AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài chính - Ngân hàng .TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  HỒNG THỊ BÍCH HÀ AN TỒN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 62.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ HÀ NỘI – 2018 Cơng trình hồn thành : Học viện Tài Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS,TS Nguyễn Văn Dần TS Lê Anh Tuấn Phản biện 1: Phản biện 2: Phản biện 3: Luận án bảo vệ Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, họp Học viện Tài Vào hồi ngày tháng năm 2018 Có thể tìm hiểu luận án tại: - Thư viện Quốc gia - Thư viện Học viện Tài MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế TTCK hoạt động có hiệu chủ thể tham gia thị trường đảm bảo an tồn hoạt động, cơng ty chứng khốn (CTCK) chủ thể đóng vai trị nịng cốt Việc đảm bảo an tồn tài (ATTC) CTCK điều kiện tảng yêu cầu cho phát triển CTCK TTCK Ở Việt Nam, trải qua 17 năm hình thành phát triển, CTCK Việt Nam có tăng trưởng đáng kể số lượng chất lượng Tuy nhiên, lực tài CTCK cịn nhiều hạn chế, quy mơ vốn nhỏ cản trở việc CTCK nâng cao hiệu hoạt động, đe dọa đến ATTC CTCK Với mục tiêu hệ thống hóa sở lý luận ATTC CTCK, nghiên cứu thực tiễn ATTC CTCK Việt Nam từ đề xuất hệ thống giải pháp nhằm đảm bảo ATTC cho CTCK Việt Nam, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài “An tồn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho Luận án tiến sỹ kinh tế Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa sở lý luận ATTC CTCK - Phân tích thực trạng ATTC CTCK Việt Nam - Đề xuất giải pháp nhằm đảm bảo ATTC cho CTCK Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu: ATTC CTCK 3.2 Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi nội dung nghiên cứu: Nghiên cứu lý luận ATTC CTCK; Nghiên cứu tình hình ATTC CTCK Việt Nam; Đưa số giải pháp nhằm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam - Phạm vi không gian nghiên cứu: Luận án tập trung nghiên cứu ATTC CTCK Việt Nam thành viên Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam - Phạm vi thời gian nghiên cứu: Thời gian Luận án nghiên cứu giai đoạn năm từ năm 2012 đến năm 2016, với mục đích đánh giá mức độ ATTC CTCK Việt Nam từ đưa giải pháp đảm bảo ATTC cho CTCK Việt Nam, giải pháp áp dụng cho giai đoạn từ năm 2018 đến năm 2025 định hướng đến năm 2030 Phƣơng pháp nghiên cứu Dựa phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử, Luận án xem xét vật, tượng trạng thái động, mở rộng ứng với điều kiện mơi trường liên quan Trên sở đó, để đưa phân tích, đánh giá, luận giải có khoa học, Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu sau: Phương pháp tổng hợp; Phương pháp thống kê, so sánh; Phương pháp phân tích Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận án Ý nghĩa khoa hoc: Luận án sâu nghiên cứu vấn đề lý luận ATTC CTCK, Luận án rõ cần thiết phải đảm bảo ATTC CTCK; Tiêu chí đánh giá ATTC CTCK; Xây dựng hệ thống tiêu đánh giá ATTC CTCK phân tích rõ nhân tố ảnh hưởng đến ATTC CTCK Kết nghiên cứu Luận án bổ sung sở lý luận ATTC CTCK, giúp nhà nghiên cứu, nhà khoa học, nhà quản lý có nhìn hệ thống ATTC CTCK Ý nghĩa thực tiễn: Luận án phân tích cách có hệ thống thực trạng ATTC CTCK Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2016 theo nhóm tiêu đánh giá, so sánh với chuẩn mực đánh giá