Ứng dụng các sản phẩm phát sinh vào thị trường chứng khóa Việt Nam Trình bày những lý luận cơ bản về sản phẩm phát sinh. Thực trạng về thị trường chứng khoán Việt Nam và các công cụ Option đang có trên thị trường. Các giải pháp phát triển công cụ Option trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI - BÙI ĐÌNH TRỌNG ỨNG DỤNG CÁC SẢN PHẨM PHÁI SINH VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN VIỆT HÀ HÀ NỘI – 2012 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI LỜI CAM ĐOAN Đề tài luận văn thạc sỹ Ứng dụng sản phẩm phái sinh vào thị trường chứng khốn Việt Nam tơi thực hướng dẫn TS Trần Việt Hà – Giảng viên Viện Kinh tế Quản lý - Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội, anh chị Cơng ty Cổ phần chứng khốn Phú Gia Trong q trình thực tơi tìm hiểu nghiên cứu thơng qua số giáo trình chun ngành, tài liệu thư viện, tài liệu công ty Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết luận nêu luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Những kết luận khoa học luận văn chưa cơng bố Hà Nội, tháng 09 năm 2012 Bùi Đình Trọng HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, trước hết em xin trân trọng bày tỏ lòng cảm ơn thầy, cô Viện Kinh tế Quản lý – Trường Đại học Bách khoa Hà Nội nhiệt tình truyền đạt kiến thức suốt thời gian mà em học trường Em xin bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc tới thầy giáo hướng dẫn khoa học TS Trần Việt Hà, người tận tâm hướng dẫn bảo em suốt q trình thực hiện, hồn thành luận văn Tơi xin gửi lời cảm ơn tới Ban lãnh đạo Cơng ty chứng khốn Phú Gia tạo điều kiện, giúp đỡ trình thực luận văn Cuối xin chân thành cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp bạn học viên lớp 10BQTKD1 có nhiều đóng góp, hỗ trợ tơi suốt thời gian học tập thực đề tài Mặc dù thân cố gắng hoàn thiện luận văn tất nhiệt huyết lực mình, song với kiến thức nhiều hạn chế giới hạn thời gian quy định, luận văn chắn cịn nhiều thiếu sót Tác giả mong nhận đóng góp q báu q thầy cơ, đồng nghiệp chuyên gia để nghiên cứu cách sâu hơn, toàn diện thời gian tới Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng 09 năm 2012 Học viên Bùi Đình Trọng HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CP : Cổ phiếu CTCK : Công ty chứng khốn CTCP : Cơng ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước HĐQT : Hội đồng quản trị NĐT : Nhà đầu tư CK : Chứng khoán HĐ : Hợp đồng NĐTNN : Nhà đầu tư nước NH : Ngân hàng NHTM : Ngân hàng thương mại OTC : Thị trường chứng khoán phi tập trung P/E : Chỉ số giá thu nhập SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SXKD : Sản xuất kinh doanh TTTC : Thị trường Tài TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước VN-Index : Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX-Index : Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội WTO : Tổ chức thương mại giới HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Các yếu tố định giá trị HĐ 13 Bảng 1.2: Giá trị HĐ quyền mua theo mức giá CP 14 Bảng 1.3: Giá trị chiến lược đầu tư khác 18 Bảng 1.4: Giá trị chiến lược đầu tư khác tính theo % 19 HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Khoản tiền thu lợi nhuận HĐ quyền mua vào ngày hết hạn 15 Hình 1.2: Khoản tiền thu lợi nhuận người bán quyền mua vào ngày HĐ hết hạn 16 Hình 1.3: Khoản tiền thu lợi nhuận người sở hữu HĐ quyền bán vào ngày hết hạn 17 Hình 1.4: Các tỷ lệ lợi nhuận chiến lược đầu tư 19 Hình 1.5: Đồ thị minh họa vị khống quyền mua 25 Hình 1.6: Đồ thị biểu diễn chiến lược bảo hộ quyền bán 26 HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ SẢN PHẨM PHÁI SINH 1.1 Tổng quan quyền chọn 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại 1.2 Tổng quan Option chứng khoán 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Mục đích sử dụng option yếu tố cấu thành quyền chọn 1.2.3 Những mức giá liên quan tới quyền lựa chọn 10 1.2.4 Giao dịch quyền chọn 10 1.2.5 Đánh giá HĐ quyền chọn 11 1.2.6 Giá trị HĐ quyền chọn vào ngày hết