KHÁI QUÁT CHUNG VỀ CỔ TỨC
Khái niệm về cổ tức
Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế của công ty được phân phối cho các cổ đông Chính sách cổ tức xác định tỷ lệ lợi nhuận sẽ được tái đầu tư và phần dùng để trả cổ tức Chính sách này ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn của công ty và chi phí sử dụng vốn.
Đặc điểm
Cổ tức là hình thức phân phối lợi nhuận quan trọng, thể hiện sự thành công của công ty và mang lại ý nghĩa lớn cho cổ đông Khi công ty chi trả cổ tức, điều này chứng tỏ rằng công ty vẫn đang có lãi Nhiều nhà đầu tư đánh giá cao cổ tức hơn việc công ty giữ lại tiền của cổ đông, vì nó mang lại giá trị thực tế cho họ.
Cổ tức có các ý nghĩa sau:
- Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định.
- Nếu lãi suất giảm mạnh, nhà đầu tư có thể hưởng lãi kép.[6]
Phân loại cách chia cổ tức
Cổ tức có thể được phân chia dưới hình thức tiền mặt hoặc cổ phiếu Khi thanh toán bằng tiền mặt, việc chi trả phải được thực hiện bằng đồng Việt Nam và theo các phương thức hợp pháp Do đó, cổ tức có thể được trả bằng tiền mặt, tài sản khác hoặc cổ phiếu.
Cổ tức bằng tiền mặt là hình thức phân chia lợi nhuận cho cổ đông thông qua tiền mặt, mang lại nguồn vốn thực tế từ hoạt động kinh doanh của công ty Tuy nhiên, nhược điểm của phương thức này là làm giảm dòng vốn tái đầu tư, có thể dẫn đến sự chậm lại trong tốc độ tăng trưởng của công ty Các thuật ngữ khác liên quan bao gồm trả cổ tức bằng tiền mặt và trả trước cổ tức bằng tiền mặt.
Cổ tức cổ phiếu là hình thức phát hành thêm cổ phiếu, dẫn đến việc pha loãng giá trị cổ phiếu hiện có Cổ đông sẽ nhận số cổ phiếu phát hành thêm theo tỷ lệ nhất định, trong khi công ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư Hình thức này còn được gọi là thưởng bằng cổ phiếu hoặc cổ tức bằng cổ phiếu.
Điều kiện phân chia cổ tức
Cổ tức trả cho cổ đông được xác định dựa trên số lợi nhuận ròng Công ty cổ phần chỉ được thực hiện các nghiệp vụ sau:
- Mức cổ tức do hội đồng quản trị đề nghị; thời hạn và thủ tục xác định mức cổ tức.
Đại hội đồng cổ đông đã triệu tập cuộc họp thường niên nhằm xem xét phương án chi trả cổ tức và xác định mức cổ tức cho từng loại cổ phiếu.
Sau khi xác định thời điểm trả cổ tức, Hội đồng quản trị cần thống kê danh sách cổ đông nhận cổ tức ít nhất 30 ngày trước ngày trả Đồng thời, hội đồng cũng phải xác định mức cổ tức, thời hạn và phương thức chia cổ tức cho từng cổ phiếu.
Công ty cần gửi thông báo trả cổ tức đến các cổ đông, đảm bảo thông báo được gửi an toàn đến địa chỉ đã đăng ký trong sổ đăng ký cổ đông Thời hạn gửi thông báo này phải được thực hiện chậm nhất là 15 ngày trước ngày trả cổ tức.
- Các khoản cổ tức của công ty cổ phần được trả theo thời hạn đã thông báo.[8]
Qui định pháp luật
- Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi được thực hiện theo các điều kiện áp dụng riêng cho mỗi loại cổ phần ưu đãi
Cổ tức có thể được chi trả bằng tiền mặt, cổ phần của công ty hoặc tài sản khác theo quy định của Điều lệ công ty Nếu chi trả bằng tiền mặt, hình thức thanh toán phải bằng đồng Việt Nam và có thể thực hiện qua séc hoặc lệnh trả tiền gửi bưu điện đến địa chỉ thường trú của cổ đông.