Việt Nam thông lệ quốc tế Trên sở đó, Luận án chia nhóm CTCK theo mức độ an toàn, đánh giá kết đạt được, hạn chế nguyên nhân tồn tại, hạn chế Trên sở định hướng phát triển TTCK Việt Nam định hướng phát triển CTCK Việt Nam, từ việc nghiên cứu thực trạng ATTC CTCK, kết hợp với học kinh nghiệm, Luận án đề xuất giải pháp thiết thực nhằm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam thời gian tới Đóng góp luận án 6.1 Về mặt lý luận + Đưa quan điểm riêng tài ATTC CTCK, nêu bật đặc trưng ATTC CTCK nhấn mạnh cần thiết phải đảm bảo ATTC CTCK + Xây dựng hệ thống tiêu đánh ATTC CTCK + Xác định nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến ATTC CTCK, bao gồm nhân tố vi mô nhân tố vĩ mô + Rút số học từ việc nghiên cứu kinh nghiệm đảm bảo ATTC CTCK số quốc gia từ ATTC NHĐT khủng hoảng tài giới 20082009 6.2 Về mặt thực tiễn + Phương pháp đánh giá thực trạng: Nghiên cứu sinh vận dụng nhiều phương pháp nghiên cứu phương pháp thống kê, tổng hợp, so sánh, toán học để vận dụng phù hợp với nội dung nghiên cứu Luận án Đặc biệt, Luận án sử dụng phương pháp phân tích đánh giá mức độ ATTC CTCK Việt Nam qua việc đối chiếu với Thông tư 226/2010/TT-BTC mơ hình CAMEL theo Quyết định 617/2013/QĐ-UBCK Qua nội dung này, Luận án phân nhóm CTCK đảm bảo ATTC CTCK chưa đảm bảo ATTC giai đoạn 2012-2016, nguyên nhân dẫn đến thực trạng + Đề xuất giải pháp mới: Trên sở định hướng phát triển TTCK Việt Nam định hướng phát triển CTCK Việt Nam, Luận án đưa quan điểm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam Từ đó, Luận án đề xuất hệ thống giải pháp chủ yếu đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam Kết cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo phụ lục, Luận án kết cấu làm chương: Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu an tồn tài cơng ty chứng khốn Chương 2: Cơ sở lý luận an toàn tài cơng ty chứng khốn Chương 3: Thực trạng an tồn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam Chương 4: Giải pháp đảm bảo an toàn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU AN TỒN TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu Luận án giới thiệu cơng trình nghiên cứu liên quan đến mạng lưới an tồn tài an tồn tài định chế tài chính, 11 cơng trình nghiên cứu CTCK Việt Nam cơng trình nghiên cứu ATTC CTCK có cơng trình nghiên cứu ATTC CTCK Việt Nam 1.2 Kết đạt đƣợc khoảng trống nghiên cứu Một là, nhìn chung nghiên cứu giới ATTC định chế tài quốc gia đa dạng Các nghiên cứu phương pháp phổ biến sử dụng để đánh giá ATTC định chế tài đánh giá theo mơ hình CAMEL Tuy nhiên, phần lớn nghiên cứu đa số tập trung nghiên cứu mức độ ATTC hệ thống ngân hàng, chưa có cơng trình cụ thể nghiên cứu mức độ ATTC CTCK Hai là, cơng trình nghiên cứu nước, nhiều tác giả đề cập đến số khía cạnh CTCK Tuy nhiên, chưa có cơng trình sâu nghiên cứu cách có hệ thống lý luận thực tiễn ATTC CTCK Việt Nam giai đoạn 2012 -2016, khoảng trống tri thức mà Luận án tập trung giải 1.3 Những vấn đề đặt cho việc nghiên cứu luận án * Về lý luận: Cần nghiên cứu cách toàn diện, đầy đủ lý luận ATTC CTCK * Về thực tiễn: Cần nghiên cứu ATTC CTCK Việt Nam góc độ tiếp cận từ phía CTCK từ phía quan quản lý nhà nước TTCK * Về giải pháp: Đề xuất hệ thống giải pháp nhằm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn tài cơng ty chứng khốn 2.1.