Đang tải... (xem toàn văn)
Luận án có kết cấu gồm 5 chương được trình bày như sau: Tổng quan nghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp; Cơ sở lý luận về tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp; Phương pháp nghiên cứu; Kết quả nghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam; Thảo luận kết quả nghiên cứu, khuyến nghị và kết luận.
1 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thông tin trách nhiệm xã hội (TNXH) doanh nghiệp (DN) phần thơng tin phi tài công khai cho thấy hoạt động tương tác DN với xã hội môi trường sống Thông qua thơng tin bên liên quan đánh giá mức độ thực hành TNXH DN Vì CBTT TNXH DN có ý nghĩa lớn việc quảng bá hình ảnh DN với bên liên quan hoạt động TNXH DN nhằm nâng cao khả cạnh tranh, thu hút đầu tư, cải thiện hiệu hoạt động DN Nhiều DN giới có thành định thông qua thực hành CBTT TNXH DN chẳng hạn Microsoft trở thành tập đồn cơng nghệ uy tín hàng đầu giới hãng tư vấn toàn cầu Reputation Institute khảo sát năm 2012 với chương trình hỗ trợ cộng đồng, chương trình từ thiện hay hãng giày thể thao Nike vực dậy sau thời gian doanh số tụt dốc với cáo buộc kiện cáo bê bối liên quan đến việc nhà cung cấp Nike bóc lột lao động với mức lương rẻ mạt nhờ vào việc công khai danh sách nhà cung cấp Nike để tổ chức phi phủ giám sát vào năm 2004 Thật vậy, thành từ thực hành CBTT DN chứng minh cơng trình khoa học nhà nghiên cứu giới: thực hành CBTT TNXH giúp tạo dựng uy tín cho DN (Hess cộng sự, 2002; Brammer and Millington, 2005; Yingjun Lu cộng sự, 2015), gia tăng giá trị thị trường (Belkaoui, 1976; Frankle and Anderso,1980; Robert,1978; Martin Freedman and Stagliano, 1991; Berthelot cộng sự, 2012; Clarkson cộng sự, 2013; Klerk cộng sự, 2015, Cahan cộng sự, 2015), giảm thiểu chi phí vốn (Dhaliwal cộng sự, 2011; Orens cơng sự, 2010), tăng hài lịng nhân viên (Kim cộng sự, 2010) Chính nhờ lợi ích mà thực hành CBTT TNXH trở thành xu thời đại giúp DN tồn phát triển bền vững Tại Việt Nam, không nằm xu thế giới, Nhà nước DN ngày quan tâm đến TNXH DN nhằm mục tiêu phát triển bền vững Nhà nước có chế để hỗ trợ hướng dẫn DN thực báo cáo hoạt động trách nhiệm xã hội phục vụ mục tiêu phát triển bền vững Chẳng hạn, năm 2012 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước kết hợp với số tổ chức VCCI, IFC, ACCA, GRI đưa hướng dẫn lập báo cáo phát triển bền vững dựa tiêu chuẩn báo cáo sử dụng phổ biến toàn cầu Năm 2015, đánh dấu gia tăng áp lực phía Nhà nước DN Việt Nam đời Thông tư số 155/2015/TTBTC ngày 6/10/2015 Bộ Tài xem văn pháp lý yêu cầu CBTT phát triển bền vững DN niêm yết Về phía DN Việt Nam, năm qua, hoạt động trách nhiệm xã hội DN lồng ghép phần vào hoạt động sản xuất kinh doanh tập trung chủ yếu DN niêm yết TTCK Một số DN niêm yết tiên phong việc CBTT TNXH chưa có quy định pháp lý yêu cầu bắt buộc lập báo cáo bền vững Tập đồn Bảo Việt, Cơng ty cổ phần Sữa Việt Nam, Cơng ty cổ phần chứng khốn TP Hồ Chí Minh, Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen Tuy nhiên câu hỏi đặt liệu có phải tất DN Việt Nam quan tâm thực hành tốt CBTT TNXH liệu thực hành CBTT TNXH có mang lại lợi ích cho DN Việt Nam chứng giới Để tìm hiểu câu trả lời nhiều nhà nghiên cứu thực khảo sát DN Việt Nam cung cấp chứng TNXH làm nâng cao HQTC (Châu Thị Lệ Duyên, 2013; Trần Thị Hồng Yến, 2016), gia tăng lịng trung thành khách hàng (Nguyễn Thị Anh Bình Phạm Long, 