BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP GVHD PGS TS Vũ Thị Minh Hằng Lớp Cao học K19 đêm 1 Nhóm 4 Lâm Quốc Thành (T[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP GVHD : PGS-TS Vũ Thị Minh Hằng Lớp : Cao học K19 đêm Nhóm : Lâm Quốc Thành (Trưởng nhóm) Phan Vũ Hoàng Yến Phạm Minh Bằng Nguyễn Huy Cảnh Phạm Thái Bình Dương Huỳnh Thị Trung Hiếu Lê Lâm Hương Giang Nguyễn Hữu Trinh Phan Vũ Hoàng Anh Nguyễn Quốc Thành TPHCM, tháng 2/2010 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P MỤC LỤC Lời mở đầu Phần 1: Cơ sở lý luận Khái niệm thị trƣờng tiền tệ Các loại thị trƣờng tiền tệ 2.1 2.2 Phân loại theo cấu tổ chức Phân loại theo đối tượng tham gia: Các chủ thể tham gia thị trƣờng tiền tệ Các nghiệp vụ thị trƣờng tiền tệ 4.1 Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn: 4.2 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn: Phần 2: Thực trạng thị trƣờng tiền tệ Việt Nam 10 Nhận định chung thị trƣờng tiền tệ Việt Nam năm 2008 2009 10 1.1 1.2 Một số hạn chế thị trƣờng tiền tệ Viêt Nam 11 2.1 2.2 2.3 2.4 Kết đạt 19 Một số hạn chế, bất cập 21 Về thị trƣờng đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nƣớc 21 5.1 5.2 Kết đạt 14 Những bất cập, tồn hạn chế 17 Về nghiệp vụ thị trƣờng mở (TTM) 19 4.1 4.2 Hạn chế công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ thị trường 12 Hạn chế thành viên tham gia thị trường 12 Hạn chế lãi suất thị trường tiền tệ 13 Thanh toán tiền mặt phổ biến 13 Thị trƣờng liên ngân hàng 13 3.1 3.2 Năm 2008 10 Năm 2009 11 Kết đạt 22 Một số hạn chế, bất cập 23 Thị trƣờng hối đoái 23 6.1 6.2 Kết đạt 24 Một số hạn chế, bất cập 25 GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P Phần 3: Giải pháp thị trƣờng tiền tệ Việt Nam 27 Mục tiêu, định hƣớng 28 1.1 1.2 Mục tiêu 28 Định hướng 28 Giải pháp chung cho thị trƣờng tiền tệ Việt Nam 29 2.1 Trong ngắn hạn (năm 2010) 29 2.2 Trong dài hạn (2010—2015) 29 2.2.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cho phát triển TTTT 29 2.2.2 Thực giải pháp nhằm nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN 30 2.2.3 Tăng cường lực quản lý sử dụng vốn, lực kinh doanh tổ chức tín dụng- thành viên chủ yếu thị trường 31 2.3 Thị trường liên ngân hàng 31 2.4 Nghiệp vụ thị trường mở 32 2.4.1 Bổ sung thêm hàng hoá giao dịch thị trường mở 32 2.4.2 Đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn phiên 33 2.4.3 Tăng tần suất giao dịch thị trường mở, tiến tới giao dịch 02 phiên/ngày 33 2.4.4 Hoàn thiện quy định lưu ký giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước 34 2.4.5 Cải tiến, nâng cấp hoàn thiện hạ tầng công nghệ cho thị trường mở 35 2.4.6 Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở 36 2.4.7 Mở rộng thành viên thị trường mở 36 2.5 Đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước 37 2.6 Thị trường hối đoái 37 2.6.1 Nâng cao vị VND 37 2.6.2 Tạo môi trường đầu tư nước có khả hấp thụ số ngoại tệ có dân 38 2.6.3 Giải pháp cho vấn đề găm giữ USD 39 2.6.4 Các giải pháp khác 40 Kết luận 40 GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P LỜI MỞ ĐẦU Trong năm 2008 – 2009, sóng thần tài ―trăm năm có một‖ để lại cho tranh kinh tế giới dấu ấn khó phai mờ Từ bùng nổ khủng hoảng tài chính, kinh tế lớn giới rơi vào suy thối, đặc biệt tình trạng ―rơi tự do‖ kinh tế Mỹ Kéo theo co hẹp mức thị trường tín dụng, giá hàng hóa giảm sút, nhu cầu tiệu thụ bị thu hẹp, cung cầu bị kiềm chế cách đáng kể Dù bị suy yếu nhiều sau thời