Ứng dụng các công cụ phái sinh trong việc bình ổn giá xăng dầu hiện nay ở việt nam_ bài hoàn chỉnh

Luận văn : Ứng dụng các công cụ phái sinh trong việc bình ổn giá xăng dầu hiện nay ở việt nam_ bài hoàn chỉnh

PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý do chọn đề tài

Việt Nam đang tiến hành xây dựng nền kinh tế thị trường có sự quản lý của nhà nước Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh phải tăng cường các hoạt động nhằm phục vụ cho nhu cầu của người dân, đồng thời phải cạnh tranh với nhau giữa các doanh nghiệp trong nước và nước ngoài Việc bình ổn giá trong xu thế thị trường hiện nay là một vấn đề rất quan trọng trong việc ổn định và phát triển nền kinh tế, kìm chế lạm phát cao của nền kinh tế Nhu cầu tiêu dùng cũng như sản xuất tiêu dùng ngày càng tăng, nhiều ngành nghề phải chịu sự tác động của sự biến động giá cả Mặt hàng xăng dầu là một nhân tố mà mỗi quốc gia đều phải sử dụng cho nhu cầu tiêu dùng cũng như sản xuất, nó cũng ảnh hưởng đến nền kinh tế, đất nước muốn phát triển thì phải có nguồn năng lượng Hiện nay xăng dầu vẫn là nguồn năng lượng chủ yếu Giá cả của xăng dầu trong thời gian qua tăng rất cao liên tục phá vở những kỷ lục về giá cả gây ảnh hưởng không nhỏ đến nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng

Mặc dù, chính phủ đã có những kế hoạch dài hạn để tránh việc phụ thuộc quá nhiều vào lượng nhập khẩu bằng biện pháp tự sản xuất các sản phẩm hóa dầu thay cho việc hiện nay chỉ là sơ chế Nhưng để thực hiện được điều này, lo rằng cần phải có một khoảng thời gian khá dài, trong khi đó xăng dầu luôn là mặt hàng thiết yếu của nền kinh tế Việc giá xăng dầu cao và ngày càng tăng làm giảm mức sống của dân cư xuống dưới mức lẽ ra đã có thể đạt được do tổng tiêu dùng cho sản phẩm xăng dầu tăng lên tương đối so với thu nhập Do xăng dầu là yếu tố đầu vào của hầu như tất cả các ngành kinh tế khác, nên giá đầu vào tăng, trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi, sẽ kéo theo giá đầu ra sản phẩm tăng lên dẫn đến chỉ số giá cả nói chung gia tăng, ảnh hưởng đến sức mua của xã hội và gây ra áp lực lạm phát

Một thị trường tài chính phái sinh còn ít được biết tới ở Việt Nam Doanh nghiệp dường như còn quá xa lạ với những công cụ để phòng tránh rủi ro cho hoạt động kinh

doanh trước những biến động của thị trường Các ngân hàng thương mại về việc áp

dụng các công cụ phái sinh còn rất hạn chế, đặc biệt ở các ngân hàng thương mại quốc doanh, trong khi khối ngân hàng này có lợi thế hơn vì quy mô hoạt động và vốn Trong khoảng thời gian 2005 đến tháng 9/2007 mới chỉ có hơn 40 hợp đồng hoán đổi lãi suất và một số ít hợp đồng phái sinh không chuẩn khác được phép thực hiện Hiện nay, các nước trên thế giới đã sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro biến động giá của nhiều mặt hàng trong đó có xăng dầu Nhưng các công cụ này rất ít các doanh

nghiệp Việt Nam sử dụng và với mặt hàng xăng dầu các công cụ phái sinh chưa được sử dụng

Đề tài này nghiên cứu về thị trường quyền chọn, giao sau và cách thức sử dụng quyền chọn và giao sau để phòng ngừa biến động giá nhập khẩu xăng dầu tại Việt Nam Phân tích ảnh hưởng biến động giá xăng dầu của Việt Nam trong thời gian qua, phân tích tác dụng của việc sử dụng quyền chọn và giao sau trong phòng ngừa rủi ro biến động giá nhập khẩu xăng dầu ở Việt Nam, xác định nguyên nhân và đề xuất một số giải pháp ứng dụng thị trường quyền chọn và giao sau xăng dầu ở Việt Nam

1 Mục tiêu đề tài 2.1 Mục tiêu tổng quát:

Nghiên cứu, đánh giá hoạt động liên quan đến các công cụ phái sinh Đưa ra một số giải pháp nhằm phát triển thị trường các công cụ phái sinh Những vấn đề xăng dầu trên thế giới và ở Việt Nam

Sử dụng các công cụ phái sinh vào việc bình ổn giá xăng dầu 2.2 Mục tiêu cụ thể:

Đánh giá các vấn đề liên quan đến thị trường các công cụ phái sinh Đánh giá hoạt động thị trường các công cụ phái sinh ở Việt Nam

Xác định vai trò của việc nghiên cứu các công cụ phái sinh đối với nền kinh tế thế giới và ở Việt Nam

Nêu ra một số biện pháp cụ thể cũng như việc thu thập thông tin để ứng dụng các công cụ phái sinh vào thị trường

2 Kết quả mong đạt được

Giới thiệu cho nhiều người hiểu biết về thị trường các công cụ phái sinh

Giới thiệu cho các tổ chức cá nhân cũng như đơn vị có hướng nghiên cứu ứng dụng công cụ phái sinh về vai trò của thị trường các công cụ phái sinh vào các mặt hàng xăng dầu cũng như các sản phẩm khác giúp xác định được mục tiêu cũng như ổn định thị trường

Các hoạt động của thị trường các sản phẩm phái sinh đi vào nề nếp trở thành một thói quen của các doanh nghiệp và cá nhân Nâng cao vị thế của doanh nghiệp, cá nhân trong nền kinh tế

 Nghiên cứu tại văn phòng:

Thông qua sách, báo chí, tài liệu, internet…  Nghiên cứu thực tế:

Xem xét việc sử dụng các công cụ phái sinh tại các Ngân hàng

Theo dõi những hoạt động kinh doanh xăng dầu tại Việt Nam và chủ yếu là ở Thành phố Hồ Chí Minh

o Các phương pháp sử dụng trong nghiên cứu: Phương pháp duy vật biện chứng

Phương pháp định tính Phương pháp thống kê Phương pháp phân tích Phương pháp tổng hợp

MỤC LỤC

Trang Chương 1: Cơ sở lý luận

1.1 Thuật ngữ và khái niệm .4

1.1.1 Phòng ngừa rủi ro bằng công cụ phái sinh 4

1.1.2 Vai trò của các công cụ tài chính phái sinh 4

1.1.3 Các khái niệm giao sau và quyền chọn 5

1.1.3.1 Hợp đồng giao sau 5

1.1.3.2 Hợp đồng quyền chọn 9

1.2 Đặc điểm .10

1.2.1 Đặc điểm của hợp đồng giao sau 10

1.2.2 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn 12

1.2.2.1 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn bán 13

1.2.2.2 Đặc điểm cuả hợp đồng quyền chọn mua 13

1.3 Những kinh nghiệm của thế giới và trong khu vực trong việc sử dụng các công cụ phái sinh .13

Chương 2: Thực trạng của tình hình xăng dầu trên thế giới và việc sử dụng các công cụ phái sinh để bình ổn giá xăng dầu 2.1 Nhận định chung về tình hình xăng dầu ở các nước xuất khẩu dầu lớn trên thế giới 15

2.2 Ảnh hưởng của tình hình xăng dầu trên thế giới đến Việt Nam 27

2.3 Tại sao giá xăng tăng đột biến trong những năm gần đây 30

Chương 3: Ứng dụng các công cụ phái sinh trong các hoạt động xăng dầu hiện nay: 3.1 Ứng dụng các công cụ phái sinh trong các hoạt động xăng dầu hiện nay trên thế giới 33

3.1.1 Thị trường phi tập trung 34

3.1.1.1 Thị trường giao sau phi tập trung 34

3.1.1.2 Thị trường quyền chọn phi tập trung 34

3.1.2 Thị trường tập trung 36

3.1.2.1 Thị trường giao sau tập trung 36

3.1.2.2 Thị trương quyền chọn tập trung: 36

3.1.3 Cơ chế yết giá giao sau và quyền chọn 37

3.1.3.1 Hợp đồng giao sau 37

3.1.3.2 Hợp đồng quyền chọn 39

3.2 Ứng dụng cho thị trường Việt Nam 42 3.2.1 Những bất cập trong việc ứng dụng các công cụ phái sinh ở thị trường

Việt Nam 42 3.2.2 Tại sao các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu ở Việt Nam cần phòng

ngừa rủi ro cho mặt hàng này là cần thiết? 46 3.3 Các giải pháp giảm ảnh hưởng biến động giá xăng dầu đến đời sống kinh tế

- xã hội Việt Nam 47 3.3.1 Nhà nước cần tăng lượng dự trữ xăng dầu 47 3.3.2 Khuyến khích tiết kiệm năng lượng 48 3.3.3 Các DN tự tích lũy tài chính và xây dựng chiến lược kinh doanh phù

hợp, giảm tối đa chi phí để tăng sức cạnh tranh 49 3.4 Giải pháp ứng dụng quyền chọn và giao sau xăng dầu ở Việt Nam 49 3.4.1 Xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh về công cụ tài chính phái sinh 49 3.4.2 Sử dụng chính sách giá và thuế để thực hiện giá xăng dầu theo cơ chế

thị trường, cần chống độc quyền ngành 50 3.4.3 Xây dựng thị trường hiệu quả 50 3.4.4 Nhận thức đầy đủ vai trò quan trọng của các công cụ phái sinh trong

phòng ngừa rủi ro về giá xăng dầu trên thị trường Việt Nam 51 3.4.5 Tái phòng ngừa rủi ro và mua bảo hiểm giá trên thị trường quốc tế 51 3.4.6 Tăng cường hợp tác quốc tế 52 Kết luận:

Chương 1: Cơ sở lý luận

1.4 Thuật ngữ và khái niệm

1.4.1 Phòng ngừa rủi ro bằng công cụ phái sinh

Rủi ro (theo quan điểm hiện đại) là sự bất ổn về tỷ suất sinh lợi của một chứng khoán hay một danh mục, hơn nữa rủi ro phản ánh một sự không chắc chắn trong tương lai

Rủi ro (theo quan điểm truyền thống) là những kết quả nhận ít hơn mong đợi trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh

