2.3.2 .Option tiền đồng Việt Nam
2.3.4. Option lói suất
Ngõn hàng u t và phỏt i n đầ ư trể Việt Nam (BIDV) là ngõn hàng u t n đầ iờ
HTTH: Bựi ĐỡnhTrọng 52 L : 2010B-QTKD1 ớp
su t ấ được phộp thực hi n i v i ệ đố ớ những kho n o vay và i vay trung h n (d i 5 ả ch đ ạ ướ năm) b ng USD ho c b ng ằ ặ ằ EUR. Đối tỏc thực hi n g o d ch quy n ch n lói su t ệ ia ị ề ọ ấ
là c doanh nghi p ho t ng t Vi t Na cỏ ệ ạ độ ại ệ m, cỏc NH™ ho t ạ động t i VN ạ được NHNN cho phộp thực hi n thớ i m giao dệ đ ể ịch quy n ch n i ề ọ ló suất và cỏc NH
nước ngồi. S v n g c c a h p ng quy n ch n lói su t t i a b ng 15% v n t ố ố ố ủ ợ đồ ề ọ ấ ố đ ằ ố ự
cú c a NH T&PT. T ng s v n g c t i a c a t t c cỏc h p ng option i ủ Đ ổ ố ố ố ố đ ủ ấ ả ợ đồ ló suất trong th i gi th i m khụng v t quỏ 50% m c v n t cú c a NH. Th i h n ờ an ớ đ ể ượ ứ ố ự ủ ờ ạ
h p ng khụng quỏ 5 nợ đồ ăm; th c hi n nghi p v n g i k t h p quy n chự ệ ệ ụ tiề ử ế ợ ề ọn
ti n t - ề ệ Dual currency Deposit; th c hi n ỏn i ti n t chộo. ú là vi c ự ệ ho đổ ề ệ Đ ệ trao
đổi cỏc dũng ti n trong t ng bề ươ lai ằng c ỏc đồng ti n khỏc nhau. Trong c gi ề ỏc ao d ch hoỏn i ch th ng vi c hoỏn ị đổ ộo ườ cú ệ đổi thanh toỏn i ló (cố đị nh ho c th ặ ả
n i) b ng m t ng ti n ng th h toỏn i (c nh ho c th n i) b ng m t ng ổ ằ ộ đồ ề sa an ló ố đị ặ ả ổ ằ ộ đồ
tiền kh . Sỏc ố ề ti n g c tố rong giao dịch cú th đưể ợc hoỏn i vào k u (n u cú) và đổ ỳ đầ ế
k cu ho c nhi u k trong th i gian hi u l c c a gi dỳ ối, ặ ề ỳ ờ ệ ự ủ ao ịch. Sau BIDV là hàng loạt cỏc NHTM kh bao gỏc, ồm c ả NHTM cổ ph n cũng ầ được cho phộp thực hi n ệ
nghi p v này. ệ ụ
Kiến th c hi u bi t c a doanhứ ể ế ủ nghi p v ệ ề quy n ch n l õt và phũng ề ọ ói sỳ chúng r i ro l õt ủ ói sỳ cũn quỏ th p. ấ Phần l n ngu n v n i tr ớ ồ ố tà ợ cho ho t ạ động kinh doanh c a cỏc doanh nghi p là ngu n vay n t bờn ngoài, c bi t t ngõn ủ ệ ồ ợ ừ đặ ệ ừ
hàng. Đố ới v i cỏc doanh nghi p cú c h p ng n d ng ệ cỏ ợ đồ tớ ụ trung, dài h n v i giỏ tr ạ ớ ị
l n và i ớ ló suấ ố địnht c ng nh c doa nghi p tham gia ho t ng xỳõt nh p cũ ư ỏc nh ệ ạ độ ậ
kh u th ng xuyờn vào ẩ ườ ở cỏc v th m c a ngo i t ị ế ở ủ ạ ệ luụn ph i i m t v i nguy ả đố ặ ớ cơ r i ro th tủ ị rường r t l n nh r i sỳõt, rấ ớ ư ủ ro lói ủi ro h i oỏi. Tuy ố đ nhiờn, hiệ ạn t i cỏc doanh nghi p Vi t ệ ệ Nam r t nh n ấ ớt ậ thức v v n này. Nh ng hi u bi t v k ề ấ đề ữ ể ế ề ỷ
