HIỆP HỘI KINH DOANH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Vietnam Association of Securities Business Tầng 04, Số 02 Phan Chu Trinh, Hoàn Kiếm, Hà Nội Tel: (84-24) 39362794 * Fax: (84-24) 39362796 Email: vasb.info@gmail.com Số: 19 CV/HHCK Hà Nội, ngày 05 tháng 04 năm 2019 “V/v: đóng góp ý kiến Dự thảo Luật chứng khốn sửa đổi” Kính gửi: - Chủ nhiệm Ủy ban Pháp luật Quốc hội - Chủ nhiệm Ủy ban Kinh tế Quốc hội Thưa Chủ nhiệm Ủy ban Pháp luật Quốc hội Chủ nhiệm Ủy ban Kinh tế Quốc hội, Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam (sạu xin gọi tắt “VASB”) tham gia vào trình xây dựng sửa đổi Luật Chứng khốn (VASB thành viên nhóm soạn thảo Luật) Những ý kiến tham gia lĩnh vực kỹ thuật, nghiệp vụ ban soạn thảo sửa đổi, bổ sung vào dự thảo Luật Chứng khoán Tuy nhiên, VASB nhận thấy Luật Chứng khoán sửa đổi kỳ trình đúc kết kinh nghiệm, thực tiễn 20 năm hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam có chọn lọc, học hỏi kinh nghiệm Luật nước phát triển Vì vậy, chúng tơi thấy hội tốt cần phải đóng góp ý kiến để Luật có tầm nhìn xa hơn, phù hợp với thơng lệ quốc tế, có tháo gỡ rào cản cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Ngồi vấn đề cụ thể đề cập Luật Chứng khoán sửa đổi kỳ này, VASB xin mạnh dạn đề xuất để Quốc hội xem xét: Nên quy định vào Luật rõ ràng vai trò, vị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Thời kỳ đầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đời, quan độc lập trực thuộc Chính phủ Vì vậy, Luật Chứng khoán sửa đổi kỳ cần tham khảo kinh nghiệm luật nước Theo Tổ chức quốc tế Ủy ban Chứng khoán (IOSCO): “Ủy ban Chứng khốn có đầy đủ quyền lực để thực thi nhiệm vụ, bật có số quyền như: Quyền quản lý, giám sát toàn tổ chức định chế tham gia hoạt động thị trường chứng khốn, có thẩm quyền điều tra, khởi tố…” Trong quy định đề cập trách nhiệm quyền hạn rõ ràng xin dẫn chứng số nước: - Úc: UBCK đầu tư Úc quan thuộc Chính phủ Trung Quốc: Uỷ ban Giám quản trực thuộc Chính phủ - - Hoa Kỳ: UBCK Giao dịch Liên Bang Mỹ quan thuộc Chính phủ Liên bang Mỹ, ủy viên bổ nhiệm Tổng thống thượng nghị viện phê chuẩn Hàn Quốc, Thái Lan, Bugaria, Ba Lan… UBCK nước họ Chính phủ giao quyền có đầy đủ vai trị để điều hành kênh huy động vốn quan trọng Với Luật Chứng khoán sửa đổi kỳ này, VASB thấy vị vai trò UBCKNN quan thuộc Bộ Tài chính, Luật Chứng khốn sửa đổi (lần cuối) chưa đề cập cách đầy đủ vai trị, vị UBCKNN thơng lệ quốc tế UBCKNN định theo quy định Thơng tư Trong đó, chất Thơng tư mang tính hướng dẫn, tức trường hợp đặc biệt quan có thẩm quyền ban hành thơng tư định Do khơng phải quan ban hành thông tư nên UBCKNN gửi xin ý kiến Bộ dù vấn đề chi tiết nghiệp vụ mà không thẩm quyền định mức độ định Điều trở nên thủ tục phức tạp Sở giao dịch chứng khoán lại dự kiến tổ chức lại theo mơ hình holding (cơng ty mẹ, cơng ty con) Tức vấn đề phát sinh từ thực tế, muốn giải chưa quy định Thơng tư phải trình qua Cơ quan Cơng ty mẹ, trình lên UBCKNN trình lên Bộ Tài Trình tự khơng phù hợp với lĩnh vực nhậy cảm, biến động linh hoạt chứng khoán thị trường chứng khoán Trong lúc kênh huy động vốn quan trọng, hỗ trợ cho phát triển kinh tế mà tỷ trọng vốn hóa thị