Một vấn đề nữa cần quan tâm nhất trong xu thế hiện nay đó là thế giới ngày càng trở nên nhiều rủi ro hơn, những biến động không thể dự đoán trước của tỷ giá, lãi suất và giá cả hàng hoá không những ảnh hưởng đến các khoản lợi nhuận, sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp cũng như nó ảnh hưởng đến khả năng phát triển của một quốc gia khi phải chịu tác động của những biến động Một doanh nghiệp hiện nay muốn phát triển không chỉ có công nghệ sản xuất tiên tiến, nguồn cung cấp lao động rẻ hoặc phải có chiến lược tiếp thị tốt nhất, những biến động giá đột ngột có thể đẩy một doanh nghiệp vào tình trạng khó khăn, những thay đổi trong tỷ giá có thể tạo ra nhiều đối thủ cạnh tranh mới, những biến động trong lãi suất tạo ra áp lực làm tăng chi phí của doanh nghiệp và có thể dẫn tới tình trạng kiệt quệ tài chính

Bất ổn của giá cả hàng hoá, giá cả trong thời gian qua chịu nhiều biến động của thị trường, cụ thể bất ổn trong giá của loại dầu thô: Trước những năm 1973 không có một sự biến động đáng kể nào trong giá dầu thế giới Tính bất ổn của giá tăng trong giai đoạn giữa thập niên 1980 chịu tác động của việc cấm vận dầu mỏ, bất ổn của chiến tranh Iran – Iraq và việc bãi bỏ các quy định quản lý giá dầu ở Mỹ Kể từ khi Mỹ phát động cuộc chiến tranh Iraq lần thứ hai giá dầu thế giới đã liên tục phá vỡ các mức kỷ lục và đã vượt ngưỡng đến mức mà không còn ai có thể tưởng tượng được, làm cho cả thế giới chịu biến động lớn như giá cả hàng hóa tăng liên tục, lạm phát nhiều quốc gia tăng lên

Thị trường các công cụ phái sinh là các thị trường dành cho các công cụ mang tính hợp đồng mà thành quả của chúng được xác định trên một công cụ hoặc một tài sản khác Các công cụ phái sinh khác nhau bao gồm các hợp đồng quyền chọn, kỳ hạn, giao sau, quyền chọn, quyền chọn trên hợp đồng giao sau, hoán đổi Chúng ta sẽ đi sâu hơn vào phần hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn và giao sau cho sản phẩm là xăng dầu

1.4.2 Vai trò của các công cụ tài chính phái sinh

Thứ nhất, quản trị rủi ro: Thị trường sản phẩm phái sinh cho phép những người muốn làm giảm rủi ro của mình chuyển giao rủi ro cho những người sẵn sàng chấp nhận nó, đó là các nhà đầu tư Vì thị trường này rất hiệu quả trong việc phân phối lại rủi ro giữa các nhà đầu tư, không có ai cần phải chấp nhận một mức rủi ro không phù hợp với bản thân mình Công cụ

phái sinh chính là một loại hình bảo hiểm rủi ro tài chính khi thực hiện các hợp đồng kinh tế mà bản chất là phân tán rủi ro tiềm ẩn và đương nhiên, lợi nhuận của các giao dịch cùng được chia sẻ cho các bên Công cụ phái sinh gồm các công cụ giao dịch kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swaps), quyền chọn (Options) và tương lai (Futures)

Thứ hai, thông tin hiệu quả hình thành giá: Các thị trường kỳ hạn và tương lai là nguồn thông tin quan trọng đối với giá cả Đặc biệt, thị trường tương lai được xem là một công cụ chủ yếu để xác định giá giao ngay của tài sản Điều này không hề bất bình thường, bởi có rất nhiều hàng hoá được giao dịch trên thị trường tương lai nhưng thị trường giao ngay của nó rất rộng lớn và phân tán nên rất khó có thể xác định được giá giao ngay của chúng Ở đây, thường giá tương lai của những giao dịch sớm nhất sẽ được xác định là giá giao ngay Thêm nữa, thị trường giao sau, trên thế giới thường nhộn nhịp hơn nên các thông tin do nó cung cấp có tính tin cậy cao hơn Những thông tin được cung cấp trên thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp đều góp phần hình thành giá giao ngay trong tương lai một cách có hiệu quả mà những người tham gia thị trường có thể chốt lại trong giới hạn chấp nhận của mình

Thứ ba, các lợi thế về hoạt động và tính hiệu quả: Chi phí giao dịch thấp hơn, điều này làm cho việc chuyển hướng từ các giao dịch giao ngay sang phái sinh ngày càng dễ dàng và hấp dẫn hơn Tính thanh khoản cao hơn hẳn so với thị trường giao ngay Thêm nữa, tỷ suất sinh lời và rủi ro có thể được điều chỉnh ở bất cứ mức độ nào như mong muốn Các nhà đầu tư có thể tìm kiếm được những khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tất cả các chủ thể tham gia thị trường đều có thể tìm thấy lợi nhuận Thị trường phái sinh giúp các tín hiệu thị trường khó bị bóp méo Vì thế, các nhà đầu cơ với ý định thao túng thị trường cũng có những khó khăn nhất định Chính vì thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, sự hiệu quả của thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường đó Như vậy công cụ tài chính phái sinh là sản phẩm của nền kinh tế hiện đại Kỹ thuật tài chính này đòi hỏi một trình độ hiểu hiết và phát triển nhất định của bất kỳ nền kinh tế nào Việt Nam đã gia nhập WTO, hoà chung vào hơi thở chung của nền kinh tế toàn cầu, tuy nhiên, mức độ và điều kiện áp dụng ở Việt Nam còn có những hạn chế nhất định Điều đó đòi hỏi chúng ta cần có một hệ thống giải pháp tích cực để triển khai thành công kỹ thuật này trên thị trường tài chính

1.4.3 Các khái niệm giao sau và quyền chọn 1.4.3.1 Hợp đồng giao sau

 Quá trình hình thành và phát triển của thị trường giao sau:

Vào những năm 1840, Chicago nhanh chóng trở thành trung tâm phân phối và vận chuyển của vùng Trung Tây nước Mỹ Nông dân chở ngũ cốc từ các nông trại vành đai đến Chicago để bán và sau đó phân phối về hướng Tây dọc theo đường ray và hồ lớn Giá cả giảm đáng kể vào thời kỳ thu hoạch khi cung tăng nhưng sau đó giá lại tăng đều đặn

Vào năm 1848, một nhóm thương gia đã thực hiện bước đầu làm nhẹ bớt vấn đề này bằng cách thành CBOT (hội đường thương mại Chicago), CBOT ban đầu được tổ chức vì mục đích chuẩn hoá số lượng và chất lượng ngũ cốc Một vài năm sau đó, hợp đồng kỳ hạn đầu tiên được triển khai gọi là hợp đồng đến trước (to – arrive contract), cho phép công nhân có thể đồng ý giao ngũ cốc vào một ngày trong tương lai với một giá xác định trước Thoả thuận này làm cho nông dân không phải chờ ngũ cốc đến Chicago vào thời kỳ thu hoạch nữa nhưng lại có thể cố định được mức giá và ngày mà sau đó ngũ cốc sẽ được bán

Vào năm 1874, Chicago Product Exchange được thành lập và sau đó trở thành Chicago Butter and Egg Board Vào năm 1898, tổ chức này được sắp xếp lại thành Sàn Giao Dịch Hàng Hoá Chicago (Chicago Mercantile Exchange – CME) Hiện nay đây là sàn giao dịch hợp đồng giao sau lớn thứ hai thế giới Nhiều năm trôi qua, nhiều sàn giao dịch đã được thành lập bao gồm sàn giao dịch giao sau New York (1979)

Vào năm 1976, thị trường tiền tệ quốc tế đã giới thiệu hợp đồng giao sau đầu tiên trên trái phiếu chính phủ và các công cụ tài chính ngắn hạn là trái phiếu kho bạc T-Bill Mỹ loại 90 ngày Hợp đồng này đã được giao dịch rất năng động trong nhiều năm liền nhưng sau đó đã giảm dần do những thành công mang lại từ các hợp đồng giao sau Eurodollar, đây là dạng giao dịch đã được phát triển mạnh mẽ trong những năm thập niên 1980

Vào năm 1977, CBOT bắt đầu cho giao dịch sau trái phiếu kho bạc T-Bond Mỹ, đây là loại hợp đồng giao sau thành công nhất trong các thời kỳ Chỉ trong vòng một vài năm, công cụ này đã trở thành hợp đồng giao dịch năng động nhất và vượt qua cả hợp đồng giao sau ngũ cốc, vốn đã tồn tại hơn một thế kỷ trước đây

Vào thập niên 1980, hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán đã đạt được những thành công cao độ Công cụ này là chiếc cầu nối giữa các nhà giao dịch cổ phiếu tại New York và các nhà giao dịch giao sau tại Chicago Tuy nhiên, có một điều thú vị là hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán lại không phải xuất hiện ở New York hoặc Chicago mà là tại thành phố Kansas Hội đồng thương mại thành phố Kansas đã hoàn thành quá trình đăng ký với bên đối tác New York và Chicago và vào ngày 16 tháng 2 năm 1982 đã cho khai trương các hợp đồng giao sau chỉ số Value Line Thị trường quyền chọn và chỉ số, một bộ phận của CME, đã hình thành vào 21 tháng 4 với các hợp đồng giao sau S&P 500 Sàn giao dịch giao sau New York cũng đã tham gia vào cuộc chơi này vào ngày 6 tháng 5, với các hợp đồng giao sau chỉ số sàn giao dịch giao sau New York Mặc dù vậy, hợp đồng giao sau chỉ số Value Line và NYSE hiện nay có khối lượng giao dịch không lớn lắm

Có một điều thú vị là tại Mỹ, chỉ sau một vài năm đã có hợp đồng giao sau chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, một chỉ số tên tuổi trên thị trường chứng khoán Hầu hết các nước phát triển đều có sàn giao dịch giao sau riêng cho hợp đồng chỉ số chứng khoán hoạt

động thành công, nước có hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán cực kỳ phổ biến gồm Anh, Pháp, Nhật, Đức, Tây Ban Nha và HồngKông

 Mục đích, vai trò của hợp đồng giao sau:

 Hợp đồng giao sau đóng vai trò như một công cụ đầu tư:

