Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 4 - Trần Tuấn Vinh

Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 4 Chứng khoán phái sinh và các loại hình đầu tư khác, cung cấp cho người học những kiến thức như: Chứng khoán phái sinh gồm có hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai; các loại hình đầu tư khác như đầu tư vốn tư nhân; quỹ đầu cơ; đầu tư bất động sản;... Mời các bạn cùng tham khảo!

Ch ơng 4: ch ng khoán phái sinh loại hình đầu t khác Ths Trần Tuấn Vinh ậ GV.ăĐ iăh căNgơnăhƠngăTP.HCM Trần Tuấn Vinh 170 Ch ng khoán phái sinh loại hình đầu t khác Ch ngăkhoánăpháiăsinh a.ăH păđ ngăquy năch nă(Option) b.ăH păđ ngăt ngălaiă(Future) Cácălo iăhìnhăđ uăt ăkhác a.ăĐ uăt ăv năt ănhơnă(PrivateăEquity) b.ăQuỹăđ uăc ă(HedgeăFund) c.ăĐ uăt ăb tăđ ngăs n d.ăĐ uăt ăvƠngăvƠăngo iăt Trần Tuấn Vinh 171 Quyền chọn Quy năch n Th ătr ngăquy năch n Trần Tuấn Vinh 172 Option Khái niệm: ảợp đồng quyền chọn h p đ ng cho phép ng i mua có quy n nh ng khơng b t bu c, đ c mua đ c bán: - M t s l ng xác đ nh ch ng khoán c s - T i th i m đáo h n h p đ ng (đ i v i ki u châu Âu) b t kỳ lúc tr c th i m đáo h n (đ i v i ki u Mỹ) - V i m t m c giá xác đ nh t i th i m tho thu n h p đ ng, g i giá th c hi n (strike price) Có hai lo i Option: quy n mua (call option), quy n bán (put option) S giao d ch Option l n nh t th gi i:S giao d ch Option Chicago CBOE-Chicago Board Option Exchange Trần Tuấn Vinh 173 Call Option Call option hợp đ ng quyền chọn đó: - Ng i mua call option s tr cho ng i bán call option m t kho n ti n phí (option premium) ng i mua call option s có quy n đ c mua không bắt buộc ph i mua m t l ng ch ng khoán nh t đ nh theo m t m c giá đư đ c tho thu n tr c (strike price-exercise price) vào m t ngày xác đ nh t ng lai-expiration date (theo ki u châu Au) đ c th c hi n tr c ngày (theo ki u Mỹ) - Trong đó, Ng i bán call option nhận tiền t ng i mua call option nên h có trách nhiệm phải bán m t l ng ch ng khoán nh t đ nh theo m t giá thoả thuận trước vào m t ngày xác đ nh t ng lai đ c th c hi n tr c ngày đó, ng i mua call option mu n th c hi n quy n đ c mua Trần Tuấn Vinh 174 Long call + OTM P1 ITM Profit LNb Ps P F P2 P3 ATM Trần Tuấn Vinh 175 Short Call + ATM F P1 P2 LNs P Ps ITM P3 Loss OTM Trần Tuấn Vinh 176 Call Option (tt) Ảọi: LNb: lợi nhuận c a ng ời mua Call option LNS: Lợi nhuận c a ng ời bán Call option F: Phí mua hợp đ ng option PM: th giá c a ch ng khoán sở PS: Giá thực c a hợp đ ng LNb LNS = -F PMPS =F PMPs Trần Tuấn Vinh 177 BƠiăt p: A mua m t call option cp XYZ v i s l ng 1000cp, giá th c hi n 40.000VND, phí 2.000/cp, ngày đáo h n 30/11/06 Hãy tính l i nhu n, t su t l i nhu n c a ng i mua, c a ng i đ u t vào CP XYZ v i th i gian, s l ng trên, tr ng h p sau: a Giá cp XYZ vào ngày đáo h n 60.000 b Giá cp XYZ vào ngày đáo h n 30.000 Bi t quy n ch n thu c ki u châu Âu Trần Tuấn Vinh 178 Put option Put option hợp đ ng quyền chọn đó:  Ng i mua Put option s tr cho ng i bán Put option khoản tiền phí ng i mua Put option s có quyền bán nh ng không bắt buột ph i bán m t l ng ch ng khoán nh t đ nh theo mức giá thoả thuận trước (Strike price) vào m t ngày xác đ nh t ng lai (ki u Âu châu) đ c