệu sinh lợi công ty ( đo lường số ROA ), hệ số ước lượng thấp có ý nghĩa thống kê Như vậy, điều kiện hoạt động thị trường Việt Nam, doanh nghiệp ngành cơng nghiệp lượng kiểm sốt chu kỳ chuyển đổi tiền mặt tốt có hiệu sinh lợi cao Kết nghiên cứu có ý nghĩa nhà điều hành doanh nghiệp, nhóm cổ đơng góp vốn, quan nhà nước tổ chức tín dụng cho vay đưa định phù hợp với nhóm ngành Từ khóa: vốn luân chuyển, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, hiệu sinh lợi ABSTRACT Title: The impact of working capital management on the profitability efficiency of Vietnamese energy industry enterprises Abstract: Working capital is a particularly important indicator, directly influencing the liquidity and continuity of the process of maintaining an enterprise The assessment of the importance of working capital management to the profitability of the business is the goal of many financial studies, but there are no studies to evaluate these indicators for energy industry group in Vietnam Vietnam's energy industry group includes industries such as coal energy, minerals, oil and gas, electricity, biomass, this is the group of industries that play a core role in contributing to the development of the economy having enough resources to industrialize and modernize the country Thesis using tabular data of 32 non-financial enterprises in the energy industry group listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) and Hanoi Stock Exchange (HNX) in The period 2010 - 2018 aims to consider the impact of working capital on the profitability of the company Through the estimation of the models, in particular using the GLS estimation method, the results show that there is an inverse relationship between working capital management (as measured by the cash conversion cycle) and Firm returns (measured by ROA), although the estimated coefficient is quite low, is statistically significant Thus, under the operating conditions of the Vietnamese market, energy industry enterprises that have better control over the cash conversion cycle will have higher profitability The research results are meaningful for business executives, capital contributors, state agencies or credit institutions to make decisions suitable for this industry group Keywords: working capital, cash conversion cycle, profitability efficiency vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT EPS Earning Per Share Lợi nhuận (thu nhập) cổ phiếu GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội P/E Price to Earning Ratio Hệ số giá thu nhập cổ phiếu BCTC Financial report Báo cáo tài OLS Ordinary Least Squares Bình phương tối thiểu thơng thường FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cố định REM Random Effects Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên FGLS/GLS Feasible Generalized Least Squares Phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát khả thi TP.HCM Ho Chi Minh City Thành phố Hồ Chí Minh TSS Total assets Tổng Tài Sản VCSH Equity Vốn chủ sở hữu VLC Working capital Vốn luân chuyển MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH CHƢƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.5 Những đóng góp luận văn 1.6 Bố cục luận văn CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU 2.1 Lý thuyết vốn luân chuyển hiệu sinh lời doanh nghiệp: .6 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các tiêu đo lường vốn luân chuyển 2.1.3 Quan niệm hiệu hiệu sinh lợi phương diện tài doanh nghiệp 2.2 Mối quan hệ vốn luân chuyển với hiệu sinh lợi doanh nghiệp nghiên cứu thực nghiệm 12 2.2.1 Khoản phải thu tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp .12 2.2.2 Hàng tồn kho tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp 13 2.2.3 Khoản phải trả tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp 13 2.2.4 Chu kỳ luân chuyển tiền mặt tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp 13 2.2.5 Các nghiên cứu thực nghiệm vốn luân chuyển 14 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Phương pháp nghiên cứu 20 3.2 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 21 3.3 Đề xuất mơ hình nghiên cứu 23 3.3.1 Điều kiện liệu thu thập biến lựa chọn mơ hình nghiên cứu 23 3.3.2 Lựa chọn biến phụ thuộc 23 3.3.3 Lựa chọn biến độc lập biến kiểm soát 24 3.3.4 Xây dựng mơ hình 25 3.4 Phương pháp hồi quy 27 3.4.1 Phương pháp hồi quy liệu bảng 27 3.4.2 Trình tự thực nghiên cứu định lượng 29 3.4.3 Các phương pháp kiểm định 31 CHƢƠNG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 4.1 Phân tích thống kê mô tả 36 4.2 Phân tích tương quan 37 4.3 Phân tích hồi quy với OLS, FEM VÀ REM 39 4.3.1 Mơ hình hồi quy dựa biến phụ thuộc ROA 39 4.3.2 Kiểm định kết hồi quy 43 4.4 Phân tích hồi quy phương pháp GLS 45 4.5 Kết từ mơ hình nghiên cứu 46 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 52 5.1 Kết luận vốn luân chuyển doanh nghiệp ngành công nghiệp lượng Việt Nam 52 5.2 Một số khuyến nghị quản trị vốn luân chuyển 53 5.3 5.2.1 Khuyến nghị quản trị vốn luân chuyển để tăng hiệu sinh lợi doanh nghiệp thuộc nhóm ngành cơng nghiệp lượng Việt Nam 53 5.2.2 Khuyến nghị biến kiểm soát liên quan đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp ngành công nghiệp lượng 58 Hạn chế nghiên cứu đề xuất hướng nghiên cứu 59 KẾT LUẬN CHƢƠNG 61 KẾT LUẬN 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC iv vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Tóm tắt biến từ nghiên cứu trước 25 Bảng Bảng tóm tắt biến số dấu kỳ vọng mơ hình nghiên cứu 26 Bảng Thống kê mô tả 36 Bảng Ma trận tương quan biến 38 Bảng Kết hồi quy với biến AR 39 Bảng 4 Kết hồi quy với biến INV 40 Bảng Kết hồi quy với biến AP 41 Bảng Kết hồi quy với biến CCC 41 Bảng Kiểm định xttest phương sai thay đổi cho phương pháp OLS 43 Bảng Kết hồi quy VIF với biến phụ thuộc ROA 44 Bảng Kiểm định Wooldridge test tự tương quan 45 Bảng 10 Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc ROA 45 ...NGUYỄN VIẾT XUÂN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP NĂNG LƢỢNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC... tố vốn luân chuyển tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp ngành công nghiệp lượng Việt Nam Nắm bắt, hiểu vai trò yếu tố vốn luân chuyển tác động đến hiệu sinh lợi doanh nghiệp ngành công nghiệp. .. 15 tháng 09 năm 2020 Sinh viên thực Nguyễn Viết Xuân TÓM TẮT Tiêu đề: Tác động quản trị vốn lưu động đến hiệu sinh lợi Doanh nghiệp ngành công nghiệp lượng Việt Nam Tóm tắt: Vốn luân chuyển tiêu