Đây là một vai trò hết sức quan trọng của thị trường giao sau Các nhà đầu tư sử dụng hợp đồng giao sau như một công cụ đầu cơ để kiếm lời, nhờ đó thị trường giao sau mới hoạt động liên tục, nhộn nhịp và hiệu quả được Sở dĩ người đầu cơ mạo hiểm chấp nhận rủi ro để tham gia thị trường giao sau là vì công cụ đòn bẩy tài chính của thị trường giao sau Khi người đầu cơ tham gia vào thị trường giao sau, họ không phải bỏ ra đầy đủ số tiền như mình đã ký kết trong hợp đồng để bảo đảm cho việc thực hiện nghĩa vụ của mình, thay vào đó là đóng tiền bảo chứng cho mỗi lần giao dịch Các sở giao dịch trên thế giới đều buộc những người tham gia đóng tiền bảo chứng (margin) và quy định cụ thể mức duy trì tài khoản bảo chứng (maintenant margin) là mức tiền bảo chứng thấp nhất cho phép Thông thường, mức tiền bảo chứng chỉ nằm trong khoảng từ 2% đến 20% giá trị hợp đồng giao sau tuỳ thuộc vào loại hàng hoá Mức tiền bảo chứng càng thấp thì khả năng đòn bẩy tài chính càng cao Tiền bảo chứng chỉ là một tài khoản cam kết thi hành hợp đồng ở một mức giá cụ thể (không phải là chi phí cho việc lập hợp đồng giao sau) do đó sự thay đổi giá cả trên thị trường giao sau so với mức giá mà người đó đã thiết lập có thể ảnh hưởng đến tài khoản bảo chứng

Như vậy, đòn bẩy tài chính như là con dao hai lưỡi Nó mang lại nhiều lợi nhuận cho nhà đầu tư, giúp cho mọi người có thể kiếm lời từ sự thay đổi giá cả của các loại hàng hoá Ngược lại, nó cũng là nơi dành cho những người đầu cơ dám chấp nhận rủi ro và là công cụ nguy hiểm cho các loại tội phạm tài chính Trường hợp của quỹ Quantum dùng đòn bẩy hợp đồng giao sau để kinh doanh đã làm khủng hoảng nền kinh tế Thái Lan, các nước khu vực Đông Nam Á vào năm 1997 là một ví dụ tiêu biểu cho sự thống nhất biện chứng giữa rủi ro và lợi ích của hợp đồng giao sau

 Bên cạnh đó, hợp đồng giao sau còn có vai trò là một công cụ bảo hộ:

Nhóm người bảo hộ là tất cả những người sử dụng hợp đồng giao sau để bảo hộ cho hoạt động kinh doanh của mình, bao gồm: người sản xuất, người sở hữu hàng hoá, người xuất khẩu, người nhập khẩu, các công ty, các công ty quản lý quỹ, các ngân hàng, các công ty đa quốc gia và kể cả chính phủ Họ bảo hộ những rủi ro sau:

Đối với sự biến đổi về giá cả hàng hoá đối với các nguyên vật liệu thô (về năng lượng, kim loại, nông sản…) Người mua không muốn giá quá cao nên đã mua trước bằng hợp đồng giao sau ở một giá định trước, còn người bán thì không muốn giá cả rớt quá thấp nên đã bán trước bằng hợp đồng giao sau

Đối với sự thay đổi của tỷ giá hối đoái: Người nhập khẩu thì không muốn đồng ngoại tệ thanh toán lên giá nên đã mua trước bằng hợp đồng giao sau, trong khi người xuất khẩu thì không mong muốn đồng ngoại tệ rớt giá bằng cách bán trước đồng ngoại tệ thanh toán bằng hợp đồng giao sau

Đối với sự thay đổi về lãi suất: Lãi suất cao thì giá trái phiếu sẽ hạ, ngược lại, nếu lãi suất hạ thì giá trái phiếu cao Dựa vào tính chất đó mà các công ty, các quỹ đầu tư hoặc kể cả chính phủ thi hành các chính sách tài chính của mình sao cho ít bị thiệt hại vì sự thay đổi về lãi suất

Để tiện cho việc so sánh, quan hệ giữa người mua, người bán hợp đồng giao sau và lợi ích của họ được mô tả như sau:

Bảng 1.1 Lý do để mua, bán hợp đồng giao sau

Lý do để mua hợp đồng giao sau

Lý do để bán hợp đồng giao sau Người bảo vệ Khóa giá mua Đạt được mục

đích bảo hộ khi giá tăng

Khóa giá bán Đạt được mục đích bảo hộ khi giá giảm

Người đầu cơ Kiếm lời từ việc tăng giá Kiếm lời từ việc giảm giá

 Ngoài ra, hợp đồng giao sau còn là công cụ điều chỉnh giá cả trên thị trường: Việc các bên mua bán hàng hoá với giá cả dự kiến trong tương lai giúp cho thị trường tự điều chỉnh giá Nhờ biết trước được giá cả dự kiến trong tương lai nên những người cần bảo hộ có thể điều tiết sản xuất, tự động cân bằng cung cầu Hơn thế nữa, việc niêm yết giá cả công khai trên thị trường sẽ giúp cho các nhà kinh doanh không lo việc mua bán không đúng giá, ép giá Giá cả được niêm yết công khai không chỉ lợi cho những người giao dịch trên thị trường giao sau mà nó còn là căn cứ để các nhà kinh doanh trong nước, khu vực hoặc thế giới thực hiện việc mua bán của mình

 Sử dụng giao sau để đầu cơ:  Đối với vai trò quản lý Nhà nước:

Đối với các loại hàng hoá thông thường, sự xuất hiện thị trường giao sau sẽ giúp cho các thành phần tham gia thị trường cũng như Nhà nước nắm được quan hệ cung cầu và giá cả Sự giao dịch tập trung giúp cho diễn tiến giá trên thị trường phản ánh được quan hệ cung cầu, đặc biệt hơn ở chỗ là giá cả đó lại là giá cả dự kiến trong tương lai gần Những người bảo vệ sẽ không lo bị ép giá và tự động điều tiết việc sản xuất của mình dựa trên quan hệ cung cầu trên thị trường Còn Nhà nước thì biết được quan hệ cung cầu và giá cả để định hướng sản xuất, thực hiện việc quản lý kinh tế vĩ mô

 Từ những lợi ích thiết thực trên, các nước khác trên thế giới đều đang nỗ lực xây dựng và phát triển thị trường giao sau Và để cho thị trường giao sau được hoạt động và phát triển trong sự quản lý và theo định hướng của Nhà nước, các nước có thị trường giao sau đều có luật qui định tổ chức và hoạt động của thị trường phái sinh và các văn bản luật cụ thể cho một số loại hợp đồng giao sau cụ thể

1.4.3.2 Hợp đồng quyền chọn (Option)

 Quá trình hình thành và phát triển của thị trường quyền chọn:

Ttrong những năm đầu của thập nhiên 1900, một nhóm các công ty gọi là Hiệp hội các Nhà môi giới và Kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán đã thành lập thị trường các quyền chọn Nếu một người nào đó muốn mua quyền chọn, một thành viên của hiệp hội này sẽ tìm một người bán sẵn sàng muốn ký hợp đồng bán quyền chọn Nếu công ty thành viên không thể tìm được người bán, tự công ty sẽ bán quyền chọn Mặc dù thị trường quyền chọn phi tập trung (OTC) này có thể tồn tại, nó có rất nhiều khiếm khuyết Thứ nhất, thị trường này không cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn có cơ hội bán quyền chọn cho một người khác trước khi quyền chọn đáo hạn Thứ hai, việc thực hiện hợp đồng của người bán chỉ được đảm bảo bới các công ty môi giới kiêm kinh doanh Nếu người bán hoặc công ty thành viên của Hiệp hội các Nhà môi giới và Kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán bị phá sản, người nắm giữ quyền chọn tuyệt đối không may mắn Thứ ba, chi phí giao dịch tương đối cao, một phần là do hai vấn đề trên

Năm 1973, đã có một thay đổi mang tính cách mạng trong thế giới quyền chọn Sàn giao dịch Chicago Board Of Trade (CBOT), sàn giao dịch lâu đời nhất và lớn nhất về các hợp đồng giao sau hàng hoá, đã có tổ chức một sàn giao dịch dành riêng cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu Sàn giao dịch này được đặt tên là Chicago Board Options Exchange (CBOE) và mở cửa giao dịch quyền chọn mua vào ngày 25/04/1973 Các hợp đồng quyền chọn bán đầu tiên được đưa vào giao dịch trong tháng 6/1977

Từ thời điểm đó, nhiều sàn giao dịch chứng khoán và gần như tất cả sàn giao dịch giao sau bắt đầu giao dịch quyền chọn Được kích thích bởi nhu cầu của công chúng về quyền chọn, ngành kinh doanh này tăng trưởng mạnh mẽ cho đến khi thị trường chứng khoán sụp đổ nặng nề vào năm 1987 Bị tổn hại bởi cú sốc này, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã sử dụng quyền chọn trước đây đã tránh xa thị trường này, và khối lượng giao dịch chỉ mới phục hồi ở mức năm 1987 trong thời gian gần đây

Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm nay

Theo luật thương mại (Điều 66- LTM) Hợp đồng quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán là thoả thuận, theo đó bên mua có quyền được mua hoặc được bán một hàng hoá xác định với mức giá xác định trước và phải trả một khoản tiền nhất định để mua quyền này

Quyền lựa chọn là một công cụ cho phép người nắm giữ nó được mua (nếu là quyền chọn mua) hoặc bán (nếu là quyền chọn bán) một khối lượng nhất định hàng hoá với một mức giá xác định, và trong một thời gian nhất định

Quyền chọn kiểu Châu Âu là quyền chọn được thực hiện vào cuối kỳ hạn

Quyền chọn kiểu Mỹ là quyền chọn có thể được thực hiện vào bất kỳ thời điểm nào trước khi đáo hạn Quyền chọn này có tính linh động hơn so với quyền chọn kiểu Châu Âu

Phí quyền chọn là người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền

Quyền chọn bán (put option) là một quyền chọn để bán tài sản, cho phép người mua Option có quyền quyết định thực hiện bán tài sản hay không bán tài sản theo giá đã ấn định trước trong hợp đồng Hay có thể hiểu người sở hữu một quyền chọn bán có quyền bán một tài sản, tại một mức giá nhất định, vào một thời điểm nhất định