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn - CTCK loại hình doanh nghiệp hoạt động kinh doanh TTCK với hoạt động cung cấp dịch vụ cho khách hàng thực kinh doanh cho thơng qua nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, quản lý tài khoản khách hàng dịch vụ tài khác - Các CTCK giới tổ chức hoạt động theo ba mơ sau: mơ hình ngân hàng đa tồn phần, mơ hình đa phần mơ hình chun doanh - Mặc dù khái niệm CTCK nước giới khác nhau, nhiên CTCK thực nghiệp vụ kinh doanh sau: Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn; Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành; Nghiệp vụ tự doanh; Nghiệp vụ tư vấn đầu tư tư vấn tài chính; Các hoạt động phụ trợ khác như: Lưu ký chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, quản lý thu nhập chứng khốn, tín dụng chứng khốn quản lý quỹ đầu tư chứng khoán - Hoạt động kinh doanh chứng khốn loại hình kinh doanh ảnh hưởng nhiều đến lợi ích cơng chúng dễ phát sinh hành động lợi dụng kiếm lời riêng, luật pháp nước quy định chặt chẽ nguyên tắc kinh doanh CTCK Mục đích nguyên tắc nhằm trì tình trạng tài lành mạnh cho CTCK, đảm bảo khả toán ngăn ngừa cạnh tranh khốc liệt công ty nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 2.1.2 Tài cơng ty chứng khốn Tài CTCK vận động dịng tiền tệ gắn liền với q trình tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ phát sinh trình hoạt động, nhằm đạt mục tiêu kinh doanh CTCK 2.2 An toàn tài cơng ty chứng khốn 2.2.1 Khái niệm an tồn tài cơng ty chứng khốn ATTC CTCK trạng thái ổn định lành mạnh tài CTCK, sở giảm thiểu hạn chế rủi ro cho CTCK 2.2.2 Tiêu chí phản ánh an tồn tài cơng ty chứng khoán ATTC CTCK gắn liền với việc đảm bảo nguồn lực tài cho thân CTCK, khả tạo tiền, tổ chức lưu chuyển tiền hợp lý, đáp ứng khả toán ATTC CTCK thể việc CTCK đáp ứng đủ vốn để hoạt động kinh doanh, đảm bảo chất lượng tài sản, khả sinh lời cao ổn định, đảm bảo khả khoản chất lượng quản lý tốt 2.2.3 Đặc trưng an tồn tài cơng ty chứng khốn CTCK loại hình doanh nghiệp đặc thù, hoạt động lĩnh vực dịch vụ tài chính, chứng khốn, ATTC CTCK mang số đặc trưng như: gắn liền với quy định vốn, gắn với quy định trích lập quỹ bổ sung VĐL quỹ dự trữ bắt buộc, phải đảm bảo tuân thủ chế tài phải thực chế độ báo cáo theo quy định 2.2.4 Hệ thống tiêu đánh giá an tồn tài cơng ty chứng khốn 2.2.4.1 Căn để xây dựng hệ thống tiêu đánh giá an tồn tài cơng ty chứng khốn Theo Bộ ngun tắc quản lý thị trường chứng khoán Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khốn (IOSCO) điều kiện thành lập, quản lý ATTC, tiêu cảnh báo CTCK nằm 11 - Đối với thân CTCK: ATTC nhân tố trọng yếu để tổ chức, vận hành phát triển CTCK ATTC yêu cầu cần thiết tất yếu xuất phát từ chất hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK - Đối với thị trường tài kinh tế: ATTC khơng mục tiêu hoạt động CTCK mà mục tiêu kinh tế vĩ mô ATTC CTCK không giới hạn phạm vi CTCK mà cịn gắn liền với an tồn hệ thống tài phát triển bền vững kinh tế - Đối với khách hàng đối tác CTCK: ATTC CTCK tạo niềm tin cho khách hàng đối tác giao dịch Ngoài ATTC CTCK góp phần vào thành cơng doanh nghiệp việc huy động vốn 2.3 Kinh nghiệm đảm bảo ATTC CTCK số nƣớc giới học tham khảo cho Việt Nam Luận án nghiên cứu kinh nghiệm quy định đảm bảo ATTC CTCK số nước ASEAN, Trung Quốc, Hàn Quốc Nhật