gian chống chọi với suy giảm tăng trưởng bất ổn vĩ mô nghiêm trọng, kinh tế nước ta nói chung thị trường tiền tệ nói riêng tỏ có lực chống đỡ kỳ lạ trước tác động tiêu cực khủng hoảng toàn cầu tầm cỡ ―trăm năm có một‖ Xuất phát từ lý trên, nhóm học viên cao học lớp đêm – khóa 19, chọn đề tài: ―Thị trường tiền tệ Việt Nam – thực trạng giải pháp‖ làm chủ đề nghiên cứu nhóm Mục tiêu nghiên cứu đề tài là: Đánh giá thực trạng kết đạt hạn chế trình hình thành phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam năm qua (7/1995 -7/2009); Xác định nguyên nhân tồn tại, yếu thị trường tiền tệ Việt Nam nay; Đưa mục tiêu, định hướng giải pháp thực phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam từ đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2015 Phương pháp nghiên cứu, thu thập liệu: GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P Nhóm sử dụng phương pháp phân tích định tính dựa sở nguồn liệu thứ cấp thu thập từ tài liệu tạp chí chuyên ngành báo cáo thống kê chuyên ngành ngân hàng Cấu trúc viết: phần mở đầu phần kết luận viết gồm phần: Phần 1: Cơ sở lý thuyết: Phần nêu phân tích số khái niệm thị trường tiền tệ; Phần 2: Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: Phần tập trung đánh giá kết đạt tồn tại, hạn chế trình hình thành phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn 7/1995 – 7/2009 Trong đó, tập trung vào nghiệp vụ thị trường chủ yếu: thị trường liên ngân hàng, thị trường mở, thị trường đấu thầu trái phiếu phủ thị trường hối đoái Phần 3: Mục tiêu, định hướng giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam từ đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2015: Phần đưa mục tiêu, định hướng giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam cần hoàn thiện đến năm 2010 định hướng phát triển đến năm 2015 Những người tham gia viết gồm: Lâm Quốc Thành (Trưởng nhóm) Phan Vũ Hồng Yến Phạm Minh Bằng Nguyễn Huy Cảnh Phạm Thái Bình Dương Huỳnh Thị Trung Hiếu Lê Lâm Hương Giang Nguyễn Hữu Trinh Phan Vũ Hoàng Anh 10 Nguyễn Quốc Thành GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P Phần 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN Khái niệm thị trường tiền tệ “Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế‖ (Sử Đình Thành Vũ Thị Minh Hằng, 2006: 488) Ở nước ta, thị trường tiền tệ hình thành, cơng cụ giao dịch thị trường tiền tệ cịn nên luật pháp cho phép giấy tờ có giá dài hạn phép giao dịch thị trường tiền tệ Theo điều 9, luật sửa đổi số điều Luật Ngân hàng Nhà nước (2003) định nghĩa: ―Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạn giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác‖ Các loại thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ phân loại vào cách thức tổ chức loại công cụ 2.1 Phân loại theo cấu tổ chức Thị trường tiền tệ bao gồm: Thị trường tiền tệ cổ điển: thị trường vay vốn ngắn hạn tổ chức tín dụng (TCTD) đặt quản lý ngân hàng trung ương (NHTW) Hàng ngày, hình thành lãi suất đạo thị trường tiền tệ, như: lãi suất LIBOR thị trường tiền tệ London (London Inter Banking Offered rate), lãi suất PIBOR thị trường tiền tệ Paris (Paris Inter Banking Offered rate), SIBOR (thị trường tiền tệ Singapore)… Thị trường tiền tệ mới: thị trường trái phiếu ngắn hạn, cấu gồm cấp: Thị trường tiền tệ sơ cấp: thị trường tiền tệ chuyên phát hành loại trái phiếu ngắn hạn lần đầu GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P Thị trường tiền tệ thứ cấp: thị trường tiền