hạn 14 1.2.7 Lợi nhuận rủi ro hợp đồng option 20 1.3 Vai trò công cụ Option tham gia vào TTCK 22 1.4 Những tác động vĩ mô phát triển công cụ Option vào TTCK .23 1.5 Những chiến lược giao dịch HĐ quyền chọn .24 1.5.1 Chiến lược mua bán khống 24 1.5.2 Chiến lược bảo hộ 25 1.5.3 Chiến lược mua bán song hành 27 1.5.4 Chiến lược mua bán HĐ hai chiều 27 1.5.5 Chiến lược mua bán kiềm hãm 28 1.6 Kinh nghiệm xây dựng phát triển TTCK – Thị trường phái sinh số nước tiêu biểu 28 1.6.1 Thị trường chứng khoán Trung Quốc 28 HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI 1.6.2 Thị trường phái sinh Mỹ 31 1.6.3 Thị trường phái sinh Thái Lan .33 KẾT LUẬN CHƯƠNG 34 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ TTCK VIỆT NAM VÀ CÁC CÔNG CỤ OPTION ĐANG CÓ TRÊN THỊ TRƯỜNG 35 2.1 Tổng quan TTCK Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2012 .35 2.2 Thực trạng TTCK Việt Nam rủi ro tham gia thị trường 35 2.2.1 Đặc trưng riêng TTCK Việt Nam .35 2.2.2 Tình hình kinh doanh công ty niêm yết rủi ro NĐT 36 2.2.3 Rủi ro đến từ việc công bố thông tin, thông tin thị trường báo cáo nghiên cứu thị trường 37 2.2.4 Rủi ro biến động giá, đầu tư hay đầu TTCK? Giá thật hay giá ảo 38 2.2.5 Tính khoản thấp chứng khốn 39 2.2.6 Rủi ro từ quy định chất lượng dịch vụ s giao dịch cơng ty chứng khốn 40 2.2.7 Rủi ro chế sách quan quản lý 42 2.3 Thực trạng cơng cụ Option có TTTC Việt Nam 43 2.3.1.Option ngoại tệ 43 2.3.2.Option tiền đồng Việt Nam .46 2.3.3 Option Vàng 49 2.3.4 Option lãi suất 51 2.4 Đánh giá chung việc phát triển loại quyền chọn 53 2.4.1 Những thành đạt sau khoảng thời gian áp dụng công cụ option vào TTTC Việt Nam 53 2.3.2 Một số khó khăn cịn tồn phát triển công cụ Option .55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 59 CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ OPTION TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 60 HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI 3.1 Giải pháp nhằm phát triển công cụ Option vào TTCK 60 3.1.1 Giải pháp xây dựng hoàn thiện thể chế, khung pháp lý 60 3.1.2 Giải pháp tuyên truyền, thông tin, tư vấn công cụ Option đến nhà đầu tư 66 3.1.3 Giải pháp phát triển hạ tầng công nghệ thông tin 69 3.1.4 Một số giải pháp khác .71 3.2 Kiến nghị việc hỗ trợ giải pháp phát triển công cụ Option vào TTCK Việt Nam 83 3.2.1 Kiến nghị với Chính phủ Bộ tài việc nâng cao tính hiệu TTTC Việt Nam 83 3.2.1 Kiến nghị với NHNN Việt Nam nhằm đẩy mạnh việc đại hóa NHTM Việt Nam .83 3.2.3 Kiến nghị CP, UBCK nhà nước việc cải tiến làm tăng tính cạnh tranh TTCK Việt Nam .85 KẾT LUẬN CHƯƠNG 87 KẾT LUẬN 88 TÀI LIỆU THAM KHẢO 90 HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B – QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Với tư cách phương thức khơi thơng dịng vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh, thị trường chứng khốn có vai trị quan trọng kinh tế TTCK thúc đẩy việc tích lũy tập trung vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng sở vật chất kỹ thuật kinh tế tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế thơng qua việc phát hành chứng khốn nước ngoài, điều tiết hoạt động thị trường, khống chế co giãn cung cầu tiền tệ, khống chế quy mô đầu tư, thúc đẩy phát triển kinh tế giá trị đồng tiền… Trong thời gian qua, TTCK Việt Nam có phát triển vượt bậc Nhưng phát triển tiềm ẩn nhiều rủi ro Lợi nhuận cao, rủi ro lớn, điều ngược lại chưa hẳn đúng: lợi nhuận thấp, song rủi ro chưa nhỏ Việc số VN-Index tăng giảm thất thường dẫn đến số nhà đầu tư thua lỗ nặng, trụ vững thị trường nên ạt bán tháo để bảo toàn vốn sớm rút khỏi thị trường, làm cho thị trường trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ Có biện pháp để giúp nhà đầu tư bảo tồn vốn giá chứng khốn liên tục tăng giảm thất thường, có biện pháp giúp cho thị trường tránh tình trạng khủng hoảng? Các công cụ hạn chế rủi ro hữu hiệu áp dụng hầu hết nước phát triển cơng cụ tài phái sinh mà chủ yếu option chứng khốn hay cịn gọi quyền chọn chứng khoán