Bản, từ Luận án rút bốn học tham khảo quan quản lý TTCK Việt Nam Đồng thời, Luận án nghiên cứu tình ngân hàng đầu tư khủng hoảng tài tồn cầu rút học CTCK Việt Nam xây dựng chiến lược kinh doanh quản trị rủi ro hiệu CHƢƠNG THỰC TRẠNG AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 12 3.1 Khái qt cơng ty chứng khốn Việt Nam 3.1.1 Quá trình hình thành phát triển cơng ty chứng khốn Việt Nam Cùng với đời TTCK Việt Nam, CTCK Việt Nam hình thành phát triển Tại thời điểm TTCK Việt Nam thức vào hoạt động (tháng 7/2000), số lượng CTCK thị trường công ty, công ty hình thành định chế tài lớn Sau năm hoạt động, tính đến cuối năm 2005, thị trường có 14 CTCK Khi TTCK Việt Nam bước vào giai đoạn “bùng nổ” mạnh mẽ, tính riêng năm 2006, số lượng CTCK thành lập tăng thêm 41 công ty, nâng tổng số CTCK tính đến 31/12/2006 55 cơng ty Số lượng CTCK tiếp tục gia tăng, tính đến cuối năm 2008, số CTCK hoạt động thị trường 90 công ty, đỉnh điểm vào năm 2010, số đạt 105 cơng ty Tuy nhiên tính đến ngày 31/12/2016, thị trường 76 CTCK hoạt động Nhưng so với quy mô thị trường so với nước khu vực, số lượng CTCK Việt Nam mức cao Điều tiềm ẩn nhiều nguy tính cạnh tranh hoạt động kinh doanh CTCK Việt Nam, an tồn tài CTCK toàn hệ thống CTCK CTCK có quy mơ nhỏ 3.1.2 Nghiệp vụ kinh doanh CTCK Việt Nam CTCK thực một, số tất nghiệp vụ kinh doanh bao gồm: Mơi giới chứng khốn, Tự doanh chứng khoán, Bảo lãnh phát hành chứng khoán Tư vấn đầu tư chứng khoán Để thực nghiệp vụ nêu trên, CTCK phải 13 đáp ứng điều kiện định phải UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Ngồi nghiệp vụ kinh doanh nêu trên, CTCK thực dịch vụ lưu ký chứng khoán với tư cách thành viên Trung tâm lưu ký chứng khoán thực dịch vụ tín dụng chứng khốn thơng qua hoạt động giao dịch ký quỹ 3.1.3 Tình hình tài CTCK Việt Nam Có thể khái qt tình hình tài CTCK Việt Nam qua số tiêu sau: - Quy mơ vốn VĐL trung bình CTCK Việt Nam không ngừng gia tăng qua năm Nếu so sánh với mức VPĐ để CTCK thực đầy đủ nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn mức VĐL trung bình cao Tuy nhiên, tính đến cuối năm 2016, tồn thị trường có 43 CTCK có đủ mức VPĐ để thực tất nghiệp vụ kinh doanh Như vậy, gần nửa số CTCK thị trường có VĐL thấp, điều ảnh hưởng đến NLTC CTCK khả đảm bảo ATTC CTCK Song song với VĐL, mức VCSH trung bình CTCK tăng lên, nhiên, so sánh với mức trung bình CTCK nước khu vực giới VCSH nhiều CTCK Việt Nam cịn q thấp - Quy mơ cấu tài sản Cùng với tăng lên VCSH, quy mô tổng tài sản CTCK Việt Nam gia tăng qua năm Về cấu tài sản CTCK có khác biệt so với doanh nghiệp lĩnh vực khác Điều thể tỷ trọng tài sản ngắn hạn 14 chiếm tỷ trọng cao TTS CTCK, năm gần đây, tỷ trọng tài sản ngắn hạn chiếm 90% TTS CTCK - Một số kết kinh doanh + Tổng doanh thu LNST CTCK tăng dần qua năm từ năm 2012 đến năm 2014 Năm 2015 tài giới có nhiều biến động sụt giảm mạnh biến động tài giới khó khăn kinh tế nước tác động đến TTCK Việt Nam nói chung hoạt động CTCK nói riêng, doanh thu lợi nhuận CTCK năm 2015 giảm so với năm 2014 Bước sang năm 2016, phải đối mặt với nhiều khó khăn TTCK Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng tốt, đánh giá năm thị trường có mức tăng trưởng cao khu vực Đông Nam Á Trong điều kiện đó, hoạt động CTCK có dấu hiệu khởi sắc, doanh thu các CTCK năm 2016 tăng 35% so với năm 2015 Tuy