thu t phũng ậ chúng r i ro lói su t b ng cỏ gủ ấ ằ c iao d ch phỏi sị inh, đặc bi t ệ là quy n ề
chọn ló sỳõt càng ỏ xa li kh ạ. Ch nhớ vỡ vậy mà cỏc doanh nghi p khụng s n lũ ệ ẵ ng tham gia vào c nghi p v này d n n khú kh n cỏ ệ ụ ẫ đế ă cho cỏ c NH™ trong vi c ệ
phỏt i n c nghi p v phỏi sinh. trể ỏc ệ ụ Điều này c ng cho ũ thấy r ng t i cỏc ằ ạ
HTTH: Bựi ĐỡnhTrọng 53 L : 2010B-QTKD1 ớp
t v n o kh h hàng v c s n ph m dư ấ ch ỏc ềcỏ ả ẩ ịch v m i ụ ớ cũn nhi u h n ch . ề ạ ế
2.4. Đỏnh giỏ chung trong việc phỏt tri n cỏc loể ại quyền ch n ọ
2.4.1. Những thành quả đạt được sau một khoảng thời gian ỏp dụng cỏc cụng c ụ
option vào TTTC Việt Nam
* T o à phỏt tri n o kạ đ ể ch inh t Vi t ế ệ Nam, ngày càng thu hỳt được nhi u ề
nhà u đầ tư ướn c ngoài, càng cú c h i h c h i kinh nghi m phỏt t n ơ ộ ọ ỏ ệ để riể TTCK và y n ch n chqu ề ọ ứng khoỏn.
V i s h i nh p ngày càng sõu r ng, cựng v i s am gia ớ ự ộ ậ ộ ớ ự th tớch c c vào ự
th ị trường i chớnh qu c t , Vi t Nam ngày càng phỏt tri n và ng d ng c s n tà ố ế ệ ể ứ ụ cỏ ả
ph m tài chớnh phỏi sinh nh H p ẩ ư ợ đồng gi sau, h p ao ợ đồng quy n ch n nh ề ọ ư
quy n ch n ngo i t , quy n ề ọ ạ ệ ề chọn vàng… nh m giỳp cho cỏc doanh nghi p ằ ệ
trong l n ngoài n c ẫ ướ càng cú nhi u c hề ơ ội, nhi u l a ch n kinh doanh, u tề ự ọ đầ ư
và phũng ng a r i ro. ừ ủ Trong nh ng n m g n õy, Vi Nam là ữ ă ầ đ ệt đượ đc ỏnh giỏ là m t nh ng n n kinh t ng ng ộ ữ ề ế nă độ nhất õu Á Ch –Thỏi Bỡnh D ng. Cỏc nh ươ đị chế tà chớnh hàng u nhi đầ ư Ngõn hàng ỏt t n Ph riể Chõu Á d ỏn n n kinh t ự đo ề ế Việt Nam s ti p t c ng tr ng ẽ ế ụ tă ưở trong cỏc n m t õy c ng ch h l th tr ng y ă ới. Đ ũ ớn à ị ườ đầ
h p d n lụi cu n c nhà u t n c ngoà thấ ẫ ố cỏ đầ ư ướ i am gia vào th ị trường. S xu t ự ấ
hi n c t p oàn t chệ cỏ ậ đ ài ớnh, cỏc ng a qu c gia s giỳp o Vi t Nam phỏt cụ ty đ ố ẽ ch ệ
tri n ể th trị ường chớnh c a mỡnh và c tài ủ ả ị ườth tr ng i ch h ph sinh i theo nú tà ớn ỏi đ
r t nhi u v ki n th c, kinh nghi m và c v õn lấ ề ề ế ứ ệ ả ề nh ực….m đặà c bi t trong ệ ở
l nh v c ch ng khoỏn vỡ ĩ ự ứ đõy là m t th ộ ị trường cũn non Vi t m hi n na trẻ ở ệ Na ệ y.