Phái sinh chứng khốn cơng cụ quản trị rủi ro cần thiết hữu ích cho nhà đầu tư Đây cơng cụ tài cao cấp, phức tạp lại có nhiều ứng dụng có vai trò to lớn, thiết thực nhà đầu tư Bên cạnh đó, chúng tạo mơi trường đầu tư hấp dẫn song song với thị trường chứng khốn sở, thúc đẩy tính động cho thị trường tài ảnh hưởng tích cực đến kinh tế quốc gia Việc nghiên cứu nhằm phát triển cơng cụ phái sinh vào thị trường chứng khốn việc làm cần thiết cấp bách Do tơi định nghiên cứu thực luận văn thạc sĩ với đề HTTH: Bùi Đình Trọng Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI định có hiệu cao lĩnh vực: phát triển dự án chế tạo máy móc, cơng nghệ cao, phát triển kết cấu hạ tầng thành phố, giao thông quốc gia, phát triển giáo dục, đào tạo phát triển hệ thống y tế từ sở đến trung ương - Tiến hành IPO doanh nghiệp nhà nước lớn với giá chủ yếu thị trường định - Có sách bắt buộc tất ngân hàng thương mại phải dành tỷ lệ nguồn huy động đủ cần thiết để đầu tư vào trái phiếu dài hạn Chính phủ lưu ký Ngân hàng Nhà nước vừa để góp phần định hướng sử dụng nguồn hiệu quả, vừa làm cơng cụ an tồn để tiếp cận thị trường mở Ngân hàng Nhà nước trường hợp bị báo động vể rủi ro khoản… - Có sách thoả đáng để khuyến khích CTCK mở tài khoản tiền gửi lưu ký kinh doanh ngân hàng thương mại Tiền gửi gồm tiền tự doanh tiền NĐT CTCK - Có sách để khu vực sản xuất, dịch vụ có sử dụng thiết bị nhập giá trị lớn xét theo chế chặt chẽ cho phép phát hành trái phiếu ngoại tệ nước kết hợp với sách loại bỏ dần tín dụng ngoại tệ - Có danh mục xếp hạng để hầu hết chủ sở hữu chứng khoán nợ danh mục chuẩn phép sử dụng chứng khốn việc chiết khấu, tái chiết khấu ngân hàng thương mại để ngân hàng thương mại nghiệp vụ tín dụng ngắn hạn tạo tính khoản cho TTCK c, Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư, tạo sức hấp dẫn cho thị trường * Giải pháp thu hút nguồn vốn đầu tư thông qua việc nâng cao hiệu kinh doanh công tác quản trị công ty niêm yết Thời gian qua niềm tin NĐT nhiều bị giảm sút thị trường có đợt điều chỉnh sâu mạnh Muốn lấy lại quan tâm NĐT, biện pháp khắc phục thị trường thực thi giải pháp phát triển TTCK có tổ chức, hạn chế rủi ro thị trường tự Đổi chế quản lý vốn nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác; chế góp vốn, mua cổ phần NĐT nước doanh nghiệp VN; tổ chức kiểm tra, giám sát chặt chẽ đánh HTTH: Bùi Đình Trọng 77 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI giá hiệu hoạt động tài tập đồn kinh tế, tổng công ty doanh nghiệp nhà nước nhằm kịp thời phát hiện, chấn chỉnh để báo cáo đề xuất với Thủ tướng Chính phủ biện pháp tăng cường quản lý hướng dẫn hoàn thiện tổ chức, hoạt động tập đoàn kinh tế Bên cạnh doanh nghiệp cần phải nâng cao chất lượng CP niêm yết Muốn vậy, cơng ty niêm yết phải nâng cao hiệu hoạt động SXKD, phải có chiến lược kinh doanh rõ ràng, đầu tư đại hóa công nghệ, mở rộng thị trường, đào tạo nhân lực có chất lượng cao, lành mạnh minh bạch hóa cơng tác tài – kế tốn Các doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam cần thiết phải xây dựng cho thơng lệ quản trị cơng ty TTCK quản trị cơng ty có mối liên hệ mật thiết, tương hỗ thúc đẩy lẫn Quản trị công ty tốt giúp TTCK phát huy tính hiệu quả, cơng khai, minh bạch, góp phần bảo vệ NĐT tốt Quản trị công ty tốt định nghĩa cách rõ ràng qui trình trách nhiệm, tạo điều kiện cho việc định thực sở thông tin đầy đủ khách quan Tuy nhiên, mục tiêu phải thực môi trường doanh nghiệp hoạt động lợi nhuận, đồng thời tuân theo loạt qui định rõ ràng đảm bảo trung thực công Ngược lại, niêm yết TTCK tạo hội thúc đẩy quản trị công ty tốt thông qua chế công bố thông tin thường xuyên tạo môi trường minh bạch cho hoạt động thâu tóm sáp nhập Cơ chế tạo cạnh tranh có hiệu nhà quản trị cơng ty, nhà quản trị nhanh chóng thay nhà quản trị tốt Vì vậy, việc cổ phần hóa niêm yết TTCK góp phần cải thiện sức cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam môi trường đầu tư Việt Nam * Các ưu đãi dành cho CTCK – nơi NĐT tiếp xúc với