Ch¬ng 1 Tæng quan vÒ cæ tøc vµ chÝnh s¸ch cæ tøc 1 TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI *** KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA[.]
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI -*** - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM Sinh viên thực : Trần Thị Thƣơng Lớp : Anh Khoá : K43A - KT&KDQT Giáo viên hƣớng dẫn : Th.S Nguyễn Thị Hoàng Anh Hà Nội – Tháng 06/2008 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT LỜI NÓI ĐẦU CHƢƠNG TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.1 GIỚI THIỆU VỀ CỔ TỨC 1.1.1 LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1.2 CÁC HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC 1.1.2.1 TRẢ BẰNG TIỀN MẶT (CASH DIVIDEND) 1.1.2.2 TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU (STOCK DIVIDEND) 1.1.3 QUY TRÌNH TRẢ CỔ TỨC 1.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ CÁC LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.2.1 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.2.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 10 1.2.3 CÁC CHÍNH SÁCH TRẢ CỔ TỨC PHỔ BIẾN TRÊN THẾ GIỚI 17 1.2.3.1 HAI LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ VIỆC XÁC ĐỊNH MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC 17 1.2.3.2 MỘT SỐ CHÍNH SÁCH TRẢ CỔ TỨC PHỔ BIẾN TRÊN THẾ GIỚI 19 1.3 TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN 22 1.3.1 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ TÀI SẢN CỦA CÁC CỔ ĐƠNG 22 1.3.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ CỦA CÔNG TY 24 1.3.3 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CÁC CHỦ NỢ CỦA CÔNG TY 25 1.3.4 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY 26 1.4 CÁC CĂN CỨ LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 27 1.4.1 CÁC YẾU TỐ CHỦ QUAN 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.4.1.1 CHU KỲ KINH DOANH CỦA NGÀNH VÀ CÁC CƠ HỘI ĐẦU TƢ 28 1.4.1.2 KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN TRÊN CÁC THỊ TRƢỜNG THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 30 1.4.1.3 TÌNH HÌNH LUỒNG TIỀN CỦA CƠNG TY 31 1.4.1.4 QUYỀN KIỂM SỐT CƠNG TY 31 1.4.2 CÁC YẾU TỐ KHÁCH QUAN 32 1.4.2.1 CHI PHÍ PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 32 1.4.2.2 SỰ ƢA THÍCH CỔ TỨC CỦA NHÀ ĐẦU TƢ 32 1.4.2.3 THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN 33 1.4.2.4 PHẢN ỨNG CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƢ ĐỐI VỚI NHỮNG THAY ĐỔI CỦA CÁC THÔNG BÁO LIÊN QUAN ĐẾN CỔ TỨC 34 1.4.2.5 NHỮNG RÀNG BUỘC VÀ QUY ĐỊNH MANG TÍNH PHÁP LÝ 34 CHƢƠNG 37 CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 37 2.1 HOẠT ĐỘNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 37 2.1.1 CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 37 2.1.2 HOẠT ĐỘNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM, XÉT CỤ THỂ TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (HOSE) 39 2.2 ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HOSE 51 2.2.1 KẾT QUẢ ĐẠT ĐƢỢC 51 2.2.1.1 DUY TRÌ MỘT CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ỔN ĐỊNH LÀ MỘT TRONG NHỮNG YẾU TỐ QUAN TRỌNG LÀM CHO HÌNH ẢNH CỦA CƠNG TY ĐẸP HƠN TRONG MẮT CÁC NHÀ ĐẦU TƢ 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2.1.2 CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT ĐÃ CĨ NHỮNG PHẢN ỨNG LINH HOẠT VỚI TÌNH HÌNH THỊ TRƢỜNG 52 2.2.2 HẠN CHẾ 53 2.2.2.1 VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY THƢỜNG KHÔNG ĐƢỢC XÂY DỰNG TRÊN CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ NHU CẦU VỐN ĐẦU TƢ 54 2.2.2.2 CÁC CTCP PHẦN LỚN ĐỀU CHỊU SỨC ÉP TỪ MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC CAO 55 2.2.2.3 VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC CAO Ở MỨC CAO ĐƢỢC CÁC CÔNG TY SỬ DỤNG NHƢ LÀ MỘT CÔNG CỤ ĐỂ ĐÁNH BĨNG HÌNH ẢNH CỦA CƠNG TY MÌNH 56 2.3 NGUYÊN NHÂN 57 2.3.1 NGUYÊN NHÂN CHỦ QUAN 58 2.3.1.1 CỔ ĐÔNG – CHỦ SỞ HỮU CÔNG TY CHƢA QUAN TÂM ĐẾN LỢI ÍCH LÂU DÀI 58 2.3.1.2 TRÌNH ĐỘ PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ CÁC QUYẾT ĐỊNH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CỔ ĐƠNG CỊN HẠN CHẾ 59 2.3.1.3 CÁC CỔ ĐƠNG CỊN THIẾU THƠNG TIN TRÊN TTCK 60 2.3.1.4 HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY YẾU KÉM 60 2.3.1.5 TRÌNH ĐỘ CỦA ĐỘI NGŨ QUẢN LÝ CÒN YẾU KÉM 61 2.3.2 NGUYÊN NHÂN KHÁCH QUAN 62 2.3.2.1 THIẾU KHUNG PHÁP LÝ CHO VIỆC THỰC HIỆN CHI TRẢ CỔ TỨC 62 2.3.2.2 DIỄN BIẾN CỦA TTCK VÀ TÂM LÝ CỦA CÁC CỔ ĐÔNG 63 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 65 3.1 DỰ BÁO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 65 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 66 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.1 VỀ PHÍA CÁC CƠNG TY 66 3.2.1.1 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC PHẢI DỰA TRÊN MỘT CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ 68 3.2.1.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC PHẢI PHÙ HỢP VỚI ĐIỀU KIỆN CỤ THỂ CỦA TỪNG DOANH NGHIỆP 68 3.2.1.3 DUY TRÌ MỘT MỨC CỔ TỨC ỔN ĐỊNH HÀNG NĂM 69 3.2.1.4 THEO ĐUỔI MỘT TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC MỤC TIÊU 70 3.2.1.5 TĂNG CƢỜNG GIÁO DỤC, NÂNG CAO NHẬN THỨC VỀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP CHO CÁC NHÀ QUẢN LÝ 71 3.2.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC CƠ QUAN QUẢN LÝ 72 3.2.2.1 BAN HÀNH QUY ĐỊNH HƢỚNG DẪN VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU VÀ GIAO DỊCH CỔ PHIẾU QUỸ CỦA CÁC CÔNG TY 72 3.2.2.2 QUẢN LÝ VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC, CHẾ ĐỘ BÁO CÁO VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN 73 3.2.2.3 TUYÊN TRUYỀN PHỔ CẬP KIẾN THỨC CHO NGƢỜI ĐẦU TƢ 74 KẾT LUẬN 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO 78 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC VIẾT TẮT CTCP : Công ty cổ phần DNNN : Doanh nghiệp nhà nƣớc ĐHCĐ : Đại Hội Cổ Đông HĐQT : Hội Đồng Quản Trị HOSE : Trung tâm Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HaSTC TTCK : Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội : Thị trƣờng chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 1.1: Quy trình trả cổ tức Bảng 2.1: Quy mô niêm yết TTCK Việt Nam qua số năm 38 Bảng 2.2: Tình hình chi trả cổ tức qua năm công ty niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh 41 Bảng 2.3: Tỷ lệ cổ tức thay đổi giá cổ phiếu số công ty niêm yết sàn HOSE sau chi trả cổ tức cổ phiếu 46 Bảng 2.4: Tỷ lệ cổ tức thay đổi giá cổ phiếu số công ty niêm yết HOSE sau chi trả cổ tức tiền mặt 48 Biểu đồ 1: Tỷ lệ trả cổ tức số cổ phiếu qua năm 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI NĨI ĐẦU Tinh cấp thiết đề tài: Chính sách cổ tức khái niệm nhiều ngƣời Chính sách cổ tức đóng vai trị nhƣ công ty vấn đề chƣa đƣợc tổng kết đầy đủ Chính sách cổ tức phụ thuộc vào điều kiện cụ thể công ty Ngƣời ta khơng thể có câu trả