BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THỰC PHẨM TP HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH o0o BÀI TẬP CUỐI KỲ TÊN ĐỀ TÀI QUY ĐỊNH VỀ CỔ TỨC VÀ CHIA CỔ TỨC TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN NHÓM 8 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2021 BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THỰC PHẨM TP HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH o0o ĐỀ TÀI QUY ĐỊNH VỀ CỔ TỨC VÀ CHIA CỔ TỨC TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN NHÓM 8 TRƯỞNG NHÓM Lê Quang Vinh 2023200054 THÀNH VIÊN NHÓM Ngô Thanh Trúc 2023202149 Nguyễn Thanh Trúc 2023203024.
KHÁI QUÁT CHUNG VỀ CỔ TỨC
Khái niệm về cổ tức
Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế mà công ty trả cho cổ đông, phản ánh chính sách phân phối lợi nhuận của công ty Chính sách cổ tức xác định tỷ lệ lợi nhuận sau thuế được dùng để tái đầu tư và trả cổ tức cho cổ đông, ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn của công ty.
Đặc điểm
Cổ tức không chỉ là hình thức phân phối lợi nhuận mà còn mang ý nghĩa quan trọng đối với cổ đông, cho thấy công ty vẫn duy trì được lợi nhuận Đối với nhiều nhà đầu tư, việc nhận cổ tức từ công ty thường được đánh giá cao hơn so với việc công ty giữ lại tiền của cổ đông.
Cổ tức có các ý nghĩa sau:
- Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định
- Nếu lãi suất giảm mạnh, nhà đầu tư có thể hưởng lãi kép.[6]
Phân loại cách chia cổ tức
Cổ tức có thể được phân chia dưới hình thức tiền mặt hoặc cổ phiếu Khi thanh toán bằng tiền mặt, cổ tức phải được chi trả bằng đồng Việt Nam và theo phương thức hợp pháp quy định Do đó, cổ tức có thể được trả bằng tiền mặt, tài sản khác hoặc cổ phiếu.
Cổ tức bằng tiền mặt là phương thức phân chia lợi nhuận cho cổ đông dưới dạng tiền mặt, mang lại ưu điểm là cổ đông nhận được nguồn vốn thực tế từ hoạt động kinh doanh của công ty Tuy nhiên, nhược điểm của hình thức này là có thể làm giảm dòng tiền của công ty.
Vốn tái đầu tư của công ty có vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng, nhưng nếu không được quản lý hợp lý, nó có thể làm chậm tốc độ phát triển của công ty Các hình thức trả cổ tức như trả cổ tức bằng tiền mặt hay trả trước cổ tức bằng tiền mặt cũng ảnh hưởng đến khả năng tái đầu tư này.
Cổ tức cổ phiếu là hình thức phát hành thêm cổ phiếu, dẫn đến việc pha loãng giá trị cổ phiếu hiện có Cổ đông sẽ nhận số cổ phiếu phát hành thêm theo tỷ lệ nhất định, trong khi công ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư Hình thức này còn được gọi là thưởng bằng cổ phiếu hay cổ tức bằng cổ phiếu.
Điều kiện phân chia cổ tức
Cổ tức trả cho cổ đông được xác định dựa trên số lợi nhuận ròng Công ty cổ phần chỉ được thực hiện các nghiệp vụ sau:
- Mức cổ tức do hội đồng quản trị đề nghị; thời hạn và thủ tục xác định mức cổ tức
Đại hội đồng cổ đông sẽ tổ chức cuộc họp thường niên nhằm thảo luận về phương án chi trả cổ tức và xác định mức cổ tức cho từng loại cổ phiếu.
Trước mỗi lần trả cổ tức, Hội đồng quản trị cần thông báo ít nhất 30 ngày để thống kê danh sách cổ đông nhận cổ tức, đồng thời xác định mức, thời hạn và phương thức chia cổ tức cho mỗi cổ phiếu.
Công ty cần gửi thông báo trả cổ tức cho các cổ đông, đảm bảo rằng thông báo này được gửi an toàn đến địa chỉ đã đăng ký trong sổ đăng ký cổ đông Thời hạn gửi thông báo phải hoàn tất chậm nhất là 15 ngày trước ngày trả cổ tức.
- Các khoản cổ tức của công ty cổ phần được trả theo thời hạn đã thông báo.[8]
Qui định pháp luật
- Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi được thực hiện theo các điều kiện áp dụng riêng cho mỗi loại cổ phần ưu đãi
Cổ tức có thể được chi trả bằng tiền mặt, cổ phần công ty hoặc tài sản khác theo quy định của Điều lệ công ty Nếu chi trả bằng tiền mặt, việc thực hiện phải bằng đồng Việt Nam và có thể thanh toán qua séc hoặc lệnh trả tiền gửi bưu điện đến địa chỉ thường trú của cổ đông.
Cổ tức có thể được thanh toán qua chuyển khoản ngân hàng khi công ty đã nhận đủ thông tin chi tiết về tài khoản ngân hàng của cổ đông Nếu công ty thực hiện chuyển khoản đúng theo thông tin mà cổ đông cung cấp, công ty sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ giao dịch này.
Hội đồng quản trị cần lập danh sách cổ đông nhận cổ tức, xác định mức cổ tức cho từng cổ phần và thông báo trước ít nhất mười lăm ngày trước khi thực hiện trả cổ tức Thông báo phải ghi rõ thông tin công ty, họ tên, địa chỉ, quốc tịch và số giấy tờ cá nhân của cổ đông cá nhân hoặc tổ chức, số lượng cổ phần, mức cổ tức và tổng số cổ tức mà cổ đông nhận được, cùng thời điểm và phương thức trả cổ tức Cuối cùng, thông báo cần có chữ ký của Chủ tịch hội đồng quản trị và người đại diện pháp luật của công ty.
Trong trường hợp cổ đông chuyển nhượng cổ phần của mình trong khoảng thời gian giữa thời điểm kết thúc lập danh sách cổ đông và thời điểm công ty trả cổ tức, người thực hiện chuyển nhượng sẽ là người nhận cổ tức từ công ty.
1.6 M ỤC ĐÍCH VÀ Ý NGHĨA CỦA CỔ TỨC
Việc chi trả cổ tức dù đơn giản là phương thức để phân phối lại lợi nhuận nhưng lại có ý nghĩ quan trọng đối với cổ đông
Khi là cổ đông, việc công ty chi trả cổ tức chứng tỏ rằng công ty đang hoạt động có lợi nhuận Nhiều nhà đầu tư cho rằng việc nhận cổ tức từ công ty còn giá trị hơn so với việc công ty giữ lại tiền của cổ đông.
Ngoài ra, những năm gần đây, xu hướng đầu tư cổ phiếu để nhận cổ tức cũng được mọi người đón nhận, bởi:
• Mang lại nguồn thu nhập khá ổn định
• Có thể giúp nhà đầu tư hưởng lợi nhuận kép nếu lãi suất giảm mạnh
Trên thị trường, hầu hết những doanh nghiệp kinh doanh tốt đều chi trả cổ tức cho cổ đông.[12]
T IỂU KẾT CHƯƠNG 1 KHÁI QUÁT CHUNG
Cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được chi trả cho mỗi cổ phần, có thể bằng tiền mặt hoặc tài sản khác Lợi nhuận ròng của doanh nghiệp được tính bằng tổng doanh thu trừ đi tất cả các chi phí, bao gồm cả thuế, do đó, nó phản ánh số tiền lãi mà doanh nghiệp thu được sau khi đã hoàn tất nghĩa vụ thuế.
Khi công ty đạt được lợi nhuận, một phần trong số đó sẽ được tái đầu tư vào các hoạt động kinh doanh, trong khi phần còn lại sẽ được phân phối dưới dạng cổ tức cho các cổ đông.
Nhà đầu tư cần cảnh giác với việc một số công ty có thể phân phối cổ tức từ lãi vay thay vì lợi nhuận thực tế Để đảm bảo quyết định đầu tư đúng đắn, việc kiểm tra và đọc kỹ các báo cáo tài chính của công ty là rất quan trọng nhằm hiểu rõ bản chất của cổ tức mà họ nhận được.
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CỔ TỨC VÀ CHIA CỔ TỨC 7 2.1 Phân tích ưu điểm
Đối với nhà đầu tư
− Cổ tức bằng tiền mặt:
Nhà đầu tư luôn mong đợi nhận được lợi nhuận bằng tiền mặt từ cổ phiếu, điều này thể hiện kỳ vọng cao khi đầu tư vào bất kỳ doanh nghiệp nào.
Nhà đầu tư thường đánh giá chính sách chi trả cổ tức tiền mặt của công ty theo thời gian để xác định sự hấp dẫn của cổ phiếu Việc doanh nghiệp có khả năng duy trì và tăng trưởng cổ tức qua các năm sẽ thu hút sự chú ý của nhà đầu tư Các công ty chi trả cổ tức đều đặn hàng năm thường được ưa chuộng trong mắt nhà đầu tư.
− Mua lại cổ phiếu quỹ:
Việc mua lại cổ phiếu có thể được thực hiện qua nhiều phương thức như mua trực tiếp trên thị trường, thỏa thuận giao dịch hoặc mua với số lượng và giá cố định Các phương án này thường mang lại lợi ích cho nhà đầu tư khi họ bán lại cổ phiếu với giá cao hơn so với thị trường.
Việc mua lại cổ phiếu quỹ ở giá cao hơn thị trường có thể hỗ trợ tăng giá cổ phiếu của công ty trong ngắn hạn, vì đây là tín hiệu cho thấy cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn giá trị thực mà công ty kỳ vọng Số lượng cổ phiếu được mua lại làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, dẫn đến việc tăng EPS Khi chỉ số P/E giữ nguyên sau khi mua lại, điều này sẽ góp phần làm tăng giá cổ phiếu.
− Cổ tức bằng cổ phiếu:
Nhà đầu tư có thể tránh thuế đối với cổ tức tiền mặt bằng cách nhận cổ tức dưới dạng cổ phiếu Đối với các công ty hoạt động kinh doanh hiệu quả, nhiều nhà đầu tư thường ưa chuộng nhận cổ tức bằng cổ phiếu hơn là tiền mặt.
Công ty có thể trì hoãn việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt để tập trung vốn cho đầu tư vào vốn lưu động hoặc tài sản cố định như nhà xưởng và thiết bị Việc này giúp tối ưu hóa nguồn lực tài chính cho sự phát triển bền vững.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ giúp tăng thanh khoản giao dịch mà còn thu hút nhiều nhà đầu tư hơn Khi số lượng cổ phiếu phát hành tăng lên, giá cổ phiếu sẽ được điều chỉnh giảm tương ứng, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận và thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư.
Đối với công ty cổ phần
Công ty cổ phần có chế độ trách nhiệm hữu hạn, nghĩa là các cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và nghĩa vụ tài sản khác trong phạm vi vốn góp của mình Do đó, mức độ rủi ro mà các cổ đông phải đối mặt là không cao.
Khả năng hoạt động của Công ty cổ phần rất rộng, trong hầu hết các lịch vực, ngành nghề
Cơ cấu vốn của Công ty cổ phần hết sức linh hoạt tạo điều kiện nhiều người cùng góp vốn vào công ty
Công ty cổ phần có khả năng huy động vốn rất cao nhờ vào việc phát hành cổ phiếu ra công chúng và trái phiếu Đây là đặc điểm nổi bật của loại hình doanh nghiệp này, giúp tăng cường nguồn lực tài chính cho các hoạt động kinh doanh.
Việc chuyển nhượng vốn trong công ty cổ phần diễn ra dễ dàng, tạo điều kiện cho nhiều đối tượng tham gia, bao gồm cả cán bộ công chức có quyền mua cổ phiếu Đặc biệt, chỉ công ty cổ phần mới có quyền này đối với các công ty đại chúng và niêm yết trên sàn chứng khoán.
Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Trả cổ tức bằng tiền tạo cảm giác an tâm cho cổ đông khi họ tìm kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư cổ phiếu Đối với các nhà đầu tư phòng thủ, việc nhận tiền mặt từ công ty là sự đảm bảo vững chắc hơn so với việc công ty giữ lại tiền và theo đuổi các cơ hội đầu tư khác.
“hào nhoáng” nhưng không chắc chắn
Trả cổ tức bằng tiền cũng cho thấy công ty có dòng tiền vững mạnh, là lựa chọn an toàn khi đầu tư.[10]
Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu mang lại lợi thế nhất định cho cả cổ đông và công ty
Cổ tức cổ phiếu mang lại lợi ích thuế cho các cổ đông, vì khoản cổ tức này không bị đánh thuế như thu nhập Hơn nữa, việc nhận cổ tức bằng cổ phiếu thường được xem là tín hiệu cho thấy công ty đang có lợi nhuận cao hơn.
Khi một công ty duy trì chính sách trả cổ tức cố định và tiếp tục tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu, tổng số tiền cổ tức mà các cổ đông nhận được sẽ tăng trong tương lai Việc công bố cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ mang lại lợi ích tài chính mà còn tạo ra tác động tâm lý tích cực đối với các cổ đông.
Tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu giúp công ty duy trì dòng tiền bằng cách không cần sử dụng hết tiền mặt, từ đó bảo tồn nguồn lực tài chính cần thiết để đầu tư vào các cơ hội sinh lời trong tương lai.
Trong một số trường hợp, cổ tức bằng cổ phiếu trở thành phương thức duy nhất để công ty trả cổ tức và đáp ứng kỳ vọng của cổ đông, ngay cả khi công ty không có ý định giữ lại thu nhập Để tăng cường hoạt động giao dịch, công ty có thể tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu nhằm giảm giá thị trường của cổ phiếu, từ đó làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
Phân tích nhược điểm
2.2.1 Đối với các nhà đầu tư
Nhà đầu tư nhận tiền mặt từ cổ tức, nhưng phải đối mặt với thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp.
▪ Khi nhà đầu tư nhận được tiền mặt thụ động Điều này sẽ tạo cảm giác tin tưởng cho cổ đông của công ty đó [3]
2.2.2 Đối với công ty cổ phần
Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi dẫn đến việc gia tăng chi phí cho các công ty cổ phần, đồng thời công ty cũng phải có trách nhiệm bồi hoàn cho các cổ đông ưu đãi trong trường hợp giải thể hoặc phá sản.
2.2.3 Đối với hình thức trả cổ tức bằng tiền mặt
Nhà đầu tư sẽ phải chịu thuế hai lần: lần đầu khi công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế với mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại là 25% tại Việt Nam, và lần thứ hai là thuế suất 5% đánh vào cổ tức mà nhà đầu tư nhận được.
Chi trả cổ tức bằng tiền mặt có thể làm giảm lợi nhuận giữ lại cho đầu tư và quỹ dự phòng cho các dự án mới Từ góc độ tâm lý nhà đầu tư, chính sách cổ tức ổn định mà không có sự đầu tư vào máy móc thiết bị mở rộng sản xuất sẽ làm giảm triển vọng phát triển kinh doanh, từ đó giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu doanh nghiệp.
2.2.4 Cổ tức bằng cổ phiếu hoặc cổ phiếu thưởng
Cổ tức bằng cổ phiếu
- Do số cổ phiếu lưu hành tăng lên, vốn hóa không đổi nên thị giá một cổ phiếu sau khi trả cổ tức sẽ giảm
Nếu công ty đầu tư vào các dự án không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư, giá cổ phiếu có thể giảm Điều này khiến nhà đầu tư mất cơ hội nhận tiền mặt thay vì cổ tức bằng cổ phiếu.
Ngoài ra, chúng ta cần lưu ý phân biệt cổ tức bằng cổ phiếu với Chia tách cổ phiếu (Stock splits) và Cổ phiếu thưởng (Stock compensation)
Dù công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu hay thực hiện chi tách cổ phiếu, giá trị vốn chủ sở hữu của công ty vẫn giữ nguyên Sự khác biệt chủ yếu nằm ở cách thức thực hiện và ảnh hưởng đến số lượng cổ phiếu lưu hành.
Trả cổ tức bằng cổ phiếu dẫn đến sự dịch chuyển giữa các tài khoản trong vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán Cụ thể, khi sử dụng lợi nhuận chưa phân phối để trả cổ tức bằng cổ phiếu, tài khoản lợi nhuận chưa phân phối sẽ giảm tương ứng với sự tăng lên của vốn điều lệ công ty.
Việc chia tách cổ phiếu không ảnh hưởng đến tổng vốn chủ sở hữu của công ty Khi một công ty thực hiện việc trả cổ tức bằng cổ phiếu hoặc tách cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1, số lượng cổ phiếu mới phát hành sẽ tương đương với số cổ phiếu cũ Cụ thể, nếu nhà đầu tư sở hữu 2 cổ phiếu trước đó, sau khi chia tách, họ sẽ có 3 cổ phiếu.
Cổ phiếu thưởng bao gồm 2 hình thức như sau:
Cổ phiếu thưởng dành cho nhân viên công ty, như các chương trình ESOP, cho phép nhân viên mua cổ phiếu ưu đãi ở mức giá thấp hơn so với giá thị trường Điều này có nghĩa là công ty không cần phải tài trợ cho cổ phiếu thưởng này, ngoại trừ việc phát hành thêm cổ phần mới với giá ưu đãi.
Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu là hình thức cổ tức bằng cổ phiếu mà công ty trao tặng cho các cổ đông mà không yêu cầu họ phải đầu tư thêm tiền Điều này giúp cổ đông tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ trong công ty mà tỷ lệ sở hữu vẫn giữ nguyên, nhờ vào nguồn lực tài chính của công ty.
Dù doanh nghiệp trả cổ tức bằng cổ phiếu hay thưởng cổ phiếu, bản chất tài chính và kinh doanh vẫn không thay đổi; chỉ có bút toán báo cáo kế toán chuyển từ lợi nhuận chưa phân phối sang vốn chủ sở hữu Trong ngắn hạn, việc này thường có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu, đặc biệt khi có tin chia cổ tức lớn Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp không hoạt động vượt trội, giá cổ phiếu sẽ trở lại mức trước khi tăng.
Công ty CP Địa ốc Sài Gòn (SGR) thông báo rằng ngày 30 tháng 11 là hạn chót để đăng ký nhận cổ tức năm 2020 bằng tiền mặt với tỷ lệ 15%, đã được Đại hội đồng cổ đông phê duyệt.
ĐHĐCĐ thường niên 2021 đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức cho năm 2020 với gần 60 triệu cổ phiếu lưu hành, dự kiến SGR sẽ phải chi khoảng 90 tỉ đồng Mục tiêu doanh thu năm 2021 được đặt ra là 1.050 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế là 210 tỉ đồng, với cổ tức dự kiến ở mức 20% Tuy nhiên, công ty đã điều chỉnh giảm mục tiêu doanh thu xuống 273 tỉ đồng, tương ứng với mức giảm 74% so với kế hoạch ban đầu, và chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế cũng giảm 82% xuống còn 38 tỉ đồng do gặp nhiều khó khăn.
Nhận cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu đều có những ưu và nhược điểm riêng Mỗi hình thức mang lại lợi ích khác nhau, vì vậy nhà đầu tư cần tìm hiểu kỹ các doanh nghiệp uy tín trên thị trường có chính sách chi trả cổ tức tốt để đưa ra quyết định đầu tư thông minh.
Một số đề suất để thay đổi và kiến nghị về cổ tức ở hiện tại
Ý kiến về sự thay đổi của pháp luật đối với cổ tức
Luật doanh nghiệp năm 2020 đã sửa đổi Khoản 3 Điều 4 Luật doanh nghiệp năm
2014 thành Khoản 5 Điều 4 như sau: “Cổ tức là khoản lợi nhuận ròng được trả cho mỗi cổ phần bằng tiền mặt hoặc bằng tài sản khác”
So với Luật doanh nghiệp năm 2014, Luật doanh nghiệp năm 2020 đã loại bỏ quy định về việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc tài sản khác từ nguồn lợi nhuận còn lại của công ty cổ phần sau khi thực hiện nghĩa vụ tài chính Sự sửa đổi này nhằm đảm bảo rằng các thuật ngữ được giải thích một cách đầy đủ và phản ánh đúng khái niệm chung về cổ tức, bao gồm cả cổ tức dành cho cổ phần ưu đãi.
3.1.1 Những vướng mắc, hạn chế của các công ty cổ phần:
Một là, một số ít công ty cổ phần chưa định hình rõ nét về mô hình chính sách cổ tức
Hai là, việc hoạch định chính sách cổ tức của nhiều công ty còn bị động chưa khoa học
Ba là, hệ số trả cổ tức của một số công ty quá cao ảnh hưởng không tốt tới phần lợi nhuận lưu giữ cho đầu tư
Một số công ty vẫn chưa thiết lập được sự liên kết chặt chẽ giữa ba chính sách tài chính chiến lược quan trọng: chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức.
Năm là, chính sách cổ tức của phần lớn các công ty chưa tính đến đặc điểm của từng giai đoạn trong chu kỳ hoạt động của công ty
Sáu là, đại bộ phận công ty cổ phần chưa đa dạng hóa hình thức trả cổ tức.[14]
3.1.2 Nguyên nhân của những hạn chế
Thời gian hoạt động và niêm yết cổ phiếu của các công ty cổ phần trên thị trường vẫn còn ngắn, dẫn đến việc thiếu kinh nghiệm trong quản trị công ty.
