GIỚI THIỆU
Vấn đề nghiên cứu
Tỷ giá hối đoái ngày càng có có vai trò quan trọng đối với nền kinh tế của toàn thế giới Cũng giống nhƣ giá cả, tỷ giá hối đoái có tác động quan trọng tới những biến động của nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng Nó có thể làm thay đổi vị thế kinh tế và lợi ích của các nước trong quan hệ kinh tế quốc tế Từ đó cho thấy sự biến động tỷ giá hối đoái luôn đóng một vai trò then chốt trong việc quyết định đến tình trạng ổn định kinh tế mỗi quốc gia, nó không những tác động đến sự cân bằng trong cán cân thanh toán của một nước, mà còn có thể kích thích hay hạn chế hoạt động xuất khẩu Để tỷ giá hối đoái thực là công cụ hữu ích cho việc quản lý và điều hành kinh tế vĩ mô, cần phải biết các nhân tố nào tác động đến tỷ giá thực, và tác động của các nhân tố này đến tỷ giá thực nhƣ thế nào
Lý do chọn đề tài:
Dựa trên nghiên cứu “Determinants of the real exchange rate in a small open economy: Evidence from Canada” của tác giả Amir Kia năm 2013 Ông đã phát triển một mô hình tiền tệ về các yếu tố xác định tỷ giá hối đoái thực, trong đó bao gồm các biến tài khóa và biến tiền tệ trong cơ chế xác định tỷ giá thực bao gồm: cung tiền, chỉ số giá, thu nhập thực, lãi suất trong nước, chi tiêu chỉnh phủ, thâm hụt ngân sách, nợ nước ngoài trên GDP, nợ Chính phủ trên GDP Trong bài tác giả cũng đã đưa các biến khủng hoảng kinh tế, tham gia tổ chức thương mại thế giới là các biến giả trong ngắn hạn
Theo hiểu biết của tác giả, chƣa có một nghiên cứu hoàn chỉnh về toàn bộ các nhân tố tác động đến tỷ giá thực tại Việt Nam Nghiên cứu của Amir Kia (2013) đã đóng góp một mô hình có thể nói là hoàn chỉnh trong việc xác nhận các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực, đặc biệt là ở các nước đang phát triển như Việt Nam Biến động tỷ giá tại các nước đang phát triển, đang trong quá trình hội nhập là rất lớn, và quản lý tỷ giá luôn là một bài toán quản lý khó cho Ngân hàng Trung Ƣơng cũng nhƣ Chính phủ của các nước Do đó, việc xác định mối quan hệ giữa các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái là rất quan trọng
Bên cạnh đó, luận văn cũng đƣa vào mô hình các biến đại diện cho cuộc khủng hoảng tài chính 1997, khủng hoảng kinh tế 2008 và việc gia nhập tổ chức thương mại quốc tế WTO của Việt Nam năm 2007 nhƣ là các động lực ngắn hạn lên tỷ giá hối đoái thực Đóng góp trên trên phần nào nói lên đƣợc lý do vì sao tác giả chọn đề tài này.
Mục tiêu nghiên cứu
Luận văn sẽ xác định nhân tố nào tác động đến tỷ giá hối đoái thực và sau đó sẽ kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và các nhân tố tác động trong ngắn hạn và dài hạn Để đạt đƣợc mục tiên nêu trên, luận văn sẽ phải trả lời các câu hỏi sau:
- Có bao nhiêu nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong dài hạn và các nhân tố này tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong dài hạn nhƣ thế nào?
- Có bao nhiêu nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong ngắn hạn và các nhân tố nào tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong ngắn hạn nhƣ thế nào?
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn sử dụng phương pháp phân tích định lượng, bằng cách sử dụng phương pháp phân phối trễ tự hồi quy (ARDL) Phương pháp này nhằm mục đích kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực và tỷ giá hối đoái thực cả trong ngắn hạn và dài hạn.
Bố cục bài nghiên cứu
Bài nghiên cứu gồm năm chương:
Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Khung lý thuyết và các mô hình thực tế
Luận văn sẽ trình bày khung lý thuyết và các công trình nghiên cứu đã có trước đây
Chương 3: Phương pháp kỹ thuật
Dựa trên cơ sở các biến đã đƣợc xác định theo mô hình của Amir Kia (2013), luận văn sẽ tiến hành thu thập dữ liệu cho nghiên cứu tại Việt Nam, mô tả cách thức lấy dữ liệu và cách tính toán các số liệu đƣa vào mô hình Do hạn chế trong việc công bố thông tin về các dữ liệu tại Việt Nam nên luận văn không thể thu thập đƣợc chuỗi dữ liệu về nợ công của Việt Nam trong giai đoạn từ Quý 1/1995 đến Q1/2014 Các biến khủng hoảng tài chính 1997, khủng hoảng kinh tế năm 2008 và cột mốc khi Việt Nam gia nhập WTO năm 2007 là các biến giả đại diện cho các động lực ngắn hạn của mô hình
Chương 4: Nội dung và kết quả nghiên cứu
Phần này, luận văn sẽ tập trung đi vào trình bày kết quả kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và các yếu tố xác định tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam dựa trên mô hình ARDL-Bound Test Kết quả cho thấy có mối quan hệ trong dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và các nhân tố tác động
Phần tiếp theo luận văn sẽ trình bày kết quả chạy hồi quy mô hình ECM cho mối quan hệ trong ngắn hạn của tỷ giá hối đoái thực và các nhân tố tác động Kết hợp với các phân tích hàm phản ứng đẩy IRF và phân tích phân rã phương sai để xem các nhân tố thực sự tác động trong ngắn hạn đến RER
Cuối cùng là kết luận về các kết quả kiểm định xem có trả lời đƣợc câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu đã đặt ra Đồng thời cũng trình bày về những hạn chế và hướng nghiên cứu sau này cho luận văn.
KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Khung lý thuyết
Tỷ giá hối đoái giữa hai nước là mức giá tại đó đồng tiền của một nước có thể biểu hiện qua đồng tiền của nước khác
Tỷ giá hối đoái là tương quan sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đoái một mặt nó phản ánh sức mua của đồng nội tệ, mặt khác nó thể hiện quan hệ cung cầu ngoại hối
2.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là tỷ giá đƣợc sử dụng hàng ngày trong giao dịch trên thị trường ngoại hối, nó chính là giá của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa chúng
2.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương
Là giá cả của một đồng tiền so với một đồng tiền khác mà chƣa đề cập đến chênh lệch lạm phát giữa hai nước
2.1.2.2 Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER–Nominal Efective Exchange rate)
NEER nó là một chỉ số đƣợc tính bằng cách chọn ra một số loại ngoại tệ đặc trƣng (rổ tiền tệ) và tính tỷ giá trung bình các tỷ giá danh nghĩa của các đồng tiền có tham gia vào rổ tiền tệ với tỷ trọng tỷ giá tương ứng
Tỷ trọng của tỷ giá song phương có thể lấy tỷ trọng thương mại của nước có đồng nội tệ đem tính NEER so các nước có đồng tiền trong rổ được chọn
E 0 1 , E 0 2 …E 0 n , là tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = 0 (kỳ gốc)
E i 1 , E i 2 …E i n , tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = i w 1 i , w 2 i , ….w n i là tỷ trọng thương mại của đồng tiền các nước trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = i
Nếu so sánh tỷ giá danh nghĩa so với kỳ gốc, ta có:
- Tại thời kỳ t=0: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n là e 0 n = E 0 / E 0 n
- Tại thời kỳ t=i: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n là e i n = E i / E i n
Trong đó: wj là tỷ trọng thương mại giữa nước có đồng nội tệ đem tính NEER và đối tác thương mại j tại thời kỳ i
2.1.3 Tỷ giá hối đoái thực
Tỷ giá hối đoái thực là tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh bởi tương quan giá cả trong nước và ngoài nước Khi tỷ giá danh nghĩa tăng hay giảm không nhất thiết phải đồng nghĩa với sự gia tăng hay giảm sức cạnh tranh thương mại quốc tế
2.1.3.1 Tỷ giá hối đoái thực song phương (RER)
Là tỷ giá danh nghĩađã đƣợc điều chỉnh theo mức chênh lệch lạm phát giữa hai nước, nó là chỉ số thể hiện sức mua của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Vì thế có thể xem tỷ giá thực là thước đo sức cạnh tranh trong mậu dịch quốc tế của một quốc gia so với một quốc gia khác
Tỷ giá hối đoái thực song phương ở trạng thái tĩnh
Tỷ giá hối đoái thực song phương được xét tại một thời điểm Ta có công thức tính nhƣ sau:
E : Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tính bằng số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ
Tỷ giá hối đoái thực song phương ở trạng thái động
Hiện nay không có quốc gia nào công bố giá của một rổ hàng hóa, cho nên tỷ giá hối đoái thực ở trạng thái tĩnh chỉ mang ý nghĩa lý thuyết Vì vậy, người ta sử dụng tỷ giá ở trạng thái động để tính toán sự vận động của tỷ giá thực từ thời kỳ này sang thời kỳ khác thông qua việc điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa với chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia có đồng tiền đem so sánh
Tỷ giá thực song phương (RER) được tính dựa theo:
- Chỉ số tỷ giá danh nghĩa;
- Chỉ số giá cả theo CPI;
: là tỷ giá hối đoái thực song phương tại thời điểm t e t : là chỉ số tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tại thời điểm t CPI 0 ft : là chỉ số giá điều chỉnh của đối tác thương mại thời điểm t CPI 0 ht : là chỉ số giá điều chỉnh của nước có đồng tiền tính RER tại thời điểm t
Chỉ số CPI điều chỉnh tại thời điểm t đƣợc tính theo công thức
Trong đó: CPI 0 t : là chỉ số CPI điều chỉnh thời điểm t
CPI t : là chỉ số CPI thực tế tại thời điểm t CPI 0 : là chỉ số CPI thực tế thời kỳ gốc
Tiếp theo là điều chỉnh tỷ giá của nước có đồng tiền tính RER và đối tác thương mại về cùng kỳ gốc, tương tự như cách điều chỉnh chỉ số CPI tính theo công thức sau: e j base : tỷ giá giữa nước có đồng tiền tính RER và đồng tiền của đối tác thương mại kỳ cơ sở hay kỳ gốc; e j t : tỷ giá giữa nước có đồng tiền tính RER và đồng tiền của đối tác thương mại kỳ t
- Nếu RER r = 1, ta nói rằng đồng tiền trong nước và đồng ngoại tệ có ngang giá sức mua
- Nếu RER r >1, đồng nội tệ đƣợc định giá thấp Khi đồng nội tệ định giá thấp, về lý thuyết sẽ khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu
- Nếu RER r