Quyền chọn mua (call option) là một quyền chọn để mua tài sản, cho phép người mua Option có quyền quyết định thực hiện mua tài sản hay không mua tài sản theo giá đã ấn định trước trong hợp đồng Hay có thể hiểu người sở hữu một quyền chọn mua có quyền mua một tài sản, tại một mức giá nhất định, vào một thời điểm nhất định

Giá thực hiện còn được gọi là giá điểm là mức giá tại đó tài sản trong một quyền chọn có thể được mua hoặc bán

Tài sản cơ sở là loại tài sản sẽ được giao trên cơ sở mua hoặc bán khi quyền chọn được thực hiện

Giá trị nội tại (intrinsic value) là giá trị mà người nắm giữ quyền lựa chọn sẽ nhận được bằng cách thực hiện quyền Nếu quyền ở trạng thái bị mất tiền, giá trị nội tại bằng 0 Giá thị trường của một quyền thường ít nhất là bằng giá trị nội tại Giá bán quyền được gọi là phần phụ trội, chênh lệch giữa giá bán quyền với giá trị nội tại (trong trường hợp quyền đang được tiền) được gọi là phần phụ trội giá trị theo thời gian

Nói cách khác, khi đó:

Giá trị theo thời gian của quyền chọn mua = Giá quyền - (giá thị trường - giá thực hiện)

1.5 Đặc điểm

1.5.1 Đặc điểm của hợp đồng giao sau

Hợp đồng giao sau có nhiều đặc điểm riêng biệt, không có ở các hợp đồng khác Dựa vào định nghĩa và thực tiễn, hợp đồng giao sau có thể được chia thành các đặc điểm chính sau:

Các điều khoản trong hợp đồng giao sau được tiêu chuẩn hoá

Hợp đồng giao sau là một hợp đồng song vụ, cam kết thực hiện nghĩa vụ hợp đồng trong tương lai

Hợp đồng giao sau được lập tại Sở giao dịch qua các cơ quan trung gian

Hợp đồng giao sau phải có tiền bảo chứng và đa số các hợp đồng giao sau đều được thanh lý trước thời hạn

Hợp đồng giao sau tiến triển từ hợp đồng kỳ hạn nên có những điểm giống với hợp đồng kỳ hạn Về bản chất, chúng giống tính thanh khoản của hợp đồng kỳ hạn Tuy vậy, khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng giao sau được giao dịch trên thị trường có tổ chức, được gọi là sàn giao dịch giao sau Người mua hợp đồng giao sau là người có nghĩa vụ mua hàng vào một ngày trong tương lai, có thể mua lại hợp đồng giao sau trên thị trường giao sau Điều này làm cho họ thoát khỏi nghĩa vụ mua hàng Và tương tự đối với người bán hợp đồng giao sau, là người có nghĩa vụ bán hàng vào một ngày trong tương lai, có thể mua lại hợp đồng trên thị trường giao sau, và điều này cũng làm cho họ thoát khỏi nghĩa vụ bán hàng Đặc trưng này giúp những người tham gia mua bán công cụ tài chính phái sinh tránh được những thiệt hại kinh tế đáng kể nếu trong thời hạn hợp đồng giá cả của tài sản cơ sở có sự biến động không có lợi cho mỗi bên

Nhưng khác biệt rõ nhất với thị trường kỳ hạn là thị trường giao sau sử dụng hai công cụ để loại bỏ rủi ro này Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng vào một ngày thông qua mua bán đơn thuần vào ngày đáo hạn, thay đổi trong giá trị hợp đồng giao sau được thực hiện thanh toán vào cuối ngày giao dịch Điều này có nghĩa hợp đồng giao sau có tính chất thanh toán tiền mặt hay điều chỉnh theo ngày, tức thời hạn giao sau được rút ngắn lại Nhờ thế mà rủi ro trong thanh toán được giảm đi Thứ hai, hợp đồng giao sau yêu cầu tất cả các thành viên tham gia thị trường, người bán và người mua đều như nhau, phải thực hiện một khoản ký gửi gọi là ký quỹ Nếu hợp đồng giao sau của bạn tăng giá trị trong ngày giao dịch, mức tăng này sẽ được công vào tài khoản ký quỹ của bạn vào cuối ngày Ngược lại, nếu hợp đồng của bạn giảm giá trị, thua lỗ sẽ được trừ ra.Và nếu số dư tài khoản ký quỹ của bạn giảm xuống mức tối thiểu đã thoả thuận trước đó, bạn sẽ bị yêu cầu nộp một khoản ký gửi bổ sung, tài khoản ký quỹ của bạn phải được bổ sung như cũ hoặc là vị thế của bạn sẽ bị đóng

Hợp đồng giao sau rất giống với một danh mục các hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên, hợp đồng giao sau và một danh mục các hợp đồng kỳ hạn chỉ giống nhau khi lãi suất là có thể xác định trước, tức là biết được một cách chắc chắn Vào lúc đóng cửa mỗi ngày, các hợp đồng giao sau mang tính kỳ hạn đang tồn tại sẽ được thanh toán cũng như một hợp đồng mới được ký kết Tính chất thanh toán hàng ngày kết hợp với yêu cầu ký quỹ cho phép hợp đồng giao sau giảm thiểu đáng kể rủi ro tín dụng vốn có của hợp đồng kỳ hạn

1.5.2 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn

Hợp đồng quyền chọn mang những đặc điểm của hợp đồng mua bán hàng hoá:

Chủ thể của hợp đồng mua bán hàng hoá được thiết lập giữa các chủ thể chủ yếu là thương nhân

Hình thức có thể được thiết lập theo cách thức mà hai bên thể hiện được sự thoả thuận mua bán hàng hoá giữa các bên (có thể: bằng lời nói, văn bản, hoặc hành vi của các bên giao kết) (điều 24 LTM2005)

Đối tượng của hợp đồng là hàng hoá

Nội dung, thể hiện quyền và nghĩa vụ của các bên trong quan hệ mua bán, theo đó bên bán có nghĩa vụ giao hàng, chuyển giao quyền sở hữu hàng hoá cho bên mua và nhận tiền; còn bên mua có nghĩa vụ nhận hàng hoá và trả tiền cho bên bán

Ngoài ra hợp đồng quyền chọn mang những đặc điểm:

Hợp đồng này là hợp đồng song vụ, theo đó các bên cam kết thực hiện nghĩa vụ trong tương lai

Đối tượng là những hàng hoá chưa hiện hữu tại thời điểm các bên giao kết hợp đồng mua bán

Được giao kết và thực hiện qua sở giao dịch hàng hoá Không bắt buộc các bên phải giao sản phẩm

Chỉ quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt thuộc thực hiện nghĩa vụ của mình Người mua có thể thực hiện quyền hoặc bán quyền cho người khác hay không thực hiện quyền Để thực hiện quyền này, khi ký kết hợp đồng người mua phải trả quyền phí, giá trong hợp đồng gọi là giá thực hiện và ngày định trong hợp đồng là ngày đáo hạn Tương tự như vậy đối với người bán trong hợp đồng quyền chọn bán

Tuỳ theo từng loại mà hợp đồng quyền chọn có thể thực hiện tại bất kỳ thời điểm nào trước ngày đáo hạn hoặc đến ngày đáo hạn.

Mặc dù các quyền chọn được giao dịch trong một thị trường có tổ chức nhưng phần lớn các giao dịch quyền chọn được quản lý riêng rẽ giữa hai bên Những người này tự tìm đến với nhau, loại thị trường này gọi là thị trường OTC, đây chính là loại thị trường quyền chọn xuất hiện đầu tiên Hầu hết các quyền chọn chúng ta quan tâm là mua bán các loại tài sản tài chính chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu… Mặc dù vậy, chúng ta cũng thấy xuất hiện loại thoả thuận tài chính khác như hạn mức tín dụng, đảm bảo khoản vay, và bảo hiểm cũng là một hình thức khác của quyền chọn

Mặc dù các quyền chọn được giao dịch trong một thị trường có tổ chức nhưng phần lớn các giao dịch quyền chọn được quản lý riêng rẽ giữa hai bên Quyền chọn cũng có những nét

giống với một hợp đồng kỳ hạn nhưng quyền chọn không bắt buộc phải thực hiện giao dịch còn người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực hiện giao dịch Hai bên trong hợp đồng kỳ hạn có nghĩa vụ phải mua và bán hàng hoá, nhưng người nắm giữ quyền chọn có thể quyết định mua hoặc bán tài sản với giá cố định nếu giá trị của nó thay đổi

1.5.2.1 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn bán

Hợp đồng quyền chọn bán (put option): là thoả thuận cho phép người bán bán tài sản cho người mua với giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng

Đối với quyền chọn bán, người thực hiện quyền sẽ có lợi nếu giá bán thực hiện quyền cao hơn giá thị trường của hàng hoá cơ sở và sẽ bị mất tiền nếu giá thực hiện quyền thấp hơn giá thị trường của hàng hoá cơ sở

1.5.2.2 Đặc điểm cuả hợp đồng quyền chọn mua

Hợp đồng quyền chọn mua (call option): là thoả thuận cho phép người người mua có quyền mua tài sản từ người bán với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng

Đối với quyền chọn mua, nếu giá thực hiện thấp hơn giá hiện hành của chứng khoán cơ sở, thì quyền đó được gọi là đang được tiền (in the money), tức là người có quyền có thể có lợi từ việc thực hiện quyền Nếu giá thực hiện bằng với giá thị trường, quyền đang ở trạng thái hoà vốn (at the money), và nếu cao hơn, gọi là đang mất tiền (out of money)

1.6 Những kinh nghiệm của thế giới và trong khu vực trong việc sử dụng các công cụ phái sinh

Bằng chứng về những thoả thuận cho vay đã xuất hiện ở nhiều nền văn minh cổ đại, đặc biệt những nhà nghiên cứu đã ghi nhận về sự tồn tại của ít nhất là hai tổ chức hoạt động theo hình thức ngân hàng ở Babylonia và Assyria khoảng vài ngàn năm trước Công Nguyên Những công cụ vốn và trái phiếu bắt đầu được phát triển vào những thế kỷ 16 Những chứng khoán chuyển đổi cũng có lịch sử phát triển từ khá lâu Ở Châu Âu lục địa, vào thế kỷ 16 đã có những loại cổ phần được phát hành kèm với điều khoản chuyển đổi thành các khoản nợ trong trường hợp một số điều khoản đi kèm bị phá vỡ Tương tự, các dạng cổ phiếu ưu đãi cũng đã được phát triển từ giai đoạn này Hoạt động giao dịch chứng khoán, xét trên góc độ tài chính, có một lịch sử rất dài Các dạng cổ phần đã bắt đầu được giao dịch ở Antwerp và Amsterdam từ đầu những năm 1600 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn bắt đầu được giao dịch khi sàn Amsterdam ra đời vào năm 1611