Cổ tức có thể được thanh toán qua chuyển khoản ngân hàng khi công ty có đầy đủ thông tin tài khoản của cổ đông Nếu công ty thực hiện chuyển khoản đúng theo thông tin đã cung cấp, họ sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ giao dịch đó.
Hội đồng quản trị cần lập danh sách cổ đông nhận cổ tức và xác định mức cổ tức cho từng cổ phần, thông báo ít nhất ba mươi ngày trước khi trả cổ tức Thông báo này phải được gửi đến địa chỉ đăng ký của tất cả cổ đông chậm nhất mười lăm ngày trước khi thực hiện Nội dung thông báo phải bao gồm tên công ty, thông tin cá nhân của cổ đông (họ tên, địa chỉ, quốc tịch, số giấy tờ tùy thân) và thông tin của cổ đông tổ chức (tên, địa chỉ, quốc tịch, số quyết định thành lập hoặc đăng ký kinh doanh) Ngoài ra, thông báo cần ghi rõ số lượng cổ phần, mức cổ tức cho từng cổ phần, tổng số cổ tức mà cổ đông nhận, thời điểm và phương thức trả cổ tức, cùng chữ ký của Chủ tịch hội đồng quản trị và người đại diện theo pháp luật của công ty.
Trong trường hợp cổ đông chuyển nhượng cổ phần của mình giữa thời điểm kết thúc lập danh sách cổ đông và thời điểm trả cổ tức, người chuyển nhượng sẽ là người nhận cổ tức từ công ty.
Mục đích và ý nghĩa của cổ tức
Việc chi trả cổ tức dù đơn giản là phương thức để phân phối lại lợi nhuận nhưng lại có ý nghĩ quan trọng đối với cổ đông.
Khi là cổ đông, việc công ty trả cổ tức chứng tỏ rằng công ty đang hoạt động có lãi Đối với nhiều nhà đầu tư, nhận cổ tức từ công ty được coi là tích cực hơn so với việc công ty giữ lại tiền của cổ đông.
Ngoài ra, những năm gần đây, xu hướng đầu tư cổ phiếu để nhận cổ tức cũng được mọi người đón nhận, bởi:
• Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định.
• Có thể giúp nhà đầu tư hưởng lợi nhuận kép nếu lãi suất giảm mạnh.
Trên thị trường, hầu hết những doanh nghiệp kinh doanh tốt đều chi trả cổ tức cho cổ đông.[12]
IỂU KẾT CHƯƠNG 1 KHÁI QUÁT CHUNG
Cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được phân chia cho mỗi cổ phần dưới dạng tiền mặt hoặc tài sản khác Lợi nhuận ròng của doanh nghiệp được xác định là chênh lệch giữa tổng doanh thu và tất cả các chi phí, bao gồm cả thuế Do đó, lợi nhuận ròng chính là số tiền lãi mà doanh nghiệp thu được sau khi đã thực hiện nghĩa vụ thuế.
Khi công ty tạo ra lợi nhuận, một phần sẽ được tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh, trong khi phần còn lại sẽ được phân phối dưới dạng cổ tức.
Nhà đầu tư cần lưu ý rằng nhiều công ty có thể lừa dối họ bằng cách chia cổ tức từ khoản vay thay vì lợi nhuận thực sự của doanh nghiệp Do đó, việc kiểm tra và đọc kỹ các báo cáo tài chính của công ty là rất quan trọng để hiểu rõ bản chất của cổ tức mà họ nhận được.
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CỔ TỨC VÀ CHIA CỔ TỨC 7 2.1 Phân tích ưu điểm
Đối với nhà đầu tư
− Cổ tức bằng tiền mặt:
Nhà đầu tư có thể chắc chắn nhận được lợi nhuận từ cổ phiếu dưới hình thức tiền mặt, điều này là mong muốn và kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư khi lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu của bất kỳ doanh nghiệp nào.
Nhà đầu tư thường đánh giá chính sách chi trả cổ tức tiền mặt của công ty theo thời gian, xem xét tính ổn định và khả năng tăng trưởng của cổ tức qua các năm để xác định sức hấp dẫn của cổ phiếu Các doanh nghiệp có lịch sử chi trả cổ tức đều đặn hàng năm thường thu hút được nhiều nhà đầu tư.
