kinh te tien te ngan hang tran thi van anh bai 4 co che hinh thanh ls cuuduongthancong com

TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHQGHN KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÔN KINH TẾ HỌC TIỀN TỆ - NGÂN HÀNG BÀI CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG GVGD: TS Trần Thị Vân Anh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt YÊU CẦU CHUNG Cơ chế hình thành thay đổi lãi suất thị trường trái phiếu, tiền tệ Tác động rủi ro & kỳ hạn tới lãi suất 1-2 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CƠ CHẾ XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT Mơ hình khn mẫu tiền vay (phân tích lãi suất thị trường trái phiếu) – I Fisher Mơ hình khn mẫu ưa thích tiền mặt (phân tích lãi suất thị trường tiền tệ) – J M Keynes 1-3 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt KHUÔN MẪU TIỀN VAY Tiếp cận TT trái phiếu giải thích chế hình thành & điều chỉnh lãi suất Cung cầu TP định lãi suất Cung – Cầu TP, lãi suất cân (i*) & nhân tố làm thay đổi (i*) 1-4 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA 1-5 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA 1-6 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt KHN MẪU TIỀN VAY – P* • Cung trái phiếu tỷ lệ thuận với Pb & cầu trái phiếu tỷ lệ nghịch với Pb  BS dốc lên & BD dốc xuống • BS & BD cắt xác định điểm cân thị trường trái phiếu • Điểm cân xác định Pb* & Qb* cân Điểm cân xác định xu hướng vận động thị trường trái phiếu  CƠ CHẾ TỰ ĐIỀU CHỈNH TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1-7 KHUÔN MẪU TIỀN VAY – i* • Cung trái phiếu tỷ lệ nghịch với i & cầu trái phiếu tỷ lệ thuận với i  BS dốc xuống & BD dốc lên • BS & BD cắt xác định điểm cân thị trường trái phiếu • Điểm cân xác định i* & Qb* cân Điểm cân xác định xu hướng vận động thị trường trái phiếu  CƠ CHẾ TỰ ĐIỀU CHỈNH 1-8 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt KHUÔN MẪU TIỀN VAY – cung cầu tiền vay & i* Cung tiền vay (LS) tỷ lệ thuận với i & cầu tiền vay (LD) tỷ lệ nghịch với i  LS dốc lên & LD dốc xuống LS & LD cắt xác định điểm cân thị trường tiền vay Điểm cân xác định i* & Qb* cân Điểm cân định xu hướng vận động thị trường tiền vay  CƠ CHẾ TỰ ĐIỀU CHỈNH TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1-9 NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG CẦU TRÁI PHIẾU Nhân tố Biến động nhân tố Biến động cầu TP Của cải  , dịch phải Lợi tức dự kiến so với TS khác  , dịch phải Độ rủi ro  , dịch trái Tính lỏng so với tài sản khác  , dịch phải 1-10 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA (*) Cung tiền tăng: hiệu ứng tính lỏng > hiệu ứng thu nhập & mức giá → LS giảm (*) Lãi suất (i) i i1 Thời gian 1-27 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA (**) Cung tiền tăng: hiệu ứng tính lỏng < hiệu ứng thu nhập & mức giá → LS tăng Lãi suất (i) i1 i Thời gian 1-28 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO & KỲ HẠN TỚI LÃI SUẤT Tác động yếu tố rủi ro Tác động yếu tố kỳ hạn 1-29 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT Khái niệm: tương quan lãi suất khác trái phiếu có kỳ hạn tốn Hình thức: Khả vỡ nợ Tính lỏng Tình trạng nộp thuế thu nhập TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1-30 CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT Mức bù rủi ro/tính lỏng: chênh lệch lãi suất trái phiếu Hình thức mức bù rủi ro: + Mức bù rủi ro vỡ nợ + Mức bù rủi ro tính lỏng + Mức bù rủi ro quy chế thuế TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1-31 CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT Cấu trúc rủi ro LS: Rủi ro vỡ nợ TP tăng → mức bù rủi ro tăng Tính lỏng TP tăng → LS TP giảm TP miễn thuế thu nhập → LS TP thấp LS TP khác 1-32 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CẤU TRÚC KỲ HẠN CỦA LÃI SUẤT Khái niệm đường lãi suất hoàn vốn: Đường minh hoạ đồ thị biến động lãi suất theo thời gian Các dạng: Dốc lên dốc Dốc lên ngang Nằm ngang Dốc xuống 1-33 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA (1) (2) (3) (4) 1-34 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT GIẢI THÍCH CẤU TRÚC KỲ HẠN CỦA LÃI SUẤT Lý thuyết dự tính Lý thuyết môi trường phân cách Lý thuyết môi trường ưu tiên 1-35 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT DỰ TÍNH Cơ sở: TP kỳ hạn khác thay hoàn toàn Nội dung: LS TP dài hạn trung bình cộng LS TP ngắn hạn tồn khoảng thời gian Cơng thức: int = ( it + iet+1 + iet+2 + iet+3 + …+ iet+n-1 )/n 1-36 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT DỰ TÍNH Nhận xét: • Đường LSHV dốc lên/xuống, LS ngắn hạn dự tính tăng/giảm Đường LSHV nằm ngang báo hiệu LS ổn định tương lai • LS ngắn hạn dài hạn biến thiên theo • Đường LSHV thường dốc lên phản ánh tăng LS theo thời gian 1-37 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT THỊ TRƢỜNG PHÂN CÁCH Cơ sở: Quan hệ cung cầu Nội dung: - Các trái phiếu có kỳ hạn khác có quan hệ cung cầu khác nên lãi suất chúng khác - Trái phiếu kỳ hạn khác độc lập với 1-38 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT THỊ TRƢỜNG PHÂN CÁCH - Cầu TP ngắn hạn > ( () giá TP dài hạn → đường LSHV dốc lên (dốc xuống) - TP ngắn hạn thường ưa chuộng hơn→ cầu TP ngắn hạn thường cao → đường LSHV thường dốc lên 1-39 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT MÔI TRƢỜNG ƢU TIÊN Cơ sở: Khắc phục hạn chế lý thuyết dự tính & môi trường phân cách Nội dung: - Thừa nhận giả thuyết dự tính - Cộng thêm mức bù kỳ hạn (knt) Công thức: int = knt + ( it + iet+1 + iet+2 + iet+3 + …+ iet+n-1 )/n 1-40 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt LÝ THUYẾT MÔI TRƢỜNG ƢU TIÊN Nhận xét: + Lãi suất TP có kỳ hạn tốn khác có xu hướng diễn biến theo + Đường LSHV thường dốc lên + Khi LSHV ngắn hạn thấp, đường LSHV thường dốc lên + Khi LSHV ngắn hạn cao, đường LSHN thường dốc xuống 1-41 TS Trần Thị Vân Anh– Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... 1 -4 TS Trần Thị Vân Anh? ?? Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA 1-5 TS Trần Thị Vân Anh? ?? Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong. com. .. lên ngang Nằm ngang Dốc xuống 1-33 TS Trần Thị Vân Anh? ?? Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA (1) (2) (3) (4) 1- 34 TS Trần Thị Vân Anh? ??... tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt ĐỒ THỊ MINH HỌA 1-6 TS Trần Thị Vân Anh? ?? Trường Đại học Kinh tế ĐHQGHN CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt KHN