nhiên, số CTCK hoạt động kinh doanh có lãi giảm số CTCK thua lỗ tăng lên, điều kéo theo lợi nhuận sau thuế CTCK năm 2016 giảm mạnh so với năm 2015 (giảm 34%) Con số phần nói lên hiệu hoạt động trung bình CTCK Việt Nam chưa tốt, cơng tác kiểm sốt chi phí chưa hiệu + Về cấu doanh thu: Mặc dù môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành tư vấn đầu tư nghiệp vụ CTCK, chiếm tỷ trọng lớn tổng doanh thu CTCK Việt Nam lại doanh thu khác, sau đến doanh thu hoạt động môi giới, doanh thu hoạt động tự doanh, doanh thu hoạt động tư vấn chiếm tỷ trọng nhỏ doanh thu hoạt động bảo lãnh phát hành 15 3.2 Thực trạng ATTC CTCK Việt Nam thời gian qua 3.2.1 Khung pháp lý hoạt động ATTC công ty chứng khốn Việt Nam Nhìn chung, khung pháp lý cho hoạt động, vận hành, phát triển CTCK, quy định lực tài chính, ATTC hoạt động CTCK Việt Nam ngày hoàn thiện, đồng hóa, đáp ứng ngày tốt nhu cầu thực tiễn thị trường Tuy vậy, hệ thống pháp luật cho hoạt động CTCK nói chung ATTC CTCK Việt Nam nói riêng cần tiếp tục hồn thiện, đổi 3.2.2 Tình hình ATTC CTCK Việt Nam 3.2.2.1 Mức độ đủ vốn - Xét khái qt tồn thị trường tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản bình quân CTCK Việt Nam giai đoạn 2012-2016 đạt ngưỡng an toàn Tỷ lệ trung bình CTCK qua năm ln đạt 75%, tỷ lệ an tồn cao với mức điểm tương ứng 100 điểm Tuy nhiên, tất CTCK thị trường đảm bảo mức an toàn tỷ lệ này, số lượng CTCK chưa đảm bảo chiếm gần 20% - Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định trung bình CTCK Việt Nam ln mức an toàn tăng dần qua năm Tuy nhiên, thị trường số CTCK chưa đạt mức an toàn theo tiêu chiếm tỷ trọng cao (trên 30%) - Tỷ lệ vốn khả dụng trung bình hệ thống CTCK tăng dần qua năm ln đạt mức an tồn cho phép Đồng thời, số lượng CTCK không đáp ứng tiêu an 16 toàn giảm xuống Xét số CTCK hoạt động nay, tính đến 31/12/2016 cịn CTCK khơng đáp ứng đủ tiêu tỷ lệ an toàn vốn khả dụng CTCP chứng khốn Phương Đơng (ORS) Số CTCK không đáp ứng đủ tiêu đảm bảo tỷ lệ vốn khả dụng giảm dần qua năm, điều lý giải phần trình tái cấu trúc CTCK lọc khỏi thị trường công ty yếu kém, không đáp ứng tỷ lệ an toàn vốn khả dụng, CTCK hoạt động bình thường thị trường đa số đảm bảo yêu cầu tỷ lệ vốn khả dụng Như vậy, xét mức độ đủ vốn qua ba tiêu nêu trên, nhìn chung tiêu hệ thống CTCK Việt Nam đáp ứng ngưỡng an toàn theo quy định hành Tuy nhiên xét riêng lẻ CTCK cịn số đáng kể CTCK chưa đạt ngưỡng an toàn tiêu 3.2.2.2 Chất lượng tài sản Kết tính tốn cho thấy, nhìn chung CTCK Việt Nam đạt mức trung bình chất lượng tài sản, chưa đảm bảo mức độ an toàn vững 3.2.2.3 Khả sinh lời Xét cách chung nhất, mức độ sinh lời CTCK Việt Nam mức thấp tỷ trọng CTCK chưa đảm bảo ngưỡng an toàn theo tiêu sinh lời mức cao 3.2.2.4 Khả khoản Nhìn chung CTCK Việt Nam phần lớn đáp ứng ngưỡng an tồn Tuy nhiên, cịn số CTCK có hệ số thấp, điều ảnh hưởng không nhỏ đến chất lượng 17 khoản khả đổ vỡ CTCK Bên cạnh đó, số CTCK lại trì tỷ lệ cao, làm giảm hiệu sử dụng vốn 3.2.3 Xếp loại, đánh giá an tồn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam theo mơ hình CAMEL theo Thơng tư 226 - Xếp loại, đánh giá an tồn tài theo khung an tồn CAMEL Kết xếp loại cho thấy, số CTCK xếp loại tốt (loại A) có tăng dần qua năm ln chiếm tỷ trọng cao tổng số CTCK Nhìn chung CTCK thị trường chia thành hai phân khúc