2015), ảnh hưởng đến hành vi mua hàng người tiêu dùng (Nguyễn Phương Mai, 2015) Bên cạnh có số nghiên cứu CBTT TNXH cho thấy CBTT TNXH ảnh hưởng đến HQTC DN chẳng hạn nghiên cứu Ho Ngoc Thao Trang and Liafisu Sina Yekini (2014), Nguyễn Thị Bích Ngọc cộng (2015), Nguyễn Xuân Hưng Trịnh Hiệp Thiện (2016), Tạ Thị Thúy Hằng (2017), Hồ Thị Vân Anh (2018) Tuy nhiên nghiên cứu có kết nghiên cứu khơng đồng dừng lại mẫu có số lượng quan sát nhỏ, thời gian nghiên cứu ngắn dừng lại việc sử dụng hồi quy đa biến thơng thường (OLS, FEM, REM) để tìm hiểu ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN mà chưa giải tượng nội sinh mơ hình nghiên cứu biến CBTT TNXH HQTC có mối quan hệ tương quan hai chiều Đồng thời môi trường thực hành CBTT TNXH Việt Nam ngày gia tăng chưa có nghiên cứu thực xem liệu gia tăng có kéo theo gia tăng HQTC DN hay không Vì việc sử dụng phương pháp ước lượng mơ hình bổ sung nhằm khắc phục tượng nội sinh biến tìm kiếm khác biệt theo thời gian ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN việc cần thiết để khẳng định kết luận ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN đầy đủ đáng tin cậy Từ lý trên, tác giả thấy cần phải mở rộng nghiên cứu trước ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN đưa kết luận rõ ràng đáng tin cậy Đó lý tác giả chọn đề tài “Nghiên cứu tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đối tượng nghiên cứu cho nghiên cứu Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu luận án 2.1 Mục tiêu nghiên cứu luận án Như trình bày phần lý chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu tìm hiểu ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN niêm yết TTCK Việt Nam 2.2 Câu hỏi nghiên cứu luận án Từ mục tiêu nghiên cứu đề ra, luận án xác định câu hỏi nghiên cứu: Có khác biệt CBTT TNXH DN sản xuất DN phi sản xuất TTCK Việt Nam hay khơng? CBTT TNXH có ảnh hưởng đến HQTC DN niêm yết trên TTCK Việt Nam hay khơng? Ảnh hưởng có khác biệt khoảng thời gian khác hay không? CBTT TNXH năm trước có ảnh hưởng đến HQTC năm hay Ngoài phần lời mở đầu, kết luận, phụ lục tài liệu tham khảo, Luận án có kết cấu gồm chương: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài doanh nghiệp Chương 2: Cơ sở lý luận tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài doanh nghiệp Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 5: Thảo luận kết nghiên cứu, khuyến nghị kết luận không? Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Luận án: Mức độ CBTT TNXH DN, HQTC DN, ảnh hưởng mức độ CBTT TNXH đến HQTC DN niêm yết TTCK Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu + Phạm vi nội dung: Trong phạm vi nghiên cứu đề tài, tác giả thực đo lường CBTT TNXH theo mức độ CBTT TNXH HQTC DN xác định theo hai tiêu đại diện tỷ suất lợi nhuận tài sản ROA giá trị thị trường Tobin’Q Nội dung thông tin TNXH tác giả lựa chọn cộng hợp thành phần thông tin: Thông tin trách nhiệm môi trường, Thông tin trách nhiệm với lao động, Thông tin trách nhiệm với cộng đồng xã hội, Thông tin trách nhiệm với người tiêu dùng + Phạm vi không gian: Các doanh nghiệp niêm yết phi tài TTCK Việt Nam sàn giao Hồ Chí Minh Hà Nội Các DN niêm yết sàn UPCOM không thuộc phạm vi nghiên cứu Luận án + Phạm vi thời gian: Các DN niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội cơng bố công khai với liệu từ năm 2006 - 2016 Những DN có thời gian niêm yết sau năm 2006 hủy niêm yết thời gian 2006 2016 không thuộc phạm vi nghiên cứu Luận án Kết cấu luận án CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan nghiên cứu tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài 1.1.1 Thông tin TNXH DN nghiên cứu tiếp cận theo nội dung khác 1.1.2 Hiệu tài doanh nghiệp nghiên cứu sử dụng tiêu khác để đo lường Nghiên cứu đo lường HQTC DN theo giá trị thị trường Nghiên cứu đo lường hiệu DN theo số liệu kế toán Tổng quan nghiên cứu ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN thấy đa số kết có mối quan hệ tích cực hai biến số Tuy nhiên, có số nghiên cứu cho kết ngược chiều khơng có mối liên hệ hai biến số Điều lý giải số nguyên nhân sau: Thứ nhất, Khác biệt bối cảnh nghiên cứu Thứ hai, Khác biệt phương pháp nghiên cứu Thứ ba, Sự khác biệt biến kiểm sốt mơ hình nghiên cứu Thứ tư, Sự khác biệt phương pháp đo lường CBTT TNXH đo lường HQTC Thứ năm, Sự khác biệt thời gian nghiên cứu 1.2 Khoảng trống nghiên cứu Như vậy, thơng qua nghiên cứu tổng quan nước ngồi nước trình bày tác CBTT TNXH bắt nguồn từ TNXH DN CBTT TNXH công cụ quan trọng doanh nghiệp sử dụng nhằm truyền tải thông tin hoạt động TNXH DN tới bên liên quan Rob Gray cộng (1995) cho CBTT TNXH q trình cung cấp thơng tin ảnh hưởng đến môi trường xã hội hoạt động kinh tế tổ chức cho người quan tâm xã hội giả nhận thấy khoảng trống nghiên cứu trước: Thứ nhất, Bối cảnh thời gian nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến kết nghiên cứu ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN Thứ hai, Các nghiên cứu đa số đo lường mức độ CBTT TNXH dựa phương pháp phân tích nội dung Tuy nhiên, cách thực có khác biệt nghiên cứu cịn có nhiều bàn cãi độ tin cậy thang đo 2.1.2.2 Phương thức công bố thơng tin trách nhiệm xã hội Có nhiều phương tiện cách thức để DN thực công bố thông tin thông qua họp, kiện công cộng, diễn đàn, báo cáo, tin, tạp chí, áp phích, quảng cáo, thư điện tử, thư thoại, video, trang web, podcast, blog, chèn lên nhãn sản phẩm, thơng qua thơng cáo báo chí, vấn, báo… Thứ ba, Sự đa dạng việc sử dụng tiêu đo lường hiệu tài khiến cho kết luận ảnh hưởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu tài doanh nghiệp không đồng Thứ tư, Các nghiên cứu trước thường dừng lại việc sử dụng hồi quy đa biến thông thường (OLS, FEM, REM) để tìm hiểu ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN mà chưa giải tượng nội sinh mô hình nghiên cứu biến CBTT TNXH HQTC có mối quan hệ tương quan hai chiều CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2.1.3 Đo lường cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội Đo lường mức độ CBTT TNXH việc tính số lượng thơng tin thơng qua đếm số ký tự, số từ, số câu, số trang, tỷ lệ khối lượng tỷ lệ TNXH so với tổng thông tin DN công bố báo cáo Đo lường CBTT TNXH thông qua xây dựng số CBTT TNXH Theo đó, nhà nghiên cứu xây dựng danh sách kiểm tra khía cạnh khác hoạt động TNXH để có tranh đầy đủ thực hành TNXH DN Dựa sở danh sách kiểm tra, nhà nghiên cứu tiến hành tính tốn số CBTT việc gán điểm cơng bố thơng tin TNXH Ngồi phương pháp phân tích nội dung kể trên, số nghiên cứu sử dụng liệu đánh giá CBTT bên thứ ba để đánh giá mức độ CBTT TNXH DN 2.1.4 Các tiêu chuẩn công bố thông tin trách nhiệm xã hội quy định Việt 2.1 Lý luận chung trách nhiệm xã hội công bố thông tin trách nhiệm xã hội 2.1.1 Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp TNXH phạm trù phức tạp định nghĩa theo nhiều tiêu chuẩn khác Tuy nhiên, dù cách thể hình thức diễn đạt ngơn từ có khác song nội hàm phản ánh TNXH có điểm chung bên cạnh lợi ích phát triển riêng DN phù hợp với pháp luật hành phải gắn kết với lợi ích phát triển chung cộng đồng xã hội 2.1.2 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội 2.1.2.1 Bản chất công bố thông tin trách nhiệm xã hội Nam Thứ nhất, Hiệp ước toàn cầu Liên hiệp quốc (United Nations Global Compact - UNGC) UNGC cung cấp định hướng tảng cho DN để xây dựng, thực CBTT sách hành động có trách nhiệm bền vững UNGC mong muốn cộng đồng DN lồng ghép chiến lược sản xuất kinh doanh theo10 nguyên tắc UNGC đưa DN tổ chức thành viên yêu cầu hàng năm lập Báo cáo Tiến (COP - Communication of Progress) trình bày hoạt động thưc tế mà DN thực có kế hoạch thực 10 nguyên tắc UNGC Thứ hai, Sáng kiến Báo cáo Toàn cầu (Global Reporting Initiative – GRI) GRI đưa hướng dẫn áp dụng tự nguyện báo cáo phát triển bền vững cho tất loại hình DN Tiêu chuẩn đưa nguyên tắc báo cáo số báo cáo kinh tế, môi trường xã hội Trong phiên gần G4 phát hành năm 2013 GRI đưa hướng dẫn CBTT chia theo nhóm kinh tế, mơi trường xã hội Thứ ba, Bộ tiêu chuẩn Quốc tế ISO 26000 (International Standards Organization – ISO 26000:2010) Bộ tiêu chuẩn Quốc tế ISO 26000 đưa hướng dẫn thực hành trách nhiệm xã hội tự nguyện tất tổ chức loại hình, lĩnh vực công cộng lẫn tư nhân, nước phát triển phát triển, kinh tế chuyển đổi Bộ tiêu chuẩn xác định mục tiêu cốt lõi TNXH DN nhóm vấn đề: quản trị DN, nhân quyền, thực hành lao động, môi trường, thực hành công bằng, vấn đề người tiêu dùng, tham gia phát triển cộng đồng 2.2.2 Các tiêu đo lường hiệu tài Nhóm thứ nhất, nhóm tiêu tài cổ điển Các thước đo truyền thống thường sử dụng để đánh giá HQTC thường tính tốn dựa sở liệu kế toán Theo tổng hợp Nguyễn Thị Thanh Hải (2015) có bốn nhóm tiêu để đánh giá hiệu tài doanh nghiệp: nhóm tiêu phản ánh khả sinh lời, nhóm tiêu phản ánh hiệu hoạt động tài sản, nhóm tiêu phản ánh khả tốn nhóm tiêu đánh giá vốn hoạt động Nhóm thứ hai, nhóm tiêu tài đại Đo lường HQTC DN dựa giá trị thị trường như: thu nhập cổ phiếu (EPS), giá trị kinh tế gia tăng (EVA), số giá thu nhập (P/E), giá trị thị trường Thứ tư, Hội đồng Báo cáo Tích hợp quốc tế (International integrated reporting Council - IIRC) gia tăng (MVA), giá trị thị trường Tobin’Q Đây tiêu nhà đầu tư quan tâm nhiều tiêu thường liên quan trực tiếp đến lợi ích nhà đầu tư để đưa định mua cổ phiếu đầu tư vào lĩnh vực khác Báo cáo tích hợp xây dựng sở báo cáo tài có sẵn, kết hợp với tiêu phi tài DN lựa chọn việc cơng bố báo cáo bền vững cách độc lập và/hoặc lồng ghép nội dung báo cáo thường niên 2.3 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ công bố thông tin trách nhiệm xã hội hiệu tài doanh nghiệp 2.2 Hiệu tài tiêu đo lường hiệu tài 2.2.1 Hiệu tài Performance: hiệu theo từ điển Anh – Anh định nghĩa hoạt động q trình thực hồn thành nhiệm vụ, cơng việc cụ thể Phạm trù hiệu 2.3.1 Lý thuyết bên liên quan Freeman (1983) cho DN quan tâm đến lợi ích cổ đơng mà không quan tâm đến nhu cầu bên liên quan - người ảnh hưởng bị ảnh hưởng việc đạt mục đích DN DN phải đóng cửa Freeman kết luận mục tiêu DN đáp ứng nhu cầu sử dụng tất lĩnh vực đời sống, kinh tế, xã hội (từ sản xuất kinh doanh đến y tế, giáo dục, quốc phịng…) phản ánh trình độ người sử dụng yếu tố cần