* Thụng qua việc phỏt tri n ể cỏc cụng c tài chụ ớnh phỏi sinh, Nhà nước Vi t Nam ó ban hành và c i ch nhi u chớnh ch phự h p s phỏt tri n ệ đ ả cỏ ề sỏ để ợ ự ể
trong n c và thụng l qu c t .ướ ệ ố ế
Nhà n c ó ban hành nhi u ớnh sỏch, ướ đ ề ch thay đổi nh ng ữ luậ ệ đt l ó l i ỗ
th i khụng ờ cũn phự h p v xu ợ ới thế hoà nh p toàn c u, nh m hoàn ch nh khung ậ ầ ằ ỉ
phỏp lý cho thị ườ tr ng phỏi sinh hi n nay ệ chẳng h n nh ạ ư Quy t ế định s ố
29 006/2 /QĐ-NHNN ngày 10/07/2006 c a Thủ ống c đố NHNN v ch k ề ế độ ế toỏn nghi p v phỏi sinh ti n t ệ ụ ề ệ ở cỏc NH™; Quyết định số 16/2007/Q -NHNN, Đ
HTTH: Bựi ĐỡnhTrọng 54 L : 2010B-QTKD1 ớp
ngày 18/ /2007 c a Th ng c NHNN v Ch bỏo cỏo i chớnh i v i c 04 ủ ố đố ề ế độ tà đố ớ cỏ TCTD, vi c ệ cụng b thụng tin v ố ề cụng c tài chụ ớnh phỏi sinh trờn bỏo c tài ỏo chớnh i v i c TCTD ó m c y , chi ti t c n thi t cho nh ng ai quan đố ớ cỏ đ ở ứ đầ đủ ế ầ ế ữ
tõm; Quy t nh /2006ế đị 15 /QĐ-BTC ngày 20/03/2006 c a B ủ ộtrưởng B ộTài Chớnh v vi c Ban hành Ch k toỏn anh nghi p hi n hành trong ú ph n ề ệ ế độ ế do ệ ệ đ cú ầ
ghi nh n nghi p v mua/bỏn ng c phỏi sinh c a c doanh nghi p thỡ s ậ ệ ụ cụ ụ ủ cỏ ệ ẽ được ghi nh n nh th nào ậ ư ế ….
* Phỏt tri n option ti n ng Vi t Nam là s ể ề đồ ệ ự tớch c c tr g v n ự on ấ đề điều hành ớnh sỏch ti n t trờn tr ng tài chớnh ch ề ệ thị ườ Việt Nam.
Việc NHNN cho phộp itr n khai option Uể SD/VND là một b c t phỏ ướ độ
m i tớ rong vi c cung ng thờm cỏc cụng c phũng ng a r i hi n i n th ệ ứ ụ ừ ủ ro ệ đạ trờ ị
tr ng ti n t nườ ề ệ ở ước ta và cho ch h b n thõn ng n i t . M c t giỏ gi a ớn ả đồ ộ ệ ặ dự ỷ ữ
USD và VND trong th i gian qua là khỏ n nh, nh ng vi c m ra thờm m t ờ ổ đị ư ệ ở ộ
kh n ng n a tr g vi c phũng ch ng r i ro gi a USD và Vả ă ữ on ệ ố ủ ữ ND ó t o m t tớn đ ạ ra ộ
hi u cho th tr ng ni m t vào nh ng thay i tớch c c trong vi c m c a c ệ ị ườ ề in ữ đổ ự ệ ở ử cỏ d ch v tài ch h ngõn hàng hi n i n n ị ụ ớn ệ đạ trờ co đường hội nhập vào WTO. Nhỡn r ng h n nộ ơ ữa, vi c ệ cho phộp i n khai quy n l a trể ề ự chọn mua ho c bỏn ặ
USD/VND cũn là m t n hi u cho th y ộ tớ ệ ấ những di n bi n t h c c ễ ế ớc ự trong i u đ ề
hành chớnh sỏch ti n t c a Vi t ề ệ ủ ệ Nam.
* Cơ ộ h i phỏt tri n o n n kinh t Vi t ể ch ề ế ệ Nam khi hũa nh p ậ vào n n kinh t ề ế
thế ớ gi i.
