thi truong chung khoan nguyen thi ngoc lan chuong 2 ttck cuuduongthancong com

CHƯƠNG II: GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA Ủ TIỀN Ề TỆ Ệ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội Dung Chương III ™ ™ ™ ™ ™ ™ ™ Giá trị thời gian tiền tệ Giá trịị tương g lai ộ khoản tiền Giá trị khoản tiền Giá trị tương lai dòng tiền Giá trị dòng tiền Giá trị niên kim Ứng dụng lý thuyết giá trị thời gian tiền tệ vào đánh giá dự án đầu tư tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Thời Gian Của Tiền Tệ ™ Tiền tệ có giá trị theo thời gian:Một đồng nhận hơm có giá trị đồng nhận tương lai vì: • Tiền đem đầu tư phải sinh lợi • Tương lai khơng ắ chắn ắ nên đồng tương lai khác đồng • Tiền Tiề tệệ bị ấ sức ứ mua điều điề kiện kiệ lạm l phát CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Tương Lai Của Một Khoản Tiền •Giá trị tương lai (future value): giá trị khoản đầu tư sau hay nhiều kỳ đầu tư •Lái suất ấ kép (compound interest) lãi suất ấ thu từ việc đầu ầ tư khoản tiền gốc ban đầu lãi suất tái đầu tư •Lãi Lãi lãi (interest on interest) lãi suất thu từ việc tái đầu tư khoản lãi trước •Lãi suất đơn (simple interest) lãi suất thu từ khoản tiền gốc đầu ầ tư ban đầu ầ •Lũy kế (compounding): q trình lũy kế lãi suất khoản đầu tư theo thời gian để có thêm lãi suất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Tương Lai Của Một Khoản Tiền Ví dụ 1: Chúng ta đầu tư 100 USD với lãi suất 10% năm năm Giả sử tiền lãi tái đầu tư: Sốố tiền ề nhận năm: •Năm 1: 100+100*10%=100*(1+10%)=110$ •Năm2:100*(1+10%)+100*(1+10%)*10%=100*(1+10%)^2=121$ Nă 100*(1+10%)+100*(1+10%)*10% 100*(1+10%)^2 121$ •Năm 3: 100*(1+10%)^2+100*(1+10%)^2*10%=100(1+10%)^3=133 100 (1+10%) 2+100 (1+10%) 10%=100(1+10%) 3=133,1$ 1$ •Năm 4: 100 (1+10%)^4=146,41 ( ) , •Năm 5: 100(1+10%)^5=161,05 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trịị Tươngg Lai Của Một ộ Khoản Tiền Giá trị tương lai khoản đầu tư 100 USD, lãi suất 10%, năm Năm Giá trị đầu kỳ Lãi kép Giá trị cuối kỳ 100 10 0,00 10,00 110 110 10 1,00 11,00 121 121 10 2,10 12,10 133,10 133,1 10 3,31 13,10 146,41 146,41 10 4,64 14,64 16105 50 11 05 11,05 61 05 61,05 Tổng CuuDuongThanCong.com Lãi đơn Lãi lãi https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trịị Tươngg Lai Của Một ộ Khoản Tiền FV(n,r1,r2…rn)=PV(1+r1) (1+r2) …(1+rn) Nếu r1=r2=rn Nế Thừa số lũy kế FV(n,r)=PV(1+r) FV(n,r) PV(1 r)n FV: Giá trị tương lai khoản tiền n: Số năm r: Lãi suất năm (%) PV: Giá trị Ví dụ 2: \ \Spreedsheet\gia \ \Spreedsheet\gia tri tien te cua thoi gian.xls gian xls CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trịị Hiện ệ Tại Của Một ộ Khoản Tiền •Giá trị (present value) : giá trị thời điểm dòng thu nhập tương lai chiết khấu với tỉ lệ chiết khấu phù hợp •Chiết khấu (discount) việc tính tốn giá trị khoản thu nhập tương lai •Lãi suất ấ chiết ế khấu ấ (discount rate) lãi suất ấ dùng đểể tính giá trị dịng thu nhập tương lai •Định ị ggiá bằngg dòngg tiền chiết khấu ((discounted cash flow valuation) việc tính tốn giá trị dịng thu nhập tương lai để xác định giá trị vào ngày hơm nay CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Hiện Tại Của Một Khoản Tiền •Cơng thức tổng qt: Nếu r1=r2=rn Lãi suất chiết khấu Thừa số chiết khấu PV = FV ( n , r ) = FV ( n , r ) × (1 + r ) n (1 + r ) n CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Hiện Tại Của Một Khoản Tiền Ví dụ 3: Năm 1995, công ty ABC cần vay khoản tỷ USD 25 năm Để vay khoản tiền này, công ty phát hành chứng hỉ nợ Các Cá chứng hỉ cho h phép người ời cầm ầ giữ i nhận hậ $1000 sau 25 năm Nếu bạn, bạn mua chứng nợ nàyy với ggiá biết lãi suất chiết khấu thịị trườngg 8%? Ví dụ 4: Một nhà đầu tư có khoản đầu tư ban đầu $100 Hỏi a) Với lãi suất ấ khoản tiền ề tăng gấp ấ đôi sau năm? b) Với lãi suất 8%/năm sau năm khoản tiền tăng gấp đôi? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự Án Đầu Tư Dòng tiền dự kiến Chi phí ban đầu Dịng tiền vào Dịng tiền Dòngg tiền vào Giá tị lý Dòng tiền ròng Giá trị dòng thu nhập dự án=6.000*[1-(1/1.158 )]/0.15 + (2.000/1.158 )=26.924+ 654=27.578 USD NPV=-30.000+27.578=-2.422Ỉ Khơng nên đầu tư vào dự án Nếu dự án thực hiện, giá trị cổ phiếu giảm 2.422 USD tương đương với 2.42 USD/CP (2.422/1.000) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự Án Đầu Tư ™Thời gian hoàn vốn (payback period) -Là Là khoản thời gian cần thiết để dự án tạo dòng tiền đủ để bù đắp chi phí đầu tư ban đầu -Dự Dự án nên chấp nhận thời gian hoàn vốn nhỏ số năm xác định - Thời gian hoàn vốn=số năm đến hồn vốn+ chi phí chưa hồn vốn vào đầu năm cuối/dòng tiền năm cuối cuối CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Ví dụ 9: Hãy tính thời gian hồn vốn hai dự án sau Số liệu năm chi phí đầu tư ban đầu Năm Dự án Dòng tiền ròng A Dòng tiền ròng cộng dồn -2.000 1.000 800 600 200 -2.000 -1.000 -200 400 600 Dự án Dòng tiền ròng B Dòng tiền ròng cộng dồn -22.000 000 200 600 800 200 1.200 -2.000 -1.800 -1.200 -400 800 Thời gian hoàn vốn dự án A=3+200/600=2.33 Thời gian hoàn vốn dự án B=3+400/1200=3.33 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Ưu điểm thời gian hoàn vốn: •Là thước đo tính khoản dự án •Dễ hiểu Nhược ợ điểm thời ggian hồn vốn: •Khơng tính đến giá trị thời gian tiền tệ dịng tiền sau thời gian hồn vốnỈkhơng đo lường khả sinh lời dự án •Có thể không đánh giá dự án dài hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư ™Thời gian hoàn vốn chiết khấu (discounted payback period): Là khoảng thời gian để giá trị hiệ tạii ủ dòng dò tiền iề tương lai l i ủ dự d án chi phí vốn đầu tư ban đầu -Dự Dự án định đầu tư thời gian hoàn vốn chiết khấu nhỏ khoảng thời gian định - Đã tính đến ggiá trịị thời ggian dòngg tiền,, tuyy nhiên khơng tính đến dịng tiền ngồi thời gian hồn vốn, thước đo khả sinh lời tốt ố mà thước đo tính khoản dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự Án Đầu Tư Ví dụ 10: Tính thời gian hoàn vốn ố chiết ế khấu ấ dự án A B với dịng tiền trình bày Biết tỷ lệ chiết khấu dự án 10% thời gian hoàn vốn chiết khấu tối đa dự án năm Năm Dự án Dòng tiền ròng (NCF) A NCF chiết khấu -2.000 1.000 800 600 200 -2.000 910 661 451 137 -429 22 159 NCF chiết khấu lũy kế -2.000 -1.090 Dự án D Dò Dòng tiền tiề ròng ò B NCF chiết khấu -2.000 000 200 600 800 200 1.200 -2.000 182 496 601 820 -11.322 322 -721 721 99 NCF chiết khấu lũy kế -22.000 000 -11.818 818 Thời gian hoàn vốn chiết khấu dự án A=2+429/451=2.95 (năm) Thời gian hoàn vốn chiết khấu dự án B=3+721/820=3.88 (năm) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư ™Tỷ suất hoàn vốn nội (Internal rate of return-IRR) tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV dự án •Nếu IRR> lợi suất yêu cầu dự án án, chấp nhận dự án •Nếu IRR< lợi suất yêu cầu dự án, từ chối dự án Ví dụ : Hãy tính IRR dự án có dịng tiền sau: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Sử dụng phương pháp thử loại trừ để tìm tỷ lệ chiết khấu làm cho phường trình Tỷ lệ chiết khấu 0% 5% 10% 13.1% 15% 205 CuuDuongThanCong.com NPV 20 $ 11,56$ 13$ 4,13$ 0$ -2,46$ 46$ -8,33$ https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Biểu đồ giá trị ròng (net present value profile): Là biểu đồ minh họa mối liên hệ NPV tỷ lệ chiết khấu khác dự án án Chấp nhận Chấ hậ dự án rIRR CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư ™Lưu ý: IRR NPV cho kết định đầu tư khi: •Dịng tiền dự án dòng tiền đồng (conventional): dòng tiền ề đầu ầ tiên (chi phí ban đầu ầ dự án) dòng tiên âm dòng tiền dịng tiền dương • Dự án độc lập: Việc định đầu tư vào dư án không ảnh hưởng đến đinh đầu tư vào dự án khác CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư ™Dịng tiền khơng đồng (nonconventional cash-flow): Tìm IRR dự án có dịng tiền sau: Dùng phương pháp thử loại trừ để tìm giá trị chiết khấu làm cho NPV dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư NPV profile fil ủ dự d áán Dự án có IRR: 25% 33,33% Nếu lãi suất yêu cầu dự án 10% , có nên chấp nhận dự án khơng? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Dự án loại trừ (mutually exclusive projects): định đầu tư vào dự án loại trừ định đầu tư vào dự án khác Ví dụ: d Cho Ch dự d án loại l i trừ cóó dòng dò tiền iề h bảng bả sau Nếu Nế dựa vào IRR nên chọn dự án nào? IRRA= 24%, IRRB= 21% Vậy IRRA lớn IRRB -> Nên chọn A??? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư NPV profile dự án A B •Với tỷ lệ chiết ế khấu ấ (lợi suất ấ yêu cầu ầ dự án)11.1%, chọn dự án A CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dự ự Án Đầu Tư Hệ sốố sinh lời (Profitability index-PI)= giá trị dòng tiền tương lai dự án/chi phí đầu tư ban đầ hệ số chi phí ợ ích ((benefit and cost ratio) ) lợi Nếu PI>1, chấp nhận dự án Nếu PI