thiết tham gia hoạt động để đạt kết với mục đích bên liên quan, tức bị ảnh hưởng định công ty, thực điều lợi nhuận DN tạo Trong hoạt động kinh doanh, Venkatraman and Ramanujam (1987) lập luận hiệu doanh nghiệp phản ánh bối cảnh quản trị chiến lược, thành phần tổng thể hiệu suất doanh nghiệp Xét phạm vi hẹp hiệu doanh nghiệp thể qua tiêu tài đầu phản ánh việc hoàn thành mục tiêu kinh tế xã hội Ông cho DN kinh doanh xã hội phải kí kết hợp đồng xã hội mà nhà quản lý phải thực theo số yêu cầu xã hội để đạt mục tiêu Các điều khoản hợp đồng nhận thấy rõ chẳng hạn quy định pháp luật điều khoản chưa xác định rõ doanh nghiệp Các tiêu Venkatraman Ramanujam gọi hiệu tài (financial performance) Những tiêu tiêu phản ánh tốc độ tăng trưởng doanh thu, khả sinh lợi (ROA, ROE, ROI), thu nhập cổ phiếu EPS… tiêu đo lường thông qua giá thị trường giá cổ phiếu, giá thị trường so với giá sổ sách (market to book) tiêu biến thể 2.3.2 Lý thuyết hợp pháp Guthrie and Parker (1989) cho thuyết hợp pháp hóa liên quan đến sức mạnh điều phụ thuộc vào kỳ vọng cộng đồng xã hội với DN 2.3.3 Lý thuyết tín hiệu Lý thuyết tín hiệu Michael Spence giới thiệu năm 1974 bối cảnh thị trường khơng hồn hảo tồn bất cân xứng thông tin Sự bất cân xứng 10 thông tin nảy sinh người nắm giữ thơng tin người có khả đưa định tốt họ có thông tin Trong nghiên cứu tác giả lựa chọn hai tiêu đại diện cho hai nhóm là: tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA), giá trị thị trường doanh nghiệp (Tobin’Q) để thể đa dạng tiêu đo lường CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Các biến kiểm soát Trong nghiên cứu tác giả sử dụng biến quy mô DN (SIZE), địn bẩy tài (LEV) tăng trưởng doanh thu (GRW) biến kiểm sốt mơ hình biến nhiều tác giả sử dụng phân tích ảnh hưởng thực hành CBTT 3.1 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu Dựa lý thuyết bên liên quan, thuyết hợp pháp hóa, thuyết tín hiệu tác giả xây dựng giả thuyết: TNXH đến HQTC DN 3.3 Xây dựng phương trình nghiên cứu định lượng H1: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội ảnh hưởng tích cực đến hiệu tài doanh nghiệp 3.2 Mơ hình nghiên cứu Trong nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp định lượng để kiểm tra tác động CBTT TNXH với biến kiểm sốt quy mơ, địn bẩy tài tốc độ tăng trưởng DN CSRD HQ TC EMP TBQ COM ROA CUS BIẾN ENV SIZE LEV GRW Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu Xác định biến CBTT TNXH (CSRD) Thông tin TNXH tác giả lựa chọn cộng hợp thành phần thông tin TNXH đặc trưng, phổ biến quan tâm nhiều bên liên quan Việt Nam TNXH gồm: Thông tin trách nhiệm môi trường (ENV), Thông tin trách nhiệm với lao động (EMP), Thông tin trách nhiệm với cộng đồng xã hội (COM), Thông tin trách nhiệm với người tiêu dùng (CUS) Xác định biến HQTC DN (HQTC DN) Để kiểm tra giả thuyết đề cập với biến xác định mơ hình nghiên cứu tác giả xây dựng phương trình hồi quy nghiên cứu sau: Tác giả kiểm tra giả thuyết Công bố thông tin trách nhiệm xã hội ảnh hưởng tích cực đến hiệu tài doanh nghiệp thơng qua hai phương trình hồi quy sau: Mơ hình 1: ROAi,t= βo + β1CSRDi,t + β2SIZEi,t + β3LEVi,t+ + β4GRWi,t+ ui,t Mơ hình 2: TBQi,t= βo + β1CSRDi,t + β2SIZEi,t + β3LEVi,t + β4GRWi,t+ ui,t Tác giả kiểm tra ảnh hưởng công bố thơng tin năm trước đến hiệu tài năm sau thơng qua hai phương trình hồi quy sau: Mơ hình 3: ROAi,t= βo + β1CSRDi,t -1+ β2SIZEi,t + β3LEVi,t+ β4GRWi,t+ ui,t Mơ hình 4: TBQi,t = βo + β1CSRDi,t -1+ β2SIZEi,t + β3LEVi,t+ β4GRWi,t+ ui,t Tác giả kiểm tra ảnh hưởng công bố thông tin trách nhệm xã hội đến hiệu tài có tính đến thay đổi theo thời gian ước lượng sau: Mơ hình 5: ROAi,t= β4LEVi,t+β5GRWi,t+ ui,t βo+β1CSRDi,t+β2CSRDi,t*Di,t + β3SIZEi,t + Mơ hình 6: TBQi,t= β4LEVi,t+β5GRWi,t+ ui,t βo+β1CSRDi,t+β2CSRDi,t*Di,t + β3SIZEi,t + Trong D biến giả có giá trị =0 thời gian nghiên cứu năm 2006, 2007 giá trị thời gian nghiên cứu từ năm 2008 trở 3.4 Đo lường biến mơ hình nghiên cứu 3.4.1 Biến cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội Trong bối cảnh Việt Nam, kết số CBTT TNXH DN khơng có sẵn Vì nghiên cứu tác giả đề xuất sử dụng phương pháp phân tích nội dung báo cáo có CBTT TNXH DN (báo cáo thường niên, báo cáo phát 11 12 triển bền vững) từ xác định mức độ CBTT TNXH DN cách chuyển đổi thông tin định tính thành điểm số định lượng CSRDj: Điểm CBTT TNXH DN thứ j Xij = mục thông tin TNXH i không công bố DN j Các bước cụ thể quy trình phân tích nội dung báo cáo DN tác giả tiến hành qua bước: Xij = mục thông tin TNXH thứ i công bố DNj chung chung đưa số định lượng mà khơng có thơng tin định tính giải thích cụ thể Bước 1: Xây dựng danh sách kiểm tra tạm thời mục thông tin TNXH Xij = mục thông tin TNXH thứ i công bố DN j chi tiết hoạt động cụ thể DN Các yếu tố thông tin TNXH vấn đề: môi trường, nguồn nhân lực, kết nội cộng đồng, sản phẩm tác giả xây dựng dựa kết nghiên cứu Gunawan (2007) (được trích Gunawan cộng (2008)) Jitaree (2015) đồng thời tham khảo thêm vấn đề TNXH theo liệu Việt Nam: là, hướng dẫn lập báo cáo phát triển bền vững 2012 (BCBV 2012) Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Tổ chức Tài Quốc tế phát hành Hai thông tư 155/2015/TT- BTC (TT 155) ban hành ngày 06/10/2015 hướng dẫn CBTT TTCK Ba là, nghiên cứu Nguyễn Thị Kim Chi (2016) Sau tham khảo tài liệu tác giả lựa chọn 35 mục thơng tin theo nhóm: Thông tin trách nhiệm môi trường – ENV (10 mục), Thông tin trách nhiệm với lao động – EMP (11 mục), thông tin trách nhiệm với cộng đồng xã hội COM (6 mục), Thông tin trách nhiệm với khách hàng CUS (3 mục) Bước 2: Tiến hành khảo sát thử để xây dựng danh sách kiểm tra thơng tin TNXH hồn chỉnh 3.4.2 Đo lường biến hiệu tài Tỷ suất lợi nhuận tài sản ROA.Chỉ tiêu cho biết hiệu sử dụng tài sản kỳ kinh doanh Chỉ tiêu xác định theo công thức sau: Lợi nhuận trước thuế ROA = Tác giả lấy tiêu lợi nhuận trước thuế thuế suất thuế thu nhập DN Việt Nam giai đoạn từ năm 2006- 2016 có thay đổi: 28%, 25%, 22%, 20% Giá trị thị trường DN Tobin’Q (TBQ) TBQ thước đo tài đại James Tobin giới thiệu vào năm 1971 phản ánh giá trị thị trường tổng tài sản so với giá trị tổng tài sản theo sổ sách kế toán (Tobin, 1971) Trong nghiên cứu này,TBQ tính sau: Tác giả tiến hành khảo sát thử để kiểm tra phù hợp mục thông tin xây dựng bước1 Sau khảo sát tác giả tiến hành điều chỉnh bổ sung số mục để phù hợp với thông tin công bố DN niêm yết TTCK Việt Nam Từ kết này, tác giả có danh sách mục thông tin TNXH để kiểm tra mức độ CBTT DN Tác giả trợ lý tiến hành đánh giá mức độ CBTT TNXH DN thông qua phân tích nội dung báo cáo có chứa thơng tin TNXH báo cáo thường niên báo cáo phát triển bền vững DN mẫu Sau thống điểm số mức độ CBTT TNXH tổng số (CSRD) cho DN năm theo cơng thức: CSRDj= Trong đó: ij (3.1) (3.2) Tổng tài sản bình quân kỳ Giá thị trường VCSH + Giá sổ sách