− Mua lại cổ phiếu quỹ:
Việc mua lại cổ phiếu có thể thực hiện qua nhiều phương thức như mua trực tiếp trên thị trường, thỏa thuận hoặc mua theo số lượng và giá cố định Những phương án này thường mang lại lợi ích cho nhà đầu tư khi họ bán lại cổ phiếu với giá cao hơn so với mức giá thị trường.
Việc mua lại cổ phiếu quỹ ở mức giá cao hơn giá thị trường có thể hỗ trợ tăng giá cổ phiếu của công ty trong ngắn hạn, thể hiện rằng cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn giá trị thực mà công ty mong đợi Số lượng cổ phiếu mua lại giảm số cổ phiếu lưu hành, dẫn đến việc tăng EPS Khi chỉ số P/E giữ nguyên sau mua lại, điều này có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên.
− Cổ tức bằng cổ phiếu:
Nhà đầu tư có thể tránh thuế đánh vào cổ tức tiền mặt bằng cách nhận cổ tức dưới dạng cổ phiếu Đối với các công ty hoạt động kinh doanh hiệu quả, tâm lý của nhà đầu tư thường ưu tiên nhận cổ tức bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt.
Công ty có thể tránh chi trả cổ tức bằng tiền mặt khi cần tập trung vốn cho đầu tư vào vốn lưu động hoặc tài sản cố định như nhà xưởng và thiết bị Thêm vào đó, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ giúp tăng thanh khoản giao dịch mà còn thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, nhờ vào việc tăng số lượng cổ phiếu phát hành và điều chỉnh giá tương ứng.
Đối với công ty cổ phần
Công ty cổ phần có chế độ trách nhiệm hữu hạn, trong đó các cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và nghĩa vụ tài sản của công ty trong phạm vi vốn góp Điều này giúp giảm mức độ rủi ro cho các cổ đông.
Khả năng hoạt động của Công ty cổ phần rất rộng, trong hầu hết các lịch vực, ngành nghề.
Cơ cấu vốn của Công ty cổ phần hết sức linh hoạt tạo điều kiện nhiều người cùng góp vốn vào công ty.
Công ty cổ phần có khả năng huy động vốn rất hiệu quả thông qua việc phát hành cổ phiếu ra công chúng và phát hành trái phiếu, đây là những đặc điểm nổi bật của loại hình doanh nghiệp này.
Việc chuyển nhượng vốn trong công ty cổ phần diễn ra dễ dàng, mở rộng phạm vi đối tượng tham gia, bao gồm cả cán bộ công chức có quyền mua cổ phiếu Đặc biệt, chỉ công ty cổ phần mới có quyền này đối với công ty đại chúng và công ty niêm yết trên sàn chứng khoán.
Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Trả cổ tức bằng tiền giúp cổ đông cảm thấy an tâm hơn khi đầu tư vào cổ phiếu, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư phòng thủ Việc nhận tiền mặt từ công ty mang lại sự chắc chắn hơn so với việc công ty giữ lại tiền để theo đuổi những cơ hội đầu tư không chắc chắn và hấp dẫn.
Trả cổ tức bằng tiền cũng cho thấy công ty có dòng tiền vững mạnh, là lựa chọn an toàn khi đầu tư.[10]
Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu mang lại lợi thế nhất định cho cả cổ đông và công ty.
Một trong những lợi ích quan trọng của cổ tức cổ phiếu là ưu đãi thuế cho cổ đông, vì cổ tức này không bị đánh thuế như thu nhập thông thường Hơn nữa, việc nhận cổ tức bằng cổ phiếu thường được coi là dấu hiệu cho thấy công ty đang đạt được lợi nhuận cao hơn.
Nếu một công ty duy trì chính sách trả cổ tức cố định và tiếp tục tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu, tổng cổ tức bằng tiền mặt của cổ đông sẽ gia tăng trong tương lai Tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu có thể tạo ra tác động tâm lý tích cực cho các cổ đông.
Tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu giúp công ty duy trì tiền mặt, đồng thời vẫn có thể chia sẻ lợi nhuận với cổ đông Điều này cho phép công ty bảo tồn nguồn tài chính cần thiết để đầu tư vào các cơ hội sinh lời trong tương lai.
Trong một số trường hợp, công ty có thể sử dụng cổ tức bằng cổ phiếu như một phương tiện duy nhất để trả cổ tức và đáp ứng mong muốn của cổ đông, mặc dù không có ý định giữ lại thu nhập Để tăng cường hoạt động giao dịch, việc tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu có thể nhằm mục đích giảm giá thị trường của cổ phiếu, từ đó làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
Phân tích nhược điểm
2.2.1 Đối với các nhà đầu tư
Nhà đầu tư nhận tiền mặt từ cổ tức, nhưng điều này đồng nghĩa với việc họ sẽ phải chịu thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp.
▪ Khi nhà đầu tư nhận được tiền mặt thụ động Điều này sẽ tạo cảm giác tin tưởng cho cổ đông của công ty đó [3]
2.2.2 Đối với công ty cổ phần
Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi sẽ làm tăng chi phí cho các công ty cổ phần, đồng thời công ty cũng có nghĩa vụ bồi hoàn cho các cổ đông ưu đãi trong trường hợp giải thể hoặc phá sản.
2.2.3 Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Nhà đầu tư sẽ phải chịu thuế hai lần: lần đầu khi công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại ở Việt Nam là 25%, và lần thứ hai là thuế suất 5% áp dụng cho cổ tức mà nhà đầu tư nhận được.
Chi trả cổ tức bằng tiền mặt có thể làm giảm lợi nhuận giữ lại để đầu tư và thành lập quỹ dự phòng cho các dự án mới Từ góc độ tâm lý nhà đầu tư, nếu chính sách cổ tức quá ổn định và công ty không đầu tư vào máy móc thiết bị để mở rộng sản xuất, triển vọng phát triển kinh doanh sẽ giảm, dẫn đến sự giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu doanh nghiệp.
2.2.4 Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu
- Do số cổ phiếu lưu hành tăng lên, vốn hóa không đổi nên thị giá một cổ phiếu sau khi trả cổ tức sẽ giảm.
Nếu công ty đầu tư vào các dự án không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư, giá cổ phiếu có thể giảm Điều này dẫn đến việc nhà đầu tư có thể mất cơ hội nếu nhận tiền mặt thay vì cổ tức bằng cổ phiếu.
Ngoài ra, chúng ta cần lưu ý phân biệt cổ tức bằng cổ phiếu với Chia tách cổ
Về nguyên tắc, giá trị vốn chủ sở hữu của công ty không thay đổi khi công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu hoặc thực hiện chi tách cổ phiếu Sự khác biệt chủ yếu nằm ở hình thức phân phối và ảnh hưởng đến số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu dẫn đến sự chuyển dịch giữa các tài khoản con trong vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán Cụ thể, khi sử dụng lợi nhuận chưa phân phối để trả cổ tức bằng cổ phiếu, tài khoản lợi nhuận chưa phân phối sẽ giảm tương ứng với phần tăng thêm ở vốn điều lệ của công ty.
Chia tách cổ phiếu không ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu của công ty Khi công ty thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1 hoặc tách cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1, số lượng cổ phiếu mới được phát hành sẽ tương đương với số cổ phiếu cũ mà nhà đầu tư sở hữu Ví dụ, nếu trước đây nhà đầu tư có 2 cổ phiếu, sau khi tách, họ sẽ có 3 cổ phiếu.
Cổ phiếu thưởng bao gồm 2 hình thức như sau:
Cổ phiếu thưởng cho nhân viên công ty, chẳng hạn như chương trình ESOP, cho phép nhân viên mua cổ phiếu ưu đãi với giá mệnh giá thay vì giá thị trường cao hơn Điều này có nghĩa là công ty không cần phải tài trợ cho cổ phiếu thưởng, ngoại trừ việc phát hành thêm cổ phần mới với mức giá ưu đãi.
Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu là hình thức cổ tức bằng cổ phiếu mà công ty trao tặng cho các cổ đông mà không yêu cầu họ phải đầu tư thêm tiền Hình thức này giúp cổ đông tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ trong công ty mà vẫn giữ nguyên tỷ lệ sở hữu của mình, được tài trợ từ nguồn lực của công ty.