tệ tổ chức mua bán lại trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp Thị trường mở (Openmarket operation): thị trường mua bán loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, nhằm điều tiết cung cầu tiền tệ kinh tế Tức thơng qua thị trường mở, NHTW làm cho ―tiền dự trữ‖ ngân hàng thương mại (viết tắt NHTM) tăng lên giảm xuống, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng NHTM làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ kinh tế 2.2 Phân loại theo đối tượng tham gia: Thị trường tiền tệ bao gồm: Thị trường tín dụng ngắn hạn NHTM (hay thị trường liên ngân hàng – Interbank): Thị trường điều hành NHTW nhằm mục đích điều tiết vốn hệ thống NHTM đồng thời tạo điều kiện cho NHTW thực vai trò người cho vay cuối Thị trường công nợ ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi, khế ước cho vay, … bao gồm thị trường phát hành thị trường lưu thông, thị trường biểu cho phát triển thị trường tiền tệ Thị trường hối đoái: thị trường giao dịch loại ngọai tệ phương tiện tóan có giá trị ngoại tệ, phận quan trọng kết cấu thị trường tiền tệ Thị trường ngọai hối mang đặc trưng tính quốc tế cao, hoạt động đáp ứng nhu cầu thương mại, đầu tư ngắn hạn bình diện quốc tế, đặc biệt tạo điều kiện can thiệp NHTW nhằm đảm bảo sức mua đối ngoại đồng tiền quốc gia Cơng cụ hoạt động thị trường hối đối, gồm: hợp đồng giao (Spot), hợp đồng hoán đổi (Swap), hợp đồng kỳ hạn (Forward), hợp đồng quyền chọn GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P (Option)… nhờ đáp ứng phần lớn nhu cầu ngoại tệ cho đơn vị, tổ chức làm cho thị trường ngoại hối trở nên nhộn nhịp Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ Trong trình phát triển thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng hình thức sơ khai thị trường tiền tệ hoạt động với mục đích cân đối, điều hịa vốn NHTM với TCTD nhằm khai thông khả tốn cho TCTD Vì vậy, xét theo chiều ngang, thị trường tiền tệ biểu quan hệ điều tiết vốn NHTM, TCTD Còn xét theo chiều dọc, thị trường tiền tệ biểu mối quan hệ NHTW NHTM qua đường tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu công cụ linh hoạt để NHTW điều tiết vĩ mơ kinh tế q trình thực thi sách tiền tệ.\ Ngày nay, quy mơ họat động thị trường tiền tệ mở rộng phạm vi điều tiết vốn, theo chủ thể tham gia thị trường đa dạng Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ bao gồm: Chủ thể cung ứng nguồn vốn như: NHTW, NHTM, TCTD khác… Việc đầu tư nguồn vốn ngắn hạn thị trường có độ rủi ro thấp, thời gian ngắn giá chứng khốn biến động khơng đáng kể Chủ thể có nhu cầu vốn như: NHTM, đơn vị kinh tế khác, kho bạc nhà nước Thông qua thị trường tiền tệ, chủ thể thu hút nguồn vốn ngắn hạn dễ dàng chi phí thấp Chủ thể trung gian môi giới, vừa vay vừa cho vay như: NHTM, Công ty chuyên môi giới Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ 4.1 Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn: Nghiệp vụ diễn chủ yếu NHTM, xuất phát từ họat động kinh doanh tiền tệ, thời điểm định số NHTM tạm thời thừa vốn số GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P NHTM khác rơi vào tình trạng thiếu vốn tạm thời Do để đảm bảo cho khả toán, quan hệ điều tiết vốn NHTM diễn thơng qua hình thức sau: Cho vay tiền mặt: Khi NHTM thiếu hụt vốn tạm thời, vay NHTM khác thừa vốn tạm thời thời điểm để đảm bảo khả toán Giao dịch liên ngân hàng chủ yếu hình thức tín chấp đảm bảo số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay…; Thời hạn cho