PVS - KỲ VỌNG VÀO CÁC DỰ ÁN LỚN TRONG DÀI HẠN • Tổng Cơng ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) khối ngoại trì mua rịng Dragon Capital v ừa mua vào 1.4 triệu cổ phiếu để nâng sở hữu từ 4.93% lên 5.23% cho th sức hấp dẫn cổ phiếu Thêm vào đó, c ổ phiếu nằm vùng định giá hấp dẫn mạnh (outperform) so v ới thị trường chung nên kho ản đầu tư đáng để quan tâm Tình hình giá dầu giới năm 2023 Trong báo cáo Triển vọng Năng lượng ngắn hạn (STEO) tháng 12/2022, EIA dự báo lượng dầu kho dự trữ giới nửa đầu năm 2023 giảm 200,000 thùng/ngày, trư ớc tăng gần 700,000 thùng/ngày nửa cuối năm 2023 Giá dầu Brent dự kiến trung bình mức 92 USD/thùng năm 2023 PVS doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí nước nên giá cổ phiếu nhạy với diễn biến giá dầu Hệ số tương quan (Correlation) gi ữa giá cổ phiếu PVS giá dầu Brent giai đoạn 2015-2022 0.83 cho th mối quan hệ chặt chẽ PVS Brent Biến động giá cổ phiếu PVS giá dầu Brent giai đoạn 2015-2022 Nguồn: VietstockUpdater Investing Kỳ vọng vào dự án tương lai PVS Trong bối cảnh khối lượng công việc dự án dầu khí nư ớc sụt giảm, năm gần PTSC tích cực tìm kiếm cơng việc thị trường nước ngoài, bật việc trúng thầu gói EPCI2 thuộc Dự án Gallaf Batch 1, gói EPC05 (v ới tư cách tổng thầu), EPC06 (với tư cách thầu phụ) thuộc Dự án Gallaf Batch 3, mỏ Al-Shaheen - mỏ dầu khơi lớn Qatar Đại dự án Lơ B có tổng vốn đầu tư sơ khoảng 27,596 tỷ đồng, tương đương 1.19 tỷ USD Trong đó, v ốn góp nhà đầu tư 9,926 tỷ đồng, tương đương 428.2 triệu USD, vốn huy động 17,670 tỷ đồng, tương đương 762.29 triệu USD Đây đư ợc kỳ vọng hồi sinh ngành dịch vụ E&P Việt Nam PVS hưởng lợi lớn từ kiện với tư cách nhà thầu EPC Sơ đồ vị trí dự án Lô B Nguồn: Hiệp hội Năng lượng Việt Nam (Vietnam Energy Association) Kết hoạt động kinh doanh PVS PVS hoạt động mảng với tỷ lệ doanh thu đóng góp từ mảng Dịch vụ Cơ khí Dầu khí Cơng trình công nghiệp Kết kinh doanh năm 2021 t mảng giảm nhiều so với kỳ dự án khí dầu khí qua giai đoạn thi công cao điểm, Hợp đồng/Dự án tiềm bắt đầu triển khai Tuy nhiên, lũy kế tháng đầu năm 2022, mảng đóng góp 5,470 t ỷ đồng, tăng 16.5% so v ới kỳ Trong thời gian tới, PVS tin trúng dự án lớn Lô B, Cá Voi Xanh, Sư T Trắng, Bầu Kèn nhờ vị dẫn đầu mảng xây lắp Mảng FSO/FPSO tiếp tục mang lại dòng tiền ổn định với kho nổi, tỷ lệ khai thác liên tục đạt gần 100% Bên cạnh đó, PVS cịn sở hữu đội tàu 19 đa dạng công suất chủng loại góp phần mang doanh thu mảng dịch vụ tàu chuyên ngành d ầu khí PVS sở hữu cảng với diện tích 360ha Doanh thu góp phần khơng nhỏ vào tổng doanh thu c doanh nghiệp Mảng có biên lợi nhuận gộp cao mảng hoạt động PVS, trung bình 20% Cơ cấu doanh thu năm 2021 c PVS Nguồn: BCTN PVS Trong tháng đầu năm 2022, doanh thu thu ần PVS đạt 11 nghìn tỷ đồng, tăng 14.8% so v ới kỳ LNST đạt 454 tỷ đồng, giảm 21% so với kỳ Nguyên nhân ến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm tỷ suất lợi nhuận gộp mảng EPC/EPCI giảm đáng kể năm Mảng O&M ghi nh ận biên lợi nhuận giảm đáng kể, gần điểm hòa vốn Chi phí nguyên v ật liệu chi phí đầu vào cao đáng k ể nguyên nhân dẫn đến kết Kết kinh doanh PVS qua năm không ấn tượng phụ thuộc nhiều vào dự án ký Bên cạnh đó, biên lợi nhuận mỏng, quanh mức 4-10% yếu tố đầu vào thay đổi mạnh khiến kết kinh doanh PVS thua lỗ Biến động doanh thu thu ần PVS giai đoạn 2012-9T2022 Đvt: Tỷ đồng Nguồn: VietstockFinance Tình hình tài an tồn PVS sở hữu lượng tiền dồi chiếm 20% tổng tài sản Theo tiêu chuẩn quản trị rủi ro S&P, số bao gồm FFO/Debt, Debt/EBITDA Debt/Capital đ ều nằm mức Minimal trì mức năm gần Điều cho thấy sức khỏe tài doanh nghiệp mức an tồn tình hình kinh t ế có nhiều biến động khó lường Định giá cổ phiếu Người viết sử dụng liệu P/E P/B trung vị ngành doanh nghiệp khu vực Châu Á (Thái Lan, Trung Qu ốc, Ấn Độ, Đài Loan, Indonesia ) để tiến hành định giá doanh nghiệp Mức P/E P/B trung v ị 21.98 1.17 Kết hợp phương pháp DCF Models (FCFF) Market Multiple Models (P/B, P/E) với tỷ trọng tương đương, ta đư ợc mức định giá lý thuyết doanh nghiệp 27,130 đồng Như vậy, mức giá thị trường mức hợp lý so với kết mơ hình thích h ợp cho đầu tư dài hạn Phân tích kỹ thuật RRG Giá nằm góc phần tư tăng trưởng VS-RS VS-Mom nằm 100 Chỉ số VS-RS > 100 cho thấy cổ phiếu mạnh thị trường chung (outperform) VS-Mom > 100 có nghĩa xu hư ớng đẩy cao Như vậy, nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ PVS nằm trạng thái tích cực Biểu đồ Sức mạnh giá RRG tháng c PVS Nguồn: VietstockFinance Trong biểu đồ chart tuần, giá cổ phiếu phá vỡ đường trendline trung hạn (bắt đầu từ tháng 03/2022) cho thấy xu hướng tăng quay trở lại Thêm vào đó, báo MACD cho tín hi ệu mua nên rủi ro điều chỉnh mức thấp Kết hợp với vùng giá hợp lý phân tích bản, nhà đầu tư bắt đầu giải ngân nắm giữ cho mục tiêu đầu tư dài hạn ... vào dự án tương lai PVS Trong bối cảnh khối lượng cơng việc dự án dầu khí nư ớc sụt giảm, năm gần PTSC tích cực tìm kiếm cơng việc thị trường nước ngồi, bật việc trúng thầu gói EPCI2 thuộc Dự án. .. tư cách thầu phụ) thuộc Dự án Gallaf Batch 3, mỏ Al-Shaheen - mỏ dầu khơi lớn Qatar Đại dự án Lơ B có tổng vốn đầu tư sơ khoảng 27,596 tỷ đồng, tương đương 1.19 tỷ USD Trong đó, v ốn góp nhà đầu... E&P Việt Nam PVS hưởng lợi lớn từ kiện với tư cách nhà thầu EPC Sơ đồ vị trí dự án Lơ B Nguồn: Hiệp hội Năng lượng Việt Nam (Vietnam Energy Association) Kết hoạt động kinh doanh PVS PVS hoạt động