Thế kỷ 18 chứng kiến nhiều sàn giao dịch ở Châu Âu trải qua những giai đoạn "bong bóng thị trường" (stock market bubble) "Bong bóng South Sea" (1720) là một ví dụ điển hình Sự kiện bong bóng thị trường này là nguyên nhân trực tiếp hình thành bộ luật Bubble Act (tạm dịch là "luật về giá bong bóng") Đạo luật này bắt buộc mỗi công ty khi đăng ký thành lập phải

có điều lệ và cũng nghiêm cấm công ty hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh không mô tả trong điều lệ

Những năm 1960 chứng kiến nhiều đổi bước tiến trong lĩnh vực tài chính bắt nguồn từ những hạn chế trong các quy định quản lý Thị trường Eurobond hình thành tạo điều kiện cho các doanh nghiệp không thuộc Mỹ có thể thực hiện các khoản vay bằng đồng USD Điều này rất có ý nghĩa bởi ở giai đoạn đó người nước ngoài không được phép vay vốn ở thị trường Mỹ Tương tự như vậy, hợp đồng hoán đổi tiền tệ cũng được hình thành và phát triển trong giai đoạn này để tránh những quy định ràng buộc về hoạt động giao dịch tiền tệ ở Anh Những năm 1970 chứng kiến sự hình thành của những công cụ tài chính có lãi suất biến đổi (floating-interest instruments - loại trái phiếu có lãi coupon gắn với một loại lãi suất biến đổi, chẳng hạn như lãi suất LIBOR) và việc bắt đầu giao dịch những hợp đồng tương lai tài chính chẳng hạn như hợp đồng tương lai với tiền tệ, lãi suất và với chỉ số thị trường chứng khoán

Điều gì đã giúp cho các công cụ tài chính mới này trở nên phổ biến nhanh chóng trên phạm vi toàn thế giới chỉ trong vòng vài năm? Đó là sự tăng trưởng mạnh mẽ của các nền kinh tế đang phát triển đòi hỏi một lượng đầu tư khổng lồ và những kiến thức, kinh nghiệm để cải tiến hệ thống tài chính lạc hậu Ngoài ra, những cải tiến trong công nghệ thông tin, hệ thống truyền thông cũng đóng góp một phần không nhỏ trong quá trình phát triển các công cụ tài chính này Hơn bao giờ hết, sự xuất hiện của hàng loạt các công cụ tài chính mới đang đặt ra nhiều thách thức và cơ hội trong việc nâng cao năng lực quản lý tài chính ở các ngân hàng, bảo hiểm, doanh nghiệp

Kinh nghiệm tiết kiệm năng lượng của các nước trên thế giới:  12 biện pháp tiết kiệm năng lượng của Thái Lan:

- Cấm bán xăng dầu từ 21g đến 5g sáng hôm sau ở nội thành

- Xác định thứ hai là ngày gia đình và ngày tiết kiệm năng lượng nhằm hạn chế giao thông trên đường phố

- Khuyến khích dùng ôtô loại nhỏ và đánh thuế nặng các loại ôtô có dung tích máy trên 1.800cc (nếu có thể cấm nhập khẩu các loại xe này)

- Ra chiến dịch giảm tiêu thụ dầu diesel

- Tắt các bảng hiệu dùng đèn từ 21g, sớm hơn một giờ so với hiện nay

- Chỉ sử dụng máy điều hoà từ 9g-16g và thực hiện chế độ giờ làm việc so le từ 15g30 và từ 9g30-17g30 tại các cơ quan chính phủ nhằm giảm tiêu thụ điện

7g30 Yêu cầu các hình thức tiết kiệm điện đối với đồ điện gia dụng bán ra tại Thái Lan - Kêu gọi các hãng sản xuất ôtô ghi rõ mức tiêu thụ nhiên liệu của máy xe - Phân hạng các loại taxi ở những trung tâm giải trí và mua sắm

- Nâng phí đậu xe bằng cách tăng thuế các gara có diện tích lớn hơn 1.600 m2

- Củng cố các qui định giao thông và kiểm soát chặt chẽ các xe thải nhiều khí

Chương 2: Thực trạng của tình hình xăng dầu trên thế giới và việc sử dụng các công cụ phái sinh để bình ổn giá xăng dầu

2.1 Nhận định chung về tình hình xăng dầu trên thế giới

Hiện nay, ngành công nghiệp năng lượng đóng vai trò quan trọng và ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của các nền kinh tế thế giới Nhằm đảm bảo an toàn, bình ổn thị trường và đáp ứng nhu cầu năng lượng đang gia tăng cho mỗi quốc gia, các nước xuất khẩu dầu lớn trên thế giới (Nga, Iran, Quatar, Venezeuela, Arập Xêut, ) đang cố nỗ lực phát triển, đầu tư, mở rộng quan hệ hợp tác với các nước khác để tăng sản lượng khai thác, chế xuất dầu và khí gas tại các mỏ dầu khí tiềm năng xa bờ cũng như tăng hiệu suất lọc dầu ở các mỏ dầu có trữ lượng lớn

Hiện nay, trước tình hình biến động rất lớn về giá dầu và sự thiếu hụt năng lượng ở các nền kinh tế lớn như: Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ, Đức, Pháp…, Nga đang nổi lên với cương vị là một nhà sản xuất năng lượng siêu cường Chính phủ nước này đang tập trung đầu tư mạnh vào ngành năng lượng, khai thác triệt để các mỏ dầu tiềm năng, trữ lượng lớn Phía EU đang hối thúc Nga ký kết nhiều hợp đồng năng lượng dài hạn nhằm đảm bảo nhu cầu năng lượng đang gia tăng trong khối Hiện nay, EU nhập khẩu khoảng 82% lượng dầu và 57% lượng khí gas từ các nước khác (trong đó Nga xuất khẩu khoảng 50% lượng dầu và khí gas sang EU và con số này có thể tăng lên 70% trong thập niên tới

Nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu năng lượng trên toàn cầu, quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới- Arập Xêut có kế hoạch sẽ tăng sản lượng dầu thô lên tới 40% (khoảng 12,5 triệu thùng dầu thô/ngày) vào năm 2009 và tăng năng suất lọc dầu lên gấp đôi (khoảng 6 triệu thùng/ngày, trong vòng 5 năm tới Qatar, một trong những quốc gia có trữ lượng khí gas tự nhiên hoá lỏng (LNG) lớn nhất thế giới cũng có kế hoạch sẽ tăng xuất khẩu LNG ra thị trường quốc tế Ông Al Attiyal- Bộ Trưởng Công Nghiệp và Năng Lượng Qatar cho biết, lượng LNG xuất khẩu của Qatar ra nước ngoài sẽ tăng lên khoảng 35 triệu tấn/năm trong năm nay và tăng đến mức ổn định nhất khoảng 77 triệu tấn/năm vào năm 2010 Đặc biệt, các quốc gia châu Á như : Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ là những thị trường quan trọng nhất của Qatar Qatar sẽ tăng xuất khẩu LNG sang Nhật Bản từ 6 triệu tấn/năm hiện nay lên 11 triệu tấn/năm vào năm 2010 Trong năm nay, xuất khẩu LNG sang Hàn Quốc tăng từ 2 triệu tấn/năm lên 7 triệu tấn/năm; sang Ấn Độ tăng từ 2,5 triệu tấn/năm lên 7,5 triệu tấn/năm

Trong những năm vừa qua, giá dầu thế giới có nhiều biến động lớn Giá dầu hiện nay đang ở mức cao nhất mọi thời đại, kể từ khi đem ra giao dịch trên các sàn từ năm 1983 tới nay (giá dầu kỷ lục mọi thời đại là 125,80 USD/thùng vào ngày 17-5-2008) Từ đó đến nay giá dầu chưa khi nào xuống lại dưới mức 100 USD/thùng dù có rất nhiều biến động về chính trị và những nhân tố khác tác động vào

Biểu đồ thể hiện biến động giá dầu trong vòng 1 năm qua Ảnh Nymex

Giá dầu thô tại NYMEX đã đạt mức cao kỷ lục là $111,80 vào ngày 17/03/2008 Giá xăng RBOB kỳ hạn tháng 5/2008 tại NYMEX đã tăng 4,40 cent hay 1,6% đạt 2,7944 $/thùng Tại Luân Đôn, giá dầu thô brent đã tăng $2,12 hoặc 1,99% đạt 108,46 $/thùng, giá giao dịch từ 105,75 đến $108,77 Giá dầu tăng còn là do lo ngại nguồn cung nhiên liệu cho ô tô chiết xuất từ dầu thô, trước thời điểm nhu cầu đi lại ở Mỹ sẽ lên đến đỉnh điểm trong mùa Hè, bắt đầu từ tháng 5, khi nhiều người Mỹ sẽ đổ ra đường để đi nghỉ Bộ Năng lượng Mỹ dự báo lượng xăng tiêu thụ tại nước này trong mùa Hè này sẽ giảm lần đầu tiên kể từ năm 1991 Ngoài ra, giá dầu cũng chịu sức ép từ việc đồng USD tăng giá Đồng bạc xanh yếu có xu hướng sẽ làm tăng giá hàng hoá tính bằng đồng tiền này, bằng cách tăng cường sức mua của người nước ngoài và thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm một nơi trú ẩn trước lạm phát, do đó một đồng USD mạnh hơn sẽ đẩy giá hàng hoá giảm xuống