nợ phải trả TBQ = (3.3) Giá sổ sách tổng tài sản Trong đó: Giá trị thị trường VCSH = giá cổ phiếu x số lượng cổ phiếu lưu hành 3.4.3 Đo lường biến kiểm sốt Ký hiệu Mơ tả Cơng thức tính SIZE Quy mơ DN Ln (Tài sản) LEV Địn bẩy tài Tổng nợ/Tổng nguồn vốn GRW Tăng trưởng doanh thu Doanh thu năm (t )– Doanh thu năm (t-1) Doanh thu năm (t-1) 13 14 3.5 Dữ liệu nghiên cứu 4.2.1 Thống kế kết công bố thông tin trách nhiệm xã hội Mẫu nghiên cứu 4.2.1.1 Thống kê kết công bố thông tin trách nhiệm xã hội tổng thể mẫu Mẫu nghiên cứu nghiên cứu cuối tác giả 43 DN niêm yết TTCK Việt Nam loại bỏ DN tài chính, tín dụng, DN hủy bỏ niêm yết Thông qua số liệu khảo sát mức độ CBTT TNXH 43 DN niêm yết khoảng thời gian từ năm 2006 đến năm 2016 tác giả nhận thấy mức độ CBTT thời gian nghiên cứu DN tác giả không thu thập báo cáo thường niên hay báo cáo phát triển bền vững Như với 43 DN khảo sát 11 năm, tác giả toàn liệu bảng cân với tổng số quan sát 43 x11 = 473 Các DN TNXH trung bình tăng năm từ năm 2006- 2016 điều cho thấy DN ngày quan tâm đến việc thực hành CBTT trách nhiêm xã hội mẫu tác giả chia làm nhóm: 27 DN sản xuất 16 DN phi sản xuất tin trách nhiệm môi trường (ENV), trách nhiệm với lao động (EMP), trách nhiệm với cộng đồng (COM), trách nhiệm với khách hàng (CUS) tác giả thấy mức độ CBTT môi trường thấp Dữ liệu nghiên cứu Dữ liệu tài phục vụ tính tốn tiêu nghiên cứu luận án thu thập trực tiếp từ Báo cáo tài DN Dữ liệu CBTT TNXH tác giả thu thập trực tiếp thơng qua phân tích nội dung báo cáo thường niên báo cáo phát triển bền vững phiên tiếng Việt DN mẫu thu thập từ trang http://finance.vietstock.vn/ 3.6 Phương pháp hồi quy thực nghiên cứu Trong nghiên cứu tác giả sử dụng liệu bảng việc phân tích hồi quy Dữ liệu bảng có nhiều ưu điểm so với liệu chuỗi thời gian liệu theo không gian (dữ liệu chéo) cho phép nghiên cứu mơ hình phức tạp biến động theo hai chiều Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy bình phương nhỏ (Pooled OLS), phương pháp hồi quy tác động cố định (Fixed effects model_FEM), phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên (Remdom effects Kiểm tra chi tiết mức độ CBTT trung bình TNXH theo thành phần thông Cụ thể hơn, tác giả tiến hành thống kê theo loại mục thông tin TNXH tổng số 473 quan sát (11 năm x 43 DN) tác giả thấy thông tin lương, thưởng, thông tin sản xuất phát triển sản phẩm mục thông tin DN công bố nhiều Thông tin công bố thơng tin liên quan đến ngăn chặn khắc phục hậu gây cho mơi trường từ sản xuất Ở khía cạnh khác, tác giả tiến hành kiểm tra 43 DN mẫu mức độ quan tâm đến CBTT TNXH thông qua hoạt động lập báo cáo Kết cho thấy từ 2006 – 2016 số lượng DN thực CBTT TNXH thành mục riêng biệt báo cáo model_REM), phương pháp bình quân tối thiểu tổng quát (Generalized Least Square_GLS), phương pháp ước lượng biến công cụ 2SLS (IV-2SLS estimation), phương pháp hồi quy GMM (Generalized mothod of moment_GMM) để tìm mơ hình phù hợp cho liệu nghiên cứu Hình 4.4: DN niêm yết thực CBTT TNXH riêng biệt 2006- 2016 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHỆM VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Nguồn: Tác giả tính tốn 4.2.1.2 Thống kê kết cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội doanh nghiệp sản xuất phi sản xuất Thực kiểm tra mức độ CBTT TNXH DN sản xuất DN phi sản xuất tác 4.1 Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 4.2 Thống