rõ rệt Tính đến cuối năm 2016, 78,08% số CTCK có điểm xếp hạng tổng thể mức tốt (A) tương đối tốt (B) Số CTCK xếp loại C 16,44%, CTCK xuất vấn đề đáng kể, ATTC bị ảnh hưởng, cần có biện pháp can thiệp 5,48% số CTCK xếp loại D, CTCK xuất vấn đề nghiêm trọng, ATTC bị ảnh hưởng mạnh, cần có biện pháp can thiệp, quản lý sát - Đánh giá ATTC CTCK theo Thông tư 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 Nếu xét theo tiêu ATTC dựa tỷ lệ an tồn VKD đa số CTCK Việt Nam hoạt động lành mạnh, chưa xuất vấn đề ATTC 3.3 Nhận xét ATTC CTCK Việt Nam thời gian qua 3.3.1 Những kết đạt 18 + Thứ nhất, quy mô vốn chủ sở hữu quy mô tài sản CTCK ngày tăng lên, đáp ứng tiêu an toàn vốn chủ sở hữu tổng tài sản vốn chủ sở hữu vốn pháp định + Thứ hai, quy mô tài sản tăng lên mà chất lượng tài sản CTCK ngày cải thiện + Thứ ba, khả sinh lời CTCK có dấu hiệu khởi sắc theo biến động TTCK Số lượng CTCK có lãi tăng dần số CTCK thua lỗ giảm dần qua năm, tổng lợi nhuận CTCK tăng lên, điều kéo theo ROS ROE toàn ngành tăng theo + Thứ tư, CTCK Việt Nam trọng đến khả khoản, đa số CTCK đáp ứng ngưỡng an tồn khoản, hệ số tốn thời hệ số tốn tức thời ln mức cao, số lượng CTCK chưa đáp ứng khoản ngày giảm dần + Thứ năm,về công tác giám sát ATTC quan quản lý CTCK ngày coi trọng 3.3.2 Một số hạn chế nguyên nhân 3.3.2.1 Hạn chế + Có phân hóa rõ rệt CTCK ATTC + Nhiều CTCK Việt Nam chưa đáp ứng mức độ đủ vốn + Khả sinh lời CTCK Việt Nam thấp + Vẫn số CTCK chưa đảm bảo khả toán 19 3.3.2.2 Nguyên nhân - Thứ nhất, nguyên nhân từ phía cơng ty chứng khốn + Năng lực tài CTCK Việt Nam thấp + Năng lực quản trị, điều hành công ty chưa tốt + Năng lực quản trị rủi ro hạn chế + Chất lượng nguồn nhân lực nhiều CTCK chưa đáp ứng u cầu cơng việc + Mơ hình hoạt động CTCK cịn nhiều bất cập, gây ATTC cho CTCK - Thứ hai, nguyên nhân bên CTCK + Số lượng CTCK nhiều so với quy mô thị trường + Hiệu công tác giám sát ATTC CTCK chưa cao + Thiếu đội ngũ nhân viên hành nghề chứng khốn có chất lượng cao + Khung pháp lý TTCK Việt Nam cịn chưa hồn chỉnh + Cơ chế phối hợp quan quản lý nhà nước chưa thực hiệu CHƢƠNG GIẢI PHÁP ĐẢM BẢO AN TỒN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CTCK VIỆT NAM 4.1 Quan điểm, mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam 4.1.1 Quan điểm phát triển TTCK Việt Nam 20 Quan điểm phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Quyết định số 252/QĐ-TTG ngày 01 tháng năm 2012 4.1.2 Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Ba mục tiêu tổng quát phát triển TTCK Việt Nam là: Phát triển ổn định, bảo đảm cơng khai, minh bạch chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, bước tiếp cận với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế Trong mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2020, việc nâng cao lực cạnh tranh, tiềm lực tài CTCK Việt Nam đề mục tiêu cụ thể Để thực mục tiêu này, việc đảm bảo ATTC CTCK yêu cầu thiết yếu 4.2 Định hƣớng phát triển quan điểm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam 4.2.1 Định hướng phát triển cơng ty chứng khốn Việt Nam - Định hướng phát triển thân CTCK: Định hướng phát triển thân CTCK cần hướng tới trình tăng trưởng hoàn chỉnh - Định hướng phát triển CTCK Việt Nam quan quản lý: Trong mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020, định hướng phát