Cơ quan thông tin năng lượng Mỹ thông báo dự trữ dầu thô đã giảm 3,2 triệu thùng còn 316 triệu thùng Theo EIA, mức tiêu thụ dầu của thế giới tăng, đi đôi với sản lượng dư thấp đang gây sức ép ngày càng tăng lên giá dầu Luồng vốn đầu tư đổ vào hàng hoá cũng góp phần khiến giá dầu bất ổn EIA cũng điều chỉnh tăng dự báo về giá dầu năm 2009 từ mức 86 $/thùng ban đầu lên 92,5 $/thùng EIA nhận định, giá dầu cao làm giảm nhu cầu tại Mỹ, nhưng mức tiêu thụ dầu vẫn khá mạnh ở Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Trung Đông.IEA dự đoán sản lượng dầu của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) ước đạt trung bình 32,3 triệu thùng/ngày trong năm 2008, tăng khoảng 100.000 thùng/ngày so với con số được đưa ra trước đó IEA thừa nhận có sự thay đổi lớn trong những dự báo của cơ quan này về giá dầu, bởi lẽ những gián đoạn về nguồn cung không lường hết được (do xung đột tại các nước sản xuất dầu mỏ), điều kiện thời thiết bất thường hay một số cơ sở lọc dầu ngừng hoạt động, tất cả những nhân tố này đều có thể khiến dầu tăng giá mạnh Giá dầu tăng dự kiến sẽ đánh mạnh vào người tiêu dùng Mỹ và làm giảm nhu cầu tiêu thụ xăng của nước này trong những tháng hè - mùa du lịch cao điểm tại đây EIA dự kiến giá xăng bán lẻ sẽ tăng lên gần 3,6 $/gallon trong tháng 6/08 Giá

xăng cao và kinh tế yếu kém sẽ khiến nhu cầu của Mỹ đối với nhiên liệu này giảm khoảng 0,4% Nhiều chuyên gia phân tích dự báo giá xăng có thể tăng cao hơn và chạm ngưỡng 4$/gallon Đặc biệt, mức tiêu thụ các chế phẩm dầu mỏ tại Mỹ dự kiến sẽ giảm 90.000 thùng/ngày trong năm nay Trong khi trước đó, EIA dự báo sức tiêu thụ các sản phẩm này tăng 40.000 thùng/ngày

 Lịch sử giá xăng dầu trong giai đoạn 2005 đến đấu năm 2008:  Sự gia tăng trong năm 2005:

Giá dầu thô đã tăng lên một ngưỡng mới vào tháng 3/2005 Giá chốt ở sàn NYMEX trên mức $50/thùng từ ngày 5/03/2005 Vào ngày 16/03/2005, giá đã vượt qua ngưỡng cao nhất là $55.17 của tháng 10/2004 và đóng ở mức $56.46 Vào tháng 4/2005 giá bắt đầu giảm, ở mức $53.32 vào ngày 9/4 Sau đó tiếp tục tăng ở mức giá $58.28 trong suốt 1 khoảng thời gian, nguyên nhân là do ảnh hưởng kéo dài của việc đồng dollar mất giá Vào tháng 06/2005 giá dầu thô đã phá vỡ kỷ lục ngưỡng tâm lý ở mức $60/thùng

Vào ngày 17/01/2006 dầu thô giao ngay tháng 2 tăng lên mức từ $2.38(3.7%) đến $33.30 một thùng Đây là mức tăng cao nhất từ tháng 10/2005 Nhiều chuyên gia cho rằng bạo lực ở Nigeria, và xung đột ở miền Tây Iran là nguyên nhân chủ yếu của dự gia tăng này Tiếp tục liên quan đến sự gia tăng xung đột ở Iran, giá tăng đến $68.38 vào ngày 31/01 Tuy nhiên, tuỳ vào lượng dầu thô dự trữ và sự khác thường của thời tiết vào mùa đông, vì thế ngày 14/12, giá dầu thô ở mức thấp nhất là $59.60

 Sự gia tăng trong năm 2006:

Tháng 7/2006, San Francisco, California: Vào tháng 7/2006, giá dầu thô khi thực hiện xong việc giao hàng ở mức $79/bbl trong một khoảng thời gian Cuộc chạy đua giá vào đầu và giữa mùa hè năm 2006 có thể quy cho sự gia tăng của mức tiêu thụ gasoline, lên đến 1.9% mỗi năm ở Mỹ và tình hình chính trị căng thẳng như vụ việc Bắc Triều Tiên thử tên lửa, việc giậm chân tại chỗ của chương trình hạt nhân Iran và chiến tranh giữa Israel và Lebanon Đầu năm 2006 cuộc chạy đua giá được hình thành từ nhiều nhân tố khác nhau, bao gồm cả việc nguồn cung bị gián đoạn từ thiên tai của mùa hè năm 2005 và những vấn đề liên quan đến Iran và Nigeria, và sự tiên đoán nhu cầu tăng lên vào mùa hè Trạng thái thù địch của Nigeria là nguyên nhân nguồn cung 675,000 bbl/day gián đoạn Vào ngày 7 tháng 8, BP cắt giảm sản lượng làm cho nguồn cung giảm 400,000 bbl/day hay 8% tổng sản lượng Mỹ,“Chia lại từng phần cho giá cả” là một thực tế bởi vì sự đình trệ của nguồn cung dầu thô trên thế giới ngày càng gia tăng, bằng sự chứng tỏ bởi sự thiếu hụt dầu thô ở Châu Phi, Ấn Độ và Trung Quốc Có thể nói rằng cuộc khủng hoảng nguồn cung dầu mỏ sẽ sớm xảy ra, và một cuộc khủng hoảng năng lượng có thể xảy ra ở Mỹ-một nước tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới tính theo đầu

người Với xấp xỉ khoảng 5% dân số thế giới, nước Mỹ sử dụng khoảng 25% lượng dầu thế giới và 40% lượng gasoline được sản xuất ra mỗi ngày- khoảng 2/3 là từ nhập khẩu Giá dầu cao hơn là nền tảng của việc cắt giảm nhu cầu tiêu thụ dầu trên thế giới, bao gồm cả việc giảm hoàn toàn nhu cầu dầu của OECD Bảo tồn năng lượng và nhu cầu khai thác sẽ có thể xảy ra chỉ sau khi giá gasoline Mỹ duy trì ở khoảng $4.00-500/gallon

Sự giảm giá trong tháng 9/2006: Giá dầu bắt đầu giảm trong suốt tháng 9/2006, giá đóng cửa dưới $66/ thùng vào ngày 11/9 Giá gas trung bình của Mỹ rơi xuống $2.7/gallon vào đầu tháng 9, xuống mức $0.11 từ tuần trước Một vài thành phố giá trung bình mức dưới $2.40/gallon

Khi tháng 9, giá bắt đầu giảm, chi phí trung bình của một gasoline dưới $2.50 Vào ngày 19/09, giá dầu giảm $2.14 Việc giá dầu thô giảm gần đây đã dẫn dến một suy đoán rằng giá gasoline có thể giảm ở mức $1.15/gallon Qua ngày 03/10, giá đóng ở mức $58.68, giá đóng cửa thấp nhất từ giữa tháng hai Nguyên nhân của sự giảm giá này có thể là tình hình chính trị Iran dễ chịu hơn, nguồn cung dư thừa và thiên tai giảm nhiều ở khu vực sản xuất dầu của Vịnh Mexico

Sau khi có tin Bắc Triều Tiên thử thành công tên lửa vào ngày 09/10/2006, giá dầu đã tăng qua mức $60/ thùng, nhưng đã giảm xuống ngay ngay hôm sau Cũng như thế, trong vài ngày đầu tháng 10, giá dầu nhảy lên quanh mốc $60 điểm khi có tin cho rằng các nước thuộc khối OPEC sẽ cắt giảm sản lượng sản xuất dầu thô 1,000,000 thùng/ ngày OPEC đã không cắt giảm sản lượng từ tháng 12/2004 Tuy nhiên, thị trường dường như đã xoá bỏ tin này, đặc biệt khi có tin Saudi Arabia đã nói rằng không có thoả thuận cắt giảm ở đây

Vào ngày 11 tháng10, giá dầu lần đầu tiên đã giảm xuống dưới $58 từ tháng 2 Những ngày sau đó, vào ngày 20 tháng 10, giá đóng cửa một thùng dầu thô là $56.82 Cùng ngày này, OPEC đã công bố rằng họ sẽ cắt giảm sản lượng từ 1.2 tỷ thùng mỗi ngày để ngăn chặn sự trượt giá

 Sự tăng giá giữa năm 2007:

Mức trung bình ở Mỹ là $3.09, và một vài phần của bờ biển phía Tây đã bán với giá không dưới $3.33/gallon Ở NYMEX do tình trạng bất ổn ở Nigeria, một thùng dầu được giao dịch ở mức $73.93 Sự ngưng trệ của một đường ống dẫn dầu ở bờ biển Bắc cũng là nguyên nhân làm cho giá dầu thô Brent lên tới $79.64 Dự luật từ Đảng Dân Chủ-được ban hành bởi Quốc Hội Mỹ, chấp hành dự luật không sản xuất và xuất khẩu dầu của năm 2007 từ Uỷ ban Năng lượng và Thương Mại Đại diện Nhà Trắng đã thông qua đạo luật “NOPEC” vào ngày 22 tháng 5/2007 Vào ngày 12 tháng 9/2007 giá dầu tăng lên mức kỷ lục là $80 mỗi thùng, vượt qua mức giá cao nhất của thập kỷ 80 Giá dầu cao và nguồn cung hạn chế làm gia tăng mối quan tâm của những người tin rằng giá dầu trong tương lai không xa sẽ đạt đỉnh, hoặc mới vừa

trôi qua, bởi người ta cho rằng nguồn cung sẽ không gia tăng một cách đáng kể, và trong một khoảng dài hạn hơn nguồn cung giảm xuống là một điều dễ xảy ra Một điều nên nhớ rằng xu hướng giá này tuỳ thuộc vào sự trượt giá của đồng dollar so với những đồng tiền khác So sánh so với đồng Euro là một ví dụ, vì đồng dollar giảm từ từ, giá dầu dường như ít thay đổi hơn Kết quả của mức giá này đem lại một mối quan hệ tương đối, nhưng vì đồng dollar mất giá trị so với đồng Euro, giá dầu ở Mỹ sẽ tăng bởi vì chúng được yết giá theo đồng dollar

Sự tăng giá vào cuối năm 2007: Vào ngày 19 tháng 10/2007 giá dầu thô Mỹ tăng lên mức giá cao mới là $90.02 mỗi thùng tuỳ thuộc vào sự kết hợp diễn biến tình hình ở Miền Đông Thổ Nhĩ Kỳ và mức độ giảm giá của đồng dollar Giá giảm trong ngắn hạn do mong chờ sự tăng giá của cổ phiếu dầu thô của các nhà đầu tư, tuy nhiên chúng nhanh chóng đạt mức đỉnh là $92.22 vào ngày 26 tháng 10 năm 2007 khi cổ phiếu biểu lộ sự giảm giá