chứng khoán CTCK định chế tài trung gian quan trọng tham gia hoạt động TTCK Từ thành lập đến TTCK Việt Nam thu hút 60 CTCK thành lập Đây thành công mà TTCK đem lại sau HTTH: Bùi Đình Trọng 78 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI năm vào hoạt động UBCK Nhà nước cần sửa đổi ban hành sách ưu đãi thuế, cải cách thủ tục hành chánh cho CTCK cho thơng thống hơn, ưu đãi nhiều để CTCK thu hút nhiều NĐT Cho phép CTCK mở rộng chức kinh doanh thực nghiệp vụ cho vay toán, mở tài khoản ngoại tệ cho NĐT nước ngồi Thực sách khuyến khích tạo điều kiện tổ chức tín dụng, tổ chức cá nhân tham gia vào TTCK Cho phép tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngồi góp vốn, mua cổ phần thành lập CTCK liên doanh * Cải tiến sở vật chất kỹ thuật, phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT CTCK Một giải pháp chiến lược để nâng cao hoạt động đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư CK, tạo cầu nối cho cung cầu CK gặp phải hoàn thiện sở vật chất hạ tầng kỹ thuật, mở rộng phát triển qui mô nâng cao chất lượng dịch vụ hoạt động CTCK, đặc biệt trọng đến việc nâng cao nghiệp vụ tính chuyên nghiệp việc cung cấp dịch vụ Khi quy mơ TTCK gia tăng hàng hố NĐT, CTCK không đủ khả đáp ứng sở hạ tầng công nghệ thiết bị khiến cho tình trạng nghẽn lệnh q tải khơng nhập hết lệnh thường xuyên xảy Chính điều cho thấy hệ thống CNTT số CTCK yếu kém, đặc biệt khả bảo mật hệ thống Vì vậy, đầu tư cơng nghệ yêu cầu cấp bách CTCK Những lỗi chậm sai sót nhập lệnh hay từ chối khách hàng q đơng, điều khơng cịn chấp nhận thị trường phát triển ổn định Thời gian vừa qua, thấy nhiều vụ việc nhân viên CTCK bị cảnh cáo can thiệp trái pháp luật vào lệnh giao dịch Do đó, để hạn chế điều này, cần nhanh chóng triển khai đồng hệ thống giao dịch mà người can thiệp Có vậy, TTCK trở nên cơng quyền lợi NĐT bị ảnh hưởng Giao dịch CK qua mạng Internet hình thức phổ biến giới nay, nước ta hình thức xuất hiện, cịn mẻ cơng HTTH: Bùi Đình Trọng 79 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI chúng NĐT Để giúp NĐT tiếp cận cách nhanh chóng thuận tiện với TTCK lúc, nơi CTCK cần đại hóa hệ thống giao dịch, mở rộng giao dịch qua mạng Internet, tin nhắn, điện thoại, fax,… Bên cạnh đó, CTCK cần phải mở rộng phạm vi hoạt động, chi nhánh, phòng giao dịch đại lý nhận lệnh để tạo điều kiện cho tất NĐT tỉnh, thành phố khơng có sàn giao dịch tiếp cận với TTCK Bên cạnh đó, CTCK khơng ngừng đào tạo, nâng cao kiến thức, tinh thần trách nhiệm đạo đức nghề nghiệp cho nhân viên, đặc biệt nhân viên cơng bố thơng tin, đại hóa hệ thống cơng bố thông tin, thường xuyên cập nhật thông tin website để NĐT dễ tìm kiếm thu thập thơng tin cần thiết Việc làm góp phần nâng cao uy tín, tên tuổi quảng bá hình ảnh CTCK đến NĐT Hiện nay, phí giao dịch mà CTCK thu khách hàng dao động trung bình khoảng 0,3% Ngồi thao tác giao dịch, họ khơng cịn dịch vụ tiện ích khác cho khách hàng Đây mức phí cao Cho dù thị trường có tốt hay xấu đến mức phí khơng thay đổi, chí tốt CTCK lợi Nên CTCK cần điều chỉnh lại mức phí giao dịch hợp lý hơn, đa dạng hóa dịch vụ tiện ích khác cho khách hàng, hỗ trợ chiến lược cho nhà quản lý, thể cao vai trị trung gian tích cực TTCK Việt Nam Ngồi ra, để tạo mơi trường cạnh tranh nhằm nâng cao chất lượng phục vụ khách hàng nên khuyến khích định chế tài trung gian nước tham gia vào việc cung cấp dịch vụ cho NĐT Sự đời thành viên tạo thêm hội lựa chọn cho NĐT, tạo áp lực cạnh tranh để thành viên không ngừng phát triển hơn, tiến sâu theo định hướng mở rộng hoạt động chuyên sâu nghiệp vụ, chí có đào thải, qui luật chung thị trường Với chất lượng dịch vụ ngày nâng cao NĐT phần hạn chế rủi ro khơng đáng có * Tạo niềm tin cho NĐT thông tin minh bạch thị trường HTTH: Bùi Đình Trọng 80 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI Cơng khai hóa minh bạch hóa thông tin yếu tố bắt buộc chủ thể phát hành CK Đây điều kiện tiên cho TTCK minh bạch, NĐT thực yên tâm thông tin thị trường có tính minh bạch cao Nhằm tạo