th c hi n tr c ngày (ki u Mỹ)  Ng i bán Put option nhận tiền phí t ng i mua nên ng i bán s có trách nhiệm phải mua m t l ng ch ng khoán nh t đ nh theo mức giá thỏa thuận trước vào m t ngày xác đ nh t ng lai đ c th c hi n tr c ngày đó, ng i mua Put option mu n th c hi n quy n đ c bán Trần Tuấn Vinh 179 Hợp đ ng t ơng lai H păđ ngăt Th ătr ngălai ngăh păđ ngăt ngălai Trần Tuấn Vinh 193 Khái niệm  H p đ ng kỳ h n (forward contract)là m t tho thu n thông th ng gi a bên mua bên bán nhằm giao d ch m t lo i hàng hố t i m t ngày di n t ng l i v i m t m c giá n đ nh tr c  Future th c ch t Forward, nh ng đư đ c chu n hóa, t c khơng cho phép đ a vào nh ng u kho n th a thu n tùy nghi gi a bên mua bán, m i th đ u đ c ắđúc khuôn”, bao g m kh i l ng, ngày giá giao d ch, nh th t c giao d ch Trần Tuấn Vinh 194 Th ătr ngăh păđ ngăt ngălaiă(Future) Khái niệm th tr ờng Future L ch sử phát triển c a th tr ờng Future Một số th tr ờng Future lớn th giới Giao d ch th tr ờng Future Trần Tuấn Vinh 195 Cấu tạo hợp đ ng t ơng lai M t h p đ ng t ng lai có thành ph n chính: Lo i hàng hố c s Quy mơ c a h p đ ng, ví d : quy mô h p đ ng t 100.000 USD ng lai trái phi u t i Mỹ Ngày đáo h n h p đ ng, ngày h p đ ng ch m d t hi u l c h p đ ng; bên bán bu c ph i giao hàng bên mua bu c ph i toán ti n Các th t c trình t giao hàng Giá tu ng lai, m c bên mua s toán cho bên bán t i th i m giao hàng, đư đ c hai bên tho thu n tr c h p đ ng Trần Tuấn Vinh 196 Kháiăni măv ăth ătr ngăFuture Th tr ng Future th tr ng t p trung giao d ch h p đ ng Future đư đ c chu n hóa (s l ng, giá, th i h n), thông qua m t h th ng mơi gi i cơng ty tốn bù tr Future Th tr ng Future th tr ng t p trung c a Forward, th tr ng giao d ch Forward hi n t i th tr ng OTC (ng i mua ng i bán th a thu n h p đ ng v i nhau) Trần Tuấn Vinh 197 L chăs ăphátătri năc aăth ătr  ngăFuture Th tr ng Future b t đ u s đ i c a Hi p h i th Chicago (CBOT), chuyên giao d ch h p đ ng v nông s n ng m i  Đ n 1874, S giao d ch hàng hóa Chicago đ c thành l p (Chicago Mercantile Exchange-CME), chuyên giao d ch h p đ ng giao sau c a t t c hàng hóa Hi n nay, đơy sàn giao d ch l n th th gi i sau sàn EUREX (liên minh gi a Đ c Th y Sĩ)  120 nĕm đ u, th tr ng Future ch y u giao d ch hàng hóa, đ n 1971, h p đ ng Future v ti n t ch ng khoán m i đ c giao d ch  Ngày nay, th tr ng Future đư phát tri n t o thành th tr ng 24/24 Trần Tuấn Vinh t t c qu c gia phát tri n 198 M tăs ăth ătr ngăFutureăl n Mỹ: CBOT, www.cbot.com CME, www.cme.com Anh: LIFFE, www.liffe.com Đ c: EUREX, www.eurexchange.com Úc: Sydney Futures Exchange (SFE), www.sfr.com.au Trung Quốc: Shanghai Futures Exchange, www.shfe.com.cn Singapore: Singapore Comodity Exchange, www.sicom.com.sg Singapore International Monetary Exchange, www.sgx.com Trần Tuấn Vinh 199 Giaoăd chătrênăth ătr  B ngăy tăgiáăh păđ ngăgiaoăsau  Quyătrìnhăgiaoăd ch  Thanh toán hàng ngày ngăFuture Trần Tuấn Vinh 200 B ngăy tăgiáăFuture  Lưu ý: giá giá hàng hóa ạuture, khơng ph i giá ạuture Trong ngày giao d ch (USD) GOLD Suốt thời gian F (USD) Giá mở Giá cao Giá thấp Giá toán Thay đ i Giá cao Giá thấp Open High Low Settle CHG High Low Trạng thái mở Open Interest August-09 965 967 