triển CTCK Việt Nam đưa mục tiêu cụ thể Theo đó, cần nâng cao sức cạnh tranh CTCK Việt Nam sở tái cấu trúc hệ thống CTCK Điều chỉnh lại số lượng CTCK theo hướng phù hợp với quy mô thị trường, xử lý, lọc CTCK hoạt động hiệu khơng an tồn Tiếp tục củng cố, kiện tồn mơ hình hoạt động 21 CTCK theo hướng chuyên nghiệp nhằm nâng cao chất lượng hoạt động, lực tài chính, quản trị doanh nghiệp khả kiểm soát rủi ro Ngồi ra, cần tiếp tục tăng cường cơng tác quản lý, giám sát việc tuân thủ pháp luật CTCK Việt Nam, cơng tác kiểm tốn, sốt xét BCTC nhằm kiểm soát độ ATTC CTCK, thực giám sát hoạt động CTCK dựa rủi ro 4.2.2 Quan điểm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam Đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam cần dựa quan điểm tài CTCK phải an toàn phải đảm bảo an toàn cho hệ thống CTCK 4.3 Giải pháp đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam 4.3.1 Nhóm giải pháp CTCK - Nâng cao lực tài CTCK Nâng cao lực tài giải pháp lâu dài hệ thống CTCK Việt Nam Nâng cao lực tài CTCK cần thể trước hết nâng cao lực vốn mà cụ thể vốn chủ sở hữu cho CTCK Để nâng cao lực vốn thực theo cách sau: Tăng vốn điều lệ theo phương thức truyền thống phát hành thêm cổ phiếu; Thực gia tăng vốn góp cách gia tăng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, giảm cổ tức chia cho cổ đông hàng năm; Tăng vốn thông qua hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp - Nâng cao lực quản trị, điều hành công ty Để nâng cao lực quản trị, điều hành công ty, CTCK Việt Nam cần thực số giải pháp sau: Xây dựng cho chiến lược kinh doanh phù hợp, tập trung vào mảng hoạt 22 động mà công ty mạnh, thu hẹp mảng hoạt động không hiệu quả, rủi ro cao, không phù hợp với khả quản trị điều hành công ty Bên cạnh bốn hoạt động chính, hoạt động tín dụng chứng khốn lại ln CTCK quan tâm hoạt động mang lại doanh thu cao cho công ty Tuy nhiên, hoạt động lại chịu ảnh hưởng lớn từ biến động thường xuyên thị trường Do vậy, CTCK cần cân đối dành tỷ trọng vốn định để thực hoạt động này, có thị trường gặp biến động mạnh tình hình tài khơng bi đe dọa an toàn nghiêm trọng - Xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp Một chiến lược kinh doanh tốt có tác động lớn đến tình hình ATTC CTCK Do vậy, CTCK cần xây dựng cho chiến lược kinh doanh phù hợp, nên tập trung vào mảng hoạt động mà cơng ty mạnh, thu hẹp mảng hoạt động không hiệu quả, rủi ro cao, không phù hợp với khả quản trị điều hành công ty - Tăng cường quản trị rủi ro CTCK Để công tác QTRR tiến hành hiệu quả, CTCK phải đáp ứng điều kiện sau đây: Thứ nhất, phải xây dựng máy QTRR; Thứ hai, thiết lập ban hành sách rủi ro; Thứ ba, phát triển thực quy trình nội liên quan đến hoạt động quản trị rủi ro - Tăng cường vai trị hệ thống kiểm sốt, kiểm tốn nội - Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực cho CTCK 23 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực CTCK cần phải thực hai mặt, nâng cao chất lượng chuyên môn nâng cao đạo đức nghề nghiệp đội ngũ nhân viên làm nghề kinh doanh chứng khốn - Xây dựng, kiện tồn mơ hình hoạt động CTCK Việt Nam theo hướng chun nghiệp Mơ hình ngân hàng đầu tư theo hướng đại coi lựa chọn tốt CTCK Việt Nam 4.3.2 Nhóm giải pháp quan quản lý nhà nước Tiếp tục đẩy mạnh công tác tái cấu trúc CTCK Để công tác tái cấu trúc CTCK hiệu quả, biện pháp cần