minh bạch cơng khai hóa thơng tin tăng tính hiệu thị trường cần thiết hình thành trung tâm giao dịch thơng tin , tạo điều kiện bình đẳng cho tất bên giao dịch có hội thơng tin nắm bắt thơng tin có ảnh hưởng đến hình thành tỷ giá thị trường Bên cạnh đó, cải thiện mức độ hiệu thị trường yêu cầu cần thiết mục tiêu tất thị trường , từ khuyến khích nhu cầu giao dịch bên Các doanh nghiệp niêm yết công ty đại chúng nên đầu tư nhiều cho phận công bố thơng tin để hình thành văn hóa quan hệ với NĐT Các doanh nghiệp niêm yết cần xây dựng qui trình cơng bố thơng tin nội cơng ty sở qui trình cơng bố thơng tin mẫu TTGDCK Đồng thời, để nâng cao chất lượng công bố thông tin, công ty cần lập phận chuyên trách theo dõi kiểm tra việc công bố thông tin phận trên, tiến tới chuẩn hóa chức vụ, tiêu chuẩn người chịu trách nhiệm cơng bố thơng tin như: phải có kiến thức định kinh tế tài chính, luật pháp cơng nghệ thơng tin Khi có kiện xảy có khả ảnh hưởng đến SXKD, giá CP thị trường cơng ty niêm yết cần phải báo cáo công khai UBCKNN cần chủ động xác minh tính xác thơng tin để đề phịng trường hợp thơng tin gây nhiễu thị trường công bố kết website UBCKNN, SGDCK cập nhật liên tục NĐT dùng biện pháp email, điện thoại, fax để tìm hiểu thơng tin doanh nghiệp, tránh mua bán dựa theo tin đồn Có vậy, NĐT dễ dàng tiếp cận thơng tin Ngồi ra, Trung tâm giao dịch Sở giao dịch phải tập huấn cho công ty niêm yết CTCK tư vấn cho công ty niêm yết chế độ, nghĩa HTTH: Bùi Đình Trọng 81 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI vụ trách nhiệm quyền lợi họ tham gia công bố thông tin Đây kênh quan trọng cho NĐT Đồng thời, UBCKNN phải thường xuyên bám sát biến động thị trường để kịp thời có biện pháp giải linh hoạt khuôn khổ pháp luật cho phép Trong xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế, để phát triển được, TTCK Việt Nam nói chung, doanh nghiệp nói riêng, cần thu hút tham gia NĐT nước Để thu hút đối tượng này, việc minh bạch hóa thơng tin trách nhiệm cơng bố thơng tin cần phải trở thành thói quen bình thường chủ thể TTCK Tuy nhiên, làm để công bố thông tin trở thành văn hóa kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam; làm để doanh nghiệp nhận thấy việc kiểm tốn báo cáo tài cần thiết cho lợi ích khơng thể trơng chờ vào nỗ lực UBCKNN mà cần hợp tác ý thức minh bạch hóa thơng tin doanh nghiệp, làm cho doanh nghiệp thấy lợi ích việc cơng khai hóa thơng tin để từ tiến hành việc cơng bố thơng tin cách tự nguyện * Hình thành tổ chức định mức tín nhiệm Hiện nay, nói chưa có chuẩn mực hay tổ chức thức, thực đánh giá cơng ty niêm yết ngồi đánh giá xếp hạng tín dụng trung tâm thơng tin tín dụng – Ngân hàng nhà nước Việt nam tiến hành Trong đó, việc đánh giá theo nguyên tắc chung, tổng quan mặt, thống quan, tổ chức chuyên nghiệp khách quan cần thiết Giúp minh bạch hố Cơng ty niêm yết, tạo niền tin cho nhà đầu tư đánh giá tình hình doanh nghiệp Hình thành tổ chức định mức tín nhiệm để đánh giá xếp hạng tổ chức niêm yết, sở quan trọng thị trường nhìn nhận đánh giá Cơng ty, có tác động đến việc hình thành tài sản sở HTTH: Bùi Đình Trọng 82 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI 3.2 Kiến nghị việc hỗ trợ giải pháp phát triển công cụ Option vào TTCK Việt Nam 3.2.1 Kiến nghị với Chính phủ Bộ tài việc nâng cao tính hiệu TTTC Việt Nam Trong thị trường tài có hai thị trường phận thị trường tiền tệ thị trường vốn ln có quan hệ chặt chẽ với Trong đó, mối quan hệ mấu chốt quan hệ TTCK – lõi thị trường vốn với thị trường tín dụng ngắn hạn – lõi thị trường tiền tệ Để đáp ứng nhu cầu vốn cho thị trường, điều phải đa dạng hóa loại trái phiếu Chính phủ làm chuẩn mực cho cơng cụ nợ, khuyến khích tạo điều kiện cho doanh nghiệp huy động vốn hình thức phát hành cổ phần, trái phiếu Ngồi cịn cần đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, gắn với việc niêm yết TTCK, nhằm tăng cường khả huy động vốn tạo tiền đề phát triển TTCK Cần tâm phát triển nguồn lực đất nước thông qua việc đa dạng sở