955 960 970 950 54555 September-09 973 975 965 970 -1 980 960 61065 October-09 978 980 970 975 985 965 67575 November-09 988 990 980 985 995 975 74085 December-09 993 995 985 990 10 1000 980 80595 Giá tốn lƠăgiáăbìnhăquơnăgiaăquy nătrongăngƠy Tr ng thái mở lƠănh ngăh păđ ngăFutureăcònăhi uăl c Trần Tuấn Vinh 201 Ng ời mua Ng ời bán 6a 6b 1a 7a 1b 2a MG c a ng ời mua 2b MG sàn bên mua 5a 3a 8a Thành viên toán bên mua Sàn giao d ch Future 5b 3b 9a Cơng ty tốn bù trù F Trần Tuấn Vinh MG c a ng ời bán MG sàn bên bán 8b 9b Thành viên toán bên bán 202 Quyătrìnhăgiaoăd chăquy năch n     (1a), (1b): Ng i mua ng i bán ch th cho mơi gi i c a th c hi n mua/bán Future (2a), (2b): sau nh n đ c ch th c a nhà đ u t , nhân viên môi gi i t i công ty ch ng khốn u c u mơi gi i sàn c a công ty minh th c hi n giao d ch (3): Các môi gi i sàn gặp sàn giao d ch Future th ng nh t giá c (4): Thông tin giao d ch đ c báo cáo v cho trung tâm toán bù tr Trần Tuấn Vinh 203 Quyătrìnhăgiaoăd chăquy năch n      (5a), (5b): Môi gi i sàn thông báo k t qu giao d ch cho môi gi i t i công ty (6a), (6b): Môi gi i c a bên mua bán s th c hi n thông báo k t qu giao d ch cho nhà đ u t (7a), (7b): Ng i mua/bán th c hi n n p ký quỹ cho môi gi i (8a), (8b): Môi gi i mua/bán ký g i ti n ký quỹ cho thành viên tốn c a (9a), (9b): Các cơng ty toán th c hi n ký quỹ cho trung tâm toán bù tr Trần Tuấn Vinh 204 Thanh toán hàng ngày  Đ ăgiaoăd chătrênăth ătr ngăFuture,ăb năph iăm ăm tătƠiăkho năg iălƠăMargină Account  Khiăgiaoăd chăb năph iăn păkỦăquỹăbanăđ uă(IntialăMargin)ătheoăquyăđ nhăc aăS ă giaoăd ch  VƠăph iăduyătrìăm căkỦăquỹăt iăthi uă(MaintanceăMargin)ătheoăquyăđ nhăc aăS  HƠngăngƠy,ăcơngătyăthanhătốnăbùătr ăFutureăs ăđánhăgiáăl iăm căkỦăquỹătheoăgiáă bi năđ ngăt ngălaiăc aăhƠngăhóa,ăn uăm căkỦăquỹănƠyăth păh năm căduyătrì,ăs ăuă c uăNĐTăđóngăthêmăti nă(MarginăCall) Trần Tuấn Vinh 205 Khối l ợng theo F 100 Oz, m c ký quỹ ban đầu: 20% t ơng đ ơng 19,000 USD, m c trì 10% t ơng đ ơng 9,500 USD Ng ời mua Ngày Giá toán ngày tr ớc 1/8/2009 Giá toán Điều ch nh lưi/lỗ 950 Ng ời bán Dòng tiền Số d TK 19,000 19,000 Điều ch nh lưi/lỗ Dòng tiền Số d TK 19,000 19,000 2/8/2009 950 960 1,000 20,000 (1,000) 18,000 3/8/2009 960 965 500 20,500 (500) 17,500 4/8/2009 965 980 1,500 22,000 (1,500) 16,000 5/8/2009 980 1,000 2,000 24,000 (2,000) 14,000 6/8/2009 1,000 1,020 2,000 26,000 (2,000) 12,000 7/8/2009 1,020 1,040 2,000 28,000 (2,000) 10,000 8/8/2009 1,040 1,080 4,000 32,000 (4,000) 6,000 8/9/2009 1,080 1,070 (1,000) 31,000 1,000 Trần Tuấn Vinh 3,500 10,500 206 Trần Tuấn Vinh 207 ... c hi n quy n đ c mua Trần Tuấn Vinh 1 74 Long call + OTM P1 ITM Profit LNb Ps P F P2 P3 ATM Trần Tuấn Vinh 175 Short Call + ATM F P1 P2 LNs P Ps ITM P3 Loss OTM Trần Tuấn Vinh 176 Call Option... Tháng Tháng Tháng Tháng 41 1/8 40 3/8 5/8 r 3/16 7/8 1¼ 45 1/2 1ẵ 1/8 7/8 r 5ẳ 50 r 3/8 5/8 s s 12 30 7/8 1/8 6¾ r r 1/8 35 1/8 4? ?? r ẳ 1/8 40 3 /4 5/8 3 /4 7/8 R 37 7/8 Trần Tuấn Vinh 189 Ng ời mua... mu n th c hi n quy n đ c bán Trần Tuấn Vinh 179 Long put + ITM OTM Ps P1 P3 P F P2 ATM Trần Tuấn Vinh 180 Short Put + ATM P1 P2 Profit = F P Ps OTM P3 ITM Trần Tuấn Vinh 181 Put Option (tt) Ảọi: