Thông tin tài liệu
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
!"#$%&' ()*+( ,-./
012%34564)'564-.7*8#
9( %*8:*-*'*-**:14(5
64-.7* #*:" 4"4; <-=*+ *01
2%'(4;-**>-*7?.8.
*@#A :'*>:"',1B 0CD*>,1E *8
4/'14()*.8.*/'*@0CD '12-*
7*4/4"*%.F* )B
G*D4*-*,1.7*@,H4
,:7*I*% *8*:>JK$L:*@M#NCDJK$L:
*@MF*-*0O45)*-#GK()*!'
0O1-*7?.8.> P#Q: R$:./ S*8
JG%.F* BT*8 *6*=*%.F* M0OF4.UI
? %:#
9>4V W.XYXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
G%.F* 4"?*@3441E* (I-
/6E *>0CD40[401'(I
*% !"#
\2]42]^*%.^* *_4"'(`(`*^.a
4,?)_._ b *_0c?#
"*%.F* )@114$10dK? *80c? *-*
1)1.1'*>*@0CD % .8.*%()*'e) S
*D*8#
G%.F* *84"()*,*-**f6*8:0g
!" #$$%&'(
Q0)1-.4"E $/,H4
0CD*>$6E()*/< )#
)*+!"()*+%&'(
Q0 *80c?1-.4"E 4
0CD*>$6E*80c?$P.#
90 *80c?**'*-*1)*8*()*
14$115- *@*8*34.S!
#9()*!'0)**=P0CD) :'*>1
9>4V W.hYXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
5;1.8.-S1 :-!#W:6' :0O
H,.R@*@**>?)E'd-d*0d
,1D)K$L:*@5)#A :'/
*%.F* *>--()*4"*-*-,-*@0-*.)
*8'4=*".0CD01'4=*":.8
.-*.i
,)-
G%.F* %j()**-*6*=k*@,H4
`6*=#=.6>*",1B*@!
*6*=*%.F* FR/4.`1*?*HP0g
k l-*7*%.F* ()B *>)*m
k 96 :):m
k 9 :)'-*7.8.c4=*"m
*(` *%.F* *-*,1.70O/4.*H.1`*
?*HPc.6'<>.*-*,:7.)F[345,1
!"*8#n5)**o( p!*.8.
c 4=* % %#
G%.F* (6,S *-o?*@ )@**8
#
kW.)$3 :)!.J-*[M*'E`
144=*"H-*-*,:7,1Bq;*$ S0()!**I"
+(r#n-;)'4;-*'!-d* S#G@
:)*>-*"-S '4*@'pS>*C
#
kW.)< >*o+!.*@0CD *#
9>4V W.VYXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
W:6'*-**o*>* !"#\&
R* ,1012%*8*-*+(*s!0=*t-
*"s,1B#
"*%.F* e),:7,.R S4R*f
$c*+)@*()*<*-**-H o*=*6,S
!"*84*K$c-*"*8,:7:S
5d**8.4.(`*!.#
./0123
9$-*R*u0k0k4]j<-$gJ9*4"4d 4"K
$L:'0O$L:()**1 %5*v-*M#GH>:4%4!.3
0=*4!*8K$L: $6#
GK.'*fd E*84//*(`6
.%2 ` 4*@De#/ :.T d* *-*!"
*@'?JK$L:M()*0CD(`2:6#
Khái niệmgK$L:*@4,?o0)0 So *8
c4"`4%7 >()*$30)#W,
0)(`*K2-*7()*4=*" >*8*80c? S0) :#
nR wqw,:ro0 *80c?
AqA]$ro0)
Q0)Q
A
x
9)Yq9)y*80c?r
Q0:1-.4"E 40CD*>
$6E()*/<*-*1)#\>4=*"> *8*80c
?Q
w
xXzQ
A
#
@Dg{1*H-:VXYXhY9*8Xug
{|9nG}9~\•W€•9
W|N‚9 9nƒ9~9
u# WNi
{# WNGi
u# 9„…Q‚W†‚
# 9„9n‡9Qˆ9
# 9„A|Qˆ9
{# 9nƒ9GNQ
Vh‰
Š‰
h‹‰
ŒŠ‰
W•9nGŽ9nWN X‰‰‰ W•9nGŽ9n9 X‰‰‰
{1*H-*%:0)*8uVh•qVh‰YX‰‰‰r#
9>4V W.‹YXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
&45)4./01234678#
G-**:0CDK$L:*@ S: R0O5()*)
**o(`#90CDe)'*:*>e*-*E *>*
@*7'$3*-*- ;* :<H;**-*o*=*
@D-*!.)*%#:0O()*.Ut%
H@*4,?K$L:*@ •0%0)*8 *80c?#
Q:>*-*-*'>*@0d-*"*8K$L:*@64=*0)*8
*80c?#*4=*0`4+(()*$P .
*@()*1-.Ut$3*f6•0%0`.6 *80c?qR
[†€wr#9:;#$-<54()*+/=>?84@ /8
4(A B6‘,-./.."I S*=*:#
W*>g
†€wxW•0%0`01YqXkQ0)r
W<*=*.6%:'<)*84"E01qE
ro'0)**'/<).K*84"E
*80c?*S#/ :'K$L:*@qK*H)r e>*!
*84"E *80c?#
G-**:*f4:*+ *+(*8-
*4 *80c?8.)#\1) :*8*:0O.c
1)1.1'j :()*@d.60)*:#"*f0C
D)>*>*[*.3•0%0).601*Ij0% :)#
Q:'0c%*1*-*0CDK$L:*@#G-*
’.(S*H:/**>•0 :) 1X#‰“=*XE :.6X
E d*>#W.?•+H:'•0 :)*8*-*’j
*>2(S (),4=*X#‰#
*0CDK$L:*@c4v?*@0-*,1
B*8$1H>/*K*70d-*"*84.(` T4#@D
(.54h‰‰Z'.?,:7*8*@8*>v.)‹•j0%
:H':4* *0CDK$L:*@*8*-*
5*@* *0CDE )%I#
9>4V W.”YXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
CDE43)F7E4./0123
A0CDK$L:*@ S R0O5()*)
**80c?#90CDe)'*>e*-*E
*>*@*7'$3*-*- *o(j!.)
SI*@.1* *:" *>)=**7#…+)
*K!0O"* *80c?*8#
k 2]42t4=*"-*"*8K$L:*@,1*8
2]42t @D0g
A
GI*%
l •
q.#r GI*%
qW.#r
GI*%
X# *80c? X#‰‰‰ X‰‰• ”‰‰ ”‰•
h# : ‰ ‰• ”‰‰ ”‰•
5 X#‰‰‰ X‰‰• X#‰‰‰ X‰‰•
lt.*-*g0:-'D*E'$/(` -.#
Gf6
N:- …D*E
{/
(`
…-.
l • l • l • l •
X#
X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰ X‰‰‰
h# :
‰ ”‰‰ ‰ ”‰‰ ‰ ”‰‰ ‰ ”‰‰
V#)*(k
j qw{Wr
Š‰ Š‰ X”‰ X”‰ XŠ‰ XŠ‰ h‹‰ h‹‰
‹#W• 0% )
Y qxVYXrq•r
Š Š X” X” XŠ XŠ h‹ h‹
”#j :qX”•Y54r
‰ –” ‰ –” ‰ –” ‰ –”
Œ#) .(S*
w{WqxVk”r
Š‰ ” X”‰ –” XŠ‰ X‰” h‹‰ XŒ”
–#WW9A9qh”•r
h‰ X#h” V–#” XŠ#Š ‹” hŒ#V Œ‰ ‹X#h”
Š#).K
qxŒk–r
Œ‰ V#–” XXV ”Œ#V XV” –Š#Š XŠ‰ XhV#Š
Z#W•jYGNQq•r
Œ ‰#–” XX#V XX#V XV#” X”#Š XŠ h‹#–”
"BGH
9>4V W.ŒYXZ
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
W.(`)$/(` -.'•0%).6
qXŠ•'h‹•r*Ij :qX”•r'*>0)**/0O4
5•0%0).6 *80c?0 S*>0)#/ :
..(`):60CDK$L:*@#
W.(`)0:-'•0%).6 qŠ•r%Ij
0% :'*>0)**0O414•0%).6
*80c?#W..(`):'60CDK$L:
*@#
W.(`)D*E'•0%).6 qX”•r0O$3 S
j0% :'$%*>eK$L:*@:/•0%)
.6 *80c?$3#H:*@w{WK #
I;J&.
\-4g44c>*e*>eK$L:*@:/-
.7•0%).6 *80c?(#
Cách xác định EBIT hòa vống
qw{WkrqXkrk…A
9N
W.>g
…Ag*o=**o(j
9Ng0*o(`-
gj :H
Wg
Tại điểm hòa vốn:
qw{W
‰
k
X
rqXkrz…A
X
qw{W
‰
k
h
rqXkrz…A
h
9N
X
9N
h
W.>g
w{W
‰
gw{WK
k…(I-Xg.))
k…(I-hg.)$3*1 *8*80c? :)
Ý nghĩa của điểm hòa vống*5*=F*-*,1.7,:7*>6:
60CDK$L:*@#
9w{W*8PIw{WK /A96:./*%.F*
X‰‰• *o+#/w…N
X
—w…N
h
#
9w{W*8A9$3Fw{WK '/A9*>.)$3$%&
(I-*s]4!*e4"-.7w…N#
9w{W*8 (),-4w{WK '/6
0CDK$L:*@ /w…N
h
—w…N
X#
K5/0123
9>4V W.–YXZ
w…Nx
x
w…N
X
xw…N
h
x
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
.6'*Fj6*= -*"*8K$L:*@#W-*":
()**D,*f6A˜qA].]]™˜*] ].]z"$L:
*@r#"$L:*@4"*f67()e(`4=*"$
"*8w…Nw{W:o'A˜*%:1(c*84"1) :2-*
7 S.64v*o+*8#"$L:*@c4"4=*
"w{W>()*2-*7(•:o*8w…Nw{W:oX•#A
>g
qXr
W*>gw…Nxšqw{WkrqXkrk…A›Y9N': (I./qXr()*g
qhr
lt @Dc.6*-**>o01X‰‰‰.E#W.
>g
kAl0CDX‰‰• *o+'0)$3‰
kA•0CD”‰• *o+ ”‰• : Sj0%X”•'
0)”‰•
•D*=*'@()*"$L:*@*8l •g
A˜
l
xh‹‰Yqh‹‰k‰rxX
9T!4=*)!"h‹‰.E'w{W:oX•/
w…N:o#
A˜
•
xh‹‰Yqh‹‰k–”rxX#‹”
9( :!4=*)!"h‹‰.E'w{W:oX•/
w…N:oX'‹”•#
Xét 2 trường hợp:
k Ae(I-.)$3)
9>4V W.ŠYXZ
A˜
w{W
x
w{Wkk…AYqXkr
w{W
"$L:*@qA˜r
c4=*w{W
…+.54:o*8w…N
…+.54:o*8w{W
x
A˜
w{W
•œw{W
œw…NYw…N
x x
•œw…N
œw{WYw{W
w{W
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
k Ae(I-.)$3*o+(j
Ý nghĩag
k 9A˜*8(I-e*o+(jSIA˜*8(I-
e)/4=*$"w…Nw{W$" S(I-.)$3*o
+(j*I4=*$"*8w…Nw{W$" S(I-
.)$3)#9( :A˜*5*=,:70CD(I-.)#
k "$L:*@e(I-*o(j:)D"* %
40 S*.1*o=*#
9*.1*o=*q…ArSI+*6*?j 40C
D)'*>gA˜
q)r
•A˜
q*(jr
#
9*.1*o=*q…ArPI+*6*?j 4
0CD)'*>gA˜
q)r
—A˜
q*(jr
#
@D*:*+:"64”‰.#G:2]42tV(I-
:" g
y…-*o(`
y…- j0%Xh•
y…-*o(j*o=*XX•
G : *> w{W ! X”.# 9 4c." 01 2%
w{W& Rh–.#W*:‹‰•#W2-*7"$L:
*@(0g
yAe(I-.)$3)g
A˜
w{Wxh–#‰‰‰#‰‰‰
xw{WYqw{Wzr
xh–#‰‰‰#‰‰‰Yqh–#‰‰‰#‰‰‰kŒ#‰‰‰#‰‰‰rxX'hŠ”
yAe(I-.)$3*o(jg
A˜
w{Wxh–#‰‰‰#‰‰‰
xw{WYžw{Wzzš…AYqXkr›Ÿ
xh–#‰‰‰#‰‰‰Yžh–#‰‰‰#‰‰‰zŒ#‰‰‰#‰‰‰kž”#”‰‰#‰‰‰YqXz
‰'‹rxX'”–
9>4V W.ZYXZ
A˜
w{WX
x
w{Wk
A˜
w{Wh
x
w{W
w{Wkk…AYqXkr
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
"$L:*@*8(I-e*o(jSI"$L:
*8(I-e)*>T4=*$"*8w…Nw{W$
" S(I-.).)$3*o( j*I(I
-.)$3)#
9( :'•0A˜*%:4=*"1(c*8K$L:*@#A>'
>*>()*0CD*:,:72]44=*"K$L:*+0CD$
6!()*4D*6;.
L./01234546)823
†8.*@.8.21:.*>15*.1*-*
1*@*7(j :'*o=**o+(j'*@64*@#
†8.*@!.8.[ S,:7*@*8
#9>*-*-*.8.*@,1*8 *0CDK*H).
*%.F**@#†8.*@*>.6()*.*%.F**@
*8()*.)X‰‰•$3*80c?# S * :)/
j0%SIj0%) :/) :0O*>-*"@**d**K
j0%PIj0%) :/) :0O*>-*"6*d*#
4R*:'*F2]42th*:u {*>w{W
h‹‰#‰‰‰#‰‰‰E#G:u0CD).*:-h‰‰.
T*C Sj0%X”•'( :54*:{1.1V‰#‰‰‰#‰‰‰
Ej#{H:`*F0O2]42t.8.0d$"*8w…N#n10C
w{W*8*:u {$p6*>-.7& RŠ‰#‰‰‰#‰‰‰E S"
**L‹‰#‰‰‰#‰‰‰E#G:u0CD)(*>‹#‰‰‰*o+
S4-X‰‰#‰‰‰EY*o+'*:{*>)- .7-
h‰‰#‰‰‰#‰‰‰E h#‰‰‰*o+ S4-X‰‰#‰‰‰EY*o+
Bảng 3.Phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến EPS của hai công ty.
(ĐVT:đồng)
G:u G:{
…+ugd$-
).(S* j& Ršwqw{Wr› h‹‰#‰‰‰#‰‰‰ h‹‰#‰‰‰#‰‰‰
jqr k V‰#‰‰‰#‰‰‰
).(S*& Ršwqw{Wr› h‹‰#‰‰‰#‰‰‰ hX‰#‰‰‰#‰‰‰
9>4V W.X‰YXZ
[...]... xét có ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính KẾT LUẬN Tóm lại mục đích cuối cùng của mỗi doanh nghiệp là tối đa hóa lợi nhuận của mình, đồng nghĩa với việc tạo ra giá trị EPS lớn nhất Qua phần nghiên cứu, nhóm chúng tôi nhận thấy cấu trúc vốn có vai trò rất quan trọng đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, việc quyết định cấu trúc nguồn vốn như thế nào để mang lại lợi nhuận lớn và hạn chế thấp nhất... cận thị trương tín dụng, và sử dụng nhiều nợ vay hơn để có lợi nhiều hơn từ tấm chắn thuế Các nghiên cứu của Wiwattnakantang (1999), Huang và Song (2002) và Chen (2004) ở các nước đang phát triển; nghiên cứu của Titman và Wessels (1988) và Rajan và Zingales (1995) ở các nước phát triển cho thấy quy mô Nhóm 3 Trang 12/19 Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân của công ty và đòn bẩy tài chính có... GVHD: Nguyễn Hòa Nhân Việc cấp quản lý có sẵn lòng chấp nhận rủi ro hay không thương có tác động lớn đến cấu trúc vốn mà doanh nghiệp lựa chọn Một vài giám đốc chấp nhận cấu trúc vốn có nhiều rủi ro và có những giám đốc lại không thích rủi ro Doanh nghiệp sẽ bị chịu chi phí phá sản khi sử dụng vốn không hiệu quả 14/Bảo đảm quyền kiểm soát: Chủ sở hữu và các thành viên góp vốn không muốn phát hành... thu nhập tương lai và hiện tại của doanh nghiệp cũng như các dự định của giám đốc mà giao dịch được đề xuất sẽ chuyển đến thị trương 11/Tác động ưu tiên quản trị: Lý thuyết trật tự phân hạng của Myers đã cho rằng không có thể không có một cấu trúc vốn mục tiêu riêng Lý thuyết này hàm ý rằng các doanh nghiệp thích tài trợ nội bộ hơn Nợ thương sẽ được ưu tiên phát hành đầu tiên và vốn cổ phần bán ra... thanh khoản của công ty có quan hệ tỷ lệ nghịch (-) với đòn bẩy tài chính 9/Đặc điểm riêng của ngành: Nhóm 3 Trang 13/19 Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân Cấu trúc vốn giữa các ngành công nghiệp khác nhau rất nhiều Kester nghiên