hữu, trọng phát triển kinh tế tư nhân tiến hành cổ phần hóa cách mạnh mẽ Bộ Tài cần kiên hồn thành việc tiếp tục cổ phần hóa ngân hàng thương mại lớn Nhà nước sau NH Ngoại thương Việt Nam cổ phần tập đoàn Tổng cơng ty lớn Bên cạnh đó, cơng tác phân cấp quản lý tài thực mạnh mẽ triệt để Việc đầu tư theo danh mục thông qua TTCK, thị trường vốn, đặc biệt tham dự NĐT nước ngồi ln xung lực mạnh cho phát triển tăng trưởng nước phát triển Dưới góc độ quan quản lý thị trường, Bộ Tài Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tiếp tục biện pháp phát triển bền vững thị trường vốn, TTCK để tạo mơi trường an tồn, minh bạch hiệu cho đầu tư bảo vệ NĐT 3.2.1 Kiến nghị với NHNN Việt Nam nhằm đẩy mạnh việc đại hóa NHTM Việt Nam Một nhân tố ảnh hưởng mang tính bao trùm có khả HTTH: Bùi Đình Trọng 83 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI tạo thay đổi lớn môi trường hoạt động phát triển khu vực tài - ngân hàng thời gian tới việc Việt Nam gia nhập WTO hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng Vì vậy, ngành Ngân hàng Việt Nam cần phải tiếp tục đẩy mạnh việc đại hóa, cải cách tồn diện nhằm nâng cao lực quản lý, giám sát hệ thống ngân hàng Ngân hàng Nhà nước lực cạnh tranh tổ chức tín dụng, đồng thời chuẩn bị điều kiện cần thiết để bảo đảm hệ thống ngân hàng phát triển an toàn, hiệu hội nhập kinh tế quốc tế thành công Để đạt điều NHTM cần phải thực nội dung sau: Hiện đại hố cơng nghệ ngân hàng Để tạo dịch vụ đại, tất yếu phải đầu tư vào công nghệ đại Đối với NHTM Việt Nam nay, cần xác định chiến lược đầu tư công nghệ ngân hàng hợp lý, phù hợp với trình độ khả hệ thống ngân hàng Việt Nam Trước mắt cần đầu tư công nghệ để ưu tiên tạo sản phẩm có khả cạnh tranh cao, tránh đầu tư tràn lan, khơng có trọng điểm đầu tư vào cơng nghệ khơng có khả khai thác khả khai thác hiệu thấp thị trường Việt Nam Kết hợp sản phẩm dịch vụ đại với dịch vụ truyền thống để tạo sản phẩm dịch vụ kết hợp, dịch vụ đa tiện ích để thoả mãn nhu cầu tốt cho khách hàng Từ tạo khả cho ngân hàng tăng lợi nhuận Các ngân hàng cần đa dạng hoá dịch vụ ngân hàng mới, phải trọng tập trung vào khai thác số dịch vụ đại mạnh Cần có sách phân loại khách hàng, nghiên cứu nhu cầu thị trường để nắm bắt nhu cầu nhóm khách hàng Một mặt để thoã mãn nhu cầu đa dạng khách hàng, mặt khác tăng khả cạnh tranh từ sản phẩm mạnh, giúp ngân hàng kinh doanh hiệu quả, phát triển bền vững Đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ, cán quản trị ngân hàng đảm bảo quản lý thực tốt nghiệp vụ NH đại Khác với loại hình kinh doanh khác, kinh doanh NH yếu tố người ln đóng vai trị định Bởi vì, ngân hàng lĩnh vực kinh doanh sở mối quan hệ chữ "tín" HTTH: Bùi Đình Trọng 84 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI đặt lên hàng đầu Khách hàng tìm đến ngân hàng họ tin tưởng Vì để thu hút khách hàng, nhân viên ngân hàng phải chuyên sâu nghiệp vụ, có thái độ cư xử nhã nhặn, lịch với khách hàng Đặc biệt điều kiện sử dụng công nghệ đại, cần có đồng yếu tố trình độ cơng nghệ kỹ người, công nghệ đạt kết thông qua người Vì ngân hàng cần trọng vấn đề đào tạo đội ngũ nhân viên nghiệp vụ có trình độ, có khả làm việc với cơng nghệ đại Bên cạnh đó, đội ngũ quản lý, lãnh đạo ngân hàng cần phải thường xuyên nâng cao trình độ để đảm bảo quản lý, điều hành hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, quảng cáo rộng rãi dịch vụ ngân hàng, đặc biệt dịch vụ dại Ngân hàng cần kết hợp phương thức tuyên truyền phát tờ rơi, thông qua phương tiện thông tin đại chúng để công chúng có thơng tin đầy đủ tính tiện ích dịch vụ đại Đối với Ngân hàng Nhà nước, cần phải giám sát hoạt động NHTM hoạt động repo, huy động, cho vay, cầm cố để đầu tư chứng khoán; xây dựng, củng cố tổ chức áp dụng cơng cụ quản lý thích hợp để bảo đảm giám sát luồng vốn đầu tư nước vào TTCK mối liên hệ TTCK thị trường tiền tệ 3.2.3 Kiến nghị CP, UBCK nhà nước việc cải tiến làm tăng tính cạnh tranh TTCK Việt Nam Hiện nay, việc giám sát TTCK thực theo hướng SGDCK TTGDCK nơi giám sát giao dịch, ban chức UBCKNN giám sát việc tuân thủ điều kiện cấp phép phát hành khối CTCK, công ty đại chúng Với hai loại giám sát này, tượng giao dịch lũng đoạn, giao dịch bất thường, giao dịch có ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyền lợi NĐT khác thị trường nhà giám sát phát cơng bố Bên cạnh đó, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phần để niêm yết, chất lượng quản lý thơng tin cịn hạn chế; quy định quản lý, kiểm sốt thị HTTH: Bùi Đình Trọng 85 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI trường đảm bảo phát triển bền vững thiếu chưa đồng bộ; chủ động bộ, ngành chức phối hợp liên ngành để thực quản lý, kiểm soát TTCK chưa thật tốt; lực quản lý giám sát thị trường UBCKNN yếu Trước hạn chế này, UBCKNN cần phải: - Phối hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhà nước, quan chức khác đạo tăng cường giám sát hoạt động thị trường, phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng khoán nhằm kiểm soát thị trường phi tập trung (OTC) - Xây dựng chương trình tổ chức kiểm tra định kỳ hoạt động tổ chức tham gia thị trường, tập trung vào việc đánh giá công ty niêm yết, CTCK, công ty quản lý quỹ - Tăng cường công tác giám sát hoạt động quỹ đầu tư CK, đặc biệt quỹ đầu tư CK nước phải bảo đảm hoạt động theo quy định pháp luật tỷ lệ CP, công bố thông tin quy định hành khác - Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK, trọng kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, tốn CK để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - UBCKNN phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để cơng chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường HTTH: Bùi Đình Trọng 86 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI KẾT LUẬN CHƯƠNG Căn vào kinh nghiệm có sau trình tìm hiểu, phân tích TTCK, kinh nghiệm việc triển khai thực số quyền chọn nước ta quyền chọn ngoại tệ, quyền chọn vàng chương Trong chương này, tác giả đưa giải pháp nhằm phát triển, lành mạnh hóa TTCK giải pháp nhằm xây dựng, tạo tiền đề để phát triển công cụ option vào TTCK Các giải pháp phải quán triệt tư tưởng quan điểm chủ đạo phát triển hồn thiện thị trường tài Đảng Nhà nước đề Các giải pháp đưa nhằm khắc phục hạn chế, rủi ro cho thị trường dựa vào phân tích rủi ro TTCK chương 2, bên cạnh đó, có số giải nhằm TTCK phát triển cách ổn định bền vững Bởi vì, TTCK có phát triển tốt thị trường cơng cụ phái sinh phát triển Đồng thời, tác giả đưa số giải pháp cho việc xây dựng sở pháp lý, xây dựng việc tổ chức, quản lý , quy trình giao dịch quyền chọn, giải pháp tuyên truyền thông tin, tư vấn công cụ option đến NĐT, giải pháp phát triển hạ tầng công nghệ thông tin, cung cấp nguồn nhân lực cho sàn giao dịch option sau này….là giải pháp cụ thể, chi tiết với hy vọng góp phần làm tảng để phát triển công cụ option vào TTCK Việt Nam ngày khơng xa HTTH: Bùi Đình Trọng 87 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI KẾT LUẬN Giai đoạn hội nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới kể từ Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 Tổ chức thương mại quốc tế (WTO) Điều đặt nhu cầu phát triển cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường tài nói chung TTCK nói riêng để bảo vệ doanh nghiệp, NĐT tham gia vào TTCK Việt Nam, thị trường non trẻ cịn rủi ro option chứng khốn cơng cụ hữu hiệu Trong chương , tác giả giúp người đọc có nhìn tổng quan TTCK Option Đặc biệt tác giả sâu, phân tích chiến lược phịng ngừa rủi ro quyền chọn với đặc trưng ưu điểm Đây phần sở lý luận làm tảng cho việc nghiên cứu thực trạng đưa giải pháp để phát triển option chứng khốn sau Ở Chương 2, tác giả trình bày khái quát tình hình hoạt động TTCK Việt Nam từ ngày đầu thành lập đến nhận diện rủi ro mà NĐT phải đối mặt tham gia thị trường Bên cạnh đó, người viết phân tích thực trạng loại option phát triển Việt Nam option ngoại tệ, option tiền đồng option vàng nhằm rút kinh nghiệm quý báo để làm tảng cho xây dựng phát