Giá tăng trong cuối tháng 10 và đầu tháng 11 Vào ngày 7 tháng 11/2007 giá dầu thô đạt mức kỷ lục mới khi đóng cửa ở mức $98.10/thùng Khi ngày 21 tháng 11/2007 giá dầu tăng mức giá kỷ lục mới là $99.29/thùng, điều này dẫn đến lo ngại giá dầu sẽ phá vỡ ngưỡng tâm lý 100$/thùng

Vào ngày 15 tháng 3 năm 2008, thành phố Redwood, California, Ngày 2 tháng 1 năm 2008, giá dầu thô đã vượt qua ngưỡng tâm lý $100/thùng trước khi giảm xuống $99.69, tuỳ thuộc vào tình hình của ngày đón năm mới ở Nigeria và có nghi ngờ cho rằng giá cổ phiếu dầu thô ở Mỹ sẽ giảm giá trong 7 tuần liên tục

Theo báo cáo của BBC những ngày qua những người đầu cơ riêng lẻ đã đẩy giá lên Stephen Schork, một nhà kinh doanh sàn chuyên nghiệp tại sàn giao dịch New York Mercantile và người biên tập của một tờ báo chuyên về thị trường dầu mỏ, đã nói rằng một nhà kinh doanh tại sàn mua 1000 thùng dầu, một khoảng nhỏ nhất được cho phép, và bán ngay lập tức với giá $99.40 tức là lỗ $600 Tuy nhiên, vào ngày 3 tháng 1 giá dầu đã tăng lên $100.05 một thùng Giá dầu đã giảm xuống giá $97.91 sau đó một tuần tại giá đóng cửa vào thứ sáu ngày 4 tháng 1

Mặc dù có tin nhu cầu dầu đã giảm đi, song giá dầu đã vẫn một lần nữa tăng lên ở mức giá $100.10/ thùng vào ngày 19 tháng 2 sau cuộc hoả hoạn ở nhà máy lọc dầu Texas, và tin đồn về việc OPEC cắt giảm sản lượng, và những chứng cứ cho thấy nguồn cung dầu đã giảm xuống nhanh hơn nhu cầu dầu Giá dầu tăng lên mức $101/thùng vào ngày 27 tháng 2/2008 Giá dầu vượt đỉnh khi tăng lên giá $103/thùng vào ngày 29 tháng 2/2008 khi đồng dollar Mỹ tiếp tục yếu đi và việc Fed liên tục hạ lãi suất để kích thích nền kinh tế

Giá dầu tiếp tục tăng lên giá $104 vào ngày 3 tháng 3/2008, nguyên nhân chính vẫn là do đồng dollar Mỹ yếu đi Vào ngày 5 tháng 3/2008 OPEC đã buộc tội cho việc điều hành không tốt nền kinh tế Mỹ và nói rằng sẽ đẩy giá dầu lên một mức kỷ lục cao hơn nữa, đồng

thời từ chối dứt khoát việc tăng sản lượng và đổ trách nhiệm cho sự yếu kém của chính quyền Bush Giá dầu đẩy lên trên mức $110/thùng khi có dự kiến về mức lạm phát vào ngày 12 tháng 3/2008 trước khi chốt ở mức giá $109.92 khi mức sản xuất toàn cầu giảm xuống một mức mới Hàng loạt những sự kiện liên quan đã đẩy giá dầu tăng tột đỉnh Giá dầu tiếp tục với những cuộc mốc kỷ lục mới khi tăng $111/thùng vào 13/3/2008 trước khi trượt xuống dưới giá $110 do mối lo ngại nền kinh tế Mỹ suy thoái

Tóm lược và phân tích tình hình dầu thô và khí Gas tự nhiên trong hiện tại

+ Thị trường dầu tiếp tục diễn biến phức tạp bởi những đặc tính vốn có của nó, những vướng mắc trong việc phân vùng địa lý, và sự thích nghi chậm chạp với những biến động để có thể mang lại một mức giá thấp hơn

+ Chi phí thăm dò và khai thác có thể tăng lên một cách nhanh chóng hơn chúng ta mong đợi khi ta chứng kiến sự thay đổi trong giá năng lượng dài hạn vào năm 2007

+ Hơn nữa, nguồn tài nguyên quốc gia, những thay đổi trong kỳ tài khoá, và khó khăn trong vùng địa lý tới nguồn cung dầu cũng ảnh hưởng đến giá dầu

+ Mối quan hệ giữa nhu cầu dẫn đến giá năng lượng tăng tuỳ thuộc vào mức độ thu nhập thực tế Giá có thể bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của GDP toàn cầu, nhưng sự suy thoái mang tính toàn cầu dường như không như vậy

+ Chúng tôi mong đợi giá dầu của WTI, và Brent trong bảng danh sách trên sẽ có mức trung bình ở mức $75/bbl năm 2010 và $80/bbl trong năm 2012-2013 So sánh này với giai đoạn giữa chu kỳ ước tính trên $65/bbl

+ Giá gas dự đoán ở Mỹ dự đoán trung bình ở mức $8.75/mmBtu trong năm 2010, tăng lên $8/mmBtu so với trước đó

Vào trung tuần tháng 11, dự đoán giá dầu trong ngắn hạn phản ánh đúng thực tế khi giá dầu ở mức khá cao và tiếp tục chính sách siết chặt của các nước cung cấp dầu mỏ và sự gia tăng trong nhu cầu Nhưng chúng tôi cũng không ngạc nhiên khi có sự thay đổi từ việc dự đoán giá trên $60s cho dài hạn hay giữa chu kỳ trong khung thời gian 2012-2013 mà chúng tôi đã chốt giá vào tháng 7/2007 Chúng tôi tin rằng đây chính là giá dầu đòi hỏi sẽ bao gồm thay đổi trong hành vi của người sản xuất và người tiêu thụ và chúng tôi vẫn nghĩ rằng giá dầu sẽ ở mức thấp hơn $100/bbl Nhưng như chúng tôi đã đề cập trong tháng 7, “trạng thái cân bằng” của giá dầu là không thật sự bất biến, nó có thể thay đổi lên hoặc xuống bởi thay đổi thất thường của chính sách tiền tệ, thay đổi của GDP, kỹ thuật, sự phân vùng địa lý, chính sách thuế, luật môi trường,…Về mặt cung cấp còn có sự cạnh tranh giá của các loại như dầu hơi, dầu nặng, gas lỏng, biofuels giữa những nguyên liệu khác Về mặt tiêu thụ, khoa học kỹ thuật có thể khuyến khích sử dụng các nhiên liệu hiệu quả để thay thế

Điều này nói lên rằng, yếu tố then chốt để đưa ra nhận định mới trong việc dự báo giá năng lượng trong dài hạn là cần phải xem xét kỹ nguyên nhân của việc gia tăng quá nhanh của chi phí thăm dò và khai thác Ủy ban năng lượng Mỹ vừa mới công bố dữ liệu từ các công ty năng lượng lớn nhất rằng chi phí trung bình cho việc F&D trung bình trong ba năm 2004-2006 tăng hơn 50% giai đoạn 2003-2005, đạt mức kỷ lục từ $11.38/bbl lên mức $17.23/bbl

Việc gia tăng chi phí trên mỗi thùng được lưu ý bởi uỷ ban năng lượng Mỹ phản ánh sự kết hợp của chi phí F&D cao (tiền thưởng, bản quyền, nhân công, nguyên vật liệu,…) và nguyên liệu dự trữ thay thế hiếm hoi Giả định rằng chi phí F&D cho mỗi thùng sẽ tăng lên $20 trong năm 2010, nhưng với dữ liệu mới năm 2006 và việc tiếp tục gia tăng chi phí trong năm 2007 theo báo cáo của công ty cùng với đề nghị gia tăng thêm chi phí dự trữ thì chi phí F&D có thể lên một kỷ lục mới là $25/bbl

Giá dầu cao hơn được thúc đẩy bởi sự củng cố thêm của việc gia tăng chi phí Chúng ta hiểu rằng nguyên nhân xu hướng này là của cuộc chạy đua của giá và chi phí mà không thể nào là một con đường nào khác, nhưng trừ khi có một vài nhân tố bên ngoài có thể làm giá dầu giảm xuống, chứ chi phí thì không thể hạ thấp trong tương lai

Trong chu kỳ giá dầu giảm được tạo ra bởi các yếu tố như nhu cầu các sản phẩm từ dầu thô thấp, nhiều mỏ dầu mới được tìm thấy, và kỹ thuật máy khoan hiện đại, và cả việc dự trữ nguồn dầu mỏ dồi dào Sự lặp lại những điều kiện này điều có thể chắc chắn, nhưng dường như không thể trong vài năm tới Nhu cầu dầu tăng nhanh ở các khu vực như Châu Á và Trung Đông những khu vực mà nền kinh tế không dễ ảnh hưởng ngay lập tức Kỹ thuật công nghệ vẫn đang phát triển nhưng nó không đủ sức để tạo ra một bước đột phá như cách đây hai thập kỷ Việc phát hiện những khu vực có trữ lượng dầu mỏ tiềm năng cao ngày càng giảm xuống vì “nguồn lực quốc gia” đã dần chuyển sang vấn đề chính trị hơn là việc khai thác

Giá trị lịch sử trong Hình 2 dựa trên số liệu chi tiết chi phí hoạt động và quản lý và

thông tin được cung cấp mỗi năm bởi các công ty sản xuất năng lượng lớn ở Mỹ cho US

DOE/EIA (uỷ ban năng lượng Mỹ) thông qua “Financial Reporting System” (FRS), http://www.eia.doe.gov/emeu/perfpro/

Chi phí cho mỗi thùng dầu là sự kết hợp tuyệt đối giữa chi phí và việc thay đổi nguồn dự trữ Mức độ giảm dần trong nguồn dự trữ trong một vài năm gần đây đã là một phần quan trọng trong việc gia tăng chi phí thăm dò Trong năm 2006, nguồn dự trữ trong các bảng báo cáo tài chính của các công ty (bao gồm doanh số mua và bán nguồn dự trữ) đã giảm xuống 27% so với năm 2005 tương đương với 4 tỷ thùng dầu, dẫn đến việc giảm đi lượng lớn khí gas tự nhiên dự trữ

Theo DOE/EIA, tỷ lệ thay thế cho khí gas tự nhiên trong các bảng báo cáo tài chính nguồn dự trữ của các công ty là 88% trong năm 2006

Minh hoạ hình 3 là mối quan hệ giữa giá dầu và chi phí F&D Sử dụng dữ liệu EIA dựa trên chi chi phí F&D trong một thời kỳ từ năm 1980-2006, phương trình hồi quy là: Giá Dầu = 2.6* chi phí F&D + 7.5