tiếp tục áp dụng triển khai là: Thúc đẩy hoạt động mua bán, hợp sáp nhập CTCK; Duy trì CTCK cịn có khả hoạt động cho giải thể CTCK khơng cịn khả hoạt động Tăng cường giám sát ATTC CTCK Để công tác giám sát ATTC CTCK Việt Nam đạt hiệu biện pháp cần thiết phải nâng cao lực giám sát quan quản lý để đảm bảo khả giám sát ATTC CTCK đồng thời cần tiếp tục hồn thiện tiêu chí đánh giá ATTC CTCK Việt Nam nghiên cứu áp dụng hệ thống chuẩn mực đánh giá ATTC CTCK theo thông lệ quốc tế Hỗ trợ việc nâng cao chất lượng đạo đức nghề nghiệp đội ngũ nhân ngành chứng khoán Cơ quan quản lý chun mơn cần thiết phải góp phần hỗ trợ đào tạo, xây dựng, hồn thiện chương trình đào tạo nhằm nâng cao 24 lực quản trị doanh nghiệp lực quản trị rủi ro cho CTCK Tiếp tục hồn thiện ngun tắc, khn khổ pháp lý cho thị trường chứng khốn Tiếp tục hồn thiện nguyên tắc, khuôn khổ pháp lý để thúc đẩy TTCK phát triển cách sâu rộng, theo hướng minh bạch, đồng bộ, đảm bảo quyền lợi ích chủ thể tham gia thị trường phù hợp với chuẩn mực quốc tế KẾT LUẬN Luận án hệ thống hóa lý luận tổng kết thực tiễn ATTC CTCK Việt Nam Luận án giải số vấn đề sau: (i) Hệ thống hóa vấn đề lý luận ATTC CTCK; (ii) Phân tích, đánh giá thực trạng ATTC CTCK Việt Nam giai đoạn 2012 - 2016, Luận án kết đạt hạn chế ATTC CTCK Việt Nam Luận án phân tích nguyên nhân dẫn đến hạn chế; (iii) Đề xuất giải pháp nhằm đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam Để đảm bảo ATTC CTCK Việt Nam, nỗ lực thân CTCK, cần có vai trị khơng nhỏ việc định hướng giám sát quan quản lý nhà nước Trên sở đó, Luận án đề xuất hai nhóm giải pháp cần tiếp tục thực CTCK Việt Nam quan quản lý nhà nước TTCK.Các giải pháp xây dựng dựa tảng lý luận ATTC CTCK thực tiễn hoạt động CTCK Việt Nam 25 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN Hồng Thị Bích Hà (2015), Tăng cường quản trị rủi ro hoạt động kinh doanh CTCK Việt Nam Chủ nhiệm đề tài cấp Học viện – Học viện Tài Hồng Thị Bích Hà (2015), Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh CTCK SGDCK TP Hồ Chí Minh Tham gia đề tài cấp Học viện – Học viện Tài Hồng Thị Bích Hà (2016), Giám sát rủi ro CTCK Việt Nam Tạp chí Thanh tra Tài chính, số 163 +164/2016 Hồng Thị Bích Hà (2017), Nâng cao lực vốn nhằm đảm bảo an tồn tài cho CTCK Việt Nam Tạp chí Thanh tra Tài chính, số 177/2017 Hồng Thị Bích Hà (2017), An tồn tài CTCK Việt Nam – Nhìn từ tiêu mức độ đủ vốn Tạp chí Nghiên cứu TCKT, số 163/2017 Hồng Thị Bích Hà (2016), Giáo trình Phân tích kỹ thuật Đồng chủ biên, NXB Tài Hồng Thị Bích Hà (2017), Giáo trình Chứng khốn phái sinh Đồng chủ biên, NXB Tài ... Cơ sở lý luận an tồn tài cơng ty chứng khốn Chương 3: Thực trạng an tồn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam Chương 4: Giải pháp đảm bảo an tồn tài cơng ty chứng khốn Việt Nam CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ TÌNH... CTCK Việt Nam CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ AN TỒN TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn tài cơng ty chứng khốn 2.1.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn - CTCK loại hình doanh... Việt Nam từ đề xuất hệ thống giải pháp nhằm đảm bảo ATTC cho CTCK Việt Nam, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài ? ?An tồn tài cơng ty chứng khoán Việt Nam? ?? làm đề tài nghiên cứu cho Luận án tiến sỹ kinh