kê mơ tả liệu giả thấy mức độ CBTT TNXH DN sản xuất DN phi sản xuất có khác biệt lớn 15 16 Bước 2: So sánh mơ hình chọn bước mơ hình Pooled OLS để chọn mơ hình tối ưu Bước 3: Kiểm định khuyết tật mơ hình lựa chọn bước Tác giả thực kiểm định để kiểm tra khuyết tật mơ hình: đa cộng tuyến, phương sai thay đổi, tự tương quan tượng nội siinh Hình 4.5: Mức độ CBTT TNXH DN sản xuất DN phi sản xuất 2006- 2016 Nguồn: Tác giả tính tốn 4.2.2 Thống kê mơ tả biến ROA TBQ Biến ROA: Tỷ suất lợi nhuận tài sản Trong giai đoạn 2006 – 2016 có khác biệt rõ ràng DN Năm 2009 năm có giá trị trung bình ROA DN cao 14.5% Năm 2008, 2014 năm năm có ROA thấp với tỷ lệ tương ứng 9.8% 9.6% Biến TBQ: Giá trị thị trường DN Biến có khác biệt lớn DN giai đoạn 2006 – 2016 Chỉ số phản ánh mức hấp dẫn cổ phiếu DN Năm 2011 năm có số TBQ trung bình DN thấp với giá trị TBQ trung bình 0.955 Năm 2011 năm xem năm chứng kiến mức giảm mạnh TTCK Việt Nam Năm 2006 2007 năm có số TBQ trung bình DN cao 2.64 2.502 Điều lý giải năm 2006 năm 2007 xem năm bùng nổ TTCK Việt Nam Nếu mơ hình tồn đa cộng tuyến tác giả tiến hành loại bỏ hai biến có đa cộng tuyến với khỏi mơ hình Khi mơ hình gặp phải khuyết tật có tượng nội sinh, tác giả sử dụng phương pháp điều chỉnh phù hợp tùy vào loại khuyết tật mơ hình Tổng hợp kết hồi quy bảng tổng kết khuyết tật mơ sau: Bảng 4.12: Bảng tổng hợp khuyết tật mơ hình Mơ hình Biến phụ thuộc Hiện tượng Hiện tượng tự phương sai thay tương quan đổi Hiện tượng nội sinh ROA Khơng Có Có ( biến LEV) TBQ Có Có Có ( biến CSRD) ROA Khơng Có Có ( biến LEV) TBQ Có Có Khơng ROA Khơng Có Có ( biến LEV) TBQ Có Có 4.3 Phân tích tương quan Kết phân tích tương quan cho thấy: - ROA có tương quan mạnh chiều với biến độc lập CSRD ngược chiều với biến kiểm soát LEV Điều cho thấy mức độ CBTT TNXH cao hiệu sử dụng tài sản DN lớn, DN có tỷ lệ nợ cao hiệu giảm - TBQ có tương quan mạnh chiều với biến độc lập CSRD lại hệ số tương quan với biến số khác nhỏ Điều có nghĩa DN có mức độ CBTT TNXH cao giá trị thị trường DN lớn 4.4 Phân tích hồi quy Trình tự phân tích hồi quy tác giả thực theo trình tự sau: Bước 1: Lựa chọn mơ hình Fixed effect Random effect Có (biến CSRD) (Nguồn: Tác giả tổng hợp) 4.4.4 Kết hồi quy phương trình Để khắc phục khuyết tật mơ hình, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy khác tùy thuộc vào loại khuyết tật Mơ hình số số với biến phụ thuộc ROA: Hai mơ hình bị khuyết tật có tượng nội sinh biến LEV nội sinh, trường hợp tác giả sử dụng phương pháp GMM Kết hồi quy mơ hình cho thấy việc thực hành CBTT TNXH ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận tài sản ROA DN Cụ thể CBTT TNXH ảnh hưởng tức 17 18 thời đến ROA năm 0.0032% với mức ý nghĩa 1% Kết phù hợp với giả thuyết tác giả khẳng định nghiên cứu Mahoney & Roberts (2007); Mustaruddin Saleh & cộng (2011); Nagib Salem Bayoud & cộng (2012); Dewi and Monalisa (2016), Elena Platonova & cộng (2016) Mơ hình bị khuyết tật có tượng nội sinh biến LEV nội sinh, tương tự mơ hình (1) mơ hình (3) tác giả khắc phục tượng nội sinh phương pháp GMM Kết hồi quy mơ hình cho thấy việc thực hành CBTT TNXH khứ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận tài sản ROA tương lai (sau năm ) DN Cụ thể CBTT TNXH ảnh hưởng tức thời đến ROA năm 0,0028% với mức ý ROA doanh nghiệp mức độ ảnh hưởng CBTT TNXH DN đến ROA giai đoạn năm 2006, 2007 cao năm từ 2008 trở (P_value =0.007