Nhìn một cách tổng quát, nguyên tắc giá/chi phí được thảo luận ở trên được áp dụng cho khí gas tự nhiên ở Mỹ Dữ liệu EIA dựa trên chi chi phí F&D là cơ sở kết hợp giá dầu và dữ liệu khí gas tự nhiên được tính toán trên cơ sở một thùng dầu tương đương Dự kiến sẽ tăng giá khí gas vào năm 2010 từ $8.00 đến $8.75/mmBtu và dự kiến giá gas sẽ tăng hơn $10/mmBtu vào năm 2015

Nguyên nhân nào làm giá dầu tăng đến USD100/bb, xem xét vấn đề tiềm tàng được kết hợp giữa chi phí và giá thành (một vài kiến nghị là chi phí đi theo giá) Như chúng ta sẽ thấy sau đây, có 4 bảng phân loại nguyên nhân làm cho giá dầu cao

Nguyên nhân cơ bản: Bây giờ, dường như nhu cầu ít nhạy cảm với giá hơn bởi vì thu nhập cao hơn trước rất nhiều Sự nổi lên của nền kinh tế Trung Quốc và Ấn độ như là những khách hàng tiềm năng cùng với mức tiêu thụ mạnh của một nước có nền kinh tế phát triển như Mỹ đã tiếp thêm động lực thúc đẩy nhu cầu tăng nhanh trên thị trường Khía cạnh nguồn cung, quá trình sản xuất dầu đã có những kế hoạch thay đổi vượt bậc Sự thất vọng đưa đến mục tiêu sản lượng dường như là quy luật hơn là ngoại lệ Cần tạo lại thế cân bằng khi nguồn cung thấp và nhu cầu co giãn mạnh theo thời gian

Cấu trúc thị trường: Sự phát triển tột độ trong sản xuất và cải tiến trong suốt thập niên 80 và 90 đã dần bị loại trừ Đạt được những thành tựu trong quá khứ đã chứng minh cho những nỗ lực to lớn Có một vài bất lợi là nền kinh tế bản địa khi giá dầu ở mức thấp vào thập niên 90 đã dẫn đến vốn đầu tư thấp trong một giai đoạn Nguyên nhân khác nữa chính là yếu tố chính trị-như Peter Davies đã từng viết “ranh giới giữa Iraq và Venezuela là không biết trước và chắc chắn là không thể biết trước” trong khi đó nhận định riêng của chúng tôi cũng giống như vậy

Tài chính/giao thương: Các sản phẩm treo đổi thương mại (bao gồm cả năng lượng) dưới cách nhìn như là một tài sản hiện hành bởi nhà đầu tư Dòng chảy của các luồng vốn vào các khu vực có xu hướng không ổn định Việc đồng đô la Mỹ yếu đi để khuyến khích nhu cầu, đồng thời đã làm giảm thu nhập của nhà sản xuất Thói quen thương mại đã hạn chế nỗ lực tiến đến nền công nghiệp hoá

Nhu Cầu: Mặc dù chứng cứ cho thấy Trung Quốc và các nước Châu Á khác ít phụ thuộc vào điều kiện nền kinh tế của các nước OECD, nhưng dường như khó tin rằng các nước Châu Á hoàn toàn thoát khỏi ảnh hưởng đi xuống của GDP Mỹ Theo mức độ dự báo kinh tế một sự co lại của nền kinh tế Mỹ, nhưng không phải là tình trạng kinh tế suy thoái quá xấu, và ta cũng thấy vài dấu hiệu đi xuống đáng kể của nền kinh tế của Trung Quốc, Châu Á trong khoản thời gian gần đây Nhu cầu dầu như là một lá cờ tiên phong nhưng phần còn lại của thế giới vẫn đang phát triển Chúng ta mong đợi giá dầu cao và sự trì trệ của một số nền kinh tế chẳng qua là sự xáo trộn sau một quá trình phát triển nóng trong thời gian vừa qua và vấn đề công suất sản xuất giảm chỉ là tức thời

Nguồn cung: Các nguồn cung không phải là OPEC phát triển trong giai đoạn 2005-07 có tỷ lệ sản lượng thấp hơn đáng kể so với những gì đạt được năm 2000-04 Chúng ta mong chờ trong khoảng thời gian 2008-09, sản lượng sản xuất hằng năm của các nước không là thành viên của OPEC có thể đạt mức 0.8-1.0mmb.d, gấp đôi tỷ lệ phát triển năm 2005-07 Còn đối với các nước OPEC, như Angola đang mong muốn đạt được sản lượng mới và ở Saudi Arabia, kế hoạch tăng cao công suất dầu đang được thực hiện, và việc phát triển khí gas tự nhiên có thể tránh tình trạng xuất khẩu dầu Hầu như cả Angola và Saudi Arabia đều có kế hoạch sản xuất dầu thô.Trong năm 2008-09 nên có kế hoạch sản xuất tốt hơn những gì đã đạt được trong những năm vừa qua

Đồng dollar Mỹ: Cường điệu về rủi ro đáng kể của đồng dola đi xuống (làm tăng giá cổ phần dầu), nhưng đây giống như môi trường cho sự phát triển nóng lên toàn cầu Những thị trường tiền tệ mới nổi có thể liên quan đến việc xem lại khả năng dùng đồng dollar để làm đồng tiền thanh toán quốc tế Theo các nhà chiến lược của ngân hàng Deutsche, nhiều thị trường tiền tệ đặc biệt là khu vực Châu á một lần nữa đã tiến xa hơn so với đồng dollar Điều này có thể gián tiếp ảnh hưởng lên giá dầu, nhưng gần đây ngay tức khắc đồng dollar đã chứng minh mình vẫn là một đồng tiền mạnh Đồng dollar thể hiện một xu hướng tăng và giảm trong một thời gian Trung bình chu kỳ này là 7 năm, gián tiếp làm cho đồng dollar có chiều hướng đi xuống sẽ bắt đầu và trở nên kéo dài suốt năm 2008

Tuy nhiên, cần phải lưu ý rằng lịch sử có lặp lại chu kỳ này đối với đồng dollar Mỹ hay không, khi có xu hướng kéo dài dai dẳng trong khoảng 10 năm Tiến bộ và tiếp theo sau là sự đi xuống đồng dollar giữa năm 1995 và ngày nay lại xảy ra một tình huống tương tự như giai đoạn 1978-1995 Nếu lịch sử lặp lại thì nó gián tiếp giúp đồng dollar Mỹ duy trì dưới áp lực

trong năm 2008 và 2009, nhưng có thể quay trở lại giai đoạn một đường thẳng (và giá dầu thấp) trong giai đoạn 2011-2013

Dòng luân chuyển vốn: Nhu cầu phát triển ở Châu Á cũng có thể được xem xét qua cái nhìn của dòng luân chuyển hàng hoá Đây là nhân tố muôn thuở cho vấn đề rộng lớn này “Hàng hoá xem như một lớp tài sản” đang mang lại nguồn tiền đầu tư, đồng thời yếu tố đầu cơ tồn tại cũng cao Lãi suất thấp và đồng dollar yếu khuyến khích hành vi đầu cơ dầu, nhưng xu hướng đi lên của đồng dollar có thể giảm việc đầu cơ dầu

Nhu cầu dầu cho toàn cầu: Dự báo nhu cầu của chúng tôi dựa trên giả thiết GDP toàn cầu sẽ không tuột dốc trầm trọng Theo IMF, tỷ lệ tăng trưởng thực của GDP toàn cầu trong giai đoạn 1980-2006 đạt mức 3.5% mỗi năm Từ 1995-2006 ở mức 4.0% mỗi năm Ước tính của IMF, với sự lớn mạnh của GDP toàn cầu đạt mức 4.9% mỗi năm trong năm 2007-08 Nhu cầu dầu từ năm 1980-2006 đạt mức 1.0% mỗi năm Từ năm 1995-2006 tiến nhanh đến mức 1.8% mỗi năm Theo ước tính của chúng tôi thì mức tăng trưởng trung bình trong năm 2007-2008 của giá dầu trung bình vào khoảng 1.6% Giả định GDP trung bình toàn cầu vào khoảng 4% mỗi năm trong giai đoạn này cho đến năm 2015, chúng tôi mong đợi nhu cầu dầu thô sẽ tăng trưởng độ chừng 1,7% mỗi năm

Nguồn cung dầu toàn cầu: Mối liên hệ giữa các nước không thuộc khối OPEC sẽ có những đặc tính riêng trong giai đoạn đến năm 2010 Trong khoảng thời kỳ 3 năm ước tính là khoảng 2.0 mmb/d của sự tăng trưởng Rủi ro trên hết là những đe doạ lớn hơn những gì đã được trình bày hơn là những vấn đề như là giới hạn nguồn tài nguyên hay các vấn đề phát sinh khác Những năm sau năm 2010 sẽ thật sự u ám hơn Đất nước của chúng ta và những nguồn cung cấp dầu không thuộc khối OPEC Dự báo rằng sản lượng có thể tăng tột đỉnh tại 1 thời điểm nào đó Trong khoảng thời gian 2010 đến 2015

Giá dầu tăng cao sẽ đi tới đâu, trong ví dụ ở hình 5 sức mua trung bình của nhóm khách hàng G7 trong 1 kỳ của giá dầu từ khi bắt đầu của thập kỷ, giá dầu liên quan mật thiết đến mức thu nhập đầu bình quân đầu người và đã tăng lên đột ngột, sau đó giảm dần sức mua Con số trung bình thùng dầu được mua bởi nhóm khách hàng G7 trong toàn bộ khoảng thời gian là 1000 thùng dầu, và năm 2007 đứng ở mức 566 thùng Tuy nhiên sức mua giảm đáng kể vào năm 1980-81 khi ở mức 325 thùng Chúng ta sẽ cần khoảng $130/bbl trong năm 2008 hay $150/bbl trong năm 2012

Trong môi trường dollar yếu, rủi ro địa chất-chính trị tăng, sự phát triển mạnh của thế giới và tồn tại những vấn đề liên quan là điều kiện cho các nước không thuộc khối OPEC đạt mức sản xuất cao, tin rằng giá dầu sẽ tiếp tục là một thứ hàng hoá đắt đỏ khi đo lường trong một khoảng thời gian và liên quan đến thu nhập bình quân đầu người Theo cách nhìn của chúng tôi khách hàng và người sản xuất không nên ngạc nhiên khi thấy giá dầu trong 1 giai