vay ngắn: hàng ngày (qua đêm), định kỳ tuần, tuần, tháng… Cho vay hình thức cầm cố chiết khấu chứng từ có giá: Khi có nhu cầu lớn vốn, NHTM vay TCTD khác chưa đáp ứng đủ nhu cầu NHTW hỗ trợ nghiệp vụ sau: Tái chiết khấu chứng từ có giá: NHTW nhận chiết khấu lại chứng từ có trước NHTM chiết khấu cho khách hàng Bảo chứng lại: NHTW cho NHTM vay vốn sở cầm cố chứng từ có trước NHTM nhận cầm cố từ khách hàng 4.2 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn: Cơng cụ chủ yếu nghiệp vụ loại trái phiếu ngắn hạn phát hành từ thị trường tiền tệ sơ cấp bán lại thị trường thứ cấp Nghiệp vụ phát sinh trường hợp số chủ thể kinh tế cần bổ sung vốn tiền nên phát hành lượng trái phiếu ngắn hạn thị trường, số chủ khác muốn sinh lợi cho khoản vốn nhàn rỗi đường kinh doanh thị trường tiền tệ, họ mua bán trái phiếu ngắn hạn Ở nghiệp vụ này, trái phiếu ngắn hạn cịn có kỳ phiếu thương mại, khế ước nợ, kỳ phiếu ngân hàng, lọai thư tín dụng… Và đặc biệt họat động thị trường mở - thực việc mua bán ngắn hạn năm giấy tờ có giá trị tín phiếu, trái phiếu GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com T H Ị T R Ư Ờ N G T IỀ N T Ệ V IỆ T N AM – T H Ự C T R ẠN G V À G IẢI P H Á P kho bạc Thông qua nghiệp vụ này, NHTW điều tiết cung cầu tiền tệ: tùy theo mục tiêu thời kỳ mà NHTW bơm tiền hay rút bớt tiền khỏi lưu thông Phần 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM Nhận định chung thị trường tiền tệ Việt Nam năm 2008 2009 1.1 Năm 2008 Một đặc trưng bật thị trường tiền tệ tháng đầu năm 2008 khan VND, lãi suất tiền gửi VND liên ngân hàng tăng dội, có thời điểm lên tới 30 40%/năm, đẩy ngân hàng thương mại vào chạy đua lãi suất vô khốc liệt Hầu hết ngân hàng thương mại hoạt động khó khăn, vài ngân hàng nhỏ bị tê liệt Việc cho vay ngân hàng gần bị đình Cơng việc ngân hàng lúc cách để cân đối khoản Chưa nói đến chuyện lời lãi ngân hàng, mà khả vỡ nợ số ngân hàng, khiến nhiều người liên tưởng đến hiệu ứng ―domino‖ cho hệ thống khó tránh khỏi Cùng với ngân hàng, doanh nghiệp lực lượng kinh tế hứng chịu hậu nặng nề Trước tình hình đó, ngày 16/5/2008, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 16/QĐ - NHNN, áp dụng chế lãi suất thị trường bao gồm lãi suất huy động - cho vay không vượt 150% lãi suất bản, Ngân hàng Nhà nước công bố thời kỳ Về sau, quan ―nhốt‖ lãi suất thị trường liên ngân hàng vào ―rọ‖ Sự đời định chấm dứt chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng thương mại VND Quyết định 546/2002/QĐ - NHNN ngày 30/5/2002 mà ngành ngân hàng dày cơng xây dựng hàng chục năm ròng Việc điều hành linh hoạt lãi suất bản, vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái phát tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách GVHD Vũ Thị Minh Hằng Nhóm K19 Đêm Trang 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... tiền tệ Việt Nam năm qua (7/1995 -7/2009); Xác định nguyên nhân tồn tại, yếu thị trường tiền tệ Việt Nam nay; Đưa mục tiêu, định hướng giải pháp thực phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam. .. khái niệm thị trường tiền tệ; Phần 2: Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: Phần tập trung đánh giá kết đạt tồn tại, hạn chế trình hình thành phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn... loại thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ phân loại vào cách thức tổ chức loại công cụ 2.1 Phân loại theo cấu tổ chức Thị trường tiền tệ bao gồm: Thị trường tiền tệ cổ điển: thị trường vay vốn