Hệ thống văn bản pháp lý về quản trị công ty hiện nay vẫn còn chậm được ban hành, dẫn đến việc kinh nghiệm quản trị công ty, quản trị tài chính và hoạch định chính sách tài chính cho các công ty cổ phần chưa được phổ biến rộng rãi.
Thứ ba, những khó khăn về môi trường kinh doanh và điều kiện tự nhiên
Một là, một số công ty cổ phần chưa nhận thức đầy đủ tầm quan trọng của chính sách cổ tức
Năng lực quản trị của lãnh đạo tại một số công ty vẫn còn hạn chế, trong khi trình độ chuyên môn của một bộ phận cán bộ nghiệp vụ Kế toán – Tài chính chưa được cập nhật kịp thời.
Ba là, chất lượng quản trị công ty ở một số công ty còn hạn chế
Bốn là, hiệu quả kinh doanh của một phần lớn các công ty còn thấp ảnh hưởng lớn đến việc thực thi chính sách cổ tức của công ty.[14]
Đề xuất sửa đổi những qui định của luật về cổ tức
3.2.1 Các quan điểm cần quán triệt trong việc hoàn thiện chính sách cổ tức của các công ty cổ phần
(1) Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông;
(2) Chính sách cổ tức phải xem xét trên cơ sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài;
(3) Chính sách cổ tức phải được xem xét trên cơ sở lợi nhuận và dòng tiền thực tế của công ty;
(4) Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành mà công ty đang hoạt động [15]
3.2.2 Giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức tại các công ty cổ phần 3.2.2.1 Hoàn thiện việc lựa chọn mô hình chính sách cổ tức phù hợp
Chính sách cổ tức là một yếu tố chiến lược quan trọng trong tài chính của công ty cổ phần, đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng để phù hợp với đặc điểm và điều kiện kinh doanh cụ thể Để lựa chọn mô hình chính sách cổ tức tối ưu cho từng công ty cổ phần niêm yết, cần xác định các điều kiện cần thiết cho từng mô hình, nhằm đảm bảo hiệu quả và sự phát triển bền vững.
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách ổn định cổ tức
- Điều kiện cần thiết để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức
Để lựa chọn và thực hiện mô hình chính sách thặng dư cổ tức cố định ở mức thấp, cần có những điều kiện cần thiết Việc chia thêm cổ tức vào cuối năm cũng phải được xem xét kỹ lưỡng để đảm bảo tính khả thi và hiệu quả của chính sách.
3.2.2.2 Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức Để chính sách cổ tức thực sự là một trong những chính sách tài chính chiến lược của công ty một trong những vấn đề quan trọng là các công ty cổ phần cần hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức Theo tác giả luận án, việc hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức của các công ty cần thực hiện theo các bước sau:
Bước 1: Thu thập, tập hợp thông tin
Bước 2: Phân tích đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến cổ tức và chính sách cổ tức của công ty
Bước 3: Chọn lựa mô hình chính sách cổ tức của công ty
Bước 4: Lựa chọn mức cổ tức 1 cổ phần cho khởi đầu một giai đoạn thực hiện chính sách cổ tức của công ty
3.2.2.3 Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư và chính sách tài trợ và chính sách cổ tức
Một trong những hạn chế lớn trong chính sách cổ tức của nhiều công ty cổ phần là sự thiếu liên kết giữa ba chính sách tài chính chiến lược: chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức Để hoàn thiện chính sách cổ tức, các công ty cần chú trọng kết hợp chặt chẽ ba chính sách này trong quá trình hoạch định và thực hiện.
Luận án nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp chặt chẽ giữa chính sách đầu tư, chính sách tài trợ và chính sách cổ tức nhằm tối đa hóa giá trị công ty.
3.2.3 Hoàn thiện chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn chu kỳ sống của doanh nghiệp
Chu kỳ sống của doanh nghiệp bao gồm bốn giai đoạn chính: khởi sự, tăng trưởng, ổn định và suy thoái Mỗi giai đoạn có những đặc điểm riêng về hoạt động, đầu tư và nhu cầu vốn, cũng như mức độ rủi ro và tỷ suất sinh lời Vì vậy, khi lập kế hoạch hoặc điều chỉnh chính sách cổ tức, cần xem xét đặc điểm của từng giai đoạn để xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp.