trường chiếm gần 80% GDP tương xứng với quy mơ lượng vốn tín dụng ngân hàng kinh tế Đây ngành tài quan trọng chế thị trường Vì với tầm nhìn nhà làm Luật Quốc hội nên xem xét, tạo vị chỗ đứng cho UBCK với thông lệ quốc tế tạo cho UBCKNN quan độc lập thuộc Chính phủ Quốc hội Nhân đây, mong muốn Sở Giao dịch Chứng khốn phải có vai trị định để khơng bị ảnh hưởng đến hoạt động thị trường tiến tới cổ phần hóa Sở Giao dịch Chứng khốn Về vai trị tổ chức xã hội nghề nghiệp người hành nghề chứng khoán Trong luật sửa đổi kỳ chứa đề cập đến vai trò tổ chức xã hội nghề nghiệp, hoạt động lĩnh vực chứng khoán Hiệp hội xin trình bày số ý kiến sau: - Hiệp hội kinh doanh chứng khoán tổ chức xã hội nghề nghiệp cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, ngân hành lưu ký, ngân hàng định toán Việt Nam hoạt động thị trường ghi Điều lệ Hiệp hội Bộ Nội vụ phê duyệt Trong phạm vi hoạt động mình, VASB với thành viên có đóng góp tích cực cho việc phát triển thị trường chứng khốn Trên giới, vai trị Hiệp hội mạnh, sát cánh quan quản lý việc quản lý đạo đức người hành nghề, bảo vệ công ty hội viên người hành nghề, triển khai đào tạo, phát triển sản phẩm Xin dẫn chứng số Hiệp hội Hiệp hội Chứng khoán Hoa Kỳ, thành viên thị trường muốn làm thành viên Sở Giao dịch Chứng khoán phải thành viên Hiệp hội (điều bắt buộc Luật) hầu khác giới ghi vào điều Luật Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ phát triển 20 năm, Luật Chứng khoán sửa đồi kỳ cần đưa vào điều khoản nhẳm nâng cao vai trò Hiệp hội nước khu vực giới để chung tay quan quản lý phát triển thị trường - Trong trình đổi kinh tế, nhà nước có cải cách quan trọng, có việc tháo gỡ rào cản khơng cần thiết, chuyển giao việc mà quan quản lý nhà nước không thiết phải làm cho tổ chức xã hội nghề nghiệp Đối với hoạt động kinh doanh chứng khốn tiến trình thực địi hỏi VASB phải có nỗ lực để đáp ứng, cần phải có điều kiện pháp lý cần thiết, không hoạt động không hiệu quả, cạnh tranh không lành mạnh thị trường xảy ra, xin nêu cụ thể: Hiện nay, UBCK bỏ sàn thu phí phù hợp với thông lệ quốc tế xu có số cơng ty chứng khốn bỏ thu phí nhằm lơi kéo khách hàng, VASB xúc tiến nhóm họp cơng ty thành viên để ký kết thỏa thuận nhằm ổn định hỗ trợ cơng ty chứng khốn nhỏ vượt qua khó khăn Theo thông lệ quốc tế, Hiệp hội kinh doanh chứng khoán tổ chức phép ban hành Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ hội viên người hành nghề phải cam kết tuân thủ chịu giám sát Hiệp hội thành viên việc tuân thủ Đây xu hướng tiến hầu phát triển áp dụng Đơn cử năm 2003, Ngân hàng Thế giới yêu cầu UBCK muốn giải ngân số vốn 50 triệu USD, phải có nhiều điều kiện, có điều kiện bắt buộc phải ban hành Bộ Quy tắc Đạo đức nghề nghiệp tổ chức xã hội ban hành giải ngân Điều chứng tỏ vai trò tổ chức xã hội nghề nghiệp, bối cảnh xu phát triển Thời gian đó, Hiệp hội nhận trọng trách gấp rút tiến hành xây dựng Bộ Quy tắc đạo đức nghề nghiệp, nhiên làm gấp rút chưa nghiên cứu kỹ nên đến thời điểm khơng cịn phù hợp Một phần việc triển khai, giám sát Bộ Quy tắc Đạo đức nghề nghiệp hiệu tính tn thủ khơng cao giá trị pháp lý thấp Hiện nay, Hiệp hội trình xây dựng lại Bộ Quy tắc Đạo đức nghề nghiệp - Thực trang, Việt Nam chưa triển khai việc dẫn đến tình trạng người hành nghề vi phạm quy tắc đạo đức nghề nghiệp, (ví dụ cấu kết thơng đồng với khách hàng đẩy giá, thao túng thị trường nhằm trục lợi riêng)… mà khơng bị giám sát Thậm chí buộc phải nghỉ việc cơng ty chứng khốn lại sang cơng ty chứng khốn khác hoạt động bình thường UBCKNN xử lý người hành nghề người hành nghề vi phạm quy định pháp luật Việc đẩy mạnh quản lý giám sát tuân thủ đạo đức nghề nghiệp giúp hạn chế việc vi phạm quy định pháp luật hạn chế thiệt hại xảy người hành nghề vi phạm - Ở Việt Nam, ngành nghề khác có cấp chứng hành nghề hầu hết hết yêu cầu cam kết tuân thủ quy tắc đạo đức nghề nghiệp kiểm toán viên, luật sư, bảo hiểm, y bác sỹ thơng lệ chung Nếu để cơng ty chứng khốn tự giám sát quản lý người hành nghề, đồng thời công ty lại ban hành Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp việc tn thủ khó khăn khơng có đơn vị kiểm sốt Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp công ty phù hợp hay chưa, giám sát việc quản lý đạo đức người hành nghề công ty Trên thực tế, chí có trường hợp cơng ty chứng khoán biết bỏ qua vi phạm đạo đức, lách quy định pháp luật để thực - Để có điều kiện phát huy vai trị tổ chức xã hội nghề nghiệp lĩnh vực chứng khoán, đáp ứng yêu cầu tuân thủ nghiêm tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp theo yêu cầu mới, VASB xin đề xuất với Quốc hội bổ sung vào Dự án Luật chứng khốn trình Quốc hội kỳ họp tới nội dung sau: “Tổ chức xã hội nghề nghiệp hoạt động lĩnh vực chứng khoán ban hành tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp Hội viên sau lấy ý kiến Ủy ban chứng khoán NN, Bộ tài chính” Đây u cầu cấp thiết có lợi cho việc quản lý, giám sát hỗ trợ cho quan quản lý nhà nước điều hành, phù hợp với thông lệ quốc tế Chức đăng ký xử lý giao dịch bảo đảm với tài sản đảm bảo chứng khoán Trung tâm lưu ký Hoạt động đăng ký giao dịch đảm bảo chấp tài sản cổ phiếu hoạt động thường xuyên diễn chủ sở hữu cổ phiếu có nhu cầu vay vốn Hiện nay, tồn chứng khoán niêm yết đăng ký giao dịch lưu ký tập trung Trung tâm lưu ký Vì vậy, có nhu cầu chấp, chủ sở hữu phải phối hợp với cơng ty chứng khốn thực thủ tục phong tỏa cổ phiếu VSD Thực tế, VSD có chức phong tỏa cổ phiếu theo yêu cầu chủ sở hữu, đồng nghĩa với việc giải phong tỏa phải theo yêu cầu chủ sở hữu Điều gây khó khăn cho Bên nhận chấp giao dịch chấp cổ phiếu lứu ký việc xử lý tài sản đảm bảo VSSD khơng có chức đăng ký xử lý giao dịch đảm bảo Theo Nghị định 163/2006/NĐCP Nghị định 102/2017/NĐ-CP chủ sở hữu đăng ký giao dịch đảm bảo quan có thẩm quyền Tuy nhiên, khơng có quy định quan có thẩm quyền đăng ký giao dịch bảo đảm tài sản chứng khoán VSD quan đơn vị quản lý tập trung chứng khoán lưu ký Thiếu hành lang chức cho VSD dẫn đến thực tế nay, xử lý cổ phiếu, có văn thoả thuận phong toả VSD đề nghị phải có chữ ký chủ sở hữu Trong đó, lúc phải xử lý cổ phiếu chủ sở hữu thường khơng hợp tác Vì hoạt động diễn lại vướng, cần quy định rõ chức đăng ký xử lý giao dịch đảm bảo tài sản cầm cố chứng khoán VSD Chào bán chứng khốn cơng chúng chào bán riêng lẻ công ty đại chúng: Theo Dự thảo, điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng điều kiện chào bán chứng khốn cơng ty đại chúng nâng cao điều kiện Cụ thể, theo dự thảo ban đầu chào bán công chúng quy định thêm điều kiện tỷ lệ tỷ lệ cổ phiếu tự chuyển nhượng (free float) cam kết nắm giữ tối thiểu cổ đông hữu Đối với chào bán riêng lẻ, đối tượng phát hành riêng lẻ nhà đầu tư chiến lược nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Điều gây khó khăn cho doanh nghiệp đại chúng việc tiếp cận việc huy động vốn thị trường chứng khốn hình thức chào bán cơng chúng chào bán riêng lẻ Đến Dự thảo này, UBCKNN tiếp thu nhiều ý kiến thành viên thị trường Theo đó, điều kiện free float cho phát hành đại chúng giảm (từ 20% 15% xuống 15% 10%) Đặc biệt, đối tượng nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp (đối tượng phát hành riêng lẻ) nới rộng cá nhân (giá trị danh mục từ tỷ xuống tỷ) doanh nghiệp (1.000 tỷ VĐL xuống 100 tỷ VĐL) Như vậy, hội tiếp cận vốn Doanh nghiệp đại chúng dễ dàng theo dự thảo ban đầu Đối với vấn đề gắn chào bán công khai với niêm yết cổ phiếu, Dự thảo quy định việc niêm yết đăng ký giao dịch trở thành điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Đồng thời, Hồ sơ đăng ký chào bán quy định phải có Cam kết niêm yết đăng ký giao dịch Đại hội cổ đông Tuy nhiên, quy định có trường hợp sau chào bán công khai cổ phiếu niêm yết chậm niêm yết khâu xét hồ sơ, thủ tục niêm yết/đăng ký giao dịch Điều ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư tham gia đấu giá thông tin niêm yết thông tin quan trọng đánh giá vào giá liên quan đến tính khoản cổ phiếu Thực tế nhiều doanh nghiệp đại chúng không đăng ký giao dịch có quy định pháp luật việc Vì vậy, để giải triệt để vấn đề này, VASB kiến nghị quy định điều kiện để chào bán chứng khoán gắn với điều kiện niêm yết sàn tương ứng Khi đó, điều kiện chào bán chứng khốn chia thành nhóm điều kiện: - Nhóm điều kiện tối thiểu bao gồm Vốn Điều lệ tối thiểu 30 tỷ đồng, có phương án sử dụng vốn, tổ chức phát hành không bị truy cứu trách nhiệm hình sự, có cơng ty tư vấn, - Nhóm điều kiện cụ thể gắn với sàn niêm yết sau chào bán: điều kiện hiệu doanh nghiệp, điều kiện tỷ lệ free float Do tương lai nghiên cứu việc tổ chức lại Sở giao dịch sàn giao dịch nên nhóm điều kiện nên Chính phủ quy định chi tiết gắn với điều kiện sàn niêm yết Ngồi ra, việc thối vốn Nhà nước không thuộc phạm vi điều chỉnh Luật chứng khoán Tuy nhiên, cần cân đối kỹ lưỡng đối tượng Luật quản lý sử dụng vốn Nhà nước Luật chứng khốn để khơng bỏ sót trường hợp thối vốn doanh nghiệp có vốn Nhà nước Trên thực tế nay, theo quy định dự thảo Nghị định 32/2018/NĐ-CP sửa đổi bổ sung Nghị định 91/2015/NĐ-CP, có nhiều doanh nghiệp có vốn Nhà nước (thậm chí vốn Nhà nước chi phối) thực thối vốn khơng thuộc đối tượng Nghị định 32 nên không đủ điều kiện có lãi khơng thể thực đấu giá công khai công chúng Điều thực tế gây khó khăn mặt doanh nghiệp khơng thể đấu giá công khai, mặt lại phải thực biện pháp công khai minh bạch để tránh thất thoát vốn Nhà nước Trân trọng./ T.M/ BAN CHẤP HÀNH HIỆP HỘI Nơi gửi: - Như trên; - Vụ Pháp chế VP Chính phủ (để b/c); Phó Chủ tịch kiêm Tổng Thư ký Đã ký Nguyễn Thanh Kỳ - Các công ty Hội viên; - Lưu VP Hiệp hội