triển option chứng khoán thời gian tới Trong Chương 3, tác giả đưa giải pháp nhằm phát triển, lành mạnh hóa TTCK giải pháp nhằm xây dựng, tạo tiền đề để phát triển công cụ option vào TTCK Các giải pháp phải quán triệt tư tưởng quan điểm chủ đạo phát triển hoàn thiện thị trường tài Đảng Nhà nước đề Các giải pháp đưa nhằm khắc phục hạn chế, rủi ro cho thị trường giúp cho TTCK phát triển cách ổn định bền vững Đồng thời, tác giả đưa số giải pháp cho việc xây dựng sở pháp lý, xây dựng việc tổ chức, quản lý , quy trình giao dịch quyền chọn, giải pháp tuyên truyền thông tin, tư vấn công cụ option đến NĐT, giải pháp phát triển hạ tầng công nghệ thông tin, cung cấp nguồn nhân lực cho sàn giao dịch HTTH: Bùi Đình Trọng 88 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI option sau này….đây giải pháp cụ thể, chi tiết với hy vọng góp phần làm tảng để phát triển cơng cụ option vào TTCK Việt Nam Dù cố gắng, thời gian nghiên cứu có hạn, người viết hạn chế kinh nghiệm thực tiễn kiến thức bao quát thị trường chứng khoán cịn chưa cao Vì vậy, luận văn khơng thể tránh khỏi đơi chỗ khiếm khuyết sai sót, tác giả mong nhận thông cảm dẫn góp ý Song, tác giả hy vọng tất nội dung vấn đề trình bày luận văn đóng góp nhỏ, hữu ích cho việc phát triển cơng cụ option chứng khoán tương lai; phù hợp với xu hướng hội nhập quốc tế góp phần giảm thiểu rủi ro cho TTCK Việt Nam giai đoạn tới Từ đó, giúp nước ta có bước tiến mạnh hơn, phát triển bền vững công xây dựng đất nước HTTH: Bùi Đình Trọng 89 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI TÀI LIỆU THAM KHẢO Lý Vinh Quang (2002), Chứng khốn phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất Thống kê, TP.HCM Trần Ngọc Thơ - chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Nguyễn Thị Ngọc Trang - chủ biên (2005), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Nguyễn Văn Tiến (2003), Quyền chọn tiền tệ, Nhà xuất Thống kê, Tp.HCM Hồ Viết Tiến, (2006), “Thị trường cổ phiếu Việt Nam có hiệu khơng?”, Tạp chí phát triển kinh tế 185, 186 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Vụ chiến lược phát triển ngân hàng (2007), Kỷ yếu hội thảo khoa học, Giải pháp phát triển Thị trường phái sinh Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Vụ chiến lược phát triển ngân hàng (2007), Kỷ yếu hội thảo khoa học, Thị trường chứng khoán tác động tới Thị trường Tài Việt Nam bối cảnh hội nhập WTO Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM, (2006), Tổng kết năm thị trường chứng khốn Việt Nam, NXB Phương Đơng, TP.HCM Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2006), “Luật chứng khốn” 10 Tạp chí Tài tháng 11 Bản tin TTCK 12 Báo Đầu tư chứng khoán số Các trang web: Ủy ban chứng khoán Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://.www.mof.gov.vn Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM HTTH: Bùi Đình Trọng http://.www.hsx.vn 90 Lớp: 2010B-QTKD1 LUẬN VĂN CAO HỌC QTKD Sở chứng khoán Hà Nội ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI http://.www.hax.vn Đầu tư chứng khoán http://.vir.com.vn Tin nhanh Việt Nam http://.www.vnexpress.net Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn Saga Việt Nam http://.www.saga.vn 10 Báo Tuổi trẻ http://www.tuoitre.com.vn 11 Báo Vietnamnet http://.vietnamnet.vn 12 Báo niên http://.thanhnien.com.vn HTTH: Bùi Đình Trọng 91 Lớp: 2010B-QTKD1 ... Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam cơng cụ phái sinh có thị trường - Chương 3: Các giải pháp phát triển công cụ phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam - Kết luận HTTH: Bùi... HỌC QTKD ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI tài Ứng dụng sản phẩm phái sinh vào thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa lý luận thị trường chứng khoán cơng cụ option, chiến lược... tham gia vào thị trường cạnh tranh, hoà nhập kết nối toàn cầu Đặc biệt thị trường chứng khốn Việt Nam, thị trường chứng khốn cịn non trẻ, nhiều sai sót đầy rủi ro Option chứng khoán đời phát triển