Dù là trả cổ tức bằng cổ phiếu hay thưởng cổ phiếu, bản chất tài chính và kinh doanh không thay đổi, chỉ khác ở việc chuyển từ lợi nhuận chưa phân phối sang vốn chủ sở hữu Trong ngắn hạn, điều này thường tạo ra ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu, đặc biệt khi có thông tin chia cổ tức lớn Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp không có hoạt động kinh doanh nổi bật, giá cổ phiếu sẽ trở về mức trước khi tăng.
Công ty CP Địa ốc Sài Gòn (SGR) vừa thông báo 30.11 là ngày đăng ký cuối cùng
ĐHĐCĐ thường niên 2021 đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức 2020 với gần 60 triệu cổ phiếu lưu hành, dự kiến SGR phải chi gần 90 tỉ đồng Theo nghị quyết, công ty đặt mục tiêu doanh thu năm 2021 đạt 1.050 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế là 210 tỉ đồng, với cổ tức dự kiến ở mức 20% Tuy nhiên, công ty đã điều chỉnh giảm mục tiêu doanh thu xuống 74% so với kế hoạch ban đầu.
273 tỉ đồng và chỉ tiêu lãi sau thuế giảm 82% về mức 38 tỉ đồng do nhiều khó khăn.[4]
Nhận cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu đều có những ưu và nhược điểm riêng Mỗi hình thức mang lại lợi ích khác nhau, vì vậy nhà đầu tư nên tìm hiểu các doanh nghiệp uy tín trên thị trường với chế độ chi trả cổ tức tốt để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
Một số đề suất để thay đổi và kiến nghị về cổ tức ở hiện tại
Ý kiến về sự thay đổi của pháp luật đối với cổ tức
Luật doanh nghiệp năm 2020 đã điều chỉnh Khoản 3 Điều 4 của Luật doanh nghiệp năm 2014 thành Khoản 5 Điều 4, trong đó định nghĩa cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được phân chia cho mỗi cổ phần, có thể được trả bằng tiền mặt hoặc tài sản khác.
So với Luật doanh nghiệp năm 2014, Luật doanh nghiệp năm 2020 đã loại bỏ quy định về việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc tài sản khác từ nguồn lợi nhuận còn lại của công ty cổ phần sau khi thực hiện nghĩa vụ tài chính Sự sửa đổi này nhằm đảm bảo rằng các thuật ngữ được sử dụng bao quát hơn và phản ánh đúng khái niệm tổng quát về cổ tức, bao gồm cả cổ tức dành cho cổ phần ưu đãi cổ tức.
3.1.1 Những vướng mắc, hạn chế của các công ty cổ phần:
Một là, một số ít công ty cổ phần chưa định hình rõ nét về mô hình chính sách cổ tức.
Hai là, việc hoạch định chính sách cổ tức của nhiều công ty còn bị động chưa khoa học.
Ba là, hệ số trả cổ tức của một số công ty quá cao ảnh hưởng không tốt tới phần lợi nhuận lưu giữ cho đầu tư.
Một số công ty hiện nay chưa thiết lập sự kết hợp chặt chẽ giữa ba chính sách tài chính chiến lược quan trọng: chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức.
Năm là, chính sách cổ tức của phần lớn các công ty chưa tính đến đặc điểm của từng giai đoạn trong chu kỳ hoạt động của công ty.
Sáu là, đại bộ phận công ty cổ phần chưa đa dạng hóa hình thức trả cổ tức.[14]
3.1.2 Nguyên nhân của những hạn chế.
Thời gian hoạt động và niêm yết cổ phiếu của các công ty cổ phần trên thị trường còn ngắn, dẫn đến việc thiếu kinh nghiệm trong quản trị công ty.
Hệ thống văn bản pháp lý về quản trị công ty hiện đang được ban hành chậm, dẫn đến việc kinh nghiệm quản trị công ty, quản trị tài chính và hoạch định chính sách tài chính cho các công ty cổ phần chưa được phổ biến rộng rãi.