cứu thấy rằng các ngành càng sinh lợi cao, càng có khuynh hướng sử dụng ít nợ vay Một số nghiên cứu khác cho thấy tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong cấu trúc vốn có tương... độ lệch chuẩn của EPS, độ bẩy tài chính và hệ số biến đổi của EPS đều cao hơn công ty A Vì vậy đi đến kết luận: độ bẩy tài chính càng cao thì lợi nhuận càng cao, rủi ro cũng tăng III Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trong các doanh nghiệp: Các lý thuyết về cấu trúc tài chính có nhiều ứng dụng trong thực tiễn, trong đó có việc xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Mối quan hệ... với cấu trúc vốn dựa trên những dự đoán từ các mô hình lý thuyết Khi hoạch định chính sách cấu trúc vốn tối ưu cần lưu ý các yếu tố ảnh hưởng như sau: 1/Đòn bẩy tài chính: Được đo lương bằng giá trị sổ sách của tổng nợ trên tổng tài sản; nợ vay ngắn hạn trên tổng tài sản; nợ dài hạn trên tổng tài sản Các doanh nghiệp thương sử dụng đòn bẩy tài chính để làm tăng thu nhập cho các cổ đông Tuy nhiên, việc. .. điều đó có nghĩa nhu cầu về tài sản và vốn để tài trợ cho việc mua các tài sản này sẽ gia tăng Tác động của sự thay đổi dự kiến trong mức độ hoạt động kinh doanh chung sẽ đưa đến các kết quả khác nhau rất lớn đối với các ngành khác nhau 16/Triển vọng của thị trường vốn: Nếu lãi suất vay sẽ tăng và việc vay nợ sẽ trở lên khó khăn thì ngay lúc này phải tăng độ nghiêng của đòn bẩy tài chính Và ngược... thông tin và chịu sự giám sát theo luật như khi bán chứng khoán mới 12/Các đòi hỏi của nhà cho vay và cơ quan xếp hạng trái phiếu: Các nhà cho vay và cơ quan xếp hạng trái phiếu thương định ra các giới hạn cho việc lựa chọn cấu trúc vốn của doanh nghiệp như là một điều kiện để cung cấp tín dụng hay trì xếp hạng của trái phiếu hoặc cổ phần ưu đãi 13/Sự không thích rủi ro của cấp quản lý: Nhóm 3... tập trung sát tỷ lệ nợ của ngành, có thể phản ánh sự kiện là phần lớn rủi ro kinh doanh mà một doanh nghiệp gặp phải là do ngành hoạt động ấn định Một doanh nghiệp có cấu trúc vốn khác biệt lớn so với mức bình quân ngành sẽ phải có sự khác biệt về rủi ro so với rủi ro bình quân của ngành 10/Tác động của tín hiệu: Các nghiên cứu cho thấy, khi doanh nghiệp lựa chọn nguồn tài trợ vốn cho doanh nghiệp .
k…(I-Xg.))
k…(I-hg.)$3*1 *8*80c? :)
Ý nghĩa của điểm hòa vống*5*=F*-*,1.7,:7*>6:
60CDK$L:*@#
9w{W*8PIw{WK. nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
k Ae(I-.)$3*o+(j
Ý nghĩag
k 9A˜*8(I-e*o+(jSIA˜*8(I-
e)/4=*$"w…Nw{W$"
Ngày đăng: 21/03/2014, 01:20
Xem thêm: Luận văn: Cấu trúc vốn và ý nghĩa của việc nghiên cứu cấu trúc vốn doc, Luận văn: Cấu trúc vốn và ý nghĩa của việc nghiên cứu cấu trúc vốn doc