Tỡnh hỡnh th tr ng ng chuy n bi n và i u h ng s th ị ườ đa ể ế cú chề ướ ẽ ay đổi r t nhanh tấ rong thời g n t kh Vi t Nam ó vào WTO và n n kinh t n c b ia ới i ệ đ ề ế ướ ta ị ảnh h ng nhi u h n b i c c ưở ề ơ ở cỏ tỏ động bờn ngo . ài Cựng với ti n tế rỡnh cổ ph n ầ
húa c doanh nghi p nhà n c di n ra khỏ m nh m , nh ng r i ro v t g , lói ỏc ệ ướ ễ ạ ẽ ữ ủ ề ỷ iỏ sỳõt dài h n s cú nh ạ ẽ ả hưởng l n tớ ới hoạ độngt kinh doanh c a c do h nghi p ủ cỏ an ệ
nay phả ự đứi t ng v ng ữ trờn thương trường b ng chớnh n i l c c a mỡnh ằ ộ ự ủ mà khụng trụng ch nhi u vào s tr c p t phớa chờ ề ự ợ ấ ừ ớnh ph . V v y, c h i phỏt i n ủ ỡ ậ ơ ộ tr ể
HTTH: Bựi ĐỡnhTrọng 55 L : 2010B-QTKD1 ớp
2.3.2. Một số khú khăn cũn tồn t i khi phỏt tri n cụng c Option ạ ể ụ
* Trở ng i v v n nh n thạ ề ấ đề ậ ức, v s hi u bi t t phớa ề ự ể ế ừ khỏch hàng trong vi c s d ng cỏc quy n ch n.ệ ử ụ ề ọ
Việ ức ng d ng c ng cụ cỏ cụ ụ ch ng r i chớnh tố ủ ro tài ại Vi Naệt m đang g p ặ
r t nhi u khú k n và v ng ph i s ng p ng ng e ng i c a khỏch hàng b i vỡ ấ ề hă ướ ả ự ậ ừ ạ ủ ở
h thi u ki n th c và ọ ế ế ứ thụng tin v s n ph m mà ề ả ẩ cỏc NHTM cung c p. ấ Đơn c ử
nh vi c th c hi n m t giao dư ệ ự ệ ộ ịch hoỏn đổi gi a hai ữ đồng ti n, ề mà ngõn hàng HSBC ti n hành l n ế ầ đầu tiờ trờn n th tr ng Vi t Nam, c ng m t tị ườ ệ ũ ấ ới... 6 th g. C h p ỏn ỏc ợ đồng quy n ch n ngo i t ề ọ ạ ệ (option) c ng ũ thường ph i m t m t ả ấ ộ
vài ỏng m i th ớ được ký k Ch y u do ết. ủ ế DN ch n ch , khụng hi u và khụng bi t, ầ ừ ể ế
cũn ngõn hàng thỡ ph i s c ả ra ứ thuy t ph ch y i ch y l i m i xong. ế ục, ạ đ ạ ạ ớ
* K t c u ong cỏc h p ng quy n ch n ch phự h p v i nhu c u s ế ấ tr ợ đồ ề ọ ưa ợ ớ ầ ử
d ng c a khỏch hàng.ụ ủ
M t s quy nh ộ ố đị trong h p ng quy n ợ đồ ề chọn c a phự h p v i khỏ hàng hư ợ ớ ch , ch ng h n nh : M c quy nh v quy mụ giao d ch t i thi u, th i gian g o dẳ ạ ư ứ đị ề ị ố ể ờ ia ịch
quy n ề chọ …. khụngn phự h p v i nhi u thành ph n kinh t , t c doanh ợ ớ ề ầ ế ừ ỏc nghi p n khỏ hà c nhõn. ệ đế ch ng ỏ Đơn ử c nh quy n ư ề chọn vàng. Đối v i nghi p ớ ệ
v ụ Op iont giỏ vàng, m c quy nh giao d ch t i thi u ng cao. ứ đị ị ố ế cũ Đối v i th ớ ể
nhõn t i thi u 100 ố ế là lượng vàng và phỏp nhõn t t i u 1 nghỡn l ng vàng ố th ể là ượ
là quỏ cao, dự ch cú NH™CP Á Chõu tỉ rong thỏng 04/2006 ó s thay đ cú ự đổi quy nh v quy đị ề mụ giao dịch t i thi u 50 lố ể là ượng, 80 lượng, 100 l ng ượ