Thứ ba, những khó khăn về môi trường kinh doanh và điều kiện tự nhiên.
Một là, một số công ty cổ phần chưa nhận thức đầy đủ tầm quan trọng của chính sách cổ tức.
Năng lực quản trị của lãnh đạo tại một số công ty vẫn còn hạn chế, trong khi trình độ chuyên môn của một bộ phận cán bộ nghiệp vụ Kế toán – Tài chính chưa được cải tiến kịp thời.
Ba là, chất lượng quản trị công ty ở một số công ty còn hạn chế.
Bốn là, hiệu quả kinh doanh của một phần lớn các công ty còn thấp ảnh hưởng lớn đến việc thực thi chính sách cổ tức của công ty.[14]
Đề xuất sửa đổi những qui định của luật về cổ tức
3.2.1 Các quan điểm cần quán triệt trong việc hoàn thiện chính sách cổ tức của các công ty cổ phần.
(1) Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông;
(2) Chính sách cổ tức phải xem xét trên cơ sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài;
(3) Chính sách cổ tức phải được xem xét trên cơ sở lợi nhuận và dòng tiền thực tế của công ty;
(4) Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành mà công ty đang hoạt động [15]
3.2.2 Giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức tại các công ty cổ phần.
3.2.2.1 Hoàn thiện việc lựa chọn mô hình chính sách cổ tức phù hợp
Chính sách cổ tức là một yếu tố quan trọng trong chiến lược tài chính của công ty cổ phần, đòi hỏi sự điều chỉnh phù hợp với đặc điểm và điều kiện kinh doanh cụ thể Để lựa chọn mô hình chính sách cổ tức tối ưu cho từng công ty niêm yết, cần xem xét các điều kiện cần thiết cho từng loại hình chính sách cổ tức.
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách ổn định cổ tức.
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức.
Để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức cố định ở mức thấp và chia thêm cổ tức vào cuối năm, cần xác định các điều kiện cần thiết Việc duy trì mức cổ tức ổn định và phân phối thêm cổ tức vào cuối năm sẽ giúp tối ưu hóa lợi nhuận cho cổ đông và đảm bảo tính bền vững trong quản lý tài chính Các yếu tố như lợi nhuận công ty, chiến lược đầu tư và nhu cầu của cổ đông cũng cần được xem xét kỹ lưỡng trong quá trình ra quyết định.
3.2.2.2 Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức. Để chính sách cổ tức thực sự là một trong những chính sách tài chính chiến lược của công ty một trong những vấn đề quan trọng là các công ty cổ phần cần hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức Theo tác giả luận án, việc hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức của các công ty cần thực hiện theo các bước sau:
Bước 1: Thu thập, tập hợp thông tin.
Bước 2: Phân tích đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến cổ tức và chính sách cổ tức của công ty.
Bước 3: Chọn lựa mô hình chính sách cổ tức của công ty.
Bước 4: Lựa chọn mức cổ tức 1 cổ phần cho khởi đầu một giai đoạn thực hiện chính sách cổ tức của công ty.
3.2.2.3 Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư và chính sách tài trợ và chính sách cổ tức.
Một trong những hạn chế trong chính sách cổ tức của nhiều công ty cổ phần là sự thiếu kết hợp giữa ba chính sách tài chính chiến lược: chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức Để hoàn thiện chính sách cổ tức, các công ty cần chú trọng kết hợp chặt chẽ ba chính sách này trong quá trình hoạch định và thực hiện.
Luận án nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp chặt chẽ giữa chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức nhằm tối ưu hóa giá trị công ty.
3.2.3 Hoàn thiện chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn chu kỳ sống của doanh nghiệp
Chu kỳ sống của doanh nghiệp bao gồm bốn giai đoạn chính: hình thành, tăng trưởng, ổn định và suy thoái Mỗi giai đoạn có những đặc điểm riêng về hoạt động, đầu tư, nhu cầu vốn, mức độ rủi ro và tỷ suất sinh lời Do đó, khi xây dựng hoặc điều chỉnh chính sách cổ tức, cần xem xét đặc điểm của từng giai đoạn để đảm bảo tính hợp lý và hiệu quả của chính sách này.