3.2.4 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức
Công ty có thể trả cổ tức cho cổ đông thông qua tiền mặt, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai hình thức Mỗi phương thức có ưu điểm và hạn chế riêng, do đó, việc lựa chọn hình thức trả cổ tức phù hợp với đặc điểm và tình hình của công ty là rất quan trọng Đặc biệt, công ty cổ phần nên ưu tiên trả cổ tức bằng tiền trong những điều kiện nhất định.
- Công ty có nguồn tiền dồi dào
- Công ty ít có cơ hội đầu tư tăng trưởng tốt trong tương lai, do vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư là thấp
- Phần lớn cổ đông của công ty đều muốn nhận cổ tức bằng tiền để hiện thực hóa ngay thu nhập thực tế của mình
Giá cổ phiếu của công ty đang có xu hướng giảm, nhưng việc trả cổ tức bằng tiền có thể thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư hơn đối với công ty.
Các công ty cổ phần nên xem xét việc trả cổ tức bằng cổ phiếu bên cạnh việc trả cổ tức bằng tiền, đặc biệt trong những điều kiện nhất định.
- Công ty đang ở giai đoạn tăng trưởng cao, có nhu cầu vốn cho đầu tư lớn
- Công ty có triển vọng kinh doanh tốt, hứa hẹn một kết quả kinh doanh khả quan
- Thị trường chứng khoán có xu hướng tăng giá
3.2.4.1 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức trong năm
Qua phân tích tác giả luận án cho rằng, số lần trả cổ tức đối với các công ty cổ phần nên thực hiện như sau:
Một số công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp, dưới 10% so với mệnh giá, nên thực hiện việc trả cổ tức hàng năm là hợp lý.
Các công ty cổ phần nên thực hiện việc trả cổ tức mỗi năm hai lần, bao gồm một lần tạm ứng cổ tức và một lần quyết toán cổ tức, ngoại trừ các công ty có tỷ lệ trả cổ tức thấp như đã nêu.
3.2.4.2 Vận dụng mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức
- Công ty có nguồn tiền tương đối dồi dào đủ khả năng cho việc thực hiện kế hoạch này
Giá cổ phiếu hiện đang có xu hướng giảm, và việc mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức không chỉ là một phương thức chuyển tiền cho cổ đông mà còn có khả năng tác động tích cực đến việc tăng giá cổ phiếu của công ty.
Việc mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức được xem là một phương thức bổ sung để công ty chuyển tiền cho cổ đông, và không nên coi đây là cách thức thường xuyên.
Khi thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu thay vì trả cổ tức, theo tác giả luận án công ty cần thực các công việc chủ yếu sau:
Bước 2: Thông qua Đại hội đồng cổ đông
Bước 3: Tổ chức thực hiện
Bước 4: Tổng kết và đánh giá
3.2.4.3 Xây dựng kế hoạch dòng tiền bảo đảm thực hiện chính sách trả cổ tức của công ty
Nhằm phục vụ cho công tác quản lý, kế hoạch dòng tiền cần được lập cho 1 năm,
1 quý, 1 tháng Để dự đoán và lập kế hoạch dòng tiền cần chú ý hai vấn đề chủ yếu:
Dự báo toàn bộ các khoản thu và chi của công ty là rất quan trọng, giúp xác định dòng tiền vào và ra trong kỳ Việc này không chỉ giúp quản lý tài chính hiệu quả mà còn đảm bảo rằng công ty có đủ nguồn lực để đáp ứng các nhu cầu chi tiêu.
+ Dự kiến về thời điểm nhận được các khoản thu bằng tiền và thời điểm phát sinh các khoản chi tiêu bằng tiền
3.2.5 Điều kiện thực hiện giải pháp
(1) Đẩy mạnh minh bạch hóa và công khai thông tin về công ty cổ phần
(2) Thực hiện ưu đãi hơn về thuế thu nhập doanh nghiệp
(3) Nâng cao hiệu quả kinh doanh[15]
Chính sách cổ tức đóng vai trò quan trọng trong tài chính doanh nghiệp, ảnh hưởng đến lợi ích cổ đông và sự phát triển công ty Gần đây, cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, chính sách cổ tức của các doanh nghiệp ngày càng trở nên quan trọng, nhưng cũng bộc lộ nhiều vấn đề và bất cập cần được giải quyết.