nhưng nhỡn chung n u v n gi m c quy mụ g o d ch t i thi u là 100 ế ẫ ữ ứ ia ị ố ể lượng thỡ khú cú th ỏp ng o nhu c u a d ng c a ph n ụng khỏ hàng cỏ nhõn tể đ ứ ch ầ đ ạ ủ ầ đ ch rong thanh toỏn v ti t ki m vàng, c bi khi à ế ệ đặ ệt mà vi c s d ng vàng trong g o d ch ệ ử ụ ia ị
nhà t v n cũn là m t thúđấ ẫ ộ i quen khỏ ph bi n t ổ ế ừ trướ đếc n nay. Bờn c nh ú, ạ đ
khỏ hàng ch ch ỉ được bỏn quy n mua ch c a ề ứ hư được bỏn quy n bỏn. H n nề ơ ữa,
t i khi i n khai nghi p v ớ trể ệ ụ Option v giao d ch vàng, giỏ vàng ờn th ề ị tr ị trường thế gi i và th ớ ị trường n c ta cú xu h ng gi m nhanh, nờn khỏ hàng chướ ướ ả ch ưa
HTTH: Bựi ĐỡnhTrọng 56 L : 2010B-QTKD1 ớp
* Trở ng i o ạ ch việc s d ng ử ụ cụng c ụ option v ngõn hàng xỏc nh m c ỡ đị ứ
phớ cũn khỏ cao.
M c phớ gứ iao d ch ị Option c NH™ Vi t cỏ ệ Nam đưa ra cho cỏc DN cũn cao và c a phự h p. C th m c phớ quy n l a hư ợ ụ ể ứ ề ự chọn trong giao d ch t giỏ ị ỷ
lo i k h n 1 ỏng t i 1,3%, k h n 2 ỏng t 2,2% và k h n 3 thạ ỳ ạ th ớ ỳ ạ th ới ỳ ạ ỏng t i 2,8%. ớ
B i v y c ở ậ cỏ DN ớnh t to th y khụng cú l i nờn khụng ch p nh n nghi p v ỏn ấ ợ ấ ậ ệ ụ
này. Bờn c nh ú, c ngõn hà hi n nay u ph i mu l phớa i c t c ạ đ cỏ ng ệ đề ả a ại đố tỏ ừ cỏ ngõn hàng n c o ướ ng ài cỏc h p ợ đồng quy n ề chọn nờn v ềphớa Ngõn hàng, c ng ũ để
phũng r i cho mủ ro ỡnh nờn xỏc nh m c phớ cũn khỏ cao khi đị ứ cung c p d ch ấ ị
v cho khỏch hàng c a mỡnh. ụ ủ
* Kh ả năng marketing và i n khai ng d ng ng c option c a trể ứ ụ cụ ụ ủ cỏc ngõn hàng Vi t Nam ệ cũn y u kộế m.
Thay i nh n th c c a doanh nghi p v n c a en v i c s n đổ ậ ứ ủ ệ ố hư qu ớ cỏ ả phẩm m i là t ng i khú kh n và c n nhi u ớ ươ đố ă ầ ề thời gian, tuy nhiờn, ràng th c t o rừ ự ếch thấy c ngõn hàng Vicỏ ệt Nam cũn y u ế trong khõu ti p c n khỏ hàng, ế ậ ch marke ng ti s n ph m t khỏch hàng. i u quan tr ng ú ngõn hàng ả ẩ ới Đ ề ọ đ là phải ch o doanh ỉ ch nghi p th y h ệ ấ ọ đượ ợc l i nh ng gỡ i th c hi n c giao d ch này. Th c t ữ kh ự ệ cỏ ị ự ế cho th y vi c ng d ng cỏc quy n ch n c a cỏc NHấ ệ ứ ụ ề ọ ủ TM Vi t Nam cũn r t h n ch ệ ấ ạ ế
và manh mỳn. H u h t cỏc ngõn hàng ch dỏầ ế ưa m tri n khai m nh ỏp d ng ể ạ ụ cỏc cụng c này , m t ph n do nh hi u bi t c a ụ ộ ầ là trỡ độ ể ế ủ cỏn b nhõn v n ngõn hàng ộ iờ