3.2.4 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức
Công ty có thể trả cổ tức cho cổ đông bằng tiền, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai hình thức Mỗi phương thức đều có những ưu điểm và hạn chế riêng Việc lựa chọn hình thức trả cổ tức phù hợp với đặc điểm và tình hình của công ty trong từng giai đoạn là rất quan trọng Đặc biệt, công ty cổ phần nên ưu tiên trả cổ tức bằng tiền trong những điều kiện nhất định để đảm bảo lợi ích cho cổ đông.
- Công ty có nguồn tiền dồi dào.
- Công ty ít có cơ hội đầu tư tăng trưởng tốt trong tương lai, do vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư là thấp.
- Phần lớn cổ đông của công ty đều muốn nhận cổ tức bằng tiền để hiện thực hóa ngay thu nhập thực tế của mình.
Giá cổ phiếu của công ty hiện đang giảm, nhưng việc công ty quyết định trả cổ tức bằng tiền đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, tạo ra sự quan tâm lớn hơn đối với công ty.
Các công ty cổ phần nên xem xét việc trả cổ tức bằng cổ phiếu bên cạnh việc trả cổ tức bằng tiền, đặc biệt trong những điều kiện nhất định.
- Công ty đang ở giai đoạn tăng trưởng cao, có nhu cầu vốn cho đầu tư lớn.
- Công ty có triển vọng kinh doanh tốt, hứa hẹn một kết quả kinh doanh khả quan.
- Thị trường chứng khoán có xu hướng tăng giá.
3.2.4.1 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức trong năm
Qua phân tích tác giả luận án cho rằng, số lần trả cổ tức đối với các công ty cổ phần nên thực hiện như sau:
Một số công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp, dưới 10% so với mệnh giá, nên thực hiện việc trả cổ tức hàng năm là hợp lý.
Các công ty cổ phần nên thực hiện việc trả cổ tức hai lần mỗi năm, bao gồm một lần tạm ứng cổ tức và một lần quyết toán cổ tức, ngoại trừ những công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp như đã đề cập.
3.2.4.2 Vận dụng mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức
- Công ty có nguồn tiền tương đối dồi dào đủ khả năng cho việc thực hiện kế hoạch này.
Giá cổ phiếu hiện đang giảm, và việc mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức không chỉ là một phương thức chuyển tiền cho cổ đông mà còn có khả năng làm tăng giá cổ phiếu của công ty.
Việc mua lại cổ phần được xem là một phương thức bổ sung để công ty chuyển tiền cho cổ đông, thay vì chỉ trả cổ tức Hình thức này không nên được coi là cách thức thông thường trong quản lý tài chính của công ty.
Khi thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu thay vì trả cổ tức, theo tác giả luận án công ty cần thực các công việc chủ yếu sau:
Bước 2: Thông qua Đại hội đồng cổ đông.
Bước 3: Tổ chức thực hiện.
Bước 4: Tổng kết và đánh giá.
3.2.4.3 Xây dựng kế hoạch dòng tiền bảo đảm thực hiện chính sách trả cổ tức của công ty
Để phục vụ cho công tác quản lý hiệu quả, kế hoạch dòng tiền cần được lập cho từng năm, quý và tháng Việc dự đoán và lập kế hoạch dòng tiền yêu cầu chú ý đến hai vấn đề chính.
Dự đoán toàn bộ các khoản thu và chi của công ty là rất quan trọng, giúp xác định dòng tiền vào và dòng tiền ra trong kỳ Việc này không chỉ giúp quản lý tài chính hiệu quả mà còn đảm bảo rằng công ty có thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính kịp thời.
+ Dự kiến về thời điểm nhận được các khoản thu bằng tiền và thời điểm phát sinh các khoản chi tiêu bằng tiền.
3.2.5 Điều kiện thực hiện giải pháp
(1) Đẩy mạnh minh bạch hóa và công khai thông tin về công ty cổ phần
(2) Thực hiện ưu đãi hơn về thuế thu nhập doanh nghiệp
(3) Nâng cao hiệu quả kinh doanh[15]