lời rõ ràng sách cổ tức, nhƣng phải đặt để lựa chọn sách cổ tức cho có lợi cho cơng ty Với chủ trƣơng đổi nhằm nâng cao hiệu hoạt động DNNN, đƣợc triển khai từ năm 1992 mà thực chất việc xếp lại DNNN, trọng tâm tiến hành cổ phần hoá nhằm nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Hình thức cơng ty cổ phần cịn mẻ Việt Nam thực chƣa phát huy hết đƣợc ƣu điểm Ở Việt Nam nay, chí có số cơng ty cổ phần chƣa hình dung rõ nét sách cổ tức nhƣ Việc trả cổ tức cơng ty cịn mang nặng tính tự phát, chƣa có tính chiến lƣợc Hiện nay, việc cơng ty chi trả cổ tức cho cổ đơng có nhiều vấn đề nảy sinh nhƣ: trả cổ tức cổ phiếu, trả cổ tức tiền mặt, trả cổ tức tài sản hay mua lại cổ phiếu,… Xuất phát từ thực tế việc nghiên cứu làm rõ cổ tức sách cổ tức, cách thức xây dựng sách cổ tức tối ƣu, nhƣ việc đánh giá tầm quan trọng cơng ty cần thiết Do vậy, “Chính sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam” đƣợc chọn làm đề tài cho khoá luận tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Đƣa vấn đề lý luận cổ tức sách cổ tức, xác định nhân tố ảnh hƣởng đến sách cổ tức, đƣa luận để lựa chọn sách luận tối ƣu - Đánh giá chung tình hình chi trả cổ tức công ty niêm yết Việt Nam: hiệu bất cập việc thực sách cổ tức cơng ty niêm yết - Đƣa số gợi ý cho việc xây dựng hồn thiện sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu đề tài: Các công ty niêm yết TTCK Việt Nam, xét cụ thể Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chính Minh Phạm vi nghiên cứu: Chính sách cổ tức cơng ty niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh năm gần (2005-2007), đặc biệt đánh giá tới yếu tố tác động chủ yếu sách cổ tức cơng ty, nhƣ ảnh hƣởng việc thực sách cổ tức Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp chung đƣợc sử dụng cho trình cho trình nghiên cứu phƣơng pháp luận chủ nghĩa Mác-Lênin, quan điểm Đảng Nhà nƣớc hội nhập kinh tế quốc tế Những phƣơng pháp cụ thể đƣợc sử dụng phƣơng pháp thống kê so sánh phân tích tổng hợp, nghiên cứu lý thuyết tổng hợp thực tiễn để đƣa định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết cấu: Phù hợp với mục đích đối tƣợng, phƣơng pháp nghiên cứu đề tài, lời mở đầu, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục viết tắt, khoá luận bao gồm ba chƣơng: Chƣơng 1: Tổng quan cổ tức sách cổ tức Chƣơng 2: Chính sách chi trả cổ tức công ty niêm yết Việt Nam Chƣơng 3: Giải pháp hồn thiện sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam Do lĩnh vực nghiên cứu mẻ, thời gian nguồn tài liệu tham khảo hạn chế, nên q trình thực khố luận khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận đƣợc đóng góp ý kiến Thầy Cơ bạn để khố luận đƣợc hồn thiện Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ths Nguyễn Thị Hồng Anh, thầy trƣờng nhƣ cô thƣ viện Trƣờng Đại học Ngoại Thƣơng tận tình bảo giúp đỡ em q trình làm khố luận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... khơng quan trọng lại có 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phản ứng nhƣ thị trƣờng? Xuất phát từ điều này, nhiều nhà kinh tế khác đƣa quan điểm để lý giải vấn đề Quan. .. TY MÌNH 56 2.3 NGUYÊN NHÂN 57 2.3.1 NGUYÊN NHÂN CHỦ QUAN 58 2.3.1.1 CỔ ĐÔNG – CHỦ SỞ HỮU CƠNG TY CHƢA QUAN TÂM ĐẾN LỢI ÍCH LÂU DÀI 58 2.3.1.2 TRÌNH ĐỘ PHÂN TÍCH,... CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 1 .1: Quy trình trả cổ tức Bảng 2 .1: Quy mô niêm yết TTCK Việt Nam qua số năm 38 Bảng 2.2: Tình hình chi trả